Проектное финансирование в России и за рубежом: риски, преимущества и недостатки

Проектное финансирование является на сегодняшний день одной из современных форм долгосрочного кредитования международного уровня. Под проектным финансированием понимается мультиинструментальная форма финансирования специально созданной для реализации проекта компании (SPV), при которой будущие денежные потоки проекта являются основным обеспечением возврата заемных средств и выплаты доходов инвесторам [1].

Несмотря на то, что принят термин «проектное финансирование», все же имеется в виду не безвозвратное субсидирование, а предоставление займа на реализацию инвестиционных проектов в конкретный срок. Специфической чертой данного вида кредитования является то, что инвестиционный цикл является компетенцией банковского синдиката и разделен на несколько этапов, связанных между собой. Банки, которые занимаются организацией проектного финансирования, выделяют шесть основных этапов цикла инвестирования: 1) поиск объектов вложений; 2) оценка рентабельности и риска проекта; 3) разработка схемы кредитования (финансовый монтаж операций); 4) заключение взаимоувязанных соглашений с участниками проектного финансирования; 5) выполнение производственной, коммерческой и финансовой программы до полного погашения кредитов; 6) оценка финансовых результатов проекта и их сопоставление с запланированными показателями [1]. Во многих крупных банках функционирует специальный отдел по проектному финансированию, который занимается оценкой технического и экономического обеспечения реализуемого проекта, а так же расчетом различных вариантов его реализации. Но чаще всего для выполнения этой задачи банк пользуется услугами независимых экспертов в данной области (комиссия за проведение данного вида оценки взимается с клиента еще до момента решения вопроса о предоставления банком кредита).

В мировой практике проектного финансирования существуют устойчивые принципы данного вида кредитования и они следующие:

• 1) Принцип пессимистического прогноза. Когда банк проводит оценку проекта и определяет его запас прочности, он закладывает в расчеты самый неблагоприятный вариант исхода событий.
• 2) Проведение детального анализа изменения спроса и цен на продукт, на производство которого происходит запрос кредита, а так же на необходимые для реализации проекта ресурсы. Обычно анализируют три варианта: спонсорский проект, пессимистический сценарий банка и вариант, который был подготовлен экспертами.
• 3) Принцип ограниченной ответственности клиента. Он заключается в том, что погашение займа осуществляется лишь от дохода от реализации финансируемого проекта.
• 4) Существуют дополнительные гарантии, которые обеспечивают погашение кредита: а) платежная гарантия, б) гарантия завершения проекта, в) гарантия обеспечения снабжения необходимыми ресурсами, г) депозит спонсора или фирмы, которая реализует проект, в банке-кредиторе.
• 5) Банк берет на себя риск, который возникает во время эксплуатации финансируемого объекта. В основном, компенсируется этот риск путем увеличения размера маржи.
• 6) Принцип зависимости размера процентной ставки, в рамках соответствующих долей кредитной линии. Соотношение собственного и заемного капиталов для реализации проектов зависит от отрасли. Определенная доля собственного капитала сильнее «привязывает» заемщика к проекту, так как в случае неудачи он рискует не только средствами кредитора, но и своими.
• 7) Банк-кредитор проводит оценку отношения общей суммы ожидаемого поступления дохода к общей сумме долга и процента по нему. Данный показатель обеспечения должен быть не ниже, чем 1,3. Чем выше показатель, тем выше степень риска.
• 8) Принцип последовательности погашения кредита. Начало выплат по кредиту начинается с момента достижения определенного уровня производительности.

За рубежом проектное финансирование широко развито и активно развивается, но что касается России, то здесь развитие данного вида кредитования находится еще пока лишь на начальной стадии развития. На отечественном рынке превышают кредитные операции краткосрочного характера, а все что связано с инвестированием в долгосрочные проекты скорей является исключением, нежели правилом.

Некоторые отдельные элементы проектного финансирования присутствуют в операциях мировых финансовых институтов (МБРР и ЕБРР) и это лишь приносит «демонстрационный эффект», показывающий, что у России есть опыт в данной сфере. Но всё же ряд коммерческих банков начал подготовку к внесению проектного финансирования в свою деятельность: создание в структуре необходимых отделов, обучение своих сотрудников, формирование портфелей инвестиционных проектов.

