).
В части усовершенствования и развития российского фондового рынка применительно к быстрорастущим технологичным компаниям (объекту венчурного финансирования) в последние годы произошли некоторые изменения — сформирован в 2006 г. Сектор инновационных и растущих компаний (Сектор ИРК) на Фондовой бирже ММВБ г., а 27 июня 2006 г. были введены в действие Правила листинга. Это мероприятие призвано обеспечить упрощенную реализацию механизма выхода для венчурных инвесторов и предотвратить отток молодых компаний на западные биржи. Набольшие ожидания связаны с компаниями сектора ИКТ (информационные компьютерные технологии), чей объем в 2007 г. превысил 1 трлн руб.
В настоящее время сектор ИРК функционирует как площадка ММВБ «Рынок инноваций и инвестиций» (РИИ), за 2 года привлечено 13 технологичных компаний, планируется увеличить это количество до 100 — 150 в ближайшие 3 -5 лет В заключение заметим, что, по оценкам экспертов, потребность российского рынка в частном инвестиционном капитале на настоящий момент удовлетворена минимальным образом. Так, например, если ВВП России в 2005 году был оценен в $ 1,4 трлн, что означает (при условии, что Россия достигнет сравнимого со среднеевропейским уровня участия фондов в экономике), что теоретически объем средств под управлением российских фондов может составить порядка $ 42 млрд, что примерно в десять раз превосходит текущую оценку.
Основываясь на вышеприведенном анализе можно сделать некоторые выводы:
в России рынок венчурного финансирования находится в начальной стадии развития;
созданы многие необходимые предпосылки для успешного развития венчурного финансирования, а именно: система регулирующих норм, биржевая площадка, ориентированная на сегмент быстрорастущих компаний, сформулирована позиция государства, как активного участника венчурного финансирования, действуют венчурные фонды;
одной из основных проблем российского рынка венчурного финансирования является нехватка инвестиционных ресурсов у венчурных инвесторов.
Заключение
В ходе проведенного исследования были решены поставленные задачи, что позволяет сформулировать некоторые заключительные выводы.
Основной движущей силой/драйвером процессов венчурного финансирования являются ожидания инвесторов получить дополнительную премию за риск, связанный с особым классом инвестиций — в новые компании и идеи. А с другой стороны инновационный потенциал таких компаний в масштабах экономики отдельной страны формирует фактически «государственный заказ» на такого рода инвестиции.
Как показывают примеры развитых стран, участие государства в процессах венчурного финансирования выражается не только в поддержке и развитии благоприятной инвестиционной среды (законодательство и регулирование, инфраструктура рынка), но и в прямом участии в венчурных инвестициях, что способствует привлечению венчурного капитала и снижает риски частных инвесторов.
Венчурный капитал по определению рисковый, но премия за риск зависит не только от собственно проекта, но и от уровня странового и рыночного риска, который в свою очередь во многом определяется опосредованной позицией государства. В случае высокого уровня рыночного риска, как, например, в России, венчурный капитал либо не инвестируется, либо требуемая норма доходности многократно возрастает. Ни то, ни другое не способствует развитию рынка.
Несмотря на относительную молодость российского венчурного рынка можно говорить о позитивных ожиданиях относительно его перспектив в связи с обозначенными приоритетами на модернизацию экономики, которая невозможна без серьезных усилий по продвижению инновационных проектов в высокотехнологичных областях.
Список использованной литературы Брейли Р., Маейрс С. Принципы корпоративных финансов, пер с англ. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2004
Каширин А.И., Семенов А. С. Венчурное инвестирование в России. — Москва, Вершина, 2007
Росс С, Вестерфилд Р. Основы корпоративных финансов, пер. с англ., М.: — Лаборатория Базовых Знаний, 2001
Шарп У., Александер Г., Бэйли Д. Инвестиции, пер. с англ. М.: — ИНФРА-М, 1997
Аммосов Ю. Неустойчивая динамика // Эксперт, № 16(435), 2003
Астреина М. Сектор ИРК: Основные характеристики // Биржевое обозрение, № 8 (46), 2007
Бекетов Н. Механизм венчурного финансирования инновационных процессов // Финансы и кредит, 9(297), 2008
Борочкин А. Развитие отрасли венчурных инвестиций в России: венчурные фонды // Рынок ценных бумаг, Октябрь 2006
Бухвалов А. В, Окулов В. Л. Классические модели ценообразования на капитальные активы и российский финансовый рынок. Эмпирическая проверка модели САРМ, Санкт-Петербург: НИИ менеджмента СПбГУ, 2006
Волчков А. Венчурные инвестиции как краеугольный камень создания инновационной экономики // Рынок ценных бумаг, Апрель 2009
Дагаев А. Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России // Менеджмент в России и за рубежом, № 2 1998
Ефремов Д., Подобный С. Как и с кем работают венчурные фонды //Материалы Финансового форума 07.
08.2006
Зиньков Д. В, Горлатов А. С. Венчурное финансирование инноваций: мировой опыт и российские реалии // Финансы и кредит, № 4, 2011.
