Изменение же коэффициента маневренности собственных средств свидетельствует о снижении финансовой устойчивости предприятия. За 2012 год снизилась доля средств, предназначенная для погашения долгов, на -15.1 пунктов и составила 21.
9%. Это говорит об уменьшении возможностей обеспечивать бесперебойную работу, рассчитываясь с кредиторами. При этом доля абсолютно готовых к платежу средств в общей сумме средств, направляемых на погашение долгосрочных долгов, увеличилась на 14.6 пунктов и составила 48.
8% от общей суммы оборотных активов предприятия. Значение коэффициента обеспеченности запасов и затрат собственными оборотными средствами как на начало, так и на конец периода, превышает его нормальный уровень. Это свидетельствует о том, что собственными источниками покрыты не только необходимые размеры запасов и затрат (обоснованная потребность в запасах и затратах в те периоды, когда скорость их оборота выше), но и весь их объем. При этом по состоянию на 2012 г. за счет собственных оборотных и долгосрочных заемных средств покрывается на 27.
5% больше запасов и затрат, чем в начале периода. Динамику приведенных в таблице 6 показателей финансовой устойчивости представим на рисунке 5. Рисунок 5 — Коэффициенты финансовой устойчивости ОАО «Ижорские заводы"Таким образом, проанализировав финансовую устойчивость можно сделать вывод, что в 2012 году собственный капитал не покрывает заемный. ОАО «Ижорские заводы» зависимо от внешних источников. Предприятие ОАО «Ижорские заводы» испытывает финансовые затруднения. Для выхода из кризисного финансового положения и его стабилизации предприятию необходимо проводить экономическое и финансовое оздоровление. Далее проведем анализ финансовой устойчивости EBITDA предприятия ОАО «Ижорские заводы». 2.
3. Анализ финансовой устойчивости с помощьюEBITDA предприятия ОАО «Ижорские заводы"Экономическая добавленная стоимость возникает в компании в том случае, если за данный период времени удалось заработать доходность инвестированного капитала выше, чем норма доходности инвестора. Положительное значение EBITDA означает прирост рыночной стоимости по сравнению с балансовой стоимостью чистых активов и стимул для собственников осуществлять дальнейшие вложения в предприятие. Отрицательное же ведет к снижению рыночной стоимости компании и потере собственниками вложенного капитала за счет неполучения альтернативной доходности. При нулевом значении EBITDA рыночная стоимость предприятия и балансовая стоимость чистых активов совпадают, а значит, рыночный выигрыш собственника равен нулю. Расчет EBITDA целесообразно проводить в 3 этапа:
1) определение средневзвешенной стоимости капитала;
2) внесение поправок с показателем прибыли и капитала;
3) определение доходности инвестированного капитала, спрэда доходности и экономической добавленной стоимости. Оценим риск вложений в предприятие. Для этого рассчитаем стоимость реализации активов организации, а также текущие обязательства по кредитам и расчетам:
Таблица 7 — Анализ стоимости реализации активов организации ОАО «Ижорские заводы» Наименование показателя
Код строки
Балансовое значение
Переоцененное значение
Запасы1210НДС по приобретенным ценностям122 014 960
Дебиторская задолженность1 230 498 575 398 860
Краткосрочные финансовые вложения1240
Денежные средства1 250 635 439 635 439
Прочие оборотные активы126 013 931ИТОГО оборотные активы 11 629 051 034 299
Краткосрочные кредиты и займы151 032 744 133 274 400
Кредиторская задолженность1520
Задолженность перед участниками по выплате доходов630Прочие краткосрочные обязательства1 550 917 457 917 457ИТОГО текущие обязательства по кредитам и расчетам 41 918 704 191 870
Скорректированный коэффициент текущей ликвидности 0.247Таким образом, на основе проведенного анализа можно сделать вывод о том, что риск вложения средств в ОАО «Ижорские заводы» можно оценит как средний, и присвоить ему значение 0.91Премия за закрытость компании составляет 75% от безрисковой ставки и равна -0.5%.Рассчитаем стоимость собственного капитала предприятия: PCK = R+bt*(Rm-R)+x+y+f = -0.66+1.46*(5.86 -0.66)+0.91 -0.5+2.25 = 11.
