Компания владеет также парком вагонов-цистерн (около 1500 шт.)Первоначально осуществим анализ структуры баланса и ее динамикив ОАО «ННК-Актив». Источником информации при проведении финансового анализа является финансовая отчетность предприятия: Баланс (ф. № 1) и Отчет о прибылях и убытках (ф. № 2) компании за период 01.
01.2009; 01.
01. 2014гг. Характеристика имущества компании и источников его финансирования, а также расчет финансовых показателей осуществляется на базе данных агрегированного Баланса, сформированного на основании стандартной бухгалтерской формы. Таблица 3.1Структура баланса
ОАО «ННК-Актив"АКТИВкод строки20 092 010 201 120 119 980 0324I. СТРУКТУРА ВНЕОБОРОТНЫХ АКТИВОВОсновные средства120 100,00100,100,00100,100,00ИТОГО по разделу I190100,100,00100,100,00100,00доля в общих активах8,1111,3210,8012,294,58II. СТРУКТУРА ОБОРОТНЫХ АКТИВОВДебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12месяцев после отчетной даты) 2401,0150,5629,3530,9261,13 покупатели и заказчики24 142,3249,1124,120,4637,69Краткосрочные финансовые вложения25 038,600,0046,4990,5843,22Денежные средства2600,423,840,030,940,24ИТОГО по разделу II290100,100,00100,100,00100,00доля в общих активах91,8988,6889, 2087,7195,42ПАССИВIII. СТРУКТУРА КАПИТАЛА И РЕЗЕРВОВУставной капитал410−17,80−15,80−14,2615,375,74Добавочный капитал420−542,55−481,92−165,230,005,61Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) 470 660,35597,72 266,6584,6288,63ИТОГО по разделу III490100,100,00100,100,00100,00доля в общих пассивах-30,6363−48,1761−41,213 130,1298460,28814IY.
ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАЗаймы и кредиты510 100,00100,100,00100,100,00ИТОГО по разделу IY590100,100,00100,100,00100,00доля в общих пассивах23,7 064 533,1124832,4 438 730,638476,1414Y. СТРУКТУРА КРАТКОСРОЧНЫХ ОБЯЗ-ТВКредиторская задолженность62 019,3437,0749,9250,0027,00 поставщики и подрядчики62 132,3240,7418,182,092,48 задолженность перед персоналом организации6220,000,000,020,170,12 задолженность перед государственными внебюджетными фондами6233,921,7019,164,991,70 задолженность по налогам и сборам62 435,057,4512,6936,2518,69 прочие кредиторы6259,3513,020,006,483,99Доходы будущих периодов6400,000,000,000,0045,99ИТОГО по разделу Y690100,100,00100,100,00100,00доля в общих пассивах106,93 115,06114,3939,2333,57Уровень чистого оборотного капитала в общих активах (фактический) (ЧОК/Всего активов-15,03%-26,40%-25, 20%48,50%58,50%Уровень собственного капитала в общих пассивах30,63%-48,17%-41,21%30,13%60,29%Проведя анализ агрегированного баланса ОАО «ННК-Актив"видно, что по состоянию на 2013 год общая балансовая стоимость имущества (активов) компании составляет 50 184 млн руб. За рассматриваемый период стоимость имущества постоянно менялась: на 2009 год она составила 18 341 млн руб., 2010 год стоимость имущества уменьшилось на 5210 млн руб. и составила 13 131млн.
р., в 2011 году произошло небольшое увеличение до 17 014млн. р., в 2012 году наблюдается опять незначительное падение стоимости имущества и на конец рассматриваемого периода произошло резкое увеличение стоимости имущества, равное 50 184 млн.
руб. Колебание в стоимости активов компании наблюдается так же и в части оборотных активов. По состоянию на 2013 г. оборотные активы составили 48 092 млн руб.
