Особенности управления рыночным риском при работе банка на отдельных сегментах финансового рынка

Под управлением рыночными рисками понимается механизм ограничения величины возможных потерь по открытым позициям, которые могут быть понесены банком за установленный период времени с заданной вероятностью, путем установления системы соответствующих лимитов на каждый вид проводимых операций и способов контроля над соблюдением принятой системы лимитов. Возможные потери могут возникнуть из-за неблагоприятного движения курсов иностранных валют и курсов драгоценных металлов, котировок ценных бумаг, процентных ставок.

Каждый из рисков, включенных в состав рыночного, имеет свои особенности, специфику и методы оценки, поэтому управление ими в коммерческом банке должно строиться на использовании индуктивного метода, т. е. риск-менеджмент должен осуществляться на каждом рабочем месте, в каждом подразделении, а затем — в целом по банку.

Такая система управления рисками позволит с большей точностью выявить области деятельности банка, наиболее подверженные рискам и требующие повышенного внимания, позволит провести факторный анализ рыночного риска.

Внедрение систем управления рыночными рисками позволяет финансовым институтам:

• · использовать адекватные процедуры оценки рыночных рисков;
• · количественно выразить рыночный риск в той форме, которая дает возможность легко сравнить его с другими видами рисков, что позволит определять доходность бизнес-подразделений с учетом риска и принимать обоснованные решения по стратегическому развитию этих подразделений;
• · разработать способы снижения рыночного риска;
• · принимать обоснованные решения на основании полной информации по управлению портфелем, диверсификации финансовых инструментов и хеджирования рыночных рисков;
• · продемонстрировать международным рейтинговым агентствам высокий уровень управления рисками;
• · укрепить положительный имидж среди существующих и потенциальных клиентов, контрагентов и акционеров банка;
• · поднять профессиональный уровень сотрудников банка и общую корпоративную культуру за счет лучшего понимания рисков, которым подвержен банковский бизнес, а также за счет обучения передовым методам управления рисками.

Эффективность управления рыночным риском в коммерческом банке определяется, в первую очередь, теми методами и моделями, на основе которых проводится оценка и анализ рисков.

Ключевыми элементами системы управления рыночным риском являются:

• · количественная оценка рыночных рисков
• · анализ чувствительности баланса к изменениям рыночных параметров (процентных ставок, валютных курсов) с помощью расчета фактической средней процентной маржи за период и оценки необходимости изменения политики в области процентных ставок для обеспечения прибыльной деятельности
• · гэп-анализ (анализ разрыва между суммой длинных и суммой коротких позиций по финансовым инструментам, чувствительным к изменению процентных ставок, определенных для каждого временного интервала)
• · сценарный анализ активных и пассивных операций
• · процедура установления и жесткого контроля соблюдения лимитов, ограничивающих принятие рыночных рисков.

Основным ограничением по процентному риску являются лимиты на финансовые инструменты, по которым он рассчитывается. В рамках ограничения риска процентной ставки осуществляется постоянный мониторинг максимальных процентных ставок кредитных организаций, а также мониторинг и анализ действующих процентных ставок по вкладам физических лиц. Указанная информация принимается во внимание при утверждении условий новых видов вкладов, изменении условий по действующим вкладам физических лиц, а также при оценке банковских рисков.

Управление валютным риском осуществляется посредством обеспечения максимально возможного соответствия между валютой его активов и валютой его обязательств по видам валют в установленных пределах. Основным ограничением по валютному риску является размер открытой валютной позиции (ОВП) при этом соблюдение лимитов ОВП отслеживается на ежедневной основе.

В целях минимизации рыночного риска могут быть использованы. следующие основные процедуры и методы:

• · рискованные виды финансовых операций подлежат процедуре обязательного лимитирования (при этом устанавливаются как качественные ограничения (по составу применяемых инструментов совершения операций и сделок по финансовым инструментам, коммерческим условиям и т. п.), так и количественные ограничения/лимиты на деятельность)
• · определение процентной политики, исходя из обеспечения прибыльности функционирования, на основе мониторинга соотношения между процентными ставками различных банковских инструментов с разным уровнем доходности, использование в договорах возможности изменения процентной ставки в зависимости от ситуации на рынке банковских услуг
• · определение перечня иностранных валют, применяемых в проводимых операциях, исходя из их свободной конвертируемости, а также исходя из потребности Клиентов
• · формирование резерва на покрытие потерь, что позволяет покрыть внезапный риск за счет собственных средств
• · утверждение индикативных процентных ставок привлечения и размещения и периодический их пересмотр
• · определение ограничений в отношении стандартных для финансовых рынков операций и сделок
• · определение полномочий и отчетности, а в случаях, когда функции пересекаются и в случаях проведения сделок, несущих высокий рыночный риск, — использование механизма принятия коллегиальных решений
• · стресс-тестирование (оценка возможных потерь под влиянием критических ситуаций).

В зависимости от формы организации торговли рынки финансовых инструментов разделяют на биржевые и внебиржевые.

