Виды ценных бумаг

" Классические" ценные бумаги

Акция — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Это понятие пришло в науку о ценных бумагах из бухгалтерского учета, где «актив» — это группировка средств, которая показывает, как они действуют, функционируют. Под «активами» подразумевают совокупность денег и материального имущества акционерного общества.

Эмитентом акций является акционерное общество, которое представляет собой коллектив акционеров, т. е. тех же самых инвесторов, которые и отчуждают свой капитал в это общество.

Если мы глубже вдумаемся в определение акции, то обнаружим, что акционер имеет право получить часть имущества, участвовать в управлении и получать часть прибыли. Одновременно акционерное общество обязано предоставить акционеру эти права, за исключением выплаты дивидендов, которые общее собрание акционеров может решить не выплачивать.

Акционерное общество — это организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций (ст. 96 ГК РФ). Отсюда следует, что акция является ценной бумагой, представляющей собой единичную часть уставного капитала коммерческой организации, которая в силу этого получает название акционерного общества.

Номинал (номинальная стоимость) акции — это денежная сумма, обозначенная на акции и отражающая долю уставного фонда акционерного общества, приходящуюся на одну акцию. В мировой практике требование равенства уставного капитала сумме номинальных стоимостей акций не всегда имеет место, поскольку бывает разрешен и выпуск акций без номинала в абсолютном выражении.

Дивиденд — часть чистой прибыли акционерного общества, распределяемая среди акционеров пропорционально числу акций, находящихся в их собственности.

Акции широко использовались не только при создании, но и при реорганизации акционерных обществ, а также при их слиянии и поглощении. Если учредители хотели увеличить уставный капитал, то они могли выпустить новую серию акций. При уменьшении уставного капитала, наоборот, акции выкупались у прежних владельцев. Иногда по желанию учредителей акции могли дробиться, т. е. одна акция превращалась, например, в две (номинал уменьшатся в два раза), или, наоборот, консолидировались. Эти операции производились в основном для упрощения расчетов между акционерами.

При образовании больших компаний акции выпускаются крупными сериями. Поэтому акциями начали торговать как любым другим товаром — так возник регулярно действующий рынок акций. Цена, по которой акция продавалась на рынке, стала называться рыночной ценой. Рыночная цена, как правило, отличается от поминальной. Если рыночная цена больше номинальной, то их разница называется ажио (agio). Если наоборот, то дизажио (disagio).

Очень часто говорят также и о балансовой стоимости акции. Балансовая стоимость акции — это отношение стоимости активов акционерного общества к количеству выпущенных акций.

В России все вопросы, связанные с акционерными обществами, регулирует Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (с последующими изменениями и дополнениями).

Различают акции обыкновенные и привилегированные. Данное выше определение акции относилось к обыкновенным акциям. Их отличает то, что наряду с другими правами они дают право голоса их владельцу на общем собрании акционерного общества.

Привилегированная акция — акция, имеющая по отношению к обыкновенной какие-либо привилегии. Обычно к таким привилегиям относится регулярно выплачиваемый дивиденд и приоритет на получение имущества в случае ликвидации акционерного общества. Взамен владельцы привилегированных акций не имеют права голоса на общем собрании акционеров (кроме особых случаев, установленных законом). Виды привилегированных акций, согласно российскому законодательству, отражены на рис. 8.2.

Рис. 8.2. Виды привилегированных акций.

Так, кумулятивные привилегированные акции — это акции, по которым фиксированный дивиденд может накапливаться за ряд промежутков времени и выплачиваться в сроки, определенные уставом (например, раз в два или три года).

Конвертируемые привилегированные акции — это такие акции, которые могут обмениваться (конвертироваться) в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов этого же общества.

Простые (обычные) акции — это привилегированные акции, не относящиеся к кумулятивным или конвертируемым.

Разделение акций на обыкновенные и привилегированные связано с предпочтениями акционеров. Обыкновенные акции покупают крупные учредители, стремящиеся непосредственно влиять на ход дел в компании, а привилегированные акции приобретают те из акционеров, которые ориентируются прежде всего на выплату дивидендов, т. е. рассматривают акцию как источник дохода.

Следует отметить, что и обыкновенные, и привилегированные акции могут быть оплачены не только деньгами и цепными бумагами, но и другими вещами и имущественными правами, имеющими денежную оценку. Это справедливо и в отношении выплаты дивидендов.