и увеличились по отношению к 2012 г. на 34 987 млн руб. Анализируя оборотные активы, видно, что основную их долю занимает дебиторская задолженность, стоимость которой по состоянию на 2013 г. составила
26 616 млн руб. В части внеоборотных активов наблюдается незначительное увеличение стоимости, а анализируемый период — с 1487 млн руб. на 2009 г. до 2092 млн руб. на
2013 г. Рост происходил полностью за счет увеличения стоимости основных средств. Таблица 3.2Отчет о прибылях и убытках
ОАО «ННК-Актив"Наименование показателя
Код стр. 200 920 102 011 201 216 577 536
Доходы и расходы по обычным видам деятельности
Выручка (нетто) от реализации товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей) 1 066 729 159 083 908 268 032
Валовая прибыль2 966 729 159 083 908 136 960
Управленческие расходы402 196−4328 (4328) -1351
Прибыль (убыток) от продаж502 477 194 755 475 636 224
Прочие доходы и расходы
Прочие доходы 90 304 961 181 711 872-Прочие расходы100−949−37 152−12 896 (12 896) -52Прибыль (убыток) до налогообложения140−702−59 403 676 373 026 568
Текущий налог на прибыль150- (822) Налоговый санкции180- (4430) Чистая прибыль (убыток) отчетного периода190−847−3 063 676 373 021 315
Чистая прибыль, одна из основных характеристик результатов деятельности компании. Анализируя отчёт о прибылях и убытках, видно, что чистая прибыль компании имеет тенденцию к увеличению и составляет на конец анализируемого периода 21 315 млн руб. на 2013 г, что на 17 585 млн руб. больше чем за предыдущий год. Анализ динамики чистой прибыли за анализируемый период выявил тенденцию к увеличению чистой прибыли предприятия с — 847 млн руб. за 2009 г.
до 21 315 млн руб. в 2013 г. Это обусловлено в основном с ростом выручки от реализации товаров, работ, услуг, с уменьшением управленческих расходов. Анализируемый период характеризуется стабильно увеличивающимися показателями прибыльности деятельности. Прибыльность от основной деятельности, определенная как отношение прибыли от основной деятельности к выручке от реализации, снизилась с — 3,55% в 2009 г.
до 0,76% в 2013 г. Прибыльность всей деятельности, определенная как доля чистой прибыли в общих результатах деятельности компании также имеет тенденцию к увеличению до 76,2% в 2013 г.
3.2. Анализ деятельности компании для целей оценки
Проведем анализ наиболее существенных показателей деятельности компаниидля целей оценки, а именно: ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости. Полученные данные
ОАО «ННК-Актив» по показателям ликвидности и платежеспособности приведена в таблице 3.
3. Таблица 3.3Динамика показателей ликвидности
ОАО «ННК-Актив"Наименование и расчет показателя01.
01.201 001.
01.201 101.
01.201 201.
01.201 301.
01.2014
Общий коэффициент ликвидности (текущей ликвидности) 290/ (690−640−650) 0,860,770,782,242,58Коэффициент абсолютной ликвидности (250+260) /6900,340,030,362,051,12Коэффициент обеспеченности собственными средствами (490−190) /290−0,42−0,67−0,580, 200,65Коэффициент восстановления платежеспособности>10,610,650,640,12Коэффициент утраты платежеспособности<1Вывод по платежеспособности компаниивосстановление платежеспособности в течение 6 месяцев невозможно
Как видно из расчетов, компания испытывает проблемы с погашением своих долгов, что говорит о его неустойчивом финансовом положении. Данный фактор свидетельствует о том, что руководство неправильно ведёт финансовую политику фирмы, которая способствует ухудшению финансового состояния компании. Таблица 3.4Динамика показателей финансовой устойчивости
ОАО «ННК-Актив"№ п/пПоказатели
Формула расчета
Норматив01.
01.201 001.
01.201 101.
01.201 201.
01.201 301.
10.20 141
Коэффициент концентрации собственного капитала (автономии) Собственный капитал/Валюта баланса-нетто0,5−0,7−0,31−0,48−0,410,300,602. Коэффициент маневренности собственного капитала Собственные оборотные средства/ Собственный капитал0,05−0,1−3,00−1,84−2,162,911,443. Коэффициент финансирования (соотношение собственных и заемных средств) Собственный капитал/ Заемные средства-0,23−0,33−0,280,431,524. Соотношение заемных и собственных средств Заемный капитал / Собственный капитал0,75−1,5−4,26−3,08−3,562,320,66Исходя из расчётов представленных выше в таблице, можно сказать что на начало рассматриваемого периода компания практически не обладает финансовой устойчивостью, это характеризуется отрицательными значениями коэффициентов. Если рассматривать за весь анализируемый период, видно, что значения коэффициентов имеет динамику к увеличению, что характеризует увеличение финансовой устойчивости компании на конец рассматриваемого периода.
