Понятие и виды облигаций

Существует много подходов к определению облигации как ценной бумаги.

Е.Ф. Жуков дает следующее определение облигации: облигация — это свидетельство о предоставлении займа, дающее ее владельцу право на получение ежегодного фиксированного дохода (твердого процента) [7, с. 24].

Согласно Л. Н. Ивановой облигация — особый вид ценной бумаги, которая удостоверяет право ее владельца требовать возврата вложенных средств в установленные сроки и/или установленных процентов [9, с.31].

В.А. Галанов и Т. О. Редреева в своих трудах приводят определения схожие, с отраженными в законодательстве.

Гражданский кодекс рассматривает облигацию как одну из возможностей существования договора займа. При этом сам ее выпуск еще не порождает обязательств для эмитента, лишь ее отчуждение в виде купли-продажи влечет такие последствия. Абзац 1 статьи 816 ГК РФ гласит следующее: «В случаях, предусмотренных законом или иными правовыми актами, договор займа может быть заключен путем выпуска и продажи облигаций» [1]. Законодатель четко определяет способ отчуждения как возмездный договор, то есть первоначально облигация не может быть передана владельцу на безвозмездной основе, поскольку в основе ее появления лежит необходимость эмитента в займе. Не будет ошибкой, если сказать, что такой вид ценных бумаг получил самое широкое распространение в гражданском обороте. Поскольку их эмитентами выступают не только юридические общества, но также органы государства, поскольку облигация является основным средством займа для покрытия как внутренних расходов, так и внешних.

В абзаце 2 статьи 816 ГК РФ дается и определение облигации: «Облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права» [1]. В статье 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», добавляется, в частности, что облигация — эмиссионная ценная бумага, доходом по облигации являются процент и/или дисконт[4].

Итак, прежде всего облигация — это эмиссионная ценная бумага, что в свою очередь означает наличие у нее следующих свойств, содержащихся в законе о рынке ценных бумаг:

• а) закрепляет совокупность имущественных прав, что наглядно проистекает из двух представленных определений; следует отметить, что правоотношения носят денежный характер, поэтому облигацию следует отнести по нашей классификации к денежным ценным бумагам;
• б) формирует заемный капитал общества (в отличие от акций, которые формируют уставный капитал общества). Владелец облигации не является собственником общества, права голоса не имеет.
• б) размещается выпусками, который подлежит государственной регистрации и регулируется Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» и Приказом Федеральной службы по финансовым рынкам РФ от 16.03.2005 N 05−4/пз-н «Об утверждении стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг». Объем выпуска облигаций ограничен;
• в) имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги. Минимальный срок обращения не менее 1 года. Поскольку облигации могут быть выпущены только на определенный срок (это объясняется их выдачей на основании возникновения отношений займа, основными принципами которого являются срочность, возвратность и платность), то их можно отнести к срочным ценным бумагам[4].

Итак, облигация дает право:

• 1) на возврат вложенных средств по истечении срока обращения облигации. Отсюда облигация — срочная ценная бумага.
• 2) как правило, на получение ежегодного купона [10, с.132].

Чаще всего к выпуску облигаций прибегают, когда есть инвестиционный проект и известны сроки его окупаемости. Иногда облигации выпускают для финансирования каких-либо корпоративных действий (реорганизацией общества, серьезные структурные изменения которые всегда требуют определенных затрат);

Согласно статьи 16 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», облигация как эмиссионная ценная бумага, может быть именной или на предъявителя[4]. При этом именно от того, каким способом будет обозначен в ней управомоченное лицо, напрямую зависит форма существования облигации. Так, согласно ст. 16 Закона о рынке ценных бумаг «именные эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться только в бездокументарной форме, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами. Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя могут выпускаться только в документарной форме» [4].

Следовательно, именную облигацию следует отнести к бездокументарным, тогда как облигацию на предъявителя к документарным ценным бумагам. При этом на каждую облигацию на предъявителя ее владельцу выдается сертификат. По требованию владельца может выдаваться один сертификат на две и более приобретаемые им облигации на предъявителя одного выпуска. Однако это не распространяется в случаях их централизованного хранения [4].

По срокам выпуска А. В. Мишарев выделяет краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные облигации.

В последнее время наблюдается тенденция к сокращению срока обращения. Если ранее к среднесрочным относились облигации со сроком обращения 10 лет, то сейчас — не более 5−7 лет; если ранее долгосрочными считались облигации со сроком 15−30 лет, то сегодня 10−15 лет. Как правило, чем дольше срок обращения, тем выше складывается доход по облигации.

