Цели и инструменты денежно-кредитного регулирования

По поводу инфляции президент Европейского Центрального Банка отмечает, что эффект повышения ставки налога на добавленную стоимость в Германии пока еще не отразился на инфляции в полной мере. Падение цен на нефть также способствует снижению темпов роста инфляции. Но в среднесрочной перспективе, Комиссия рассматривает возможности роста инфляции в связи с повышением ставки косвенных налогов и регулируемых цен, а также резким ростом цен на нефть в прошлом году, что постепенно материализуется на индексе потребительских цен. Кроме этого, не исключено дальнейшее повышение цен на нефть. Рост уровня загруженности производственных мощностей до шестилетнего максимального значения и сокращение безработицы могут способствовать увеличению доходов населения и инфляции. Эксперты центрального банка для 2007 и 2008 годов, ожидают 2.

0% и 1.

9% увеличение цен на потребительские товары, что незначительно превышает прогнозируемый уровень Организации Экономического Сотрудничества и Развития, который был опубликован в Ноябре этого года. Стоит также отметить, что Международный Валютный Фонд прогнозирует ускорение темпов роста индекса потребительских цен в следующем году (Приложение, Табл. № 2).

Анализ монетарных показателей подтверждает вероятность роста цен в долгосрочной перспективе. В декабре 2006 года темпы роста денежного агрегата M3 ускорились и составили 9.

7% в годовом исчислении, что является самым высоким значением сначала введения евро. Резкое увеличение объемов кредитования частного сектора обусловлено двухлетним динамичным ростом кредитования нефинансовых корпораций. Между тем, повышение ставок ипотечного кредитования и снижение цен на недвижимость будут иметь негативное влияние на объемы потребительского кредитования уже в ближайшие месяцы. Подобная динамика показателей денежного рынка требует высокой бдительности в отношении ускорения темпов роста экономики и повышения цен на финансовые и нефинансовые активы.

Опубликованные предварительные данные за 2006 год подтвердили положительные изменения в фискальной политике, что было достигнуто благодаря высоким темпам экономического роста и дополнительным доходам. Очень важно сохранение темпов улучшения состояния государственных финансов и ускорение темпов сокращения дефицитов, в этом и следующем годах. Необходимо проведение более решительной фискальной политики, так как рост государственных расходов, связанных со старением населения, может свести на нет фискальную сбалансированность в долгосрочной перспективе.

Постепенное повышение процентной ставки Европейским Центральным Банком связано с выбором между инфляцией и экономическим ростом, в пользу первого. С точки зрения выполнения основной функции центрального банка, стабильного роста уровня цен, постепенное повышение процентных ставок рефинансирования вполне обосновано, поскольку увеличение денежной массы и потребительского спроса, а также повышение налога на добавленную стоимость в Германии создают вполне реальную возможность роста инфляции. Но с другой стороны, наблюдается среднесрочное замедление экономического роста в США, что, несомненно, негативно повлияет на рост ВВП Еврозоны. Кроме этого, исполнение правил «Пакта Стабильности и Роста» потребует дополнительное сокращение государственных расходов. Осуществление проектов структурных реформ в Германии и Италии и снижение прогнозируемого уровня инфляции для 2007 года свидетельствуют о том, что политика постепенного повышения процентных ставок близится к завершению. Дальнейший рост процентных ставок будет полностью зависеть от темпов роста цен на сырье.

3. Анализ эффективности денежно-кредитной политики Центрального банка России

3.

1. Методика анализа денежно-кредитной политики При проведении анализа эффективности денежно-кредитной политики Центрального банка России необходимо обратить внимание на макроэкономический фон изменений в банковской системе, среди которых можно выделить следующие:

— снижение темпов инфляции в значительной степени мерами денежно-кредитной политики. Монетарная стабилизация опережает макроэкономическую;

— непоследовательность бюджетной политики;

— затруднено последовательное проведение рестрикционной денежной политики, о чем свидетельствуют колебания денежной массы.

