Применяемые методы управления основными банковскими рисками (кредитным, ликвидности и процентным риском)

1. Управление кредитным риском.

Основными элементами управления кредитным риском являются: анализ финансового состояния заёмщиков и контрагентов, обеспечение кредита, лимитирование операций, резервирование.

При рассмотрении вопроса о кредитовании заёмщика банки в первую очередь учитывают негативное развитие бизнеса. Поскольку, как показывает практика, кредитные организации испытывают влияние негативных тенденций развития заёмщиков в большей степени, чем позитивных. Даже при благоприятном экономическом положении заёмщика банк может рассчитывать максимум на получение выплат, предусмотренных договором, а при неблагоприятном — риск потерять всё. Если же результатом проведенного анализа станет вывод о значительной степени подверженности заёмщика риску банкротства, то банки отказываются от кредитования такого заёмщика.

Важным элементом управления кредитного риска является установление количественного лимита предоставления совокупных кредитных ресурсов одному заёмщику. Лимит определяется в зависимости от предполагаемой величины риска, связанного с кредитованием данного клиента. Однако установление таких количественных ограничений не исключает кредитный риск, а лишь уменьшает величину возможных негативных последствий. Лимиты могут быть региональными, отраслевыми, пооперационными и по ставке безубыточности.

Установление лимитов обеспечивает диверсификацию кредитной деятельности банка. Чтобы быть эффективными, лимиты должны быть довольно жёсткими, отражать весь объём операций с заёмщиком, учитываемых как на балансовых, так и на внебалансовых счетах и не должны корректироваться, даже с учётом значимости клиента для банка.

Противостоять негативным последствиям кредитных рисков помогают создание и использование резервов на возможные потери по ссудам. Однако порядок использования этого резерва только на списание безнадёжной и/или признанной нереальной для взыскания задолженности создаёт необходимость формирования других более гибких источников финансирования неблагоприятных последствий кредитных рисков. Таковым может быть неснижаемый остаток денежных средств кредитной организации. Величина этого показателя может определяться банком самостоятельно в зависимости от специфики его деятельности, существующих рисков и политики их управления. Такой «резерв» повышает устойчивость кредитных организаций перед последствиями рисков.

В международной банковской практике применяются различные методы оценки и анализа уровня кредитного риска, в частности система показателей «Пять опор качества кредита». Модификацией этой системы является применяемое американскими банками «Правило 5С», по начальным буквам названий анализируемых показателей в английском языке.

Capasity — кредитоспособность, т. е. способность заёмщика погасить ссуду в определённых договором размерах и сроках. Этот показатель вычисляется аналитиками кредитной организации.

Charecter — репутация заёмщика, включающая его текущее финансовое состояние, кредитную историю.

Capital — величина капитала, владение активами как предпосылкой возможности погашения кредита. Этот показатель выявляет величину и качество активов в структуре портфеля активов заёмщика.

Collateral — залог, характеризующий размер и качество залога. Это очень важный показатель, поскольку качеством залога определяется уровень его ликвидности. Самая высокая степень риска связана с залогом ценных бумаг. Следующим высокорисковым элементом залога является недвижимость.

Conditions — сложившаяся в анализируемый момент экономическая конъюнктура. Следует отметить, что при анализе данного показателя анализируется не только экономическое положение региона, в котором располагается заёмщик, но и экономическая ситуация в стране.

Одним из самых популярных в международной практике методов определения потенциального риска банкротства клиентов финансовых учреждений является метод Аргенти/Альтмана (Z — методика). Модель Альтмана была построена на выборке из 66 компаний — 33 успешных и 33 банкротов. Начальная версия модели включала 22 коэффициента.

Эта модель полезна тем, что с её помощью можно анализировать уровень общей кредитоспособности не только банка, но и заёмщиков. Уровень риска или степень устойчивости кредитной организации (Z), которая предоставляет кредит, равняется:

Z=1,2 X1 +1,4X2 +3,3X3 +0,6X4 +9,9X5,.

Где: X1… X5 — независимые индикаторы.

X1 — отношение величины оборота активов к общей величине активов;

X2 — отношение суммы величины нераспределённой прибыли, величины резервов и доходов будущих периодов к общей величине активов;

X3 — отношение прибыли до выплаты налогов и прочих выплат (нетто прибыли) к общей величине активов;

X4 — отношение рыночной стоимости собственного капитала к балансовой стоимости заёмных средств;

X5 — отношение объёма реализованных товаров или услуг к общей сумме активов.

Если Z < 1,8, то уровень кредитного риска очень высок и весьма вероятно банкротство кредитной организации.

Если 1,8 < Z < 2,9 (3,0), финансовое состояние и уровень кредитного риска той или иной кредитной организации приемлем. Нет ни угрозы банкротства, ни каких-либо значительных успехов.

Если Z > 2,9 (3,0), то эта кредитная организация является неоспоримым лидером в области своей деятельности и с ней можно заключать договор о кредитовании. Но чем выше рейтинг кредитной организации, тем более жёсткими могут быть условия при предоставлении услуг.

В дополнение к предыдущему методу Джон Аргенти разработал альтернативный подход к прогнозированию высокого уровня кредитного риска и банкротства, основанный на учёте так называемых субъективных суждений. Этот метод называется А-моделью и основывается на суждении, что причиной высокого уровня кредитного риска и банкротства является неквалифицированное руководство, неэффективная система учёта и отчётности и неспособность заёмщика приспосабливаться к изменяющимся условиям рынка. Низкий уровень менеджмента может привести к серьёзным ошибкам, например, к принятию заёмщиком на себя обязательств, которые окажутся ошибочными или невозможными к исполнению или к росту соотношения собственных и заёмных средств до опасного уровня. Вследствие этого уровень некоторых видов рисков, в том числе кредитных повышается.

