Тесты. 
Корпоративные финансы

1. Американская компания AT&T на протяжении 25 лет не меняла политику дивидендных выплат, ежегодно выплачивая по 9 долл, на акцию (по 2,25 долл, в квартал). Такая политика может быть охарактеризована как:

а) остаточная;

б) стабильная;

в) снижающаяся, так как не корректировались выплаты на инфляцию;

г) клиентская.

2. Концепция Гордона — Линтнера по дивидендной политике («синица в руке») акцентирует внимание аналитика:

а) на налоговых преимуществах дивидендной политики;

б) соотношении риска по дивидендным потокам и приросту капитала;

в) «клиентском эффекте» дивидендов;

г) агентских конфликтах.

3. Относительно модели Линтнера, которая основана на представлении о стабильной динамике дивидендов, правильными являются положения:

а) компании стараются сгладить динамику дивидендов, поэтому основой для прогнозирования будущих дивидендов являются тенденции и уровни, сложившиеся в прошлом (за ряд лет);

б) для прогноза дивиденда на следующий год важно значение прогнозных прибылей за 2—5 лет. Прошлые значения прибыли роли не играют;

в) компании стремятся поддерживать определенный уровень дивидендной доходности, который рассматривается как целевой;

г) руководство компании имеет свое представление о том, каким должен быть нормальный удельный вес дивидендов в прибыли для конкретной компании (дивидендный выход), и стремится достигнуть этого уровня. Возможно, это отраслевой уровень.

4. Если инвесторы предпочитают дивиденды приросту капитала, это означает, что:

а) требуемая доходность по акционерному капиталу k_s не зависит от изменения дивидендной политики;

б) стоимость капитала нс зависит от дивидендной политики;

в) k_s будет расти с уменьшением дивидендного выхода;

г) k_s будет снижаться с увеличением доли реинвестируемой прибыли.

5. Чистая прибыль компании «Ренак» ожидается на следующий год в размере 500 млн руб. В целевой структуре капитала доля заемного капитала составляет 50%. Принято решение об инвестиционной программе в размере 800 млн руб. на следующий год. Компания придерживается остаточного подхода при выплате дивидендов. Значение дивидендного выхода составит:

а) 0%;

б) 10%;

в) 20%;

г) 30%.

6. ОАО «Вязьма» имеет следующую текущую и целевую структуру капитала: 30% заемный капитал и 70% собственный. Общество придерживается остаточной дивидендной политики. В прошлом году дивидендный выход составил 47,5% при чистой прибыли 800 млн руб. Инвестиционные затраты прошлого года равны:

а) 420 млн руб.;

б) 475 млн руб.;

в) 600 млн руб.;

г) 800 млн руб.

7. Метод реализации тендерного предложения, но выкупу акций в виде голландского аукциона предпочтительнее:

а) для мелких компаний;

б) крупных;

в) нефинансового сектора;

г) убыточных компаний.

8. При выплате дивидендов акциями за прошедший год:

а) отчетное EPS снижается;

б) отчетное EPS растет;

в) нет влияния на значение EPS;

г) прогнозное значение EPS растет.

9. Стриппинг дивидендов финансисты называют:

а) «охотой за дивидендами» или «отмыванием дивидендов»;

б) «украшением витрин»;

в) обменом ценных бумаг (привилегированных акций на обыкновенные);

г) «липкостью».

10. Компания «Лекарь Сибири» объявила о выплате дивидендов не в денежной форме, а акциями (20%-ныс дивиденды). Ожидается, что рыночная стоимость одной акции:

а) вырастет при сохранении совокупной стоимости капитала каждого акционера;

б) снизится при падении совокупной стоимости капитала каждого акционера;

в) упадет при сохранении совокупной стоимости капитала каждого акционера;

г) не изменится при изменении совокупной стоимости капитала каждого акционера.

11. Дивиденды по привилегированным акциям:

а) выплачиваются из чистой прибыли компании и не создают налогового щита;

б) уменьшают налогооблагаемую базу и поэтому выгодны компаниям;

в) не могут быть выплачены, если нет выплат по обыкновенным акциям.

12. Теория налоговой дифференциации Р. Литценберга и К. Рамасвами утверждает, что компания:

а) должна платить высокие дивиденды, чтобы максимизировать справедливую цену акции;

б) должна отказаться от дивидендов, если налогообложение текущих выплат выше, чем по приросту курсовой разницы;

в) должна учитывать скрытые налоговые выплаты и стремиться минимизировать налоговую нагрузку.

13. При наличии положительного свободного денежного потока компании могут по обыкновенным акциям (отметьте несколько правильных ответов):

а) выплатить дивиденды только при наличии прибыли по отчетному году;

б) выплатить дивиденды, даже если по отчетному году фиксируется убыток;

в) не платить дивиденды.

14. Компания имеет право объявлять дивиденды:

а) из уставного капитала;

б) из нераспределенной прибыли, фиксируемой на конец отчетного года;

в) только из положительной отчетной прибыли;

г) все ответы верны.

15. Компания не может выплатить дивиденды по обыкновенным акциям, если:

а) не выплачены дивиденды по привилегированным;

б) не погашены займы и кредиты;

в) есть облигационные котируемые на бирже займы;

г) в любой ситуации собственник может рассчитывать на дивиденды в денежной форме, если есть положительный денежный поток и чистая прибыль.

16. При реализации программы выплаты дивидендов акциями:

а) происходит перераспределение долей у собственников и перераспределение элементов капитала между статьями пассивов;

б) привлекается новый капитал за счет продажи новых акций акционерам;

в) доли акционеров в капитале сохраняются;

г) происходит создание стоимости за счет сигнальных эффектов рынку о благополучии компании.

17. Текущая рыночная цена акции — 10 долл. Эта цена отражает фундаментальную стоимость собственного капитала компании. Ожидаемая цена после объявления 5%-ных дивидендов акциями при отсутствии сигнального эффекта составит:

а) 10,5 долл.;

б) 10,05 долл.;

в) 9,95 долл.;

г) 9,524 долл.;

д) 9,483 долл.

18. Для компаний с высокой ликвидностью деятельности, характеризующихся умеренными темпами роста и сохраняющими заемную мощность, аналитики сочтут приемлемым дивидендный выход на уровне:

а) 0−10%;

б) 40−60%;

в) 70−90%.

19. Менеджмент компании XY предлагает совету директоров принять программу выкупа акций с целью увеличения EPS, так как чистая прибыль компании будет распределяться между меньшим числом акционеров. В результате этого решения справедливая цена акции:

а) снизится;

б) возрастет;

в) не изменится.

20. Аналитики рассчитывают дивидендную доходность как отношение дивиденда на акцию (DPS) отчетного года:

а) к цене акции на начало календарного года;

б) цене акции на конец календарного года;

в) цене акции на любую дату;

г) всегда к цене акции на дату закрытия реестра.

21. На совершенном рынке цена акции на следующий день после экс-дивидендной даты:

а) растет с темпом роста дивиденда;

б) снижается на величину дивиденда;

в) нс меняется;

г) растет на величину дивиденда.