Анализ цены и структуры капитала

Основными видами деятельности Компании являются разведка и добыча нефти и газа, производство нефтепродуктов и нефтехимической продукции, а также сбыт произведенной продукции. Основная часть деятельности Компании в секторе разведки и добычи осуществляется на территории Российской Федерации, основной ресурсной базой является Западная Сибирь. Основная часть продукции Компании реализуется на международном рынке. Лукойл занимается сбытом нефтепродуктов в России, Восточной Европе, странах СНГ и США.

Лукойл является второй крупнейшей частной нефтяной компанией в мире по размеру доказанных запасов углеводородов. Доля Компании в общемировых запасах нефти составляет около 1,3%, в общемировой добыче нефти — около 2,1%. Компания играет ключевую роль в энергетическом секторе России, на ее долю приходится 18% общероссийской добычи нефти и 18% общероссийской переработки нефти.

По состоянию на начало 2005 года доказанные запасы нефти Компании составили 15 972 млн барр., газа — 24 598 млрд фут3, что в совокупности составляет 20 072 млн барр. н.э.

В секторе разведки и добычи Лукойл располагает качественным диверсифицированным портфелем активов. Основным регионом нефтедобычи Компании является Западная Сибирь. Новым быстрорастущим регионом является Тимано-Печора, где за последние пять лет добыча нефти выросла более чем в 1,6 раза. Лукойл также реализует ряд проектов в секторе разведки и добычи за пределами России: в Казахстане, Египте, Азербайджане, Узбекистане, Саудовской Аравии, Иране, Колумбии, Венесуэле, Ираке.

С введением в эксплуатацию Находкинского месторождения Компания начала реализацию газовой программы, в соответствии с которой добыча газа в среднесрочной перспективе будет расти ускоренными темпами. Ресурсной базой для реализации этой программы являются месторождения Большехетской впадины и Каспийского моря, а также международные газовые проекты: Кандым — Хаузак — Шады в Узбекистане и Шах-Дениз в Азербайджане.

Лукойл владеет нефтеперерабатывающими мощностями в России и за рубежом. В России Компании принадлежат четыре крупных НПЗ — в Перми, Волгограде, Ухте и Нижнем Новгороде, и два мини-НПЗ. Совокупная мощность российских НПЗ составляет 41,8 млн т/год нефти. Зарубежные НПЗ Компании расположены на Украине, в Болгарии и Румынии, их совокупная мощность составляет 16,7 млн т/год нефти. В 2004 году на собственных заводах Компании было переработано 44,0 млн т нефти, в том числе на российских — 35,5 млн т.

По состоянию на конец 2004 года сбытовая сеть Компании охватывает 17 стран мира, включая Россию, страны СНГ (Азербайджан, Беларусь, Грузия, Молдова, Украина), государства Европы (Болгария, Венгрия, Кипр, Латвия, Литва, Польша, Сербия, Румыния, Чехия, Эстония) и США, и насчитывает 199 объектов нефтебазового хозяйства и 5 405 автозаправочных станций. Сбытовая сеть Компании на территории России включает 10 организаций нефтепродуктообеспечения, осуществляющих свою деятельность в 59 субъектах РФ.

3.

2. Анализ структуры и динамики источников средств (капитала) Для анализа структуры и динамики источников средств (капитала) организации составляется таблица 3.

1.

Таблица 3.

1.

Анализ структуры и динамики основных источников финансирования Источники средств финансирования На начало периода На конец периода Отклонения Темп прироста (+ - %) Сумма, тыс. руб. Удельный вес, % Сумма, тыс. руб. Удельный вес, % суммы, тыс. руб. Удельного веса, % 1 2 3 4 5 6 7 8 1. Собственные средства финансирования 201 798 63,3 206 190 63,9 +4392 +0,6 +2,2 В том числе:

1.

1. Внутренние источники 27 488 8,6 33 259 10,3 +5771 +1,7 +21,0 из них:

1.

1.1. Амортизация основных фондов и нематериальных активов 11 012 3,5 17 684 5,5 +6672 +2,0 +60,6 1.

1.2. Прибыль 16 476 5,2 15 575 4,8 -901 -0,4 -5,5 1.

2. Внешние источники _ _ из них:

1.

2.1. Целевые финансирование и поступления 1.

3. Прочие средства 174 310 54,7 172 931 53,6 -1379 -1,1 -0,8 2. Заемные источники финансирования 116 871 36,7 116 429 36,1 -442 -0,6 -0,4 В том числе:

2.

1. Банковские кредиты 75 840 23,8 59 288 18,4 -16 552 -5,4 -21,8 2.

2. Займы прочих организаций 11 444 3,6 7064 2,2 -4380 -1,4 -38,3 2.

3. Средства, полученные за счет эмиссии корпоративных облигаций 2.

4. Бюджетные ассигнования _ _ 2.

5. Средства внебюджетных фондов 2.

