Международный рынок драгоценных металлов и его особенности

Курсовая работа

На тему: МЕЖДУНАРОДНЫЙ РЫНОК ДРАГОЦЕННЫХ МЕТАЛЛОВ И ЕГО ОСОБЕННОСТИ

• ВВЕДЕНИЕ
• ГЛАВА 1. МЕЖДУНАРОДНЫЙ РЫНОК ДРАГОЦЕННЫХ МЕТАЛЛОВ И ЕГО ОСОБЕННОСТИ
• 1.1 Основные характеристики драгоценных металлов, их добыча и запасы в мире
• 1.2 Понятие международного рынка драгоценных металлов и его участники
• 1.3 Формирование цены на драгоценные металлы
• 1.4 Операции с золотом на мировом рынке драгоценных металлов
• ГЛАВА 2. СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ МЕЖДУНАРОДНОГО РЫНКА ДРАГОЦЕННЫХ МЕТАЛЛОВ
• 2.1 Изменения в структуре поставки драгоценных металлов на международном рынке
• 2.2 Изменения в структуре потребления драгоценных металлов на международном рынке
• 2.3 Динамика цен на международном рынке драгоценных металлов
• ЗАКЛЮЧЕНИЕ
• СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
• ПРИЛОЖЕНИЯ

С древних времен драгоценные металлы были известны человечеству. За это время менялось их роль, также как и важность, в разные времена. Они сыграли огромную роль в развитии международных отношении и мировой экономики в целом. И хотя на сегодняшний день они почти потеряли свою основную функцию в качестве денежного средства, они по прежнему являются неотъемлемой частью нашей жизни.

Актуальность изучения данной темы заключается в том, что в последние годы на международном рынке драгоценных металлов происходят большие изменения, и это безусловно повлияет на экономику Узбекистана поскольку данная отрасль является одной из самых перспективных и важных отраслей нашей экономики. Узбекистан является одним из крупнейших производителей золота в мире, обладает большими запасами и государство уделяет большое внимание на развитие данной отрасли.

Цель работы — выявить современные тенденции развития рынка драгоценных металлов на основе анализа международного рынка драгоценных металлов.

Для достижения данной цели были решены следующие задачи:

· определить сущность и понятие международного рынка ддрагоценных металлов;

· выявить особенности международного рынка драгоценных металлов;

· рассмотреть структуру международного рынка драгоценных металлов;

· анализировать динамику цен на международном рынке драгоценных металлов;

· выявить современные тенденции развития международного рынка драгоценных металлов;

Объект исследования — международный рынок драгоценных металлов.

Предмет исследования — современные тенденции развития международного рынка драгоценных металлов.

Работа имеет практическую значимость для всех участников международного рынка драгоценных металлов в разработке дальнейшей стратегии развития.

Теоретико-методологическая база. В качестве теоретической основы для изучения понятия международного рынка драгоценных металлов, его роли в экономике были использованы труды российских авторов таких, как Максимова В. Ф. Максимов К.В. Для рассмотрения международного рынка драгоценных металлов использовались статистические данные статистических агентств World Gold Council, Bloomberg, Johnson Matthey Plc, US Geological Survey, The Silver Institute, The Gold Institute. Для анализа современного состояния рынка драгоценных металлов были использованы труды Президента Республики Узбекистан И. А. Каримова, статистические данные Государственного Комитета по статистике Республики Узбекистан, периодические издания (журналы «Глобус», «Рынок, драгоценных металлов» и др.), а также ресурсы сети интернет.

Данная работа состоит из двух глав. Также работа включает в себя оглавление, введение, заключение, список использованной литературы и приложения. Для более эффективного восприятия в работе были использованы графики, таблицы и схемы.

Во введении обоснована актуальность темы работы, сформулированы цель и задачи работы, определены предмет и объект работы, теоретическая и методологическая основа, научная новизна и практическая значимость исследования.

В первой главе даны описания драгоценных металлов, краткая история их открытия, свойства и области применения. Также приведены данные о запасах и добыче драгоценных металлов по странам, включая Узбекистан. Кроме этого описаны участники международного рынка драгоценных металлов и операции осуществляемые на данном рынке.

Во второй главе приводится сравнительный анализ международного рынка золота, серебра и металлов платиновой группы. Рассматривается структура производства данных рынков, как по странам, так и по компаниям — производителям.

В заключении подведены итоги исследования, обобщены основные выводы, сформулированы рекомендации, направленные на стимулирования развития рынка драгоценных металлов Узбекистана.

ГЛАВА 1. МЕЖДУНАРОДНЫЙ РЫНОК ДРАГОЦЕННЫХ МЕТАЛЛОВ И ЕГО ОСОБЕННОСТИ

1.1 Основные характеристики драгоценных металлов, их добыча и запасы в мире

Многотысячелетняя история обращения драгоценных металлов тесно связана с историей цивилизации. Драгоценные металлы сыграли огромную роль в открытии континентов и отраслей промышленности, в формировании и трансформации валютной системы, становлении и развитии денежно-кредитных отношений. С течением времени менялись функции и роль благородных металлов, но они по-прежнему занимают важное место в национальной экономике и международных отношениях.

В современных условиях с одной стороны происходит сокращение денежных функций, например, золота, а с другой возникают новые формы экономического бытия этого драгоценного металла. Не уменьшается тезаврационный, спекулятивный спрос на золото, возрастает его инвестиционная привлекательность.

Драгоценные металлы (благородные металлы) — металлы, не подверженные коррозии и окислению, что отличает их от большинства базовых металлов. Основные драгоценные металлы — это золото, серебро, а также металлы платиновой группы (МПГ, Платиновая группа, Платиновые металлы, Платиноиды — коллективное обозначение шести переходных металлических элементов: рутений, родий, палладий, осмий, иридий, платина), имеющих схожие физические и химические свойства, и, как правило, встречающихся в одних и тех же месторождениях.

