Вопросы ценообразования при первичном размещении акций

Следует отметить, что целью применения комбинированной технологии (Dual Track) в отношении размещения акций ОАО «Армада» является стремление повысить интерес крупных стратегических инвесторов, готовых выкупить блокирующий пакет акций (более 25%) в условиях конкуренции, а также предоставить возможность финансовым инвесторам конкурировать за оставшуюся часть от всего продаваемого пакета акций. В настоящее время главной причиной, по которой применяется технология Dual Track, является стремление эмитента застраховаться от отказа стратегического инвестора покупать акции или резкой смены рыночной конъюнктуры и разместить в этом случае акции среди финансовых инвесторов.

В результате анализа практики и особенностей проведения дополнительной эмиссии акций компаний в 2007;2008 автором установлено, что применение комбинированной технологии при размещении акций возможно в случае, если существует явный интерес к компании со стороны финансовых и стратегических инвесторов, для стратегического инвестора предлагается привлекательный по размерам пакет акций и у компании имеется возможность осуществлять двойную подготовку к размещению акций и вести одновременно переговоры с финансовыми и стратегическими инвесторами.

Для изучения процесса применения комбинированной технологии для ОАО «Армада» рассмотрим схему размещения дополнительных акций по технологии Dual Track (Рис. 1. приложении 1), где выделены четыре этапа, на каждом из которых подробно описаны основные мероприятия. Определение цены размещения акций ОАО «Армада» при использовании технологии Dual Track производится исходя из следующих принципов:

цена определяется конкуренцией между стратегическими и финансовыми инвесторами;

стратегические инвесторы предоставляют свои предложения по покупке акций и параллельно проводят анализ рынка акционерного капитала, текущих котировок и анализ стоимости сравнимых компаний;

цена размещения дополнительных акций обычно является одинаковой для всех лиц, в т. ч. имеющих преимущественное право их приобретения.

Таким образом, решение о выборе конкретного варианта размещения акций (стратегическому инвестору или проведение IPO) принимается в компании на завершающих этапах подготовки исходя из конкурентных ценовых заявок стратегических и финансовых инвесторов, а также оценки наилучшей альтернативы для ОАО «Армада».

В настоящее время в России завершается процесс становления ИТ-компаний, созданных в ходе реформирования отрасли. Все вновь созданные ИТ-компании заняли определенное место на рынке нформационных технологий, однако некоторые пока не имеют рыночной стоимости (капитализации), которая играет важную роль для привлечения крупных заемных средств и для их выхода на мировые рынки.

Для решения данной проблемы можно использовать программу действий, содержащую рекомендации по повышению стоимости и инвестиционной привлекательности ИТ-компаний, в том числе ОАО «Армада» с помощью проведения IPO. Разработанная программа состоит из этапов, представленных на рис. 2.

4.

Рис. 2.

4. Программа повышения стоимости и инвестиционной привлекательности ОАО «Армада» с помощью первичного публичного размещения акций Для повышения стоимости ОАО «Армада», прежде всего, необходимо выявить факторы, влияющие на стоимость ИТ-компаний.

Для этого в выделены и проанализированы факторы, влияющие на стоимость генерирующих компаний электроэнергетики России, классифицированы и объединены в следующие группы (рис. 2.5):

Рис. 2.

5. Факторы, влияющие на стоимость и инвестиционную привлекательность ИТ-компаний России

Анализ выявленных факторов позволяет оценить текущую ситуацию в ИТ-компании и разработать на их основе стратегию развития и инвестиционную программу для дальнейшего проведения IPO.

На основе анализа деятельности ОАО «Армада» выявлен ряд рисков, существующих в отрасли, проведен их анализ и предложены мероприятия по их оптимизации. В частности, учитывая специфику работы ОАО «Армада» основными рисками в их деятельности в настоящее время являются:

задержка сроков выполнения проектов;

зависимость от конъюнктуры западного рынка;

финансово-экономические риски;

риски, связанные с экологической ситуацией.

Очевидно, что чем раньше на первых этапах подготовки к IPO в ИТ-компании будут выявлены возможные риски и приняты меры по их уменьшению, тем выше будет стоимость компании и инвестиционная привлекательность дополнительных акций при их размещении.