6. Прочие средства 29 587 9,3 50 077 15,5 +20 490 +6,3 +69,3 3. Итого средств финансирования 318 699 100 322 619 100 +3950 0 +1,2

Данные таблицы 3.

1. показывают, что внутренние источники финансирования финансово-хозяйственной деятельности организации в отчетном периоде увеличились (прирост составил +21%). Но это произошло, в основном, за счет увеличения начисленной амортизации. А положительным можно считать только прирост внутренних источников за счет увеличения прибыли. Заемные источники финансирования увеличились в отчетном периоде, в основном, за счет прочих средств, а это — кредиторская задолженность. В целом, с точки зрения рациональности структуры источников финансирования, данные таблицы 3.1 нельзя оценить положительно.

Для обоснования структуры капитала можно использовать следующие критерии оценки:

скорость возврата вложенного капитала;

показатель рентабельности собственного капитала;

показатель «прибыль на акцию» (для акционерных обществ);

среднюю взвешенную цену капитала.

Рассмотрим методику использования каждого критерия оценки.

Важную роль в процессе обоснования оптимальной структуры средств финансирования играют показатели:

рентабельность собственного капитала (Rск) экономическая рентабельность (Rэ) финансовый рычаг (коэффициент капитализации, U1).

Данный набор показателей используется для оценки воздействия структуры капитала на уровень эффективности конкретного варианта капиталовложений. Вышеперечисленные показатели исчисляются по следующим формулам:

где ЗК — величина заемного капитала, тыс. руб.;

СК — величина средств из внешних и внутренних источников собственного капитала организации, тыс. руб.;

П — величина прибыли до уплаты процентов по заемным средствам и налога на прибыль; величина чистой прибыли, тыс. руб.;

Пч — величина чистой прибыли, тыс. руб.;

СК + ЗК — объем финансирования (совокупный капитал) тыс. руб.

Показатель рентабельности собственного капитала (Rск), исчисленный с использованием чистой прибыли и после уплаты процентных платежей, можно представить в следующем виде:

где нп — ставка налога и прочих аналогичных отчислений с прибыли предприятия, в долях единицы;

г — средняя взвешенная ставка процента по заемным средствам финансирования, в долях единицы.

Чтобы определить степень воздействия структуры капитала на уровень эффективности финансирования деятельности, в качестве критерия оптимизации можно использовать рентабельность собственного капитала (целевого показателя, учитывающего интересы владельцев организации).

В качестве критерия оптимизации обобщающего показателя, который, с одной стороны, учитывает интересы собственников организации, с другой стороны, соединяет в себе частные показатели рентабельности и финансового риска, можно использовать соотношение «рентабельность — финансовый риск» (РР). Данный показатель рассчитывается по следующей формуле:

где гбр — безрисковая ставка рентабельности на финансовом рынке, в долях единицы;

ЗК / (СК + ЗК) — уровень финансового риска.

Оптимальным считается тот вариант структуры капитала, в котором показатель РР будет иметь наибольшее значение (РР (max).

Еще одним критерием оценки, который также может быть использован для оптимизации структуры капитала, является срок окупаемости (Сок), характеризующий скорость возврата вложенного капитала.

В данном случае Сок рассчитывается с использованием показателя чистой прибыли, оставшейся после выплаты процентов и налогов, по формуле:

В качестве обязательного элемента любой методики финансового анализа выступают этапы проведения исследования того или иного процесса (явления).

Оценивается общая потребность в капитале вне зависимости от возможных источников финансирования.

Определяется максимально возможная доля собственного капитала в общей величине средств, направленных на финансирование деятельности.

Рассчитывается показатель «рентабельность — финансовый риск» (РР) для всех вариантов структуры вложенного капитала.

Рассчитывается скорость возврата вложенного капитала.

В пределах между наибольшей долей собственного капитала и его нулевым уровнем в общем объеме средств финансирования с использованием критериев максимума показателя РР и минимума Сок определяется оптимальная комбинация средств, поступающих на финансирование финансово — хозяйственной деятельности из различных источников.

Последовательность расчета обобщающих показателей рентабельности, риска, срока окупаемости и структуры капитала описана в аналитической таблице 3.

2.

Таблица 3.

2.

Оценка оптимальной структуры капитала Показатели Структура капитала, % (ЗК/СК) 0/100 2080 4060 5050 6040 8020 100 Исходные данные для анализа структуры вложенного капитала 1. Потребность в капитале из всех источников финансирования, тыс. руб. 322 619 322 619 322 619 322 619 322 619 322 619 322 619 2. Величина собственного капитала, направленного на финансирование (СК), тыс.

руб. 322 619 258 095 193 571 161 309 129 048 64 524 0 3. Величина заемного капитала, направленного на финансирование (ЗК), тыс. руб. 0 64 524 129 048 161 309 193 571 258 095 322 619 4. Безрисковая ставка рентабельности на финансовом рынке (гбр), в долях единицы 0,15 0,15 0,15 0,15 0,15 0,15 0,15 5.