В соответствии с методикой А-модели уровень риска оценивается по бальной системе. Недостатки в деятельности высшего менеджмента оцениваются 45 баллами (от 1 до 15 баллов за каждый). Проходной бал по этой группе показателей — 10. Ошибки в деятельности среднего уровня управления также оцениваются 45 баллами (от 10 до 15 за каждую). Проходной бал по этой группе — 15. Симптомы финансового неблагополучия оценены 12 баллами (от 1 до 3 баллов за каждый). В итоговую оценку из этой категории не допускается ни один балл. Максимальное суммарное количество баллов — 100. Итоговый проходной балл — 25. Если сумма присвоенных баллов превышает критический уровень 25 баллов, то это свидетельствует о высоком уровне риска заёмщика.

Следующей используемым методом оценки заемщика является Модель Фулмера. Модель Фулмера была построена на выборке из 60 компаний — 30 успешных и 30 банкротов. Средний размер совокупных активов фирм в выборке Фулмера — 455 тысяч долларов. Начальная версия модели включала 40 коэффициентов. Модель предсказывает точно в 98% случаев на год вперед и в 81% случаев на два года вперед.

Общий вид модели:

H = 5.528 V1 + 0.212 V2 + 0.073 V3 + 1.270 V4 — 0.120 V5 + 2.335 V6 + 0.575 V7 + 1.083 V8 + 0.894 V9 — 6.075.

где V1 = нераспределенные прибыли прошлых лет / совокупные активы.

V2 = объем реализации / совокупные активы.

V3 = прибыль до уплаты налогов / совокупные активы.

V4 = денежный поток / полная задолженность.

V5 = долг / совокупные активы.

V6 = текущие пассивы / совокупные активы.

V7 = log (материальные активы).

V8 = оборотный капитал / полная задолженность.

V9 = log (прибыль до уплаты процентов и налогов / выплаченные проценты) Наступление платежеспособности неизбежно при H < 0.

Существующие в международной банковской практике методики не дают возможности корректной оценки рисков в российских банках (хотя Z — методика ими активно используется), так как мало прогнозируемое воздействие внешней среды российской экономики, является серьёзным фактором ограничительного воздействия на банковский бизнес.

В настоящее время в российской банковской системе в основе оценки кредитного риска лежит порядок, предложенный Банком России в Положение Банка России от 26 марта 2004 года № 254-П «О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задолженности». Согласно данному нормативному документу оценка уровня кредитного риска производиться на основе следующих параметров:

финансового состояния заемщика;

качества обслуживания им долга.

По результатам оценки указанных параметров банками выносится мотивированное суждение о классификации ссуд в одну из пяти категорий качества:

• — I (высшая) категория качества (стандартные ссуды) — отсутствие кредитного риска (вероятность финансовых потерь вследствие неисполнения либо ненадлежащего исполнения заемщиком обязательств по ссуде равна нулю);
• — II категория качества (нестандартные ссуды) — умеренный кредитный риск (вероятность финансовых потерь вследствие неисполнения либо ненадлежащего исполнения заемщиком обязательств по ссуде обусловливает ее обесценение в размере от 1 до 20%);
• — III категория качества (сомнительные ссуды) — значительный кредитный риск (вероятность финансовых потерь вследствие неисполнения либо ненадлежащего исполнения заемщиком обязательств по ссуде обусловливает ее обесценение в размере от 21 до 50%);
• — IV категория качества (проблемные ссуды) — высокий кредитный риск (вероятность финансовых потерь вследствие неисполнения либо ненадлежащего исполнения заемщиком обязательств по ссуде обусловливает ее обесценение в размере от 51 до 100%);
• — V (низшая) категория качества (безнадежные ссуды) — отсутствует вероятность возврата ссуды в силу неспособности или отказа заемщика выполнять обязательства по ссуде, что обусловливает полное (в размере 100%) обесценение ссуды.

Ссуды, отнесенные ко II — V категориям качества, являются обесцененными.

В зависимости от определенной банками категории качества ссуды определяется размер расчетного резерва на возможные потери по ссудам, в следующих размерах:

При наличии обеспечения по ссуде, относящегося к 1 или 2 категории качества, размер расчетного резерва может быть скорректирован до минимального резерва.

В настоящее время в мировой практике управления кредитным риском наряду со старыми, хорошо известными методами и инструментами, такими, как диверсификация, лимитирование, страхование, в процессе управления кредитным риском все шире используются инструменты передачи кредитного риска и хеджирования посредством кредитных деривативов.

Развитие рынка инструментов передачи кредитного риска (CRT — credit risk transfer), особенно со второй половины 90-х годов XX века, сопровождалось не только увеличением числа этих инструментов, но и ростом объема соответствующих сделок, которые в 1997 году составляли 187 млн долл., а в 2004 году более 4800 млрд долл. Хотя эти новые инструменты преследуют те же цели, что и предшественники (банковские гарантии, уступка займов, секьюритизация), их возможности в обращении способствуют формированию действительно глобальных рынков CRT.

Если рассматривать кредитные деривативы с позиции их распространенности на международном рынке, о можно привести следующую структуру (таблица 2.1):

Таблица 2.1.

Структура рынка кредитных деривативов (по инструментам) Милюкова Г. А. Кредитные деривативы как способ регулирования кредитного риска // Бизнес и банки. — 2004. — № 12.

К числу наиболее часто встречающихся кредитных деривативов относятся следующие.

Кредитный своп (credit default swap — CDS, credit swap, default swap).

CDS представляет собой соглашение, по которому покупатель защиты периодически выплачивает фиксированную премию продавцу защиты в обмен на принятие им кредитного риска по определенному активу (reference asset), т. е. обещание произвести определенные выплаты в случае реализации кредитного риска.

Схема платежей по стандартному кредитному свопу представлена на рис. 2.3.

