Проведем расчет эффективности инвестиционного проекта с использованием дисконтированных методов оценки эффективности инвестиционного проекта, которые характеризуются тем, что они учитывают временную стоимость денег. Расчет эффективности проекта проведем с использованием реальной ставки (без учета инфляции) и номинальной ставки (с учетом темпа инфляции) дисконтирования.
Реальная ставка дисконтирования проекта принята на уровне процентной ставки банка-17% в год. В случае использования чистой прибыли предприятия она может быть определена по уровню инфляции в стране с учетом возможных факторов риска.
Расчет эффективности инвестиционного проекта по производству ламинированной ДВП по реальной ставке дисконтирования приведен в таблице 12.
Таблица 12
Расчет эффективности проекта Норма дисконта-17%
Показатели (0) год (1)год (2)год (3)год Инвестиционные средства -17 670 чистая прибыль 9191 19 777 29 198 амортизация 1497 1497 1497
Чистый денежный поток. -17 670 10 688 21 274 30 695
Накопленный денежный поток -17 670 -6982 14 292 44 987
Коэффициент дисконтирования. 1 1:1,17=
0,855 0,855:
1,17=
0,731 0,731:
1,17=0,624 Дисконтированный денежный поток. -17 670 9135 15 541 19 165
Накопленный дисконтированный ден.
поток. -17 670 -8535 7006 26 171 NPV Простой срок окупаемости-PBP 1,33 год Срок окупаемости по дисконтируемому результату 1,55 год Внутренняя норма доходностиIRR 80,5% Индекс доходностиPI 1,48
Простой срок окупаемости данного проекта равен:
1+ (6982):
21 274=1,33(лет) Показатель срока окупаемости с учетом дисконтирования показывает, в течение какого срока накопленные дисконтированные чистые денежные потоки по проекту становятся положительные, т. е. за сколько лет проект окупает вложения и обеспечивает на них требуемую норму доходности.
Срок окупаемости по дисконтируемому результату равен:
1+(8535):
15 541=1,55(лет) При реальной ставке дисконтирования, равной 17% в год накопленный дисконтированный доход проекта становится положительным к 2-му году проекта. К концу 3-его года проекта накопленный дисконтированный денежный поток составляет 26 171 т.р. руб., т. е. чистая текущая ценность проекта (NPV)к 3-му году проекта равна 26 171 тыс.
руб.
Индекс доходности (Pl) составляет: 26 171:
17 670=1,48(руб./руб.)
В данном случае PL>1,значит проект может быть принят к реализации.
Расчет внутренней нормы доходности произведен с применением функции ВНДОХ по чистому денежному потоку и методом подбора.
Для данного проекта внутренняя норма доходности с помощью функции ВНДОХ по чистому денежному потоку с начала до конца проекта составляет:
ВНДОХ (-17 670;30695)=80,5%.
При методе подбора подбирается разные значения дисконта и рассчитывается NPV. То значение дисконта, при котором NPV=0 будет являться внутренней нормой доходности. Расчет IRR методом подбора приведен в таблице 13.
Таблица 13
Расчет внутренней нормы доходности методом подбора
№ Показатели (0) год (1)год (2)год (3)год Чистый денежный поток -17 670 10 688 21 274 30 695
Накопленный денежный поток -17 670 -6982 14 292 44 987 1 Коэффициент дисконтирования (17%). 1,000 0,855 0,731 0,624 Дисконтированный денежный поток. -17 670 9135 15 541 19 165
Накопленный дисконтированный ден.
поток. -17 670 -8535 7006 26 171 2 Коэффициент дисконтирования (40%). 1,000 0,714 0,510 0,364 Дисконтированный денежный поток. -17 670 7634 10 854 11 186
Накопленный дисконтированный ден.
поток. -17 670 -10 036 818 12 005 3 Коэффициент дисконтирования (60%). 1,000 0,625 0,391 0,244 Дисконтированный денежный поток. -17 670 6680 8310 7494
Накопленный дисконтированный ден.
