Принятие решений по инвестиционным проектам
Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике… Читать ещё >
Принятие решений по инвестиционным проектам (реферат, курсовая, диплом, контрольная)
Введение
Теоретическая часть Принятие решений по инвестиционным проектам. Критерии и правила их принятия Расчетная часть Заключение Список литературы
Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. Она представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.
Значение экономического анализа для планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.
Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Очевидно, что таких критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критериям, как правило, значительно меньше единицы.
В связи с выше изложенным в работе будут рассмотрены следующие вопросы:
классификация распространенных инвестиционных решений;
критерии принятия инвестиционного решения;
правила принятия инвестиционных решений.
Теоретическая часть
Принятие решений по инвестиционным проектам. Критерии и правила их принятия
Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется различными факторами: вид инвестиций, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения. В целом, все решения можно классифицировать следующим образом.
Классификация распространенных инвестиционных решений:
обязательные инвестиции, то сеть те, которые необходимы, чтобы фирма могла продолжать свою деятельность:
решения по уменьшению вреда окружающей среде;
улучшение условий труда до гос.норм.
решения, направленные на снижение издержек:
решения по совершенствованию применяемых технологий;
по повышению качества продукции, работ, услуг;
улучшение организации труда и управления.
решения, направленные на расширение и обновление фирмы:
инвестиции на новое строительство (возведение объектов, которые будут обладать статусом юридического лица);
инвестиции на расширение фирмы (возведение объектов на новых площадях);
инвестиции на реконструкцию фирмы (возведение СМР на действующих площадях с частичной заменой оборудования);
инвестиции на техническое перевооружение (замена и модернизация оборудования).
решения по приобретению финансовых активов:
решения, направленные на образование стратегических альянсов (синдикаты, консорциумы, и т. д.);
решения по поглощению фирм;
решения по использованию сложных финансовых инструментов в операциях с основным капиталом.
решения по освоению новых рынков и услуг;
решения по приобретению НМА.
Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и т. д.
Очевидно, что важным является вопрос о размере предполагаемых инвестиций. Так, уровень ответственности, связанной с принятием проектов стоимостью 100 тыс. $ и 1 млн $ различен. Поэтому должна быть различна и глубина аналитической проработки экономической стороны проекта, которая предшествует принятию решения. Кроме того, во многих фирмах становится обыденной практика дифференциации права принятия решений инвестиционного характера, т. е. ограничивается максимальная величина инвестиций, в рамках которой тот или иной руководитель может принимать самостоятельные решения.
Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Очевидно, что каких-то критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критериям, как правило, значительно меньше единицы.
Два анализируемых проекта называются независимыми, если решение о принятии одного из них не влияет на решение о принятии другого.
Два анализируемых проекта называются альтернативными, если они не могут быть реализованы одновременно, т. е. принятие одного из них автоматически означает, что второй проект должен быть отвергнут.
В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования достаточно много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому встает задача оптимизации инвестиционного портфеля.
Весьма существенен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может существенно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому решения нередко принимаются на интуитивной основе.
Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов и критериев. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, с помощью которых расчёты могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения.
Критерии принятия инвестиционных решений:
критерии, позволяющие оценить реальность проекта:
нормативные критерии (правовые) т. е. нормы национального, международного права, требования стандартов, конвенций, патентоспособности и др.;
ресурсные критерии, по видам:
научно-технические критерии;
технологические критерии;
производственные критерии;
объем и источники финансовых ресурсов.
количественные критерии, позволяющие оценить целесообразность реализации проекта.
Соответствие цели проекта на длительную перспективу целям развития деловой среды;
Риски и финансовые последствия (ведут ли они дополнения к инвестиционным издержкам или снижения ожидаемого объема производства, цены или продаж);
Степень устойчивости проекта;
Вероятность проектирования сценария и состояние деловой среды.
количественные критерии., позволяющие выбрать из тех проектов, реализация которых целесообразна. стоимость проекта;
чистая текущая стоимость;
прибыль;
рентабельность;
внутренняя норма прибыли;
период окупаемости;
чувствительность прибыли к горизонту (сроку) планирования, к изменениям в деловой среде, к ошибке в оценке данных.
В целом, принятие инвестиционного решения требует совместной работы многих людей с разной квалификацией и различными взглядами на инвестиции. Тем не менее, последнее слово остается за финансовым менеджером, который придерживается некоторым правилам.
