Расчёт инвестиций в технологические инновации и экономического эффекта от их внедрения

Одним из важнейших моментов является определение стоимости основного вида сырья — природного газа — как фактора, наиболее сильно влияющего на экономику проекта.

Цена на газ в бизнес-плане определяется по следующей формуле:

«цена на газ в Европе — стоимость транспортировки газа из России в Европу — экспортная пошлина РФ на газ = цена на газ в РФ».

В расчете себестоимости производства метанола использована цена газа в Европе на уровне 2006 — 2008 гг., то есть максимальная за время существования этого рынка сбыта. При этом следует учесть, что цена на газ впрямую зависит от цены на нефть, оба продукта служат исходным сырьем для производства (или сами уже являются) топлива для энергетики, автомобильного топлива, ряда замещающих друг друга химических продуктов. Долгосрочные (на 5 — 10 лет) прогнозы уровня цены на нефть говорят о ее снижении против уровня 2006 — 2008 гг. на 15−25%. Исходя из этого, сделано предположение, что цена газа, используемая в проекте (3750 руб. 1 тыс. мі б/НДС) является достаточно высокой и обладает запасом прочности не менее 15%, что позволяет не проводить дополнительную оценку коммерческих и экономических рисков, связанных с ростом цены сырья и, как следствие, снижением эффективности проекта. Рассматриваемый в проекте сценарий уже является, по сути, пессимистичным.

При этом следует учесть, что поставщик основного сырья — природного газа — ООО «Туларегионгаз» — заключил с предприятием договор на поставку газа сроком действия на 2008 — 2012 годы с указанием объемов потребления/поставки природного газа и формулой расчета договорной цены. В соответствии с этим договором ОАО «Щекиноазот» выделен договорной объем потребления газа в размере 970 млн. м³ в год. Ввиду того, что в указанном промежутке времени можно ожидать наступление следующих событий:

• — пуск в эксплуатацию нового производства метанола;
• — частичный либо полный вывод из эксплуатации производственных мощностей действующего производства метанола (в случае достаточной рентабельности продукции, произведенной по ныне действующей технологии, в эксплуатации останутся мощности, соответствующие выпуску 110 тыс. тонн метанола в год);
• — ввод в эксплуатацию новой установки производства водорода, позволяющей снизить расход газа;
• — вывод из эксплуатации собственного производства теплоэнергии;
• — вывод из эксплуатации производства аммиака;
• — снижение объема сжигаемых отходов производства капролактама,
• — изменится структура потребления природного газа на предприятии, но общая сумма потребления останется неизменной.

С учетом норм расхода сырья на производство единицы продукта, цен на сырье и материалы, заложенной в расчете динамики изменения этих цен за рассматриваемый в проекте период производства, прямые издержки по видам продукции будут составлять (по годам на тонну продукта, в руб).

Таблица 3.4. Издержки по видам продукции.

* - вырабатываемые в технологической схеме излишки пара могут быть использованы в других производствах или направлены на реализацию.

Помимо прямых затрат, в проекте учитываются косвенные затраты в размере 6 793 290 руб в месяц без учета амортизации, в том числе:

• — Общепроизводственные расходы: 3 461 520 руб./мес.;
• — Общехозяйственные расходы: 4 038 480 руб./мес.;
• — Расходы на продажу: 4 153 840 руб./мес.

Амортизация будет начисляться на стоимость всего приобретенного и фактически используемого в производстве оборудования. На суммы начисленной амортизации необходимо увеличить себестоимость, поскольку покрытие сумм амортизации из выручки организации обеспечивает простое воспроизводство. Амортизация на введенные в эксплуатацию основные средства будет рассчитываться линейным методом. Из общего количества основных средств, учитываемых в настоящем проекте и необходимых для производства продукции, амортизация будет начисляться на приобретаемое основное и нестандартное оборудование из расчета нормы амортизационных отчислений 5% (в соответствии со справочником «Единые нормы амортизационных отчислений на полное восстановление основных фондов»). Отчисления будут производиться, начиная с месяца, следующего за месяцем ввода объекта в эксплуатацию. [9, c.43−96].

Таблица 3.5. Полная себестоимость производства 1 т метанола.

Капитальные затраты, связанные с реализацией проекта, составят 5 277 млн руб. без НДС. Эти затраты будут направлены на:

• — подготовку технического проекта;
• — приобретение и доставку основного и нестандартного оборудования;
• — строительно-монтажные и пусконаладочные работы;
• — инжиниринг;
• — гарантийные испытания.

При расчете доходов и расходов на начало проекта приняты следующие базовые допущения:

Таблица 3.6.

Общая стоимость проекта составляет 5 277 млн руб.- инвестиционные затраты без НДС.

Проект предусматривает получение кредита в размере 5 930 млн руб. сроком на 5 лет для осуществления инвестиционных расходов. Проект планируется реализовать до декабря 2011 года. За этот период будут осуществлены все выплаты инвестиционного характера, с 01.01.2012 года можно запланировать пуск нового производства в эксплуатацию.

Необходимость подготовки прогноза движения денежных средств обусловлена тем, что понятия «доходы» и «расходы», используемые в предыдущем прогнозе, не отражают напрямую действительного движения денежных средств: например, поступления за оказанные услуги не всегда относятся к тому же временному интервалу, в котором последняя была отгружена потребителю.

Планируя приток и отток денежных средств, далеко не во всех интервалах планирования получается положительное сальдо движения денежных средств. Однако остаток денежных средств имеется всегда. Это обуславливает возможность и целесообразность реализации данного проекта.