К биржевым инструментам управления рисками относятся фьючерсы и опционы на них. Существенным моментом при этом является то, что одной из сторон в каждой сделке купли-продажи выступает расчетный центр биржи, гарантирующий выполнение, как продавцом, так и покупателем, своих обязательств. Фьючерсы и опционы являются достаточно высоколиквидными контрактами. Биржевая торговля предполагает стандартизацию характеристик торгуемого инструмента: количество базового актива, порядок исполнения, срок поставки, величина залога и др. К стандартизируемым товарам относятся, в первую очередь, нефть и нефтепродукты, газ, цветные и драгоценные металлы, а также продовольственные товары (зерновые, мясо, сахар, какао и т. п.).

Внебиржевой рынок, наоборот, предлагает для управления рисками широкий выбор средств (форвардные контракты, товарные свопы и т. д.), значительно более гибких, чем традиционные биржевые производные инструменты. Сделки этих типов заключаются напрямую между контрагентами или при посредничестве дилера (например, дилера по свопам). Почти любой параметр внебиржевой сделки может быть предметом обсуждения, и ее условия могут быть приспособлены к специфическим потребностям сторон. Однако такие контракты обладают меньшей ликвидностью по сравнению с биржевыми. Но есть и исключения: например, мировой межбанковский форвардный валютный рынок ничуть не уступает по ликвидности валютным фьючерсам.

У биржевых и внебиржевых инструментов хеджирования существуют достоинства и недостатки.

Внебиржевые инструменты:

Достоинства:

— в максимальной степени учитывают требования конкретного клиента на тип товара, размер партии и условия поставки.

Недостатки:

• — низкая ликвидность — расторжение ранее заключенной сделкой сопряжено, как правило, со значительными материальными издержками
• — относительно высокие накладные расходы
• — существенные ограничения на минимальный размер партии
• — сложности поиска контрагента;
• — в случае заключения прямых сделок между продавцом и покупателем возникает риск невыполнения сторонами своих обязательств.

Биржевые инструменты:

Достоинства:

• — высокая ликвидность рынка (позиция может быть открыта и ликвидирована в любой момент)
• — высокая надежность — контрагентом по каждой сделке выступает расчетная палата биржи
• — сравнительно низкие накладные расходы на совершение сделки
• — доступность — с помощью средств телекоммуникации торговля на большинстве бирж может вестись из любой точки планеты

Недостатки:

- весьма жесткие ограничения на тип товара, размеры партии, условия и срок поставки Производные инструменты — инструменты, обусловливающие права и (или) обязательства в отношении других инструментов рынка денег и капиталов. Стоимость производных инструментов зависит от стоимости предметов этих инструментов. На развитых рынках денег и капиталов за последнее время производные инструменты стали играть очень значительную роль в области управления финансами. В принципе нет никаких ограничений в отношении предмета производного инструмента. Однако наиболее распространенные типы предметов производных инструментов — это:

• — процентные инструменты;
• — валюта;
• — акции;
• — разнообразные индексы (Dow Jones, S&P, DAX, РТС и т. д.);
• — товары (как правило, котируемые и торгуемые на товарных биржах — золото, платина, зерно, нефть и т. д.);
• — другие производные инструменты (в этом случае один производный инструмент выступает предметом другого производного инструмента).

Хеджирование является наиболее распространенным и эффективным методом снижения рыночного риска. Хеджирование (hedge — защита, страховка) в финансовом менеджменте используется в широком и узком прикладном значении. В широком толковании термин «хеджирование» характеризует процесс применения любых механизмов уменьшения уровня риска — как внутренних, так и внешних. В узком прикладном значении хеджирование характеризует внутренний прием уменьшения уровня риска.

Таким образом, хеджирование используется с целью страхования прогнозируемого уровня доходов путем передачи рисков другой стороне. В зависимости от того, какие виды производных ценных бумаг используются, выделяют несколько видов хеджирования рыночного риска. Наиболее распространенные из них:

Форвардное соглашение

Этот метод защиты от процентного риска связан с заключением между банком и клиентом/ контрагентом специального форвардного соглашения о предоставлении в оговоренный день кредита в определенном размере под заранее оговоренный процент или о купле-продаже иностранной валюты при фиксации в соглашении суммы сделки и форвардного обменного курса.

Заключая такое соглашение, банк ограждает себя от риска потерь в случае падения на момент выдачи кредита рыночных процентных ставок/обменного курса. При повышении же этих ставок/обменного курса выигрывает клиент/контрагент, получающий кредит/валюту за более низкую плату. Этот метод хеджирования, таким образом, позволяет разделить риск, связанный с колебанием процентных ставок/валютного курса между клиентом/контрагентом и кредитной организацией. Если имеется реальная возможность возникновения валютного риска в будущем, он покрывается форвардной сделкой.

