Мировой рынок ссудных капиталов в условиях глобализации мировой экономики

в 1999 г., т. е. более, чем в 2,5 раза. В период 1993 — 1997 гг. второе место прочно удерживал Китай, но в 1998 г. его потеснила Великобритания, а 1999 г. — Швеция.

Объем экспорта капитала развитыми странами превышает объем импорта. В конце 1990;х годов объем прямых иностранных инвестиций, осуществляемых развитыми странами, составил 91,6% общего объема мирового экспорта.

Сегодня Азия по размерам ВВП почти в 1,5 раза превосходит и Европу, и Северную Америку. При этом развивающиеся страны увеличивают не только импорт, но и экспорт капитала.

2. Происходят изменения в структуре форм и институтов инвестирования.

В общем объеме инвестиций преобладают портфельные инвестиции. Именно с приграничным объединением рынков ценных бумаг (в отличие от прямых инвестиций и кредитов) в первую очередь связана интернационализация рынков капитала. Выпуск ценных бумаг все более осуществляется на международных рынках. Через инструменты фондового рынка — акции и облигации — мобилизуется около 2/3 международных инвестиционных ресурсов. Причем основная часть ресурсов (45—50%) предоставляется в форме облигационных займов на евровалютных рынках.

3. Усиливается взаимопроникновение всех видов международного инвестирования и интернационализация каждого из них. В частности, происходит объединение рынков капиталов и валютных рынков.

На евровалютном рынке операции осуществляются несколькими сотнями крупных банков, расположенных не только в Европе, но и во всех странах, где не ограничиваются права банков на проведение операций в иностранной валюте. На рынке евродоллара главную роль играет Лондонский финансовый центр. К числу новых финансовых центров относятся Люксембург, Сингапур, Гонконг, Панама, Багамские острова. Наряду с рынком евровалют получил развитие рынок еврозаймов. На нем осуществляется эмиссия еврооблигаций в валюте, отличной от валюты страны, где осуществлялась эта эмиссия. Ценные бумаги, предлагаемые на рынке еврозаймов, представляют собой либо простые облигации, либо облигации, конвертируемые в акции. При этом доля облигационных займов, получаемых на международном рынке, постоянно возрастает. В настоящее время она превышает долю иностранных облигационных займов (45—50% против 10—11%).

Между двумя сегментами финансового рынка — валют и капиталов — постепенно стираются границы. В частности, все активнее займы на евровалютном рынке используются для вложений в ценные бумаги с целью получения спекулятивного дохода. Этому процессу способствует разделение национальных и международных кредитных рынков.

Начиная с последней трети 20-го столетия кредитные рынки стали функционировать не как локальные, а как совокупности, объединенные общими закономерностями развития. Кредитные учреждения, находящиеся на территории страны и занимающиеся международными операциями, не являются составной частью экономики данной страны. Они специализируются на операциях с иностранными юридическими и физическими лицами, осуществляя их на базе особых (внешних) счетов. Как правило, обслуживание таких счетов связано с предоставлением определенных льгот, скидок, освобождением от валютного контроля и т. п. Таким образом, образуются экстерриториальные по отношению к национальной экономике финансовые центры, или офшорные зоны. Движение финансовых потоков между ними ведет к усилению интернационализации инвестирования во всех формах.

Все эти процессы способствуют глобализации финансового капитала, приобретению им транснационального характера.

В настоящее время проблема регулирования мирового финансового рынка состоит в том, что мировая финансовая система стала практически неуправляема. Международные финансовые организации не в состоянии обеспечить предсказуемость и надежность состояния финансовых потоков, что увеличивает вероятность возникновения мировых финансовых кризисов. В связи с этим возникла необходимость создания новых наднациональных организаций или придания уже имеющимся дополнительных функций, связанных с усилением координации процессов на мировом финансовом рынке.

В этом направлении предлагается распределение полномочий между государственными и надгосударственными органами.

Основная задача правительств должна состоять в сборе и предоставлении международным организациям предельно четкой и достоверной информации о состоянии национальных экономик. Для этого следует ввести единые для всех стран стандарты бюджетной отчетности о состоянии валютных резервов центральных банков, платежных балансов и т. д.

Основной задачей единого международного финансового органа должно стать обеспечение контроля и прогноза состояния всей мировой финансовой системы на основе анализа данных, предоставленных правительствами отдельных стран. В рамках решения этой задачи предлагается расширить функции Международного валютного фонда, повысив его ответственность за состояние мировой финансовой системы, расширив полномочия по надзору за странами-членами, разработав принципы их поведения.

Глава 3. Кредитный рейтинг России

Для России проблема включения в мировое хозяйство вообще и привлечения иностранных инвестиций в экономику, в частности, является очень важной. Однако оценка этой проблемы со стороны как официальных властей, так и общественного мнения неоднозначна.

