Π‘ΠΏΠΎΡΠΎΠ±Ρ ΡΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ°
Π‘ ΡΡΠΎΠΉ ΡΠ΅Π»ΡΡ Π·Π°ΡΡΠ±Π΅ΠΆΠ½Π°Ρ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠ° ΡΠ°Π·ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°Π»Π° ΡΠ°ΠΊ Π½Π°Π·ΡΠ²Π°Π΅ΠΌΡΡ «ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΡ ΡΠ΅ΠΎΡΠΈΡ». Π§Π°ΡΡΡΡ ΡΡΠΎΠΉ ΡΠ΅ΠΎΡΠΈΠΈ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ ΡΠ²ΡΠ·ΠΊΠΈ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠ°ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ° ΠΈ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³ (Capital Asset Pricing Model — Π‘ΠΠ Π) ΠΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΡ ΠΈΠ³ΡΠ°Π΅Ρ Π²Π°ΠΆΠ½ΡΡ ΡΠΎΠ»Ρ Π² ΡΠΈΡΠΊ-ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½ΡΠ΅. Π€ΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠΌΡ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅ΡΡ ΡΠ°ΡΡΠΎ ΠΏΡΠΈΡ ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ ΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡΡ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²ΡΠ΅ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΡ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° Π½Π΅ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Ρ ΠΈ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π°Π½Ρ… Π§ΠΈΡΠ°ΡΡ Π΅ΡΡ >
Π‘ΠΏΠΎΡΠΎΠ±Ρ ΡΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ° (ΡΠ΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ, ΠΊΡΡΡΠΎΠ²Π°Ρ, Π΄ΠΈΠΏΠ»ΠΎΠΌ, ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠΎΠ»ΡΠ½Π°Ρ)
ΠΡΡΠΎΠΊΠ°Ρ ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½Ρ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ° ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ° ΠΏΡΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ ΠΊ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΠΏΠΎΠΈΡΠΊΠ° ΠΏΡΡΠ΅ΠΉ Π΅Π΅ ΠΈΡΠΊΡΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ.
Π‘Π½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½ΠΈ ΡΠΈΡΠΊΠ° — ΡΡΠΎ ΡΠΎΠΊΡΠ°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π²Π΅ΡΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌΠ° ΠΏΠΎΡΠ΅ΡΡ.
ΠΠ»Ρ ΡΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½ΠΈ ΡΠΈΡΠΊΠ° ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Π½ΡΡΡΡΡ ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ ΠΏΡΠΈΠ΅ΠΌΡ. ΠΠ°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΡΠ°ΡΠΏΡΠΎΡΡΡΠ°Π½Π΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ:
- * Π΄ΠΈΠ²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΊΠ°ΡΠΈΡ;
- * ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΠΈ ΠΎ Π²ΡΠ±ΠΎΡΠ΅ ΠΈ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠ°Ρ ;
- * Π»ΠΈΠΌΠΈΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅;
- * ΡΠ°ΠΌΠΎΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅;
- * ΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅;
- * ΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΡ Π²Π°Π»ΡΡΠ½ΡΡ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²;
- * Ρ Π΅Π΄ΠΆΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅;
- * ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠΎΠ»Ρ Π½Π°Π΄ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΡΡ Π² ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½Π½ΡΡ ΠΎΠ±Π»Π°ΡΡΡΡ ;
- * ΡΡΠ΅Ρ ΠΈ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠ° Π΄ΠΎΠ»ΠΈ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π² Π΅Π΅ ΠΎΠ±ΡΠΈΡ ΡΠΎΠ½Π΄Π°Ρ ΠΈ Π΄Ρ.
ΠΠΈΠ²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΊΠ°ΡΠΈΡ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ ΡΠΎΠ±ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡ ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΊΡΠ°ΠΌΠΈ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ Π½Π΅ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎ Π½Π΅ ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½Ρ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ ΡΠΎΠ±ΠΎΠΉ.
ΠΠΈΠ²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΊΠ°ΡΠΈΡ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΠ΅Ρ ΠΈΠ·Π±Π΅ΠΆΠ°ΡΡ ΡΠ°ΡΡΠΈ ΡΠΈΡΠΊΠ° ΠΏΡΠΈ ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ ΡΠ°Π·Π½ΠΎΠΎΠ±ΡΠ°Π·Π½ΡΠΌΠΈ Π²ΠΈΠ΄Π°ΠΌΠΈ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ. ΠΠ°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠΌ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΏΡΡΠΈ ΡΠ°Π·Π½ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΡΡ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΡΠ² Π²ΠΌΠ΅ΡΡΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΡΠ²Π° ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ²Π°Π΅Ρ Π²Π΅ΡΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΈΠΌ ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅Π³ΠΎ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π° Π² ΠΏΡΡΡ ΡΠ°Π· ΠΈ ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎ Π² ΠΏΡΡΡ ΡΠ°Π· ΡΠ½ΠΈΠΆΠ°Π΅Ρ ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½Ρ ΡΠΈΡΠΊΠ°.
ΠΠΈΠ²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΊΠ°ΡΠΈΡ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΎΠ±ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠΌ ΠΈ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅ ΠΈΠ·Π΄Π΅ΡΠΆΠΊΠΎΠ΅ΠΌΠΊΠΈΠΌ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±ΠΎΠΌ ΡΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½ΠΈ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ°.