Средняя ставка процента по заемным средствам финансирования (г), в долях единицы 0,22 0,22 0,22 0,22 0,22 0,22 0,22 6. Годовая величина прибыли до налогообложения и выплаты процентов (П), тыс. руб. 19 148 19 148 19 148 19 148 19 148 19 148 19 148 7. Ставка налога и прочих отчислений с прибыли предприятия (нп), в долях единицы 0,24 0,24 0,24 0,24 0,24 0,24 0,24 Аналитические показатели 8.

Рентабельность собственного капитала (RCK) в долях единицы 0,045 0,015 -0,036 -0,077 -0,138 -0,443 9. Уровень финансового риска в долях единицы 0 0,014 0,028 0,035 0,042 0,056 0,07 10. Показатель «рентабельность — риск» (РР) 1,04 -1,29 -2,20 -3,29 -7,91 11. Скорость возврата вложенного капитала (срок окупаемости, Сок), лет 22,17 85,71 -45,93 -25,98 -18,11 -11,28 -8,19

Из данных таблицы 3.2 видно, что оптимальная структура капитала — для анализируемой организации с долей заемного капитала не выше 20−30%. С повышением доли заемного капитала возрастает уровень финансового риска, рентабельность переходит в убыточность и снижается скорость возврата вложенных средств.

Заключение

Цена определяется как определенное количество денежных единиц, получаемое за единицу товара, работы, услуги. Она определяет меру полезности единицы товара, работы, услуги для потребителя.

В основе цены лежат два объективных экономических закона:

«Цена — денежное выражение стоимости (ценности)», т. е. закон, выражающий динамику снижения затрат.

«Закон роста потребительной стоимости», выражающий изменение результата (продукта) труда, удовлетворяющего человеческие потребности.

Функции цен: измерительная, соизмерительная, учетная, социальная, внешнеэкономическая и т. д.

Классификация цен отражает их виды в зависимости от различных факторов.

Факторы, оказывающие влияние на процесс ценообразования можно сгруппировать по четырем блокам: производственному; спроса; конкурентности рынка; товарному.

Лукойл — одна из крупнейших международных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний. Основными видами деятельности Компании являются разведка и добыча нефти и газа, производство нефтепродуктов и нефтехимической продукции, а также сбыт произведенной продукции.

Внутренние источники финансирования финансово-хозяйственной деятельности организации в отчетном периоде увеличились (прирост составил +21%). Но это произошло, в основном, за счет увеличения начисленной амортизации. А положительным можно считать только прирост внутренних источников за счет увеличения прибыли. Заемные источники финансирования увеличились в отчетном периоде, в основном, за счет прочих средств, а это — кредиторская задолженность.

Оптимальная структура капитала — для анализируемой организации с долей заемного капитала не выше 20−30%. С повышением доли заемного капитала возрастает уровень финансового риска, рентабельность переходит в убыточность и снижается скорость возврата вложенных средств.

Список литературы

Бем-Баверк Е. Основы теории ценности хозяйственных благ. Л., 1929.

Войтов А. Г. Экономика. Общий курс: Учебник. — М.: Информационно — внедренческий центр «Маркетинг», 2000. — 429 с.

Деева А. И. Цены и ценообразование. — М.: Издательство «Экзамен», 2003. — 288 с.

Евдокимова Т.Г., Маховикова Г. А. Ценообразование. — СПб.: Вектор, 2005. — 318 с.

Маркс К. Капитал. — М., 1930.

Маршалл А. Принципы экономической науки. T.I. M, 1993.

Слепов В., Попов Б. Ценообразование и менеджмент. — М.: Дело, 1996.

http://www.lukoil.ru — официальный сайт ОАО «Лукойл»

Маркс К. Капитал. — М., 1930.

Войтов А. Г. Экономика. Общий курс: Учебник. — М.: Информационно — внедренческий центр «Маркетинг», 2000. С. 256.

Бем-Баверк Е. Основы теории ценности хозяйственных благ. Л., 1929. С. 146.

Слепов В., Попов Б. Ценообразование и менеджмент. — М.: Дело, 1996. С. 33.

Войтов А. Г. Экономика. Общий курс: Учебник. — М.: Информационно — внедренческий центр «Маркетинг», 2000. С. 256.

Бем-Баверк Е. Основы теории ценности хозяйственных благ. Л., 1929. С. 146.

Слепов В., Попов Б. Ценообразование и менеджмент. — М.: Дело, 1996. С. 33.

Маршалл А. Принципы экономической науки. T.I. M, 1993. С.

348.

Деева А. И. Цены и ценообразование. — М.: Издательство «Экзамен», 2003. С. 25.

Евдокимова Т.Г., Маховикова Г. А. Ценообразование. — СПб.: Вектор, 2005.

http://www.lukoil.ru — официальный сайт ОАО «Лукойл»