Функционирование рынка ценных бумаг в России

Особенности российского рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг любой страны имеет свои особенности. Не последнюю роль здесь играют условия, в которых происходит формирование и развитие рынка. В России рынок сформировался за достаточно короткий период времени, и формировался он в иной социально-экономической обстановке, что и обусловило специфику российского фондового рынка.

В 1917 г. развитие российского рынка труда было прервано. Декрет Совета Народных Комиссаров РСФСР запретил все операции с ценными бумагами на территории страны. Акционерные общества были ликвидированы, корпоративные бумаги выведены из оборота, государственные облигации аннулированы. Это событие, по своей сути, стало отказом от исторического опыта использования ценных бумаг. Несмотря на попытки правительства в период НЭПа восстановить экономику страны посредством использования ценных бумаг, рынок ценных бумаг не мог получить должного развития в условиях плановой экономики.

Условно современную историю российского рынка ценных бумаг можно поделить на четыре этапа:

• 1990;1992 гг — организовывались товарные, фондовые биржи и рынок акций коммерческих банков.
• 1993;1994 гг — рынок ценных бумаг = рынок приватизационных чеков. Особенностью этапа было присутствие на рынке «ценных бумаг», не несущих собой никакой ценности (например, «МММ»). В итоге массового приобретения населением этих «ценных бумаг», фондовый рынок на долгие годы накрыла волна человеческого недоверия.
• 1994;1996 гг — российские акционерные общества начали эмиссию своих акций, формируется рынок корпоративных ценных бумаг. Особенностью данного этапа являются использование векселей и отсутствие системы регулирования и надзора за профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

С 1996 по настоящее время — особенностью четвертого этапа является формирование современного законодательства в отношении рынка ценных бумаг. Был принят и вступил в силу ГК РФ, ФЗ «Об акционерных обществах», а также важнейший для развития фондового рынка ФЗ «О рынке ценных бумаг», установивший понятие и требования к эмиссионной ценной бумаге. Кроме того, важным шагом было создание депозитариев, регистраторов и расчетных палат.

Также к особенностям российского рынка ценных бумаг необходимо отнести рынок государственных ценных бумаг, который долгое время составлял большую часть фондового рынка. Его доля хоть и уменьшилась, но он по-прежнему занимает значительное место.

России присуща смешанная модель рынка ценных бумаг, на котором в равных правах присутствуют как коммерческие банки и фондовые биржи, так и другие финансовые институты, где, в отличие от американской модели, нет серьезных ограничений по операциям с ценными бумагами.

В. Вовсеенко дает российскому рынку ценных бумаг следующую характеристику [3]: внутренняя политическая нестабильность, бюджетный кризис, проблемы со сбором налогов, чрезмерные надежды на иностранных инвесторов, в результате чего происходит падение курса рубля, увеличение доходности государственных долговых обязательств, потери государственного бюджета. Правовая система по регулированию фондового рынка не действует в полной мере из-за неготовности к реализации правовых норм со стороны правительства, неэффективно действует система контроля над операциями на рынке ценных бумаг.

Последствия специфического развития российского рынка ценных бумаг сказываются и по сей день, несмотря на возрождение и стремительный рост российского рынка ценных бумаг в последние десятилетия. Хотя уже сегодня Россия имеет целый ряд сходств с более развитыми фондовыми рынками других стран:

• 1) большое количество корпораций, акции которых находятся в обращении;
• 2) большое количество финансовых институтов;
• 3) население склонно к фондовым операциям;
• 4) открытость рынка;
• 5) многообразие рыночных инструментов.

Конечно, на сегодняшний день остается нерешенным ряд проблем, связанных с деятельностью и функционированием фондового рынка. Но решение есть и кроется оно, как показывает опыт других стран с развитым рынком ценных бумаг, в качественном государственном регулировании.