Банковский кредит как источник финансового обеспечения организации. 
Управление стоимостью банковского кредита организации

Оценка вероятности банкротства организации

Оценка вероятности банкротства проводим с использованием комплексного индикатора финансовой устойчивости Ковалева В. В., который включает в себя следующую комбинацию коэффициентов:

коэффициент оборачиваемости запасов — N1 = (выручка от продаж / средняя стоимость запасов) или по строкам отчетности = (стр. 010 ф.№ 2 / стр. 210 ф.№ 1), нормативное значение = 3. коэффициент текущей ликвидности N2 = (оборотные средства / краткосрочные пассивы), или по строкам баланса = (стр. 250+260+240+270+210) / (стр. 610+620+630+660), нормативное значение = 2. коэффициент структуры капитала (леверидж) N3 = (собственный капитал / заемные средства) или по строкам баланса = (стр.

490 / стр.

590+690), нормативное значение = 1. коэффициент рентабельности N4 = (прибыль до налогообложения / итог баланса) или по строкам отчетности = (стр.

140 ф.№ 2 / стр.

300 ф.№ 1), нормативное значение = 0,3. коэффициент эффективности N5 = (прибыль до налогообложения / выручка от продаж), или по строкам отчетности = (стр.

140 ф.№ 2 / стр.

010 ф.№ 2), нормативное значение = 0,2.N = 25R1+25R2+20R3+20R4+10R5Ri = Ni / NnormR1 = 0,62 / 3 = 0,2R2 = 1,264/ 2 = 0,632R3 = 1,136 / 1 = 1,136R4 = 0,406/ 0,3 = 1,35R5 =1,85/ 0,2 = 9.25N = 25*0.2+25*0.632+20*1.136+20*1.35+10*9.25= 163,02Вывод: при подсчете комплексного индикатора финансовой устойчивости было выяснено, что его значение составляет более 100, а именно 163,02, и это означает, что финансовая ситуация на предприятии может считаться хорошей, угроза вероятности банкротства отсутствует.

4.2 Прогноз агрегированной бухгалтерской отчетности организации

Этот прогноз проводится на основе дополнительных данных Приложения 1 и с учетом мероприятий по улучшению финансового состояния компании. Прогнозный бухгалтерский баланс (Приложение 1) составляется на основе прогноза следующих основных статей:

Величина запасов (S):Рассчитывается коэффициент оборачиваемости запасов (К) на основе информации отчетного периода: К = V÷ S, где: Vобъем НЕТТО выручки (010 ф.2);S — денежная сумма запасов (210 ф.1).К=95 570 ÷ 153 407 = 0,62 (об.);V = V x К;V = 95 570×0.62 = 59 253,4(тыс.

руб.), (010 ф.2);К = V÷ ДЗ = 95 570 ÷ 57 035 = 1,67(об.);КПР = 1 + 0,62 = 1,62;ДЗПР = VПР ÷ КБАЗ = 59 253,4 ÷ 1,67 = 35481(тыс.

руб.), (240 ф.1).Денежная наличность (ДН), рассчитывается пропорционально объему продаж:

ДНПР = ДНБАЗ x КПР = 9933×0.62 = 160.

2 (тыс. руб.), (260 ф.1).Уставный капитал (УК), рассчитывается с учетом дополнительной эмиссии акций:

УКПР = УКБАЗ x (1+Кg) = 112 000×1,62 = 69136(тыс. руб.), (410 ф.1).Кредиторская задолженность (КЗ), рассчитывается на основе базовой оборачиваемости:

КБАЗ = VБАЗ ÷ КЗБАЗ = 95 570 ÷ 203 455 = 0.47 (об.);КЗПР = VПР ÷ КБАЗ = 59 253,4 ÷ 0.47 = 126 071 (тыс. руб.), (620 ф.1).

4.3 Прогноз финансового состояния организации

Факторный анализ рентабельности собственного капитала организации. Для оценки рентабельности и деловой активности (оборачиваемости) используется трехмерная модель французской фирмы «DuPont». Он представлена следующим выражением: ROE = NPM x TAT xFD, где: ROE — коэффициент рентабельности собственного капитала;NPM — чистая рентабельность продаж;TAT — ресурсоотдача (оборачиваемость средств в активах);FD — коэффициент финансовой зависимости компании.

