Для анализа такого распределения служит отчет о движении денежных средств
При этом оцениваются реальные доходы и расходы от: операционной деятельности (производства и реализации), инвестиционной деятельности, финансовой деятельности. Отчет о движении денежных средств представляет информацию, характеризующую операции, связанные: с образованием источников финансовых ресурсов; с использованием этих ресурсов. Поток чистых средств инвестиционного проекта, формируемый на основе балансов единовременных и текущих доходов и расходов, выплат по кредитным обязательствам и др., приведен в таблице 3.
16.Графики инвестиционного, финансового, операционного потоков и их баланс представлены на рисунке 3.
8.Рисунок. График движения потоков
Основная задача, решаемая при определении финансовой состоятельности проекта, — оценка его ликвидности. Под ликвидностью понимается способность проекта своевременно и в полном объеме отвечать по имеющимся финансовым обязательствам. Финансовые обязательства включают в себя все выплаты, связанные с осуществлением проекта. С позиции финансового планирования ликвидность означает положительное сальдо баланса поступлений и платежей в течение всего срока жизни проекта.Таблица. — Отчет о движении денежных средств Наличности
Итого (тыс.
руб.)квартал123 456 789 101 112А. Приток наличности:
533 347 124 69 937 15 037 15 037 15 037 15 037 15 037 15 037 15 037 15 037 15 037 15 037 1501
Источники финансирования87 54 987 549 000 000 000 002
Доход от продаж445 79 837 15 037 15 037 15 037 15 037 15 037 15 037 15 037 15 037 15 037 15 037 15 037 150Б. Отток наличности:-357 705−105 854−34 912−34 599−34 285−18 455−18 438−18 438−18 438−18 571−18 571−18 571−18 571 1. Общие активы-87 566−87 549 000−1 700 000 002
Производствен-ные издержки-175 887−14 491−14 491−14 491−14 491−14 657−14 657−14 657−14 657−14 823−14 823−14 823−14 8233
Выплаты по обязательствам:-49 3500−16 842−16 450−16 5 800 000 000
Проценты по кредитам банка-2 3500−1 175−783−39 200 000 000
Погашение кредита банка-47 0000−15 667−15 667−15 667 000 000 004
Налог на прибыль-44 902−3 814−3 579−3 658−3 736−3 781−3 781−3 781−3 781−3 748−3 748−3 748−3 748 В. Баланс потока175 64 318 8452 2382 5512 86 518 69 518 71 218 71 218 71 218 57 918 57 918 57 918 579С. Аккумулиро-ванная наличность 18 84 521 8 223 63 426 49 845 19 363 90 582 616 101 328 119 907 138 485 157 64 175 643Инвестиционный поток-87 566−87 549 000−170 000 000
Финансовый поток38 19 987 549−16 842−16 450−16 5 800 000 000
Операционный поток225 918 84 519 8 019 118 92 318 71 218 71 218 71 218 71 218 57 918 57 918 57 918 579Баланс потоков175 64 318 8452 2382 5512 86 518 69 518 71 218 71 218 71 218 57 918 57 918 57 918 579Отрицательное значение накопленной суммы денежных средств, свидетельствует об их дефиците. Нехватка средств, для покрытия всех имеющихся расходов в каком-либо из временных интервалов, фактически означает или необходимость в привлечении дополнительных заемных средств или банкротство проекта. Экономическая оценкапроекта
Средняя норма прибыльности альтернативных вложений для инвестора составляет 16%. Принимаем ставку дисконтирования для проекта 16%. Так как периоды дисконтирования составляют менее года, ставку дисконта следует перевести в соответствующие единицы: из процентов годовых в проценты в квартал: Kr = (3.1)krпересчитанный дисконт;kисходный дисконт, % годовых;n — количество периодов пересчета в году (k = 4 для периода, равного 1 кварталу). Ставка дисконтирования в квартал составляет 3,78%. В таблице 3.16 приведен расчет чистого дисконтированного дохода. ЧДД равен 95 152 тыс. руб., что означает преемственность проекта по данному критерию. На рисунке 3.9 приведен график изменения ЧДД и дисконтированного суммарного денежного потока. Рисунок 3.9 — Динамика изменения ЧДД, дисконтированного CFТаблица 3.16 — Расчет чистого дисконтированного дохода
Квартал123 456 789 101 112
Итого
Притоки наличностей84 15 037 15 037 15 037 15 037 15 037 15 037 15 037 15 037 15 037 15 037 15 037 150 492 7981
Кредиты47 47 000Доход от продаж37 15 037 15 037 15 037 15 037 15 037 15 037 15 037 15 037 15 037 15 037 15 037 150 445 798Отток наличностей-105 854−34 912−34 599−34 285−18 438−18 438−18 438−18 438−18 571−18 571−18 571−18 571−357 6881
