Детерминация системы инвестиционной привлекательности предприятия

Детерминация системы инвестиционной привлекательности предприятия

Модель экстенсивного развития, которая эксплуатировалась отечественным промышленным бизнесом на протяжении последних лет и опиралась на дешевую рабочую силу, наличие незанятых мощностей и рост потребительской сферы, практически полностью исчерпала свой потенциал, благодаря чему все более явной видится необходимость запуска модернизации и инноватизации производств, направленных на повышение эффективности бизнеса и производительности труда с целью обеспечения конкурентоспособности самих предприятий на внутренних и внешних рынках. Процессы модернизации и инноватизации производств по определению сопряжены с осуществлением инвестиционных вложений. В то же время, санкционное давление и повышение стоимости кредитования существенно ограничивают инвестиционные возможности промышленных предприятий. И это на фоне общей тенденции замедления темпов роста инвестирования в основной капитал отечественных предприятий. Справедливости ради стоит отметить, что временные ограничения в части импорта обеспечивают возможность повышения темпов развития производств (по большей части пищевых) за счет появления на рынке неудовлетворенного спроса и замещения импортных товаров на рынке.

На этом фоне особую актуальность приобретает необходимость формирования качественных механизмов привлечения инвестиций промышленными предприятиями. Иными словами, одной из основных задач повышения конкурентоспособности предприятия становится повышение его инвестиционной привлекательности.

Под инвестиционной привлекательностью предприятия мы будем понимать обобщающую характеристику внутренних и внешних факторов, которые определяют преимущества и недостатки инвестирования в конкретный бизнес.

Исходя из представленного выше определения, инвестиционная привлекательность предприятия формируется двумя группами факторов: факторами, управление которыми возможно конкретным бизнесом (внутренние), и факторами, воздействие на которые возможно лишь частично или невозможно вообще (внешние).

Второй уровень фрагментации инвестиционной привлекательности предприятия предполагает выделение отдельных структурных элементов системы интегральной инвестпривлекательности промышленного предприятия. При фрагментации инвестиционной привлекательности внешней среды мы предлагаем выделить следующие ее структурные составляющие: инвестиционный менеджмент капитал финансовый Конъюнктура целевых рынков является одним из ключевых факторов внешней среды. Именно динамика конъюнктуры целевых рынков во многом определяет потенциальную величину входящих денежных потоков в организацию, а значит и интерес к участию потенциальных инвесторов в их перераспределении. Наиболее интересными с точки зрения инвесторов элементами конъюнктуры являются. Динамика спроса на целевых рынках является иллюстрацией востребованности готовой продукции, которая, помимо прочего, позволяет составлять общую картину последующих продаж на рынке. Тенденции повышения спроса на готовую продукцию отрасли существенно повышают ее инвестиционную привлекательность (а значит и предприятий ее формирующих).

В случае если динамика предложения как минимум не отстает от динамики спроса, возникают определенные риски возникновения избыточного предложения. Подобная ситуация способна усложнить дальнейший сбыт готовой продукции, что в глазах инвесторов зачастую является фактором отказа от реализации инвестпроектов.

Динамика цен является одним из ключевых факторов, определяющих динамику нормы прибыли в отрасли, которая, в свою очередь, влияет на показатели окупаемости инвестпроектов.

Под доступностью капитала в данном случае мы понимаем условия получения капитала для реализации инвестиционных проектов, а также денежных средств на ведение текущей деятельности. В случае, если банки готовы предоставлять кредиты промышленным предприятиям (на инвестиционные и текущие нужды) на адекватных условиях, венчурные фонды готовы участвовать в софинансировании стартапов в промышленности, либо существует возможность привлечения капитала за счет продажи эмитируемых ценных бумаг на фондовых биржах, инвестиционная привлекательность промпредприятий увеличивается. Это происходит во многом благодаря желанию инвесторов разделить риски невозврата инвестированного капитала с профессиональными игроками рынка и другими финансовыми институтами.

Государственная политика регулирования развития промышленности может проявляться в формировании уникальных условий хозяйствования для предприятий наиболее значимых с точки зрения социально-экономического развития. Так, предоставление налоговых льгот, субсидий и применение на практике инструментов государственно-частного партнерства способны значительно ускорить возврат инвестированного капитала, что пробуждает интерес классических инвесторов к входу в поддерживаемые бизнесы. В то же время государственное ценовое регулирование на отдельные группы товаров, по сути, является ограничением возможной нормы прибыли хозяйствующих субъектов, что ограничивает инструментарий предприятий в части повышения эффективности бизнесов в целом.

Немаловажным фактором инвестиционной привлекательности внешней среды также являются фактический и ожидаемый уровень конкуренции на рынке. В данном случае целесообразно рассматривать два основных фактора:

Сложившийся на целевых рынках уровень конкуренции. Высокий ее уровень предполагает наличие дополнительных рисков невозврата инвестированного капитала ввиду высоких требований к обеспечению ценовой и неценовой конкурентоспособности промышленной продукции. Вход на рынок предприятия, не обладающего конкурентоспособным товаром, обречен на провал.