3.3. Определение стоимости ОАО «ННК-Актив» для целей слияний и приобретений доходным подходом
Как было установлено ранее сущность метода заключается в том, что определение стоимости бизнеса методом ДДП основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов. Данный метод оценки считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете покупает не набор активов, состоящий из зданий, сооружений, машин, оборудования, нематериальных ценностей и прочего, а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние. С этой точки зрения все предприятия, к каким бы отраслям экономики они ни принадлежали, производят всего один вид товарной продукции — деньги. Обозначим выбор модели денежного потока. Для компании
ОАО «ННК-АКТИВ» в качестве модели выбран без долговой денежный поток, который рассчитывается по следующей схеме, представленной в таблице 3.
5.Таблица 3.5Схема без долгового денежного потока для
ОАО «ННК-АКТИВ» Модель денежного потока для всего инвестируемого капитала
Чистая прибыль до уплаты процентов и налогов
ПлюсАмортизационные отчисления
Плюс (минус) Уменьшение (прирост) собственного оборотного капитала
МинусНалог на прибыль
Плюс (минус) Продажа активов (капитальные вложения) Итого равно
Денежный поток для всего инвестируемого капитала
Согласно методу ДДП стоимость предприятия основывается на будущих, а не на прошлых денежных потоках. В качестве прогнозного берется период, продолжающийся до тех пор, пока темпы роста компании не стабилизируются. По сложившейся в странах с развитой рыночной экономикой практике прогнозный период для оценки предприятия может составить в зависимости от целей оценки и конкретной ситуации от 5 до 10 лет. странах с переходной экономикой, в условиях нестабильности, где адекватные долгосрочные прогнозы особенно затруднительны, на мой взгляд, допустимо сокращение прогнозного периода, для компании ОАО «ННК-АКТИВ», до 4 лет. Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации. Исходя из анализа результатов производственно-хозяйственной деятельности ОАО «ННК-АКТИВ» расчеты выручки и затрат производились по основному виду деятельности — реализация топлива и прочих нефтепродуктов. При расчете денежных потоков в прогнозный и пост прогнозный периоды учитывались основные макроэкономические параметры развития: прогнозный курс рубля к доллару, прогнозные годовые темпы инфляции, ожидаемые изменения цен на готовую продукцию, сырье, материалы, изменения тарифов на электроэнергию и др. факторов, влияющих на результаты финансово-производственной деятельности предприятия и величину прогнозируемого денежного потока. Прогноз выручки от реализации основывается на данных бюджета компании на 2014 год, сложившегося ассортимента продукции, а также перспектив развития отрасли. Таблица 3.6Прогноз выручки от реализации продукции
ОАО «ННК-АКТИВ"Виды продукции
Фактические данные за 2014гПрогнозный периодпост прогнозный период2015г2016г2017г2018гТемпы роста выручки о реализации основной продукции, %4,5%3%0%3%2,5%1. Топливо1 497 015 643,616112,916 274,0816274,817 181,32. Прочие нефтепродукты130 001 358 513 992,514132,414 556,414920,3Затем составим прогноз амортизационных отчислений. Амортизационные отчисления на 2014 г спрогнозированы исходя из фактического уровня за 2013 г. и темпа инфляции 13%. Дальнейший прогноз амортизационных отчислений производится с учётом темпа инфляции по долгосрочному прогнозу Министерства экономического развития и торговли РФ и с учетом капитальных вложений. Таблица 3.7Прогноз амортизационных отчислений ОАО «ННК-АКТИВ"Показатель2013г. 2014 г. Прогнозный период
Пост прогнозный период2015г. 2016 г. 2017 г. 2018 г. Темп инфляции13%11,5%8,5%7,5%7,5%7%6%Амортизационные отчисления, тыс. руб. 1 700 182 018 801 920 219 293 941 760
Построим ретроспективный анализ и прогноз себестоимости реализованной продукции в ОАО «ННК-АКТИВ». Себестоимость по всем видам продукции компании ОАО «ННК-АКТИВ"будет рассчитана на основе выручки от реализации и средней рентабельности валовой прибыли. Для удобства все расчеты представлены в таблице3.
