Рынок ценных бумаг Италии

Следует отметить, что определенные организации-нерезиденты могут выпускать на испанском рынке облигации, деноминированные в евро, (облигации «матадор»), подчиненные определенным условиям. Регулирование рынка основано на англосаксонской модели, направленной на защиту мелких инвесторов и самого рынка. Имеется централизованный, компьютеризованный фондовый рынок («постоянный рынок»), в рамках которого штрафуется использование привилегированной информации. Обязательное участие официальных заверителей в сделках на фондовом рынке было упразднено, и ныне действует государственное ведомство (так называемая Национальная комиссия по фондовому рынку), которая осуществляет надзор за должным функционированием системы. Национальная комиссия по фондовому рынку (CNMV) — это ведомство, на которое возложена задача надзора и проверки испанских рынков ценных бумаг и деятельности всех организаций, в них участвующих. Среди задач CNMV отметим следующие:

Следить за прозрачностью испанских фондовых рынков и правильным ценообразованием.

Заботиться о защите инвесторов. Деятельность CNMV распространяется на компании, выпускающие ценные бумаги для публичного размещения, на вторичные фондовые рынки и на компании, предлагающие услуги в сфере инвестиций. Перекрестные операции на рынке погашаются в срок до трех дней, при этом разрешаются кредитные операции. Также имеются новые инструменты хеджирования (например, индексные опционы и опционы подписных облигаций — warrants). Отметим и современное регулирование государственных предложений по приобретению и продаже акций.

12 апреля 2003 г. в «Государственном официальном бюллетене» опубликован Королевский декрет 432/2003, по которому изменяется регулирование публичных предложений о покупке ценных бумаг (испан. — OPA) и расширяется сфера защиты мелкого инвестора путем внесения изменений, которые приводятся ниже:

Представление публичного предложения о покупке акций (OPA) обязательно в следующих случаях: a) Тендерные предложения (OPA) 10% капитала данной компании, когда ставится задача довести долю участия до уровня ниже 25% от общего капитала, при условии, что это позволяет приобретателю назначать определенное число членов Административного совета (вкупе с теми, которых он уже назначил), представляющих более трети и менее половины плюс один от числа членов Административного совета данной компании, при том, что приобретатель намерен назначать указанных членов совета. b) OPA 100% капитала данной компании, когда ставится задача довести долю участия до уровня ниже 50% от общего капитала, при условии, что это позволяет приобретателю назначать некое число членов Административного совета (вкупе с теми, которых он уже назначил), представляющих более половины членов Административного совета данной компании, при том, что приобретатель намерен назначать указанных членов совета. Реформа предусматривает в явной форме возможность формулирования обусловленных предложений OPA, увязывая их эффективность с условиями, чье выполнение должно быть одобрено руководящими органами данного акционерного общества. Наконец, по реформе улучшается режим соперничающих предложений OPA: — Отменяется требование о том, чтобы повышение цен в соперничающих предложениях было ниже 5%.- После начала срока принятия последнего из разрешенных соперничающих предложений OPA, начинается период аукциона. Так, участники предыдущих предложений могут изменить условия своих оферт, предлагая лучшую цену или расширяя свои предложения на больший объем бумаг. Новые предложения следует представить в CNMV в запечатанном конверте в течение пяти дней с начала срока принятия последнего из разрешенных соперничающих предложений OPA. В течение 2002 г. произошло учреждение «Испанских бирж и рынков», АО «ХолдингОбщества финансовых рынков и систем», «B.M.E», общества, объединяющего все фондовые рынки и финансовые системы Испании, причем в него входят:

Ведущие компании бирж Мадрида, Барселоны, Валенсии и Бильбао.

Общество фондовых бирж.- MEFF-AIAF-SENAF, АО «Холдинг финансовых рынков». «Iberclear» .- «BME Consulting» .Задачей этого холдинг-общества является деятельность в качестве объединяющего ядра совокупности испанских фондовых рынков и ведущего инструмента международной проекции. Кроме того, в вопросах правовой базы следует отметить принятие закона № 19 от 4 июля 2003 г., регулирующего правовой режим движения капиталов и экономических сделок с зарубежными странами и определенные меры по предотвращению отмывания капиталов, в отношении которых проведена актуализация прежнего правового режима контроля за обменными операциями. В рамках нового регулирования выделяются положения о пакетах привилегированных акций, по которым устанавливаются следующие требования:

Они должны выпускаться кредитной организацией, которая является резидентом в Испании или стране-члене ЕС, чьи права голоса полностью принадлежат прямо или косвенно кредитной организации, ведущей в консолидируемой группе или подгруппе кредитных организаций, и чьим исключительным видом деятельности является эмиссия данных привилегированных акций.