Облигации могут выпускать различные хозяйствующие субъекты. В зависимости от субъекта, выпускающего облигации и гарантирующего уплату их владельцам указанной суммы и оговоренных процентов, облигации подразделяются на:

• 1) государственные (федеральные и региональные);
• 2) муниципальные;
• 3) юридических лиц [10, с. 134]

Облигации юридических лиц могут выпускаться акционерными обществами [4] или обществами с ограниченной ответственностью [6].

Выпуск и продажа облигаций должны осуществляться в соответствии с положениями, установленными названными законами. Так, например, согласно ст. 31 Федерального закона от «Об обществах с ограниченной ответственностью» общество вправе размещать облигации на сумму, не превышающую размера его уставного капитала или величины обеспечения, предоставленного обществу в этих целях третьими лицами, после полной оплаты уставного капитала[6]. При отсутствии обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами с целью гарантировать выполнение обязательств перед владельцами облигаций, размещение обществом облигаций допускается не ранее третьего года существования общества при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества.

Как утверждает В. А. Галанов, облигации могут быть обеспеченными и не обеспеченными. Облигациями с обеспечением признаются облигации, исполнение обязательств по которым обеспечивается залогом, поручительством, банковской гарантией, государственной или муниципальной гарантией. Облигация, исполнение обязательств по которой обеспечивается одним из указанных способов, предоставляет ее владельцу также права требования к лицу, предоставившему такое обеспечение.

Согласно закону о рынке ценных бумаг, облигация может быть также обычной или конвертируемой, или обмениваемой, в облигации или акции[4].

По способу погашения Т. Б. Бердникова выделяет следующие виды облигаций:

• 1. Облигации с разовым погашением — самый неудобный способ погашения для эмитента, так как он не может располагать информацией о том, сколько человек обратится в один день. В результате необходимо постоянно держать внушительную сумму в кассе, на расчетном счете в случае обращения крупного кредитора. Также необходимо дополнительное кадровое обеспечение.
• 2. Чаще всего используется постепенное погашение, так называемыми «тиражами погашения». Этот способ предпочтительнее для эмитента, так как позволяет осуществлять более предсказуемые расходы в ходе погашения облигаций [8, с.116].

Как пишет Л. Н. Иванова в соответствии с законодательством в РФ можно выпускать следующие виды облигаций [9, с. 33]:

• 1. Конвертируемые — облигации, которые в момент погашения конвертируются в акции или (реже) в облигации другой серии. Если облигация конвертируется в акцию, то выплатой дохода можно пренебречь, т.к. владелец облигации станет собственником. Есть облигации, которые могут конвертироваться по решению владельца.
• 2. Отзывные — погашаются раньше срока погашения. При этом инициатор отзыва теряет часть дохода в пользу контрагента. Право отзыва может быть как у эмитента, так и у инвестора. Все условия отзыва оговариваются при выпуске.
• 3. Выпускаемая с дисконтом — облигации, которые не имеют ежегодного купона и размещаются по цене ниже номинала на величину дисконта, а погашаются по номиналу. Доход получается только при погашении.
• 4. Размещаемые с дисконтом — классический вид облигаций, которые имеет купонную ставку, но в целях быстрого размещения на первичном рынке продаются ниже номинала.
• 5. Облигации с ипотечным покрытием — облигации, исполнение обязательств по которым обеспечиваются залогом ипотечного покрытия.
• 6. Облигации жилищного сертификата — облигации, номинальная стоимость которых привязана к стоимости 1 кв. м. жилья. Данный вид облигаций был очень выгоден для российских инвесторов в период интенсивного роста цен на недвижимость. Данные облигации имеют ряд преимуществ:
  • — номинальная стоимость индексируется при изменении стоимости жилья;
  • — можно в любой момент предъявить эмитенту для погашения. При погашении возвращается индексированная стоимость;
  • — обменивается на квартиру или на сертификат новой серии [9, с. 34].

Таким образом, об облигации можно сказать, что это именная бездокументарная или документарная на предъявителя эмиссионная срочная доходная бумага с обеспечением или без такового, удостоверяющая денежные правоотношения, которая может содержать условие конвертации и которую могут выпускать и продавать как государство и муниципальные образования в лице своих органов, так и юридические лица.

Итак, в первой главе были рассмотрены понятие, сущность, классификация акций и облигаций. Как видно, данные ценные бумаги имеют существенные отличия. У каждого из рассмотренных видов ценных бумаг есть свои положительные и отрицательные черты. Наиболее яркое отличие между акциями и облигациями можно выделить, исследовав особенности целей и процедуры выпуска, а также обращения и погашения данных ценных бумаг.