Денежные потоки и методы их оценки

Денежными потоками в финансовом менеджменте называют движение денежных средств, получаемых и расходуемых предприятием в наличной и безналичной формах. Эти потоки бывают двух видов: положительные и отрицательные. Положительные потоки (притоки) отражают поступление денег на предприятие, отрицательные (оттоки) — выбытие или расходование денег предприятием. Разница между валовыми притоками и оттоками денежных средств за определенный период времени называется чистым денежным потоком. Он может быть как положительным, так и отрицательным.

Для целей анализа денежные потоки предприятия делятся на три группы: потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Наиболее значимым источником денежных поступлений предприятия является, как правило, его основная деятельность (производство и реализация продукции для промышленного предприятия, розничная торговля для организаций торговли, оказание услуг для предприятий сферы быта и т. п.). Притоки от основной (операционной) деятельности формируются в виде выручки от реализации продукции (работ, услуг), погашения дебиторской задолженности, получаемых авансовых платежей. Оттоки по операционной деятельности обусловлены оплатой счетов поставщиков и подрядчиков, выплатой заработной платы, платежами в бюджет и внебюджетные фонды, уплатой процентов за кредит. Таким образом, денежные потоки от операционной деятельности связаны с использованием оборотных средств предприятия.

Инвестиционная деятельность предприятия предполагает осуществление долгосрочных вложений. Притоки денежных средств по инвестиционной деятельности образуются в виде выручки от реализации основных фондов, поступлений от продажи пакетов акций других предприятий, сумм возврата долгосрочных займов, сумм дивидендов, полученных предприятием за время владения их пакетами акций или процентов уплаченных заемщиками за время пользования долгосрочными займами. Денежные оттоки по инвестиционной деятельности возникают в случае приобретения основных средств, капитальных вложений в строительство новых объектов, покупки акций других предприятий.

Финансовая деятельность связана с формированием капитала предприятия. Притоки денежных средств по финансовой деятельности представляют собой поступления от размещения нового выпуска акций или облигаций, получения краткосрочных и долгосрочных займов. Соответственно, оттоки в этой сфере включают в себя возврат займов, погашение облигаций, выкуп собственных акций, выплату дивидендов.

Анализ движения денежных потоков ориентирован на определение моментов и величин притоков и оттоков денежных средств. Группировка денежных потоков предприятия по видам деятельности позволяет финансовому менеджеру выделить те операции, которые приносят предприятию наибольшие денежные поступления и те, которые требуют наибольших вложений. Если предприятие функционирует нормально, его совокупный чистый денежный поток стремится к нулю. Это означает, что заработанные в отчетном периоде денежные средства инвестируются с целью получения дохода. Избыток денежных средств может быть знаком того, что предприятие упускает выгоды от их размещения и получения дополнительного дохода. В то же время отсутствие минимально необходимого запаса денежных средств может указывать на финансовые затруднения предприятия.

Оценка денежных потоков осуществляется на предприятии и в рамках инвестиционного анализа. При этом в качестве денежного потока рассматриваются поступления и выплаты денежных средств, связанные с реализацией конкретного инвестиционного проекта.

Основным методом оценки денежного потока при планировании инвестиций является метод дисконтирования, который позволяет определить текущую стоимость будущих денежных потоков (Discounted Cash Flow).

(8.1).

где PVt — текущая (приведенная, дисконтированная) стоимость будущих денежных потоков по проекту; CFi — Cash Flow, ожидаемый денежный поток в i-м периоде; r — приемлемая (ожидаемая или требуемая) доходность от инвестиций.

Анализ денежных потоков, генерируемых в процессе реализации инвестиционного проекта предполагает: определение вида и продолжительности денежного потока; выделение факторов, влияющих на величину его элементов; выбор ставки дисконтирования, позволяющей сопоставить элементы потока, возникающие в различные моменты времени; оценку и учет риска, связанного с данным потоком.

Оценка денежных потоков является важным элементом анализа финансового состояния предприятия, так как позволяет определить, насколько эффективно организовано управление его денежными потоками с точки зрения достаточности количества наличных денежных средств в требуемый момент времени. Источником информации о денежных потоках предприятия является отчет о движении денежных средств. Финансовый менеджер может использовать сведения отчета при определении степени ликвидности организации, обосновании размера дивидендов, оценки воздействий на общее состояние организации решений о финансировании новых проектов.

Величина и скорость денежных потоков предприятия зависят от множества внутренних и внешних факторов. Внутренние факторы связаны с особенностями деятельности предприятия. В их числе: продолжительность операционного и производственного циклов, сезонность производства и реализации продукции, амортизационная политика предприятия, актуальность инвестиционных проектов, профессионализм руководства предприятия и другие.

Внешние по отношению к предприятию факторы включают в себя ситуацию на товарном и финансовом рынках, действующую систему налогообложения, принятые правила кредитования поставщиков и покупателей продукции, порядок осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов, доступность источников финансирования.

Главная задача управления денежными потоками заключается в обеспечении их сбалансированности по видам, объемам и временным интервалам. Для решения этой задачи на предприятии должна действовать система планирования, учета, анализа и контроля соответствующих показателей. Отлаженная система управления денежными потоками обеспечивает сокращение текущих потребностей предприятия в ресурсах за счет увеличения оборачиваемости денежных средств и дебиторской задолженности, а также позволяет своевременно осуществлять финансовые инвестиции предприятия.