Международные золотовалютные резервы

Состав и функции резервных активов

Официальные золотовалютные резервы — это резервные активы, которые имеются в свободном распоряжении органов денежно-кредитного регулирования и контролируются ими в целях финансирования платежного баланса, проведения интервенций на валютных рынках для поддержания валютного курса, обеспечения общего доверия к национальной валюте и экономике страны. Накопление золотовалютных резервов (резервных активов, международных резервов) — это важнейшая функция центральных банков, призванная обеспечивать бесперебойность расчетов между странами по всем видам международных экономических отношений.

Золотовалютные резервы (ЗВР) — это официальные централизованные запасы высоколиквидных активов государства, представленные в виде иностранной валюты, монетарного золота, специальных прав заимствования (СДР, Special Drawing Rights, SDR), резервной позиции в МВФ. Изменение (увеличение или сокращение) ЗВР за период времени показывает платежный баланс, объем и структуру ЗВР на определенную дату показывает международная инвестиционная позиция страны.

Золотовалютные резервы стран мира вместе с резервными активами международных организаций образуют мировые золотовалютные резервы. Высоколиквидные средства в составе золотовалютных резервов размещаются в высоконадежных учреждениях с минимальным риском их потери, т. е. в учреждениях, причисленных, согласно международным классификациям, к учреждениям высшей категории надежности.

Резервные активы в иностранной валюте включают:

• — наличную валюту;
• — депозиты в центральных банках стран с резервной валютой, Банке международных расчетов и других кредитных организацияхнерезидентах, имеющих рейтинги долгосрочной кредитоспособности не ниже «А» по классификации международных рейтинговых агентств;
• — долговые ценные бумаги, выпущенные нерезидентами с высоким рейтингом выпусков или эмитентов долговых ценных бумаг, и прочие финансовые требования к нерезидентам.

Монетарное золото определяется как принадлежащие центральному банку и правительству стандартные золотые слитки, а часто и монеты, изготовленные из золота с пробой металла не ниже 995/1000. В эту категорию включается как золото в хранилище, так и находящееся в пути и на ответственном хранении, в том числе за границей.

Специальные права заимствования (СДР) — это эмитированные МВФ международные резервные активы, находящиеся на счете государства в МВФ, которые используются в расчетах с Фондом и другими странами — его членами.

Резервная позиция в МВФ представляет собой валютную составляющую квоты государства в МВФ, которая определяет право страны-члена автоматически получать безусловный кредит в иностранной валюте в пределах 25% от ее квоты в МВФ.

Золотовалютные резервы призваны обеспечивать внешнюю платежеспособность страны; они представляют собой приемлемые платежные средства в распоряжении центрального банка и правительства, которые могут быть использованы для погашения международных обязательств государства. В условиях финансовой глобализации, характеризующейся масштабностью и интенсивностью международных потоков капитала, возрастания роли и значения иностранного капитала в социально-экономическом развитии стран мира, потребность в накоплении золотовалютных резервов резко возрастает, особенно стран с необратимой валютой.

Международные резервы необходимы для финансирования дефицита платежного баланса, поддержания курса национальной валюты, погашения внешней задолженности, повышения международной кредитоспособности, обеспечения финансовой стабильности страны в целом; они являются стратегическим ресурсом, обеспечивающим экономическую безопасность государства.

Страны — эмитенты свободно используемых валют, включая доллар США, евро, английский фунт стерлингов и японскую иену, которые выполняют международные денежные и резервные функции, в составе своих резервных активов обычно предпочитают золото. Они не нуждаются в крупных валютных резервах для поддержания курса своих валют; их валюты поддерживают центральные банки других стран, имеющие резервные активы в этих валютах.

Золотовалютные резервы призваны обеспечивать международную валютную ликвидность государства, т. е. его способность своевременно погашать международные обязательства приемлемыми для кредитора платежными средствами. Международная валютная ликвидность употребляется как показатель международной платежеспособности государства; ее основную часть формируют официальные запасы золота в стандартных слитках, а также высоколиквидные иностранные активы в свободно конвертируемой валюте (валютные резервы) центрального банка и финансовых органов страны.

В золотовалютные резервы могут быть включены драгоценные металлы (платина и серебро), если они используются в международных своп-операциях в качестве залога для получения валюты. Валютные резервы, являющиеся собственностью страны, образуют абсолютную ликвидность; валютные средства и золото, полученные страной в кредит, образуют условную ликвидность.

Достаточность международной (мировой) валютной ликвидности определяется соотношением объемов международных (мировых) платежных обязательств и международных (мировых) резервных активов. Уровень достаточности золотовалютных резервов страны (мира) измеряется по-разному; наиболее распространенный метод — резервные активы должны покрывать стоимость трехмесячного импорта товаров и услуг и годовой объем выплат по внешнему долгу государства без привлечения новых заимствований.

В мировой практике, по критерию МВФ, минимальная достаточность международных резервов (без золота) измеряется стоимостью импорта товаров и услуг за три месяца (реже — шесть месяцев, 12 месяцев). В 2005 г. отношение мировой валютной ликвидности в объеме мировых золотовалютных резервов к мировому импорту товаров и услуг составило 21,3 недель, в 2015 г. оно достигло максимума в 35,9 недели.

Эмитенты резервных валют, кроме Японии, имеют низкий уровень достаточности международных резервов: за 2005—2015 гг. среднегодовой уровень США составил 2,5 недели, еврозоны — 6,9 недель. Наоборот, развивающиеся страны и страны с формирующимся рынком имеют избыточную достаточность международных резервов, которая за 2005—2015 гг. в среднегодовом исчислении составила 53,3 недели, развивающейся Азии — 67,8, Китая — 94,4; России — 76,5 недели.