Основные характеристики акции:

• o бессрочность, которая означает, что заранее не фиксируется сам размер возвращаемого инвестору капитала, а также заранее не фиксируется срок возврата, который растягивается на все время существования акционерного общества;
• o эмиссионность означает, что каждый выпуск акций должен быть зарегистрирован по определенным правилам соответствующим органом государственной регистрации;
• o бездокументарность означает, что согласно ст. 16 Федерального закона от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» именные ценные бумаги могут выпускаться только в бездокументарной форме.

Именная принадлежность означает, что по российскому закону все акции Российской Федерации выпускаются только в именной форме, т. е. предъявительские акции отсутствуют. Обязательными реквизитами акции согласно Федеральному закону являются:

• — наименование «Акция» ;
• — наименование акционерного общества и его юридический адрес;
• — порядковый номер;
• — вид акции;
• — номинальная стоимость;
• — размер уставного капитала;
• — имя владельца;
• — сведения о дивидендах (сроки выплаты, способы выплаты и др.);
• — сведения о порядке регистрации;
• — подписи и печать эмитента и др.

Таким образом, акция — это долевая ценная бумага, играющая в рыночной экономике важнейшую роль.

Облигация — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт (ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг»).

Облигации появились в конце Средних веков, в период становления капитализма.

Основными характеристиками современных облигаций как разновидности ценных бумаг являются:

• o долговой характер;
• o эмиссионность;
• o доходность;
• o документарность или бездокументарность;
• o срочный по российскому законодательству характер;
• o предъявительский или именной вид, облигации не могут быть ордерными ценными бумагами;
• o номинированный вид.

Количество видов облигаций, существующих в мире, теоретически бесконечно. Это связано с тем, что облигация является способом прямого доступа к кредитору, у которого могут быть индивидуальные требования к условиям предоставления свободного капитала в долг. Эти различия лежат в основе появления отдельных видов и разновидностей облигаций. Тем не менее наиболее массовые из них могут быть классифицированы по следующим признакам (рис. 8.3).

По виду эмитента облигации делятся на государственные и корпоративные. Государственные облигации выпускаются государством или от его лица, например местными органами управления, и в этом случае называются муниципальными, корпоративные — коммерческими организациями различных видов (включая банки). Физические лица облигаций не выпускают.

По сроку существования и форме его установления облигации могут быть срочными и бессрочными. Срочные облигации выпускаются на установленный условиями эмиссии период, по окончании которого номинал облигации возвращается его последнему владельцу. При этом срочные облигации подразделяются на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. Например, в США госу.

Рис. 8.3. Классификация облигаций.

дарственные краткосрочные облигации называются векселями Казначейства и имеют срок обращения 13, 26 или 52 недели. Среднесрочные называются билетами Казначейства и выпускаются на срок от 1 года до 10 лет. Долгосрочные называются облигациями Казначейства и имеют срок обращения от 10 до 30 лет. К бессрочный облигациям относятся те, конкретный срок выкупа которых заранее не установлен, но при этом такие облигации выпускаются на вполне определенный период. Сегодня в мировой практике имеется исключение, это облигации Великобритании, называемые «консоли», срок обращения которых не имеет ограничения, т. е. они могут обращаться до тех пор, пока существует государство или пока существует сам рынок.

Еще одним признаком классификации облигаций является возможность их конвертации, т. е. обмена на какую-то другую ценную бумагу на заранее известных условиях. Так, существуют конвертируемые облигации, которые дают право владельцам на определенных условиях обменивать их на другие ценные бумаги данной компании. Согласно российскому законодательству конвертировать можно в другие облигации, привилегированные акции или акции (обратная конвертация не допускается). Кроме того, существуют неконвертируемые облигации, т. е. облигации, которые не дают право владельцу на конвертацию в другие ценные бумаги.

По форме дохода облигации делятся на купонные (процентные) и дисконтные. Купонные облигации предполагают выплату дохода в виде определенного процента к их номиналу. При документарной форме облигаций доход обычно выплачивается на основе купонов, которые печатаются на самих бланках облигаций и при предъявлении облигации обмениваются на денежную выплату дохода. Дисконтные — это облигации, по которым доход выплачивается как разница между номиналом и ценой приобретения, которая меньше номинала.

В купонной (процентной) облигации доход ее владельцу выплачивается частями на протяжении срока ее существования (обращения). В дисконтной облигации, наоборот, доход выплачивается целиком, в момент ее погашения. Процентный доход может быть установлен при выпуске для облигаций с фиксированным купоном, а может быть привязан к какому-либо рыночному показателю, от значения которого будет зависеть его величина. Такие облигации называются с плавающим или нефиксированный процентом.