Рис. 2.3. Кредитный своп (CDS)

Кредитный своп представляет собой классический вид кредитного производного инструмента, так как на него не влияют изменения рыночной стоимости базисного актива до тех пор, пока по нему не реализуется кредитный риск.

Данный инструмент очень похож на гарантию. Однако имеется три важных отличия: при CDS спектр кредитных событий гораздо шире; для того чтобы получить возмещение, передающему риск, не нужно доказывать, что он терпит убытки; использование кредитных дефолтных свопов основано на стандартизированной документации, что значительно упрощает и стимулирует их применение.

Посредством покупки CDS банк или поставщик могут нейтрализовать кредитный риск отдельных позиций. Это, например, имеет смысл, если внутренний кредитный лимит на одного заемщика уже исчерпан, но банк или поставщик желает и в дальнейшем выдавать ему кредиты. Если же продавец CDS обладает выдающейся платежеспособностью, то банк посредством заключения CDS может уменьшить использованный внешний кредитный лимит, обойти ограничение на предоставление крупных кредитов и тем самым получить возможность провести с крупным заемщиком еще одну операцию. При ухудшении платежеспособности заемщика кредитор с помощью CDS может частично избавиться от возросшего кредитного риска и соблюсти внутренний кредитный лимит, не требуя достаточного погашения кредита.

Продавая CDS, инвесторы могут принимать на себя кредитные риски и получать за это премии, не расходуя капитал.

Разновидностью кредитного свопа является так называемый «корзинный» своп (basket default swap), в котором базисным активом является набор («корзина») ссуд и облигаций.

Своп на совокупный доход (total rate of return swap, total return swap — TRS) представляет собой двустороннее соглашение, по которому все доходы по определенному активу в течение оговоренного периода времени обмениваются на другие периодические выплаты. Покупатель кредитной защиты обязуется производить периодические выплаты в размере, равном общей доходности по указанному активу (прирост рыночной стоимости плюс купонные выплаты). В свою очередь, продавец защиты принимает на себя обязательство по выплатам по заранее определенной процентной ставке, например ставке доходности эквивалентных государственных облигаций (или ставке LIBOR) плюс кредитный спред. Если стоимость актива падает, то покупатель защиты получает выплаты от контрагента, если же стоимость актива возрастает, то платежи осуществляются в обратном направлении, т. е. продавцом в пользу покупателя. Схема расчетов по свопу на совокупный доход отражена на рис. 2.4.

Рис. 2.4. Своп на совокупный доход (TRS)

Отличие свопа на совокупный доход от кредитного свопа (свопа на дефолт) заключается в том, что в CDS выплаты обусловлены наступлением конкретного события, в то время как в TSR обмен платежами между контрагентами осуществляется в зависимости от изменений его рыночной стоимости, а не от наступления кредитного события по активу, лежащему в основе свопа. Таким образом, своп на совокупный доход обеспечивает защиту не только от кредитного, но и от рыночного риска, связанного с владением каким-либо активом (конечно, при условии надежности продавца кредитной защиты). По сути, заключение свопа на полную доходность эквивалентно передаче всех экономических рисков по лежащему в его основе активу без его прямой продажи.

Обеспеченные долговые облигации (collateralized debt obligations — CDO).

С помощью CDO кредитный риск передается от покупателя кредитной защиты к специализированным компаниям/фондам (SPV — special purpose vehicle) посредством перевода активов. В тех случаях, когда базовый актив не может передаваться по юридическим причинам или иным соображениям, могут использоваться так называемые «синтетические» инструменты на основе кредитных деривативов (например, CDS).

Общей чертой всех видов CDO является их выпуск тремя траншами: «капитальным» (equity tranche), «промежуточным» (mezzanine tranche) и «старшим» (senior tranche).

С помощью частичной (траншевой) эмиссии в портфельных инструментах и сделках, таких, как обеспеченные долговые обязательства и связанные кредитные ноты, происходит переустройство профиля кредитного риска, присущего группе активов (риск распределяется по траншам и соответственно между различными инвесторами).

Капитальный транш — наименьший по объему (с наиболее высоким уровнем риска) в структуре выпуска. Он подвержен риску задержки платежа и первого дефолта, а также уменьшает риск других траншей. В зависимости от качества кредита и диверсификации активов размер капитального транша колеблется от 2 до 15% структуры эмиссии.

Следующий более важный транш часто называют «промежуточным». Этот транш инвестора защищен капитальным траншем. По нему могут возникнут убытки, только если капитальный транш исчерпан. С другой стороны, требования по нему субординированы с требованиями по старшему траншу, который, в свою очередь, может быть затронут только в том случае, если исчерпаны оба предыдущих транша — капитальный и промежуточный.

Синтетические CDO используются банками для управления кредитным риском, инвесторами в целях левеража на «капитальный» транш эмиссии. CDO могут быть структурированы (выпущены) как неизменный портфель или как управляемый пул, в котором менеджер портфеля может изменять его состав в целях управления концентрацией и рейтинговой позицией CDO. В конечном итоге несоответствия между рыночной стоимостью и реальными денежными потоками инструментов могут быть посчитаны и распределены внутри пула.

Финансирование банками проектов в последние годы все чаще осуществляется путем эмиссии облигаций, обеспеченных ссудами. Традиционно ссуды на финансирование проектов имели при прочих равных условиях меньшую рейтинговую оценку, чем корпоративные кредиты. И сегодня они пользуются у инвесторов меньшим доверием. Кризис ликвидности (или «сжатие кредита») проявляется в расширении синдицирования новых облигационных займов, особенно в области проектного финансирования. Однако в последние годы появилось альтернативное классическим синдицированным займам решение, получившее название «проект CLO» (collateralized loan obligation — обеспеченных ссудами облигаций).