поток. -17 670 -10 990 -2680 4814 4 Коэффициент дисконтирования (80,5%). 1,000 0,554 0,307 0,170 Дисконтированный денежный поток. -17 670 5921 6529 5219
Накопленный дисконтированный ден.
поток. -17 670 -11 749 -5219 0
Показатель IRR проекта к концу 3-го года равен 80,5%.
Таким образом, к концу 3-го года проекта ставка процентного дохода на вложенные средства значительно будет превосходить процентную ставку по кредиту.
Приведенными расчетами подтверждается эффективность вложения средств в инвестиционный проект по производству новых видов продукции при применении ставки дисконтирования, равной 17%.
2.
3. Оценка влияния рисков
Для данного проекта характерны следующие риски, связанные с повышением уровня инфляции в стране:
1.Риск снижения объема продаж.
2.Риск повышения стоимости сырья без возможности повышения отпускной цены продукции.
При оценке экспертным путем, вероятность наступления риска снижения объема продаж составляет 10%, вероятность повышения стоимости сырья без возможности повышения отпускной цены продукции также 10%, вероятность, что влияния данных рисков исключено, с учетом устойчивого положения предприятия на рынке оценивается 80%.
Рассчитаем NPV проекта при данных факторах риска: снижении объема продажна 5%, рост стоимости сырья -на 5% без возможности повышения отпускной цены продукции.
1.Расчет влияния рисков при применении реальной ставки дисконтирования (без учета уровня инфляции).
Расчет прогноза доходов и расходов и эффективности проекта при наступлении риска снижения объема продаж представлен в таблицах 14 и 15; расчет прогноза доходов и расходов и эффективности проекта при наступлении риска роста цен на сырье представлен в таблицах 16 и 17.
Таблица 14
Расчет прогноза доходов и расходов при риске снижения объема продаж
№ Наименование (1) год (2) год (3) год 1 Выручка без НДС 76 081 121 729 152 161 2 Затраты 68 596 103 415 123 673
Сырье 56 675 90 680 113 350
Энергоносители 401 641 802 Постоянные расходы без НДС 8517 9089 9521
Проценты по кредитам 3004 3004 3 Прибыль до налогообложения 7484 18 314 28 488 4 Налог на прибыль (20%) 1497 3663 5698 5 Чистая прибыль 5987 14 651 22 791
Таблица 15.
Расчет эффективности проекта при риске снижения объема продаж Показатели (0) год (1) год (2)год (3)год Инвестиционные средства -17 670 чистая прибыль 5987 14 651 22 791 амортизация 1497 1497 1497
Чистый денежный поток. -17 670 7485 16 149 24 288
Накопленный денежный поток -17 670 -10 185 5963 30 252
Коэффициент дисконтирования. 1 1:1,17=
0,855 0,855:
1,17=
0,731 0,731:
1,17=
0,624 Дисконтированный денежный поток. -17 670 6397 11 797 15 165
Накопленный дисконтированный ден.
поток. -17 670 -11 273 524 15 689 NPV Простой срок окупаемости-PBP 1,63 год Срок окупаемости с учетом дисконтирования 1,96 год Внутренняя норма доходностиIRR 56,7% Индекс доходностиPI 0,89
Таблица 16
Расчет прогноза доходов и расходов при риске повышения цен на сырье
№ Наименование (1) год (2) год (3) год 1 Выручка без НДС 80 085 128 136 160 169 2 Затраты 71 430 107 949 129 340
Сырье 59 509 95 214 119 018
Энергоносители 401 641 802 Постоянные расходы без НДС 8517 9089 9521
Проценты по кредитам 3004 3004 3 Прибыль до налогообложения 8655 20 187 30 829 4 Налог на прибыль (20%) 1731 4037 6166 5 Чистая прибыль 6924 16 149 24 664
Таблица 17
Расчет эффективности проекта при риске повышения цен на сырье Показатели (0) год (1) год (2)год (3)год Инвестиционные средства -17 670 чистая прибыль 6924 16 149 24 664 амортизация 1497 1497 1497
Чистый денежный поток. -17 670 8421 17 647 26 161
Накопленный денежный поток -17 670 -9249 8398 34 559
Коэффициент дисконтирования. 1 0,855 0,731 0,624 Дисконтированный денежный поток. -17 670 7198 12 891 16 334
Накопленный дисконтированный ден.
