Инвестиционная деятельность предприятия

Развитие инвестиционной деятельности — условие стабильного функционирования и развития экономики. Эффективность использования инвестиций, их масштабы и структура во многом определяют результаты развития экономической системы и ее конкурентоспособность.

В рыночном хозяйстве особую роль играет система финансовых рынков. Актуальной и важной в условиях современной российской экономики стала проблема неполноты финансовых рынков и их недостаточной организационной и информационной эффективности.

Термин инвестиции произошел (от лат. «invest»), что означает «вкладывать». Инвестирование представляет собой эффективное вложение капитала в ту или иную сферу хозяйственной деятельности. При этом, надо различать понятия инвестиции и капитальные вложения.

По определению, «капитальные расходы (англ. CAPital EXpenditure, CAPEX) — капитал, который используется компаниями для приобретения или модернизации физических активов (жилой и промышленной недвижимости, оборудования, технологий)» http://ru.wikipedia.org/wiki/Капитальные_расходы.

«Инвестииции — долгосрочные вложения капитала с целью получения прибыли» http://ru.wikipedia.org/wiki/Инвестиции.

Инвестиции являются неотъемлемой частью современной экономики. От кредитов инвестиции отличаются степенью риска для инвестора (кредитора) — кредит и проценты необходимо возвращать в оговоренные сроки независимо от прибыльности проекта, инвестиции возвращаются и приносят доход только в прибыльных проектах. Если проект убыточен — инвестиции могут быть утрачены полностью или частично. Отсюда, «капитальные вложения» следует рассматривать как составную часть или форму «инвестиций».

Предмет курсовой работы: модели инвестирования.

Объект: содержание рыночной модели инвестирования.

Цель охарактеризовать содержание рыночной модели инвестирования.

Задачи:

1. рассмотреть сущность инвестиций как экономической категории, и методику определения эффективности инвестиций,

2. проработать основные законодательные и иные нормативные правовые документы, регулирующими инвестиционную деятельность,

3. описать основы финансирования капитальных вложений и осуществления финансовых инвестиций.

1. Инвестиции. Виды инвестиций

1.1 Понятие инвестиции. Классификация форм и видов инвестиций

Термин инвестиции начал употребляться в нашей стране с начала 90-х годов. Интерес к анализу инвестиционной деятельности усилился с началом рыночных преобразований в России.

Если за рубежом под инвестициями понимается, как правило, приобретение средств производства, а под вложениями капитала — покупка финансовых активов, то в России:

«инвестиция — это любой инструмент, в который можно поместить деньги, рассчитывая сохранить или умножить их стоимость и (или) обеспечить положительную величину дохода. Таким образом, учет многообразных форм инвестиций осуществляется на основе более широкой трактовки инвестиций как любого вложения капитала, направленного на его прирост. Такой подход определяет в качестве существенного признака инвестиций не характер вложений, а связь инвестиций с возрастанием капитала (получением дохода)» Игонина Л. Л. Инвестиции: учеб. пособие / Л. Л. Игонина; под ред. д-ра экон. наук, проф. В. А. Слепова. — М.: Экономисту 2005, — С. 346.

Инвестиции делятся на реальные инвестиции и портфельные (финансовые) инвестиции — вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, активы других предприятий.

Реальные инвестиции — вложения в создание новых, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий.

При осуществлении портфельных инвестиций инвесторы увеличивают свой финансовый капитал, получая дивиденды — доход на ценные бумаги.

В российском законодательстве при определении термина инвестиции используется рыночный подход к анализу сущности инвестиционной деятельности.

В соответствии с Законом РФ «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» от 6 июня 1991 г. — одним из первых законов рыночной направленности — «инвестициями являются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательства и других видов деятельности, в результате которых образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект» По материалам сайта — http://www.consultant.ru.

Аналогичная по смыслу формулировка содержится и в более новом Законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г., с принятием которого утратил силу прежний законодательный акт. «Инвестиции определяются в нем как денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта» По материалам сайта — http://www.consultant.ru

.

В целом инвестиции определяются как процесс, в ходе которого осуществляется преобразование ресурсов в затраты с учетом целевых установок инвесторов — получения дохода (эффекта).

В широком смысле инвестиционная деятельность — это деятельность, связанная с вложением средств в объекты инвестирования с целью получения дохода (эффекта). Подобная трактовка содержится в Законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

В узком — инвестиционная деятельность представляет собой процесс преобразования инвестиционных ресурсов во вложения.

1.2 Понятие инвестиционного проекта, его виды и жизненный цикл

Законодательство в области инвестиционной деятельности находится в РФ в стадии формирования и развития. Основными нормативными правовыми актами, регулирующими данную сферу деятельности являются следующие.

1. Конституция РФ

2. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

3. Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» и др.

Большая часть реальных инвестиций осуществляется в виде инвестиционных проектов.

«Инвестиционный проект — это обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с законодательством и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание действий по реализации инвестиций» Инвестиции: учебное пособие / М. В. Чиненов и др.; под.ред. М. В. Чиненова. — М.: КНОРУС, 2007, — С. 38.

Возможна след классификация инвестиционных проектов:

Ш по масштабу инвестиций (мелкие, традиционные, крупные, мегапроекты);

Ш по поставленным целям (снижение издержек, уменьшение риска, получение дохода от расширения, выход на новые рынки сбыта, диверсификация деятельности, социальный эффект, экологический эффект);

Ш степени взаимосвязи (независимые, альтернативные, взаимосвязанные);

Ш степени риска (рисковые, безрисковые);

Ш срокам (краткосрочные, долгосрочные).

Жизненный цикл любого инвестиционного проекта может быть разделен на три стадии: начальную, инвестиционную и эксплуатационную.

Начальная (предынвестиционная) стадия обычно подразделяется на предынвестиционные исследования и разработку проектно-сметной документации, планирование проекта и подготовку к строительству.

При проведении предынвестиционной стадии, как правило, выделяют три фазы:

1. изучение инвестиционных возможностей проекта;

2. предпроектные исследования;

3. оценка осуществимости инвестиционного проекта.

Инвестиционная (строительная) стадия включает:

1. проведение торгов и заключение контрактов, организацию закупок и поставок, подготовительные работы;

2. строительно-монтажные работы;

3. завершение строительной фазы проекта.

Эксплуатационная стадия включает в себя эксплуатацию, ремонт, развитие производства и закрытие проекта.

«Применительно к действующим в Российской Федерации нормативным документам принципиальную схему жизненного цикла традиционного инвестиционного проекта составляют четыре фазы:

1. концепция (1−5%);

2. планирование и разработка (9−15%);

3. осуществление (65−80%);

4. завершение (10−15%)" Инвестиции: учебное пособие / М. В. Чиненов и др.; под.ред. М. В. Чиненова. — М.: КНОРУС, 2007, — С. 40.

Жизненный цикл инвестиционного проекта характеризуется инвестиционным и предпринимательскими рисками.

Первым трем стадиям реализации проекта присущи как общие, так и специфические типы и виды рисков, являющиеся составными частями общего инвестиционного риска. На всех стадиях осуществления проекта присутствуют риски и факторы общеэкономического, социально-политического, технического, коммерческого характера и др.

На четвертой стадии возникают, как правило, инвестиционные риски, связанные с предпринимательской деятельностью — предпринимательский риск, включающий этапы введения на рынок товаров и услуг, роста, зрелости, насыщения рынка и упадка спроса на товары и услуги.

Заключение

по проекту выполняется национальными или международными финансовыми учреждениями.

Кроме того, необходима проработка всех вопросов по осуществлению инвестиционного проекта, так как это в значительной степени определяет успех или неудачу проекта в целом. Недостаточно обоснованный проект обречен на серьезные трудности при его реализации.

2. Рыночная модель инвестирования на примере ОАО КБ «Сбербанк». Инвестиционные рынки

инвестиция проект рыночный модель

Классифицировать модели инвестиций пытались в свое время многие авторы. Так, в одних случаях речь шла об иностранном опыте применения моделей инвестирования, весьма полезном с теоретической точки зрения, но не отвечающем современным особенностям развития нашей экономики.

В других случаях предпринимались попытки описания сложного механизма инвестиционного развития в России отечественными учеными, занимающимися отдельными его направлениями. Эти исследования ориентировались на разработку отраслевого, регионального, микроэкономического анализа статистики инвестиций с использованием только пространственных или только временных совокупностей в качестве объектов исследования, не охватывая всего комплекса проблем и современных методов анализа и прогнозирования инвестиций.

Когда речь заходит об инвестиционном механизме не целой страны, а конкретного предприятия то целесообразно выделять макроэкономический и микроэкономический уровни. Причем детализация макроэкономического уровня возможна как для национальной экономики в целом, так и по отраслям экономики, видам экономической деятельности, макрорегионам (федеральным округам), регионам (субъектам Федерации), секторам экономики.

В теории инвестиций одна из микроэкономических моделей — модель инвестиционного поведения предприятия в рыночной среде описана И. А. Бланком. Она охватывает различные аспекты инвестиционной деятельности, формируя «дифференцированную систему мотивации отдельных групп инвестиционных решений: накопления собственных инвестиционных ресурсов, использования накопленного капитала, альтернативного осуществления реальных или финансовых инвестиций, осуществления внутренних и внешних инвестиций, альтернативного осуществления инвестиций на отечественном и зарубежном рынках» Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента / И. А Бланк. К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2001. Т. 1, — С. 52.

Для макроэкономических подходов характерно либо рассмотрение агрегированного инвестиционного поведения (на уровне региона или отрасли), либо анализ инвестиций с помощью концепции общего равновесия. Микроэкономические подходы описывают инвестиции как следствие поведения фирм, максимизирующего прибыль.

Классификационным признаком моделей инвестирования считатется характер вложения средств в объекты инвестирования, в соответствии с которым необходимо выделять финансовые и реальные (нефинансовые) инвестиции. Характер вложения средств связан непосредственно с объектами инвестирования, круг которых существенно расширился в рыночных условиях.

В настоящее время в России наиболее известны следующие западные методики: UNIDO (United Nations Industrial Development Organization — Организация ООН по проблемам промышленного развития) и электронная версия этой методики — COMFAR; Всемирного банка реконструкции и развития; Европейского банка реконструкции и развития; фирмы «Goldman, Sachs & Со», фирмы «Ernst & Young».

На основе западных и современных отечественных разработок в области методов оценки эффективности инвестиций применительно к условиям перехода российской экономики к рыночным отношениям специалисты ряда научных институтов выпустили методические рекомендации по оценке инвестиций («Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования» http://www.complexdoc.ru/ntdtext/388 792/1, утвержденные Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительству, Государственным комитетом промышленности РФ, методики Инвестиционно-финансовой группы, Российской финансовой корпорации и др.).

Инвестиции понимаются и как все направления размещения ресурсов коммерческого банка, и как операции по размещению денежных средств на срок с целью получения дохода. В первом случае к инвестициям относят весь комплекс активных операций банка, во втором — его срочную составляющую.

Вложения в доли, паи и акции в отличие от инвестиционного кредитования представляют собой такую форму участия банков в хозяйственной деятельности, при которой банки выступают как совладельцы уставного капитала предприятий и организаций и учредители (соучредители) компаний финансового и нефинансового характера.

При участии в уставном капитале путем покупки акций, паев, долей коммерческие банки становятся совладельцами уставного капитала и приобретают все права, которыми в соответствии с законодательством обладают акционеры и участники предприятия. Вложения в создание и развитие сторонних предприятий также имеют место при учредительской деятельности банка, когда последний является учредителем (соучредителем) финансовых и нефинансовых компаний и их объединений.

В основе оценки сравнительной эффективности любых форм инвестиций лежит определение меры эффекта. Вместе с тем существуют определенные особенности оценки доходности финансовых инструментов, обусловленные спецификой их инвестиционных качеств.

Основными критериями инвестиционных качеств объектов инвестирования являются доходность, риск и ликвидность.

Доходность финансовых инструментов определяется прибылью и ростом курсовой стоимости по сравнению с вложенными средствами. Риск при вложениях в финансовые инструменты означает возможность недополучения дохода или утраты вложенных средств, доходность и риск находятся в обратной взаимосвязи. Ликвидность финансовых инструментов выступает как их способность быстро и без потерь превращаться в деньги.

Рассмотрим оценки эффективности инвестирования на примере Сбербанка России.

Полное наименование: Акционерный коммерческий Сберегательный банк Российской Федерации (открытое акционерное общество).

Акционерный коммерческий Сберегательный банк Российской Федерации (Сбербанк России) создан в форме акционерного общества открытого типа в соответствии с Законом РСФСР «О банках и банковской деятельности в РСФСР». Учредителем и основным акционером Сбербанка России является Центральный банк Российской Федерации (свыше 60% акций уставного капитала). Его акционерами являются более 200 тысяч юридических и физических лиц. Сбербанк России зарегистрирован 20 июня 1991 г. в Центральном банке Российской Федерации. Регистрационный номер — 1481.

Банк является юридическим лицом и со своими филиалами составляет единую систему Сбербанка России.

2.1 Рынок банковских капиталов

Международный кредит — это движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений, связанный с предоставлением во временное пользование денежно-материальных ресурсов одних стран другим на условиях платности, срочности, возвращения.

Источниками международного кредита являются:

Ш временно высвобожденная у предприятий в процессе кругооборота часть капитала в денежной форме;

Ш денежные накопления государства, мобилизованные банком;

Ш денежные сбережения индивидуального сектору, мобилизованные банком.

«Международное кредитное отношение основывалось на определенной методологической основе. Одним из ее элементов есть принципы, которых должны придерживаться в процессе практического выполнения любой операции на международном рынке банковских кредитов и которые нашли свое отображение в международном кредитном законодательстве.

Основные принципы международного кредита такие:

1. возвращение — отображает необходимость своевременного возвращения полученных от кредитора финансовых ресурсов после завершения их использования заемщиком. Если полученные средства не возвращают, то имеет место безвозвратная передача денежного капитала, т. е. финансирование;

2. срочность — предусматривает необходимость его возвращения не в любое приемлемое для заемщика время, а в четко определенный срок, зафиксированный в кредитном соглашении;

3. платность — означает необходимость не только прямого возвращения заемщиком полученных от банка кредитных ресурсов, а и проплата права их использования;

4. обеспеченность — предусматривает необходимость обеспечения защиты имущественных интересов кредитора в случае нарушения заемщиком взятых на себя обязательств и отображается в таких формах кредитования, как займа под залог или под финансовые гарантии;

5. целевой характер — присущий большинства кредитов и отображает необходимость целевого использования средств, которые получены от кредитора;

6. дифференцированный характер (не всегда выделяется, хотя при современных условиях, на наш взгляд, очень важный) — определяет дифференцированный подход со стороны кредитной организации к разным категориям потенциальных заемщиков в зависимости от интересов как банка, так и страны, в которой расположенный банк-кредитор" http://fin-result.ru/rynok-kreditov1.html.

Принципы международного кредита выражают его связь с экономическими законами рынка и используются для достижения текущих и стратегических задач субъектами рынка и государства.

Место и роль международного кредита в мировой экономической системе определяется прежде всего его функциями, которые отображают особенности движения международного ссудного капитала в сфере международных экономических отношений.

Неудивительно, что именно банки возглавляют рейтинг эффективности использования капитала, построенный на основе отношения полученной прибыли к величине капитала. Вместе с тем, не секрет, что величина капитала является, пожалуй, наименее достоверным показателем, поскольку банки с помощью различных приемов зачастую «надувают» капитал. Не случайно, помимо официальной методики Банка России, существует великое множество методов расчета собственного капитала, опирающихся на различный объем исходных данных и дающих разные результаты. Однако в любом случае капитал, работающий в банковском бизнесе, должен генерировать прибыль, и по показателям прибыли можно косвенно судить о реальной величине капитала. На основе полученной банком прибыли можно провести расчет величины так называемого эффективного капитала, располагая которым банк мог бы при прочих равных условиях получить такие финансовые результаты.

Оцениваются результаты по уровню доходности. Может использоваться следующая формула расчета чистого приведенного дохода банка:

где Dt — возврат кредита; Кt — получение кредита; rb — дисконтная норма банка.

На 02.12.11 для Сбербанка доход NPVb = 0,26. За день изменился на 0%, с начала года понизился на 39%.

2.2 Рынок ценных бумаг

При оценке инвестиционных качеств ценных бумаг кроме расчета общих для всех объектов инвестирования показателей эффективности проводят исследование методами фундаментального и технического анализа, принятыми в финансовой практике.

Изучение динамики курсов позволяет определить моменты, когда целесообразно производить покупку или продажу ценной бумаги, а также примерно оценить темпы изменения и прирост курсовой стоимости.

Для оценки динамики курсов акций в рамках технического анализа используются индексы фондового рынка.

В России вследствие относительной неразвитости рынка ценных бумаг, недостаточности информации и ее низкого качества достоверность созданных индексов пока недостаточна. Основным индексом отечественного фондового рынка является индекс Российской торговой системы — индекс РТС.

На основе анализа инвестиционных качеств ценной бумаги специалисты рейтинговых агентств присваивают ценной бумаге соответствующую категорию.

Эффективность любых форм инвестиций рассчитывается на основе сопоставления эффекта (дохода) и затрат на его получение. При вложениях в ценные бумаги в качестве затрат выступает сумма инвестированных в ценные бумаги средств, а в качестве дохода — разность между текущей стоимостью ценной бумаги и суммой вложенных в ее приобретение средств. Поскольку доход по ценной бумаге может быть получен лишь в будущем, для сопоставимости он должен быть приведен к настоящему времени путем дисконтирования.

Основная формула для расчета эффективности финансовых инвестиций

или,

поскольку () представляет собой ожидаемый от инвестирования доход где Ef — эффективность инвестирования в ценную бумагу; C — текущая (дисконтированная) стоимость ценной бумаги; I0 — сумма инвестируемых средств; D — ожидаемый доход от инвестирования.

Для Сбербанка на 02.12.11 Ef = 1,245. За день изменился на -0.2, с начала года -1.1.

2.3 Валютный рынок

Валютный рынок в широком понимании — это сфера экономических отношений, которые проявляются в осуществлении операций по купле-продаже иностранной валюты и размещение временно свободных валютных средств, а также операций по инвестированию валютного капитала. На валютном рынке происходит согласование интересов продавцов и покупателей валютных средств. Валютный рынок наибольший в мире, который действует на международной основе.

Валютный рынок осуществляет несколько функций, в том числе регулирования покупательной способности, хеджирование, клиринг и кредит.

Основные участники валютного рынка — это банки-дилеры и другие банки, экспортеры, импортеры, транснациональные компании, финансовые учреждения, инвесторы и правительственные агентства. Все они имеют разные нужды, в том числе относительно хеджирования открытых позиций на валютном рынке, инвестирование средств в разные районы мира и передача покупательной способности от одной страны к другой.

На 2.12.11 курс EUR+USD/RUB = 35.6, изменился за день -1.2, с начала года 1.4.

2.4 Рынок страховых и пенсионных фондов

Страховые и пенсионные фонды относят к институционным инвесторам относят.

Среди страховых компаний основной группой с точки зрения инвестирования есть компании страхования жизни, на которые приходится около 80% активов этой группы инвесторов. Такие компании, как правило, инвестируют с целью хеджирования своих долговых обязательств. Обязательство компаний определяются страховыми полисами, которые они выписывают. Компании страхования жизни могут снизить уровень своего риска путем инвестирования в активы, которые обеспечивают большую доходность в случае, если покрытие страховых полисов окажется более дорогим.

Компании имущественного страхования имеют в своем распоряжении средства для инвестирования, поскольку они осуществляют выплаты за исками после того, как будут собраны страховые премии. Так компании, как правило, являются консервативными относительно риска.

«Общий объем страховых премий в странах ОЕСР в 1998 г. составлял 2177 млрд долл., 46% из которых приходится на США, 33% - на ЕС, 14% - на Японию. Немного больше половины страховые премии получены от страхования жизни, сдача — от имущественного страхования» http://fin-result.ru/rynok-kreditov1.html.

Пенсионные фонды — это государственные или частные фонды (финансовые институты), в которые вносятся регулярные пенсионные взносы или обязательные отчисления (работников, корпораций) и из которых платятся пенсии. Свободные денежные средства инвестируются в финансовые активы с целью получения дохода. Пенсионные фонды организовывают корпорации, правительства и профсоюзы.

В ряде стран (США, Великобритания) пенсионные фонды представляют собой важнейшую группу институционных инвесторов. Значительный рост активов пенсионных фондов происходит по счет тех стран, где традиционно развивалась накопительная система пенсионного обеспечения. За этой системой пенсия выплачивается за счет доходов от финансовых активов, сформированных в прошлому за счет взносов работников и / или работодателей на протяжении всего периода занятости человека. Такой способ финансирования пенсий защищает работников от банкротства предприятия или неплатежеспособности государства.

«Активы пенсионных фондов стран с накопительной системой пенсионного обеспечения на конец 1998 г. представляли: в США — 7162 млрд долл., в Великобритании — 1137 млрд долл., в Канаде — 278 млрд долл.» http://fin-result.ru/rynok-kreditov1.html.

В большинстве стран континентальной Европы (за исключением Швейцарии и Нидерландов) главную роль в пенсионном обеспечении традиционно сыграет бюджет. За бюджетной системой пенсионного обеспечения пенсия выплачивается за счет текущих налоговых поступлений (за счет настоящих работников).

Причиной неразвитости пенсионных фондов в континентальной Европе (за исключением Швейцарии и Нидерландов) есть большая социальная ориентированность экономики, которая заставляла государство брать на себя функции социального обеспечения. С рынками, которые формируются, ситуация совсем другая: низкий уровень развития институционных инвесторов (в том числе пенсионных фондов) здесь непосредственно связанный с недостаточным уровнем развития рынка корпоративных ценных бумаг.

Общим в целях основных групп институционных инвесторов — пенсионных фондов и страховых компаний — есть необходимость хеджирования предвиденных долгосрочных обязательств. Инвестиционные стратегии, как правило, предусматривают хеджирования этих обязательств облигациями с разными сроками погашения.

Рейтинг надежности НПФ Сбербанка — A++. Это говорит о том, что у фонда высокий уровень надежности, надежность фонда выше среднего по классу уровня. См. приложения.

Заключение

Под инвестиционным проектом в наиболее общем смысле понимают любое вложение капитала на срок с целью извлечения дохода. При анализе проекта он рассматривается как комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение определенных целей в течение некоторого периода времени. Период времени, в течение которого реализуются цели инвестиционного проекта, называют жизненным циклом проекта. Основными этапами жизненного цикла проекта являются: предынвестиционный этап, этап инвестирования, этап эксплуатации созданных объектов. В свою очередь, предынвестиционный этап, имеющий ключевое значение для успешной реализации проекта, включает стадии поиска концепции проекта, предварительной подготовки проекта, оценки осуществимости и финансовой приемлемости проекта.