8.Таблица 3.8Прогноз себестоимости реализованной продукции
ОАО «ННК-АКТИВ"Виды продукции
Фактические данные за 2014гПрогнозный периодпост прогнозный период2015г2016г2017г2018гТемпы роста себестоимости реализованной продукции, %3%7%0%0,5%3%1. Топливо Выручка от реализации продукции, тыс. руб. 1 497 015 643,616112,916 274,0816274,817 181,3Средняя рентабельность валовой прибыли, %60%60%60%60%60%60%Себестоимость реализации1445,61 488,91593,11 593,11601,11 649,12. Прочие нефтепродукты Выручка от реализации продукции, тыс. руб. 130 001 358 513 992,514132,414 556,414920,3Средняя рентабельность валовой прибыли, %50%50%50%50%50%50%Себестоимость реализации1256,41 294,091384,61 384,61391,61 433,3Таким образом, максимальный темп роста себестоимости реализованной продукции ожидается в 2016 году и составляет 7%.Таблица 3.9Ретроспективный анализ и прогноз управленческих расходов компании ОАО «ННК-АКТИВ"201 020 112 012 201 322 442 472 872 105 476 096
Пост прогнозный период
Управленческие расходы-1 000 432 843 281 351
Себестоимость реализации продукции42 011 968 655 865 528 975 360,92977,72 977,72992,73 082,4Доля управленческих расходов в себестоимости реализации%083,6%50,01%50,01%50%50%50%50%50%50%Управленческие расходы (прогноз) 1391,41 488,81488,81 496,31541,2Требуемый размер собственного оборотного капитала должен соответствовать себестоимости без учёта амортизации, так как компания ОАО «ННК-АКТИВ» не ведёт амортизационную политику, то требуемый СОК на последний отчётный период равен 2702
Планируемый прирост СОК=12% ежегодно от фактического размера СОК. Затем произведем определение ставки дисконтирования. Расчет ставки дисконта будет производиться исходя из того, что компания оценивается по без долговому денежному потоку и компания, согласно приведенной формуле 1. Е (WACC) = WСК*EСК+WЗК*ЕЗК* (1 — СН. Приб.) (1)Полученные расчеты отображены в таблице 3.
10. Таблица 3.10Расчет риска инвестирования средств вОАО «ННК-АКТИВ"Название коэффициентазначениеWСК0,69WЗК0,44EСК20%ЕЗК15%СН. Приб21%Е (WACC) 16%Таким образом, суммарный показатель риска инвестирования средств в данное предприятие определен в размере 16%.Далее проведем расчет текущих стоимостей будущего денежного потока и стоимости в пост прогнозный период. Стоимость компании складывается из суммарного дисконтированного денежного потока за прогнозный период и дисконтированной на дату оценки стоимости компании в пост прогнозный период, которая определена на момент окончания прогнозного периода. Таблица 3.11Расчет текущих стоимостей будущего денежного потока и стоимости в пост прогнозный период
ПоказательПрогнозный периодпост прогнозный период2015г2016г2017г2018г1. Ожидаемый доход от реализации продукции с учётом темпов роста29 228,630105,430 406,530830,532 101,62. Себестоимость2782,92 977,72977,72 992,73082,43. Валовая прибыль26 445,727127,727 428,827837,829 019,24. Управленческие расходы1391,41 488,81488,81 496,31541,25. Прибыль до уплаты % и налогов25 054,325638,92 594 026 341,5274786
Налог на прибыль5261,405 384,175447,405 531,725770,387. Чистая прибыль19 792,9020254,7 320 492,6020809,7 921 707,62Денежный поток8. Чистая прибыль19 792,9020254,7 320 492,6020809,7 921 707,629. Амортизация1 880 192 020 002 200 354 816. ПСОК (СОКф=ОА-КП) -331−370−415−464−52 011. ДП (без долговой) 22 003,8622544,7 322 907,6023473,79Ставка дисконта16%12. Фактор дисконта0,862 070,743160,640 660,5522913
Дисконтированный денежный поток1 896 916 754 146 761 375 744
Сумма дисконт. денежного потока6 336 415
Остаточная стоимость компании24 709 216
Текущая стоимость остаточной стоимости13 646 717
Обоснованная рыночная стоимость собственного капитала до внесения поправок, млн. руб.