Название драгоценные металлы они получили благодаря высокой химической стойкости и блеску в изделиях. Золото, серебро и чистая платина обладают высокой пластичностью, а металлы платиновой группы, к тому же — очень высокой тугоплавкостью.

Самородное золото и серебро известны человечеству несколько тысячелетий; об этом свидетельствуют изделия, найденные в древних захоронениях, и примитивные горные выработки, сохранившиеся до наших дней. Платинойды не были известны вплоть до XVIII вв.

Драгоценные металлы высокой чистоты получают аффинажем. Потери золота при этом (включая плавку) не превышают 0,06%, содержание золота в аффинированном металле обычно не ниже 999,9 пробы; потери платиновых металлов не свыше 0,1%.

Добыча золота и запасы в мире показаны в таблице ниже (см. Таб. 1.1).

Таблица 1.1

Добыча и запасы золота по странам 2010 г. Источник: U.S. Geological Survey

Как видно из таблицы Узбекистан стоит на девятомтом месте по производству золота. Производство золота в стране в основном (90% всего золота производимой в стране) сконцентрировано на двух предприятиях: Навоийском и Алмалыкском горно-металлургических комбинатах.

Навоийский горнометаллургический комбинат (НГМК) является основным производителем золота и монопольным производителем урана в Узбекистане, входит в десятку самых крупных горнодобывающих компаний мира. Основной золоторудной базой предприятия является месторождение «Мурунтау» (Центральные Кызылкумы). Мурунтау обеспечивает значительную часть добычи золота, добываемого в Узбекистане.

За годы независимости, благодаря открывшимся возможностям осуществления реконструкции действующих и строительства новых предприятий, все производства НГМК модернизированы и оснащены современным горно-шахтным, внутрикарьерным, экскаваторно-транспортным, металлургическим, буровым, геологоразведочным, строительным, машиностроительным, металлообрабатывающим и аналитическим оборудованием, как отечественного, так и зарубежного производства. Все это позволяет НГМК обеспечивать высокоэффективное производство на уровне мировых стандартов.

На долю Алмалыкского горно-металлургического комбината приходится порядка 20% производства золота в республике.

Общие запасы серебра в мире оцениваются в 510 000 т. Крупнейшими запасами серебра обладают Чили (70 000 т.), Перу (1 200 000 т.), Польша (69 000), Мексика (37 000 т.), Китай (43 000 т.), Австралия (69 000 т.), США (25 000 т.), Боливия (22 000 т.) и Канада (7000 т.). Ведущие страны по производству серебра приведены в таблице (см. Таб. 1.2).

Металлы платиновой группы имеют схожую историю открытия и изучения, добычу, производство и применение. В природе, чаще всего встречаются, в полиметаллических (медно-никелевых) рудах, а также в месторождениях золота и платины.

Таблица 1.2

Производство серебра и запасы по странам за 2010 г., тонн Источник: The Silver Institute

В настоящее время, почти 90% всего объема производства металлов платиновой группы разделено между платиной и палладием, остальные добываются и продаются в небольших количествах. 95% запасов и 90% производства МПГ сосредоточены в двух крупных месторождениях — Бушвельдском комплексе (ЮАР), и в Норильском рудном районе (Россия).

Общие запасы металлов платиновой группы на начало 2010 года оцениваются в 100 млн кг. Причем распределены они, также неравномерно: ЮАР (63,00 млн кг разведанных запасов при 70,00 млн кг общих), Россия (1,10/2,30), США (0.90/2.00), Канада (0,31/0,39) По данным U. S. Geological Survey (Табл. 1.3).

Платина — cеровато-белый пластичный металл, один из самых тяжелых и самых редких металлов: среднее содержание в земной коре 5*10?7% по массе. По химическим свойствам платина похожа на палладий, но проявляет большую химическую устойчивость.

Таблица 1.3

Добыча платины и палладия по странам за 2009 — 2010 гг Источник: U.S. Geological Survey

Платина применяется в ювелирном и зубоврачебном деле, а также в медицине, изготовлении химически стойких и к нагреванию лабораторной посуды, специальных зеркал для лазерной техники, в производстве подводных лодок, электроконтактов и в радиотехнике.

Палладий получают, главным образом, при переработке сульфидных руд никеля, серебра и меди. Используется в производстве военной и аэрокосмической техники, для изготовления специальной химической посуды, медицинских инструментов, стойких к коррозии деталей высокоточных измерительных приборов.

Поставки палладия в мире в 2010 году составили 197 тонн (в том числе Россия — 87 тонна, ЮАР — 73 тонн, США и Канада — 21 тонн, прочие страны — 16 тонн). Потребление палладия в 2010 году составило в автомобильной промышленности 80 тонн, в производстве электроники — 40 тонн, в химической промышленности — 12 тонн Источник: U.S. Geological Survey.

Родий содержится в платиновых рудах, в некоторых золотых песках Южной Америки. Но в будущем атомная промышленность может стать основным поставщиком родия на мировой рынок (родий накапливается в значительных количествах в осколках деления ядерного топлива: урана, плутония, тория). По химической стойкости в большинстве коррозионных сред превосходит платину. Применяется в автомобильной промышленности, при производстве жидкокристаллических экранов, в лабораторных исследованиях, а также в ювелирной промышленности. Является самым дорогим металлом (достигала 10 100 долл. за тройскую унцию)

Рутений и его сплавы находят применение в качестве жаропрочных конструкционных материалов в аэрокосмической технике, и до 1500 °C по прочности превосходят лучшие сплавы молибдена и вольфрама (имея преимущество так же в высокой стойкости к окислению). Значительным источником рутения для его добычи (как и для родия) является выделение его из осколков деления ядерных материалов (плутоний, уран, торий). По тугоплавкости (Тпл 2250 °C) рутений уступает лишь нескольким элементам — рению, осмию, вольфраму. Небольшая добавка рутения (0,1%) увеличивает коррозионную стойкость титана. В сплаве с платиной используется для изготовления чрезвычайно износостойких электрических контактов. Является единственным платиноидным металлом, который обнаруживается в составе живых организмов. (По некоторым данным — ещё и платина) Концентрируется в основном в мышечной ткани. Высший оксид рутения крайне ядовит и, будучи сильным окислителем, может вызвать возгорание пожароопасных веществ.