Второй этап программы повышения стоимости и инвестиционной привлекательности ИТ-компании следует начинать с создания «истории компании», которая подразумевает проведение серии действий и шагов по формированию и развитию привлекательного и позитивного образа (имиджа) для инвесторов, раскрытие значения ее работы на рынке в условиях конкурентной ситуации и поддержание престижа компании на различных этапах ее деятельности.

Далее, следует внедрить собственные положения о принципах корпоративного управления и ответственности.

Существование официально принятых правил придает инвесторам дополнительную уверенность в том, что в компании сложилась традиция решения вопросов корпоративного управления. Соблюдение принципов корпоративного управления повышает инвестиционную привлекательность генерирующей компании и стимулирует спрос на ее фондовые активы среди зарубежных инвесторов.

Росту инвестиционной привлекательности компании среди потенциальных инвесторов, безусловно, будет способствовать разработка четкой стратегии развития и инвестиционной программы.

Общую стратегию развития ИТ-компании необходимо рассматривать как совокупность различных функциональных стратегий: маркетинговая стратегия, топливная стратегия, институциональная стратегия, стратегия производства и инвестиций, стратегия организационного развития и стратегия оптимизации издержек.

Третий этап программы повышения стоимости и инвестиционной привлекательности ИТ-компаний заключается в создании положительной кредитной истории и деловой репутации, в разработке плана взаимодействия с инвесторами, в проведении IPO и поддержании курса акций ОАО «Армада» на вторичном рынке.

Для формирования позитивного имиджа ОАО «Армада» и деловой репутации перед проведением IPO необходимо наличие положительной кредитной истории.

Для этого компаниям следует разработать и проводить эффективную кредитную политику по привлечению банковских кредитов, вексельных и облигационных займов. При этом на всех этапах повышения инвестиционной стоимости компании и подготовки к IPO следует проводить мониторинг финансовой отчетности и поддерживать устойчивое финансовое положение.

Далее необходимо разработать план взаимодействия с инвесторами и определить основные группы инвесторов для последующего распределения дополнительных акций в ходе IPO.

Для повышения инвестиционной привлекательности и успешного проведения IPO компаний в табл. 2.6 разработана классификация инвесторов, выделены основные группы инвесторов, которые могут принять участие в первичном публичном размещении акций, и даны рекомендации по взаимодействию с ними.

В зависимости от статуса инвесторов, цели инвестирования, объема вкладываемых средств и длительности вложения в акции энергокомпаний все потенциальные инвесторы разделены на четыре группы.

В зависимости от степени участия инвесторов в процессе приобретения акций при проведении IPO, их финансовых возможностей предложены рекомендации по распределению акций между выделенными группами инвесторов (Таблица 2.6).

Основным мероприятием программы повышения стоимости и инвестиционной привлекательности энергокомпаний является первичное публичное размещение акций, технология организации и проведения которого подробно описана в диссертационном исследовании.

Таблица 2.6

Рекомендации по распределению акций между группами инвесторов Группа инвесторов Примерные сценарии распределения акций между инвесторами Выделяется на заказ Общая сумма 1. Крупные институциональные инвесторы 50 — 70% 70 — 80% 2. Институциональные инвесторы среднего уровня, фонды долгосрочных инвестиций 20 — 40% 10 — 20% 3. Инвестиционные банки и компании, паевые фонды, фондовые аналитики-исследователи около 10% 5 — 10% 4. Розничные инвесторы, торговые дома, мелкие брокерские и дилерские фирмы и другие заинтересованные стороны <5% <5%

Для поддержания рыночных котировок акций ОАО «Армада» после IPO и нейтрализации действия неблагоприятных событий на мировом и российском фондовых рынках ОАО «Армада» рекомендуется осуществлять ценовую стабилизацию, т. е. немедленную поддержку акций на вторичном рынке, которую проводят организаторы размещения в течение месяца после начала торгов ценными бумагами.

Реализация предлагаемой программы действий позволит ОАО «Армада» при проведении IPO в будущем, объективно оценить свои возможности выпуска дополнительных акций, повысить свою стоимость и инвестиционную привлекательность акций для инвесторов.

