Неконвертируемая валюта. 
Макро- и микроэкономика

Иногда центральный банк фиксирует (устанавливает) валютный курс, но при этом отказывается продавать представителям частного сектора валюту по установленному курсу. Такая валюта называется неконвертируемой. Есть две причины, которые побуждают центральный банк перейти к неконвертируемости валюты. Первая заключается в том, что центральный банк просто не в состоянии выполнять свои обязательства перед потенциальными покупателями валюты при заданном значении курса. Вторая состоит в том, что центральный банк считает, что у него таких обязательств перед покупателями даже не существует.

Чаще всего в современной экономике переход к неконвертируемой валюте является временной мерой, когда из нескольких зол правительству и центральному банку необходимо выбрать наименьшее. Обычно этот сценарий реализуется в тот момент, когда дальнейшее уменьшение валютных резервов грозит окончательно разрушить экономику страны. Накопленные страной валютные резервы выполняют несколько функций. Во-первых, они могут быть потрачены центральным банком на поддержание существующего обменного курса. Во-вторых, валюта служит единственным ресурсом, позволяющим оплатить импорт.

Центральный банк может зафиксировать курс на любом уровне — как выше, так и ниже равновесного. В первом случае предложение валюты превысит спрос на нее, и он будет вынужден скупать иностранную валюту. Если же зафиксированный курс ниже равновесного, то центральный банк начнет опустошать валютные резервы. Но вот переход к неконвертируемости валюты центральный банк, как правило, совершает, когда фиксированный равновесный курс ниже равновесного (?_f > Е_д).

Отказываясь от продажи валюты по фиксированному курсу, центральный банк, очевидно, вообще отказывается от ее продажи. Поэтому логично будет предположить, что существует две причины перехода к неконвертируемости национальной валюты: во-первых, сохранение валютных резервов; во-вторых, удержание валютного курса. Как это часто бывает в жизни, одновременное достижение двух этих целей невозможно.

Но почему центральный банк так боится снижения валютного курса? Дело в том, что удорожание иностранной валюты, которое происходит в этом случае, означает одновременное удорожание импорта. А это приведет к инфляции и падению уровня жизни населения. Причем как-то, так и другое будут тем сильнее, чем ниже скатится курс национальной валюты.

Но тогда, может быть, центральному банку не следует цепляться за валютные резервы? И это не выход. Забудем на время, что валютные резервы центрального банка ограничены и рано или поздно у него не останется ресурсов для удержания курса на заданном уровне. Предположим, что валютные резервы центрального банка бездонны, в стремлении удержать курс он может потратить их в любом количестве. К сожалению, для центрального банка, валютные резервы не исчезают бесследно. Когда валютные резервы, образно говоря, пропадают из подвалов центрального банка, их место немедленно занимает отечественная валюта, которая пропадает из реального сектора экономики. Денежная масса сокращается, процентные ставки вырастают, уменьшается совокупный спрос и снижается уровень занятости, в конце концов сжимается объем ВВП. То снижение уровня жизни населения, которого так опасался центральный банк, все равно ворвалось в отечественную экономику. Правда, оно пришло через другие двери, но от этого домашним хозяйствам не стало легче.

Таковы опасности, с которыми должен считаться центральный банк, если он фиксирует валютный курс. Но он не избавляется и от одной из них, когда просто отказывается конвертировать отечественную валюту в иностранную. Тогда все валютные операции перетекают на неофициальный (теневой) рынок, где они совершаются по равновесному курсу Е_е. Кроме того, начиная с этого момента можно забыть о пополнении валютных резервов через такой канал, как иностранные инвестиции в отечественную экономику. Более того, иностранные инвесторы, напуганные грубым вмешательством в работу рыночного механизма, панически бросятся изымать из национальной экономики уже произведенные финансовые инвестиции (с инвестициями в реальный сектор приходится попрощаться), провоцируя бегство от национальной валюты. Иногда правительство страны, подвергшееся такому давлению, принимает совсем непопулярные меры. Например, летом 2013 г., когда нависла угроза разрушения банковской системы страны, власти Кипра приняли решение о количественном ограничении доступа к депозитам для отечественных и зарубежных клиентов.

Остается не так уж много вариантов пополнения валютных резервов. Один из них — установление контроля над валютными операциями отечественных компаний-экспортеров. Так, после финансовых потрясений 1998 г., Банк России ввел для таких компаний правило обязательной продажи 100% валютной выручки на отечественной валютной бирже. Это правило было отменено спустя несколько лет, когда из-за подорожания нефти Банк России стал захлебываться от потока долларов. Если же средств из этого канала оказывается недостаточно, то у правительства не остается другого выбора, кроме обращения за помощью к иностранным державам или международным финансовым организациям.

Как видим, дилемма, стоящая перед экономическими властями, возникает в связи с тем, что они пытаются избежать катастрофического снижения уровня жизни населения. Совсем другой вариант неконвертируемости возникает в тех странах, где правительство (а по совместительству и центральный банк) мало озабочено уровнем жизни населения и ставит перед собой иные, более важные задачи. Это характерно для стран с централизованным типом экономики.

Одним из существенных отличий централизованной экономики является одноуровневая банковская система. Это значит, что коммерческие банки отсутствуют в принципе (как и другие коммерческие предприятия в ключевых отраслях экономики). Предложение денег осуществляется центральным банком. Он же проводит расчеты между предприятиями, т. е. выполняет те функции, которые в рыночной экономике осуществляют коммерческие банки. Важно, что при одноуровневой банковской системе не существует взаимосвязи между объемом иностранной валюты на счетах центрального банка и объемом денежной массы. Валюта используется только для оплаты импорта.