Суть проекта состоит в том, что банк-цедент (уступающий свои права третьему лицу), предоставивший кредиты на финансирование проектов, уступает пул долговых обязательств по проектам (как правило, включающий долги по 35−40 проектам) специальному целевому фонду SPV. Фонд выпускает обеспеченные ссудами банка ценные бумаги (CLO) и продает их инвесторам, при этом предварительно проверив и оценив качество ссуд, в том числе и с учетом оценок рейтинговых агентств (т.е. аналогично рассмотренной выше схеме с CDO).

Первый проект CLO появился в 1996 году (и реализован в 1997 г.) в банке NatWest, который использовал для его реализации свой фонд ROSE объемом в 5 млн долл. В последующем этот механизм был взят на вооружение и адаптирован банком CSFB (Credit Suisse-First Boston), который в 1998 году создал фонд, выпустивший CLO на основе пула долговых обязательств, связанных с проектным финансированием, на общую сумму в 623 млн долл. (в первой половине 2001 г. по данным объем рынка CLO составил 5,2 млрд долл., что в 2,5 раза больше, чем за весь 2000 г.).

Столь быстрое развитие рынка CLO объясняется тем, что этот механизм создает существенные выгоды для инвесторов, к числу которых относятся следующие:

• 1. Прозрачность (транспарентность) операций. Каждая ценная бумага выпускается на базе пула 35−40 долговых обязательств, связанных с различными проектами. Сама природа проектного финансирования предполагает идентификацию рисков, связанных с отдельным проектом, и слежение за этими рисками, что позволяет точно определить глобальный риск эмитируемой ценной бумаги, в отличие от классической секьюритизации, при которой риски анализируются с помощью вероятностных методов.
• 2. Диверсификация инвестиций. Поскольку CLO выпускаются на основе пула диверсифицированных долговых обязательств, они уменьшают риск по сравнению с риском инвестиций в единственный проект.
• 3. Безопасность. Как отмечалось выше, прежде чем послужить основой для выпуска предлагаемых инвесторам CLO, пул долговых обязательств подвергается тщательному анализу и оценке риска, чтобы получить рейтинг между Аи ААА.

Для заемщика проект CLO также весьма выгоден, так как позволяет получать доступ на рынок капиталов гораздо легче и эффективнее, чем в том случае, если бы он не был включен в пул. Кроме того, он получает заем или ссуду на более выгодных условиях (с более низким спредом), чем в случае финансирования единственного проекта. Что касается банка-цедента, то путем уступки долговых обязательств он передает риски, связанные с предоставленными кредитами, инвесторам. Кроме того, проект CLO позволяет банку улучшать управление своим балансом и повышать ликвидность своих инвестиций. Наконец, банк может экономить собственные капиталы, что особенно важно с учетом перспективы реформы коэффициента Кука о достаточности капитала, которая должна вступить в силу в 2005 году. Проект CLO поможет уменьшить долю пруденциальных резервов, связанных с проектным финансированием. По предложению Базельского комитета, коэффициент взвешивания риска должен составлять 20% для CLO с рейтингом ААА/ААи 50% - с рейтингом А+/A-. Следует отметить, что экономия собственного капитала банка позволит ему реинвестировать сэкономленную сумму в финансирование других проектов.

Связанные кредитные ноты (credit-linked notes — CLN).

Связанные кредитные ноты представляют балансовые инструменты, позволяющие эффективно страховать кредитный риск. Иными словами, они являются балансовым аналогом основных инструментов рынка кредитных деривативов и поэтому отличаются более сложной структурой. Появление CLN относится к начальному этапу развития рынка кредитных деривативов и обусловлено ограничениями, не позволяющими определенным категориям инвесторов совершать операции с производными инструментами.

В общем случае CLN представляет собой структурированную ноту или среднесрочную ноту со встроенным свопом. Все CLN являются инструментом, учитываемым на балансе предприятия-покупателя. Наиболее широкое распространение на рынке получили кредитные ноты со встроенными дефолтными свопами, известными так же, как дефолтные ноты.

На практике механизм заключения сделки с дефолтными нотами выглядит следующим образом.

• 1. Согласно условиям контракта, инвестор приобретает ноту у эмиссионной организации (issuing vehicle), в роли которой обычно выступают либо сами корпоративные заемщики, либо специально привлеченные трастовые фонды (рис. 2.6.).
• 2. Полученные от продажи ноты денежные средства эмитент использует для приобретения высококлассных ценных бумаг. Под последними следует понимать прежде всего бумаги с высоким кредитными рейтингом: казначейские облигации; ценные бумаги федеральных агентств США; корпоративные облигации с рейтингом ААА. Как правило, нота структурирована таким образом, что при наступлении дефолта по активу основная сумма, подлежащая по окончании срока погашению инвестору, сокращается на определенную величину.
• 3. Важную роль в данной схеме играет организующий банк. Он выплачивает эмитенту нот, а тот в свою очередь инвестору спрэд оговоренного размера в обмен на платежи, обусловленные дефолтом. Размер обусловленных дефолтом платежей рассчитывается так же, как по дефолтным свопам и свопам на совокупный доход. Инвестор же за принятие на себя риска дефолта по указанному активу получает премию в размере ставки LIBOR плюс заранее определенное количество базисных пунктов.

CLN — довольно простой, но чрезвычайно гибкий инструмент. Так, структура ноты позволяет определять в качестве указанного предприятия широкий круг субъектов — от корпораций с высоким кредитным рейтингом и правительств стран «большой семерки» до эмитентов высокодоходных бумаг и правительств стран с развивающимися рынками. Актив, лежащий в основе контракта, может быть достаточно детализированным (т.е. будет представлять собой конкретный инструмент), а сам контракт может охватывать целый класс указанных предприятий (например, облигации, оформленные по любым займам). Известны случаи, когда в основе дефолтных нот лежали индексы рынков облигаций или индексы развивающихся рынков, а также опционы на кредитный спрэд и корзинные кредитные инструменты. При необходимости структура ноты может включать процентный или валютный своп для создания денежных потоков с характеристиками, удовлетворяющими запросы инвестора.