Таким образом, можно сделать вывод, что использование технологии Dual Track, а также использование рассмотренных рекомендаций позволит ОАО «Армада» в будущем усовершенствовать механизм первичного размещения акций и успешно проводить публичные размещения акций, привлекать необходимые денежные средства и повышать инвестиционную привлекательность своих акций.

Заключение

IPO — это процесс публичного предложения обыкновенных или привилегированных акций эмитентом на открытом биржевом рынке или внебиржевом рынке, путем расширения круга собственников, с целью привлечения дополнительных инвестиций в акционерный капитал компании.

Публичность IPO предполагает, что для успешной продажи акций компания должна «раскрыться», т. е. дать возможность всем потенциальным инвесторам ознакомиться со своей внутренней структурой, финансовым положением, перспективными направлениями развития бизнеса и т. д.

Объектом IPO является предприятие, которое проводит размещение своих ценных бумаг на рынке.

Предметом IPO является финансовый инструмент (акции, облигации, и др.) которые размещаются впервые.

Основными преимуществами и стимулами IPO являются:

1. Доступ к долгосрочному капиталу на выгодных условиях. Частная компания имеет ограниченный доступ к заемному капиталу вследствие своего статуса, отсутствия прозрачности структуры собственности, производственных показателей и других факторов. Как следствие, на некотором этапе развития она начинает испытывать финансовый «голод», что тормозит ее развитие.

2. Улучшение текущего финансового состояния компании.

Доход от размещения поступает на баланс компании, увеличивая ее балансовую стоимость. При IPO происходит увеличение собственного капитала предприятия как за счет роста акционерного капитала в результате продажи акций компании, так и за счет добавочного капитала вследствие получения эмиссионного дохода.

3. Улучшение корпоративной культуры и повышение лояльности сотрудников. Внимание, с каким финансовое сообщество и пресса следят за компанией, объявившей о планах IPO, обеспечивает такой компании бесплатную рекламу, что положительным образом сказывается на ее корпоративном имидже.

4. Выгодный выход собственников из бизнеса.

Как показывает практика, еще одной немаловажной причиной популярности IPO, особенно в России, является предоставляемая в этом случае собственникам возможность использовать IPO в качестве инструмента для выгодного выхода собственника из бизнеса. Такой выход из бизнеса интересен по ряду причин.

Основными недостатками IPO являются:

«Прозрачность» компании. К наиболее «чувствительным» областям, на которые компания становится обязанной «проливать свет», относятся:

1) перечень и структура владельцев компании;

2) уровень, размер и объем заработной платы, выплат, компенсаций и вознаграждений руководящего персонала;

3) финансовая информация, характеризующая текущее положение дел в компании.

Высокие затраты. Несмотря на то, что выпуск акций не сопровождается появлением долгового бремени для компании, все же осуществление размещения требует определенных расходов, связанных с его организацией. В частности, это затраты на услуги финансового консультанта, биржи, регистратора, андеррайтера, юристов, аудиторов и др., а также на маркетинговую, информационную поддержку.

Таким образом, рассмотрев основные достоинства и недостатки IPO, и опираясь на отечественную практику, можно предположить, что достоинства этого источника привлечения капитала превалируют над его недостатками.

Первичное размещение, осуществляемое публично неограниченному кругу инвесторов. IPO является инструментом финансирования дальнейшего развития компании с помощью относительно «дешевых» ресурсов финансового рынка за счет повышения уровня публичности компании.

Следствием чего становится рост ее стоимости. Однако это не только метод финансирования и привлечения инвестиций для развития бизнеса, но также и способ повышения статуса компании, одновременно, с чем происходит повышение требований к стандартам корпоративного поведения.

Кроме того, целью IPO могут стать создание механизма определения рыночной стоимости компании и роста капитализации, обеспечение безопасности бизнеса (защита от недружественного поглощения со стороны конкурентов), ликвидности для акционеров и т. д.

Для успешного IPO компания должна изначально удовлетворять ряду требований. В качестве базового можно обозначить наличие у компании консолидированных активов и понятной стратегии развития. Кроме того, в компании должны быть разработаны и успешно внедрены стандарты корпоративного управления и эффективная система операционного управления, которые позволят говорить о прозрачной корпоративной структуре. Компания должна демонстрировать устойчивый рост финансовых показателей, положительное значение EBITDA и наличие отчетности по стандартам МСФО/ГААП. Также важной составляющей успешного IPO является рост компании выше своей отрасли, которая в свою очередь динамично растет и развивается, о чем может косвенно свидетельствовать и то, что конкуренты либо планируют, либо уже провели IPO.