1. Чистая рентабельность продаж: = 0,041.

2. Ресурсоотдача:; = 0,219.

3. Коэффициент финансовой зависимости:;= 1,865.

4. Коэффициент рентабельности собственного капитала: ROE = 0,041×0,219×1,865 = 0,017.Таблица 8 — Факторы экономического роста организации

ПоказательЗначениепоказателя

ОтчетПрогноз

ОтклонениеЧистая рентабельность продаж (NPM)0,0410,005Оборачиваемость средств в активах (ТАТ)0,2190,06Коэффициент финансовой зависимости (FD)1,8650

Рентабельность собственного капитала (RОЕ)0,0170,042Рентабельность собственного капитала увеличилась на 0,042:∆ROE (∆NPM)= 0,528 — 0,516 = 0,012;∆ROE (∆ТАТ) = 0,558 — 0,528 = 0,03;∆ROE (∆KF) = 0,558 — 0,558 = 0. Совокупное влияние факторов:∆ROE = 0,012+0,03+0=0,042.Вывод: За исследуемый период произошло увеличение рентабельности собственного капитала на 0,042, т. е. на 4,2%. 4.4 Прогноз основных финансовых показателей организации

Определение оптимального объема закупки продукции дочерней организацией

Чистые стратегии организации: S1 — расчет на хорошую погоду;S2 — расчет на плохую погоду

Чистые стратегии природы: S3 — хорошая погода;S4 — плохая погода. Цена игры — прибыль: Р = S — С, где Рприбыль, S — выручка от продаж, С — затраты на закупку и реализацию продукции. СИТУАЦИИ:

1. Организация — S1, природа — S3. В расчете на хорошую погоду организация закупит 121 единиц продукции, А и 620 единиц продукции В и реализует всю эту продукцию. С1 = 121 х $ 3,5 + 620 х $ 6,0 + $ 100 = $ 4243,5S1 = 121 х $ 5,0 + 620 х $ 9,0 = $ 6185Р1 = $ 6185 — $ 4243,5 = $ 1941.

52.Организация — S1, природа — S4. В расчете на хорошую погоду организация закупит 108 единиц продукции, А и 607 единиц продукции В, но реализует только 108 единиц продукции, А и 140 единиц продукции В. С2 = 121 х $ 3,5 + 620 х $ 6,0 + $ 100 = $ 4243,5S2 = 121 х $ 5,0 + 140 х $ 9,0 = $ 1865Р2 = $ 1865 — $ 4243,5 = - $ 2378,5 (убыток).

3. Организация — S2, природа — S3. В расчете на плохую погоду организация закупит 420 единиц продукции, А и 140 единиц продукции В, но реализует только 108 единиц продукции, А и 140 единиц продукции В. С3 = 420 х $ 3,5 + 140 х $ 6,0 + $ 100 = $ 2410S3 = 121 х $ 5,0 + 140 х $ 9,0 = $ 1865Р3 = $ 1865 — $ 2410 = - $ 545 (убыток).

4.Организация — S2, природа — S4. В расчете на плохую погоду организация закупит 420 единиц продукции, А и 140 единиц продукции В и реализует всю закупленную продукцию. С4 = 420 х $ 3,5 + 140 х $ 6,0 + $ 100 = $ 2410S4 = 420 х $ 5,0 + 140 х $ 9,0 = $ 3360Р4 = $ 3360 — $ 2410 = $ 950.Таблица 1. Платежная матрицаS3S4S1 $ 1941,5- $ 2378,5S2- $ 545 $ 950 На основании платежной матрицы определяем оптимальную стратегию закупки товара, такую стратегию, когда при любой стратегии природы организация будет иметь постоянную среднюю прибыль. X — частота применения организацией стратегии S1;(1 — X) — частота применения организацией стратегии S2. Составляем уравнение:

1941,5 X — 545 (1 -X) = - 2378,5X + 891,5 (1 — X)2486.

