Разработка финансовой политики управления оборотными активами ОАО «Красфарма»

Приоритетные направления долгосрочной и краткосрочной финансовой политики в области использования и управления оборотными активами.

Жизненный цикл предприятия представляет собой совокупность (сочетание) долгосрочных и краткосрочных процессов в жизни организации. Толчками циклов предприятие движется вперед. В основе жизненного цикла лежит реализация стратегических целей и задач предприятия, которая происходит в череде краткосрочных периодов, когда организация решает задачи тактического плана. Без преломления стратегических действий через ряд сменяющих друг друга тактических действий предприятие не сможет существовать. Таким образом, финансовый менеджмент обязан анализировать и стратегические и тактические процессы в жизни предприятия одновременно, в их соотношении, учитывая возможности перехода одних процессов в другие и наоборот. В этом проявляется взаимосвязь, взаимопомощь, взаимопроникновение долгосрочной и краткосрочной финансовой политики.

Оценим на сколько результаты деятельности ОАО «Красфарма» соответствуют росту устойчивого темпа роста и внутреннего темпа роста, потому что они рассматриваются как результаты финансовой деятельности с позиции долгосрочных целей — целей развития бизнеса.

Как известно, одна из самых объективных и комплексных характеристик успешности бизнеса — его динамика. Темп роста инвестированного капитала является фактором стоимости бизнеса. Исследование темпа роста позволяет разработать стратегию управления ростом бизнеса и выявить возможности его ускорения за счет повышения эффективности бизнес — процессов и конкурентоспособности продукции, коррекции политики выплаты доходов участникам и стратегии финансирования.

Темп роста — комплексная характеристика деятельности организации, поскольку на него одновременно влияют факторы инвестиционной, операционной и финансовой деятельности.

Существуют два показателя потенциального темпа роста бизнеса:

• 1. Внутренний темп роста — отношение нераспределенной прибыли к инвестированному капиталу. Эта модель основана на допущении, что рост бизнеса будет финансироваться только нераспределенной прибылью;
• 2. Устойчивый темп роста (отношение нераспределенной прибыли к собственному капиталу) характеризует возможности роста при условии, что остальные источники финансирования будут увеличиваться пропорционально увеличению собственного капитала, а структура финансирования остается неизменной. При этом собственный капитал будет расти только за счет нераспределенной прибыли без дополнительного привлечения средств участников. Более точно возможности роста компании отражает устойчивый темп роста.

Выполним расчет потенциального роста экономики организации на начало 2012 г. с целью оценки финансовой результативности.

1. Темп внутреннего роста.

— 0,71 929.

2. Темп устойчивого роста.

— 1,18 651.

— поэтому делаем вывод о финансовой активности по заемному капиталу, т. е. структура источников финансирования изменяется в направлении опережающего роста заемного капитала. При этом устойчивый рост выше внутреннего (- 1,18 651%>- 0,71 929%), поскольку в знаменателе этого показателя — инвестированный капитал, а в знаменателе устойчивого темпа роста — собственный капитал, который меньше инвестированного. В добавок данная финансовая активность по кредитным ресурсам обоснована, потому что ОАО «Красфарма» ресурсы на приемлемых, выгодных для нее условиях.

Данное соотношение подтверждается и рейтинговой оценки организации как потенциального заемщика (табл. 3.1).

Таблица 3.1 — Расчет показателей рейтинговой оценки.

Предприятие относится ко 2 классу заемщика (сомнительные), то есть финансовый потенциал по привлечению кредитных ресурсов у предприятия ограничен. Из этого следует, что политика банка в отношении предприятия «Красфарма» будет жесткой.

Для оценки деятельности компании важно не только определить потенциально возможный устойчивый и внутренний темп роста, но и сравнить потенциальный темп роста с фактическим, оцениваемым через динамику инвестированного капитала, выручки и чистой прибыли. Расчет уровня деловой активности ОАО «Красфарма» за 2011;2012 представлен в табл. 3.2.

Таблица 3.2 — Оценка темпов роста организации за 2011;2012 г.

Оценка дается по соотношению: Твн < Туст < Ткин < Твр < Тчп.

На предприятии ОАО «Красфарма» при сравнении потенциального и фактического экономического роста сложилась следующая ситуация: Твн Ткин < Твр < Тчп.

— 0,71 929 (69.58−100) %<180,35%<609,78%.

Представленное соотношение иллюстрирует то, что фактический рост организации превышает ее потенциально возможный по финансовому потенциалу. Превышение темпом прироста выручки при снижении инвестиционного капитала объясняется тем, что в отчетном периоде инвестиции в основной капитал ОАО «Красфарма» не принесли экономической отдачи в виде соответствующего дополнительного дохода. Разрыв, несоответствие финансового потенциала и уровня деловой активности организации обуславливает приоритетность задачи совершенствования финансовой политики. Для определения приоритетных направлений, по которым должна развиваться финансовая деятельность предприятия, необходимо изучить факторы экономического роста.

Стоит отметить, что более точно возможности роста предприятия отражает устойчивый темп роста. Для детального изучения показателя проведем факторный анализ темпа устойчивого роста согласно четырехфакторной модели:

Туст=Коб*Кр*М*m,.

где Коб — коэффициент оборачиваемости активов;

Кр — коэффициент реинвестирования прибыли;

М — мультипликатор собственного капитала;

m — чистая маржа Таблица 3.3 — Динамика факторов темпа экономического роста.

Результаты расчетов данных показателей за 2011;2012г. и их динамика за период отражены в таблице 3.3. Согласно им, рост темпа устойчивого роста за анализируемый период на 4,57% связан с разнонаправленным изменением факторов. Наибольшее влияние оказала чистая маржа, величина которой увеличилась на 1,42% в результате более быстро прироста чистой прибыли по сравнению с выручкой от продаж. Также положительное влияние оказал рост коэффициента реинвестирования прибыли, величина которого приросла за анализируемый период на 5,25%, т. е. увеличилась доля прибыли, направленная на развитие производственной деятельности анализируемого предприятия.

Отметим, что ускорение коэффициента оборачиваемости на 0,095%, или на 2,00 оборота было обусловлено более быстрыми темпами роста выручки от продаж по сравнению с темпами роста инвестиционного капитала и в конечном итоге привело к снижению темпа роста собственного капитала. Увеличивается мультипликатор собственного капитала на 4,57 или 11,72%, т. е. уменьшается обеспеченность активов предприятия собственными средствами.

Для определения степени влияния этих факторов на анализируемый показатель необходимо провести факторный анализ темпа устойчивого роста методом цепных подстановок.