руб. Отсюда:
Rкап= 72,03 /225,009=0,32
V= 157,39/ 0,32=491,84 тыс.
руб.
Далее применен метод стоимости чистых активов (затратный подход), который используется для оценки действующих предприятий в России в настоящее время. Суть данного метода заключается в том, что все активы предприятия (нематериальные активы, основные средства, запасы, дебиторская задолженность, финансовые вложения и т. д.) оцениваются по рыночной стоимости. Далее из полученной суммы вычитается стоимость обязательств предприятия. Итоговая величина показывает рыночную стоимость собственного капитала предприятия.
Определение рыночной стоимости нематериальных активов По утверждению некоторых специалистов в области оценки, только 5% отечественных предприятий имеют на балансе нематериальные активы. В настоящее время у оцениваемого предприятия отсутствуют нематериальные активы, хотя рыночная экономика в основном должна развиваться за счет создания и использования интеллектуальных ценностей и других видов нематериальных активов.
Запасы Запасы состоят из товароматериальных ценностей, которые составляют 164,480 тыс.
руб. на 2012 год согласно данных баланса.
Дебиторская задолженность В соответствии с представленным бухгалтерским балансом размер задолженности по состоянию на 01.
01.2013 г. составляет 75,125 тыс.
руб.
При оценке прав требования доходный метод является основным, он основан на базовой посылке, в соответствие с которой, стоимость дебиторской задолженности равна текущей стоимости будущих доходов, которые принесет эта задолженность.
Расчет величины стоимости дебиторской задолженности по данному методу основывается на расчете периода ее погашения и риска, связанного со сбором будущих платежей. Помимо этого, рыночная стоимость дебиторской задолженности должна учитывать вероятность наступления факта погашения долга. Такая вероятность рассчитывается исходя из таких показателей как: длительность просрочки платежа, наличие фактов частичного погашения долга, экономической состоятельности субъекта, а также фактов, не имеющих количественной оценки — желание должника погасить задолженность, вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств и др.
Учитывая отсутствие у Оценщика сведений о периодах возникновения и погашения дебиторской задолженности, расчет текущей стоимости дебиторской задолженности осуществляется путем умножения ее стоимости на дисконтный множитель, который в свою очередь рассчитывается по следующей формуле:
Д= 1/(1+i)п, (3)
где Д — дисконтный множитель;
i — ставка дисконта;
п — период дисконтирования (период погашения кредиторской задолженности[4, с.115]);
Расчет ставки дисконтирования При расчете ставки дисконта учитывается риск, связанный с получением будущих платежей, потере стоимости вследствие инфляции, наступление непредвиденных обстоятельств, имеющих силу воспрепятствовать погашению долга. В качестве безрисковой ставки используем ставку рефинансирования ЦБ РФ и премию за риск. На момент оценки ставка рефинансирования составляет 8% годовых.
Значение премии за риск определяется на основании профессиональных знаний Оценщика и составляет 3,5%. Ставка дисконтирования составила 0,115. На основе данных произведем расчет рыночной стоимости задолженности:
Таблица 4-Ставка дисконтирования и расчет задолженности
Период Сумма задолженности Коэффициент дисконтирования Рыночная стоимость задолженности 01.
01.2013 г. 75,125 0,115 8,63 Таким образом, в результате проведенной оценки прав требования (дебиторской задолженности), Оценщик пришел к заключению, что рыночная стоимость прав требования составляет:
8,63тыс. рублей.
Оценщику неизвестно, каков характер основных средств, незавершенного строительства и других активов. Поэтому стоимость, указанную в балансе на 2012 год будем считать рыночной.
Стоимость активов составляет согласно баланса и корректировки дебиторской задолженности 460,980 тыс.
руб. Стоимость пассивов-302,45тыс.
руб. Чистые активы-158,52 тыс.
руб. Это сумма рыночной стоимости предприятия согласно данного подхода.
Для определения рыночной стоимости использованы три метода:
Метод стоимости чистых активовзатратный;
Методы доходного подхода;
В результате применения этих методов получены следующие данные за 2012 год:
Метод стоимости чистых активов 158,52 тыс. руб Метод капитализации 491,84 тыс.
руб. Примем стоимость оценки по доходному подходу-методу капитализации.
Для второго предприятия применим только доходный подход, так как нужна одинаковая база для сравнения.
EBIT (earnings before interest and taxes) — прибыль до выплаты процентов и налогов, рассчитывается как проценты к уплате (стр. 070 «Отчет о прибылях и убытках"ф. № 2) плюс прибыль до налогообложения (стр. 140Отчет о прибылях и убытках, ф. № 2), в нашем случае равна прибыли до налогообложения, т.к. нет процентов к уплате-92,3 тыс.
руб. [4, с. 42].
D (depreciation) — амортизационные отчисления (стр. 740 Приложение к бухгалтерскому балансу, ф. № 5), по данным фирмы они равны 14,6 тыс.
руб.;
CAPEX (capital expenditure) — капиталовложения кампании в создание инвестиционных активов. К инвестиционным активам относятся объекты незавершенного производства и незавершенного строительства, которые впоследствии будут приняты к бухгалтерскому учету в качестве основных средств (включая земельные участки), нематериальных активов или иных внеоборотных активов. При этом капиталовложения могут быть положительными, если происходит выбытие активов Согласно данных баланса показатель равен- 32,15 тыс.