Осмий является первым по плотности простым веществом. В самородном виде осмий не обнаружен. Он встречается в полиметаллических рудах, содержащих также платину и палладий (сульфидные медно-никелевые и медно-молибденовые руды). Иногда эти минералы встречаются самостоятельно, чаще же осмистый иридий входит в состав самородной платины. Основные месторождения осмистых иридиев сосредоточены в России (Сибирь, Урал), США (Аляска, Калифорния), Колумбии, Канаде, странах Южной Африки. Применяется в ювелирных изделиях, в электронной микроскопии, в производстве ламп накаливания. Есть сведения о применении осмия в военных целях, как часть артиллерийских снарядов и боеголовок ракет. Также применяется в электронной аппаратуре авиаи ракетной техники. Некоторые изотопы осмия стоят довольно дорого (первый и единственный экспортёр чистого осмия-187 — Казахстан, с января 2004 года официально предлагающий это вещество по ценам 10 000 долларов за 1 грамм).

Иридий — тяжёлый серебристо-белый металл, из-за своей твердости плохо поддающийся механической обработке. Иридий содержится в таких минералах, как невьянскит, сысертскит и ауросмирид. Он встречается гораздо реже золота и платины и вместе с родием, рением и рутением относится к наименее распространённым элементам. Однако иридий относительно часто встречается в метеоритах и не исключено, что реальное содержание металла на планете гораздо выше: его высокая плотность и высокое сродство к железу (сидерофильность) могли привести к смещению иридия вглубь Земли, в ядро планеты, в процессе её формирования из расплава.

1.2 Понятие международного рынка драгоценных металлов и его участники

Международный рынок драгоценных металлов представляет собой сферу экономических отношений между участниками по поводу сделок с драгоценными металлами и ценными бумагами, которые котируются в золоте (золотые сертификаты, облигации, фьючерсы и т. п.). Максимова В. Ф. Максимов К.В.Международные финансовые рынки и международные финансовые институты Москва- 2009

На международном рынке драгоценных металлов обращаются золото, серебро и металлы платеноидной группы.

Далее мы будем рассматривать рынок золота. Потому, что именно рынок золота является самым развитым из всех остальных рынков драгоценных металлов (в 2010 году общий объем мирового рынка драгметаллов достиг $ 150 млрд., из которого основная часть (4/5) пришлось на золото По данным аналитического агентства Gold Fields Mineral Services и Gold Institute).

В настоящий момент мировой рынок золота представляет собой совокупность международных и внутренних рынков с разветвленной структурой глобальной торговли физическим металлом и производными инструментами.

В организационном плане рынок золота — это специальные центры торговли золотом, где осуществляются сделки по купли-продажи этого металла.

Рынки золота подразделяются на внутренние и мировые.

Внутренние рынки представляют собой рынки отдельного или нескольких государств, предназначенных для местных инвесторов и тезавраторов. Отличительной чертой является значительная степень регулирования со стороны государства. Это касается вопросов ценообразования, установления квот, тарифов, налогов на движение драгоценных металлов. На внутренних рынках золота используется национальная валюта или доллар США. В некоторых странах существуют черные рынки.

Мировые рынки золота характеризуются:

· развитой рыночной инфраструктурой;

· широким спектром операций;

· заключением крупных сделок;

· незначительным кругом участников (крупные банки, специализированные компании, государственные органы);

· отсутствием таможенных барьеров;

· проведением операций по правилам, которые устанавливаются самими участниками рынка и саморегулируемыми организациями;

· круглосуточным проведением операций;

· открытым характером проводимых операций.

Крупнейшие рынки золота находятся в Лондоне и Цюрихе. Лондонский рынок золота функционирует с XVIII в., когда на этом рынке осуществлялась перепродажа добытого в колониях желтого металла посредническими компаниями. Доминирующему положению Лондона способствовало поступление золота из стран Британского Содружества, прежде всего — из ЮАР. Особенность этого рынка состоит в том, что он выступает в роли основного перераспределительного центра, куда стекается желтый металл из мест его производства и уходит к конечным потребителям на внутренние рынки. Доминированию Лондонского рынка также способствует и проведение золотого фиксинга — установление цены на золото. Кроме того, Лондонский рынок является центром проведения клиринговых операций с драгоценными металлами.

Определенную роль в позиционировании Лондонского рынка сыграл «Золотой пул», созданный в 1961 г. и представляющий собой наднациональную организацию, в которую входили центральные банки США, Франции, Великобритании, Италии, Швейцарии, Бельгии, Нидерландов и Германии. Цель пула заключалась в поддержании цены на золото на официально установленном уровне, в координации действий монетарных властей по проведению единой политики на рынке золота. Банк Англии выступал в тот период агентом пула. Золотой пул прекратил свое существование в 1968 г.