Официальная точка зрения состоит в признании необходимости привлечения иностранных инвестиций, создания благоприятного инвестиционного климата. В то же время существуют и мнения о нежелательности широкого доступа иностранного капитала в российскую экономику. Крайним выражением подобной точки зрения является тезис об угрозе «распродажи России» международным монополиям.

Другой, более логичной позицией являются взгляды тех предпринимателей, которые в неконтролируемом притоке иностранного капитала видят угрозу серьезной конкуренции для российской промышленности. К тому же они не согласны с низкой ценой предприятий, выставляемых на аукционы в ходе приватизации, в которых участвуют иностранцы. В США и Европе аналогичные объекты стоят гораздо дороже.

И все же объективные законы мировой экономики, опыт международной миграции капитала свидетельствуют о том, что Россия не может стоять в стороне от этого процесса. Становление открытой экономики невозможно без вывоза капитала из России и его импорта в Россию. Однако наша страна обладает определенной спецификой, которая усложняет данный процесс, делает его неповторимым. Это и обширность территории, неравномерность экономического развития отдельных регионов, неразвитость коммуникационной структуры. Это и определенные особенности, связанные с общей отсталостью экономического развития: наличие устаревшего производственного аппарата, чрезмерное развитие военно-промышленного комплекса в ущерб целому ряду гражданских производств, слабое развитие сельского хозяйства и т. п.

В значительной степени готовность инвесторов к вложению капитала в экономику той или иной страны, в том числе и в экономику России, зависит от существующего в ней инвестиционного климата. Это совокупность политических, экономических, юридических, социальных, бытовых и других факторов, предопределяющих в конечном счете степень риска капиталовложений и возможность их эффективного использования.

В настоящее время инвестиционный климат в России в основном является неблагоприятным. Причинами остаются:

• нефтяная зависимость России. Положительное сальдо платежного баланса формируется только за счет внешней торговли. Объем экспорта в свою очередь определяется долей в нем энергоносителей (40—50%), т. е. ценами на нефть;

• внушительный объем теневой экономики, которая составляет, по официальным данным, 25% ВВП, а по неофициальным — 40%;

• недостаточная правовая защищенность экономических субъектов вообще и иностранных инвесторов в частности;

• наличие множества административных барьеров;

• неразбериха в налоговом законодательстве;

• непрозрачность отчетности российских предприятий;

• недостаток информации о финансовых рынках и т. д.

Все это предопределяет крайне низкий рейтинг России у западных организаций, занимающихся сравнительным анализом условий для инвестиций и степени их риска во всех странах мира.

Тем не менее сам факт присвоения России кредитных рейтингов является положительным. Во-первых, рейтинговое признание расширяет возможности России в привлечении иностранного капитала и во-вторых, свидетельствует о наличии обстоятельств, привлекательных для притока иностранных инвестиций в Россию. К таковым относятся:

• богатые природные ресурсы;

• квалифицированные кадры, способные к быстрому восприятию новейших технологий в производстве и управлении;

• относительная дешевизна квалифицированной рабочей силы;

• огромный внутренний рынок;

• осуществляемый процесс приватизации и возможность участия в нем иностранного капитала;

• отсутствие политической изоляции России;

• заинтересованность Европы в долгосрочных поставках нефти и газа;

• усиление репатриации капитала;

• наличие внешнего долга России, который как фактор торгов на переговорах с кредиторами увеличивает возможность получения иностранных инвестиций.

Кроме того, интерес к российскому рынку со стороны лидирующих ТНК сохраняется потому, что исчерпаны возможности наращивать капитал через чистый экспорт товаров за пределы ЕС, а внутренний рынок стран Западной Европы, так же, как рынок стран ЦВЕ, переполнен.

Наличие этих факторов обусловливает то, что иностранные инвестиции в Россию все-таки поступают:

1) по линии межправительственных соглашений;

2) от национальных правительственных организаций;

3) из международных финансовых институтов и банков;

4) от различных частных организаций и предпринимателей.

Таким образом, иностранный капитал присутствует в России как в государственной (первые две категории), так и в частной (последняя категория) формах, а также как капитал международных организаций неправительственного типа (третья категория). В качестве государственных инвестиций используются займы, кредиты, техническая помощь. Здесь речь идет об отношениях между государствами, регулируемых международными соглашениями и нормами международного права.