ΠΠΈΠ²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΊΠ°ΡΠΈΡ — ΡΡΠΎ ΡΠ°ΡΡΠ΅ΠΈΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ°. ΠΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ ΠΎΠ½Π° Π½Π΅ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΡΠ²Π΅ΡΡΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΉ ΡΠΈΡΠΊ Π΄ΠΎ Π½ΡΠ»Ρ. ΠΡΠΎ ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½ΠΎ Ρ ΡΠ΅ΠΌ, ΡΡΠΎ Π½Π° ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²ΠΎ ΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ Ρ ΠΎΠ·ΡΠΉΡΡΠ²ΡΡΡΠ΅Π³ΠΎ ΡΡΠ±ΡΠ΅ΠΊΡΠ° ΠΎΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°ΡΡ Π²Π»ΠΈΡΠ½ΠΈΠ΅ Π²Π½Π΅ΡΠ½ΠΈΠ΅ ΡΠ°ΠΊΡΠΎΡΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ Π½Π΅ ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½Ρ Ρ Π²ΡΠ±ΠΎΡΠΎΠΌ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡΠ΅ΡΠ½ΡΡ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΊΡΠΎΠ² Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°, ΠΈ, ΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ, Π½Π° Π½ΠΈΡ Π½Π΅ Π²Π»ΠΈΡΠ΅Ρ Π΄ΠΈΠ²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΊΠ°ΡΠΈΡ.
ΠΠ½Π΅ΡΠ½ΠΈΠ΅ ΡΠ°ΠΊΡΠΎΡΡ Π·Π°ΡΡΠ°Π³ΠΈΠ²Π°ΡΡ Π²Π΅ΡΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠΉ ΡΡΠ½ΠΎΠΊ, Ρ. Π΅. ΠΎΠ½ΠΈ Π²Π»ΠΈΡΡΡ Π½Π° ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ Π²ΡΠ΅Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΠΈΠ½ΡΡΠΈΡΡΡΠΎΠ², Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ², ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ, Π° Π½Π΅ Π½Π° ΠΎΡΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΡΠ΅ Ρ ΠΎΠ·ΡΠΉΡΡΠ²ΡΡΡΠΈΠ΅ ΡΡΠ±ΡΠ΅ΠΊΡΡ.
Π Π²Π½Π΅ΡΠ½ΠΈΠΌ ΡΠ°ΠΊΡΠΎΡΠ°ΠΌ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΡΡΡΡ ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΡ, ΠΏΡΠΎΠΈΡΡ ΠΎΠ΄ΡΡΠΈΠ΅ Π² ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠ΅ ΡΡΡΠ°Π½Ρ Π² ΡΠ΅Π»ΠΎΠΌ, Π²ΠΎΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΠΈΡ, Π³ΡΠ°ΠΆΠ΄Π°Π½ΡΠΊΠΈΠ΅ Π²ΠΎΠ»Π½Π΅Π½ΠΈΡ, ΠΈΠ½ΡΠ»ΡΡΠΈΡ ΠΈ Π΄Π΅ΡΠ»ΡΡΠΈΡ, ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ ΠΠ°Π½ΠΊΠ° Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ, ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΡ ΡΡΠ°Π²ΠΎΠΊ ΠΏΠΎ Π΄Π΅ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡΠ°ΠΌ, ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ°ΠΌ Π² ΠΊΠΎΠΌΠΌΠ΅ΡΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ Π±Π°Π½ΠΊΠ°Ρ , ΠΈ Ρ. Π΄. Π ΠΈΡΠΊ, ΠΎΠ±ΡΡΠ»ΠΎΠ²Π»Π΅Π½Π½ΡΠΉ ΡΡΠΈΠΌΠΈ ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠ°ΠΌΠΈ, Π½Π΅Π»ΡΠ·Ρ ΡΠΌΠ΅Π½ΡΡΠΈΡΡ Ρ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡΡΡ Π΄ΠΈΠ²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΊΠ°ΡΠΈΠΈ.
Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, ΡΠΈΡΠΊ ΡΠΎΡΡΠΎΠΈΡ ΠΈΠ· Π΄Π²ΡΡ ΡΠ°ΡΡΠ΅ΠΉ: Π΄ΠΈΠ²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ ΠΈ Π½Π΅Π΄ΠΈΠ²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ°.
ΠΠΈΠ²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡΠΉ ΡΠΈΡΠΊ, Π½Π°Π·ΡΠ²Π°Π΅ΠΌΡΠΉ Π΅ΡΠ΅ Π½Π΅ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠ°ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΌ, ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π±ΡΡΡ ΡΡΡΡΠ°Π½Π΅Π½ ΠΏΡΡΠ΅ΠΌ Π΅Π³ΠΎ ΡΠ°ΡΡΠ΅ΠΈΠ²Π°Π½ΠΈΡ, Ρ. Π΅. Π΄ΠΈΠ²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΊΠ°ΡΠΈΠ΅ΠΉ.
ΠΠ΅Π΄ΠΈΠ²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡΠΉ ΡΠΈΡΠΊ, Π½Π°Π·ΡΠ²Π°Π΅ΠΌΡΠΉ Π΅ΡΠ΅ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠ°ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΌ, Π½Π΅ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π±ΡΡΡ ΡΠΌΠ΅Π½ΡΡΠ΅Π½ Π΄ΠΈΠ²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΊΠ°ΡΠΈΠ΅ΠΉ.