5X — 545= -3270Х + 891.

55 756.

5X = 1436.

5X = 0,25, 1 -X = 0,75, отсюда (121А + 620 В) х 0,25 + (420 А + 140 В) х 0,75 = 30.25 А + 155 В + 315 А + 105 В = 345.

25А + 260 В. Вывод: Закупая ежедневно 345 единиц продукции, А и 260 единицы продукции В организация при любой погоде будет иметь среднюю прибыль:(345 х $ 5,0 + 260 х $ 9,0) — (345 х $ 3,5 + 260 х $ 6,0 + $ 100) = $ 1197.

5.Прогнозирование порога рентабельности и запаса финансовой прочности дочерней организации1. Qrent= $ 900: ($ 5.5- $ 4.1) = 643 штук, или Srent = $ 5.5×643 = $ 3536.

5.2. Cconst = $ 3536.

5х 1.4 = $ 4951,1Qrent = $ 4951,1: ($ 5.5 — $ 4.1) = 3537 штук, или Srent= $ 5.5×3537 = $ 19 453.

5Увеличение Cconstподнимает порог рентабельности.

3.$ 5,5×1.1 = $ 6.05Qrent = $ 900: ($ 6.05 — $ 4.1) = 462 штуки, или Srent = $ 6.05×462 = $ 2795,1Повышение цены снижает порог рентабельности.

4.$ 4.1×1,133 = $ 4.7Qrent = $ 900: ($ 5.5 — $ 4.7) = 1125 штук, или Srent = $ 5.5×1125 = $ 6187,55.Qprognos= ($ 900 + $ 490): ($ 5.5 — $ 4.1) = 993 штукиSprognos = $ 5.5×993 = $ 5461.

57. Fа = 993 штук — 643 штук = 350 штук, или $ 5.5×350 = $1925 °F = ($ 1925: $ 5461,5) * 100% = 35,25%.3) Прогнозирование операционного риска дочерней организации1. Сила воздействия операционного рычага: BL2 = ($ 2500 — $ 1550): ($ 2500 — $ 1550 — $ 500) = 2,11При изменении выручки от реализации на 1% прибыль от реализации изменится на 2,11%.

2.Прибыль сократится на 25% х 2,11= 52,75%, т. е. удастся сохранить только 47,25% ожидаемой прибыли.

3.Рit = 0, т. е. прибыль сократится на 100%. Это может произойти при снижении выручки на 100%: 2,11 = 47,39%.

4.BL2 = Pmar: Рit илиBL2 = (Cconst + Рit): Рit, или (Cconst + Рit) = Рit х BL2, отсюда Cconst = Рit х BL2 — Рit, отсюда Cconst = Рit (BL2 — 1) Рit = $ 2500 — $ 1550 — $ 500= $ 450Ожидаемая операционная прибыль = $ 450×0,75 = $ 337,5Cconst = (2,11 — 1) х $ 191,25 = $ 212,29,Таким образом нужно снизить Cconst на $ 500 — $ 212,29 = $ 287,71, или на $ 92,69: $ 370 = 0,58, или на 58%. Формирование политики управления денежной наличностью материнской организацииCopt= √2FT/k = √2*150*7 200 000/0,15 = $ 37 947.

33.n = T/ Copt= 7 200 000/37947.

33 = 190. Средний остаток средств на счете равен 37 947.

33/2 = 18 974 или $ 20 000ТС = (С/2)*k + (T/C)*F = 20 000*0,15 + 51*150 = $ 10 650

Целевой остаток Z = (3 °F σ2/4k)1/3+ L, где k — относительная величина альтернативных затрат в расчете на день. Верхний предел Н = 3Z — 2LСредний остаток средств на счете Zm= (4 Z — L)/3. σ2 = 10 002 = 1 000 000

Целевой остаток Z = (3*150*1 000 000/4*0,31)

