Международный рынок инвестиций

В результате изучения данной главы студент должен: знать

• • механизмы, мотивы и тенденции развития международного рынка инвестиций;
• • сущность прямых и портфельных инвестиций;
• • внешние источники финансирования на международном рынке инвестиций;
• • основные источники получения информации и методы анализа инструментов и направлений государственной инвестиционной политики;

уметь

• • анализировать структуру и динамику международного рынка инвестиций;
• • определять влияние международного рынка инвестиций на экономический уровень развития стран;
• • определять тенденции развития прямого и портфельного инвестирования; владеть
• • методами анализа тенденций международного движения капитала;
• • навыками оценки инвестиционного климата страны;
• • навыками сбора и анализа информации для оценки ситуации на международном рынке инвестиций.

Понятие и структура международного рынка инвестиций

Международный рынок инвестиций представляет собой совокупность экономических отношений, при которых инвестор предоставляет реципиенту материальные и нематериальные ресурсы с целью получения прибыли. Из определения международного рынка инвестиций вытекает понятие «международные инвестиции» — это вложение инвестором за пределами страны базирования материальных и финансовых средств, а также нематериальных активов.

Международный валютный фонд выделяет три основных типа инвестиций: прямые, портфельные и прочие инвестиции.

Прямые инвестиции представляют собой приобретение иностранным инвестором не менее 10% уставного капитала коммерческой организации, что дает инвестору контроль над активами.

Под портфельными инвестициями понимается вложение средств в иностранные ценные бумаги, составляющее менее 10% уставного капитала предприятия или организации. Следовательно, портфельные инвестиции не дают контроля над деятельностью объекта инвестирования. Однако стоит учесть, что портфельные инвестиции чутко реагируют на любые изменения в экономике принимающей страны, и в первую очередь на изменение процентной ставки. Даже небольшое ее колебание может вызвать резкий отток капитала из страны, поэтому зачастую портфельные инвестиции называют горячими, или спекулятивными, деньгами.

К прочим инвестициям принято относить:

• • торговые кредиты, т. е. кредитование экспортеров и импортеров;
• • кредиты международных организаций, например МВФ, институтов, входящих в группу Всемирного банка, ЕБРР и т. д.;
• • счета зарубежных юридических лиц;
• • неуплаченные налоги, задолженность по заработной плате, невыплаченные своевременно средства по начисленным процентам и т. д.

Необходимо отметить, что большая часть поступающих в Россию иностранных инвестиций приходится на прочие капиталовложения. В 2011— 2015 гг. объем прямых инвестиций колебался от 10 до 15%, а портфельных — не превышал 1%1.

Иностранные инвестиции можно классифицировать по ряду признаков, например по источнику и срочности, уровню коммерческого риска и прибыльности (табл. 6.1).

Таблица 6.1

Классификация иностранных инвестиций.

¹ Центральный Банк Российской Федерации. URL: http://www.cbr.ru/statistics/ ?PrtId=svs.

Государственные инвестиции охватывают не только капиталовложения со стороны правительств, но и финансовые потоки со стороны международных организаций, таких как группа Всемирного банка, МВФ, ЕБРР и др. Именно поэтому эту группу инвестиций также называют официальными инвестициями. Особое значение государственные капиталовложения имеют для наименее развитых стран, которым трудно привлечь частного инвестора. Государственные инвестиции характеризуются длительным сроком окупаемости, поскольку основной сферой их приложения выступают базовое образование, здравоохранение и инфраструктура.

Частные инвестиции осуществляют транснациональные банки и корпорации, являющиеся движущей силой развития международного рынка инвестиций, прочие негосударственные организации, а также (в меньшей степени) физические лица. Частные инвестиции привлекает благоприятный инвестиционный климат, позволяющий получить достаточно высокую норму прибыли при сравнительно невысоком уровне коммерческого риска. Частные инвестиции, как правило, вкладываются в высокорентабельные отрасли экономики, такие как финансовый сектор, производство, связанное с добычей и переработкой полезных ископаемых.

В зависимости от продолжительности вложений принято выделять краткосрочные инвестиции, или так называемые короткие деньги, передаваемые реципиенту на срок не более года; среднесрочные — от года до трех лет; долгосрочные инвестиции, или «длинные» деньги, — свыше трех лет.

Выделяют две основные формы инвестирования: материальные, или капитальные, ресурсы и нематериальные активы.

К материальным активам принято относить покупку доли предприятия, реинвестирование прибыли, покупку акций и т. д.

Нематериальные активы не имеют материальной основы и могут быть использованы при производстве продукции или оказании услуг, а также приносить доход своему владельцу. Нематериальные активы включают передачу технологий и лицензий, торговых марок и брендов, ноу-хау и управленческого опыта.

Эволюция международного рынка инвестиций происходила параллельно с развитием мирового хозяйства и мировой валютно-финансовой системы.