На данном макроэкономическом фоне деление активов на приносящие и не приносящие процентные доходы оказывается менее информативным, с точки зрения выявления источников прибыли, чем классификация, которая принимает во внимание обесценение рубля. В этих целях используются показатели: активы, приносящие финансовые доходы и активы, не приносящие финансовые доходы. К первым отнесены как активы, приносящие процентные доходы, так и ликвидные активы в иностранной валюте. Остальные активы относятся к активам, не приносящим финансовые доходы.

Действительная цена для банков обязательств в рублях и валюте существенно отличается. Учесть эти отличия позволяет группировка обязательств по признаку финансовых расходов, которых та или иная категория обязательств требует от банка с учетом не только номинальных ставок, но и темпов обесценения национальной денежной единицы. Эти агрегаты названы: обязательства, влекущие финансовые расходы, и обязательства, не влекущие финансовых расходов. К первым можно отнести все виды платных обязательств и валютную составляющую бесплатных обязательств, а остальные — отнести к обязательствам, не влекущим финансовых расходов.

Для повышения эффективности денежно-кредитной политики, совершенствования функций Центрального банка на основе комплексного анализа состояния экономики страны создана система «Мониторинг предприятий» в Центральном банке России. Мониторинг предприятий — это целостная система, основанная на постоянном наблюдении за уровнем и динамикой количественных показателей и качественных оценок экономической конъюнктуры, инвестиционной активности и финансового состояния предприятий реального сектора экономики для выявления тенденций экономических процессов, их анализа и прогноза во взаимосвязи с инструментами денежно-кредитной политики и инструментами других составляющих экономической политики.

Мониторинг предприятий проводится для информационноаналитического обеспечения Центрального банка при реализации возложенных на него задач и осуществлении функций. В рамках системы мониторинга предприятий Центральный банк может решать следующие задачи:

— анализ и прогноз экономической конъюнктуры на основе оценки финансового положения предприятий, изменения спроса и предложения на микроуровне, анализ и прогноз изменений инвестиционной активности под воздействием указанных процессов;

— организация и проведение системных исследований по выявлению важнейших тенденций социально-экономического развития на микроуровне, разработка методик агрегированного анализа финансового положения предприятий во взаимосвязи с состоянием экономической конъюнктуры, условиями инвестиционной деятельности и с процессами в денежно-кредитной сфере;

— оценка эффективности проводимой денежно-кредитной политики с учетом реального развития общеэкономических процессов как по стране в целом, так и по регионам;

— оценка системных рисков в банковском секторе, возникающих, прежде всего, под воздействием структурных сдвигов в реальном секторе экономики;

— решение практических задач, связанных с основными функциями Центрального банка, в том числе рефинансирование на основе залогового обеспечения.

В соответствии с этими правилами используются следующие основные понятия:

— генеральная совокупность — совокупность предприятий (их обособленных подразделений);

— выборка (выборочная совокупность) — совокупность предприятий, отобранных для участия в мониторинге, проводимом Центральным банком;

— формирование выборочной совокупности — планомерно организуемый Центральным банком процесс отбора и привлечения предприятий к участию в мониторинге, в результате которого образуется выборочная совокупность;

— единица наблюдения — элемент выборочной совокупности;

— счетный контроль — проверка итогов и расчета показателей по заранее определенным алгоритмам;

— логический контроль — сопоставление полученных показателей в целях оценки их соответствия.

Система мониторинга предприятий включает в себя три основных взаимосвязанных блока, базирующихся на соответствующей методологии опросов предприятий:

— ежемесячный анализ изменений экономической конъюнктуры, позволяющий оценивать текущие тенденции в динамике спроса предприятий на заемные ресурсы во взаимодействии со спросом и предложением на выпускаемую ими продукцию и другими факторами;

— ежеквартальный анализ финансового положения предприятий, позволяющий оперативно оценивать результаты хозяйственной деятельности с позиций формирования источников самофинансирования и потребности в заемных средствах;

— ежеквартальный анализ инвестиционной активности во взаимосвязи с финансовыми результатами хозяйственной деятельности предприятий, а также спросом и предложением на рынке капитала.