Ожидания выхода на рынок конкурентов-новичков также зачастую ограничивает инвестиционную привлекательность предприятия. Дело в том, что нередко выход на рынок новых игроков инициирует начало ценовых войн, в которых предприятия начинают сознательно занижать норму прибыли для вытеснения конкурентов с рынка. Участие в подобных войнах не только растягивает период окупаемости проектов, но и предполагает наличие существенных финансовых резервов. В таком случае потенциальный инвестор, скорее, предпочтет альтернативный вариант использования собственного капитала.

Очевидно, что барьеры входа на рынок повышают инвестиционную привлекательность уже действующих на нем предприятий и снижают — инвестиционную привлекательность стартапов. Конъюнктурные барьеры проявляются при насыщении рынков товарами, а также отсутствии роста платежеспособности покупателей (инвестиционная привлекательность действующих на рынке предприятий в данном случае обусловлена возможностью получения конкурентных преимуществ при повышении эффективности бизнеса и возможностью вытеснения с рынка старых конкурентов при отсутствии интереса к рынку новых). Инвестиционные барьеры связаны с высокими инвестиционными издержками входа на рынок; административные — с лицензированием отдельных видов деятельности, налоговой и тарифно-таможенной политикой, а также с порядком осуществления государственных закупок; инфраструктурные — с высокой стоимостью подведения коммуникаций или отсутствием такой возможности в принципе.

Высокий уровень инновационности бизнеса предполагает высокий уровень производительности труда, что, несомненно, сказывается на норме прибыли предприятий. В то же время, неэффективная политика внедрения инновационных решений на промышленном предприятии может привести к потере конкурентоспособности производимой продукции, а значит ослаблению рыночных позиций предприятий, их производящих. Таким образом, с одной стороны высокий уровень инновационности промышленной отрасли интересен с точки зрения инвестирования в предприятие к ней принадлежащее, с другой — возникают риски «не угнаться» за изменениями запросов рынка и покинуть его.

Целесообразным видится выделение локально ограниченных преференциальных режимов (особые экономические зоны, промышленные кластеры, технопарки, концессии) в качестве отдельного элемента инвестиционной привлекательности внешней среды. ЛОПР предполагает выстраивание наиболее благоприятных условий для функционирования предприятий-резидентов (в данном случае промышленных предприятий), основанное на формировании качественной государственной политики развития резидентов ЛОПР, формировании качественных финансовых институтов развития для предприятий-резидентов, снижении барьеров входа на целевые рынки, диффузии инновационных решений внутри ЛОПР, а также повышении конкурентоспособности всех резидентов ЛОПР на основе кооперации и синергии. Иными словами, в рамках ЛОПР формируется высокая инвестиционная привлекательность внешней среды. Основанием выделения ЛОПР в отдельный элемент инвестиционной привлекательности внешней среды является их территориальная локализованность. Дело в том, что наличие ЛОПР в промышленной отрасли является фактором, повышающим инвестиционную привлекательность предприятий-резидентов, и снижающим ее в отношении предприятий, не являющихся резидентами ЛОПР.

В качестве элементов инвестиционной привлекательности внутренней среды можно выделить следующие:

Качество персонала формирует представление у инвесторов относительно квалификационных характеристик персонала, задействованного в конкретном бизнесе. Чем выше качество трудовых ресурсов промышленного предприятия, тем более привлекательно само предприятие с точки зрения инвестирования. Разумеется, разные виды промышленного бизнеса предполагают различную потребность в персонале и его квалификации. Однако высокое качество персонала представляет собой его способность достигать поставленных целей с наименьшими затратами. Ключевыми индикаторами качества персонала являются производительность труда, эффективность процессов, эффективность обучения. Чем они выше, тем более высокие позиции предприятия на рынке инвестиционных капиталов.

Качество топ-менеджмента, по сути, является одним из элементов качества персонала. В то же время на практике инвесторы предъявляют особые требования к менеджерам бизнесов, в которые собираются инвестировать, ввиду того, что именно качество управления на предприятии во многом определяет его успешность и эффективность. Именно качество генерации и претворения в жизнь идей руководства позволяет обеспечивать конкурентные преимущества бизнеса, которые, несомненно, влияют на эффективность инвестиционных вложений. Оценка инвесторами качества топ-менеджмента при рассмотрении вариантов инвестирования проходит в следующих направлениях:

Эффективность работы топ-менеджмента — выполнение высшим руководящим звеном индивидуальных KPI и повышение качества управляемых бизнес-процессов. Чем выше эффективность работы топ-менеджмента, тем выше инвестиционная привлекательность бизнеса в целом.

Отсутствие опыта реализации инвестиционных проектов у топ-менеджмента может существенно ограничить привлекательность бизнеса для инвесторов ввиду специфичности деятельности, связанной с реализацией проектов (юридические, технологические, технические, организационные и иные аспекты).