В настоящее время координирующим центром на Лондонском рынке является Лондонская ассоциация рынка золота (The London Bullion Market Association). Данная ассоциация была создана в 1987 г. и включает две группы участников: маркетмейкеров и обычных участников. В роли маркетмейкеров выступают крупные банки, такие как: Deutsche Bank, J.P. Morgan Chase Bank, N.M. Rotshild & Sons Ltd, Credit First Boston и другие, т. е. такие структуры, которым присущи высокая капитализация, высокие кредитные рейтинги, разветвленная клиентская сеть, огромный опыт работы с драгоценными металлами.

Обычные участники не принимают участие в формировании цены, и в своей деятельности ориентируются на маркетмейкеров. К ним относятся крупные финансовые компании, торгующие золотом, и фирмы, которые занимаются рафинированием металла, изготовлением стандартных слитков. Значительную конкуренцию Лондонскому рынку составил рынок золота в Цюрихе. Этому способствовало ряд причин, среди которых — переориентация поставок золота из ЮАР, традиционный нейтралитет Швейцарии, функционирование Лондонского рынка для нерезидентов (это ограничение было устранено лишь в 1979 г.)

Цюрихский рынок является крупнейшим мировым центром по реализации желтого металла, через этот рынок проходит почти половина золота, которое необходимо для удовлетворения спроса на золото со стороны промышленности и населения.

Этот рынок характеризует ряд особенностей. Прежде всего, это касается структуры рынка. Организационной формой выступает пул крупнейших банков страны универсального типа. Члены пула являются дилерами и проводят сделки с золотом за свой счет в отличие от Лондонского рынка, где участники рынка являются брокерами. Поэтому прибыль участников Цюрихского рынка формируется за счет разницы в ценах покупки и продажи. Банки-члены пула имеют свои аффинажные мощности, что повышает привлекательность рынка золота в Швейцарии. Для золотопромышленников Цюрихский рынок является более привлекательным, так как он позволяет им реализовать металл непосредственно членам пула, а не через посредников. Кроме того, на Цюрихском рынке предлагается широкий спектр операций, а также возможность совершать сделки во всех центрах торговли золотом, так как швейцарские банки имеют представительство в этих центрах. В Швейцарии довольно эффективно работает розничный рынок по продаже золотых слитков и монет.

Активные операции с золотом международного характера проводятся в Нью-Йорке, Гонконге, Чикаго, Дубае.

Развитие IT-технологий порождает серьезные изменения в торговле благородными металлами. Операции с драгоценными металлами осуществляются в интернете, что создает специфический рынок. Центральные банки не выпускают валюту, обеспеченную золотом. Но появились компании, которые выпускают электронные деньги, обеспеченные золотом. Первая система золотых электронных денег, единицей в которой служит грамм или тройская унция (31,1 г.) золота, была создана в 1996 г. Уже спустя 10 лет совокупный золотой запас таких систем составлял около 9 тонн золота. Золотые электронные деньги защищены от валютного риска, и они являются интернациональными.

На международном рынке драгоценных металлов совершают операции следующие участники:

· добывающие компании;

· профессиональные брокеры и дилеры;

· центральные банки;

· коммерческие банки;

· промышленные потребители;

· инвесторы.

Добывающие компании поставляют на рынок основную часть драгоценных металлов, поэтому являются ведущими участниками рынка.

По масштабу своей деятельности их можно разделить на две категории:

· небольшие компании, которые не имеют возможности вести дела непосредственно с брокерскими конторами;

· огромные корпорации, которые ведут дела во всех сферах рынка золота.

Эти компании проводят свои операции в масштабах достаточно значительных для мгновенных изменений цен, вследствие чего их деятельность находится под пристальным вниманием других участников рынка;

Профессиональные брокеры и дилеры закупают драгоценные металлы, прежде всего золото, и затем перепродают его другим банкам. Иногда банки закупают металл для пополнения своих резервов.

Английский банк (Bank of England) с первых дней своего существования (1694 г.) является центром торговли благородными металлами и по сей день остается главным учреждением, контролирующим Лондонский оптовый рынок слитков золота. После калифорнийской и австралийской «золотых лихорадок» в 50-х гг. XIX в. рынок золота расширился, и появились брокерские конторы, специализирующиеся на операциях с золотом в слитках (Moccata & Goldsmith, N.M. Rotshild & Sons Ltd, Samuel Montague, Sharps Pixley).

В прошлом их деятельность заключалась главным образом в импорте золота, которое они покупали у зарубежных золотодобывающих компаний, и в продаже слитков Английскому банку. Эти фирмы стали первыми брокерами на рынке золота, выступая в качестве агентов-посредников между продавцами и покупателями и зарабатывая себе комиссионные при заключении сделок.

Фирмы, торгующие золотом в слитках, действуют как в качестве брокеров для покупателей, так и в качестве первичных дилеров, удерживая свои собственные позиции в торговле благородными металлами с целью получения прибыли за счет динамики цен. Лондонская ассоциация рынка золота, представляющая интересы участников на оптовом рынке, делит их на две категории: участники, формирующие рынок (маркетмейкер — market maker), и обычные участники.

Фирмы, выступающие в качестве маркетмейкеров, обязаны при запросе своих клиентов и других маркетмейкеров котировать цену на металл. Обычные дилеры, как правило, устанавливают цены только для своих агентов и не обязаны формировать рыночные цены.

Брокеры выступают посредниками и способствуют заключению торговых сделок, «соединяя» между собой покупателей и продавцов золота. Брокеры действуют по поручению своих клиентов и за их счет. Они получают вознаграждение в виде комиссионных при заключении сделки. В роли брокеров могут выступать банки, фирмы и отдельные лица.

В настоящее время перечисленные фирмы, так же как другие брокеры, не ограничиваются брокерскими операциями и активно участвуют в торговле золотом за свой счет.