Общие инвестиционные затраты-87 54 900 000 000 000−87 5492
Производственные издержки-14 491−14 491−14 491−14 491−14 657−14 657−14 657−14 657−14 823−14 823−14 823−14 823−175 8873
Проценты за кредит0−1 175−783−39 200 000 000−2 3504
Возврат кредита0−15 667−15 667−15 66 700 000 000−47 0003
Налоги -3 814−3 579−3 658−3 736−3 781−3 781−3 781−3 781−3 748−3 748−3 748−3 748−44 902Чистый поток наличностей-21 7052 2382 5512 86 518 71 218 71 218 71 218 71 218 57 918 57 918 57 918 579 135 110Коэффициент дисконтирования0,9640,9280,8950,8620,8310,8000,7710,7430,7160,6900,6650,641 Дисконтированный чистый поток наличностей-20 9142 0782 2822 46 915 54 314 97 714 43 113 90 613 30 412 81 912 35 311 90 395 152Чистый дисконти-рованный доход-20 914−18 836−16 554−14 0841 45 916 43 630 86 744 77 358 7 770 89 783 24 995 152 Дисконтированный приток наличностей18 15 817 71 517 16 31 315 54 314 97 714 43 113 90 613 30 412 81 912 35 311 903 178 421Дисконтированный отток наличностей-84 36 000 000 000 000−84 360Индекс доходности2,11Срок окупаемости1,23 В таблице 3.17 приведен расчет индекса доходности ИД. Он равен 2,11.Внутреннюю норму доходности инвестиций определяем методом итераций. Она равна 73,23%.На практике применяют метод приблизительной оценки срока окупаемости (Ток.).Ток t- - ЧДД (t-) / (ЧДД (t+) — ЧДД (t-));где: t- - последний период реализации проекта, при котором разность накопленного дисконтированного дохода и дисконтированных затрат принимает отрицательное значение;
ЧДД (t-) — последнее отрицательное значение ЧДД;ЧДД (t+) — первое положительное значение ЧДД. Срок окупаемости равен 1,23 года. Критерием экономической эффективности инвестиционного проекта является значение срока окупаемости, не превышающее срок реализации проекта. Анализ чувствительности и устойчивости проекта к рискам
Проект рекомендуется оценить как устойчивый только при наличии определенного финансового резерва. Учитывая, что свободные финансовые средства предприятия включают не только накопленное сальдо денежного потока от всех видов деятельности, но и резерв денежных средств в составе активов предприятия, условие устойчивости проекта может быть сформулировано следующим образом:
На каждом шаге расчетного периода сумма накопленного сальдо денежного потока от всех видов деятельности (накопленного эффекта) и финансовых резервов должна быть неотрицательной. Анализ динамики денежных потоков (табл. 3.16) показывает, что сальдо накопленным потоком больше нуля, что говорит о устойчивости проекта. Расчет границ безубыточности
Под «безубыточным» понимается объем продаж, при котором чистая прибыль становится равной нулю. При определении этого показателя принимается, что на шаге т: объем производства равен объему продаж; объем выручки меняется пропорционально объему продаж;
полные текущие издержки производства могут быть разделены на условно-постоянные и условно-переменные, изменяющиеся прямо пропорционально объемам производства. Расчет точки безубыточности производится по формуле:
Тб = Пост расходы / (Цена 1 изделия — Переменные затраты на 1 изделие) На рисунке 3.10 показан график иллюстрирующий определение точки безубыточности для 4 квартала. Ее значение равно 2 666 тыс. тн. км. в квартал.Рисунок. — Точка безубыточности
На рисунке 3.11 приведена точка безубыточности за весь период реализации проекта. Ее значение снижается, что связано с уменьшением условно-постоянных расходов за счет выплаты кредитов.Рисунок. — Динамика точки безубыточности
Выходные показатели проекта могут существенно измениться при неблагоприятном изменении (отклонении от проектных) некоторых параметров. Для данного проекта был приняты следующие пессимистические варианты:
объем производства снижается на 20% ;цена снижается на 20%;капитальные затраты повышаются на 20%;затраты на топливо повышаются на 20%.Для каждого из этих параметров был произведен расчет ЧДД. Проект считается устойчивым по отношению к возможным изменениям параметров, если при всех рассмотренных сценариях:
ЧДД положителен; обеспечивается необходимый резерв финансовой реализуемости проекта. Изменение ЧДД показано на рисунке 3.