В мировой практике встречается три наиболее распространенных метода проведения IPO:

метод фиксированной цены (открытое предложение) («Universal Offer»);

метод аукциона («Open Offer»);

метод формирования книги заявок.

Существуют также «гибридные» методы проведения IPO, при которых для продажи разных траншей акций используются определенные методы:

а) аукцион / открытое предложение;

б) аукцион / формирование книги заявок;

в) формирование книги заявок / открытое предложение.

Дипломная работа выполняется на материалах ОАО «Армада». «Армада» — это диверсифицированный ИТ-холдинг, основными направлениями деятельности которого являются разработка программного обеспечения, оказание ИТ-услуг и реализация оборудования, при этом в сферу основных приоритетов компании попадают высокомаржинальные сегменты «ИТ-услуги» и «Разработка и внедрение ПО».

ОАО «Армада» было образовано в начале 2007 г. в результате выделения ИТ-бизнеса из группы РБК. В июле 2007 г. «Армада» первой из российских ИТ-компаний провела размещение акций на российских фондовых биржах ММВБ и РТС. Привлеченные в результате IPO средства были направлены на развитие бизнеса и новые приобретения. Так, в течение 2007 г. в состав группы вошли компании PM Expert, Союзинформ и ЕТС.

Стратегия «Армады» нацелена на сочетание динамичного органического развития и роста за счет консолидации новых высокорентабельных активов.

ОАО «АРМАДА» образована путем выделения ИТ-бизнеса из группы компаний Рос

БизнесКонсалтинг в 2007 году. С 2000 до 2007 года компания вела деятельность под брэндом «РБК СОФТ». До 2000 года — работа в рамках ИТ Департамента Рос

БизнесКонсалтинг. Портфель решений компании охватывает все области ИТ рынка: разработка Программного Обеспечения, ИТ-услуги, Аппаратное Обеспечение.

В рамках IPO было выпущено 2 000 000 обыкновенных акций (17% увеличенного уставного капитала). В настоящее время уставный капитал компании состоит из 12 000 000 обыкновенных именных бездокументарных акций номиналом 1 рубль каждая. Торговля акциями осуществляется на российских биржах РТС и ММВБ.

расчетная стоимость всего дополнительного выпуска акций ОАО «АРМАДА» на основании цены, определенной советом директоров ОАО «АРМАДА», составила 760 млн руб. (29,687 616 млн долл. по курсу ЦБ РФ 25,5999 руб./долл. на 31 июля 2007 г.).

Никто из акционеров ОАО «АРМАДА», имеющих преимущественное право на приобретение размещаемых акций дополнительного выпуска, не воспользовался своим правом (Протокол совета директоров от 18 июля 2007 г. № 5).

В РТС размещение акций дополнительного выпуска ОАО «АРМАДА» не в рамках преимущественного права проводилось 31 июля 2007 г. в Сегменте RTS START и осуществлялось в режиме с предварительным депонированием.

То есть приобретение акций дополнительного выпуска ОАО «АРМАДА» было возможно только на условиях полного предварительного депонирования потенциальными покупателями денежных средств на банковских торговых счетах в НКО «Расчетная палата РТС» .

Количество акций дополнительного выпуска ОАО «АРМАДА» (код в РТС — ARMDI), размещенных по открытой подписке в ОАО «РТС», составило 1 584 430 шт. Все поданные заявки были удовлетворены брокером в полном объеме. Таким образом, большая часть дополнительного выпуска акций ОАО «АРМАДА» была размещена в ОАО «РТС» (80% от объема дополнительного выпуска акций ОАО «АРМАДА»).

Крайне важным вопросом является принятие решения по вопросу об определении цены размещения дополнительных акций.