На инвестиционной фазе дефицит денежных средств компенсируется за счет собственных и внешних источников финансирования. На эксплуатационной (производственной) фазе проект начинает генерировать положительный поток денежных средств, который обеспечивает бездефицитные расчеты с персоналом организации, поставщиками и кредиторами. Кроме того, гарантируется создание постоянного резерва свободных денежных средств. [27, c.136−141].

После завершения расчетов по кредитному договору проект создает чистый поток денежных средств, достаточный для обновления основных средств организации и финансирования расширения коммерческой деятельности.

Эффективность реализации данного инвестиционного проекта характеризуется рядом показателей. При расчете некоторых из них использовалась ставка дисконтирования. Она соответствует среднему уровню процентных ставок по депозитам юридических и физических лиц в коммерческих банках и отражает возможный альтернативный уровень доходности на капитал, вкладываемый в проект.

Простой период окупаемости определялся на основании чистых денежных потоков нарастающим итогом. В рамках данного инвестиционного проекта чистый денежный поток нарастающим итогом примет положительное значение через 60 месяцев (5 лет) после начала производства готовой продукции. Это означает, что в течение этого периода будет происходить покрытие первоначальных инвестиционных издержек.

Дисконтированный период окупаемости рассчитывается на основе концепции временной стоимости денежных средств. Он учитывает тот факт, что чем дальше в будущем будет происходить поступление денежных средств, тем относительно менее ценно для инвестора будет это поступление. С точки зрения оценки эффективности инвестиционного проекта, он дает более точную информацию. Дисконтированный чистый денежный поток нарастающим итогом, сгенерированный данным проектом, примет положительное значение через 125 месяцев после начала реализации проекта, или через 97 месяцев (8,1 года) после начала производства готовой продукции.

Чистый приведенный доход проекта (NPV) определяется как сумма дисконтированных денежных потоков за весь срок планирования проекта. При расчете этого показателя может быть учтена дисконтированная остаточная стоимость проекта. Положительное значение этого показателя свидетельствует о целесообразности реализации проекта.

Внутренняя норма рентабельности (IRR) — это внутренняя, присущая данному проекту пороговая процентная ставка, при которой показатель NPV обращается в ноль. [28, c.256−270].

Выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет прибыли, называется порогом рентабельности. Найдем его аналитическим путем.

Точка безубыточности до запуска нового производства:

No= 500/321,711−250/36,5=253,8 тыс. тонн.

Sо=(500*(3217,11/0,365))/((3217,11/0,365)-(2500/0,365))=2242,748 тыс. руб Рассчитаем точку безубыточности после запуска:

N1=500/355,95−270/47=261,8 тыс. тонн.

S1=(500*(3559,5/0,47))/((3559,5/0,45)-(2700/0,47))=2070,681 тыс. руб.

Также точку безубыточности можно найти графически. Нарисуем точки безубыточности до запуска и после.

Таким образом, продажи ниже точки безубыточности влекут за собой убытки, продажи выше точки безубыточности приносят прибыль. Точка безубыточности — это тот рубеж, который предприятию необходимо перешагнуть, чтобы выжить. Чем выше порог рентабельности, тем труднее его достичь. С низким порогом рентабельности легче пережить падение спроса на продукцию или услуги, отказаться от неоправданно высокой цены реализации. Снижения порога рентабельности можно добиться наращиванием валовой маржи, либо сокращением постоянных издержек.

Порог рентабельности можно определить по следующей формуле:

ПРi=ПЗi/BMi*,.

Однако для начала определим ВМ* - результат от реализации после возмещения переменных затрат в относительном выражении (коэффициент валовой маржи):

BMi*=ВМi/Oi.

BM*=717 110/ 3 217 110=0,222.

ПР=500 000/0,222=2 252 252,25 тыс. руб.

Как далеко планируемая выручка от реализации отстоит от порога рентабельности, показывает запас финансовой прочности. Запас финансовой прочности предприятия представляет собой разницу между фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности.

ЗФП до=3 217 110−2 252 252,25=96 485,775 тыс. руб.

ЗФП после= 4 142 580−2 252 252,25=189 032,775 тыс. руб.

На основе произведенных расчетов можно сделать вывод о том, что рост выручки от реализации на 92 547 тыс. руб., приведет к росту запаса финансовой прочности предприятия на 96 485 тыс. руб — до запуска и на 189 032 тыс. руб.- после запуска. А самое главное, реализация данного инвестиционного проекта приведет к росту прибыли с 370 110 тыс. руб. до 852 580 тыс. руб.

Помимо чистой прибыли, которая будет полностью направляться в качестве инвестиций на погашение единовременных затрат, на эти же цели будут идти и амортизационные отчисления. Их годовая величина определяется по формуле:

АО= (КВ+ВНМА)* Н/100.

АОгодовая величина амортизационных отчислений КВкапитальные вложения ВНМАвложения в нематериальные активы Нсреднегодовая норма амортизационных отчислений в %.

АО= 6435* 9/100=579 150 тыс. руб.

Составим таблицу денежных потоков Таблица 3.7. Таблица денежных потоков.

Слабые и сильные стороны инновационного проекта.

Сильные стороны проекта:

• — Опыт предприятия-инициатора проекта и его партнеров в создании и эксплуатации метанольных производств, репутация участвующих в проекте компаний;
• — Благосклонная конъюнктура рынков готовой продукции и сырья;
• — Наличие свободных площадей под новое производство и его инфраструктуру, а также высококвалифицированного персонала;
• — Наличие возможностей более глубокой переработки метанола непосредственно на предприятии;
• — Удачное географическое месторасположение, отработанные логистические схемы;
• — Высокая рентабельность проекта, высокая устойчивость показателей эффективности проекта к колебаниям исходных параметров;
• — Поддержка проекта на региональном уровне.

Слабые стороны проекта:

— Высокий уровень капитальных затрат.