ΠΡΠΈΡΠ΅ΠΌ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°ΡΡ, ΡΡΠΎ ΡΠ°ΡΡΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΊΡΠΎΠ² Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°, Ρ. Π΅. ΡΠ°ΡΡΠ΅ΠΈΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΡΠΈΡΠΊΠ°, ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΠ΅Ρ Π»Π΅Π³ΠΊΠΎ ΠΈ Π·Π½Π°ΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΡΠΌΠ΅Π½ΡΡΠΈΡΡ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌ ΡΠΈΡΠΊΠ°. ΠΠΎΡΡΠΎΠΌΡ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΠΎΠ΅ Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΠ΅Ρ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΈΡΡ ΡΠΌΠ΅Π½ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½ΠΈ Π½Π΅Π΄ΠΈΠ²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ°.
Π‘ ΡΡΠΎΠΉ ΡΠ΅Π»ΡΡ Π·Π°ΡΡΠ±Π΅ΠΆΠ½Π°Ρ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠ° ΡΠ°Π·ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°Π»Π° ΡΠ°ΠΊ Π½Π°Π·ΡΠ²Π°Π΅ΠΌΡΡ «ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΡ ΡΠ΅ΠΎΡΠΈΡ». Π§Π°ΡΡΡΡ ΡΡΠΎΠΉ ΡΠ΅ΠΎΡΠΈΠΈ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ ΡΠ²ΡΠ·ΠΊΠΈ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠ°ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ° ΠΈ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³ (Capital Asset Pricing Model — Π‘ΠΠ Π) ΠΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΡ ΠΈΠ³ΡΠ°Π΅Ρ Π²Π°ΠΆΠ½ΡΡ ΡΠΎΠ»Ρ Π² ΡΠΈΡΠΊ-ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½ΡΠ΅. Π€ΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠΌΡ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅ΡΡ ΡΠ°ΡΡΠΎ ΠΏΡΠΈΡ ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ ΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡΡ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²ΡΠ΅ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΡ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° Π½Π΅ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Ρ ΠΈ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π°Π½Ρ Π½Π° ΠΎΠ³ΡΠ°Π½ΠΈΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΠΈ. ΠΡΠ»ΠΈ Π±Ρ Ρ Π½Π΅Π³ΠΎ Π±ΡΠ»Π° Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΏΠΎΠ»Π½Π°Ρ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΡ, ΡΠΎ ΠΎΠ½ ΠΌΠΎΠ³ Π±Ρ ΡΠ΄Π΅Π»Π°ΡΡ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΡΠΎΡΠ½ΡΠΉ ΠΏΡΠΎΠ³Π½ΠΎΠ· ΠΈ ΡΠ½ΠΈΠ·ΠΈΡΡ ΡΠΈΡΠΊ. ΠΡΠΎ Π΄Π΅Π»Π°Π΅Ρ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΡ ΡΠΎΠ²Π°ΡΠΎΠΌ, ΠΏΡΠΈΡΠ΅ΠΌ ΠΎΡΠ΅Π½Ρ ΡΠ΅Π½Π½ΡΠΌ. ΠΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡ Π³ΠΎΡΠΎΠ² Π·Π°ΠΏΠ»Π°ΡΠΈΡΡ Π·Π° ΠΏΠΎΠ»Π½ΡΡ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΡ.
Π‘ΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΠΉ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΠΈ ΡΠ°ΡΡΡΠΈΡΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΠ°Π·Π½ΠΈΡΠ° ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ-Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΈΠ»ΠΈ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΈΠΌΠ΅Π΅ΡΡΡ ΠΏΠΎΠ»Π½Π°Ρ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΡ, ΠΈ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡΡ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΡ Π½Π΅ΠΏΠΎΠ»Π½Π°Ρ.
ΠΠΈΠΌΠΈΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ — ΡΡΠΎ ΡΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π»ΠΈΠΌΠΈΡΠ°, Ρ. Π΅. ΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΠ½ΡΡ ΡΡΠΌΠΌ ΡΠ°ΡΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ², ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ, ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ° ΠΈ Ρ. ΠΏ. ΠΠΈΠΌΠΈΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Π²Π°ΠΆΠ½ΡΠΌ ΠΏΡΠΈΠ΅ΠΌΠΎΠΌ ΡΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½ΠΈ ΡΠΈΡΠΊΠ° ΠΈ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Π½ΡΠ΅ΡΡΡ Π±Π°Π½ΠΊΠ°ΠΌΠΈ ΠΏΡΠΈ Π²ΡΠ΄Π°ΡΠ΅ ΡΡΡΠ΄, ΠΏΡΠΈ Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ Π΄ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡΠ° Π½Π° ΠΎΠ²Π΅ΡΠ΄ΡΠ°ΡΡ ΠΈ Ρ. ΠΏ. Π₯ΠΎΠ·ΡΠΉΡΡΠ²ΡΡΡΠΈΠΌΠΈ ΡΡΠ±ΡΠ΅ΠΊΡΠ°ΠΌΠΈ ΠΎΠ½ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Π½ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΏΡΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ΅ ΡΠΎΠ²Π°ΡΠΎΠ² Π² ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡ, ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΎΡΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ Π·Π°ΠΉΠΌΠΎΠ², ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ ΡΡΠΌΠΌ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΈ Ρ. ΠΏ.