1/3 + 0 = 3310,78 $.Верхний предел H = 3*6948 — 2*0 = 20 844 $.Средний остаток средств на счете Zm= (4*6948 — 0)/3 = 9264 $.Формирование политики управления запасами материнской организацииEOQ= √2fD/H. EOQ= √2*150*3700/6 = 430 м³, — средний размер запасов в натуральном выражении = EOQ/2 = 215 м³, — средний размер запасов в стоимостном выражении = 215 м3* 2000 = $ 430 000, — стоимость каждой закупки при неизменных ценах = 430*2000 = $ 860 000, — суммарные затраты на поддержание запасовCt= H* EOQ/2 + F*D/ EOQ = 6*215+ 150*3700/430 = $ 2581, — уровень запасов, при котором делается заказRP = MU*MD = 12*7 = 84 м³, — наиболее вероятный минимальный уровень запасовSS = RP — AU*AD = 84 — 10*5,5 = 29 м³ -, — максимальный уровень запасовMS = RP + EOQ — LU*LD = 84 + 430 — 8*4 = 482 м³. Формирование оптимальной инвестиционной программы материнской организации

ВариантПроект АПроект ВПроект СПроект DПроект ЕIRR,%$Jтыс.IRR,%$J тыс. IRR,%$J тыс. IRR,%$J тыс. IRR,%$J тыс.

2 353 022,253021,270 220,222019,262 021

Кредит

Дополнительный кредит

Нераспред. прибыль тыс. $Эмиссия привилегированных акций

Эмиссия обыкновенных акций$, тыс.%$ тыс.%D, $рpp $D, $g,%рcs$ 68 015,220118680200100025051490

Стоимость источника «привилегированные акции» kpp = D / ppp, где: D — годовой дивиденд, ppp — цена привилегированной акции. Стоимость источника «обыкновенные акции» kcs = D / pcs+ g, где: g — годовой прирост дивиденда, цена обыкновенной акции -pcsСтоимость источника «нераспределенная прибыль» kр = (1 — n) kcs, где: n — ставка налога на доходы физических лиц (дивиденды). Средневзвешенная стоимость капитала — WACC = Σki*di.Таблица 2. Инвестиционная программа компании

ПроектыIRR%I, $тыс.Кредит

Дополнительный кредит

Обыкновенные акции

Привилегированные акции

Нераспределенная прибыльWACC %k, %С, $тыс.k, %С, $тыс.kcsС, $тыс.kppС, $тыс.kpС, $тыс.А235 304,75304,7В22,25 305,16365.

80,214.

24.715 010,06С21,270 215,26805,162 220,36Д20,2 220 182 015,16923,16Е19,26 205,166205,16Итого260 215,2680182015,161 016,80,2280,74.768 012,7WACC = 12,7%, IRR = 21,16% Инвестиционная программа приемлема.

7) Управление структурой источников материнской организации

А. Выбор оптимального варианта структуры источников финансирования одного из инвестиционных проектов (табл.

3).Таблица 3. Показатели инвестиционного проекта компании

ПоказателиСтруктура капитала, % (L/E)0/10 020/8040/6050/5060/4080/20 100/0Потребность в капитале из всех источников8 750 875 087 508 751 233 941 766 144

Безрисковая ставка рентабельности на рынке (rf)0,250,250,250,250,250,250,25Процентная ставка по займам ®0,450,450,450,450,400,400,40Ставка налога и проч. отчислений от прибыли (tax)0,350,350,350,350,350,350,35Годовая величина проектной прибыли до выплаты процентов и налогов, тыс. руб.

Величина собственного капитала, тыс. руб.

875 070 005 250 437 494 603 776-Величина заемного капитала, тыс. руб.-175 035 004 375 525 077 549 056

Рентабельность собственного капитала0,4750,5210,5970,6580,7991,337-Уровень финансового риска-0,040,080,10,090,120,15Соотношение «рентабельность — финансовый риск» (λ)-13,027,466,588,8811,14-Срок окупаемости (Т), лет2,22,42,83,13,23,84,7Формулы для расчета:

Соотношение «рентабельность — финансовый риск» (λ) = ROE / FR.;Рентабельность собственного капитала (ROE) = (P — r * L)(1 — tax) / E;Уровень финансового риска (FR) = (r — rf) * L / (E + L);Срок окупаемости (T) = J / (P — r *L)(1 — tax) Б. Определение влияния изменения структуры капитала на стоимость организации (табл. 4) Таблица 4. Финансовые показатели организации

ПоказателиАВССобственный капитал, тыс. руб.