Правила принятия инвестиционных решений:
инвестировать денежные средства в производство или ценные бумаги имеет смысл только, если можно получить чистую прибыль выше, чем от хранения денег в банке;
инвестировать средства имеет смысл, только если, рентабельности инвестиции превышают темпы роста инфляции;
инвестировать имеет смысл только в наиболее рентабельные с учетом дисконтирования проекты.
Таким образом, решение об инвестировании в проект принимается, если он удовлетворяет следующим критериям:
дешевизна проекта;
минимизация риска инфляционных потерь;
краткость срока окупаемости;
стабильность или концентрация поступлений;
высокая рентабельность как таковая и после дисконтирования;
отсутствие более выгодных альтернатив.
На практике выбираются проекты не столько наиболее прибыльные и наименее рискованные, сколько лучше всего вписывающиеся в стратегию фирмы.
Расчетная часть
экономический инвестиционный затрата кредит Фирма решила организовать производство пластмассовых канистр. Проект участка по их изготовлению предусматривает выполнение строительно-монтажных работ в течение трех лет. Эксплуатация участка и изготовление канистр рассчитаны на 11 лет. Начало функционирования участка планируется осуществить сразу после окончания строительно-монтажных работ.
Таблица 1 — Индексы для расчета практической части задания
Год | Индекс показателя по годам | |||||||
Капит. вложения | Объем производства | Цена за единицу | Постоянные затраты (без амортизации) | Переменные затраты | Налоги | Ликвидационная стоимость | ||
0-й | ||||||||
1-й | 1,8 | |||||||
2-й | 2,3 | |||||||
3-й | 1,9 | |||||||
4-й | ||||||||
5-й | 1,08 | 1,06 | 1,03 | 1,06 | 1,18 | |||
6-й | 1,15 | 1,11 | 1,05 | 1,08 | 1,36 | |||
7-й | 1,21 | 1,15 | 1,07 | 1,12 | 1,5 | |||
8-й | 1,26 | 1,2 | 1,09 | 1,17 | 1,74 | |||
9-й | 1,3 | 1,24 | 1,11 | 1,19 | ||||
10-й | 1,33 | 1.27 | 1,12 | 1,22 | 2,2 | |||
11-й | 1,35 | 1,29 | 1,14 | 1,24 | 2,3 | |||
12-й | 1,36 | 1,3 | 1,15 | 1,27 | 2,3 | |||
13-й | 1,1 | 1,33 | 1,16 | 1,29 | 1,8 | |||
14-й | 0,8 | 1,35 | 1,18 | 1,32 | 1,05 | |||
Значение капитальных вложений (К), объема производства (V), цены (Ц), постоянных затрат (Зпост), переменных затрат (Зпер), налогов (Н), величины ликвидационной стоимости (L) и нормы дисконтирования (q) приведены в таблице 2.
Таблица 2 — Исходные данные для расчета задания
К, млн. руб. | V, млн. шт | Ц, руб./ шт. | Зпост, млн. руб./год | Зпер, млн. руб. /шт | Н, млн. руб./год | L, % от общей стоимости | Q в долях единицы | |
8,2 | 15,8 | 7,08 | 35,6 | 2,27 | 17,2 | 10,2 | 0,228 | |
Определить показатели эффективности инвестиционного проекта:
Чистый дисконтированный доход (ЧД) Индекс рентабельности инвестиций (RI)
Внутренняя норма доходности (ВНД) Срок окупаемости инвестиций (Т).
Установить экономическую целесообразность организации производства пластмассовых канистр.
В процессе строительно-монтажных работ предприятие воспользовалось для их инвестирования кредитом коммерческого банка (инвестирование проекта будет осуществляться из расчета 60% из кредитных средств и 40% за счет собственных средств). По условиям договора между банком и предпринимателем возврат кредита будет осуществляться в течении четырех лет следующими долями (%):
по истечении первого года пользования кредитом — 30;
по истечении двух лет — 25;
по истечении трех лет — 25;
по истечении четырех лет — 20.
За пользование кредитом предприниматель должен платить банку за первый год 22% используемой в течении года суммы; за второй — 26%; за третий — 32% и за четвертый — 35%.
Установить, как изменится эффективность проекта при использовании предприятием кредита коммерческого банка. Сделать вывод о влиянии кредита на эффективность инвестиций.