Π‘Π°ΠΌΠΎΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΠ·Π½Π°ΡΠ°Π΅Ρ, ΡΡΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡΠ΅Π»Ρ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΡΠΈΡΠ°Π΅Ρ ΠΏΠΎΠ΄ΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²Π°ΡΡΡΡ ΡΠ°ΠΌ, ΡΠ΅ΠΌ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°ΡΡ ΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²ΠΊΡ Π² ΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. Π’Π΅ΠΌ ΡΠ°ΠΌΡΠΌ ΠΎΠ½ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡ Π½Π° Π·Π°ΡΡΠ°ΡΠ°Ρ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΏΠΎ ΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ. Π‘Π°ΠΌΠΎΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ ΡΠΎΠ±ΠΎΠΉ Π΄Π΅ΡΠ΅Π½ΡΡΠ°Π»ΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΡ ΡΠΎΡΠΌΡ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π½ΠΈΡ Π½Π°ΡΡΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΡ ΠΈ ΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²ΡΡ (ΡΠ΅Π·Π΅ΡΠ²Π½ΡΡ ) ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ² Π½Π΅ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎ Π² Ρ ΠΎΠ·ΡΠΉΡΡΠ²ΡΡΡΠ΅ΠΌ ΡΡΠ±ΡΠ΅ΠΊΡΠ΅, ΠΎΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎ Π² ΡΠ΅Ρ , ΡΡΡ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΠΏΠΎΠ΄Π²Π΅ΡΠΆΠ΅Π½Π° ΡΠΈΡΠΊΡ.
Π‘ΠΎΠ·Π΄Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡΠ΅Π»Π΅ΠΌ ΠΎΠ±ΠΎΡΠΎΠ±Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΎΠ½Π΄Π° Π²ΠΎΠ·ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΡΡ ΡΠ±ΡΡΠΊΠΎΠ² Π² ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎ-ΡΠΎΡΠ³ΠΎΠ²ΠΎΠΌ ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠ΅ Π²ΡΡΠ°ΠΆΠ°Π΅Ρ ΡΡΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΡΠ°ΠΌΠΎΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ. ΠΡΠ½ΠΎΠ²Π½Π°Ρ Π·Π°Π΄Π°ΡΠ° ΡΠ°ΠΌΠΎΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ°Π΅ΡΡΡ Π² ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠΌ ΠΏΡΠ΅ΠΎΠ΄ΠΎΠ»Π΅Π½ΠΈΠΈ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΡΡ Π·Π°ΡΡΡΠ΄Π½Π΅Π½ΠΈΠΉ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎ-ΠΊΠΎΠΌΠΌΠ΅ΡΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ. Π ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠ΅ ΡΠ°ΠΌΠΎΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΡΠΎΠ·Π΄Π°ΡΡΡΡ ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠ΅Π·Π΅ΡΠ²Π½ΡΠ΅ ΠΈ ΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²ΡΠ΅ ΡΠΎΠ½Π΄Ρ. ΠΡΠΈ ΡΠΎΠ½Π΄Ρ Π² Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΠΎΡ ΡΠ΅Π»ΠΈ Π½Π°Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π²Π°ΡΡΡΡ Π² Π½Π°ΡΡΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΈΠ»ΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΉ ΡΠΎΡΠΌΠ΅.
Π’Π°ΠΊ, ΡΠ΅ΡΠΌΠ΅ΡΡ ΠΈ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΠ΅ ΡΡΠ±ΡΠ΅ΠΊΡΡ ΡΠ΅Π»ΡΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ Ρ ΠΎΠ·ΡΠΉΡΡΠ²Π° ΡΠΎΠ·Π΄Π°ΡΡ, ΠΏΡΠ΅ΠΆΠ΄Π΅ Π²ΡΠ΅Π³ΠΎ, Π½Π°ΡΡΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²ΡΠ΅ ΡΠΎΠ½Π΄Ρ: ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ, ΡΡΡΠ°ΠΆΠ½ΡΠΉ ΠΈ Π΄Ρ. ΠΡ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π½ΠΈΠ΅ Π²ΡΠ·Π²Π°Π½ΠΎ Π²Π΅ΡΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΡΡ Π½Π°ΡΡΡΠΏΠ»Π΅Π½ΠΈΡ Π½Π΅Π±Π»Π°Π³ΠΎΠΏΡΠΈΡΡΠ½ΡΡ ΠΊΠ»ΠΈΠΌΠ°ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ ΠΈ ΠΏΡΠΈΡΠΎΠ΄Π½ΡΡ ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΠΉ.
Π Π΅Π·Π΅ΡΠ²Π½ΡΠ΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠ΅ ΡΠΎΠ½Π΄Ρ ΡΠΎΠ·Π΄Π°ΡΡΡΡ, ΠΏΡΠ΅ΠΆΠ΄Π΅ Π²ΡΠ΅Π³ΠΎ, Π½Π° ΡΠ»ΡΡΠ°ΠΉ ΠΏΠΎΠΊΡΡΡΠΈΡ Π½Π΅ΠΏΡΠ΅Π΄Π²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π½ΡΡ ΡΠ°ΡΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ², ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΡΡΠΊΠΎΠΉ Π·Π°Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ, ΡΠ°ΡΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΏΠΎ Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π°ΡΠΈΠΈ Ρ ΠΎΠ·ΡΠΉΡΡΠ²ΡΡΡΠ΅Π³ΠΎ ΡΡΠ±ΡΠ΅ΠΊΡΠ°. Π‘ΠΎΠ·Π΄Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΈΡ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΌ Π΄Π»Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΡΡ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΡΠ².
ΠΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΡΠ²Π° ΠΈ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ Ρ ΡΡΠ°ΡΡΠΈΠ΅ΠΌ ΠΈΠ½ΠΎΡΡΡΠ°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Π½Ρ Π² Π·Π°ΠΊΠΎΠ½ΠΎΠ΄Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠΌ ΠΏΠΎΡΡΠ΄ΠΊΠ΅ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π²Π°ΡΡ ΡΠ΅Π·Π΅ΡΠ²Π½ΡΠΉ ΡΠΎΠ½Π΄ Π² ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅ΡΠ΅ Π½Π΅ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅ 15% ΠΈ Π½Π΅ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ 25% ΠΎΡ ΡΡΡΠ°Π²Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°.
ΠΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΠΎΠ΅ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ Π·Π°ΡΠΈΡΠ»ΡΠ΅Ρ Π² ΡΠ΅Π·Π΅ΡΠ²Π½ΡΠΉ ΡΠΎΠ½Π΄ ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄, Ρ. Π΅. ΡΡΠΌΠΌΡ ΡΠ°Π·Π½ΠΈΡΡ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ½ΠΎΠΉ ΠΈ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ, Π²ΡΡΡΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈ ΠΈΡ ΡΠ΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΏΠΎ ΡΠ΅Π½Π΅, ΠΏΡΠ΅Π²ΡΡΠ°ΡΡΠ΅ΠΉ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡΠ½ΡΡ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ. ΠΡΠ° ΡΡΠΌΠΌΠ° Π½Π΅ ΠΏΠΎΠ΄Π»Π΅ΠΆΠΈΡ ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΌΡ-Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ, ΠΊΡΠΎΠΌΠ΅ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅Π² ΡΠ΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΏΠΎ ΡΠ΅Π½Π΅ Π½ΠΈΠΆΠ΅ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ.
Π Π΅Π·Π΅ΡΠ²Π½ΡΠΉ ΡΠΎΠ½Π΄ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΡΠ²Π° ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅ΡΡΡ Π΄Π»Ρ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π½Π΅ΠΏΡΠ΅Π΄Π²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π½ΡΡ ΡΠ°ΡΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ², Π² ΡΠΎΠΌ ΡΠΈΡΠ»Π΅ ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ Π½Π° Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΡ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΎΠ² ΠΏΠΎ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΡΠΌ ΠΈ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² ΠΏΠΎ ΠΏΡΠΈΠ²ΠΈΠ»Π΅Π³ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠΌ Π°ΠΊΡΠΈΡΠΌ Π² ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅ Π½Π΅Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΎΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ Π΄Π»Ρ ΡΡΠΈΡ ΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ.
Π₯ΠΎΠ·ΡΠΉΡΡΠ²ΡΡΡΠΈΠ΅ ΡΡΠ±ΡΠ΅ΠΊΡΡ ΠΈ Π³ΡΠ°ΠΆΠ΄Π°Π½Π΅ Π΄Π»Ρ ΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π·Π°ΡΠΈΡΡ ΡΠ²ΠΎΠΈΡ ΠΈΠΌΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ ΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠ΅ΡΠΎΠ² ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π²Π°ΡΡ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΡΠ²Π° Π²Π·Π°ΠΈΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ.
ΠΠ°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π²Π°ΠΆΠ½ΡΠΌ ΠΈ ΡΠ°ΠΌΡΠΌ ΡΠ°ΡΠΏΡΠΎΡΡΡΠ°Π½Π΅Π½Π½ΡΠΌ ΠΏΡΠΈΠ΅ΠΌΠΎΠΌ ΡΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½ΠΈ ΡΠΈΡΠΊΠ° ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΡΠΈΡΠΊΠ°.
Π‘ΡΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π²ΡΡΠ°ΠΆΠ°Π΅ΡΡΡ Π² ΡΠΎΠΌ, ΡΡΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡ Π³ΠΎΡΠΎΠ² ΠΎΡΠΊΠ°Π·Π°ΡΡΡΡ ΠΎΡ ΡΠ°ΡΡΠΈ ΡΠ²ΠΎΠΈΡ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ², ΡΡΠΎΠ±Ρ ΠΈΠ·Π±Π΅ΠΆΠ°ΡΡ ΡΠΈΡΠΊΠ°, Ρ. Π΅. ΠΎΠ½ Π³ΠΎΡΠΎΠ² Π·Π°ΠΏΠ»Π°ΡΠΈΡΡ Π·Π° ΡΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½ΠΈ ΡΠΈΡΠΊΠ° Π΄ΠΎ Π½ΡΠ»Ρ.
