Редкоземельные металлы (предприятие полного цикла)

Анализ экономической эффективности проекта

Ставка дисконтирования (ставка доходности) собственного капитала (Re) рассчитывается по формуле: Re =Rf + β(Rm — Rf)+S2,где Rf — безрисковая ставка дохода;β — коэффициент, определяющий изменение цены на акции компании по сравнению с изменением цен на акции по всем компаниям данного сегмента рынка;(Rm — Rf) — премия за рыночный риск;Rm — среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке;S2 — премия за риск. В качестве безрисковой ставки дохода в условиях работы на российском рынке принято использовать ставку рефинансирования ЦБ РФ — 8,25%.В нашей стране данные о коэффициентах «бета» публикует консалтинговая фирма «АК&М». Принимаем на уровне средней за последний месяц 1.

Среднерыночная ставка дохода, % (Rm) — это среднерыночный индекс доходности (средняя доходность акций на фондовом рынке) — 10%.Страновой риск, % (дополнительная премия за страновой риск) (С)примем на уровне 1%.Re = 8,25+1,42 952*(10−8.25)+1=11.

08%Метод чистой приведенной стоимости (ЧПС) наиболее полноценно учитывает неравноценность разновременных финансовых потоков, базирующихся на концепции потока наличности, а также позволяет сравнить различные по времени варианты реализации проекта. Положительное значение чистой приведенной стоимости означает, что ожидаемые от инвестиционного проекта поступления денежных средств, во-первых, возместят первоначальные и последующие капиталовложения, а также будущие операционные (и/или финансовые) затраты, во-вторых, дадут необходимый уровень доходности (нормы прибыли) на вложенный капитал и, в-третьих, обеспечат увеличение рыночной стоимости предприятия. Таблица 3.10 — Расчет чистой приведенной стоимости (ЧПС) проекта Наименование показателей Инвестиц. период

Эксплуатация объекта 20 152 016 201 720 181 623 395 848 012 262 364 311 191 552

Валовая выручка от реализации продукции4 354,304615,564 892,495186,45 497,205827,46 176,666547,266 940,097356,50Чистая прибыль1 381,961464,881 552,771645,941 744,691849,381 960,342077,962 202,642334,79Инвестиции-5349,54 Расходы по займам 337,2 319,37301,71 284,06266,41 248,75231,10 213,45195,79 178,14Полный поток-5349,541 044,941145,511 251,061361,881 478,291600,631 729,241864,522 006,852156,66Дисконтирующий фактор10,900,810,730,660,590,530,480,430,390,35Приведенный полный поток-5349,54 940,71928,39 912,79894,53 874,14852,7 828,71804,41 779,46754,09Чистая приведенная стоимость3219,76Коэффициент рентабельности Ir представляет собой взятое по модулю частное от приведенной стоимости операционного потока и текущей стоимости инвестиционного потока (чистых капиталовложений).Показатель характеризует отдачу с каждой денежной единицы вложенного в проект чистого капитала с учетом фактора времени. Таблица 3.11 — Определение приведенных операционного и инвестиционного потоков, порождаемых проектом

ГодыИнвестиционный поток

Операционный поток

Дисконти-рующий фактор

Дисконтированныйинвестиционный поток

Дисконтированный операционный поток1 234 560−5349,5401−5349,540 101 044,940,90 940,712201145,510,810 928,39301251,060,730 912,78401361,880,660 894,53501478,290,590 874,141600,630,53 852,071729,240,48 828,711864,520,43 804,412006,850,39 779,462156,660,35 754,09Итого-5349,5 370 098 569,29 В случае реализации данного проекта с каждой денежной единицы, вложенной в проект, будет получена отдача равная 1 руб. 60 коп. Таблица 3.12 — Вычисление показателя текущей окупаемости инвестиционного проекта

ГодыДисконтированный инвестиционный поток

Дисконтированный операционный поток

Наращенный дисконтированный инвестиционный поток

Наращенный дисконтированный операционный поток0−5349,54−5349,541 940,71940,712 928,391869,103 912,792781,894 894,533676,425 874,144550,566 852,075402,637 828,716231,348 804,417035,759 779,467815,2 110 754,098569,30Наращенный дисконтированный инвестиционный поток ():Наращенный дисконтированный операционный поток ():где и — дисконтированные, соответственно, инвестиционный и операционный потоки в i-й год, руб. Так как <, то это значит, что текущая окупаемость инвестиционного проекта равна 6 годам. Срок текущей окупаемости инвестиционного проекта, равный 6 годам, показывает, что инвестиционные вложения окупятся раньше, чем закончится жизненный цикл проекта. Средняя рентабельность инвестиций () находится путем соотношения первоначальных или усредненных капиталовложений со среднегодовой чистой прибылью.