Внесение итоговых поправок. Для получения окончательной величины стоимости ОАО «ННК-АКТИВ"в полученную предварительную стоимость компании внесены следующие поправки:
на избыток (недостаток) оборотного капитала. Для внесения поправки рассчитана величина действительного оборотного капитала путем вычитания из суммы текущих активов суммы текущих обязательств. Действительный оборотный капитал ОАО «ННК-АКТИВ"на дату оценки составляет:
43 542 — 16 847 = 26 695 млн руб.
на величину нефункционирующих активов. Активов не занятых непосредственно в производстве и не учитываемых в формировании денежного потока оцениваемая компания не имеет. Таблица 3.12Показатели итоговой рыночной стоимости собственного капитала для ОАО «ННК-АКТИВ"Внесение итоговых поправок и вывод стоимости компании с использованием метода ДДППоправка 1 На избыток (недостаток) собственного оборотного капитала СОК требуемый2702СОК фактический26 695
Избыток оборотного капитала (+) 23 993
Поправка 2 На избыточные активы-Незавершенное строительство и неустановленное оборудование (+) -Обоснованная рыночная стоимость собственного капитала223 823
Обоснованная рыночная стоимость собственного капитала ОАО «ННК-АКТИВ"224 000
Таким образом, исходя из всех произведенных расчетов, величина рыночной стоимости собственного капитала для целей слияний и приобретений ОАО «ННК-АКТИВ», составила округленно: 224 000 млн.
руб. Тем самым проведенный анализ свидетельствует о положительных прогнозных результатах, после слияния исследуемой компании ОАО «ННК-АКТИВ», в сравнении с периодами предыдущей деятельности. Заключение
После завершения основной части настоящего исследования была достигнута цель данной дипломной работы — проведена оценка бизнеса компании с целью слияния на примере ОАО «ННК-Актив». Исходя из поставленной цели, в работе были успешно решены следующие задачи:
рассмотрены теоретические аспекты процесса слияний и поглощений;
— определено место и роль процесса оценки бизнеса при слияниях и поглощениях;
— определена стоимость ОАО «ННК-Актив» для целей слияний и приобретений. Подводя итоги проделанной работы следует сделать выводы о том, что понятия слияния и поглощения (от англ. mergers and acquisitions, M&A) компаний представляют собой комплексы действий, нацеленные на увеличение общей стоимости активов за счет синергии, т. е. преимущества совместной деятельности. Слияния и поглощения компаний описывают преобразование двух компаний в одну. Слияние — это возникновение новой компании в результате совокупления двух равнозначных компаний, а поглощение — это выкуп поглощаемой компании компанией-поглотителем, в результате чего поглощенная компания перестает существовать, а поглотитель увеличивается. Рассматривая особенности рынка данного сегмента, было установлено, что российский рынок слияний и поглощений всегда отличался большим количеством сделок на внутреннем рынке, однако наиболее отчетливо эта тенденция проявилась в 2013 году, на фоне резкого сокращения приобретения российскими компаниями иностранных активов. Так в 2013 г. сумма сделок по покупке российскими компаниями иностранных активов упала до самого низкого за последние десять лет значения. В то время как количество сделок уменьшилось на 23% до уровня 2010 г., общая сумма объявленных сделок упала на 71% и составила 4,6 млрд долл. США. Цели оценки стоимости компании (бизнеса) могут быть определены:
•Судебными исками•Определением налоговой базы•Стратегическим планированием•Реструктуризацией компании•Управлением стоимостью компании•Выпуском акций. Привлечением нового инвестора•Передачей/продажей доли•Приобретением/продажей компании•Кредитованием
Благодаря анализу подходов было установлено, что в практике оценочной деятельности выделяют три основных подхода к оценке: доходный, затратный и сравнительный. Рассматривая специфику оценки бизнеса при слияниях и поглощениях сделан вывод, что главной задачей оценки является прогнозирование эффекта от данных действий по слиянию или поглощению. Исследуя организационно-экономическую характеристику ОАО «ННК-Актив» выявлено, что она является вертикально-интегрированной компанией, созданная в конце 2001 года путем включения в ее состав нефтяных активов, контролируемых «Группой Альянс». Исследуя прибыльность всей деятельности, определенной как доля чистой прибыли в общих результатах деятельности компании, установлена тенденция к увеличению по всем показателям, так увеличение в 2013 г.