Π₯Π΅Π΄ΠΆΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ (Π°Π½Π³Π». heaging — ΠΎΠ³ΡΠ°ΠΆΠ΄Π°ΡΡ) ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅ΡΡΡ Π² Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΎΠΉ, Π±ΠΈΡΠΆΠ΅Π²ΠΎΠΉ ΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΌΠ΅ΡΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΠΊΠ΅ Π΄Π»Ρ ΠΎΠ±ΠΎΠ·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΡ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π²Π°Π»ΡΡΠ½ΡΡ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ². Π’Π°ΠΊ, Π² ΠΊΠ½ΠΈΠ³Π΅ ΠΠΎΠ»Π°Π½ Π. ΠΠΆ. ΠΈ Π΄Ρ. «ΠΠ΅Π½ΡΠ³ΠΈ, Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΎΠ΅ Π΄Π΅Π»ΠΎ ΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎ-ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½Π°Ρ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠ°» ΡΡΠΎΠΌΡ ΡΠ΅ΡΠΌΠΈΠ½Ρ Π΄Π°Π΅ΡΡΡ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠ΅Π΅ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅: «Π₯Π΅Π΄ΠΆΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ — ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠ° Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΡΠΎΡΠ½ΡΡ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ°ΠΊΡΠΎΠ² ΠΈ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΎΠΊ, ΡΡΠΈΡΡΠ²Π°ΡΡΠ°Ρ Π²Π΅ΡΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΠ½ΡΠ΅ Π² Π±ΡΠ΄ΡΡΠ΅ΠΌ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΡ ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½Π½ΡΡ Π²Π°Π»ΡΡΠ½ΡΡ ΠΊΡΡΡΠΎΠ² ΠΈ ΠΏΡΠ΅ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠ°Ρ ΡΠ΅Π»Ρ ΠΈΠ·Π±Π΅ΠΆΠ°ΡΡ Π½Π΅Π±Π»Π°Π³ΠΎΠΏΡΠΈΡΡΠ½ΡΡ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΠ²ΠΈΠΉ ΡΡΠΈΡ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠΉ». Π ΠΎΡΠ΅ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π»ΠΈΡΠ΅ΡΠ°ΡΡΡΠ΅ ΡΠ΅ΡΠΌΠΈΠ½ «Ρ Π΅Π΄ΠΆΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅» ΡΡΠ°Π» ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Π½ΡΡΡΡΡ Π² Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΡΠΈΡΠΎΠΊΠΎΠΌ ΡΠΌΡΡΠ»Π΅ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ² ΠΎΡ Π½Π΅Π±Π»Π°Π³ΠΎΠΏΡΠΈΡΡΠ½ΡΡ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠΉ ΡΠ΅Π½ Π½Π° Π»ΡΠ±ΡΠ΅ ΡΠΎΠ²Π°ΡΠ½ΠΎ-ΠΌΠ°ΡΠ΅ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΠΎ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ°ΠΊΡΠ°ΠΌ ΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΌΠ΅ΡΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΡΠΌ, ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠΌΠ°ΡΡΠΈΠ²Π°ΡΡΠΈΠΌ ΠΏΠΎΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ (ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ) ΡΠΎΠ²Π°ΡΠΎΠ² Π² Π±ΡΠ΄ΡΡΠΈΡ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄Π°Ρ .
ΠΠΎΠ½ΡΡΠ°ΠΊΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ ΡΠ»ΡΠΆΠΈΡ Π΄Π»Ρ ΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²ΠΊΠΈ ΠΎΡ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ² ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΡ ΠΊΡΡΡΠΎΠ² (ΡΠ΅Π½), Π½ΠΎΡΠΈΡ Π½Π°Π·Π²Π°Π½ΠΈΠ΅ «Ρ Π΅Π΄ΠΆ» (Π°Π½Π³Π». hedge — ΠΈΠ·Π³ΠΎΡΠΎΠ΄Ρ, ΠΎΠ³ΡΠ°Π΄Π°). Π₯ΠΎΠ·ΡΠΉΡΡΠ²ΡΡΡΠΈΠΉ ΡΡΠ±ΡΠ΅ΠΊΡ, ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»ΡΡΡΠΈΠΉ Ρ Π΅Π΄ΠΆΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅, Π½Π°Π·ΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ «Ρ Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ». Π‘ΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΡΡΡ Π΄Π²Π΅ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΈ Ρ Π΅Π΄ΠΆΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ: Ρ Π΅Π΄ΠΆΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π½Π° ΠΏΠΎΠ²ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅; Ρ Π΅Π΄ΠΆΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π½Π° ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅.
Π₯Π΅Π΄ΠΆΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π½Π° ΠΏΠΎΠ²ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅, ΠΈΠ»ΠΈ Ρ Π΅Π΄ΠΆΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠΊΠΎΠΉ, ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ ΡΠΎΠ±ΠΎΠΉ Π±ΠΈΡΠΆΠ΅Π²ΡΡ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΡ ΠΏΠΎ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠΊΠ΅ ΡΡΠΎΡΠ½ΡΡ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ°ΠΊΡΠΎΠ² ΠΈΠ»ΠΈ ΠΎΠΏΡΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ². Π₯Π΅Π΄ΠΆ Π½Π° ΠΏΠΎΠ²ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Π½ΡΠ΅ΡΡΡ Π² ΡΠ΅Ρ ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΡ , ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ Π·Π°ΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²Π°ΡΡΡΡ ΠΎΡ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΠ²ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠ΅Π½ (ΠΊΡΡΡΠΎΠ²) Π² Π±ΡΠ΄ΡΡΠ΅ΠΌ. ΠΠ½ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΠ΅Ρ ΡΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²ΠΈΡΡ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ½ΡΡ ΡΠ΅Π½Ρ Π½Π°ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ°Π½ΡΡΠ΅, ΡΠ΅ΠΌ Π±ΡΠ» ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ ΡΠ΅Π°Π»ΡΠ½ΡΠΉ ΡΠΎΠ²Π°Ρ. ΠΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠΌ, ΡΡΠΎ ΡΠ΅Π½Π° ΡΠΎΠ²Π°ΡΠ° (ΠΊΡΡΡ Π²Π°Π»ΡΡΡ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³) ΡΠ΅ΡΠ΅Π· ΡΡΠΈ ΠΌΠ΅ΡΡΡΠ° Π²ΠΎΠ·ΡΠ°ΡΡΠ΅Ρ, Π° ΡΠΎΠ²Π°Ρ Π½ΡΠΆΠ΅Π½ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ ΡΠ΅ΡΠ΅Π· ΡΡΠΈ ΠΌΠ΅ΡΡΡΠ°. ΠΠ»Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ΅Π½ΡΠ°ΡΠΈΠΈ ΠΏΠΎΡΠ΅ΡΡ ΠΎΡ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΎΡΡΠ° ΡΠ΅Π½ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΠΊΡΠΏΠΈΡΡ ΡΠ΅ΠΉΡΠ°Ρ ΠΏΠΎ ΡΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½ΡΡΠ½Π΅ΠΉ ΡΠ΅Π½Π΅ ΡΡΠΎΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ°ΠΊΡ, ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½Π½ΡΠΉ Ρ ΡΡΠΈΠΌ ΡΠΎΠ²Π°ΡΠΎΠΌ, ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΡΡ Π΅Π³ΠΎ ΡΠ΅ΡΠ΅Π· ΡΡΠΈ ΠΌΠ΅ΡΡΡΠ° Π² ΡΠΎΡ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ°ΡΡΡΡ ΡΠΎΠ²Π°Ρ. ΠΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΡ ΡΠ΅Π½Π° Π½Π° ΡΠΎΠ²Π°Ρ ΠΈ Π½Π° ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½Π½ΡΠΉ Ρ Π½ΠΈΠΌ ΡΡΠΎΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ°ΠΊΡ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΏΡΠΎΠΏΠΎΡΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎ Π² ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΌ Π½Π°ΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ, ΡΠΎ ΠΊΡΠΏΠ»Π΅Π½Π½ΡΠΉ ΡΠ°Π½Π΅Π΅ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ°ΠΊΡ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΡΡ Π΄ΠΎΡΠΎΠΆΠ΅ ΠΏΠΎΡΡΠΈ Π½Π°ΡΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΠΆΠ΅, Π½Π°ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π²ΠΎΠ·ΡΠ°ΡΡΠ΅Ρ ΠΊ ΡΡΠΎΠΌΡ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ ΡΠ΅Π½Π° ΡΠΎΠ²Π°ΡΠ°. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, Ρ Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ, ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»ΡΡΡΠΈΠΉ Ρ Π΅Π΄ΠΆΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π½Π° ΠΏΠΎΠ²ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅, ΡΡΡΠ°Ρ ΡΠ΅Ρ ΡΠ΅Π±Ρ ΠΎΡ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΠ²ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠ΅Π½ Π² Π±ΡΠ΄ΡΡΠ΅ΠΌ.
Π₯Π΅Π΄ΠΆΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π½Π° ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅, ΠΈΠ»ΠΈ Ρ Π΅Π΄ΠΆΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ΅ΠΉ — ΡΡΠΎ Π±ΠΈΡΠΆΠ΅Π²Π°Ρ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΡ Ρ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ΅ΠΉ ΡΡΠΎΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ°ΠΊΡΠ°. Π₯Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ, ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»ΡΡΡΠΈΠΉ Ρ Π΅Π΄ΠΆΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π½Π° ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅, ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅Ρ ΡΠΎΠ²Π΅ΡΡΠΈΡΡ Π² Π±ΡΠ΄ΡΡΠ΅ΠΌ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆΡ ΡΠΎΠ²Π°ΡΠ°, ΠΈ ΠΏΠΎΡΡΠΎΠΌΡ, ΠΏΡΠΎΠ΄Π°Π²Π°Ρ Π½Π° Π±ΠΈΡΠΆΠ΅ ΡΡΠΎΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ°ΠΊΡ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΎΠΏΡΠΈΠΎΠ½, ΠΎΠ½ ΡΡΡΠ°Ρ ΡΠ΅Ρ ΡΠ΅Π±Ρ ΠΎΡ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠ΅Π½ Π² Π±ΡΠ΄ΡΡΠ΅ΠΌ. ΠΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠΌ, ΡΡΠΎ ΡΠ΅Π½Π° ΡΠΎΠ²Π°ΡΠ° (ΠΊΡΡΡ Π²Π°Π»ΡΡΡ, ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³) ΡΠ΅ΡΠ΅Π· ΡΡΠΈ ΠΌΠ΅ΡΡΡΠ° ΡΠ½ΠΈΠΆΠ°Π΅ΡΡΡ, Π° ΡΠΎΠ²Π°Ρ Π½ΡΠΆΠ½ΠΎ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°Π²Π°ΡΡ ΡΠ΅ΡΠ΅Π· ΡΡΠΈ ΠΌΠ΅ΡΡΡΠ°. ΠΠ»Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ΅Π½ΡΠ°ΡΠΈΠΈ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅ΠΌΡΡ ΠΏΠΎΡΠ΅ΡΡ ΠΎΡ ΡΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠ΅Π½Ρ Ρ Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°Π΅Ρ ΡΡΠΎΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ°ΠΊΡ ΡΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½Ρ ΠΏΠΎ Π²ΡΡΠΎΠΊΠΎΠΉ ΡΠ΅Π½Π΅, Π° ΠΏΡΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ΅ ΡΠ²ΠΎΠ΅Π³ΠΎ ΡΠΎΠ²Π°ΡΠ° ΡΠ΅ΡΠ΅Π· ΡΡΠΈ ΠΌΠ΅ΡΡΡΠ°, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΡΠ΅Π½Π° Π½Π° Π½Π΅Π³ΠΎ ΡΠΏΠ°Π»Π°, ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°Π΅Ρ ΡΠ°ΠΊΠΎΠΉ ΠΆΠ΅ ΡΡΠΎΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ°ΠΊΡ ΠΏΠΎ ΡΠ½ΠΈΠ·ΠΈΠ²ΡΠ΅ΠΉΡΡ (ΠΏΠΎΡΡΠΈ Π½Π°ΡΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΠΆΠ΅) ΡΠ΅Π½Π΅. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, Ρ Π΅Π΄ΠΆ Π½Π° ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Π½ΡΠ΅ΡΡΡ Π² ΡΠ΅Ρ ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΡ , ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΡΠΎΠ²Π°Ρ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΡΡ ΠΏΠΎΠ·Π΄Π½Π΅Π΅.