Инвестиции неправительственных международных организаций осуществляются такими организациями, как Мировой банк, Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) и др. Первыми активными зарубежными участниками инвестиционного процесса в России стали ЕБРР, Мировой банк, а также ряд крупных банков Запада, открывших в нашей стране свои представительства. Комиссия Европейских сообществ приняла специальную программу технической помощи, предусматривающую консультативное содействие и передачу соответствующих технических средств в рамках одобренных проектов. Названные субъекты выступили инициаторами создания особых фондов для деятельности России, ибо практика инвестирования в новые и развивающиеся рынки показала предпочтительность использования коллективных организационных форм (инвестиционных синдикатов, компаний, фондов), благодаря которым снижается риск.

Частные инвестиции (как прямые, так и портфельные) являются теми, в которых Россия нуждается прежде всего. Одной из наиболее распространенных форм привлечения прямых вложений в российскую экономику является создание предприятий с иностранными инвестициями. Иностранные компании, работающие в России, по типу поведения на нашем рынке можно подразделить на две основные группы. Первая представлена фирмами, сравнительно недавно пришедшими в страну, не ставящими долгосрочных целей по завоеванию рынка и ориентирующимися на получение сверхвысоких доходов в течение короткого времени (путем торговых, посреднических и финансовых операций).

Все более возрастающую долю в притоке иностранного капитала составляют портфельные инвестиции. Наибольший интерес для западных покупателей представляют акции предприятий следующих сфер экономики:

• топливно-энергетического комплекса (ТЭК);

• алюминиевой промышленности;

• связи и коммуникаций;

• портов и пароходств;

• производства цемента;

• производства минеральных удобрений;

• горнодобывающей промышленности;

• пищевой промышленности.

С точки зрения потребностей российской экономики, желательно также привлечение иностранных инвестиций в оборонные предприятия, осуществляющие конверсию производства, в мощности по переработке и хранению продовольствия, добыче золота и алмазов и др. Основной поток привлекаемых иностранных инвестиций должен идти на развитие импортозамещающих отраслей и экспортоориентированных производств.

Тем не менее, несмотря на динамичный характер развития, роль предприятий с участием иностранного капитала в экономике страны невелика. Что касается крупных иностранных инвестиций, то в России их практически нет.

Кроме того, структура привлеченных иностранных активов не способствует оптимальному освоению промышленного сектора. Основная доля иностранных инвестиций приходится на наиболее быстро окупаемые сферы производства. Самыми высокими темпа ми растут вложения в торговлю и общественное питание.

Серьезные диспропорции обнаруживаются и в распределении иностранных инвестиций по территории страны. Примерно 2/3 сконцентрированы в Центральном экономическом районе. В 2000 г. в столице и области функционировало почти 50% всех зарегистрированных предприятий с прямым иностранным капиталом. Через московские банки осуществляется 65—80% всех операций с иностранной валютой, в Москве располагаются 20 зарегистрированных в Российской Федерации иностранных банков.

Согласно критериям Всемирного банка выделенные инвестиции должны способствовать их притоку и из других источников, причем в десятикратном размере. Пока эти критериальные установки не реализованы, а деятельность МВФ, ЕБРР и др. в основном сводится к обучению российских кадров и осуществлению маломасштабных пилотных проектов. Выяснилось, что аппарат подобных организаций, как правило, тратит на оплату своих сотрудников больше выделяемых по линии технической помощи средств, чем на реальное инвестирование.

Из сказанного ясно: зарубежный капитал на сегодня не внес заметного инвестиционного вклада в обновление экономики России, пока он играет в ней преимущественно демонстрационную роль. В настоящее время Россия является местом борьбы международных компаний за сбыт своих товаров, а не ареной приложения капитала.

С учетом этого некоторые специалисты склоняются к необходимости большего использования различных форм иностранных кредитов, в частности целевых банковских вкладов с покрытием кредита товарными поставками на экспорт (компенсационные соглашения).

Другие считают, что главным источником инвестиционных вливаний в российскую экономику должен стать отечественный частный капитал, как находящийся внутри страны, так и эмигрировавший в последние годы за рубеж. Согласно данным Госкомстата, в 2001 г. объем иностранных инвестиций в Россию оказался меньше объема российских инвестиций за рубеж на 2,58 млрд долл. Для ускорения процесса репатриации предлагается амнистировать владельцев незаконно вывезенного за границу капитала с целью его возврата в Россию.

В порядке решения задач стимулирования иностранных инвестиций в Россию принят Закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации». В законе выделено самое главное — гарантия сохранности и стабильности осуществления инвестиций со стороны государства. В нем закреплены права ностранных инвесторов на инвестиции и полученные от них доходы и прибыли.

Заключение

Финансовые ресурсы — это наиболее глобализированный экономический ресурс мира. Об этом говорят громадные обороты на некоторых сегментах мирового финансового рынка, прежде всего на валютном рыке и рынке деривативов, а также все возрастающее присутствие нерезидентов на рынках кредитов и акций. Высокий уровень глобализации финансовых ресурсов объясняется прежде всего тем, что это наиболее мобильный вид экономических ресурсов (точнее, наиболее мобильная часть такого экономического ресурса, как капитал).