Проектное финансирование отличается от других форм кредитования и обеспечивает более объективную и достоверную информацию о надежности и платежеспособности заемщика, а так же обеспечивает объективную оценку реализуемости и эффективного функционирования финансируемого проекта. Данный вид финансирования активно развивается во многих странах мира, поэтому необходимо стимулировать в России рост и развитие в этой области. Проблемы развития проектного финансирования в нашей стране обусловлены наличием следующих препятствий:

• 1) неустойчивый инвестиционный климат;
• 2) законодательство;
• 3) неквалифицированный менеджмент в банковской сфере. В настоящее время проектное финансирование в РФ не имеет устойчивой основы на законодательном уровне и правовой защищенности, не определено правовыми актами. Так же важной проблемой развития является недостаточное развитие внутренних источников долгового финансирования, на кредитном рынке отсутствует достаточное количество финансовых средств или ликвидных активов. Эти факторы являются барьером для долгосрочного финансирования инвестиционных проектов.

Что касается рисковых ситуаций данного вида финансирования, то на первый план, несомненно, выходит риск осуществления инвестируемого проекта, причем этот риск касается всех его участников. Так же существуют другие виды рисков в данной области, например, такие как политические риски, форс-мажорные ситуации, управленческие, риски снабжения и прочие. В зависимости от проекта, ряд рисков являются существенными и выходят на первый план, в то время как другие виды рисков отходят на второй план и становятся менее актуальными.

Приведенный перечень проектных рисков является достаточно условным и может изменяться в зависимости от специфики проекта и условий его реализации. Для эффективного снижения проектных рисков, рассмотрим следующую последовательность управления рисками:

• 1) выявление рисков;
• 2) оценка рисков;
• 3) выбор методов и инструментов управления рисками;
• 4) применение выбранных методов и инструментов;
• 5) оценка результатов.

Данный алгоритм позволит более тщательно подойти к обнаружению рисков, прогнозирование ситуации, которая может повлечь за собой возникновение угрозы, а так же эффективных методов по предотвращению рисковой ситуации при ее возникновении. Но все же самым эффективным методом является экспертная оценка проекта до начала финансирования (особенно структура капитала, средневзвешенная стоимость, «запас прочности» проекта), ведь именно на этом моменте должны быть выявлены все возможные трудности при реализации проекта и подобраны необходимые инструменты для снижения всех возможных выявленных рисков.

Для оценки банковского сектора в качестве источника средств проектного финансирования проведем анализ общего состояния банковской системы России. По статистике на 1.03.2014 года размер активов российской банковской системы составил 59 137,4 млрд. рублей, при этом рост активов по сравнению с состоянием на 1.03.2013 года (49 509 млрд. рублей) составил 17%, а по сравнению с 2012 годом на 26%. Таким образом, проанализировав данные, можно сделать вывод, что положительная динамика роста совокупных активов дает основание рассматривать банковский сектор России как имеющий серьезный потенциал для предоставления средств при организации проектного финансирования.

Однако, проанализировав структуру пассивов, выявляются ограничения для данного утверждения. Суть в том, что структура пассивов на львиную долю (по состоянию на 1.03.2014) состоит из обязательств сроком менее одного года, а это 80%. А обязательства со сроком исполнения более трех лет имеют всего лишь 3% от общего объема.

Проектное финансирование является развивающийся формой банковских займов, особенно в зарубежных странах. По этой причине необходимо мотивировать развитие данного вида кредита в банковской сфере, создавать комфортные политические и законодательные условия, ведь сотрудничество в данной сфере с другими государствами приведет к созданию международных коопераций производства, возможности получения более продвинутого иностранного оборудования на условиях лизинга и прочее.

Заинтересованность российской экономики в иностранном инвестировании обусловлена рядом факторов, например: 1) появление возможности вложения финансов в крупные инвестиционные проекты; 2) возможность использование самых передовых технологий и техники и др. Но, несмотря на большое количество положительных факторов, в Росси, как и во многих развивающихся странах, велик риск инвестирования, что нашло подтверждение в финансовых кризисах.

проектный финансирование банковский.

• 1. Проектный анализ и проектное финансирование / И. А. Никонова. — М.: Альпина Паблишер, 2012. — 154 с.
• 2. Гамза В. А. Проектное финансирование в России будет развиваться самыми высокими темпами // Аналитический журнал «СНИП». — 2011. — № 3. — с. 60−63.
• 3. Федеральный центр проектного финансирования. — [Электронный ресурс] - Режим доступа. — URL: http://www.fcpf.ru (дата обращения: 2.04.2014).