поток. -17 670 -10 472 2419 18 753 NPV Простой срок окупаемости-PBP 1,52 год Срок окупаемости с учетом дисконтирования 1,81 год Внутренняя норма доходностиIRR 63,8% Индекс доходностиPI 1,06
Проведем расчет NPV с учетом указанных факторов риска и вероятности их наступления.
Таблица 18.
Расчет NPV проекта с учетом факторов риска
Наименование Вероятность, доли NPV,
тыс.
руб. Значение, тыс.
руб. Вероятность что рисков не будет 0,8 26 171 20 937,0 Вероятность что будет снижение объема продаж 0,1 15 689 1568,9 Вероятность что будет увеличение цен на сырье без роста цены 0,1 18 753 1875,3 Итого 1,0 24 381
Приведенные данные показывают, что NPV проекта с учетом влияния возможных факторов риска составит 24 381,0 тыс.
руб., индекс доходности при этом составит: 24 381:
17 670=1,38(руб./руб), что доказывает эффективность проекта.
Приведенные данные расчета инвестиционного проекта показывают, что при всех вариантах сумма получаемой чистой прибыли значительно превосходит размер вложенных инвестиций с учетом фактора дисконтирования.
В данном инвестиционном проекте рассмотрено привлечение заемных средств. В случае привлечения собственных средствчистой прибыли предприятия сумма прибыльности проекта была бы несколько выше за счет снижения затрат на уплату процентов за пользование кредитом.
Приведенные данные показали, что эффективность любого инвестиционного проекта, который является частью инвестиционной политики, реализуемой предприятием, зависит от уровня чистой прибыли, которую предприятие получает в результате реализации проекта, которая должна превосходить вложенные инвестиционные средства, будь то чистая прибыль предприятия или привлеченные источники финансирования.
Заключение
Под инвестициями понимаются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности в целях получения прибыли и достижения иного полезного эффекта.
Для осуществления инвестиционной деятельности предприятия разрабатывают инвестиционную политику.
Для оценки эффективности инвестиционных проектов существует система показателей, критериев и методов оценки эффективности проектов в процессе их разработки и реализации.
Различают две группы методов оценки инвестиционных проектов:
1. Простые или статические методы;
2. Методы дисконтирования.
Простые или статические методы базируются на допущении равной значимости доходов и расходов в инвестиционной деятельности, не учитывают временную стоимость денег. К простым относят: а) расчет срока окупаемости; б) расчет нормы прибыли.
Дисконтированные методы оценки эффективности инвестиционного проекта характеризуются тем, что они учитывают временную стоимость денег.
В качестве объекта исследования в работе выбрано предприятие Открытое Акционерное общество — ОАО «Завод Слоистых Пластиков». ОАО «Завод Слоистых Пластиков» — это крупный производитель и поставщик -отделочного бумажно-слоистого пластика.
В работе представлен расчет проекта по производству новых видов продукции с использованием статистических и дисконтированных методов оценки проекта с применением ставок дисконтирования, рассчитана прибыльность проекта, исходя из которой сделан вывод о целесообразности вложения средств.
Целью ставилось проведение исследования взаимосвязи влияния уровня инфляции и эффективности инвестиционного проекта на примере конкретного предприятия.
Для реализации поставленной цели в работе решены следующие задачи:
Исследованы теоретические аспекты значения инвестиционной политики.
Рассмотрены способы определения прибыльности и эффективности инвестиционных проектов.
Рассчитана эффективность инвестиционного проекта по производству нового вида продукции исследуемого предприятия и определена целесообразность его реализации.
Приведенные расчеты имеют практическую ценность для предприятия, т.к. позволяют определить целесообразность вложения средств в развитие нового направления развития предприятия, что позволит либо принять проект к исполнению, либо своевременно отказаться от него.