При наступлении кредитного случая по условиям дефолтного свопа срок обращения ноты обычно истекает, и инвестор несет убытки вследствие потерь по долгам предприятия.

Инвестор, по сути дела, выступает в качестве продавца кредитной защиты по долгам предприятия, получая взамен премию в виде привлекательного спрэда к доходности, а эмитент ноты страхует риск дефолта предприятия.

Гибкость дефолтных нот заключается еще и в том, что они могут быть особым образом структурированы для обеспечения полного возврата инвестору основной суммы. При наступлении кредитного случая ноты такого типа продолжают обращаться до конца указанного в них срока, однако по ним прекращаются выплаты процентов. При погашении инвестору полностью выплачивается основная сумма. Подобные инструменты наиболее привлекательны для инвесторов, желающих занять длинную позицию по более рисковым кредитам (т.е. рассчитывающих на более высокие показатели доходности) и в то же время частично застраховаться от риска обесценения актива. Хотя уровень доходности по таким дефолтным нотам ниже, чем по обычным, во многих странах в отношении данных инструментов нормативное регулирование более благоприятное.

По дефолтным нотам с возвратом основной суммы риск убытков в большей степени связан с финансовым состоянием эмитента ноты, нежели с риском дефолта указанного предприятия по встроенному дефолтному свопу.

Опционы на кредитный спрэд (credit spread options).

Опционы на кредитный спрэд, являются одними из наиболее распространенных кредитных деривативов, после указанных выше кредитных дефолтных свопов (CDS), обеспеченных долговых обязательств (CDO) и связанных кредитных нот (CLN).

Опцион на кредитный спрэд дает держателю право, но не наделяет его обязанностью купить или продать определенный актив с заранее установленным сторонами кредитным спрэдом (разница между доходностью базового актива (долги корпоративных заемщиков, облигации, ставки по кредитам) и доходностью эталона с той же датой погашения). Поскольку в качестве эталона берутся обычно государственные долговые бумаги, практически лишенные риска дефолта, то кредитный спрэд отражает размер премии за принимаемый инвесторами риск дефолта по базовым активам.

Если в обычном опционе на облигацию страйком и/или триггером является цена базового актива, то в опционе на кредитный спрэд страйком и/или триггером является доходность базового актива, сравнимая с доходностью эталона.

Опционы на кредитный спрэд позволяют покупать и продавать базовый актив по заранее установленной цене в течение заранее определенного периода времени (американский опцион) или на определенную дату в будущем (европейский опцион).

Цена исполнения (страйк) обычно устанавливается в форме спрэда к ставке LIBOR или другой ставке-эталону, и вероятность выплат по опциону зависит от того, насколько текущий рыночный спрэд будет выше или ниже страйкового спрэда по активу. Например, если спрэд, по которому торгуется базовая облигация, на дату исполнения опциона будет ниже страйка, то опцион истечет неисполненным и инвестор ничего не платит. В противном случае банк поставляет облигацию, а инвестор производит платеж по цене, исходя из которой спрэд доходности к выбранному эталону равен страйковому значению.

2. Управление риском ликвидности.

Среди финансовых категорий, наиболее полно характеризующих сложность и рискованность банковского бизнеса, лидирующее место занимает ликвидность, т. е. готовность банка без ущерба для прибыли выполнять свои денежные обязательства.

Эффективность управления банком обусловлена оптимальным сочетанием ликвидности, доходности и риска (стабилизация ликвидности — максимизация доходности — минимизация риска). Необходимость по поддержанию ликвидности на соответствующем уровне вступают в определенное противоречие с целевой функцией максимизации дохода на единицу активов. Чем выше ликвидность активов, хранящихся в портфеле банка, тем меньше риск, связанный с ними, но тем, соответственно, ниже доход. Искусство управления банком и состоит в том, чтобы обеспечить наивысшую норму прибыли на капитал, вложенный в активы, не выходя при этом за рамки принятых стандартов платежеспособности.

Анализ активов российских банков показывает, что основную их массу составляют кредиты. И хотя банки стараются диверсифицировать свои активные операции, все же уровень диверсификации активов очень низок, что увеличивает степень банковского риска. Управление ликвидностью коммерческого банка вызывает необходимость контроля за размещением кредитных вложений по степени риска, формам обеспечения возврата ссуд, уровню доходности. Объективная оценка уровня риска по каждому конкретному кредиту и его изменение служат основой для прогнозирования уровня ликвидности, показывают возможности продолжения прежней кредитной политики банка или необходимости её изменения.

Ликвидность баланса банка предопределяется рядом факторов, среди которых основополагающими являются:

• · сбалансированность активов и пассивов по срокам размещения и привлечения;
• · структура активов (чем больше доля ликвидных средств в суммарных активах, тем выше ликвидность);
• · степень риска, присущего активным операциям (чем больше доля высокорисковых активов в балансе банка, тем ниже его ликвидность);
• · структура пассивов (традиционно повышение удельного веса вкладов «до востребования» и понижение доли срочных вкладов снижают ликвидность баланса).

К факторам, увеличивающим риск ликвидности банка относятся:

подрыв доверия к банку, связанный с его трудностями или другими причинами;

зависимость от одного рынка или малого количества контрагентов по депозитам;

превышение объема вкладов по текущим счетам над объемом срочных вкладов;

неустойчивость финансовых рынков;

значительный объем краткосрочных займов или долгосрочных ссуд.

Процесс управления ликвидностью банка состоит в определении и обеспечении потребности в ликвидных денежных средствах.

Идентификация риска ликвидности. Внутри этого вида риска имеются две составляющие, различающиеся по периоду возникновения риска (срокам активов и пассивов), возникающим последствиям, методам устранения разрыва между активами и обязательствами. Это риск текущей и перспективной ликвидности, характеристика которых приведена в таблице 2.3:

Таблица 2.3.