52%Стоимость собственного капитала ОАО «Ижорские заводы» равна средней доходности акций на фондовом рынке, то есть доходность для владельцев можно оценить как среднюю в данной отрасли. Следующим шагом определим стоимость заемного капитала предприятия: PSK = r*(1-T) = 8.5*(1−0.2) = 6.
8%Стоимость собственного капитала предприятия значительно выше стоимости заемного капитала. Это говорит о том, что вложения средств собственников в данное предприятие являются выгодными, а привлечение кредитов для осуществления рентабельных инвестиционных проектов целесообразно в данных условиях финансирования. Средневзвешенная стоимость капитала: WACC = PSK*dSK+PCK*dCK = 6.8*0.39+11.52*0.18 = 4.
73%Значение показателя WACC довольно низкое, что может свидетельствовать о повышении стоимости данного предприятии во времени Средневзвешенная стоимость капитала ОАО «Ижорские заводы» составляет 4.
73% (см. блок «Расчет средневзвешенной стоимости капитала»)Поправки к балансу вносятся с целью преобразовать NOPAT и КАПИТАЛ из бухгалтерской балансовой стоимости в экономическую балансовую стоимость. В условиях России для расчета NOPAT целесообразно использовать подход с финансовой перспективой. Таблица 8 — Расчет NOPATПоказателиза 2011 г. за 2012 г.
Прибыль, доступная для обыкновенных акционеров72 383 611 462 192
Расходы, связанные с финансированием и процентный доход4 952 546 025 153
Расходы на выплату процентов после налогов495 254 602 515
Текущая стоимость некапитализированной аренды004. Предполагаемые проценты на некапитализируемую аренду 5. Инвестиционная прибыль после налогов 6. Изменения в эквивалентах капитала1 033 965−4 077 367
Увеличение резервов отсроченного налога на прибыль466 591 313 398
Увеличение резерва на покрытие безнадежных долгов 9. Увеличение доходов будущих периодов1 000 276−54 198 310
Увеличение расходов на НИОКР и маркетинговые исследования1 725 511
Увеличение резервов предстоящих расходов и платежей-13 614 332 512
Амортизация гудвилла472−47 213. NOPAT2253055134099814
Чистая прибыль7 238 361 146 219
Особенности учетной политики предприятия позволили внести поправки при расчете экономической прибыли на величину: расходов, связанных с финансированием и процентный доход. В связи с этим экономическая прибыль превысила бухгалтерскую на 194 779 тыс.
руб.При расчете показателя КАПИТАЛ наименее трудоемким представляется подход с операционной перспективой. Таблица 9 — Расчет КАПИТАЛПоказателиза 2011 г. за 2012 г.
Суммарные активы14 848 308 127 456 472
Краткосрочные финансовые вложения1 515 250 3. Незавершенное строительство1 716 695 984 824
Кредиторская задолженность 5. Текущая стоимость некапитализированной аренды 6. Эквиваленты капитала194 614 747
Резерв на покрытие безнадежных долгов 8. Суммарная амортизация гудвилла194 614 749
Чистые расходы на НИОКР и маркетинговые исследования 10. КАПИТАЛ116 183 091 264 863 904
Собственный капитал, кредиты и займы и платежей1 484 830 812 745 647
Внесение поправок в балансовое значение показателя 'капитал' уменьшило его экономический уровень по сравнению с бухгалтерским на 97 008 тыс.
руб. Таблица 10 — Расчет показателей EBITDA Показателиза 2011 г. за 2012 г.
Заработанная прибыль (NOPAT)225305513409982
Инвестированный капитал (Ce)11618309126486393
Средневзвешенная стоимость капитала (WACC)0.
Требуемая инвесторами прибыль (Capital)549546.
2 598 280.
625. Доходность инвестиционного капитала (Roce)0.
190.
116. Спрэд доходности (Spread)14.
675.
877. Экономическая добавленная стоимость (EBITDA)1704405.
93 742 475.
