Биржевая инфраструктура. 
Рынок ценных бумаг

Расчетная (клиринговая) организация (палата) осуществляет оперативный и точный расчет по биржевым сделкам, регулирует процедуру платежей и поставки ценных бумаг при совершении операций. На фьючерсной бирже Клиринговая палата становится гарантом исполнения сделок, так как она осуществляет учет находящейся в залоге маржи и предоставляет кредит контрагентам сделки.

Результатом клиринга является информация о том, кто из участников кому должен биржевые товары и деньги и на какие счета должны быть перечислены деньги.

Клиринговая деятельность заключается:

• — обеспечение процесса регистрации заключенных биржевых сделок. Анализ сверочных документов (проверяются документы на их подлинность и правильность заполнения);
• — учет зарегистрированных сделок. Зачет взаимных обязательств и платежей участников биржевого рынка;
• — гарантийное обеспечение биржевых сделок. Вычисления (рассчитываются денежные суммы, подлежащие уплате и количество активов, подлежащих поставке).
• — организация денежных расчетов. Взаимозачет. На этом этапе для продавца по каждой отдельной сделке производится вычисление количества активов, которые он должен поставить, и денежные суммы, которую он должен получить кроме сборов и налогов. Так же рассчитывается и для покупателя;
• — обеспечение поставки биржевого товара по заключенной биржевой сделке. Составление расчетных документов. Расчетная система и сама биржа контролирует способ исполнения сделки.

Заключенные биржевые сделки поступают в расчетно-клиринговую систему только после их регистрации и сверки всех реквизитов. В противном случае они к клирингу не допускаются. Расчеты — это процесс выполнения обязательств, определенных в ходе биржевого клиринга, конечным результатом которого обычно является передача объекта биржевой сделки от продавца к покупателю, а также денежные расчеты согласно условиям контракта.

Существует две разновидности кассовых сделок:

• 1. Покупка с частичной оплатой заемными средствами — заключаются преимущественно игроками на повышение (быками). В этом случае клиент оплачивает только часть стоимости активов, а остальная покрывается кредитором, которую предоставляет брокер или банк.
• 2. Продажа активов, взятых взаймы, — используют игроки на понижение (медведи). Они продают взятые взаймы активы, которыми фактически не владеют.

Депозитарий осуществляет:

• — деятельность по хранению и учету перехода прав на ценные бумаги, выпущенные как в документарной, так и бездокументарной форме;
• — регистрацию фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами;
• — передачу клиенту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг;
• — проверку подлинности сертификатов ценных бумаг и др.

Депозитарной деятельностью могут заниматься только юридические лица на основании лицензии. Клиент, пользующийся услугами депозитария, называется депонентом.

Депозитарий предлагает следующие услуги:

• 1. Хранение бумаг. Открывается счет депо, где записывается факт владения бумагами и дальше пишется, что этой бумагой можно торговать в безналичной форме в электронной торговой системе.
• 2. Регистрируются сделки купли-продажи, подтверждается их подлинность, фиксируется имя нового владельца. Депозитарий обязан сообщить регистратору имя нового владельца бумаги, чтобы внести изменения в реестр владельца бумаг, без этого нельзя осуществлять права осуществляемой бумагой.
• 3. Держать бумаги от своего имени, не являясь владельцем ЦБ. В качестве номинального держателя депозитарий может осуществлять права, закрепленные ЦБ, только в случае получения соответствующих полномочий от их реального владельца. По доверенности депозитарий может представлять интересы владельца бумаги на собрании.

Лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, именуются держателями реестра — регистраторами, они осуществляют — сбор, фиксация, обработка, хранению и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Функции регистратора состоят в том, что по уточненным спискам владельцы пускаются на собрание и по счетам, указанным в реестре, им начисляются дивиденды. Сделки и имена владельцев фиксирует депозитарий, которых может быть много. Один раз в году эмитент объявляет о собрании владельцев бумаг. У каждого эмитента один регистратор. За две недели до этого регистрация сделок прекращается.