Брокеры располагают хранилищами, которые позволяют им осуществлять операции в порядке консигнационной торговли золотом. При этой форме владелец металла (консигнант) передает его брокеру (консигнатору) для продажи. Право собственности на золото вплоть до получения денег сохраняется за продавцом. Брокер иногда за счет покупателя или продавца доводит золото до необходимой покупателю кондиции.

Дилеры — участники рынка, которые покупают золото от своего имени за свои деньги или деньги, полученные в виде кредита. Приобретенное золото они реализуют различным покупателям. На международных рынках действует ограниченная группа дилеров, на внутренних — их состав значительно шире.

Дилеров международного рынка относят к экономической элите мира. В роли дилеров выступают крупные банки либо компании, теснейшим образом связанные с банками, т. е. дилеры, зачастую являющиеся их дочерними фирмами. Причина заключается в том, что для ведения дилерских операций нужны крупные суммы денег, которые не могут быть сконцентрированы без постоянного движения ссудного капитала, т. е. банковского кредита.

Центральные банки, с одной стороны, выступают как крупные инвесторы, располагающие большим объемом металла, а с другой — являются крупнейшими продавцами и покупателями металлов. В их функцию также входит установление правил игры на золотом и финансовом рынках.

Наибольшим влиянием обладает центральный банк США — Федеральная резервная система (US Federal Reserve System — US FED). Далее за ним следует центральный банк Германии — Бундесбанк (Deutsche Bundesbank), в Великобритании — Банк Англии (Bank of England, называемый еще Old Lady).

Центральные банки других стран также играют существенную роль на рынке драгоценных металлов, поскольку значительная часть национальных резервов своей страны они хранят в виде золота. Вследствие большой величины этих запасов действия центральных банков могут оказывать решающее влияние на рынок золота. В прежние времена на долю центральных банков приходилось, как правило, примерно половина закупок всего поступающего на рынок золота, однако с 1971 г., после того, как исчезла возможность обмена долларов США на золото, банки превратились в «чистых» продавцов.

Английский банк относится к группе центральных банков, которые торгуют золотом за свой счет и выпускают золото на рынок с целью получения некоторой финансовой прибыли на свои золотые резервы. Английский банк и Банк международных расчетов действуют на рынке и от имени других центральных банков.

Коммерческие банки осуществляют операции с золотом и выступают на международном рынке как продавцы или покупатели, пользуясь услугами брокеров и дилеров. Во многих случаях они выполняют брокерские и дилерские операции, имея отношения с производителями и потребителями металла.

Значительную часть клиентуры предприятий по очистке золота составляют различные отрасли промышленности, нуждающиеся в получении золота с различными конкретными характеристиками. Несмотря на то, что промышленные предприятия часто осуществляют свои первоначальные приобретения через брокерские фирмы, имеющие золото на консигнационных складах, в некоторых случаях именно брокерские конторы занимаются очисткой и облагораживанием золота от имени и по поручению своих клиентов.

Кроме промышленного потребления наличных слитков существует также инвестиционный спрос, например, со стороны пенсионных фондов и частных инвесторов. На них рассчитаны определенные виды слитков и монет.

Инвесторы, за исключением частных лиц, могут быть и поставщиками. Особую роль в этом случае играют различные фонды и международные организации.

Инвесторы представляют собой обширную категорию участников рынка золота и могут быть разделены на множество групп. Формы инвестиций в золото включают приобретение золотых монет, слитков или ювелирных изделий, дилерство на неопределенных условиях на рынке продаж за наличные или же участие в опционах и скупке золота в спекулятивных целях, а также приобретение акций каких либо организаций и фондов, которые могут иметь золото или связанных с инвестициями в золото.

1.3 Формирование цены на драгоценные металлы

Формирование цены на драгоценные металлы, в том числе и на золото, — это многофакторный процесс, протекающий под действием совокупности фундаментальных, технических, спекулятивных факторов, но при этом соотношение спроса и предложения является предопределяющим.

В структуре спроса можно выделить следующие виды:

· производственно-бытовой спрос (фабрикационный);

· тезаврационный спрос (для увеличения или диверсификации резервов);

· инвестиционный спрос.

Постоянный спрос на золото предъявляют, прежде всего, покупатели, которые используют металл в производстве (об использовании драгоценных металлов мы уже говорили в первом параграфе). Владение золотом в изделиях в некоторых случаях является признаком социального статуса и благополучия. В некоторых азиатских странах золотые изделия рассматриваются как символ богатства, респектабельности, и в силу этого люди предъявляют значительный спрос на желтый металл.

По некоторым оценкам, структура потребления золота выглядела следующим образом, например, в 2005 г.: государственные резервы — 30%, промышленность — 10%, ювелирные изделия — 40%, производство слитков и монет — 20%. По данным Bloomberg Тезаврационный спрос можно разделить на государственный и частный.

Государственный тезаврационный спрос связан с образованием золотых запасов. Формальная демонетизация золота в определенной степени снижает значение золотых запасов, но их реальная ценность сохраняется и по сей день.

Национальные золотые запасы официально принадлежат в разных странах центральным банкам, казначействам, специальным государственным учреждениям, т. е. правительственным организациям.

Определенные золотые запасы есть у Международного валютного фонда (МВФ). Следует отметить, что после реформирования международной валютной системы (Ямайское соглашение 1976 г.), МВФ возвратил часть запаса странам-членам Фонда и часть запаса реализовал на свободном рынке.

Держателем значительного запаса желтого металла является Европейский Банк. В результате образования Европейского Союза страны-участницы передали по 20% своих запасов в специальный фонд, при этом золото физически не покидало национальные хранилища.

К частным тезаврационным накоплениям золота относятся стандартные слитки, мелкие слитки различного веса и формы, монеты, медальоны, медали.

Инвестиционный спрос на золото предполагает вложения в физический металл, в акции золотодобывающих компаний, монеты, медальоны и другие инвестиционные объекты в целях получения дохода.