Мониторинг предприятий осуществляется Департаментом монетарной политики и экономического анализа, а также управлениями монетарного анализа и регулирования соответствии нормативными правовыми актами Центрального банка. Департамент монетарной политики и экономического анализа разрабатывает методологию проведения мониторинга предприятий и анализа полученных результатов; участвует в разработке проектов нормативных правовых актов Центрального банка в части мониторинга предприятий; организует работу управлений по мониторингу предприятий; получает данные по результатам мониторинга предприятий, осуществляет их свод, анализ и подготовку аналитических материалов; проводит обучение руководителей и иных работников управлений по вопросам мониторинга предприятий.

Для формирования выборочной совокупности участников системы «Мониторинг предприятий» применяется комбинированная, многоступенчатая выборка (с определенными допущениями). При определении структурообразующих отраслей экономики используется метод основного массива, при определении конкретных предприятий отдельных отраслей экономики — метод механического отбора. Формирование выборочной совокупности осуществляется на основе информации, содержащейся в Едином государственном регистре юридических лиц и индивидуальных предпринимателей, статистических регистрах и базах данных.

3.

2. Условия и пути совершенствования деятельности Центрального банка России Неотъемлемым условием денежно-кредитного регулирования является наличие достаточной степени независимости Центрального банка. Экономический смысл независимости Центрального банка заключается в повышении доверия общества к проводимой монетарной политике и ее эффективности. Под эффективностью понимают достижение запланированных промежуточных целевых ориентиров в рамках основной цели денежно-кредитной политики.

Согласно вышеизложенной концепции автономности и подотчетности Центрального банка определены основополагающие направления проведения денежно-кредитной политики:

— декларирование Центральным банком четко определенной цели монетарной политики (например, поддержание ценовой стабильности или покупательной способности национальной денежной единицы);

— наличие необходимых и достаточных полномочий у Центрального банка для успешного достижения основополагающей цели;

— наличие законодательно определенных решений спорных ситуаций в части несовпадения интересов Центрального банка и правительства в проведении денежно-кредитной политики, при которых свобода действий Центрального банка не ограничена влиянием правительства на деятельность Центрального банка либо проводимая правительственная политика несовместима с достижением целевых ориентиров монетарной политики;

— декларирование личной и финансовой независимости Центрального банка.

Принцип централизации управления системой денежно-кредитного регулирования реализуется в том, что система управляется из единого центра — Центрального банка и в том, что все субъекты системы руководствуются едиными требованиями денежно-кредитной политики. Необходимость соблюдения принципа построения иерархии целей вызвана ориентацией денежно-кредитной политики на макроэкономические цели государства, достижение долгосрочного макроэкономического эффекта и наличие обязательного учета специфики экономики.

Для повышения эффективности денежно-кредитной политики особое место занимают открытость и транспарентность денежно-кредитной политики, заключающиеся в наличии ожиданий экономических агентов (коммерческих банков и т. д.), учитывающих предполагаемые действия властей, то есть агенты могут предвидеть воздействие денежно-кредитной политики и принять ответные меры, в результате которых действия Центрального банка не достигнут планируемого экономического эффекта. В рамках данного принципа выделяют следующие основные модели поведения Центрального банка:

— модель предусмотрительного поведения (Финн Кидлэнд и Эдвард Прескотг): денежно-кредитная политика способна оказывать реальный краткосрочный эффект только при условии, что действия Центрального банка несистематичны и неожиданны;

— модель временной несогласованности денежно-кредитной политики (Роберт Бэрроу и Дэвид Гордон): реализуемая несистематичная политика будет непоследовательной и стимулировать инфляцию.

