Рынок ценных бумаг фондовая биржа

Современная смешанная экономика функционирует во многом под влиянием фондового рынка, который является составляющим рынка ссудных капиталов, а основные его объекты — ценные бумаги.

Ценные бумаги

Исторический процесс появления ценных бумаг связан с выполнением деньгами их функции платежа и с появлением кредитных отношений, потребовавших их документального оформления. Факторами дальнейшего развития ценных бумаг являются процессы концентрации и централизации производства, возрастание роли государства в общественной жизни.

Ценная бумага — это оформленный особым образом (с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов) документ, выражающий имущественные, чаще долговые отношения между людьми, подтверждающий права (титул) собственности чего-либо; осуществление и передача этих прав возможны только при предъявлении данного документа.

Ценные бумаги являются разновидностью финансового капитала и служат источником получения регулярного или разового дохода.

Отличия ценных бумаг как особой формы документа от множества других документов (денежных знаков, лотерейных билетов, страховых полисов, завещаний) заключаются в следующем: 1) ценная бумага всегда выражает отношения определенного права, которое переходит в момент купли-продажи права на саму ценную бумагу; 2) при реализации прав по ценной бумаге обязательно ее предъявление; 3) в ценной бумаге всегда указывается ее эмитент (выпустивший данную ценную бумагу), а часто — и инвестор (ее покупатель, держатель); 4) ценная бумага неделима, ее купля-продажа всегда означает куплю-продажу всех удостоверенных ею прав.

Среди многих разновидностей ценных бумаг выделим следующие.

1. Акция — вид ценной бумаги, отражающий имущественные отношения между эмитентом и инвестором (подробнее об акциях см. в гл. 11).

2. Облигация — это долговое обязательство, обеспечивающее ее держателю (кредитору) возврат через указанное в ней время (от 1 года до 50 лет, а если срок не указан, то облигация становится бессрочной) ее номинальной (или оговоренной) цены и получение регулярного (один-два раза в год) дохода в форме процента. Эмитентами облигаций являются центральные и местные органы власти и лица, получившие их разрешение. Выпускаются облигации в том случае, если необходимо занять средства на относительно длительный срок для финансирования производства (долгосрочных инвестиций), госаппарата и т. п. Их доля в инвестициях США превышает 70%.

Отличия облигаций от других ценных бумаг, например акций, заключаются в следующем: 1) облигации являются свидетельствами их эмитентов о регулярной выплате процентов, а по истечении обозначенного срока погасить их по номинальной или заранее оговоренной цене; 2) облигации никогда не дают их держателям права участвовать в управлении объектами эмитентов; 3) процент по облигациям, как правило, не превышает процент по банковскому кредиту; 4) держатель облигации получает право на доход в виде фиксированного процента ее номинальной стоимости.

Основными разновидностями облигаций являются:

• — закладные (ипотечные) облигации — юридический документ, подтверждающий согласие должника отвечать по своему долгу собственными физическими активами (земля, строения) или ценными бумагами. В отличие от обычной закладной ценной бумаги, закладная облигация подтверждает ответственность не всем, а лишь частью этого имущества должника;
• — беззакладные облигации не обеспечиваются никакими активами, выпускаются (например, торговыми фирмами) в отсутствии всяких физических активов или ввиду хорошей финансовой репутации эмитента;
• — возвратные (с досрочным отзывом) — это преждевременно погашаемые облигации, как правило, по цене, превышающей номинальную, с целью компенсировать ее держателю ожидаемый доход — процент. Разницу между ценой погашения облигации и ее более низкой номинальной ценой называют ажио. Иногда облигации продают по ценам ниже их номинальной цены. Эту разницу называют дизажио. Ажио и дизажио, таким образом, являются дополнительным (кроме процента) доходом инвесторов;
• — конвертируемые облигации, которые могут быть обменены на обычные акции, иногда даже других компаний;
• — облигации с расширением и сужением срока задолженности (с переменным долгом). Они появились в 1960;е гг. в связи с ростом инфляции, более привлекательны для инвесторов, чем для эмитентов, так как эмитент не знает сроков ее предъявления к погашению;
• — облигации с плавающим курсом. Они появились в 1970;е гг. с ростом нестабильности банковских процентных ставок, под влиянием которых (но с учетом определенного минимума) изменяется их доходность;
• — облигации с нулевым купоном, которые продаются по цене ниже нормы номинала, а при наступлении срока погашения — по номиналу, процент по таким облигациям не выплачивается;
• — «вечные» рентные облигации, владельцы которых получают только процентные платежи без права возврата ссуды;
• — облигации «на условиях». Они погашаются лишь при выполнении определенных условий, например по окончании строительства объекта.

