Определение рыночной стоимости предприятия

Обоснование используемых методов оценки

Целью оценки, определенная собственниками, является определение стоимости предприятия для управленческих целей. Таким образом, имеет место определение рыночной стоимости бизнеса.

Объект оценки представляет собой 100% долю действующего предприятия. Для проведения оценки возможно использование методов доходного, сравнительного и затратного подходов.

Доходный подход к оценке считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете, покупает не набор активов, а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние.

Основным недостатком доходного подхода является сложность прогнозирования рисков, доходов и расходов. Сложность прогнозирования приводит к снижению уровня достоверности получаемой оценки стоимости.

Проведенный макроэкономический анализ и анализ финансово-хозяйственной деятельности оцениваемого предприятия (раздел 2 настоящей работы) предполагает рост рынка услуг по строительству и производству отделочных работ. Однако стабильность роста предприятия будет зависеть прежде всего от состояния отрасли. Также необходимо учесть возможность появления новых конкурентов на рынке. Таким образом, невозможно с достаточной уверенностью предполагать стабильность доходов либо рост доходов постоянными темпами у оцениваемого предприятия. Поэтому применение метода капитализации будущего дохода в данной ситуации (см. раздел 1.3. настоящей работы) не обоснованно.

Итак, в качестве метода в рамках доходного подхода для оценки предприятия выбираем метод ДДП.

Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек, или другими словами, вложенных в него средств. Балансовая стоимость активов предприятия вследствие инфляции, изменения конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате перед оценщиком ставится задача проведения корректировки баланса. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса предприятия в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия.

Применение методики определения стоимости чистых активов целесообразно при оценке действующей компании или в том случае, если компания обладает значительными материальными и финансовыми активами. Метод основывается на реальных ценностях, которые находятся в собственности предприятия.

Сравнительный подход в оценке предполагает, что ценность собственного капитала предприятия определяется той суммой, за которую оно может быть продано при наличии достаточно сформированного финансового рынка. Другими словами, наиболее вероятной величиной стоимости бизнеса может быть реальная цена продажи сходной фирмы, зафиксированной рынком.

Рынок сделок с предприятиями, аналогичными оцениваемому, носит закрытый характер. Цены сделок не разглашаются. Информация о финансовой деятельности носит также закрытый характер. В ходе анализа рынка продаж аналогичных предприятий по открытым источникам не было выявлено случаев продажи сходных предприятий, либо доли участия в них. Выявленные предприятия имеют организационно — правовую форму, при которой не предполагается раскрытие информации эмитентами (ЗАО, ГУП, ООО). Исходя из этого, невозможно применение в рамках сравнительного подхода метода рынка капитала либо метода сделок. Имеются статистические наблюдения по соотношению в основных финансовых показателей предприятий и их рыночной капитализации. Данные соотношения применимы для объекта оценки с необходимыми корректировками, что составляет сущность метода отраслевых соотношений в рамках сравнительного подхода. Стоимость объекта оценки, полученная методом сравнительного подхода, применяемым в настоящей работе, нуждается в корректировке на размер оцениваемого пакета — премии за размер пакета, т.к. используемый метод ориентирован на оценку малых рядовых пакетов.

Итак, при проведении анализа применимости методов оценки стоимости установлено, что при оценке стоимости СК предприятия возможно применение следующих методов:

• — в рамках затратного подхода — метод накопления активов;
• — в рамках доходного подхода — метод дисконтированных денежных потоков;
• — в рамках сравнительного подхода — метод отраслевых соотношений.