достигло 76,2% .Анализ деятельности компании для целей оценки показал, что компанияимеет проблемы с погашением своих долгов, что свидетельствует о его неустойчивом финансовом положении, однако к концу исследуемого периода данная тенденция улучшается. Определение стоимости ОАО «ННК-АКТИВ» показало, что исходя из всех произведенных расчетов, величина рыночной стоимости собственного капитала для целей слияний и приобретений ОАО «ННК-АКТИВ», составила округленно: 224 000 млн.
руб., а расчетные прогнозные показатели дали положительные результаты от совершаемой сделки. Список использованной литературы1. Гражданский кодекс Российской Федерации 2. Федеральный закон № 14-ФЗ от 08.
02.1998 г. «Об обществах с ограниченной ответственностью» 3. Федеральный закон от 26.
12.1995 г. N 208-ФЗ «Об акционерных обществах» 4. Об оценочной деятельности в Российской Федерации: Федеральный закон от 29.
07.1998 № 135-ФЗ5.Артеменков А. И. и др. Об интегрированной теории оценки стоимости бизнеса / А. И. Артеменков, И. Л. Артеменков, Г. И. Микерин. [Электронный ресурс] - URL:
http://www.appraisal.ru6.Астраханцева И. А. Финансовое моделирование стоимости компании в неопределенных экономических условиях // Фундаментальные исследования. — 2011. — № 4. — С. 154 — 160 с.
7.Басовский Л. Е. Экономический анализ (комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности): Учеб. пособие / Л. Е. Басовский, А. М. Лунева, А. Л. Басовский.
М.: Инфра — М, 2009.-222с.
8.Бегаева А. А. Особенности правовых средств предотвращения недружественных поглощений // Безопасность бизнеса. 2008. N 2. с.
24.9. Бланк И. А. Основы финансового менеджмента. В 2-х томах. — Киев: «Эльга-Н», «Ника-Центр», 2010.
10.Бобылева А. З. Управление инвестиционным процессом при слияниях и присоединениях / А. З. Бобылева, И. Н. Каспарова // Вестн. Моск. ун-та. Сер.
21. Управление (государство и общество). — 2008. — N 2. ;
С.76−96. 11. Бусов В. И. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / В. И. Бусов, О. А. Землянский, А. П. Поляков. — М.: Юрайт, 2012. — 432 с.
12.Валдайцев С. В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учеб. пособие для вузов. — М.: «ЮНИТИ-ДАНА», 2010. — 720с.
13.Вейг Н. В. Оценка бизнеса в рыночной экономике// Экономические науки, № 9,2012. С.126−13 014
Гвардин С.В., Чекун И. Н. — Финансирование слияний и поглощений в России. М.: 2009, — 200с15. Гогина Г. Н., Никифорова Е. В, Шиянова С. Л., Шнайдер О. В. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. — М.: ГИОРД, 2010. — 192 с.
16.Гомцян С. В. Правила поглощения акционерных обществ: сравнительно-правовой анализ. М.: Волтерс Клувер, 2010. 17. Гохан П. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний. — Пер. с англ. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2010. с. 741.
18.Гусев Е. В., Иванов А. Е. Принятие решения о вертикальной интеграции в промышленности на основе оценки синергетического эффекта // Вестник Южно-Уральского государственного университета. Серия «Экономика». 2013.№ 12.
19.Дибб С., Симкин Л. Практическое руководство по сегментированию рынка. — СПб., 2010.
20.Ендовицкий Д. А., Соболева В. Е. Экономический анализ слияний/поглощений компаний: научное издание. — М.: КНОРУС, 2008. — 448 с.
21.Есипов, В. Г. Оценка бизнеса: полное практическое руководство / В. Есипов, Г. Маховикова, С. Мирзажанов — М: Эксмо, 2010. 453 с.