Первый этап формирования международных инвестиционных процессов приходится на период до конца XIX в. Появление колоний и развитие мануфактур привели к ускорению международной торговли (в основном колониальными товарами) и, как следствие, к зарождению международного финансового рынка. В этот период главными участниками инвестиционного процесса выступали страны Европы, которые являлись владельцами финансовых активов. К середине XIX в. для обслуживания трансграничных потоков товаров, услуг и капиталов стихийно сложился золотой стандарт, закрепленный Парижскими международными соглашениями 1867 г. Золотой стандарт подразумевал, что денежная единица страны эквивалентна определенному количеству золота и может быть обменена на драгоценный металл по фиксированному курсу по первому требованию. Среди преимуществ системы золотого стандарта стоит отметить стабильность экономики, низкий уровень инфляционных процессов и устойчивость валютного курса. Свободный экспорт и импорт драгоценного металла позволили активизировать трансграничные потоки капитала.

Второй этап эволюции международного рынка инвестиций пришелся на начало XX в., т. е. эпоху промышленного роста. Развитие массового производства привело не только к активной миграции рабочей силы, развитию международных производственных связей, но и стимулировало трансграничные перемещения капитала среди промышленно развитых стран, а также между метрополиями и колониями.

Третий этап приходится на период между Первой и Второй мировыми войнами. Конференция, проходившая в 1922 г. в Генуе, положила начало функционированию международной валютно-финансовой системы, основанной на золотослитковом стандарте. Новая валютная система характеризовалась сохранением золотых паритетов, но прямой обмен денежных единиц большинства стран мира на золото больше не проводился. На международном рынке за национальную валюту можно было получить девизы, в их роли выступали доллар США и фунт стерлингов, а девизы, в свою очередь, обменивались на золотые слитки.

Введение

золотослиткового стандарта позволило установить режим плавающих валютных курсов. Несмотря на принятые меры, международная финансовая система отличалась повышенной неустойчивостью, индустриальные страны замедлили свое развитие, что вызвало массовый отток долгосрочных капиталов и, соответственно, замедление развития инвестиционной активности. После революции 1917 г. Россия существенно сократила свое присутствие на рынке международных инвестиций.

Четвертым этапом стало развитие процесса интернационализации, который начался после завершения Второй мировой войны и продолжался до начала 1990;х гг. В 1944 г. в городе Бреттон-Вудс, США, прошла конференция по валютным и финансовым проблемам. На конференции были выработаны положения нового золотовалютного стандарта, основными элементами которого стали, во-первых, введение фиксированных валютных паритетов, что означало привязку национальной валюты к золоту или к резервной валюте; во-вторых, отказ от обмена бумажных денег на золото, при этом окончательные расчеты между странами проводились именно с его участием; в-третьих, признание доллара США мировой резервной валютой.

После окончания Второй мировой происходил пересмотр системы международных экономических отношений и восстановление ранее нарушенных внешнеэкономических связей. Несмотря на ряд определенных недостатков и перерастание золотовалютного стандарта в долларовый, Бреттон-Вудская система позволила восстановить производство, укрепить торговые и финансовые связи стран мира, а также вызвала интенсификацию инвестиционных процессов.

Современная валютно-финансовая система была разработана в 1976 г. на конференции стран — членов МВФ в Кингстоне (Ямайка), а в 1978 г. Ямайские соглашения были ратифицированы большинством стран мира.

В соответствии с Ямайскими валютными соглашениями изменилась основа функционирования международной валютно-финансовой системы: был окончательно отменен золотой стандарт, цена на золото как на биржевой товар стала устанавливаться в зависимости от спроса и предложения на мировом рынке, государства получили возможность самостоятельно выбирать режим валютного курса, был введен стандарт СДР (Special Drawing Rights — специальные права заимствования)^[1]. Ямайская валютная система, с одной стороны, предоставила иностранным инвесторам и реципиентам капитала большие возможности, а с другой — увеличила риски обеих сторон.

Современный этап развития международного рынка инвестиций ознаменовался переходом к рыночной модели развития стран бывшего СССР, а также ряда государств Центральной и Восточной Европы. Этот период связывают с глобализацией международных экономических отношений, формированием мировых рынков факторов производства, включая рынок капитала, ключевой позицией ТНК и транснациональных банков, возрастанием роли развивающихся стран и стран с переходной экономикой, которые становятся не только импортерами капитала, но и активными его экспортерами. Совокупный экспорт прямых иностранных инвестиций из развивающихся стран за последние 20 лет возрос в 4 раза, из стран с формирующимися рынками — в 30,8 раза^[2].

• [1] В русскоязычной научной литературе можно также встретить аббревиатуру СПЗ —специальные права заимствования.
• [2] Конференция ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД). URL: http://unctadstat.unctad.org.