Глобализация финансовых ресурсов порождает как позитивные, так и негативные последствия. К первым можно отнести, прежде всего, смягчение нехватки финансовых ресурсов в мире, в результате чего в современных условиях, особенно в развитых и некоторых развивающихся странах, капитал (прежде всего в денежной форме) уже не является дефицитным ресурсом. Глобализация также усиливает конкуренцию на национальных финансовых рынках и тем самым снижает стоимость финансово-кредитного посредничества (финансовых услуг).

К отрицательным последствиям глобализации финансовых ресурсов мира нужно отнести в первую очередь усиление нестабильности национальных финансовых рынков, которая происходит, во-первых, из-за того, что финансовые кризисы в отдельных регионах (особенно при наличии крупных финансовых центров) сильнее сказываются на других странах и регионах, а во-вторых, вследствие либерализации национальных финансовых рынков, что делает их более доступными для «горячих денег».

Другим отрицательным последствием глобализации является все большая зависимость мировой экономики от функционирования финансового (денежного), а не реального капитала (реального сектора экономики).

Авдокушин Е. Ф. Международные экономические отношения.

М.: Юристъ, 1999.

Авилова А. В. Италия: своеобразия южноевропейского пути развития.// Мировая экономика и мировые отношения.-2001.-№ 5.-С.

81.

Буглай В.Б., Ливенцев Н. Н. Международные экономические отношения.

М.: Финансы и статистика, 1996.

Долгополова А. Прямые иностранные инвестиции// Рынок ценных бумаг.-2002.-№ 6.-С.

39.

Логинов Е.Л., Шевченко И. В. Инвестиционная доминанта трансформации российской экономики: проблемы влияния иностранных инвестиций //Финансы и кредит.-2002.-№ 13.-С. 10−16.

Международные валютно-кредитные и финансовые отношения / Под ред. Л. Н. Красавиной.

М.: Финансы и статистика, 2000.

Международные экономические отношения / Под ред. В. Е. Рыбалкина.

М.:ЮНИТИ, 2000.

Международные экономические отношения/ Под ред. И. П. Фаминского.

М.:Юристъ, 2001.

Миклашевская Н.А., Холопов А. В. Международная экономика.

М.: Дело и Сервис, 1998.

Мировая экономика /Под ред. А. С. Булатова.

М.: Экономистъ, 2005.

Мировая экономика/Под ред. И. П. Николаевой.

М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.

Михайлов Д. М. Мировой финансовый рынок: тенденции развития и инструменты.

М.:Экзамен, 2000.

Основы внешнеэкономических знаний / Под ред. И. П. Фаминского.

М.: Международные отношения, 1994.

Рубцов Б. Б. Зарубежные фондовые рынки.

М.: Инфра-М, 1996.

Рубцов Б. Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития.

М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 2000.

Федоров Б. Г. Современные валютно-кредитные рынки.

М.: Финансы и статистика, 1989.

Фишер П. Как превратить Россию в привлекательный рынок для иностранных инвесторов // Вопросы экономики.-2002.-№ 2.-С.

84.

Черковец О. Глобализация сотрудничества или конкуренции?// Экономист.-2002.-№ 10.-С.

11.

Шенаев В. В. Международный рынок ссудных капиталов.

М.: Финансы и статистика, 1995.

Шишков Ю. Внешнеэкономические связи в XX в.- от упадка к глобализации // Мировая экономика и международные отношения.-2001.-№ 8.-С.

17.

ические связи в XX в.- от упадка к глобализации // Мировая экономика и международные отношения.-2001.-№ 8.-С.

17.

Черковец О. Глобализация сотрудничества или конкуренции?// Экономист.-2002.-№ 10.-С.

11.

Мировая экономика /Под ред. А. С. Булатова.

М.: Экономистъ, 2005. — с. 147

Мировая экономика /Под ред. А. С. Булатова.

М.: Экономистъ, 2005

Мировая экономика / Под ред. И. П. Николаевой.

М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.-С.

330.

Долгополова А. Прямые иностранные инвестиции// Рынок ценных бумаг.-2002.-№ 6.-С.

39.

Там же.

Фишер П. Как превратить Россию в привлекательный рынок для иностранных инвесторов // Вопросы экономики.-2002.-№ 2.-С.84

Мировая экономика / Под ред. И. П. Николаевой.

М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.-С.

491.

Логинов Е.Л., Шевченко И. В. Инвестиционная доминанта трансформации российской экономики: проблемы влияния иностранных инвестиций //Финансы и кредит.-2002.-№ 13.-С. 10−16.