Курс и контрольный пакет акций. 
Управление акционерным обществом

Различают следующие виды цен акций: номинальная цена, которая зафиксирована на акции, эмиссионная (цена первичного размещения акций) и рыночная цена (курс) акции, которая определяется рынком.

Держатель акций (инвестор), как правило, не может забрать свой капитал из АО, но может выйти из него, продав акции другому лицу, продавая тем самым свои права на получение дивидендов. При этом продавец акции стремится получить за нее такую сумму денег, которая, будучи помещенной в банк, принесет ему в виде процента доход, равный дивиденду.

Отсюда рыночная цена, или курс, акции — это выраженное в процентах отношение дивиденда к норме ссудного процента:

Например, если акция номинальной стоимостью в 100 руб. приносит инвестору 6 руб. дивиденда в год, а норма процента равна 3, то курс акции составит 200 руб.: (6/3)100. Курс акции зависит от величины годового дивиденда, нормы ссудного процента, которые, в свою очередь, зависят от общего состояния АО, экономики страны, многих других условий.

Формально высшим органом управления АО является общее собрание акционеров. Но фактически управляют АО держатели контрольного пакета акций — такой их части, которая позволяет полностью распоряжаться деятельностью фирмы и контролировать ее. Теоретически контрольный пакет составляет 50% выпущенных фирмой акций плюс одна акция. Но на практике достаточно иметь 10, а то и 5% количества выпущенных акций, чтобы управлять всеми делами АО, ибо акционерный капитал размещается среди множества мелких акционеров, которые не могут влиять на деятельность АО, так как не имеют права голоса или не пользуются этим правом по разным причинам. То есть чем мельче акции и чем их больше, тем меньшей их частью образуется контрольный пакет.

Поэтому держателям контрольных пакетов акций выгодно распылять (разводнять) акции — выпускать много мелких акций АО. Это, во-первых, способствует привлечению средств всех слоев населения, включая студентов, безработных, бомжей. Во-вторых, понижает доли акций для образования контрольного пакета. В-третъих, создает иллюзию демократизации капитала, создается видимость, что любой член АО им владеет и управляет. Но обычно до 80% акций принадлежит 1—2% их держателей. Одна семья Дюпонов имеет акций в разы больше, чем все рабочие США. В этих условиях крайне трудно найти аргументы в пользу теории «демократизации капитала» и ликвидации противоречий между трудом и капиталом.

Формами доходов держателей контрольного пакета акций являются: дивиденды, доходы от биржевых спекуляций, которые стали особым видом предпринимательской деятельности, и учредительская прибыль.

Учредительская прибыль — это разница между суммой цен акций, проданных по курсу, и суммой реального капитала, вложенного в предприятие. Это форма прибавочного продукта (прибавочной стоимости).

Учредительская прибыль извлекается двумя способами.

Используя первый способ, учредители выпускают акции на сумму номинальной стоимости, соответствующей реальному капиталу фирмы, а продают их по более высокой цене. Допустим, реальный капитал АО составляет 100 млн руб., выпущен 1 млн акций (по 100 руб. каждая), за год получено 8 млн руб. прибыли, т. е. 8 руб. на акцию. Если норма ссудного процента в том же году составит 4%, то курс каждой акции составит 200 руб.: (8/4)100, а 1 млн акций будет продан за 200 млн руб.: (1 млн • 200 руб.). При этом учредители получают учредительскую прибыль (200 — 100) 100 млн руб. (обычно учредители продают не все акции АО, оставляя определенную их часть для удержания контрольного пакета).

При втором способе учредители выпускают акции на сумму, выше реального капитала фирмы («распыляют» капитал). Например, если реальный капитал преуспевающей фирмы составляет 100 млн руб., а акций выпущено на 200 млн руб., то учредительская прибыль получается даже при совпадении курса акций с их номинальной стоимостью.

Управление акционерным обществом имеет двух-, трехзвенную и комбинированную организационную структуру. Двухзвенная структура (используется в США, Англии) включает общее собрание акционеров и правление (исполнительная дирекция). При трехзвенной структуре (используется в ФРГ, Швейцарии) к ним прибавляется наблюдательный совет. При комбинированной структуре (используется во Франции) АО вправе избрать для себя двухили трехзвенную структуру.

Высшим органом управления АО является общее (обычно ежегодное) собрание голосующих акционеров (но решения принимаются владельцами контрольных пакетов акций). Общее собрание утверждает устав АО, определяет генеральную линию его развития, утверждает результаты его деятельности, избирает руководящие и контролирующие органы АО — совет директоров, правление, ревизионную комиссию и др.

Правление руководит текущей деятельностью АО.

Наблюдательный совет контролирует деятельность правления.

В управлении АО зачастую важную роль играют институциональные инвесторы, инвестиционные фонды, холдинговые компании и т. п.

Институциональные инвесторы (в отличие от индивидуальных инвесторов — физических лиц) — это трастовые (доверительные) компании, с которыми держатели мелких пакетов акций, стремящиеся влиять на деятельность своего АО, заключают трастовые соглашения (которые могут заключаться с банками и другими компаниями) на управление их акциями. При этом акционеры получают трастсертификат, сохраняют за собой все права на акции, кроме права голоса. Институциональные инвесторы, не являясь собственниками доверенных им индивидуальных пакетов акций, фактически выступают таковыми в отношении соответствующих акционерных капиталов. Институциональные инвесторы, будучи сами акционерными компаниями, также могут управляться на доверительной основе.

Инвестиционные фонды — это фонды, аккумулирующие денежные средства множества мелких инвесторов, вкладывая их в акции разнообразных компаний. При этом, владея акциями инвестиционного фонда, инвестор может снизить риск потерь своих вкладов в случае банкротства какой-либо одной компании. Одновременно инвестиционные фонды участвуют в управлении компаниями, акциями которых они владеют, стремясь защитить как собственные интересы, так и интересы своих вкладчиков.

Холдинговые компании — компании, создаваемые крупными фирмами для управления дочерними компаниями через систему участия. При этом холдинг является держателем контрольных пакетов акций нескольких АО, по отношению к которым он выступает материнской компанией, а компании, акциями которых владеет холдинг, являются для него дочерними. В свою очередь, холдинг может выступать дочерней компанией по отношению к компании, владеющей его контрольным пакетом акций, и т. д.

Примером «системы участия» является наличие у французского банка «Сосьетё Женераль» (Societe Generate) следующих дочерних банков в России: «Сосьете Женераль Восток», «Дельта-кредит», «Русфинанс банк». В настоящее время «Сосьете Женераль» владеет более 99% акций ПАО «Росбанка», входящего в десятку крупнейших банков РФ, имеющего более 600 своих филиалов, в их числе: «РБ Лизинг», Белросбанк (Белоруссия), Rosbank Switzerland S.A. (Швейцария) и др., которые также имеют своих «дочерей» и «внуков». В числе клиентов «Росбанка», кроме рядовых вкладчиков, крупнейшие компании «АЛРОСА», «Аэрофлот», «Газпром», Группа «Русский алюминий», «Магнитогорский металлургический комбинат», «Норильский никель». В этой ситуации направленность регулирования потоков капитала в Россию или из России взял на себя французский банк.

Аффилированные лица (компании) — те, которые владеют акциями материнской компании в размере меньше контрольного пакета акций.