Выполнение:
Для выявления эффективности инвестиций реализации проекта определяются:
1) Чистый дисконтированный доход:
где ЧД — чистый дисконтированный доход;
Дi — чистая прибыль предприятия в i-м году жизненного цикла объекта;
Кi — капиталовложения в объект в i-м году;
Т — жизненный цикл объекта от начала строительства до конца его эксплуатации, в года;
q — норма дисконтирования.
2) Показатель рентабельности инвестиций:
где RI — индекс рентабельности инвестиций.
3) Показатель внутренней нормы доходности:
4) Доход предприятия на i-м году жизненного цикла объекта определяется по формуле:
где Vi — объем производства продукции в i-м году;
Цi — цена единицы продукции в i-м году;
Зперi — переменные затраты на единицу продукции в i-м году;
Зпoci — постоянные затраты в i-м году;
Нi — величина налогов в i-м году;
Li — величина ликвидационной стоимости в i-м году.
5) Срок окупаемости инвестиций:
где Ток — срок окупаемости инвестиций.
Таблица 3 — Расчет исходных данных
Год | Кап. вложения (К), млн руб. | Объем произв-ва (V), млн.шт. | Цена (Ц), руб./шт | Постоянные затраты (Зпост), млн руб./год | Переменные затраты (Зпер), руб./шт. | Налоги (Н), млн руб./год | Чистая прибыль Д, млн руб./ год | |
8,2 | ||||||||
14,76 | ||||||||
18,86 | ||||||||
15,58 | ||||||||
15,8 | 7,08 | 35,6 | 2,27 | 17,2 | 23,198 | |||
17,064 | 7,5048 | 36,668 | 2,4062 | 20,296 | 30,039 | |||
18,17 | 7,8588 | 37,38 | 2,4516 | 23,392 | 37,477 | |||
19,118 | 8,142 | 38,092 | 2,5424 | 25,8 | 43,161 | |||
19,908 | 8,496 | 38,804 | 2,6559 | 29,928 | 47,533 | |||
20,54 | 8,7792 | 39,516 | 2,7013 | 34,4 | 50,924 | |||
21,014 | 8,9916 | 39,872 | 2,7694 | 37,84 | 53,041 | |||
21,33 | 9,1332 | 40,584 | 2,8148 | 39,56 | 54,627 | |||
21,488 | 9,204 | 40,94 | 2,8829 | 39,56 | 55,328 | |||
17,38 | 9,4164 | 41,296 | 2,9283 | 30,96 | 40,507 | |||
12,64 | 9,558 | 42,008 | 2,9964 | 18,06 | 22,871 | |||
Полученные результаты, необходимые для дальнейших расчетов, сведем в таблице 4, характеризующей затраты и результаты предпринимательского инвестиционного проекта без кредита (в млн.руб.).
1. Решение задания без привлечения кредита Таблица 4 — Показатели затрат и результатов инвестиционного проекта без кредита
Инвестиционные вложения | Год | Чистая прибыль | |
8,2 | |||
14,76 | |||
18,86 | |||
15,58 | |||
23,198 | |||
30,039 | |||
37,477 | |||
43,161 | |||
47,533 | |||
50,924 | |||
53,041 | |||
54,627 | |||
55,328 | |||
40,507 | |||
22,871 | |||
Определим показатель внутренней нормы доходности. Расчет строим на основе равенства инвестиционных вложений и чистой прибыли, которые приводятся к нулевому моменту времени с помощью операции дисконтирования Внутренняя норма доходности q = 0,37 833. При такой норме суммарный доход и суммарные инвестиционные вложения, приведенные к началу инвестиционного проекта, будут равны, т. е. 34,79 млн руб.
Определим показатель чистого приведенного дохода (ЧД):
Таким образом, чистый доход от реализации предпринимательского проекта составляет 39,51 млн руб.
Определим показатель рентабельности инвестиций.
Из предыдущего расчета получено:
— суммарный чистый приведенный доход (Д) равен 80,65 млн руб.;
— чистые суммарные приведенные инвестиции (К) равны 41,14 млн руб.
Используя эти данные, можно определить некоторый показатель рентабельности инвестиций как отношение дохода к инвестициям, т. е.
(7)
Это значит, что проект при своей реализации позволяет полностью вернуть все инвестированные, средства и плюс к этому получить доход в размере 96,05% всей инвестированной суммы.
Определим срок окупаемости инвестиций и реализуемого объекта.