Список литературы
Гражданский Кодекс РФ (части первая, вторая, третья) (с изменениями от 20 февраля, 12 августа 1996 г., 24 октября 1997 г., 8 июля, 17 декабря 1999 г., 16 апреля, 15 мая 2001 г., 21 марта, 14, 26 ноября 2002 г., 10 января, 26 марта 2008 г.)
Налоговый кодекс Российской Федерации (части первая и вторая): от 05.
08.2000 N 117-ФЗ (принят ГД ФС РФ 19.
07.2000) (ред. от 28.
09.2010) (с изм. и доп., вступающими в силу с 01.
10.2010)
Федеральный закон от 26.
10.2002 № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» с изменениями, внесенными от 18.
07.2011 года № 228-ФЗ.
Монографии
Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента. — 2-е издание, переработанное и дополненное — К.: Эльга, Ника-Центр, 2008 г. — 512стр.
Бланк И. А Антикризисное финансовое управление предприятием.Киев.:Эльга.Ника-Центр, 2008.-546с.
Гаврилова А. Н. Финансы организаций (предприятий): учебное пособие — М.: КНОРУС, 2007 г. — 576стр.
Гиляровская Л.Т., Ендовицкий Д. А. Финансово-инвестиционный анализ и аудит коммерческих организаций. — Воронеж: Издательство Воронежского государственного университета, 2009. — 336с.
Е.П. Жарковская, Б. Е. Бродский. Антикризисное Управление. М.:Омега-Л, 2007.-543с.
Кунин В. А. Практический курс управления финансами.СПб.: Издательство Санкт-Петербургской академии управления и экономики.
2010., 280с.
Лапуста М.Т., Мазурина Т. Ю. Финансы организаций (предприятий): учебник — М.: ИНФРА-М, 2010 г. — 373стр.
Лапуста М. Т. Справочник директора предприятия — М.: ИНФРА-М, 2009 г — 912стр.
Лимитовский М. А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках.
М.: Издательство «Юрайт», 2009.-464 с.
Лимитовский М. А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений.-3-е изд., доп. и перераб. М. «Дека» 1998.-231с.
Любушин Н.П., Лещева В. Б., Дьякова В. Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия / Под ред. Н. П. Любушина. — М.: ЮНИТ.2008; 360с.
Непомнящий Е. Г. Инвестиционное проектирование: учебное пособие — изд.
перераб.и доп. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2009 г. — 458стр Савицкая Г. В Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности.М.:ИНФРА-М, 2009.-540с.
Черняк В.З., Черняк А. В., Довдиенко И. В. «Бизнес-планирование. Учебно-практическое пособие», М., «РДЛ», 2010.-c503.
Чиненов М.В., Черноусенко А. И., Зозуля В. И., Хрусталева Н. А. Инвестиции Издательство: Кно Рус.
2008.-368.
Шеремет А. Д. Ионова А.Ф. Финансы предприятий: менеджмент и анализ: учебное пособие — М.: ИНФРА-М, 2008 г. — 479стр.
Периодические издания Бухонова М. А., Дорошенко Ю. А. Теоретико-методические оценки потребности предприятия в инвестиционных ресурсах // Экономический анализ: теория и практика. № 10, 2010 г.
Дмитрий Рябых. Анализ эффективности инвестиционных проектов. Связь с оценкой бизнеса. // Финансовый менеджмент. № 6, 2009 г.
Гречишкина М. В. Ивахник Д.Е. Выбор оптимального варианта инвестиций (оптимизационный подход) // Финансовый менеджмент. № 3, 2010 г.
Рассказов С.В., Рассказова А. Н. Стоимостные методы оценки эффективности менеджмента компании — «Финансовый менеджмент» (№ 3, 2009)
Интернет-ресурсы Финансовое управление предприятием: Академия Натальи Нестеровой. — М.: nesterova /RU, 2008. — Режим доступа:
http://www.nesterova.ru/nauch/avt.html.- 10.
04.2008.
Данные с сайта
http://walw.ru/,
Данные с сайта
http://walw.ru/finpr/index.php?61,