Цена размещения дополнительных акций устанавливается в цифровом выражении. Порядок определения цены (цен) размещения может устанавливаться:

в виде формулы с переменными (курс определенной иностранной валюты, котировка определенной ценной бумаги у организатора торговли на рынке ценных бумаг и другие), значения которых не могут изменяться в зависимости от усмотрения эмитента;

путем указания на то, что цена размещения определяется советом директоров (наблюдательным советом) или осуществляющим его функции общим собранием акционеров…, в том числе на основании данных о результатах торгов (аукциона, конкурса), по итогам анализа поданных заявок на покупку.

Порядок определения цены размещения ценных бумаг в виде формулы должен определять цену размещения на любую дату в течение всего срока размещения.

Говоря проще, каждый акционер, ознакомившись с Решением о размещении на общем собрании акционеров, должен однозначно понимать, по какой цене будут продаваться дополнительные акции в тот или иной период размещения и от чего цена размещения будет зависеть.

Согласно статье 77 Федерального закона «Об акционерных обществах» решение об определении цены размещения акций принимается Советом директоров общества. Пункт 6.

3.6 «Стандартов» уточняет требование Закона и требует для государственной регистрации дополнительного выпуска акций представить протокол (выписку из протокола) заседания Совета директоров с указанием кворума и результатов голосования по данному вопросу, а также имен членов Совета директоров (наблюдательного совета), голосовавших за его принятие.

В соответствии со ст. 77 Закона «цена размещения или цена выкупа эмиссионных ценных бумаг общества определяются решением Советом директоров (наблюдательного совета) общества, … исходя из их рыночной стоимости, т. е. цена размещения акций, определяется Советом директоров, но при принятии решения Совет директоров должен принимать во внимание результаты независимой оценки.

Таким образом, можно сделать вывод, что механизм определения цены первичного размещения акций ОАО «Армада» строиться на основе закона «Об акционерных обществах», а так же с использованием методики определения рыночной стоимости акции.

Использование методики оценки рыночной стоимости акции базируются на основе 3-х основных подходов применяемых в оценке:

затратного;

рыночного;

сравнительного.

Методика определения стоимости акции подразумевает определение стоимости бизнеса всей компании, и в последствии нахождения примерной стоимости компании приходящихся на одну акцию.

Публичное размещение акций ОАО «Армада» может быть усовершенствовано в будущем, если руководство воспользуется комбинированной технологии (технологии Dual Track), сущность которой заключается в параллельном осуществлении мероприятий, направленных на продажу акций, либо только среди стратегических инвесторов, либо проведение IPO как среди стратегических, так и финансовых инвесторов.

Для изучения сущности применения комбинированной технологии (технологии Dual Track) при размещении акций проведем сравнение данной технологии с другими вариантами размещения акций («классическое» IPO и продажа акций стратегическому инвестору) по ряду факторов и установлено, что в технологии Dual Track достигается оптимальное соотношение различных факторов, таких как объем допэмиссии, риск недоразмещения, количество инвесторов и их требования к компании, а также срок размещения акций и прозрачность сделки.

Кроме того, технология Dual Track обладает определенными преимуществами по сравнению с классическим IPO и размещением акций стратегическому инвестору:

повышает определенность сделки за счет наличия двух видов спроса — стратегических и финансовых инвесторов;

дает возможность достичь наиболее благоприятной цены продажи за счет конкуренции между стратегическими и финансовыми инвесторами;

позволяет охватить все категории инвесторов — и стратегических, и финансовых, что невозможно при реализации одного вида сделки;

в некоторых случаях технология может использоваться в качестве эффективного инструмента переговоров со стратегическим инвестором.

Следует отметить, что целью применения комбинированной технологии (Dual Track) в отношении размещения акций ОАО «Армада» является стремление повысить интерес крупных стратегических инвесторов, готовых выкупить блокирующий пакет акций (более 25%) в условиях конкуренции, а также предоставить возможность финансовым инвесторам конкурировать за оставшуюся часть от всего продаваемого пакета акций.

Таким образом, можно сделать вывод, что использование технологии Dual Track, а также использование рассмотренных рекомендаций позволит ОАО «Армада» в будущем усовершенствовать механизм первичного размещения акций и успешно проводить публичные размещения акций, привлекать необходимые денежные средства и повышать инвестиционную привлекательность своих акций.