В большинстве стран проценты по облигациям выплачиваются до (в России после) выплаты налогов, поэтому облигации для фирм являются более дешевым способом финансирования, чем акции.

3. Вексель — это необеспеченное письменное долговое обязательство строго установленной законом формы, которое выдается заемщиком (векселедателем, должником) кредитору (векселеполучателю), дающее кредитору безусловное право требовать с заемщика уплаты к определенному сроку указанной в векселе суммы денег (долг и проценты по нему).

Обязательными реквизитами векселя являются: наименование, дата и место составления векселя; срок платежа (если это не указано, то вексель подлежит оплате в любое время по предъявлению); место платежа (иначе вексель предъявляется к оплате в месте нахождения плательщика); наименование того, кому или по чьему приказу должен быть совершен платеж; подпись векселедателя. Все перечисленные в векселе лица несут перед векселедержателем солидарную ответственность. Поэтому чем длиннее в переводном векселе список индоссантов, тем такой вексель надежнее.

Различают множество разновидностей векселей, в их числе:

• — простой вексель. Он выписывается векселедателем как обязательство уплатить конкретную сумму денег. В нем указывается место и время выдачи векселя, сумма и место платежа, фамилия и подпись владельца;
• — переводной вексель (тратта) — письменный приказ трассанта (кредитора, векселедержателя) трассату (заемщику, векселедателю) об уплате указанной суммы в указанный срок третьему лицу — ремитенту или (если вексель не именной) предъявителю. Трассат становится должником по тратте после акцепта векселя — подписи должника, говорящей о согласии на оплату. Акцепт может осуществлять третье лицо — акцептант (например, банк). Вексельное поручительство банка, гарантирующее оплату векселя (например, при банкротстве должника), называется аваль. Переводной вексель начинает обращаться как средство платежа, право требования при этом переуступается. Распространяются они в основном на оптовую торговлю и чаще всего погашаются путем взаимного зачета;
• — бронзовый («дутый») вексель не имеет никакой ценности, выдается предпринимателями друг другу для получения банковских кредитов;

• — гарантийный вексель выдается в обеспечении хозяйственной сделки без получения кредитором от заемщика указанной в нем суммы;
• — домицилированный вексель, т. е. вексель с оговоркой о том, что он подлежит оплате третьим лицом (домицилиантом) по месту жительства плательщика либо в другом указанном месте;
• — казначейский вексель — это вексель, который выпускается государством для покрытия государственных расходов;
• — коммерческий вексель выдается заемщиком под залог товара;
• — опротестованный вексель, по которому нотариально удостоверен векселедержателем отказ должника от его оплаты;
• — предъявительский вексель, который подлежит немедленной оплате по требованию потребителя;
• — срочный вексель — это вексель с фиксированным сроком;
• — финансовый вексель (форма межбанковского кредита), который выдается банками друг другу для получения взамен его денег;
• — частный вексель, который выпускается частным лицом и др.

В СССР вексельное обращение использовалось лишь в международных расчетах, а сегодня в России оно используется и на внутреннем рынке.

