Регулирование рынка ценных бумаг

Для эффективного функционирования механизмов привлечения инвестиций в частный сектор экономики, обеспечения бесперебойного финансирования дефицита государственного бюджета, предотвращения социальных потрясений и конфликтов — сложившееся организационное строение и методы управления фондовым рынком должны непрерывно совершенствоваться. Основой этого процесса является правовое обеспечение, главные документы которого были уже названы. Для воплощения правовых норм в реальности рынка, наделяются полномочиями уже существующие и создаются новые государственные и саморегулируемые органы.

Главными органами государственного регулирования современного российского рынка ценных бумаг являются:

Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР);

Министерство финансов РФ;

Банк России;

Министерство по управлению государственным имуществом РФ;

Министерство РФ по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства;

Федеральная налоговая служба;

Министерство юстиции РФ;

Государственный комитет РФ по надзору за страховой деятельностью и др.

Они призваны выполнять следующие основные функции:

регистрация участников рынка;

обеспечение достоверной информацией о выпуске и обращении ценных бумаг;

контроль и поддержание правопорядка на рынке.

Для координации деятельности государственных органов управления рынком ценных бумаг, в конце 1992 г. при Президенте РФ была образована Комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам, наделённая консультативными и координационными функциями. Два года спустя она была преобразована в Федеральную комиссию по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ с добавлением функций по регулированию рынка. В середине 1996 г. эта комиссия была преобразована в ФКЦБ — главный орган исполнительной власти, до 2004 г. проводивший государственную политику на рынке ценных бумаг, осуществлявший контроль деятельности профессиональных участников рынка и обеспечивавший соблюдение прав инвесторов.

Численность членов ФКЦБ составляла 6 человек, включая председателя комиссии (должность уровня федерального министра), первого заместителя, трёх заместителей председателя и секретаря. Постановления Комиссии в рамках её компетенции были обязательны для исполнения органами федеральной и местной власти, саморегулируемыми организациями рынка ценных бумаг и его профессиональными участниками. Вопросы межведомственного характера решались создававшейся коллегией — совещательным органом ФКЦБ. Она состояла из 15 представителей государственных исполнительных органов с обязательным участием Министерства финансов и Банка России. Кроме того, при ФКЦБ функционировал Экспертный совет из 25 человек, включавший, помимо представителей государства, профессиональных участников рынка, независимых экспертов и др. К его компетенции относились вопросы исполнения полномочий Комиссии, разработки предложений по регулированию деятельности на рынке, рассмотрения проектов постановлений ФКЦБ и их публикации по требованию любого члена Совета.

ФКЦБ имела широкие полномочия, однако они не распространялись на процедуру эмиссии долговых обязательств государства и местных органов власти. Реализацию своих прав Комиссия осуществляла с помощью региональных отделений, расположенных на территории субъектов Федерации.

В марте 2004 г. ФКЦБ была упразднена. Создано новое учреждение: Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), непосредственно подчиненная председателю правительства РФ. Компетенцией ФСФР является: рынок ценных бумаг; товарные биржи; рынок пенсионных накоплений.

Министерство финансов, в первую очередь, является эмитентом государственных ценных бумаг. Кроме того, оно осуществляет лицензирование инвестиционной деятельности, проведения операций с производными фондовыми инструментами, производства и ввоза в страну бланков ценных бумаг, а также проводит аттестацию специалистов инвестиционных институтов и фондовых бирж.

Банк России, помимо выполнения функции агента правительства по размещению государственных ценных бумаг, занимается также лицензированием деятельности кредитных организаций, в т. ч. коммерческих банков, осуществляет регистрацию проводимых ими эмиссий ценных бумаг. Он регулирует и проводит сам операции на открытом рынке, управляет деятельностью клиринговых, депозитарных и т. п. учреждений, а также контролирует экспорт и импорт капитала.

Другие государственные органы выполняют свои функции в соответствии с законодательно-правовыми документами, обеспечивающими деятельность рынка ценных бумаг.

Особую роль в регулировании фондового рынка играет государственная система налогообложения. Она обладает мощной потенциальной возможностью стимулировать инвестиции и во многом определяет эффективность функционирования рынка ценных бумаг.

В РФ соответствии с законом «О налоге на операции с ценными бумагами» в редакции 1995 г. (отменен с 01.01.2005 г.), плательщиком эмиссионного налога являлись эмитенты ценных бумаг, а объектом налогообложения — регистрируемая номинальная стоимость их выпуска — объем эмиссии. Эмиссионным налогом облагались только выпуски акций, облигаций и жилищных сертификатов. Эмиссия инвестиционных паёв налогообложению не подлежала. В результате долгих споров, ставка налога на эмиссию в 2003 г. была снижена с 0,8% до 0,2%, при этом налог не должен был превышать 100 тыс. руб. В США ставка аналогичного налога долгое время сохраняется на уровне 0,026%. Налог взимался в момент подачи документов на регистрацию проспекта эмиссии из прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Первичная эмиссия акций при учреждении организации налогом не облагалась.

С 1 января 2005 г. налог на эмиссию в размере 0,2% заменен государственной пошлиной, величина которой зависит от вида действий ФСФР при государственной регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг, и составляет:

• — рассмотрение заявлений о регистрации выпуска, отчета об итогах выпуска, проспекта эмиссии — по 1000 руб.;
• — регистрация решения о выпуске — 10 000 руб.;
• — регистрация отчета об итогах выпуска — 10 000 руб.;
• — и другие.

В целом, по оценкам специалистов, регистрация стала дороже.

Главным документом налогового регулирования рынка ценных бумаг выступает вторая часть Налогового кодекса РФ, принятая в 2000 г. Налогообложению доходов физических лиц в этой сфере посвящены отдельные статьи 23 главы, а прибыли юридических лиц — 25 главы этого документа.