Согласно перечисленным моделям под открытостью понимают степень раскрытия и доступности информации, под транспарентностью — понятность, точность, степень обработанности информации и ясность происходящих процессов, на основе которых экономические агенты формируют свои ожидания и поведение. В экономической литературе различают следующие виды открытости:

раскрытие информации о целях экономической политики — политическая открытость;

раскрытие информации об экономических данных, моделях и прогнозах — экономическая открытость;

раскрытие информации о стратегии и тактике денежно-кредитной политики, механизме принятия решений — процедурная открытость;

раскрытие информации о вмешательстве Центрального банка в деятельность финансовых рынков и об ошибках регулирования — рыночная открытость.

Согласно теории рациональных ожиданий с увеличением открытости и транспарентности проводимой Центральным банком денежно-кредитной политики появляются следующие выгоды: снижение в асимметрии информации, уменьшение инфляционного смещения, повышения реакции на шоки и улучшение репутации Центрального банка, рост благосостояния общества.

Таким образом, учитывая современные отечественные и зарубежные направления развития науки о денежно-кредитной политики, следует отметить, что необходимым условием успешной реализации денежно-кредитной политики является четко сформулированное представление о ее структуре и принципах, развитии следующих компонентов: денежно-кредитного суверенитета, независимости Центрального банка, открытости и транспарентности его деятельности.

Заключение

В данной работе было проведено рассмотрение целей и инструментов денежно-кредитного регулирования.

Таким образом, основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий период (год) определяются Центральным банком РФ. В них дается анализ и прогноз развития экономики России, ставятся стратегические цели и задачи, устанавливаются ориентиры роста одного или нескольких показателей денежной массы.

Следует отметить, что денежно-кредитную политику страны следует рассматривать в широком и узком смысле. В широком смысле она направлена на борьбу с инфляцией и безработицей, на достижение стабильных темпов экономического развития через регулирование денежной массы в обращении, ликвидности банковской системы, долгосрочных процентных ставок. В узком смысле такая политика направлена на достижение оптимального валютного курса с помощью валютной интервенции, проведения учетной политики и других методов регулирования краткосрочных процентных ставок.

При проведении денежно-кредитной политики Банк России предполагает использовать не только все имеющиеся в настоящее время в его распоряжении инструменты, но и расширить их состав, сделав набор располагаемых методов контроля и управления денежным предложением полностью адекватным складывающимся общеэкономическим условиям. Однако возможность и эффективность применения конкретных инструментов денежно-кредитного регулирования в значительной степени будут связаны с восстановлением и развитием сегментов финансового рынка и укреплением банковской системы. Достижение поставленных целей также будет зависеть от наличия соответствующих условий, создаваемых функционированием всех секторов экономики и проведением необходимых институциональных преобразований.

В настоящее время проводится либерализация бюджетных правил ЕС, призванных поддерживать евро, которая может через некоторое время повредить денежно-кредитной политике Европейского центрального банка. Макроэкономические данные подтверждают необходимость повышения процентных ставок и дополнительной бдительности для сохранения стабильного роста цен в среднесрочной перспективе. Подобная стратегия является основной задачей кредитно-денежной политики, стимулирующей экономический рост и снижающей безработицу в Еврозоне. Ставка рефинансирования Европейского Центрального Банка в настоящее время остается на низком уровне, а темпы роста денежной базы и кредитования демонстрируют динамичный рост. Поэтому, необходимо внимательно следить за развитием событий и принимать соответствующие меры для обеспечения стабильного роста цен.

Данные за 2006 год подтвердили положительные изменения в фискальной политике, что было достигнуто благодаря высоким темпам экономического роста и дополнительным доходам. Очень важно сохранение темпов улучшения состояния государственных финансов и ускорение темпов сокращения дефицитов, в этом и следующем годах.