Доход для облигаций с фиксированным купоном может оставаться неизменным в течение всего срока обращения облигации, а может быть дифференцированным по отдельным периодам. Такие облигации называются облигациями со ступенчатым процентом. В практике обращения облигаций принято процентный доход выплачивать каждые полгода, в отличие от акций, для которых наиболее распространен период выплат каждые три месяца.

По признаку обеспеченности гарантиями со стороны эмитента облигации принято делить па обеспеченные и необеспеченные. Обеспеченные облигации — это облигации, которые выпускаются под залог у третьего лица, которым обычно становится назначаемый кредиторами бит,-, какого-либо конкретного имущества эмитента (ценных бумаг, оборудования и др.). При невыполнении эмитентом своих обязательств залог продается на рынке для погашения долга перед владельцами облигаций, т. е. кредиторами. Возможен вариант обеспечения в виде гарантии другого участника рынка, которому доверяют кредиторы эмитента. В этом случае при невыполнении обязательств эмитентом их гасит гарант облигационного займа.

Необеспеченные облигации — это облигации, не имеющие какого-либо имущественного обеспечения, которые выпускаются под высокий кредитный рейтинг эмитента, имидж компании всегда выполняющей свои обязательства. Строго говоря, в этом случае обеспечением является все имущество эмитента.

Отдельно следует выделить государственные облигации, размещаемые на мировом рынке. На европейском рынке ценных бумаг эти бумаги называются еврооблигациями. Россия занимается их размещением на мировом рынке с 1996 г.

Основными характеристиками еврооблигаций являются:

• o сроки обращения, которые составляют 5−10 лет;
• o номинал — в долларах США, евро или других валютах, кроме российского рубля;
• o доходность — фиксированная на весь срок обращения, устанавливается в процентах к номиналу, доход выплачивается в валюте номинала 1 -2 раза в год;
• o форма существования обычно документарная;
• o первичное размещение производится через международный синдикат банков, обычно не менее чем в двух или более странах, при этом эмиссия еврооблигаций не подлежит регистрации ни в одной из стран мира;
• o обращение еврооблигаций свободно происходит на мировом рынке ценных бумаг.

Таким образом, в целом облигации являются долговыми рыночными ценными бумагами и наряду с акциями имеют в рыночной экономике существенное значение.

Вексель — это ценная бумага, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученные взаймы денежные суммы (ст. 815 ГК РФ). Вексель — древнейшая разновидность ценной бумаги.

Прообразом векселя является обыкновенная долговая расписка. Хотя первые законы о векселях были изданы в Европе лишь в XVII—XVIII вв., эти ценные бумаги получили широкое распространение с середины XII в.

Векселя делятся на две основные группы: простые и переводные. Простой вексель {вексель соло) — это ничем не обусловленное обязательство должника уплатить денежный долг кредитору в размере и па условиях, обозначенных в векселе. Лицо, выписывающее простой вексель, называется векселедателем. Лицо, получающее простой вексель, называется векселедержателем.

Переводной вексель {тратта) — это безусловный приказ выдавшего вексель (векселедателя) своему должнику (плательщику) уплатить указанную в векселе денежную сумму в соответствии с условиями данного векселя третьему лицу (векселедержателю). Лицо, выписывающее переводной вексель, называется трассантом. Лицо, получающее переводной вексель, называется ремитентом. Лицо, которое платит по переводному векселю, называется трассатом. Трассат не обязан оплачивать переводной вексель по факту его выставления. Трассат будет обязан оплатить переводной вексель, только если поставит на нем свой акцепт.

Акцепт — это надпись на переводном векселе, указывающая на согласие трассата оплатить указанную в векселе сумму. Переводной вексель, имеющий акцепт трассата, называется акцептированным Организационной основой простого векселя обычно является товарная сделка, в которой покупатель товара, не располагая необходимой суммой денег в момент поставки, выписывает такой вексель, по которому обязуется заплатить стоимость приобретенного товара через определенный промежуток времени. По истечении срока определенного векселем последний векселедержатель предъявляет вексель покупателю (должнику), который уплачивает указанную в нем сумму и получает вексель обратно, т. е. «гасит» его.

Организационной основой переводного векселя является ситуация, в которой лицо, выписывающее переводной вексель (векселедатель), одновременно является кредитором и должником разных лиц. Используя переводной вексель, он как бы переводит свой долг кому-то на своего кредитора. При этом происходит ускорение оборота денежных средств, так как векселедатель обязывает своего должника не возвращать ему долг, а напрямую заплатить требуемую сумм)' своему кредитору.

Векселя, возникновение которых связано с реальной сделкой по купле-продаже какого-либо товара, называются коммерческими.