С макроэкономической точки зрения биржа — сектор услуг, специальный субъект предпринимательской деятельности (часть рыночной инфраструктуры):

• — биржа обеспечивает возможность участия в торгах на организованном рынке. Содействует торговым операциям;
• — биржа предоставляет необходимые торговые помещения и торговую инфраструктуру;
• — биржа гарантирует исполнения сделок.

Рассмотрим функции биржи.

• 1. Организация биржевых собраний. Данная функция включает:
  • — организацию биржевых торгов;
  • — разработку правил биржевой торговли;
  • — материально-техническое обеспечение торгов;
  • — информационное обеспечение торгов;
  • — обучение персонала биржи;
  • — разработку квалификационных требований для участников торгов.
• 2. Разработка биржевых контрактов. Эта функция биржи включает:
  • — стандартизацию требований к качественным характеристикам биржевых товаров;
  • — стандартизацию размеров партий актива, лежащего в основе контракта;
  • — разработку единых требований к расчетам по биржевым сделкам.
• 3. Биржевой арбитраж. Данная функция заключается в том, что позволяет разрешать спорные вопросы, возникающие в ходе биржевых торгов. Как, например, ошибки, возникающие в ходе торгов из-за неточности записей о сделках, сбои в системе компьютерного обеспечения и других чисто человеческих или технических ошибок, а также выявление обмана и мошенничества со стороны участников торговли.
• 4. Ценностная функция биржи. Данная функция биржи имеет два аспекта. Первый — это то, что задачей биржи становится выявление действительной цены торгуемых активов, но одновременно и их регулирование с целью недопущения незаконных манипуляций с ценами на бирже.

Биржа участвует в формировании и регулировании цен на все виды биржевых товаров. Концентрация спроса и предложения на бирже, заключение большого количества сделок исключают влияние нерыночных факторов на цену, делают ее максимально приближенной к реальному спросу и предложению.

Биржевая цена устанавливается в процессе ее котировки, которая рассматривается как наиболее важная функция биржи.

При этом под котировкой понимают фиксирование цен биржевых товаров в течение каждого рабочего дня, регистрацию курса валюты, ценных бумаг и других финансовых активов.

Второй аспект — это прогнозирование цены торгуемых активов. На бирже торгуют контрактами, в которых условия поставки активов определяются через несколько месяцев после даты заключения сделки, и, тем самым, происходит процесс ежедневного прогнозирования цен на будущую дату.

• 5. Функция хеджирования. Эта функция основывается на использовании механизма биржевой торговли срочными контрактами. Ее суть состоит в том, что хеджер одновременно выступает в качестве продавца биржевого актива и его покупателем. В этом случае любое изменение цены биржевого актива нейтрализуется, так как выигрыш продавца есть одновременно проигрыш покупателя и наоборот. Такая ситуация достигается тем, что хеджер, имея позицию покупателя на спотовом рынке, должен занять противоположную позицию на срочном рынке.
• 6. Спекулятивная деятельность. Это форма коммерческой деятельности на бирже, имеющая целью получение прибыли от игры на разнице в ценах купли-продажи биржевых активов. Спекулянт — любое лицо, которое желает извлечь доход, действуя по принципу: «купить дешевле, продать дороже».
• 7. Функция гарантирования исполнения сделок. Достигается с помощью механизма клиринга. Для этого биржа использует систему электронного взаимозачета требований и обязательств участников торгов, а также организует их исполнение.
• 8. Информационная функция биржи. Биржа предоставляет в СМИ многочисленные данные о биржевых ценах, компаниях, торгующих на бирже, о рыночной конъюнктуре, прогнозах по различным рынкам и т. д. Информационная деятельность современной биржи настолько значительна, что до 30% своих доходов в развитых странах биржи получают от продажи биржевой информации.