где π - средняя годовая чистая прибыль за время эксплуатации объекта (оборудование).m — количество лет эксплуатации объекта (оборудование).m = 10лет. Так как и, то. Средняя рентабельность больше номинальной ставки дисконтирования .ВНП = 22%.Максимально допустимый относительный уровень расходов, который можно позволить в качестве платы за привлечение средств для осуществления проекта равен 22%.Так как номинальная ставка дисконтирования 11,08% меньше внутренней нормы прибыли 22%, то это означает, что предельный наименьший уровень доходности от капитала, вложенного в данный проект, окажется достаточным для покрытия расходов по привлечению этого капитала. Анализ рисков проекта

Основными видами рисков проектов являются:

Страновой риск — возможность потерь, вызванных размещением средств и ведением инвестиционной деятельности в стране с неустойчивым социальным и экономическим положением.

Отраслевой риск — риск, связанный с изменением ситуации в определённой отрасли. В основе этого риска лежит цикличность развития отраслей, переориентация экономики, истощение ресурсов конкретного вида, изменения спроса на рынках и др. — Региональный риск — это риск потерь в связи с неустойчивым состоянием экономики региона. Особенно присущмонопродуктовым регионам.

Временной риск — это возможность потерь вследствие неправильного определения времени осуществления вложений в инвестиционные объекты и времени их реализации, сезонных и циклических колебаний.

Риск ликвидности — риск потерь при реализации инвестиционного объекта вследствие изменения оценки его инвестиционного качества.

Кредитный риск — риск потери средств или потери инвестиционным объектом первоначального качества и стоимости из-за несоблюдения обязательств со стороны эмитента, заёмщика или его поручителя. Данный вид риска в наибольшей степени присущ банковской деятельности. Связан с возможным ростом расходов при предоставлении кредитов по «плавающей» ставке, имеющей тенденцию к росту, снижением платёжеспособности заёмщика.

Операционный риск — риск потерь, возникающих в результате того, что в деятельности субъекта, осуществляющего инвестиции, имеются неполадки в компьютерных системах обработки информации и др.- Инвестиционный риск представляет собой вероятность возникновения финансовых потерь в виде снижения капитала и утраты дохода, прибыли вследствие неопределённости усилий инвестиционной деятельности. Простые риски определяются при участии экспертов, знакомых с существом проблемы. Для оценки были привлечены три эксперта из числа работников: главный инженер, главный бухгалтер, экономист. Каждому эксперту предоставляется перечень рисков и предлагается оценить вероятность их наступления, руководствуясь следующей системой оценок:

0,00 — риск рассматривается как несуществующий;

0,25 — риск, скорее всего, не реализуется;

0,50 — о наступлении события ничего определенного сказать нельзя;

0,75 — риск, скорее всего, проявится;

1,00 — риск наверняка реализуется. В таблице 3.13 представлены оценки экспертов по простым рискам реализации проектов по строительству теплоэлектростанции. Таблица 3.13 — Оценки экспертов по проекту

Виды рисков

Оценки экспертов

Средняя вероятность123Страновой риск 0,150,50,150,267Отраслевой риск 0,250,250,180,227Региональный риск 0,050,150,250,150Временной риск 0,250,250,450,317Риск ликвидности 0,750,750,50,667Кредитный риск 0,250,60,250,367Операционный риск 00,250,250,167Инвестиционный риск0,10,150,050,167Прочие виды рисков0,250,250,10,200Итого 0,281Средняя вероятность неуспеха проекта в целом равна 0,281, т. е. доля того, что риск по разработанному проекту произойдет, очень мал. Распределение риска графически проиллюстрировано на рисунке 1. Рисунок 3.1 — Диаграмма риск внедряемого проекта на предприятии

