ΠΡΡΠ³ΠΈΠ΅ ΡΠ°Π±ΠΎΡΡ
ΠΠ°ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ, ΡΠΈΡΠΌΠ° ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΠΏΡΠΎΠ²Π΅ΡΡΠΈ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΡ ΡΠ΅Π»Π΅Π²ΠΎΠ³ΠΎ Π²ΡΠΊΡΠΏΠ° {target repurchase), Π² Ρ
ΠΎΠ΄Π΅ ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΉ Π²ΡΠΊΡΠΏΠ°Π΅ΡΡΡ Π±Π»ΠΎΠΊ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΏΠΎ ΡΠΎΠ³Π»Π°ΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Π°ΠΌΠΈ ΡΠ΅Π½Π΅ Ρ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ»ΠΈ Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΈΡ
Π΄Π΅ΡΠΆΠ°ΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ ΠΊΡΡΠΏΠ½ΡΡ
ΠΏΠ°ΠΊΠ΅ΡΠΎΠ². Π¦Π΅Π»Π΅Π²ΠΎΠΉ Π²ΡΠΊΡΠΏ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΠΈΠΌΠ΅ΡΡ ΠΌΠ΅ΡΡΠΎ ΡΠΎΠ³Π΄Π°, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΊΡΡΠΏΠ½ΡΠΉ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ Ρ
ΠΎΡΠ΅Ρ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΡΡ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΎΠΉ ΠΏΠ°ΠΊΠ΅Ρ, Π½ΠΎ ΠΏΡΠΈ ΡΡΠΎΠΌ ΡΠ°ΠΌΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ Π½Π΅Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΎΡΠ½ΠΎ Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½ΡΠ΅, ΡΠ°ΠΊ ΡΡΠΎ ΠΏΠΎΠΏΡΡΠΊΠ° ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ ΠΏΡΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Ρ ΠΊ ΡΠ΅Π·ΠΊΠΎΠΌΡ ΠΏΠ°Π΄Π΅Π½ΠΈΡ…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ Π Π΅ΡΠΎΡΠΌΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π·Π΄ΡΠ°Π²ΠΎΠΎΡ
ΡΠ°Π½Π΅Π½ΠΈΡ Π² Π½Π°ΡΠ΅ΠΉ ΡΡΡΠ°Π½Π΅, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠ΅ ΠΏΡΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΠ»ΠΎΡΡ Π΄Π»ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠ΅ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ, ΠΏΠΎΠΊΠ° Π½Π΅ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΠΈΠ»ΠΎ Π΄ΠΎΡΡΠΈΡΡ Π½Π°ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΠ΅Π»ΠΈ — ΠΎΠΏΡΠΈΠΌΠΈΠ·ΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΡ ΡΠ΅ΡΠΈ ΠΠΠ£, Π° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΡ, ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌ ΠΈ ΠΎΠ±ΠΎΡΠΎΡ ΠΊΠΎΠ΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΎΠ½Π΄Π° Π² ΡΡΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π°ΡΠ°Ρ
. Π‘ΠΎΡ
ΡΠ°Π½ΡΡΡΡΡ Π½Π΅ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΠΈΠ²Π½ΡΠ΅ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄Ρ ΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π½ΠΈΡ ΠΌΠ΅Π΄ΠΈΡΠΈΠ½ΡΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡΠΈ, Π½Π΅ΡΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠΎΡΠΌΡ ΡΡΡΠ΄Π° ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ² Π·Π΄ΡΠ°Π²ΠΎΠΎΡ
ΡΠ°Π½Π΅Π½ΠΈΡ ΠΈ Π½Π΅ΡΠ΄ΠΎΠ²Π»Π΅ΡΠ²ΠΎΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡ ΠΏΡΠ΅Π±ΡΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π±ΠΎΠ»ΡΠ½ΡΡ
…
ΠΡΡΡΠΎΠ²Π°Ρ ΠΡΠΎΡΠ΅ΡΡ ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ
ΡΠ΅ΡΡΡΡΠΎΠ² ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΡΡΠ±ΡΠ΅ΠΊΡΠ°ΠΌΠΈ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡ ΠΈ Π²Π½ΡΡΡΠΈ Π½ΠΈΡ
Π²ΡΠ΅Π³Π΄Π° Π½Π°ΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ Π½Π° Π΄ΠΎΡΡΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΡΡ
ΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ, ΠΏΠΎΡΡΠΎΠΌΡ ΠΎΠ½ Π½Π΅ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ ΡΡΠΈΡ
ΠΈΠΉΠ½ΠΎ ΠΈ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅Ρ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ Π½Π΅ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΉ ΡΡ
Π΅ΠΌΡ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ. Π‘ΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΡΡΡ ΡΠ°Π·Π½ΡΠ΅ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΡΠ΅ΡΠΌΠΈΠ½Π° «ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅». Π Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌ Π²ΠΈΠ΄Π΅ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ ΡΠΎΠ±ΠΎΠΉ ΡΠ΅Π»Π΅Π½Π°ΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠ΅ Π²ΠΎΠ·Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΠΈΠ΅ Π½Π° ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΊΡ…
ΠΡΡΡΠΎΠ²Π°Ρ ΠΡΠΈΠΌΠ΅Ρ. Π£ ΡΠΈΡΠΌΡ, Π ΠΠ€Π Ρ ΡΡΠ΅ΡΠΎΠΌ Π²ΡΠΏΠ»Π°Ρ Π½Π°Π»ΠΎΠ³Π° Π½Π° ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ ΠΈ ΠΏΠ»Π΅ΡΠ° ΡΠ°Π²Π΅Π½ 4,2%, Ρ ΡΠΈΡΠΌΡ Π — 1,5%, ΠΏΠ»Π΅ΡΠΎ ΠΆΠ΅ ΡΡΡΠ°Π³Π° Ρ, Π — 1,5, Ρ Π — 0,67. ΠΡΠ»ΠΈ ΡΠΎΡΠ½ΠΎ ΠΏΡΠΈΠ΄Π΅ΡΠΆΠΈΠ²Π°ΡΡΡΡ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ» ΠΎΠ± ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΈ ΠΎ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ°, ΡΠΎ ΠΌΡ, ΡΡΠΊΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²ΡΡΡΡ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠ° ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΡΠ°Π³Π°, Π΄ΡΡΠ³ΠΈΠΌΠΈ ΠΊΠ°ΡΠ΅Π³ΠΎΡΠΈΡΠΌΠΈ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡΠΈ (Π΄Π»Ρ ΡΠΈΡΠΌΡ, Π ΠΏΡΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Ρ Π²ΡΡΠ΅), Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ ΡΠ΄Π΅Π»Π°ΡΡ Π²ΡΠ²ΠΎΠ΄, ΡΡΠΎ Π² ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅ ΡΠΈΡΠΌΡ, Π Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ
ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ…
ΠΠΎΠ½ΡΡΠΎΠ»ΡΠ½Π°Ρ ΠΠΌΠ΅ΡΡΠ΅ Ρ ΡΠ΅ΠΌ Π΄Π°Π½Π½Π°Ρ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π΄ΡΡΠ° Π½Π΅ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΠ΅Ρ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡΡΡΡ ΡΡΠ΅ΡΡΡ Π²Π»ΠΈΡΠ½ΠΈΠ΅ ΠΈΠ½ΡΠ»ΡΡΠΈΠΈ Π½Π° ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡΡ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°. ΠΡΠΎΡΠ°Π±ΠΎΡΠΊΠ° ΡΡ
Π΅ΠΌ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈΠ·Π²Π΅ΡΡΠ½ΠΎ, Π²ΠΊΠ»ΡΡΠ°Π΅Ρ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π³ΡΠ°ΡΠΈΠΊΠ° Π²ΡΠΏΠ»Π°Ρ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΎΠ² ΠΏΠΎ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΡ. Π Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ Π²ΡΠΏΠ»Π°Ρ ΡΠ°ΡΡΡΠΈΡΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΠΈΡΡ
ΠΎΠ΄Ρ ΠΈΠ· ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠ° ΡΡΠΌΠΌΡ Π΄ΠΎΠ»Π³Π° Π½Π° Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΌ ΡΠ°Π³Π΅ ΠΈ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ. ΠΠ½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΠ΅Ρ ΠΎΠ±ΡΠ°ΡΠΈΡΡ Π½Π° ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄Π½ΠΈΠΉ ΡΠ»Π΅ΠΌΠ΅Π½Ρ ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠ° — Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡΠ½ΡΡ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΡ…
ΠΠΎΠ½ΡΡΠΎΠ»ΡΠ½Π°Ρ ΠΠ°ΡΠΈΡΠ»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ»ΠΎΠΆΠ½ΡΡ
ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΎΠ² ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΡΠ°Π· Π² Π³ΠΎΠ΄Ρ, Π² ΡΡΠΎΠΌ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅ ΠΎΠ³ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΠ²Π°Π΅ΡΡΡ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡΠ½Π°Ρ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΎΠ² (j), Ρ. Π΅. Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²Π°Ρ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ°, ΠΏΠΎ ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΉ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Π° ΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΎΠ², ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Π½ΡΠ΅ΠΌΠ°Ρ Π½Π° ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠΌ ΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠ²Π°Π»Π΅ Π½Π°ΡΠΈΡΠ»Π΅Π½ΠΈΡ. ΠΡΠ»ΠΈ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅ ΠΎΡΠ΅ΡΠ΅Π΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠ²Π°Π»Π° Π½Π°ΡΠΈΡΠ»Π΅Π½ΠΈΡ Π΄ΠΎΡ
ΠΎΠ΄ Π½Π΅ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΠΈΠ²Π°Π΅ΡΡΡ, Π° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΠΈΠ·ΠΈΡΡΠ΅ΡΡΡ, ΡΠΎ Π΄Π»Ρ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ Π½Π°ΡΠ°ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΡΠΌΠΌΡ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Π½ΡΡΡΡΡ ΡΠΎΡΠΌΡΠ»Ρ…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ ΠΠΏΠΈΡΠ°ΡΡΡ Π½Π° ΠΌΠ°ΡΠ΅ΡΠΈΠ°Π»Ρ ΠΆΡΡΠ½Π°Π»Π° «ΠΠΊΡΠΏΠ΅ΡΡ», ΠΏΠΎΡΠΌΠΎΡΡΠΈΠΌ Π½Π° ΡΠΈΡΡΠ°ΡΠΈΡ, ΡΠ»ΠΎΠΆΠΈΠ²ΡΡΡΡΡ Π² Π ΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΎΠΉ Π€Π΅Π΄Π΅ΡΠ°ΡΠΈΠΈ. Π Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ ΠΌΠ°Π»ΡΠΉ ΠΈ ΡΡΠ΅Π΄Π½ΠΈΠΉ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅Ρ ΠΏΠΎ ΡΡΠ°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΡ Ρ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΠΌΠΈ ΡΡΡΠ°Π½Π°ΠΌΠΈ Π½Π΅Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΎΡΠ½ΠΎ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡ, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΡ ΡΡΠ΅Π΄Π½ΠΈΠΉ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅Ρ ΠΏΠΎΡΠ²ΠΈΠ»ΡΡ Ρ Π½Π°Ρ ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ΠΌ Π½Π΅Π΄Π°Π²Π½ΠΎ ΠΈ ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ Π½ΡΠΆΠ΄Π°Π΅ΡΡΡ Π² ΠΏΠΎΠ΄Π΄Π΅ΡΠΆΠΊΠ΅, ΠΎΡΠ»ΠΈΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΎΡ ΠΏΠΎΠ΄Π΄Π΅ΡΠΆΠΊΠΈ ΠΌΠ°Π»ΠΎΠ³ΠΎ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅ΡΠ°, ΡΠ°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΡΠΎ ΡΠΆΠ΅ ΠΈΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΠ²Π΅Π½Ρ. ΠΠΎ ΠΏΠΎΠΊΠ° ΡