Денежные потоки предприятия и управление ими

Понятие денежного потока

Понятие денежного потока (cash flow) широко применяется при количественном анализе различных экономических процессов. В наибольшей степени это относится к определению эффективности инвестиционных проектов.

Под денежным потоком в широком смысле понимается разность между притоком (средствами, полученными предприятием) и оттоком (средствами, уплаченными предприятием) денежных средств за определенный период времени:

где С1Р/ - денежные поступления за период времени V, СОР (- денежные выплаты за тот же период.

Чистым денежным потоком компании, NCF называется разность между притоком и оттоком денежных средств от всех видов ее деятельности. Величину чистого денежного потока можно увидеть в финансовой отчетности компании, если проанализировать ее финансовую отчетность. О порядке формирования чистого денежного потока компании можно узнать по специальной форме финансовой отчетности — отчете о движении денежных средств.

Следует различать понятия денежного потока и финансового результата деятельности компании (прибыли). Различия между ними могут быть весьма существенными, о чем свидетельствует следующий пример.

Пример 2.1

Рассмотрим производственную компанию AВС со структурой баланса на 31 декабря 2010 г., приведенной в таблице.

Ниже в таблице представлен прогноз отчета о прибылях и убытках компании АВС на 2011 г.

На основании прогноза отчета о прибылях и убытках можно сделать вывод о том, что компания будет работать с прибылью. Однако следует учесть, что значительная часть продукции компании продается в кредит. Доля такой продукции составляет 45% (в год это 17 190 млн руб.), срок оборота дебиторской задолженности в среднем четыре месяца, а ее средняя величина — 5730 млн руб.

• 1 Все цифры в примере представлены в миллионах рублей.
• 2 Средний срок оплаты краткосрочной задолженности составляет три месяца.

Тогда отчет о движении денежных средств компании АВС будет выглядеть следующим образом.

Таким образом, очевидно, что при таком прогнозе оттоки денежных средств превышают их притоки, и хотя компания сохранит положительный остаток денежных средств на конец периода, его величина существенно уменьшится.

Различия между денежными потоками и финансовыми результатами компании обусловлены следующими факторами: связанными с принципами учета и учетной политикой; связанными с различием состава прибыли и денежных потоков.

Более подробно эти различия представлены в табл. 2.1.

Таблица 2.1. Денежные потоки, не влияющие на финансовые результаты

Расчет денежных потоков очень важен для управления компанией, так как именно денежные потоки объективно характеризуют ценность компании, на основе денежных потоков определяются критериальные показатели для финансового управления. Однако важно отметить, что и прибыль, и денежный поток являются результатами деятельности предприятия и внутренне не противоречат друг другу1. Прибыль и денежный ноток как результаты деятельности предприятия показаны на рис. 2.1.

1 Более подробно это утверждение обосновывается в гл. 3.

Рис. 2.1. Экономический и финансовый (денежный) подход к оценке результата деятельности предприятия за период.