12.Рисунок. — Изменение ЧДД при различных неблагоприятных воздействиях
Результаты изменение ЧДД в результате реализации пессимистических вариантов сведены в таблицу 3.
17.Таблица 3.17 — Изменение ЧДД при неблагоприятных воздействиях
ВариантБазовое значение пара-метра
Величина изменения % ЧДДЧДД% Изменение ЧДДИзменение ЧДД% Базовый 95 152 100%00%Снижение цены 2,702 038 64 940,6%56 50 359,4%Снижение объема производства13 7 592 055 6 357,9%40 8 942,1%Увеличение расходов на дизтопливо9 2 952 080 83 685,0%14 31 615,0%Увеличение первоначальных затрат86 1 002 079 92 384,0%15 22 916,0%Рисунок 3.13 — Оценка устойчивости проекта
Оценка устойчивости может производиться также путем определенияпредельных значений параметров проекта, т. е. таких их значений, при которых интегральный коммерческий эффект становится равным нулю. Предельное негативное значение анализируемого показателя, при котором сохраняется экономическая целесообразность реализации проекта, определяем решая следующее уравнение:
ЧДД= =0; Проверим устойчивость инвестиционного проекта относительно следующих факторов: уровня цен продукцию, объемов сбыта, стоимости сырья и комплектующих, накладных издержек, первоначальных капитальных затрат. Результаты приведены в таблице 3.
19.Таблица 3.18 — Анализ чувствительности и устойчивости проекта
ПоказательИсходное значение
Предельное значение параметра
Уровень чувствительности
Вывод об устойчивости проекта
Снижение цены 2,701,7933,7%Устойчив
Снижение объема производства13 7597 227,747,5%Устойчив
Увеличение расходов на дизтопливо9 29 521 650,3132,9%Устойчив
Увеличение первоначальных затрат86 100 193 693,9125,0%Устойчив
Определим уровень устойчивости и чувствительности инвестиционного проекта как относительное отклонение в процентах: МОD (Х-х) / Х*100%, Х — исходное значение показателя;
хпредельного негативного значение показателя. Рисунок 3.14 — Предельные значения параметров проекта Проведенный анализ устойчивости инвестиционного проекта к неблагоприятным внешним воздействием показал, что проект имеет положительный ЧДД при всех неблагоприятных внешних воздействиях, что говорит о его приемлемости. Из анализа таблиц можно сделать вывод, что наибольшее влияние на ЧДД оказывают цена. Со снижением цены следует бороться эффективной маркетинговой политикой. Интегральные показатели экономической эффективности проекта приведены в табл. 28. Таблица 3.19 — Интегральные показатели эффективности проекта Показатель Единица измерения
ЗначениеДлительность проектагод3Ставка дисконтирования %16Дисконтированный период окупаемостигод1,23Чистый дисконтированный доходтыс. руб.