руб.- затраты в незавершенном производстве;
NCNWC (non cash net working capital) — уменьшение (прирост) оборотного капитала без учета изменения базовой денежной составляющей: (стр. 290 — стр. 260 Бухгалтерского баланса (ф. № 1) — сумма задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал -сумма стр. 610, 620, 630, 650, 660 ф. № 1) Показатель равен разнице итога раздела 2 и суммы денежных средств=17,4 тыс.
руб.;
T — фактически уплаченный налог на прибыль -9,2 тыс.
руб. 4, с.45].
В качестве расчетного периода, как правило, берут один год, квартал или месяц.
CСF =92,3+14,6 -32,15+17,4−9,2=82,9 тыс.
руб.
Собственный капитал-112,6 тыс.
руб. Потенциальный валовой доход рассчитаем, исходя из темпа годового прироста валовой прибыли 2011/2012;14%. Доход равен- 118,8 тыс.
руб. Отсюда:
Rкап= 82,9 /118,8=0,7
V= 118,8/ 0,7=169,7 тыс.
руб.
Объект 2 по оценке более привлекателен из-за низкой стоимости. Но, у объекта есть проблемы: низкая проходимость, мастера работают только со своей клиентурой, привлечение других клиентов затруднительно из-за отсутствия рекламной политики и философии компании, которая не склонна расширять клиентскую базу. Данные проблемы будут препятствовать эффективному развитию объекта, поэтому бизнес не рекомендуется к приобретению.
К покупке рекомендуется объект 1.
Глава 4. Рекомендации инвестору
4.
1. Деловое предложение по покупке конкретного бизнеса и портфелю мер по его совершенствования К покупке рекомендуется действующий бизнессалон красоты в ЦАО, год основания 2010
Оценочная стоимость-491,84 тыс.
руб. Стоимость к продаже-700 тыс.
руб.
Преимущества бизнеса:
— наличие оборудования;
— наличие профессионального коллектива;
— расположение в месте с высокой проходимостью;
— готовая клиентская база;
— возможности роста.
Недостатки бизнеса:
— отсутствие продвижения салона;
— отсутствие обучения мастеров.
Портфель мер совершенствования:
— разработка стратегии продвижения (реклама в местной прессе, флаеры для размещения в районе присутствия, разработка политики скидок);
— организация обучения для мастеров новым технологиям 1 раз в полугодие по скользящему графику.
Заключение
В работе проведена оценка существующих бизнесов сферы услуг с целью выбора компании для слияния с действующим бизнесом компании. Для оценки применены элементы модели Дью Дилидженс, а именно оценка затратным и доходным подходом.
В результате оценки выбран к приобретению объект 1, как наиболее перспективный для развития.
Рекомендуется приступить к заключению сделки.
Список литературы
1. Беркович, М. И. Слияния и поглощения [Текст] / М. И. Беркович, А.
П. Трушина, Ю. Н Устинова // Известия высших учебных заведений. — 2010. — №
2. — С. 61−68. — Серия «Экономика».
2. Васильченко, З. М. Методологические основы стратегии реорганизации банков [Текст] / З. М. Васильченко // Финансы Украины. — 2004. — № 7.
3. Галнин, Тимоти. Полное руководство по слияниям и поглощениям компаний [Текст] / Тимоти Галнин, Дж. Хэндон, Марк. — 2005, С. 19−20.
4. Гончарук, А. Г. Формирование общего механизма управления эффективностью предприятия [Текст] / А. Г. Гончарук // Економіка промисловості. — 2009. — №
2(45). — С. 164−175.
5. Латнынова, С. И. Этапы слияний и поглощений [Текст] / С. И. Латнынова // Современные наукоемкие технологии. -
2006. — № 7. — С.
104−106.
6. Лысенко, Д. В. Анализ эффективности слияний и поглощений [Текст] / Д. В.
Лысенко // Аудит и финансовый анализ. — 2008. — №
4. — С. 237−254.
7. Новиков, Д. А. Теория управления организационными системами. [ Текст] / Д. А.
Новиков. — M.: Московский психолого-социальный институт, 2005. — С.
З.
8. Орехов, С. А. Модель сделки слияния и поглощения [Текст] / С. А. Орехов, С. В.
Семенова // Transport business in Russia. — Управление. — С. 146 — 149.
9. Полянский, А. Систематизация механизмов государственного регулирования на рынках недвижимости [Текст] / А. Полянский, М. Соловьев // Недвижимость и инвестиции. Правовое регулирование. — № 4(9). — 2001.
10. Пронин, М. В. Формирование организационно-экономического механизма слияний и поглощений [Текст] / М. В.
Пронин, В. И. Терехин // Вестник ТГУ. -
2007. — Вып. 5. — С. 157−162.
11. Савчук, С. В. Анализ результатов слияний и поглощений зарубежных компаний, причин неудач и способы уменьшения рисков сделок [Текст] / С. В. Савчук // Менеджмент в России и за рубежом. — 2003.
— № 1. — С. 33.
12. Самошкина, М. В. Процессы слияния и поглощения предприятий сферы услуг [Текст] / М. В. Самошкина. — С. 48−54.
13. Седин, А. И. Некоторые практические аспекты слияний и поглощений банков: общие подходы и технологические аспекты [Текст] / А. И. Седин // Корпоративный менеджмент. — Электронный журнал. — М., 2008.
14. Скляр, Р. PR-сопровождение сделок слияния и поглощения [ Текст] / Р. Скляр // PR-менеджер. — 2010. — №
6. — С.12−21.
15.
http://audit.cliff.ru/articles/articles76.html
16.
http://www.proday-biznes.ru/shop/5/