22. Жарылгасова, Б. Т. Анализ финансовой отчетности [Текст] / Б. Т. Жарылгасова, А. Е. Суглобов. — М.: КНОРУС, 2009. — 303с.
23.Казакова Н. А. Экономический анализ в оценке бизнеса / Н. А. Казакова. — М.: Издательство «Дело и Сервис», 2011. — 288 с.
24.Карцев П. В. Обзор практики применения доходного подхода к оценке бизнеса / П. В. Карцев П.В., А. А. Аканов // Вопросы оценки. — 2012. — № 2. — С.2 — 19.
25.Касьяненко Т. Г. Маховикова Г. А. Оценка бизнеса/ Т. Г. Касьяненко, Г. А. Маховикова.
М.:Феникс, 2009. 264 с.
26.Кириченко Т. В. Финансовый менеджмент/ Т. В. Кириченко.
М.:Дашков и К, 2010.-484 с27. Коупленд, Т. Стоимость компаний: оценка и управление / Т. Коупленд, Т. Колер, Дж. Муррин. — 4-е изд., перераб. и доп.;
Пер. с англ. — М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2012. — 576 с.
28.Ларченко А. П. Оценка бизнеса. Подходы и методы. — СПб, 2011. [Электронный ресурс]. Режим доступа:
http://lit.lib.ru/29.Масленкова О. Ф. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / О. Ф. Масленкова. М.: Кно
Рус. — 2011. — 288 с.
30.Молотников А. Е. Слияния и поглощения. Российский опыт. М.: Вершина, 2012. с. 167.
31. Мочулаев В. Е. Расчет собственного оборотного капитала и учет его фактического значения при определении стоимости предприятия / В. Е. Мочулаев // Молодой ученый.
— 2013. — № 1. — С. 165 -169.
32.Мещерякова М. А. Поглощенная компания: проблемы управления // Вестн. Моск. ун-та. Сер.
6. Экономика. — 2009. — N 3. — С.30−38. 33. Никонова И. А. Ценные бумаги для бизнеса: как повысить стоимость компании с помощью IPO, облигационных займов и инвестиционных операций / И. А. Никонова. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2012.
34.Новикова И. Я. Оценка бизнеса: Учебно-методический комплекс. — Новосибирск: НГУЭУ, 2010. — 128 с.
35.Оценка бизнеса: Учебник / А. Г. Грязнова, М. А. Федотова. [Текст] - М.: «Финансы и статистика», 2011. — 387с.
36.Парахина В. Н., Максименко Л. С., Панасенко С. В. Стратегический менеджмент. — М.: КНОРУС, 2007.
37.Пискунов А. М. Характеристика сделок слияний и поглощений дружественного и недружественного происхождения//Экономика и управление. № 1.
2010.
с. 116−117.
38.Рид С. Ф., Лажу А. Р. Искусство слияний и поглощений .
Пер. с англ. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2012. с. 958.
39.Роберт Ф. Райлли. Оценка бизнеса — опыт профессионалов / Р. Ф. Райлли, Р. П. Швайс. — М.: Квинто-Консалтинг. — 2010.
— 408 с.
40.Сидоренко Ю. С. Оценка стоимости компании: влияние структуры капитала //Московский оценщик. — M., 2009. — № 2(39).
41.Сидоренко Ю. С. Слияния и приобретения компаний: оценка стоимости консолидированной компании // Аудиторские Ведомости. -М., 2010. — № 742.Симионова Н. Е. оценка бизнеса. Теория и практика/ Н. Е. Симионова.
М.:Феникс, 2010;576 с43. Стратегический менеджмент / под ред. Петрова А.Н.- СПб: Питер, 2006.
44.Финансирование слияний и поглощений в России / С. В. Гвардии, И. Н. Чекун. — М.: БИНОМ. Лаборатория знаний, 2012. с. 195.
45.Щербаков В. А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) 4-е изд., перераб. и доп, ил., табл. / В. А. Щербаков, Н. А. Щербакова. — М.: Омега-Л, 2011. — 315 с.
46.Эванс Ф. Ч., Бишоп Д. М. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: создание стоимости в частных компаниях / пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2010.
47.Журнал «Слияния и Поглощения» //www.ma-journal.ru