95 151,6Индекс доходности 2,11Внутренняя норма рентабельности %73,23Смысл оценки инвестиционного проекта заключается в представлении всей информации об инвестиционном проекте в виде, позволяющем лицу, принимающему решение, сделать заключение о целесообразности (или нецелесообразности) инвестиций. Анализ интегральных показателей экономической эффективности проекта создания автотранспортного предприятия характеризует его как приемлемый для реализации и позволяет рекомендовать проект к внедрению. Заключение
Рынок транспортных услуг является самостоятельной сферой экономики. По качеству инфраструктуры и набору предлагаемых услуг Россия отстает от уровня развития ведущих стран мира, тем не менее, рынок транспортных услуг динамично развивается как в целом в стране, так и в отдельных регионах. Анализ динамики и структуры основных показателей перевозки грузов в России показал, что наибольшее количество грузов перевозится железнодорожным, трубопроводным и автомобильным транспортом. Анализ динамики показателей объемов грузовых перевозок в России за последние годы свидетельствует о том, что общий тренд грузоперевозок по стране имеет устойчивую тенденцию роста. По прогнозу Минтранса России, в 2014 г. размер рынка транспортных услуг России по грузообороту увеличится на 35%. В структуре рынка прогнозируется усиление позиций автомобильного транспорта как за счет роста физических объемов перевозимых грузов на коммерческой основе, так и расширения сегмента грузоперевозок автотранспортными предприятиями. Грузовым автомобильным парком России в 2012 году было перевезено 5,77 млрд тонн грузов. Грузооборот составил 227 млрд.
тонно-километров. Рост был обусловлен, главным образом, за счет увеличения средней дальности перевозки грузов. В 2012 году общий парк грузового подвижного состава, за исключением специального, составил более 5,5 млн. единиц. Среди факторов, обуславливающих рост российских автомобильных перевозок автомобильным транспортом в 2012 году, эксперты отмечают увеличение протяженности автодорог общего назначения, рост парка грузовых автомобилей, увеличение сделок и снижением процентных ставок по лизингу автотехники. А общая тенденция повышения цен на топливо послужит основной причиной увеличения стоимости грузоперевозок и транспортно-логистических услуг в целом. Целью проекта являетсясоздание транспортного предприятия «Карго
Воз", оказывающего услуги по транспортировке насыпных грузов вСанкт-Петербурге и Ленинградской области
Предусматривается использование большегрузных самосвалов способных перевозить до 30 м³ насыпных грузов, которые использовались бы транспортировки песка и щебня на стройки. Использование большегрузных самосвалов обеспечивает более высокий эффект от оказания транспортных услуг за счет сокращения сроков числа рейсов и уменьшения расходов на персонал. В качестве основного рынка сбыта рассматриваются средние и крупные строительные предприятия, осуществляющие деятельность в Ленинградской области, а также производственные предприятия и компании, осуществляющие строительство собственными силами. В качестве основного перевозимого груза рассматривается песок и щебень. В качестве типовой транспортной услуги рассматривается перевозка щебня и песка по дорогам с бетонным или асфальтовом покрытием. На основании анализа предполагается приобретение тягачей Mercedes-Benz Actros 2641 S с самосвальными полуприцепами NW 33 SB/K, способных перевозить до 30 т насыпных грузов. Прогноз продаж делается исходя из того, что основная часть перевозок будет происходить с длиной плеча перевозки 28 км. Ежесуточный объем поставки 420 м³ (14 рейсов в день). Основным расходным материалом будет дизтопливо. Общая потребность в инвестициях составляет 87 549 тыс. руб. В качестве источников финансирования приняты: кредит банка и собственные средства. В ходе оценки экономической эффективности проекта было проверено его соответствие различным критериям приемлемости. Проект рассмотрен с точки зрения чистого дисконтированного дохода, рентабельности инвестиций, срока окупаемости.
Чистый дисконтированный доход проекта 95 151,6 тыс. руб. Дисконтированный срок окупаемости проекта — 1,23 года, индекс доходности — 2,11.Проведен анализ чувствительности и устойчивости проекта к рискам. Определена точка безубыточности за весь период реализации проекта. Ее значение снижается, что связано с уменьшением условно-постоянных расходов за счет выплаты кредитов.
Проведена оценка устойчивости проекта к негативнымизменениям параметров проекта. Определеныпредельные значений параметров проекта, т. е. таких их значений, при которых интегральный коммерческий эффект становится равным нулю. Проведенный анализ устойчивости проекта к неблагоприятным внешним воздействием показал, что проект имеет положительный ЧДД при всех неблагоприятных внешних воздействиях, что говорит о его приемлемости. Наибольшее влияние на ЧДД оказывают цена. Анализ эффективности проекта показал его приемлемость по всем рекомендуемым критериям. Анализ интегральных показателей экономической эффективности проекта характеризует его как приемлемый для реализации и позволяет рекомендовать проект к внедрению.