Анализ монетарных показателей подтверждает вероятность роста цен в долгосрочной перспективе. Резкое увеличение объемов кредитования частного сектора обусловлено двухлетним динамичным ростом кредитования нефинансовых корпораций. Между тем, повышение ставок ипотечного кредитования и снижение цен на недвижимость будут иметь негативное влияние на объемы потребительского кредитования уже в ближайшие месяцы. Подобная динамика показателей денежного рынка требует высокой бдительности в отношении ускорения темпов роста экономики и повышения цен на финансовые и нефинансовые активы.

Список использованной литературы Булатов А. С. Экономика. М.: Юнити, 2005. 325с.

Долан Э. Д. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. СПб.: Литера плюс, 2004. 420с.

Ильин С. С. Экономическая теория. М.: Знание, 2005. — 352с.

Казимагомедов А.А., Ильясов С. М. Организация денежно-кредитного регулирования. М.: Финансы и статистика, 2004. — 520с.

Климов С. М. Микроэкономика. СПб: ИВЭСЭП, «Знание», 2006. — 350с.

Куликов Л. М. Экономическая теория. М.: ТК Велби, 2005. — 432с.

Лаврушин О. И. Банковское дело. М.: Финансы и статистика, 2004. 348с.

Поляк Г. Б. Финансы. Денежное обращение. Кредит. М.: Юнити — Дана, 2003. — 390с.

Романовский М. В. Финансы, денежное обращение и кредит. М.: Юрайт, 2005. 445с.

Соколова О. В. Финансы, деньги, кредит. М.: Финстатинформ, 2002. 270с.

Чепурин М. Н. Курс экономической теории. Киров: «АСА», 2006. — 832с.

Фишер С. Экономика. М.: Дело, 2005. — 420с.

Харрис Л. Денежная теория. М.: Прогресс, 2004. — 328с.

Шенаев В. Н. Денежная и кредитная система России. М.: Юнити-Дана, 2004. -380с.

Щегорцов В. А. Деньги, кредит, банки. М.: Юнити-Дана, 2005. 383с.

Приложение Таблица № 1. Макроэкономические индикаторы Европейской зоны

Макроэкономические индикаторы Еврозоны, в процентах 2006 2007 2008

Индекс потребительских цен 2.1−2.3 1.5−2.5 1.3−2.5 Реальный валовой внутренний продукт 2.5−2.9 1.7−2.7 1.8−2.8 · Потребительские расходы 1.8−2.2 1.3−2.3 1.2−2.8 · Государственные расходы 1.4−2.6 0.5−1.5 0.8−1.8 · Инвестиции в основной капитал 4.4−5.4 2.5−5.5 1.8−5.0 · Экспорт товаров и услуг 6.6−9.4 4.2−7.4 4.2−7.4 · Импорт товаров и услуг 6.7−9.3 3.9−7.3 4.0−7.4

Таблица № 2. Прогнозы международных организаций

Прогнозы международных организаций Дата публикации ВВП, в % ИПЦ, в % 2006 2007 2008 2006 2007 2008

Европейская Комиссия Ноябрь 2006 2.6 2.1 2.2 2.2 2.1 1.9 Международный Валютный Фонд Сентябрь 2006 2.4 2.0 2.0 2.3 2.4 2.1 Организация Экономического Сотрудничества и Развития Ноябрь 2006 2.6 2.2 2.3 2.2 1.9 1.8 Ведущие экономисты Ноябрь 2006 2.6 1.9 н.д. 2.2 2.1 н.д.

Казимагомедов А.А., Ильясов С. М. Организация денежно-кредитного регулирования. М.: Финансы и статистика. 2004. — 3с.

Булатов А. С. Экономика. М.: Юнити, 2005. — 128с.

Долан Э. Д. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. СПб.: Литера плюс, 2004. — 27с.

Долан Э. Д. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. СПб.: Литера плюс, 2004. — 38с.

Романовский М. В. Финансы, денежное обращение и кредит. М.: Юрайт, 2005. 144с.

Соколова О. В. Финансы, деньги, кредит. М.: Финстатинформ, 2002. 128с.