Фьючерсные контракты

Фьючерсные контракты представляют право их владельцу на куплю или продажу соответствующего актива по заранее установленной цене. Фьючерсные контракты позволяют «играть» на колебаниях рыночной стоимости актива и уменьшать риск потерь от таких колебаний. Риск по фьючерсам минимизируется за счет возможности покрыть обязательство по первому фьючерсному контракту путем осуществления встречной обратной сделки. Фьючерсы (фьючерсные контракты) покупаются и продаются на бирже в виде стандартизированных порций товара или актива, называемых контрактами или лотами. В этом главное отличие фьючерса от форварда. Форварды заключаются на внебиржевом рынке (например, валюта на межбанковском рынке), поэтому количество товара может быть любым и зависит о соглашения между покупателем и продавцом.

Опцион

Опцион бывает двух видов: европейский и американский. Европейский опцион предоставляет его держателю право, но не обязанность, купить (опцион «колл») или продать (опцион «пут») определенное количество активов по заранее установленной цене (цене исполнения) в момент окончания действия контракта. Американский опцион предоставляет его держателю право купить или продать определенное количество активов по заранее установленной цене исполнения в любое время до момента окончания действия контракта.

Своп

Своповым контрактом называется соглашение об обмене потока будущих платежей от одних активов на поток будущих платежей от других активов.

Одним из способов снижения процентного риска являются операции «своп» с процентами (процентный своп), когда две стороны заключают между собой сделку, по условиям которой обязуются уплатить проценты друг другу по определенным обязательствам в заранее обусловленные сроки. Обычно происходит обмен процентных платежей по сделке с фиксированной ставкой против сделки с переменной (плавающей) ставкой. При этом сторона, обязующаяся произвести выплаты по фиксированным ставкам, рассчитывает на значительный рост за период сделки переменных ставок, а противоположная сторона — на их снижение. В результате сделки выигрывает та сторона, которая правильно спрогнозировала динамику процентных ставок.

Валютный своп представляет собой соглашение между двумя сторонами об обмене основной суммы и фиксированных процентных платежей по займу в одной валюте на другую.

Диверсификация портфеля

Включение в инвестиционный портфель из широкого круга ценных бумаг с целью избежания серьезных потерь в случае падения цен одной или нескольких ценных бумаг. Чем больше диверсифицирован портфель, тем меньший убыток он покажет при падении стоимости ценной бумаги одного эмитента при условии, что цена остальных бумаг не изменилась. Либо убытка не будет вообще, если другие ценные бумаги в портфеле выросли.

Контроль расчетного риска контрагента

(риска несвоевременного выполнения и (или) невыполнения участником сделки обязательств по расчётам с ценными бумагами). Расчетный риск контрагента, возникающий при совершении сделок на внебиржевом рынке, ограничивается преимущественным заключением договоров с условиями предоплаты и предпоставки.

Установление позиционных лимитов

В целях ограничения рыночных рисков банк устанавливает следующие позиционные лимиты: лимиты по видам инструментов (акции, облигации, сделки РЕПО, производные финансовые инструменты); лимиты на портфели (отдельные портфели финансовых инструментов); лимиты на отдельные инструменты. Позиционные лимиты позволяют ограничить позицию по определённым инструментам и снизить риск концентрации портфеля.

Риск концентрации портфеля — это вероятность финансовых потерь банка в результате чрезмерной концентрации однородных финансовых инструментов, подверженных сходным факторам риска. Утверждение лимитов, ограничивающих риск концентрации, осуществляется на основании аналитических данных и расчетов. Мониторинг риска концентрации портфелей осуществляется на ежедневной основе посредством составления отчета о состоянии портфеля ценных бумаг и операциях на рынке МБК. При определении позиционных лимитов производится всесторонний и комплексный анализ финансового состояния эмитента ценных бумаг. Расчётное значение VaR служит базой для установления позиционных лимитов.

Выдача кредитов с плавающей процентной ставкой

Такие меры позволяют банку вносить соответствующие изменения в размер процентной ставки по выданному кредиту в соответствии с колебаниями рыночных процентных ставок. В результате банк получает возможность избежать вероятных потерь в случае повышения рыночной нормы кредитного процента.

Согласование активов и пассивов по срокам

Возможно как по всему балансу банка (макро хеджирование), так и по конкретному активу и конкретному пассиву (микро хеджирование). Для максимального хеджирования процентного риска сроки возврата по активу и пассиву должны полностью совпадать, что, однако, значительным образом ограничивает маневренность в деятельности банка. Вследствие этого допускается разрыв между соответствующими по срокам суммами актива и пассива. В целях управления данной разницей банки устанавливают обычно нормы соответствия активов и пассивов по сроку для тех их видов, которые чувствительны к изменениям процентных ставок. Если ожидается, что ставки процента будут возрастать, то разница должна быть положительной. Это приведет к тому, что в категорию с более высокими ставками переместится больше активов, чем пассивов, и чистый процентный доход банка увеличится сверх ожидаемого. Напротив, при ожидаемом снижении процентных ставок разница должна быть отрицательной.