В основе оценки сравнительной эффективности любых форм инвестиций лежит определение меры эффекта. Вместе с тем из-за специфики инвестиционных качеств реальных и финансовых инвестиций существуют определенные особенности расчета конкретных моделей оценки их доходности.

Современные отечественные разработки в области методов оценки эффективности инвестиций базируются на принципах, широко применяемых в мировой практике. В их числе: определение стратегии финансирования инвестиционного проекта; учет результатов анализа финансового состояния предприятия и рынка, рисков инвестиционного проекта, воздействия реализации инвестиционного проекта на охрану окружающей среды; оценка возврата инвестируемого капитала на основе показателя денежного потока, соизмерение разновременных показателей инвестируемого капитала и денежного потока посредством дисконтирования, дифференциация нормы дисконта и ее форм при дисконтировании денежного потока для различных проектов в зависимости от уровня риска и целей оценки.

К простейшим методам оценки эффективности инвестиций относятся: расчет срока (периода) окупаемости инвестиций (без дисконтирования) и метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций. Кроме рассмотренных методов используются также показатели интегральной эффективности затрат, точки безубыточности, коэффициенты финансовой оценки проекта (рентабельности, оборачиваемости, финансовой устойчивости, ликвидности), характеристики финансового раздела бизнес-проекта.

При оценке инвестиционных качеств ценных бумаг помимо расчета общих для всех объектов инвестирования показателей эффективности используются методы фундаментального и технического анализа. В основе фундаментального анализа лежит оценка эффективности деятельности предприятия-эмитента, технического — оценка рыночной конъюнктуры и динамики курсов. Предпочтение выбора фондового инструмента во многом определяется типом инвестора (консервативным, умеренным, агрессивным, стратегическим). Доход по ценной бумаге рассчитывается как разность между текущей стоимостью ценной бумаги и суммой вложенных в ее приобретение средств.

1. Балацкий Е. В. Иностранные инвестиции и экономический рост: теория и практика исследования / Е. В. Балацкий, Р. В. Павлюченко // Мировая экон. и международные отношения. 2002. № 1. С. 52 — 64.

2. Бард В. С. Инвестиционные проблемы российской экономики / В. С. Бард. М.: «Экзамен», 2000. С. 384.

3. Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента / И. А Бланк. К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2001. Т. 1. С. 536.

4. Игонина Л. Л. Инвестиции: учеб. пособие / Л. Л. Игонина; под ред. д-ра экон. наук, проф. В. А. Слепова. — М.: Экономисту 2005. — 478 с.

5. Инвестиции: учебное пособие / Г. П. Подшиваленко, Н. И. Лахметкина, М. В. Макарова [и др.]. — 3-е изд., перераб. и доп. — М.: КНОРУС, 2006. — 200 с.

6. Инвестиции: учебное пособие / М. В. Чиненов и др.; под. ред. М. В. Чиненова. — М.: КНОРУС, 2007. — 248 с.

7. Инвестиционное поведение российских предприятий / С. Дробышевский, А. Радыгин, И. Горшунов [и др.]. М.: Институт экономики переходного периода, 2003. С. 497.

8. Нешитой А. С. Инвестиции: Учебник. — 5-е изд., перераб. и испр. — М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2007. — 372 с.

9. Теоретический обзор и классификация количественных моделей инвестирования. // «Экономический анализ: теория и практика», 2009, № 29

10. Финансово-кредитный энциклопедический словарь: Колл. авторов / Под общ. ред. А. Г. Грязновой. М.: Финансы и статистика, 2002. С. 1168.

11. Шарп У. Ф. Инвестиции / У. Ф. Шарп, Г. Дж. Александер, Дж.В. Бэйли. М.: ИНФРА-М, 2001. — 1046 с.