Что касается предложения золота, то важно подчеркнуть, что золото имеет особенность не исчезать после его извлечения из недр. Основными источниками поступления металла на рынок являются:

· первичная добыча;

· детезаврация;

· переработка вторичного золотосодержащего сырья.

Предложение первичного металла поступает из стран, где золото производится путем добычи из недр и переработки золотосодержащего сырья или в виде попутного извлечения золота при выплавке цветных металлов. В настоящее время золото добывается более чем в 70 странах мира, а крупными поставщиками являются ЮАР, США, Австралия, Китай, Россия, Индонезия и Перу, Канада и Узбекистан.

Золотодобыча является капиталоемким, затратным бизнесом. Известно, что в мире действует огромное количество компаний, добывающих драгоценные металлы, но большая часть производства осуществляется крупными фирмами. В ЮАР, например, основной объем производства металла приходится на 6 корпораций, в Узбекистане на 2. Последние годы характеризуются процессами слияний и поглощений, что приводит к усилению конкуренции, образованию крупнейших концернов по добыче золота.

Золото поступает на мировой рынок и в результате переработки вторичного золотосодержащего сырья, скрапа, промышленных отходов, содержащих драгоценный металл. Из этого источника ежегодно поступает около 30% золота от первичной добычи. Ведущими центрами по переработке металла являются Индия, Египет, Турция. По данным World Gold Council

Итак, ценообразование на рынке золота происходит под воздействием соотношения спроса и предложения (рис. 1.1). Кроме того, влияние оказывают такие факторы, как: инфляционные ожидания, изменение валютного курса и процентных ставок. Специалисты в данной области называют 10 «С», оказывающих свое влияние на цену на рынке:

· Commodity price levels — динамика цен на товары;

· Consumption patterns — модели поведения потребителей;

· Currency changes and trends — тенденции, складывающиеся на валютном рынке;

· Continental changes in economic growth patterns — изменения в темпах экономического роста в разных странах мира;

· Current account trade deficits — дефицит платежного баланса по счету текущих операций;

· Central Bank holding and hedging loans — состояние золотых резервов центробанков;

· Conflict and crises (economic and political) — экономические и политические конфликты, кризисы;

· Consumer inflation — инфляция (выраженная индексом потребительских цен);

· Contrarian nature of gold — противоречивая природа золота:

· Constraints on owning and trading gold — ограничения на покупку и торговлю золотом.

Рис. 1.1

Формирование цены на рынке золота Максимова В. Ф. Максимов К.В.Международные финансовые рынки и международные финансовые институты Москва- 2009

1.4 Операции с золотом на мировом рынке драгоценных металлов

Теперь, когда мы разобрались с участниками рынка, перейдем к операциям, осуществляемым этими участниками.

К основным видам операций с золотом можно отнести:

· сделки, связанные с торговлей физическим металлом;

· сделки с золотом в качестве финансового инструмента.

Объектом торговли при физической поставке металла является золото в слитках. Различают стандартные и мерные слитки. Стандартные слитки — это слитки золота, отвечающие международным или внутренним, национальным стандартам. Наиболее известным стандартом является London Good Delivery. Основные требования:

1. Вес слитка — 350−400 унций (11,5−13 кг).

2. Аффинажная фирма, проставляющая клеймо на слитке, должна быть включена в специальный список лондонскогорынка.

3. Химически чистого основного металла должно быть не менее 99,5% лигатурной массы слитка.

4. На слитке должны быть указаны:

а) проба;

б) серийный номер;

в) клеймо изготовителя и органа пробирного надзора;

г) вес с точностью до 0,025 тройских унций (до 0,78 грамма).

На поверхности слитка не должно быть пор и углублений, слиток должен быть удобен для переноски и складирования.

К мерным слиткам относятся слитки весом и пробой меньше стандартных.

Кроме слитков организована продажа золотых монет. Слитковые монеты не имеют коллекционной стоимости, оцениваются исключительно по содержанию золота и в этом отношении они подобны мелким слиткам. Подобные монеты появились в 1957 г., когда в Англии был выпущен золотой соверен с содержанием 7,33 г золота. В дальнейшем на рынок поступили золотые монеты из США, Канады, СССР, Австралии, Германии, России.

Характерными чертами слитковых монет являются следующие:

· довольно большой тираж обеспечивает доступ широкому кругу инвесторов;

· чистый вес металла в монете кратен тройской унции или ее долям;

· незначительный размер премии к стоимости металла;

· при оформлении монет используются аллегории стран эмитентов и элементы государственной символики;

· для изготовления монет используются традиционные технологии;

· слитковым монетам придается статус законного платежного средства, что позволяет пользоваться налоговыми и таможенными льготами на внутреннем и международном рынках.

Коллекционные монеты имеют ряд существенных отличий от слитковых:

· небольшой тираж выпуска;

· большие затраты по оформлению монет и их чеканке;

· разнообразие художественного оформления выпусков;

· чистый вес металла в монете не обязательно кратен тройской унции или ее долям.

Все это повышает размер премии к стоимости металла, и, как следствие, создает более высокую стоимость коллекционных монет.

Золото используется довольно широко и как финансовый инструмент. Прежде всего, это относится к так называемым обезличенным металлическим счетам.

В международной практике применяются две основные схемы обезличенного обращения драгоценных металлов. В США обезличенное обращение драгоценных металлов осуществляется, прежде всего, в форме складских свидетельств (депозитарных расписок, варрантов и т. д.). В Европе, переход прав собственности на драгоценные металлы закрепляются записями на металлических счетах при совершении соответственно операций с драгоценными металлами по привлечению и размещению — зачисление, списание и иные операции — производятся по металлическим счетам.