Π₯Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ ΡΡΡΠ΅ΠΌΠΈΡΡΡ ΡΠ½ΠΈΠ·ΠΈΡΡ ΡΠΈΡΠΊ, Π²ΡΠ·Π²Π°Π½Π½ΡΠΉ Π½Π΅ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΡΡ ΡΠ΅Π½ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅, Ρ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡΡΡ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠΊΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ ΡΡΠΎΡΠ½ΡΡ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ°ΠΊΡΠΎΠ². ΠΡΠΎ Π΄Π°Π΅Ρ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΡ Π·Π°ΡΠΈΠΊΡΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ ΡΠ΅Π½Ρ ΠΈ ΡΠ΄Π΅Π»Π°ΡΡ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Ρ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠ°ΡΡ ΠΎΠ΄Ρ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΠΊΠ°Π·ΡΠ΅ΠΌΡΠΌΠΈ. ΠΡΠΈ ΡΡΠΎΠΌ ΡΠΈΡΠΊ, ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½Π½ΡΠΉ Ρ Ρ Π΅Π΄ΠΆΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ, Π½Π΅ ΠΈΡΡΠ΅Π·Π°Π΅Ρ. ΠΠ³ΠΎ Π±Π΅ΡΡΡ Π½Π° ΡΠ΅Π±Ρ ΡΠΏΠ΅ΠΊΡΠ»ΡΠ½ΡΡ, Ρ. Π΅. ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡΠ΅Π»ΠΈ, ΠΈΠ΄ΡΡΠΈΠ΅ Π½Π° ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΡΠΉ, Π·Π°ΡΠ°Π½Π΅Π΅ ΡΠ°ΡΡΡΠΈΡΠ°Π½Π½ΡΠΉ ΡΠΈΡΠΊ.
Π‘ΠΏΠ΅ΠΊΡΠ»ΡΠ½ΡΡ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ ΡΡΠΎΡΠ½ΡΡ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ°ΠΊΡΠΎΠ² ΠΈΠ³ΡΠ°ΡΡ Π±ΠΎΠ»ΡΡΡΡ ΡΠΎΠ»Ρ. ΠΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Ρ Π½Π° ΡΠ΅Π±Ρ ΡΠΈΡΠΊ Π² Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ΄Π΅ Π½Π° ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ ΠΏΡΠΈ ΠΈΠ³ΡΠ΅ Π½Π° ΡΠ°Π·Π½ΠΈΡΠ΅ ΡΠ΅Π½, ΠΎΠ½ΠΈ Π²ΡΠΏΠΎΠ»Π½ΡΡΡ ΡΠΎΠ»Ρ ΡΡΠ°Π±ΠΈΠ»ΠΈΠ·Π°ΡΠΎΡΠ° ΡΠ΅Π½. ΠΡΠΈ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠΊΠ΅ ΡΡΠΎΡΠ½ΡΡ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ°ΠΊΡΠΎΠ² Π½Π° Π±ΠΈΡΠΆΠ΅ ΡΠΏΠ΅ΠΊΡΠ»ΡΠ½Ρ Π²Π½ΠΎΡΠΈΡ Π³Π°ΡΠ°Π½ΡΠΈΠΉΠ½ΡΠΉ Π²Π·Π½ΠΎΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΌ ΠΈ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Π° ΡΠΈΡΠΊΠ° ΡΠΏΠ΅ΠΊΡΠ»ΡΠ½ΡΠ°. ΠΡΠ»ΠΈ ΡΠ΅Π½Π° ΡΠΎΠ²Π°ΡΠ° (ΠΊΡΡΡ Π²Π°Π»ΡΡΡ, ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³) ΡΠ½ΠΈΠ·ΠΈΠ»Π°ΡΡ, ΡΠΎ ΡΠΏΠ΅ΠΊΡΠ»ΡΠ½Ρ, ΠΊΡΠΏΠΈΠ²ΡΠΈΠΉ ΡΠ°Π½Π΅Π΅ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ°ΠΊΡ, ΡΠ΅ΡΡΠ΅Ρ ΡΡΠΌΠΌΡ, ΡΠ°Π²Π½ΡΡ Π³Π°ΡΠ°Π½ΡΠΈΠΉΠ½ΠΎΠΌΡ Π²Π·Π½ΠΎΡΡ. ΠΡΠ»ΠΈ ΡΠ΅Π½Π° ΡΠΎΠ²Π°ΡΠ° Π²ΠΎΠ·ΡΠΎΡΠ»Π°, ΡΠΎ ΡΠΏΠ΅ΠΊΡΠ»ΡΠ½Ρ Π²ΠΎΠ·Π²ΡΠ°ΡΠ°Π΅Ρ ΡΠ΅Π±Π΅ ΡΡΠΌΠΌΡ, ΡΠ°Π²Π½ΡΡ Π³Π°ΡΠ°Π½ΡΠΈΠΉΠ½ΠΎΠΌΡ Π²Π·Π½ΠΎΡΡ, ΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ°Π΅Ρ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄ ΠΎΡ ΡΠ°Π·Π½ΠΈΡΡ Π² ΡΠ΅Π½Π°Ρ ΡΠΎΠ²Π°ΡΠ° ΠΈ ΠΊΡΠΏΠ»Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ°ΠΊΡΠ°.