Деловая репутация топ-менеджеров. В данном случае мы, скорее, говорим об оценке личностных качеств руководителей потенциальными инвесторами, каждый из которых должен быть уверен не только в эффективности бизнесов, в которые они инвестируют, но и в прозрачности распределения финансовых результатов их работы.

Качество бизнес-процессов. Чем выше качество бизнес-процессов, тем выше потенциал предприятия в части генерирования результатов производственной, сбытовой и финансовой деятельности. Фактически данный элемент инвестиционной привлекательности внутренней среды через систему прямых и обратных зависимостей определяет качество персонала, сбыта и финансов. И чем оно выше, тем выше привлекательность конкретного бизнеса с точки зрения конкретных инвесторов.

Качество финансовой системы (с точки зрения потенциального инвестора) формируется тремя ключевыми элементами: средневзвешенной стоимостью капитала, рентабельностью капитала и инвестиционным портфелем.

Средневзвешенная стоимость капитала является показателем платности капитала, который используется промышленным предприятием при осуществлении собственной деятельности. Низкий показатель средневзвешенной стоимости капитала предполагает низкую финансовую нагрузку на капитал бизнеса, что повышает инвестпривлекательность.

Рентабельность капитала представляет собой финансовую отдачу капитала бизнеса. Повышение данного показателю ведет к повышению инвестиционной привлекательности бизнеса для инвестиционного предложения. Отсутствие дефицита финансовых ресурсов и их низкий уровень платности обеспечивает возможность реализации инновационных и инвестиционных инициатив с наибольшей эффективностью.

Отсутствие в инвестиционном портфеле убыточных проектов, несомненно, повышает эффективность хозяйствующего субъекта, которая является, как мы уже ранее не раз говорили, одним из индикаторов при оценке варианта инвестирования собственниками капитала.

Качество системы сбыта напрямую определяет величину входящего денежного потока от реализации продукции. На этом фоне формирование качественной сбытовой системы способно ускорить возврат инвестированного капитала (а значит улучшить срок окупаемости, NPV, IRR и т. д.). Индикаторами качества системы сбыта являются:

Рентабельность продаж, которая представляет собой отношение прибыли к выручке организации. Чем выше это отношение, тем более высокая норма прибыли предприятия и тем интересней может быть сам бизнес для инвесторов.

Наличие разветвленной системы каналов продвижения снижает риски резкого падения объемов продаж вследствие разрыва отношений с одним из покупателей, что, несомненно, повышает устойчивость предприятия на рынке. Кроме того, разветвленная система сбыта интересна и с точки зрения недопущения монополии покупателя продукции, которая позволяет им диктовать условия заключения сделок.

Качественная ценовая политика предполагает четкое ценовое позиционирование продукта и ориентирование бизнеса либо на использование ценовой конкурентоспособности продукции, либо на занятие бизнесом премиальной позиции. Попытка занять «среднюю» позицию оборачивается бизнесу в полное отсутствие конкурентных преимуществ, а значит и невысоким объемом продаж.

Инвестиционная привлекательность политики продвижения и стимулирования продаж продукции промышленного предприятия определяется качеством информирования целевых групп о существовании продукции и ее конкурентных преимуществах; гибкостью условий продажи в зависимости от различных факторов; эффективностью работы с потенциальными, новыми, действующими, вернувшимися и ушедшими клиентами; клиентоориентированностью.

Подобная фрагментация системы инвестиционной привлекательности предприятия должна обеспечить возможность формирования эффективных стратегий привлечения инвестиций промышленными предприятиями на основе повышения качества внутренней инвестиционной привлекательности, а также учете при этом повышении факторов внешней инвестиционной привлекательности (либо частичном повышении их качества при условии возможности лоббирования интересов перед органами власти, высокой рыночной силе и т. д.).

• 1. Семидоцкий В. А., Митагвария Т. Д. Характерные особенности процесса стратегического управления предприятием в условиях неоднозначных вызовов внешней среды. Вопросы экономики и права.2012. № 51. С.127−129.
• 2. Семидоцкий В. А., Якименко А. А. Стратегические приоритеты региональной инвестиционной политики Краснодарского края. Фундаментальные и прикладные исследования кооперативного сектора экономики. 2014. № 1. С. 66−70.
• 3. Семидоцкий В. А., Кутин М. В. Технология целеполагания как элемент механизма стратегического планирования в период обострения конкурентной борьбы. Вестник Финансового университета.2010. № 5. С. 57−60.
• 4. Полиди А. А., Мкртычан З. В. Механизм формирования промышленной политики региона на основе инструментов государственно-частного партнерства. Краснодар.
• 5. Сухина Н. Ю., Кутин М. В Артеменко Н. П. К вопросу о формировании методического подхода к стратегическому планированию конкурентного развития бизнеса//Вестник Адыгейского государственного университета. Серия «Экономика». -2010. -Вып. 4 (71). С. 155−160.
• 6. Рубина Р. Я., Шамрай С. Ю. О влиянии структуры потребительских расходов домашних хозяйств на развитие промышленных предприятий//Известия Сочинского государственного университета.2013.№ 2(25) с. 106 -108