Обезличенные металлические счета подразделяются на следующие виды:

· счета срочные; на них зачисляются драгоценные металлы, которые могут быть получены их владельцами по истечении оговоренного срока;

· счета до востребования; принятый на этот счет металл может быть получен клиентом в любое время;

· корреспондентские межбанковские металлические счета, через которые проводятся сделки с золотом между клиентами, обслуживаемыми различными банками.

Кредитные организации совершают также сделки с драгоценными металлами с различными сроками поставки драгоценных металлов. При этом различают сделки спот, своп и форвардные сделки.

Спот-сделка предполагает немедленную поставку, когда дата поставки денежных средств и драгоценных металлов дата валютирования устанавливается в пределах двух рабочих дней от даты заключения сделки. Ценовые параметры в спот сделках с физическим золотом определяются по цене лондонского рынка. Стандартный размер лота составляет 5 тыс. тройских унций.

Своп-сделка означает, что расчеты по поставке металла и денежных средств могут проводиться разными датами валютирования. Суть операции состоит в купле-продаже золота с одновременным осуществлением обратной сделки. Стандартная сделка по этим операциям включает 32 тыс. унций (1 тонну).

На международном рынке драгоценных металлов практикуются различные виды свопов.

Своп по времени (финансовый своп) представляет собой сочетание наличной и срочной контрсделки: покупки (продажи) одного и того же количества металла на условиях «спот» и продажи (покупки) на условиях «форвард». Дата исполнения более близкой сделки именуется датой валютирования, а дата исполнения более удаленной по сроку сделки — датой окончания свопа. Обычными сроками погашения сделок «своп» считаются 1, 3, 6 месяцев и год.

Такие операции позволяют конвертировать золото в валюту с сохранением права выкупа золота по истечении свопа.

Своп по качеству металла представляет собой сделку, которая применяется тогда, когда требуется золото более высокой пробы, нежели то, которое имеется в наличии. При этом происходит одновременная покупка (продажа) металла одного качества против продажи (покупки) золота другого качества.

Своп по местонахождению — это такой вид свопа, который означает покупку (продажу) золота, например в Лондоне, против продажи (покупки) его в другом месте, например в Цюрихе, что предполагает получение определенной премии в зависимости от конъюнктуры рынка.

Форвардными сделками называют операции, когда поставка металла и сроки расчетов превышают два рабочих дня от даты заключения сделки. Заключая форвард-сделку, покупатель стремится застраховать себя от повышения в будущем цены металла на спотовом рынке. Продавец, в свою очередь, преследует цель обезопасить себя от снижения цен в будущем. Поскольку форвард-сделку нельзя аннулировать, то можно уравновесить или закрыть форвардную позицию путем купли-продажи оговоренного сделкой количества золота по текущему курсу с дальнейшей его продажей по курсу, установленному форвардным контрактом.

Операции типа «спот», «своп», «форвард» осуществляются с реальным металлом на межбанковском рынке в отличие от операций «фьючерс» и «опцион», которые осуществляются на биржевом рынке.

Фьючерсный контракт предусматривает обязательство продать или купить золото в обусловленный срок по цене, согласованной в момент заключения контракта.

Заключение

фьючерсного контракта осуществляется через брокерскую компанию — члена биржи.

В мировой практике фьючерсные контракты на золото торгуются на нескольких биржах. В нижеприведенной таблице перечислены биржи и краткая характеристика контрактов (см. табл. 1.4).

Опционный контракт дает владельцу право в течение определенного срока купить или продать золото или отказаться от выполнения контракта.

Организатором и посредником торговли опционными контрактами является биржа. Она выступает как третья сторона в сделках с контрактами, т. е. в роли покупателя для любого продавца и в роли продавца для любого покупателя.

Таблица 1.4

Крупнейшие биржи мира Источник: U.S. Geological Survey

Благодаря современной развитой системе электронной связи можно торговать одновременно на нескольких биржах и почти круглосуточно.

Нью-Йоркская и Токийская биржи ориентированы в основном на международную торговлю, другие же биржи функционируют преимущественно в пределах определенных регионов, хотя и представляют возможности для покупателей и продавцов из других стран.

Основную роль в торговле фьючерсными и опционными контрактами играет брокерская компания, которая аккредитована на бирже и выступает как официальный представитель биржи. Она информирует своих клиентов о состоянии торговли на бирже, учитывает их поручения и оформляет необходимые документы.

Все расчеты, связанные с покупкой и продажей контрактов, а также их взаимное погашение ведутся клиринговой системой в автоматическом режиме с использованием новейших средств современной техники. Это обеспечивает высокую точность и скорость расчетов.

Фьючерсные и опционные контракты на золото заключаются для осуществления спекулятивных операций и сделок по хеджированию. Спекулятивные операции предназначаются для получения прибыли. Хеджирование представляет собой операцию по страхованию покупателя и продавца золота с целью предотвращения риска потерь от возможных колебаний цен на металл.

Хеджирование рисков на рынке золота вызвало к жизни систему финансовых инструментов, позволяющих сглаживать риски неблагоприятного изменения процентных ставок по металлу. К ним относятся соглашение о процентных ставках (GOLDFRA) и золотые процентные свопы (Gold Interest Rate Swaps).

Наиболее известным инструментом является соглашение о форвардной ставке (Forward Rate Agreement) — договор, в котором оговаривается процентная ставка по металлу. По нему контрагенты берут обязательства обменяться на определенную дату в будущем платежами на основе процентных ставок, одна из которых является твердой (фиксируется в контракте), а другая — плавающей. Платежи будут рассчитываться относительно контрактного номинала. Условия контракта включают в себя форвардный период, который начинается с некоторой даты в будущем.