Каширин А. Бизнес-ангелы и венчурное инвестирование в России // Рынок ценных бумаг, Февраль 2007
Лирмян Р. Мировой опыт использования механизма венчурного финансирования инновационных процессов // Проблемы современной экономики, N 1(17), 2010
Рейман Л. Инвестиции для инноваций // Биржевое обозрение № 8 (46), 2007
Семенов А., Каширин А. Бизнес-ангельское инвестирование — перспективный источник получения высоких доходов // Рынок ценных бумаг, Январь 2007
Инновации: ключ на старт. Аналитический обзор ООО НАУТЕХ, подготовленный по заказу ОАО «Российская венчурная компания», 2010
Metrick A., Yasuda A. Venture capital & the finance of innovation, 2nd ed, John Wiley&Sons Inc., 2010
Сochrane J.H. The Risk and return of venture capital,
http://gsbwww.uchicago.edu/fac/john.cochrane/research/Papers/, 2001
Weidig T. Risk model for venture capital funds // Risk Magazine, 8, 2002
Meyer T., Weidig T. Modelling venture capital funds // Risk Magazine, 11, 2003
Money Tree Report 2009, PricewaterhouseCoopers and National Venture Capital Association, 2010
Брейли Р., Маейрс С. Принципы корпоративных финансов, пер с англ. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2004, стр. 169
Там же, стр.
181−189
Росс С, Вестерфилд Р. Основы корпоративных финансов, пер. с англ., М.: — Лаборатория Базовых Знаний, 2001, стр.
393−420
Шарп У., Александер Г., Бэйли Д. Инвестиции, пер. с англ. М.: — ИНФРА-М, 1997, стр. 65−119
Сochrane J.H. The Risk and return of venture capital,
http://gsbwww.uchicago.edu/fac/john.cochrane/research/Papers/, 2001
См. например — Weidig T. Risk model for venture capital funds // Risk Magazine, 8, 2002; Meyer T., Weidig T. Modelling venture capital funds // Risk Magazine, 11, 2003
См. например — Бухвалов А., Окулов В. Классические модели ценообразования на капитальные активы и российский финансовый рынок. Эмпирическая проверка модели САРМ, Санкт-Петербург: НИИ менеджмента СПбГУ, 2006
Metrick A., Yasuda A. Venture capital & the finance of innovation, 2nd ed, John Wiley&Sons Inc., 2010, рр. 3−7
Источник www.cesci.com
Брейли Р., Маейрс С. Принципы корпоративных финансов, пер с англ. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2004, стр. 375 — 376
для США и Западной Европы — на срок от трех до семи лет -см Лирмян Р. Мировой опыт использования механизма венчурного финансирования инновационных процессов, Проблемы современной экономики, N 1(17), 2010
Дагаев А. Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России // Менеджмент в России и за рубежом, № 2 1998
" Инновационные исследования в малом бизнесе" (The small business innovation research; SBIR) и «Трансфер технологий для малого бизнеса» (The Small Businness Technology Transfer), работу обеих координирует «Администрация малого бизнеса» (Small Business Administration).
Волчков А. Венчурные инвестиции как краеугольный камень создания инновационной экономики // Рынок ценных бумаг, Апрель 2009
http://www.sba.gov/category/navigation-structure/starting-managing-business/managing-business/business-law-regulations
Там же, стр.
29.
Фонд Vinnova (Швеция), с2003 г. этот фонд напрямую вложил в компании € 150 млн. Кроме того, у шведского правительства есть свой собственный фонд Almi для финансовой поддержки научных разработок, в котором находятся бюджетные деньги. Проценты по кредиту Almi составляют 13−15%.
Например, государственное техническое агентство TEKES (Финляндия), имеющее статус «посевного фонда отвечает за переход теории к практике, от научной идеи к стадии первых промышленных образцов и создания малых инновационных фирм по опытному производству. TEKES предоставляет от 35 до 80% средств, необходимых перспективным командам для осуществления заявленного инновационного проекта (остальную сумму инвестирует сама компания).
Например, финским фондом изобретений Innofin
Начиная с 1993 года было создано более 1 тыс. стартапов, причем около 70 представлено на американской бирже NASDAQ, еще около 30 торгуется на различных европейских площадках — см. Инновации: ключ на старт. Аналитический обзор ООО НАУТЕХ, подготовленный по заказу ОАО «Российская венчурная компания», 2010, стр.
Бекетов Н. Механизм венчурного финансирования инновационных процессов // Финансы и кредит 9(297) — 2008
www.rvca.ru
Венчурный капитал в России, Коммерсантъ, 13.
09.2010
http://www.rvca.ru/rus/default.php?mid=8
Там же Аммосов Ю. Неустойчивая динамика // Эксперт № 16(435), 2003
http://www.allventure.ru/investment/company_list/2.html
Каширин А. Бизнес-ангелы и венчурное инвестирование в России // Рынок ценных бумаг, Февраль 2007
Семенов А., Каширин А. Бизнес-ангельское инвестирование — перспективный источник получения высоких доходов, рынок ценных бумаг, Январь 2007
Ефремов Д., Подобный С. Как и с кем работают венчурные фонды //Материалы Финансового форума 07.
08.2006
Money Tree Report 2009, PricewaterhouseCoopers and National Venture Capital Association, 2010
Зиньков Д. В, Горлатов А. С. Венчурное финансирование инноваций: мировой опыт и российские реалии // Финансы и кредит, № 4, 2011.
http://www.finam.ru/analysis/forecasts011C1/default.asp
Борочкин А. Развитие отрасли венчурных инвестиций в России: венчурные фонды // Рынок ценных бумаг, 09.2006
Астреина М. Сектор ИРК: Основные характеристики // Биржевое обозрение, № 8 (46), 2007
Рейман Л. Инвестиции для инноваций // Биржевое обозрение № 8 (46), 2007
По состоянию на 25.
03.2011 см.
http://www.preqveca.ru/news/4859/