Нормативно-правовая литература:

Гражданский кодекс Российской Федерации: [ч. 1−4]: текст с изм. и доп. на 15 мая 2008 г. — Справ.

информ. изд. — М., 2008

Федеральный закон № 39-ФЗ от 25.

02.99 г. «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.

04.1996 N 39-ФЗ (с изм. от 17.

05.2007 N 83-ФЗ)./ Российская газета, от 24.

05.2007г.

Федеральный закон от 9 июля 1999 г. N 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» (с изменениями от 21 марта, 25 июля 2002 г., 8 декабря 2003 г., 22 июля 2005 г., 3 июня 2006 г., 26 июня 2007 г., июля 2008)

Учебно-методическая литература:

Батяева Т. А. Рынок ценных бумаг: [учеб. пособие по специальности «Финансы и кредит» ] /Т. А. Батяева, И. И. Столяров. — М.: ИНФРА-М, 2008. 302, с.

Геддес Р. IPO и последующие размещения акций: [пер. с англ.] /Росс Геддес. — М.: Олимп-Бизнес, 2007. 335 с.

Гвардин С.В. IPO: стратегия, перспективы и опыт рос. компаний /С. В. Гвардин. — М.: Вершина, 2007. 259 с.

Лялин В. А. Рынок ценных бумаг: учебник /В. А. Лялин, П. В. Воробьев. — М.: Проспект, 2008. 383 с.

Лукашов А.В. IPO от I до O: пособие для финансовых директоров и инвестиц. аналитиков /Андрей Лукашов, Андрей Могин. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. 256 с.

Никифорова В.Д. IPO-путь к биржевому рынку: практ. рук. по публич. размещению цен. бумаг /Вера Никифорова, Василиса Макарова, Елена Волкова. — СПб.: Питер, 2008. 350 с.

О рынке ценных бумаг. О государственной регистрации выпусков акций, размещенных до вступления в силу Федерального закона «О рынке ценных бумаг» без государственной регистрации: федер. закон. — [7-е изд.]. — М.: Ось-89, 2008

Плахов А. Развивающиеся страны разогрели рынок IPO // Коммерсант. 2006. 22 декабря. № 240.

Первичное размещение акций: Путеводитель по рынку проф. услуг /[Авт.-сост. Карасюк Е. и др.]. — М.; М.: Коммерсантъ; Альпина паблишер, 2008. 231 с.

Селюков В. К. Анализ рынка ценных бумаг: [учеб. пособие] /В. К. Селюков. — М., 2008

IPO и стоимость российских компаний: мода и реалии / В. Г Балашов, В. А. Ирикова, С.

И. Иванова, Г. Р. Марголит; Акад. нар. хоз-ва при

Правительстве Рос. Федерации. — М.: Дело, 2008. 334, с.

Интернет-источники:

http://www.ipocongress.ru — портал, посвященный IPO российских компаний

http://www.rts.ru — сайт фондовой биржи РТС (Российская Торговая система)

http://www.micex.ru — сайт ММВБ (Московской межбанковской валютной биржи)

http://www.interstock.ru — сайт компании Interstock, предоставляющей услуги трейдинга на международных фондовых биржах

http://www.k2kapital.com — информационно-аналитический портал

http://www.infor-media.ru/informedia-russia/client/index.aspx?id=conference&sub=introduction&confID=383

http://www.financial-lawyer.ru/topicbox/akcii/149−562.html

http://www.financial-lawyer.ru/topicbox/akcii/149−562.html

http://www.fastrek.ru/index.php?option=com_content&task=view&id=60&Itemid=118

ОАО «Армада. Официальный сайт.

http://www.armd.ru/ru/about_group

Приложения

Батяева Т. А. Рынок ценных бумаг: [учеб. пособие по специальности «Финансы и кредит» ] /Т. А. Батяева, И. И. Столяров. — М.: ИНФРА-М, 2008. 302, с.

Никифорова В.Д. IPO-путь к биржевому рынку: практ. рук. по публич. размещению цен. бумаг /Вера Никифорова, Василиса Макарова, Елена Волкова. — СПб.: Питер, 2008. стр. 32.

http://www.infor-media.ru/informedia-russia/client/index.aspx?id=conference&sub=introduction&confID=383

http://www.financial-lawyer.ru/topicbox/akcii/149−562.html

Лукашов А.В. IPO от I до O: пособие для финансовых директоров и инвестиц. аналитиков /Андрей Лукашов, Андрей Могин. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. стр. 12.