Как видно на рисунке 3.1 наиболее вероятным для данного проекта является риск ликвидности, а также кредитный и временной риск, что частично обусловлено кризисным состоянием всей мировой экономики. Реализация данного проекта также сопряжена с рядом потенциальных рисков. Обстоятельства, обусловливающие возникновение рисков: 1. Превышение фактической стоимости мероприятий проекта над плановой. Причины: — изменения в законодательстве Российской Федерации;

уровень инфляции, превышающий уровень инфляции, учтенный при планировании программы;

изменения, влияющие на стоимость реализации проекта. 2. Нехватка финансовых средств при реализации мероприятий проекта. Причины: — временные разрывы между периодом поступления денежных средств от реализации услуг со сроками финансирования проекта (превышающие запланированные);

прогнозирования стоимости работ для реализации проекта. 3. Несвоевременность реализации мероприятий по модернизации объектов в рамках выполнения проекта по причине несвоевременного выполнения работ подрядными организациями. Из трех вышеперечисленных факторов риска наиболее реальным представляется недостаточное финансовое обеспечение. Именно недостаточное или несвоевременное финансирование содержит угрозу срыва инвестиционного проекта. Все выше перечисленное может привести к следующим последствиям: — привлечение заемных средств, что приведет к значительному удорожанию стоимости проекта;

собственных средств предприятия. Возмещение данных расходов возможно лишь за счет доходов предприятия от регулируемых видов деятельности, что может привести к срыву выполнения производственных программ по теплоснабжению.

Заключение

NPV проекта — 3219,76 млн руб. Срок окупаемости проекта — 6 лет. В случае реализации данного проекта с каждой денежной единицы, вложенной в проект, будет получена отдача равная 1 руб. 60 коп. Средняя рентабельность больше номинальной ставки дисконтирования .ВНП = 22%.Максимально допустимый относительный уровень расходов, который можно позволить в качестве платы за привлечение средств для осуществления проекта равен 22%.Так как номинальная ставка дисконтирования 11,08% меньше внутренней нормы прибыли 22%, то это означает, что предельный наименьший уровень доходности от капитала, вложенного в данный проект, окажется достаточным для покрытия расходов по привлечению этого капитала. Можно сделать вывод, что рассмотренный инвестиционный проект является рентабельным и может быть принят к реализации. Список источников

Гражданский кодекс РФ. Федеральный закон от 30.

11.94 № 51-Ф3 (в редакции ФЗ № 352-ФЗ от 27.12 2009 г.).Налоговый кодекс РФ (часть первая, Федеральный закон от 31.

07.98 № 146-Ф3, и часть вторая, Федеральный закон от 05.

08.2000 № 117-Ф3.) в редакции ФЗ № 368-ФЗ от 27.

12.2009 г. Амелин, А. Экономика и ТЭК сегодня /А. Амелин // Энергоэффективность и энергоснабжение. — 2009. — № 11.Анализ финансовой отчетности: Учебник/ под ред. М. А. Вахрушиной, Н. С. Пласковой и др.

— М.:Вузовский учебник, 2008. — 365 с. Вахрин П. И. Финансовый анализ в коммерческих и не коммерческих организациях: Учеб.

пособ.

М.: Маркетинг, 2007. — 320 с. Губина О. В., Губин В. Е. Анализ финансово-хозяйственной деятельности: Практикум: Учебное пособие: М.:Инфра — М, 2010. — 192 с. Ковалев В. В., Волкова О. Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. — М.: Проспект, 2008.

— 421 с. Ковалёв В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика. — 2-е изд., перераб., доп.

— М.:ТК «Велби», Проспект, 2008

Михайлов С., Экономика и ТЭК сегодня / С. Михайлов // Возобновляемая энергетика сегодня и завтра. — 2009. № 11.

— С. 9−10.Шеремет А. Д. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Учебник. — М.: ИНФРА-М, 2012. — 367 с. Шеремет А. Д., Сайфеулин Р. С. Методика финансового анализа.

— М.: ИНФРА-М, 2011. — 276 с.