Организация-эмитент обязана представить налоговым властям информацию о деятельности и идентификации владельцев выпущенных акций.

Привилегированные акции должны котироваться на организованных вторичных рынках. Недопустимо предоставлять преимущественные права подписки на будущие эмиссии.

Акции не должны иметь ограничений срока действия, но можно принять решение о досрочном погашении с пятого года после срока оплаты, при предварительном разрешении

Банка Испании.

В случае роспуска или ликвидации, по привилегированным акциям следует обеспечить лишь оплатуноминальной стоимости и начисленного и невыплаченного дохода.

При эмиссии данных акций номинальная стоимость акций, выпускаемых в обращение, не должна превышать 30% основных собственных средств консолидируемой группы или подгруппы, включая стоимость самой эмиссии. Все эти меры содействовали внедрению в Испании более прозрачного и надежного фондового рынка. Во Франции, Италии, Швеции и ряде других стран, где преобладают мелкие семейные предприятия, бухгалтерский учет имеет несколько иную ориентацию. Основными поставщиками капитала на их рынках являются как банки, так и правительственные органы, которые не только контролируют финансовые возможности бизнеса, но и выступают (при необходимости) в роли инвестора или кредитора. В вышеназванных странах фирмы должны следовать унифицированным стандартам в области учета, что обусловлено влиянием государственных органов на процессы подготовки и составления финансовой отчетности. В ряде стран (Германия, Франция и Италия) законодательство обязывает компании издавать детализированные подтвержденные аудиторами финансовые отчеты. Во Франции и Италии же правительством учреждены специальные органы для регулирования и контроля рынков ценных бумаг, что может означать существенные сдвиги в развитии финансовой отчетности, связанные с англоамериканским опытом (10).Заключение

С финансовой точки зрения состояние вещательной системы представляется вполне благополучным, обороты значительными, а генерируемые ресурсы высокими. Основным источником доходов итальянских вещателей остается реклама, и ее в изобилии хватает для существования всех секторов бизнеса, относящихся к СМИ. RAI может рассчитывать на постоянный приток рекламных доходов несмотря на установленные законом ограничения. Mediaset продолжает год за годом демонстрировать значительный рост прибыли и доходов благодаря помощи премьер-министра Берлускони. Платное телевидение — иными словами, спутниковое, кабельное и наземное цифровое — растет с такой скоростью, что рекламодатели начали проявлять к нему повышенный интерес. Основной регулирующий вещание орган в Италии — AGCOM — подчеркивает, что благодаря продукции итальянского телевидения рынок в этой стране является одним из богатейших в Европе, где в изобилии представлены как универсальные, так и нишевые сети, которые с нетерпением ждут, когда новые технологии откроют перед ними возможности для дальнейшего роста. Маловероятно, что какие-либо новые игроки на этом рынке смогут успешно конкурировать с правящей и по-видимому неприкасаемой телевизионной дуополией RAI-Mediaset. Поэтому для предпринимателей, которые хотели бы вложить средства в итальянское телевидение, цифровое наземное вещание открывает новые горизонты. Политика нынешних властей, которая вызвала озабоченность по всему миру, продолжает внушать сомнения относительно истинных намерений правительства в отношении развития наземного цифрового вещания. Однако если переход на наземное цифровое вещание все-таки состоится — и два государственных органа будут осуществлять честный и добросовестный надзор за его ростом, а те условия, которые привели к его неудаче в Великобритании и Испании, не повторятся, — то в течение ближайших нескольких лет телевидение может пережить революцию (9).

Список использованных источников

:

Мюллер Г., Гернон Х., Минк С. Учет: международная перспектива: Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 2008

Нидлз Б., Андерсон Х., Колдуэлл Д. Принципы бухгалтерского учета.: Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 2008

Энтони Р., Рис Дж. Учет: ситуации и примеры: Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 2008

Валебникова Н. В. Изучение бухгалтерского учета по международным стандартам // Бухгалтерский учет. 2009. N 6. Данилевский Ю. А. Повышение роли международных стандартов // Бухгалтерский учет. 2009. N 5. Калинин Н. Г. Система бухгалтерских и национальных счетов // Бухгалтерский учет. 2009. N

1 Коляго М. Д. На пути к международному стандарту // Бухгалтерский учет. 2010. N 7Габбард, Р. Глен

Гроші, фінансова система та економіка. —К.: КНЕУ, 2009. — 889 с. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок / Я.М. Миркин-М.: Перспектива, 2010.-С. 132. Гуцал І.С. «Проблемийперспективифункціонуванняінвестиційнихбанків». —К.: КНЕУ, 2010. — 652 с.