109 В 2012 году предприятием ОАО «Ижорские заводы» заработана доходность, превышающая требуемую инвестором на 5.
87%. Прирост рыночной стоимости предприятия над балансовой стоимостью активов составил 742 475 тыс.
руб. Это стимулирует собственника к дальнейшему вложению средств в предприятие. Таким образом, проанализировав финансовую устойчивость можно сделать вывод, что в 2012 году собственный капитал не покрывает заемный. ОАО «Ижорские заводы» зависимо от внешних источников. Финансовая устойчивость — это критерий надежности партнера.
Поэтому ОАО «Ижорские заводы» необходимо искать резервы роста собственного капитала путем увеличения прибыли и снижения краткосрочных обязательств.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Оценка финансовой устойчивости предприятия необходима, так как он позволяет собственнику маневрировать ресурсами и хозяйственными операциями в целях повышения эффективности производственно-финансовой деятельности, изыскивать возможности укрепления платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия в рыночной системе хозяйствования, а также создавать условия для предотвращения «финансовых потрясений», ведущих в конечном итоге к банкротству. Финансоваяустойчивость предприятия характеризуется широким кругом показателей, в совокупности определяющих его надежность как делового партнера. Финансоваяустойчивость предприятий — основа их инвестиционной привлекательности. Анализ финансовых коэффициентов, характеризующих реальное состояние предприятия, является крайне важным и необходимым для своевременной диагностики возможного банкротства. Систематический контроль финансового состояния позволяет оперативно выявлять негативные стороны в работе предприятия и принимать меры по их ликвидации. Устойчивое финансовое состояние является не игрой случая, а итогом умелого управления всем комплексом факторов, определяющих результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Оценивая финансовое положение ОАО «Ижорские заводы» можно сделать вывод, что коэффициент финансовой устойчивости на конец 2010 года составил 0,588 в 2011 года составил 0,626, а на конец 2012 года 0,508. Все это свидетельствует о снижении финансовой устойчивости предприятия и о не достатке собственных оборотных средств. Коэффициент текущей ликвидности на протяжении всего отчетного периода увеличивался с 2,104 до 6,14, что удовлетворяет ограничению и положительно влияет на финансовое положение предприятия. Это позволяет сделать вывод о том, что общей суммы оборотных средств достаточно для обеспечения платежеспособности. В общем же, если рассматривать экономическое положение предприятия за период с 2010 года по 2012 год, то оно ухудшилось. В 2012 году по сравнению с 2010 годом произошло уменьшение выручки, балансовой прибыли.
Произошедшие изменения связаны с уменьшением объемов и снижением уровня цен реализованной продукции, увеличение тарифов на энергоносители, топливо, сырье и материалы. В будущем основным источником доходов ОАО «Ижорские заводы» будет оставаться продукции, пользующиеся стабильным спросом на рынке химической промышленности, а также продукция, маркетинговые характеристики которой будут формироваться энергосберегающими и экологически безопасными технологиями. По состоянию на конец 2012 г. финансовое положение предприятия ОАО «Ижорские заводы» не изменилось. Финансовая устойчивость также оценивается как нормальная.
За 2012 г. сумма собственного оборотного капитала уменьшилась в целом на 118 186 тыс. руб. Это произошло за счет дополнительных вложений капитала в основных фондов, долгосрочных ценных бумаг и материальных ценностей, прочих внеоборотных активов. Рост перманентного капитала, а именно нераспределенной прибыли, вызвало незначительное повышение суммы собственного капитала, направленного на финансирование текущих запасов и затрат. В 2012 году предприятием ОАО «Ижорские заводы» заработана доходность, превышающая требуемую инвестором на 5.
87%. Прирост рыночной стоимости предприятия над балансовой стоимостью активов составил 742 475 тыс.
руб. Это стимулирует собственника к дальнейшему вложению средств в предприятие.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
Российская Федерация. Конституция (1993).