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.

04.1996 N 39-ФЗ (с изм. от 17.

05.2007 N 83-ФЗ)./ Российская газета, от 24.

05.2007г.

Геддес Р. IPO и последующие размещения акций: [пер. с англ.] /Росс Геддес. — М.: Олимп-Бизнес, 2007. стр. 19.

Первичное размещение акций: Путеводитель по рынку проф. услуг /[Авт.-сост. Карасюк Е. и др.]. — М.; М.: Коммерсантъ; Альпина паблишер, 2008. стр. 23 с.

Селюков В. К. Анализ рынка ценных бумаг: [учеб. пособие] /В. К. Селюков. — М., 2008. — стр. 13.

IPO и стоимость российских компаний: мода и реалии / В. Г Балашов, В. А. Ирикова, С.

И. Иванова, Г. Р. Марголит; Акад. нар. хоз-ва при Правительстве Рос. Федерации.

— М.: Дело, 2008. стр. 11.

О рынке ценных бумаг. О государственной регистрации выпусков акций, размещенных до вступления в силу Федерального закона «О рынке ценных бумаг» без государственной регистрации: федер. закон. — [7-е изд.]. — М.: Ось-89, 2008. — стр. 44 с.

http://www.financial-lawyer.ru/topicbox/akcii/149−562.html

Плахов А. Развивающиеся страны разогрели рынок IPO // Коммерсант. 2006. 22 декабря. № 240. — стр. 15 с.

http://www.fastrek.ru/index.php?option=com_content&task=view&id=60&Itemid=118

Лялин В. А. Рынок ценных бумаг: учебник /В. А. Лялин, П. В. Воробьев. — М.: Проспект, 2008. стр. 15.

ОАО «Армада. Официальный сайт.

http://www.armd.ru/ru/about_group

http://www.k2kapital.com — информационно-аналитический портал

http://www.micex.ru — сайт ММВБ (Московской межбанковской валютной биржи)

http://www.rts.ru — сайт фондовой биржи РТС (Российская Торговая система)

http://www.ipocongress.ru — портал, посвященный IPO российских компаний

http://www.interstock.ru — сайт компании Interstock, предоставляющей услуги трейдинга на международных фондовых биржах

Гвардин С.В. IPO: стратегия, перспективы и опыт рос. компаний /С. В. Гвардин. — М.: Вершина, 2007. стр. 15.

http://www.armd.ru/ru/press_centre/press_realises/2007_press/index.php?id88=100 933

Российское законодательство

Открытая подписка

Закрытая подписка

IPO

Follow-on

DPO

SPO

Private Offering

Доход акци-онеров от про-дажи принад-лежащих им акций Доход эмитента от выпуска дополнительных акций

Иностранная терминология

Способы размещения акций

Вид дохода и его получатель

2 этап.

Разработка и выполнение мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности и стоимости компании

3 этап.

Достижение и поддержание инвестиционной привлекательности и максимальной стоимости энергокомпании

Анализ финансового положения и хозяйст-венной деятельности энергокомпании Выявление факторов, влияющих на стоимость энергокомпании Оценка возможных рисков Предварительная оценка интереса инвесторов

Разработка плана мероприятий по повы-шению стоимости ИТ-компании Создание «истории компании» и прозрачной корпоративной структуры Разработка четкой стра-тегии развития и инвес-тиционной программы ИТкомпании Составление достовер-ной отчетности по МСФО, аудит и своевременное ее представление

Создание положительной кредитной истории и деловой репутации Взаимодействие с инве-сторами и определение основных групп инвес-торов Первичное публичное размещение акций Поддержание курса акций на вторичном рынке после проведения IPO

1 этап.

Внутренняя диагностика энергокомпании

Факторы, влияющие на стоимость и инвестиционную привлекательность ИТ-компаний России

Внешние

Внутренние

Мировые

Страновые

Отраслевые

Региональные

Рыночные

Инфраструктурные

Технические

Корпоративные

Финансовые

Конкурентные