Этап второй — количественная и качественная оценки риска ликвидности. Количественная оценка представляет собой описание уровня риска от низкого до недопустимого. В отличие от процесса управления кредитным риском российские банки обычно не тратят время на специальное ранжирование риска ликвидности. Но политика в области ликвидности, хотя и не регламентированная, есть везде.

Пример 1: банк считает необходимым держать на корсчетах и в кассе не менее 90% средств, находящихся на счетах «до востребования». При этом риск ликвидности низкий.

Пример 2: банк старается заработать и размещает максимальную сумму средств, оставляя на корсчете и в кассе минимум. Если при этом потребность в средствах для текущих платежей просчитана, а кредитных линий от других банков достаточно для покрытия возможного дефицита ликвидности, то риск умеренный. В противном случае риск находится в диапазоне от высокого до недопустимого. В следующей таблице приведен пример качественной оценки рисков ликвидности:

Таблица 2.4.

Количественная оценка — это оценка в денежных средствах уровня риска для определения предела потерь и включения этой суммы в бизнес-план. Сумма возможных потерь состоит из потерь от досрочной реализации высоколиквидных активов, внепланового получения межбанковского кредита, отказа от выдачи кредитов и т. п. Ущерб репутации банка от несвоевременного проведения расчетов просчитать сложнее, поскольку может привести в конечном итоге к отзыву банковской лицензии, что хуже всех возможных штрафов. Для определения суммы возможных потерь необходимо создание базы для расчета недостатка средств, который является причиной возникновения риска ликвидности.

Базой для определения рисков ликвидности, являются обязательства банка и соответствующие им активы. Для контроля за риском ликвидности используются:

анализ коэффициентов ликвидности (обязательных нормативов Н2, Н3 и Н4);

анализ разрыва в сроках погашения требований и обязательств (форма 125 «Сведения об активах и пассивах по срокам востребования и погашения»).

Обеспечение потребности в ликвидных средствах осуществляется посредством выбора определенного метода управления активами и пассивами в соответствии с ситуацией на финансовом рынке.

Управление активами и пассивами (УАП) банка есть циклический процесс решения следующих задач:

• — разработка краткосрочного прогноза по оценке эффективности источников направлений использования средств;
• — установление процентных ставок на кредиты и депозиты и доведение их до соответствующих подразделений банка;
• — решение задачи установления процентных ставок по активным и пассивным операциям исходя из максимизации чистого процентного дохода в рамках утвержденных лимитов;
• — оценка риска ликвидности, то есть способности приобретать денежные средства в наличной и безналичной форме быстро и по разумной цене для выполнения своих текущих обязательств.

Главная цель управления активами и пассивами представляет собой совокупность путей оптимизации размеров прибыли или стабилизации величины маржи (разности между процентными доходами и процентными расходами) при приемлемом уровне риска (ликвидности банка).

В банковской практике применяются различные методы, использование которых зависит во многом от клиентской ресурсной базы.

Метод фондового пула (стратегия управления активами).

Метод управления фондами (стратегия управления пассивами).

Метод конверсии фондов (стратегия сбалансированного управления).

Прочие методы.

Для решения задачи управления активами и пассивами необходимо иметь следующую информацию:

• — отчетность по ликвидности (отчет о состоянии позиции по первичным и вторичным резервам; график погашения активов и пассивов; ретроспективные данные по источникам и направлениям использования средств; сравнение источников средств с высокой степенью непостоянства и состава ликвидных активов);
• — отчетность по проблемным активам (отчет о нефункционирующих кредитах и других неработающих активах; отчет о резервировании средств для списания просроченных кредитов; отчет о списании кредитов и других активов);
• — экономическую отчетность (анализ состояния кривой рыночной доходности; прогноз инфляции);
• — отчетность по процентным ставкам (анализ стоимости фондов; обзор текущих банковских процентных ставок; отчетность о процентных ставках у основных конкурентов).

Метод фондового пула основывается на подходе к управлению активами за счет покрытия банком своих потребностей в ресурсах путем постоянной конвертации активов в кассовые и приравненные по ликвидности активы. В соответствии с этим методом потребность банка в ликвидности удовлетворяется за счет оптимизации управления активными операциями. Особенности метода:

• — внешние причины (устойчивое состояние ценовых параметров привлечения депозитов и других источников формирования ресурсной базы; ограничения в возможностях формирования источников средств);
• — цель управления (ориентация на дифференциацию активных операций как на способ максимизации прибыли);
• — задача управления (решение задач управления ликвидностью за счет оптимизации размещения активов по уровням прибыльности, срочности и объемов);
• — метод управления (объединение источников фондов в единый финансовый пул);
• — способ реализации (ужесточение контроля за качеством кредитного портфеля, условиями предоставления кредитов и качества кредитоспособности и платежеспособности заемщиков; увеличение удельного веса ликвидных активов банка за счет конвертации их в кассовые и приравненные к ним активы; ориентация на удовлетворение потребностей клиентов как на основной фактор, определяющий объем и виды привлекаемых депозитов и других заемных средств; направление активных операций и ликвидность банковских кредитов, обеспечивающих краткосрочность вложений);
• — результат (максимально полное отражение интересов клиента; увеличение влияния кредитного риска заемщика на риск ликвидности банка; потеря способности гибко реагировать на изменения уровня деловой активности в быстро меняющейся ситуации во внешней среде деятельности; высокая подверженность риску изменения процентных ставок; прямая зависимость от конъюнктурных изменений активных операций; потенциально высокий уровень прибыльности банка при минимально возможной его ликвидности).

Метод управления фондами основан на сопоставлении прогнозов общей потребности в средствах для погашения задолженности и всех имеющихся у банка источников ее покрытия для каждого момента времени в пределах прогнозного периода.