Конституция Российской Федерации [Текст]. — М.: Маркетинг, 2012. — 39 с. Российская Федерация. Бюджетный кодекс Российской Федерации [Текст]. -
М.: Проспект, 2012. — 273 с. Российская Федерация. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части 1 и 2. [
Текст]. — М: Проспект, 2012. — 452 с. Российская Федерация. Законы.
Об обществах с ограниченной ответственностью [Электронный ресурс]: Федеральный закон от 8 февраля 1998 года № 14-ФЗ (в ред. Федерального закона [от 06.
12.2011 N 405-ФЗ)] - Режим доступа:
http://www.consultant.ru Абрютина, М.С., Грачев, А. В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия [Текст]: учеб.
прак. пособие/ М. С. Абрютина, А. В. Грачев. — М.: Дело и Сервис, 2010.-256 с. Амуржуев, О. В. Неплатежи, способы предотвращения и сокращения [Текст]/О.В. Амуржуев — М.: Аркаюр, 2009. 400 с. Баканов, М. И., Шеремет, А. Д.
Теория анализа хозяйственной деятельности [Текст]/ М. И. Баканова, А. Д. Шеремет. — М.: Финансы и статистика, 2009.-365 с. Балабанов, И. Т. Финансовый менеджмент [Текст]/ И. Т. Балабанов.
— М.: Финансы и статистика, 2009.-542 с. Борисов, А. Б. Большой экономический словарь [Текст]. — М.: Книжный мир, 2009. — 895 с. Бланк, И. А. Финансовый менеджмент [Текст]/И.А. Бланк.
— Киев, Ника-Центр Эльга, 2010. 404 с. Горский, И. В. Финансы предприятий и экономический рост [Текст]/ И. В. Горский // Финансы.- 2013.-№ 1.-С. 22−26.Грачёва, А. В. Организация и управление собственным капиталом. Роль финансового директора на предприятии [Текст]/ А. В. Грачева // Финансовый менеджмент. — 2013. — № 1. — С.
60−81.Грачёва, А. В Основы финансовой устойчивости предприятия [Текст]/ А. В. Грачева // Финансовый менеджмент. — 2012. — № 4. — С.15 — 35. Данилов, И. В. Оценка финансовой обеспеченности фирмы [Текст]/ И.В. Данилов//Финансовый менеджмент. -
2012. — № 10. — С.66−70.Ермолович, Л. Л. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия [Текст]/ Л. Л. Ермолович — Минск: БГЭУ, 2009.-154 с. Ефимова, О. В. Финансовый анализ: предварительная оценка финансового состояния. Анализ платежеспособности и ликвидности [Текст]/ О. В. Ефимова. -
М.: Бухгалтерский учет, 2009.-146 с. Ковалев, В. В. Анализ финансового состояния и прогнозирование банкротства [Текст]/ В. В. Ковалев. — С.-Пб., ЮНИТИ, 2009.-261с.Ковалёв, А. И. Управление финансовой деятельностью предприятия [Текст]/ А. И. Ковалев. -
М.: Финансы, ИО ЮНИТИ, 2009. — 207 с. Колчина, Н. В. Анализ оборотного капитала организации [Текст] / Н.В. Колчина//Финансовый менеджмент. — 2012. -№ 3. -
С.10−19.Крейнина, М. Н. Финансовое состояние предприятия [Текст]/ М. Н. Крейнина. М.: ДИС, 2009.-287 с. Майданчик, Б. И. Анализ и обоснование управленческих решений [Текст]/Б.И. Майданик. — М.: Финансы и статистика, 2009. 214 с. Николаев, С. А. Доходы и расходы организации [Текст]/С.А. Николаев // Налоговый вестник.
— 2012. — № 12. ;
С. 23 — 30. Палий, В. Ф., Палий, В. В.
Финансовый анализ [Текст]/ В. Ф. Палий, В. В. Палий. — М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2009. — 450 с. Русак, Н. А. Экономический анализ деятельности предприятия [Текст]/ Н. А. Русак. — М.: Экоперспектива, 2009.-365с.Савицкая, Г. В. Экономический анализ [Текст]/ Г. В. Савицкая.
— Минск: Новое знание, 2009.-688 с. ПРИЛОЖЕНИЯ