Серия контрактов, заключенных по одному контрактному курсу, образует золотой процентный своп. При этом покупатель будет выплачивать фиксированный, а получатель — плавающий процент; продавец — наоборот, получать фиксированный, а выплачивать — плавающий процент.

ГЛАВА 2. СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ МЕЖДУНАРОДНОГО РЫНКА ДРАГОЦЕННЫХ МЕТАЛЛОВ

2.1 Изменения в структуре поставки драгоценных металлов на международном рынке

Предложение драгоценных металлов на международном рынке формируется двумя основными видами поставки — добычей и вторичной переплавки. В случае с золотом и серебром существует и третий источник — продажи из госрезервов Центробанками.

Как уже было отмечено ранее рынок золота является крупнейшим по обороту среди остальных рынков. В 2010 году общий объем мирового рынка драгметаллов достиг $ 187.4 млрд., из которого основная часть (4/5) пришлось на золото (см. рис. 2.1).

Рис. 2.1

Структура мирового рынка драгметаллов в 2010 году Источник World Gold Council

Предложение золота на мировом рынке в последние годы. (см. рис 2.3). В 2009 году предложение достигло рекордных за последние десять лет 4152 тонн. Структура поставок неустойчива и в значительной степени зависит от ценовой ситуации на рынке золота.

Рис. 2.3

Поставки золота на мировой рынок в 2001;2010 годах, тонн Источник World Gold Council

Объем мирового производства золота до 2008 года имел тенденцию к небольшому снижению, обусловленному, прежде всего, сокращением его производства в ряде развитых стран (в среднем в 1.5 раза). В то же время, Китай, а также Россия, Перу, Гана и Узбекистан наращивали объемы производства (см. рис 2.4). В результате география производителей золота за прошедшие годы претерпела значительные изменения. Если в 1999;м году крупнейшими производителями золота были (по убыванию) ЮАР, США и Австралия, то в 2010;м году — Китай, Австралия, и США. На долю Узбекистана в 2010;м году пришлось около 3.6% общемирового производства золота (9-е место в мире). Одним из преимуществ узбекской золотодобывающей отрасли является высокий уровень обеспеченности запасами золота (около 20 лет при текущих уровнях добычи). Для сравнения: в Китае данный показатель составляет лишь 6 года, в США — 13 лет. В отличие от ряда других добывающих отраслей, золотодобывающая промышленность обладает низким уровнем монополизации и характеризуется высокой степенью конкуренции производителей. Многие компании имеют транснациональный характер деятельности. Наиболее широко в списке мировых производителей представлены компании из Канады (контролирующие около четверти мирового производства золота), а также из ЮАР, США, Китая и Австралии (см. таб.2.1). Крупнейший узбекский производитель золота — НГМК.

Рис. 2.4

Изменение структуры мировой добычи золота Источник U.S. Geological Survey

В последние годы отмечалась тенденция снижения объемов продаж золота Центробанками. Если в 2005 году из госрезервов было продано 659 т (или 16.5% от общего объема поставок на мировой рынок), то в 2008 году продажи сократились до 246 т, а в 2010 году впервые за последние двадцать лет Центробанки превратились из чистых продавцов в чистых покупателей пополнив свои запасы на 47 тонн (см. рис 2.3). Такая динамика связана со стремлением ряда центральных банков диверсифицировать международные резервы, увеличив долю золота. Так, в начале 2009 года о планах по увеличению золотых запасов на 75% заявил ЦБ Китая.

Таблица 2.1

Добыча золота по компаниям в 2007;2008 годах, тонн Источник U.S. Geological Survey

Своего пикового значения совокупный мировой государственный золотой запас достиг в 1965;м году, составив 38.3 тыс. т (см. рис 2.5). По мере того, как зависимость национальных денежных систем от золота снижалась, его мировые государственные запасы также сокращались, упав до 29.7 тыс. т в первом квартале 2009 года. Крупнейшими держателями золота к настоящему времени стали страны ЕС, сосредоточившие 38.4% мировых запасов, или 11.4 тыс. т (см. таб 2.2). Крупные объемы золота по-прежнему находятся в государственном резерве США — 8.1 тыс. т (27.3%). Обладая мировыми резервными валютами (евро и долларом), страны Еврозоны и США держат в золоте основную часть своих международных (золотовалютных) резервов. Так, в США на его долю приходится 78.3% резервов, в ФРГ — 69.5%. Однако в целом сами объемы международных резервов в данных странах невелики и существенного влияния на стабильность денежно-финансовых систем в данных странах не оказывают.

Рис. 2.5

Изменение структуры госзапасов золота с 1948 по 2008 годы Источник World Gold Council

В странах со значительными международными резервами, таких как Япония, Китай, Россия, доля золота в запасах невелика. Ряд стран, таких как Канада, Норвегия, Новая Зеландия, державшие в прошлом крупные запасы золота, к настоящему времени вывели их из своих международных резервов практически полностью.

Продажи золота из государственных резервов на мировом рынке оказывают определенное воздействие на его состояние, хотя в целом его нельзя охарактеризовать как решающее. Лишь в отдельные годы данные продажи могут оказывать заметное влияние. В среднем в 2002;2006 годах на продажи золота центробанками приходилось около 14% от всех поставок золота на мировой рынок. Для ограничения объемов продажи золота центральными банками было подписано Вашингтонское Соглашение о золоте, по которому страны члены не могут продать более 400 т. золота из госзапасов Третье Вашингтонское Соглашение о золоте 2009 г.

Таблица 2. 2.

Страны с крупнейшими госзапасами золота в 2010 году Источник: Gold Institute

С другой стороны, поставки золота для переплавки с 2000 года значительно возросли, главной причиной чего стало повышение цен на данный вид драгметаллов. Если в 2005 году объем переплавки золота составил 886 т, то в 2010 году он возрос до 1653 т.