Стратегия управления пассивами состоит в реструктуризации источников привлеченных платных средств в соответствии с определенными, четко заданными целями:

• — использование тех источников, которые минимизируют издержки привлечения средств;
• — выбор оптимальных пропорций между величиной привлеченных платных средств таким образом, чтобы было возможным осуществлять вложения в высокодоходные активы, которые обычно требуют инвестиций на более длительные сроки при более высоком уровне риска размещения активов.

Основным рычагом управления активами и пассивами являются процентные ставки привлечения ресурсов, которые банк может предложить по вкладным и кредитным операциям, чтобы обеспечить необходимый объем, структуру и издержки привлеченных средств. При повышенном спросе на кредиты представляется возможным увеличить предлагаемые процентные ставки по депозитам и заемным средствам денежного рынка по сравнению с конкурентами и получить дополнительные фонды для проведения активных операций.

Метод предполагает необходимость рассмотрения конкретного источника, за счет которого привлекаются средства. Должно отслеживаться соотношение объемов вкладов до востребования и объемов срочных депозитов, а также объемов займов на денежном рынке и общей величины обязательств. Если фонды формируются в основном за счет краткосрочных и источников с неопределенным сроком привлечения (вклады до востребования или кредиты «овернайт»), то большая часть средств должна вкладываться в краткосрочные кредиты и ценные бумаги. В случае, если фонды формируются за счет долгосрочных средств (срочных депозитов), то возможно их использование на долгосрочные займы.

Особенности метода:

• — внешние причины (рост величины процентных ставок и усиление конкуренции за привлечение источников ресурсной базы);
• — цель управления (ориентация на пассивные операции как на способ оптимизации прибыли);
• — задача управления (установление контроля над источниками привлеченных средств);
• — метод управления (разделение источников привлеченных средств);
• — способ реализации (использование только тех источников, которые минимизируют издержки привлечения средств, что оставляет в распоряжении банка больше новых средств для увеличения его прибыли; выбор оптимальной пропорции между величиной привлеченных средств (депозиты, онкольные обязательства и т. п.) и капитала, обеспечивающей желаемый уровень устойчивого состояния фондов; использование величины процентной ставки и сроков размещения активов с целью обеспечения планируемого объема, структуры и издержек привлеченных средств);
• — результат (повышение инвестиционного потенциала; контроль над издержками привлеченных средств; уменьшение подверженности риску изменения процентных ставок; увеличение риска вкладных операций из-за недостаточной определенности сроков и объемов привлеченных ресурсов).

Метод конверсии фондов основывается на увязывании средств по источникам и направлениям использования путем:

• — распределения всех средств по источникам формирования в зависимости от оборота по счетам и резервных требований;
• — распределения средств из каждого источника на финансирование соответствующих по срокам и объемам активов.

В рамках стратегии сбалансированного управления, предполагающей постоянные вариации методов фондового пула и управления фондов, выделяются следующие задачи:

• — для достижения долгосрочных и краткосрочных целей банк должен в максимально возможной степени контролировать размер, сроки, стоимость как активов, так и пассивов;
• — контроль над активами должен быть скоординирован с контролем над пассивами таким образом, чтобы управление активами и пассивами характеризовалось внутренней сбалансированностью банковского портфеля и оптимизацией разности между доходами по активам и издержками по обязательствам.

Стратегия сбалансированного управления является наиболее оптимальной (по отношению к внешней среде банка), так как позволяет не только решать поставленные стратегические и оперативные задачи, но и попутно дополнительные (выполнение обязательных экономических нормативов, внедрение новых банковских продуктов, налоговых обязательств и пр.).

Особенности метода:

• — внешние причины (повышение риска изменения процентных ставок);
• — цель управления (оптимизация прибыли путем координированного управления портфелем активов и пассивов при его сбалансированности по срокам, объему и стоимости);
• — задача управления (формирование стратегии и осуществление мероприятий, обеспечивающих сбалансированность структуры портфеля активов и пассивов по срокам, объему и стоимости);
• — метод управления (сбалансированный подход к управлению фондами);
• — способ реализации (максимально возможный контроль размеров, сроков, стоимости как активов, так и привлеченных средств; координация контроля над активами с контролем над пассивами таким образом, чтобы управление активами и пассивами характеризовалось сбалансированностью по срокам, объемам и стоимости; оптимизация спрэда между доходами и издержками по привлекаемым средствам);
• — результат (сбалансированная оптимизация доходов и стоимости банковских услуг как по активам, так и по пассивам в зависимости от уровня принятого риска; формирование банковского продуктового ряда на основе пакетирования банковских продуктов и услуг; страхование риска изменения процентной ставки).

Существует ряд прочих методов управления активами и пассивами, к которым относят:

— метод прогнозирования потоков денежных средств — основан на построении прогнозного графика оценочной потребности в ликвидности на различные прогнозные периоды и источников ее покрытия за те же периоды, и выработке мер при обнаружении значимого расхождения в этих показателях:

Таблица 2.5.

• — метод управления резервной позицией — состоит в определении резервной позиции (вторичные резервы заранее не формируются, а лишь прогнозируется количество фондов, которое возможно купить на денежном рынке и тем самым профинансировать возможный отток денежных средств).
• — метод управления кредитной позицией — заключается в определении того объема денежных средств, который банк получит в краткосрочном периоде, если не будет возобновлять краткосрочные кредиты.
• 3. Управление процентным риском

К способам управления процентным рискам относят:

• — предусмотрение в договоре периодического пересмотра ставки по кредиту в зависимости от изменения рыночной ставки;
• — установление согласования активов и пассивов по срокам и суммам их погашения, а также способам установления процентных ставок;
• — классификацию активов и пассивов в зависимости от их чувствительности к изменению уровня процентных ставок;
• — определение размера разрыва (ГЭПа) между активами и пассивами, чувствительными к изменению процентных ставок.