Дисконтированный денежный поток | — 8,2 | — 12,02 | — 12,51 | — 8,41 | +10,20 | +10,76 | +10,93 | +10,24 | |
Накопленный дисконтированный денежный поток | — 8,2 | — 20,22 | — 32,73 | — 41,14 | — 30,94 | — 20,18 | — 9,25 | +0,99 | |
2. Решение задания с привлечением кредита Таблица 5 — Расчет платежей предприятия при использовании собственных и кредитных средств
Год | Инвестиции в проект, млн. руб. | Собственные платежи в проект, млн. руб. | Кредит банка, млн. руб. | Погашение кредита по годам, млн. руб. | Погашение кредита в целом | Платежи, млн. руб. | ||||
4,92 | 8,856 | 11,316 | 9,348 | |||||||
8,2 | 3,28 | 4,92 | ; | ; | ; | ; | 3,28 | |||
14,76 | 5,904 | 8,856 | 1,476 | ; | ; | ; | 1,476 | 7,38 | ||
18,86 | 7,544 | 11,316 | 1,23 | 2,6568 | ; | ; | 3,8868 | 11,4308 | ||
15,58 | 6,232 | 9,348 | 1,23 | 2,214 | 3,3948 | ; | 6,8388 | 13,0708 | ||
0,984 | 2,214 | 2,829 | 2,8044 | 8,8314 | 8,8314 | |||||
; | 1,7712 | 2,829 | 2,337 | 6,9372 | 6,9372 | |||||
; | ; | 2,2632 | 2,337 | 4,6002 | 4,6002 | |||||
; | ; | ; | 1,8696 | 1,8696 | 1,8696 | |||||
Платежи за пользование кредитными ресурсами установлены договором. В соответствии с ним предприниматель платит банку за первый год использования заемных средств 22% всей суммы, во второй и последующие годы — по 26, 32 и 35% остаточной кредитной суммы. Используя эту информацию, можно рассчитать ежегодные платежи за банковский кредит, которые предприниматель будет выплачивать заемщику до конца полного расчета между договорными сторонами.
Таблица 6 — Расчет платежей предпринимателя за кредит
Год | Расчет платежей за кредит с остаточной суммы от заемной величины, млн. руб. руб. *процент | Значения сумм за кредит, млн. руб. | Плата, млн. руб. | ||||
4,92 | 8,856 | 11,316 | 9,348 | ||||
1-й | 1,0824 | 1,0824 | 1,0824 | ||||
2-й | 0,89 544 | 1,94 832 | 0,89 544+1,94 832 | 2,84 376 | |||
3-й | 0,70 848 | 1,611 792 | 2,48 952 | 0,70 848+1,611 792+2,48 952 | 4,809 792 | ||
4-й | 0,3444 | 1,275 264 | 2,59 512 | 2,5 656 | 0,3444+1,275 264+2,59 512+2,5 656 | 5,735 736 | |
5-й | 0,61 992 | 1,629 504 | 1,701 336 | 0,61 992+1,629 504+1,701 336 | 3,95 076 | ||
6-й | 0,79 212 | 1,346 112 | 0,79 212+1,346 112 | 2,138 232 | |||
7-й | 0,65 436 | 0,65 436 | 0,65 436 | ||||
Таблица 7 — Расчет платежей за кредит с процентами
Величина кредитуемых денежных средств, млн. руб. | Год | Возраст кредита плюс проценты за кредит, млн. руб. | ||
4,92 | ||||
8,856 | 1,476+1,0824 | 2,5584 | ||
11,316 | 3,8868+2,84 376 | 6,73 056 | ||
9,348 | 6,8388+4,809 792 | 11,648 592 | ||
8,8314+5,735 736 | 14,567 136 | |||
6,9372+3,95 076 | 10,88 796 | |||
4,6002+2,138 232 | 6,738 432 | |||
0,65 436 | 2,52 396 | |||
34,44 | Итого | 55,65 504 | ||
Банк, давая предпринимателю, кредит в размере 34,44 млн. рублей на протяжении 4-х лет в течение семи лет возвращает полностью все средства и плюс проценты за кредит. Общая сумма получаемых с предпринимателя средств составляет 55,66 млн руб. Произведем расчет для оценки внутренней нормы доходности предпринимательского проекта с учетом банковского кредита и одновременно сопоставим полученные результаты с тем, что дает проект без кредита.