Помимо простого и переводного векселя на рынке встречаются также векселя, которые не имеют под собой какого-либо материального основания и с точки зрения закона признаются недействительными. Такие векселя называются дружескими и бронзовыми. Они выписываются под фиктивную сделку для дальнейшей продажи и получения денег. Так, дружеский вексель используется в тех случаях, когда один участник рынка готов помочь другому пережить временные финансовые трудности. Нуждающийся в деньгах участник рынка становится кредитором по векселю, который выписывается дружественной стороной, как бы мнимым должником. К моменту оплаты по векселю после решения своих финансовых проблем кредитор должен погасить свой долг «чести» перед плательщиком. Использование дружественного векселя может быть только при условии полного доверия сторон.

Бронзовым называется вексель, в котором одна из сторон является фиктивной. Например, в тех случаях, когда простой вексель выписывается на лицо, которое на самом деле не является должником по данному векселю. В таком случае имеет место мошенничество, что преследуется законом.

С точки зрения экономического содержания сделки, которая лежит в основе векселя, веселя можно разделить на товарные и финансовые. Для товарного векселя основанием для выдачи является долговое отношение, возникшее в результате товарной сделки или такой сделки купли-продажи, в которой продажа (передача товара) по времени не совпадает с куплей товара (уплатой денег). В подобной сделке вексель выступает в качестве средства платежа, т. е. замещает денежные средства.

В отличие от товарного для выдачи финансового векселя основанием является долговое отношение, возникшее из денежной ссуды. Участник рынка передает банку денежную сумму в долг, а вместо нее получает вексель банка на большую сумму, чем получил от него банк (увеличенную на сумму накопленного депозитного дохода). Финансовый вексель может быть использован в качестве платежного средства, а при наступлении срока платежа предъявлен для оплаты банку.

Векселедатель и векселедержатель (в случае простого векселя), а также трассант, ремитент и трассат (в случае переводного векселя) являются субъектами вексельного обращения.

Если вексель покупает новый владелец, то в текст векселя вносится так называемая передаточная надпись —индоссамент. Продавец векселя называется индоссантом, а покупатель — индоссатом.

Иногда лица, заинтересованные в повышении доверим к тому или иному векселю, ставят на нем специальную метку — аваль. Аваль — это надпись на векселе, означающая поручительство за векселедателя или плательщика по векселю со стороны третьего лица. Лицо, совершившее аваль, называется авалистом. В роли авалистов очень часто выступают коммерческие банки, использующие аваль для повышения своего статуса как гаранта платежей. Авалист получает за свою услугу небольшой процент.

В случае отказа от платежа по векселю векселедержатель может предъявить в суде иск к векселедателю или акцептанту по переводному векселю. Если переводной вексель не акцептован или не оплачен, векселедержатель имеет полное право потребовать оплаты векселя в порядке регресса. Это означает обратное требование о возмещении уплаченной суммы от векселедателя, индоссантов, авалистов, которые в этом случае несут солидарную ответственность за уплату суммы векселедержателю. Перед подачей иска векселедержатель должен обязательно совершить протест — официально подтвердить у нотариуса факт отказа в акцепте или платеже по векселю.

Вексель должен иметь строго определенную законом форму. Так, например, переводной вексель, содержит следующие обязательные реквизиты:

• 1) наименование «вексель», включенное в текст документа и выраженное па том языке, на котором этот документ составлен;
• 2) простое и ничем не обусловленное предложение уплатить определенную сумму;
• 3) наименование и адрес того, кто должен платить (плательщика-трассата);
• 4) наименование получателя платежа (ремитента), которого или по приказу которого должен быть совершен платеж;
• 5) указание срока платежа;
• 6) указание места, в котором должен быть совершен платеж;
• 7) указание даты и места составления векселя;
• 8) наименование и подпись векселедателя (трассанта). У простого векселя пункт 3 отсутствует. Кроме того,

согласно действующему в России законодательству, существуют исключения:

• o если срок платежа по простом)' векселю не указан, вексель рассматривается как подлежащий оплате по предъявлении;
• o при отсутствии особого указания место составления векселя считается местом платежа (и вместе с тем местом жительства векселедателя);
• o если не указано место составления векселя, он рассматривается как подписанный в месте, обозначенном рядом с наименованием векселедателя.

Таким образом, вексель является:

• o кредитной формой денег и средством платежа;
• o средством обеспечения сделок и кредитов;
• o ускорителем расчетов между субъектами производственно-хозяйственной деятельности и банками;
• o инструментом планирования и перераспределения денежных потоков во времени;
• o инструментом перевода денег из одной местности в другую;
• o инструментом «расшивки» неплатежей.