Чувствительными к ставке процента активами (АЧП) или пассивами (ПЧП) являются активы и средства, которые подлежат переоценке или погашению через установленный период времени.

К активам, чувствительным к изменению процентных ставок, относятся:

• — ссуды, выданные по плавающим процентным ставкам;
• — погашаемые ссуды;
• — банковские инвестиции с наступающими сроками погашения (федеральные фонды, активы на денежном рынке и иные);
• — подлежащие уплате платежи по ссудам с фиксированными процентными ставками.

К пассивам, чувствительным к изменению процентных ставок, относятся:

• — краткосрочные займы;
• — депозитные сертификаты с истекающими сроками;
• — обязательства с плавающими процентными ставками.

Коэффициент чувствительности пассивов, оценивающий степень обеспечения наиболее чувствительных к изменению процентной ставки привлеченных средств, можно рассчитать по следующей формуле:

Несоответствия оптимальной тенденции значения данного показателя ведут к росту процентного риска, указывают на отсутствие управления разрывами процентных ставок по активным и пассивным операциям, что в конечном итоге приводит к неплатежеспособности банка.

Традиционные аналитические методики управления процентным риском сравнивают АЧП (активы, чувствительные к изменению процентных ставок) и ПЧП (пассивы, чувствительные к изменению процентных ставок). Цель такого сравнения состоит в определении изменения чистого дохода банка в виде процентов в результате меняющихся процентных ставок.

Разрыв размеров между активами и пассивами, чувствительными к изменению ставки процента, называется денежным ГЭПом (или чистой стоимостью банка), который можно рассчитать по формуле ГЭП = АЧП — ПЧП Данный показатель позволяет оценить уровень процентного риска.

Другим показателем, оценивающим процентный риск, является ГЭП — отношение (или процентный ГЭП, или чувствительность ГЭПа):

Недостатком указанных выше показателей являются следующие моменты:

• — они не отражают изменение дохода в связи с изменением процентной ставки;
• — не учитывают размеры конкретного банка.

Необходимо выделить следующие виды ГЭПа.

1. Отрицательный ГЭП.

Он означает, что у банка больше пассивов, чем активов, чувствительных к изменению уровня ставки процента. Ситуация рентабельна, если банк занимает средства на короткий период, а ссуживает их на длительный. При этом банк заимствовал средства по низким ценам, а кредитовал — на более доходном долгосрочном рынке.

Банк с отрицательным ГЭПом получает доход от падения ставок процента. Когда же ставка растет, отрицательный ГЭП создает значительный процентный риск, так как цена средств растет быстрее, чем прибыль на доходные активы.

В условиях инфляции отрицательный ГЭП — путь к финансовой катастрофе, так как доходы сменяются убытками, собственный капитал обесценивается, нарушается финансовая устойчивость банка, что ведет к угрозе неплатежеспособности.

2. Нулевой ГЭП.

Он означает, что у банка активы и пассивы согласованы по срокам. Такую ситуацию часто называют риск-нейтральной. Банк с нулевым ГЭПом сохраняет свой портфель ссуд в «неприкосновенным» при изменениях ставки процента. Следует иметь в виду, что одинаковые изменения процентных ставок по активам и пассивам не влияют на чистый процентный доход. Однако это положение нулевого ГЭПа не исключает возможность возникновения риска, связанного с изменением ставки процента. Это связано с тем, что изменение ставок по активам и пассивам не совсем совпадает по времени. Размер процентных ставок по ссудам устанавливается администрацией банка, но они отстают от изменений рыночных ставок.

Тактика «нулевого разрыва» снижает маневренность банка, что сдерживает рост прибылей банков в период подъема и смягчает их падение в период спада.

3. Положительный ГЭП.

Он означает, что у банка больше активов, чем пассивов, чувствительных к изменению уровня процентной ставки. Если уровень процентных ставок имеет тенденцию к снижению, процентный доход банка будет уменьшаться быстрее, чем его затраты по выплате процентов.

Банк, имеющий положительный ГЭП, терпит убытки от падения процентной ставки и получает доход от ее роста.

Для минимизации процентного риска должна быть взаимоувязана процентная политика по активным и пассивным операциям банка. Степень такой согласованности можно рассчитать с помощью коэффициента спрэда или чистого спрэда (спрэд — разница между процентными ставками по активным и пассивным операциям банка):

Этот показатель оценивает разброс процентных ставок между вложенными и привлеченными ресурсами. Отрицательное или небольшое значение свидетельствует о неэффективной или убыточной процентной политике. Большая величина показателя указывает на недоиспользование привлеченных ресурсов: или низки процентные ставки по пассивам, или велики ставки по активам. Все это в конечном итоге приводит к оттоку инвесторов или потерям рискованных вложений.

Таким образом, целью управления активами и пассивами является максимизация процентного дохода при данном уровне риска или, наоборот, минимизация риска при заданном уровне процентного дохода.

Консультант в области банковского менеджмента Д. Кэйтс заявляет, что «идеальное положение банка — это быть в состоянии потенциальной разбалансированности, с тем, однако, чтобы эта разбалансированность была сознательной и в большей степени соответствовала динамике процентной ставки». Данное утверждение справедливо для крупных банков с хорошо поставленным прогнозированием ситуации развития рынка, в противном случае банк может потерпеть значительные убытки при разбалансированности.

Другой банковский аналитик П. Нэдлер подчеркивает значение гибкости и сбалансированности банков следующей аналогией: «Когда я пересекаю океан, я не беспокоюсь о глубине, пока я на поверхности». Суть данного утверждения состоит в том, что банкам не следует беспокоиться о ставках до тех пор, пока плавающие ставки по их активам и пассивам изменяются согласованно. Это особенно актуально для небольших банков, ресурсы которых не позволяют им управлять ГЭПом и они, как правило, выбирают стратегию, направленную на поддержание нулевого ГЭПа.