Решение данного уравнения позволило определить величину внутренней нормы доходности проекта с учетом кредита: q=0,4123.
При такой норме суммарный доход и суммарные инвестиционные вложения, приведенные к началу инвестиционного проекта, будут равны, т. е. 23,08 млн руб.
Определим показатель чистого приведенного дохода (Ч):
Таким образом, чистый доход от реализации предпринимательского проекта составляет 10,90 млн руб.
Определим показатель рентабельности инвестиций.
Из предыдущего расчета получено:
— суммарный чистый приведенный доход (Д) равен 37,41 млн руб.;
— чистые суммарные приведенные инвестиции (К) равны 26,51 млн руб.
Используя эти данные, можно определить некоторый показатель рентабельности инвестиций как отношение дохода к инвестициям, т. е.
Это значит, что проект при своей реализации позволяет полностью вернуть все инвестированные, средства и плюс к этому получить доход в размере 41,12% всей инвестированной суммы.
Определим срок окупаемости инвестиций и реализуемого объекта
Дисконтированный денежный поток | — 3,28 | — 6,37 | — 8,09 | — 7,63 | 2,77 | 4,64 | 5,60 | 5,58 | 4,91 | 3,96 | |
Накопленный дисконтированный денежный поток | — 3,28 | — 9,65 | — 17,75 | — 25,38 | — 22,61 | — 17,97 | — 12,37 | — 6,79 | — 1,87 | 2,09 | |
Таблица 8 — Сравнительная характеристика внутренней нормы доходности по проекту с использованием кредита и без него
Без кредита | Год | С кредитом | |||
Инвестиции | Чистая прибыль | Инвестиции | Чистая прибыль | ||
8,2 | 3,28 | ||||
14,76 | 7,38 | — 1,0824 | |||
18,86 | 11,4308 | — 2,84 376 | |||
15,58 | 13,0708 | — 4,809 792 | |||
23,198 | 8,8314 | 17,462 | |||
30,039 | 6,9372 | 26,088 | |||
37,477 | 4,6002 | 35,339 | |||
43,161 | 1,8696 | 42,507 | |||
47,533 | 47,533 | ||||
50,924 | 50,924 | ||||
53,041 | 53,041 | ||||
54,627 | 54,627 | ||||
55,328 | 55,328 | ||||
40,507 | 40,507 | ||||
22,871 | 22,871 | ||||
q = 0,37 833 | q = 0,4123 | ||||
Таблица 9 — Сводная таблица показателей экономической эффективности инвестиционного проекта
Показатели | Без привлечения кредита | С привлечением кредита | |
Чистый дисконтированный доход | 39,51 | 10,90 | |
Индекс рентабельности инвестиций | 196,05 | 141,12 | |
Внутренняя норма доходности | 0,378 | 0,412 | |
Срок окупаемости | 6,9 | 8,47 | |
Таким образом можно сделать вывод о том, что при привлечении кредита чистый дисконтированный доход меньше на 28,61 млн руб., так как требует дополнительных затрат на выплату процентов и соответственно уменьшает сумму ежегодных доходов. Индекс рентабельности ниже, а норма внутренней доходности выше. Срок окупаемости с привлечением кредита выше на 1,57 года.
Предпочтительнее вариант проекта без кредита.
Заключение
Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, расчеты, с помощью которых могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения.
Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений. — М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. — 247 с.
Басовский Л. Е., Басовская Е. Н., Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. Учебн. Пособие. — М.: ИНФРА — М., 2005. — 366 С. — (Высшее образование) ISBN 5−16−1 684−8.
Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. Москва, Финансы и статистика, 2000 г.
Бланк И. А. Инвестиционный менеджмент. — М.: ЮНИТИ, 2007. — 247 с.
Вахрин П. И. Инвестиции. — М.: Дашков и Ко, 2006.-380с.
Курач Л. А. Разработка бизнес-плана предприятия. — М.: РИНК, 2006.-350 с.
Лэйард Р. Макроэкономика. — М.: Инфра-М, 2006. — 360 с.
Зимин И. А. Реальные инвестиции: Учеб. пособие / Зимин И. А. — М.: ЭКМОС, 2000 — 304с.
Липсиц И., Коссов В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа / Учебно-справочное пособие. — М.:БЕК. 1996, — 294 с.
Шарп Уильям Ф., Гордон Дж.А. Инвестиции. — М.: Инфра — М, 1998.-1028 с.