Заемный капитал, тыс. руб.-200 500

Операционная прибыль, тыс. руб.

Средний уровень платы за кредит, %-1515

Стоимость собственного капитала, %23,022,524,0Выплата процентов, тыс. руб.-3075

Прибыль до налогообложения, тыс. руб.

Налоги, тыс. руб.

192 184,8174POI (операционная прибыль, уменьшенная на сумму налогообложения), тыс. руб.

608 615,2626WACC (средневзвешенная стоимость капитала), %232 119,5Стоимость компании, тыс. руб. Vf2643,52 929,53210,3Vf = POI / WACC; WACC = Σ ki*diВ. Определение влияния финансового левериджа на эффективность управления капиталом организации (табл. 5) Таблица 5. Финансовые показатели организации. Показатели

АВСАктивы100 010 001 000

Собственный капитал1 000 800 500

Заемный капитал-200 500

Операционная прибыль80 080 0800ROA (экономическая рентабельность по Pit), %808 080

Средний уровень платы за кредит-1515

Сумма процентов за кредит-3075

Прибыль до налогообложения800 770 725

Налог на прибыль192 184,8174

Чистая прибыль608 585,2551

Рентабельность собственного капитала, %60,873,2110,2Эффект финансового рычага, %-12,3549,4Сила воздействия финансового рычага11,041,1Эффект финансового рычага: FL = (ROA — i)*FL2*(1 — N).FLB = (80 — 15)*0,25*(1 — 0,24) = 12,35%;FLC = (80- 15)*1*(1 — 0,24) = 49,4%Сила воздействия финансового рычага: FL3= Рit/ (Рit- In).

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Целью данной курсовой работы являлось выявление проблем банковского кредитования организаций и пути их решения на современном уровне. Изучив всю необходимую литературу по данной теме, мною были сделаны следующие выводы. Главной проблемой банковского кредитования организаций является высокий процент по кредиту. Естественно его могут позволить себе только крупные организации, уверенные в том, что затраченные средства на проект принесут соответствующую прибыль, т. е. полученной прибыли хватит на погашение данного кредита и его процентов. Но что же делать малым и среднем предприятиям? Да и банку не рентабельно давать кредит без уверенности 100% возвратности. А ведь в таких условиях у большинства российских организаций нет никакой возможности для развития. Поэтому в таких жестких условиях нашему банковскому кредитованию требуется вмешательство государства, которое бы регулировало процесс:

установление банковских ставок;

установление сроков по кредитам;

организацию страхования кредита;

ограничения ввоз импорта и пр. Регулирование хотя бы этих задач улучшило бы состояние экономики нашей страны:

уменьшилась безработица;

увеличился ВВП;произошло сокращение инфляции;

повышение государственного бюджета за счет налогов.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Райзберг Б.А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б. Современный экономический словарь. — 5-е изд., перераб. и доп. — М.: ИНФРА-М, 2006

Большая советская энциклопедия. — М.: Советская энциклопедия. 1969—1978

Кузнецов Б. Т. Финансовый менеджмент: Учеб. Пособие для студентов вузов / Б. Т. Кузнецов. — М.: ЮНИТИ — ДАНА, 2005

Лаврухина Н. В. Финансы предприятий. — М.: МЭСИ, 2003

Карпова Е.Н., Проблемы привлечения долгосрочных источников средств для финансирования деятельности российских предприятий в условиях финансового кризиса. ;

http://finlearn.ruГражданский кодекс Российской федерации (часть 1) от 30 ноября 1994 (с изм. от 18.

07.2009) № 51-ФЗ [Текст]// Российская газета — 20.

07.2009

Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. (ред. от 19.

07.2009) N 208-ФЗ «Об акционерных обществах» [Текст]//Собрание законодательства РФ, 1996. -№ 1.