В хозяйственной практике широко используются операции, называемые учетом векселей. Учет векселей заключается в том, что их держатели могут до наступления срока платежа предъявить вексель в банк и взамен получить обозначенную в нем сумму за вычетом учетного процента.

Центральный банк вместо учтенных векселей выпускает банкноты, которые по своему происхождению являются векселем банка. Но в отличие от векселя банкноты являются платежным средством, они бессрочные, обладают всеобщей гарантией и обращаемостью.

4. Чек — безусловное, письменное указание чекодателя финансовому институту о выплате со своего счета указанной в чеке суммы денег конкретному лицу (чекодержателю). Как и вексель, чек может выступать платежным средством, но, в отличие от векселя, чек не может быть акцептован банком-плателыциком, так как срок его оплаты устанавливается не чекодателем, а на основе государственного законодательства. Банковский чек, выданный на территории России, подлежит оплате в течение 10 дней на ее территории, 20 дней — на территории СНГ и 70 дней — в других странах.

Чеки существуют в разнообразных формах:

• — приватизационный чек, получивший в России название ваучера. Это государственная ценная бумага целевого назначения на предъявителя (но бывают и именными), имеющая номинальную стоимость и используемая как платежное средство для приобретения объектов приватизации;
• — дорожный чек — кредитный документ, выпускаемый банком и бюро путешествий, дающий возможность его владельцу (чей образец подписи проставляется на чеке в момент его продажи) во время путешествии получать соответствующие суммы в международной валюте и в валюте страны требования в соответствующих кредитных учреждениях. Такие чеки, получившие название «виза», выпускаются Сбербанком России.

Чеки бывают также именными, предъявительскими, ордерными (чек выписан в пользу конкретного лица, но через коносамент может передаваться другому лицу), банковскими (используются в межбанковских расчетах), золотыми (обеспечиваются доходом в золоте обычно до 20% годовых), акцептованными (гарантированными банками) и др.

• 5. Кредитная карточка (заменяющая по многим операциям чеки) — именной денежный документ, выпускаемый банком или торговой фирмой, удостоверяющий личность владельца счета в конкретном банке и дающий право на куплю товаров в розничной торговле без уплаты наличными. Они появились в 1950;е гг. в США, где ими владеет около 80% семей.
• 6. Депозитный (сберегательный) сертификат — финансовый документ кредитного учреждения, свидетельствующий о вкладе (депонировании) определенной суммы денег и удостоверяющий право вкладчика на получение этой суммы с процентами. Он выполняет роль долговой расписки банка, поэтому не является расчетным средством. Депозитные сертификаты бывают именными, на предъявителя, срочными (до одного года) и до востребования (более одного года). Право уступки требования денег с банка по именному депозитному сертификату называется цессией. В России депозитный сертификат представляет собой денежный вклад в Сбербанке по упрощенной форме и при более высокой процентной ставке.
• 7. Сертификат ценных бумаг — документ, удостоверяющий право собственности конкретного лица (именные) или держателя (на предъявителя) ценных бумаг на ту или иную фондовую ценность. Выпускаются они в том случае, если такие ценные бумаги не существуют в физическом виде или их бумажные бланки помещены в специальные хранилища.
• 8. Сберегательная книжка на предъявителя. Только эта форма сберегательной книжки является ценной бумагой.
• 9. Варрант — документ, выданный товарным складом, свидетельствующий о приеме определенных ценностей на хранение и дающий право его владельцу получать заем под залог указанных в варранте ценностей.
• 10. Коносамент (товарораспределительный документ), морская расписка — именной, ордерный или предъявительский документ, выданный агентством морского транспортного предприятия или капитаном судна грузоотправителю и удостоверяющий принятие груза к перевозке.
• 11. Закладное свидетельство о залоге должником своего имущества и его согласии отвечать по долгу своим имуществом. Если к указанному сроку долг не погашен, кредитор может продать это имущество с торгов.

Кроме того, различают ценные бумаги в виде форвардных, фьючерсных, опционных, смешанных и других контрактов.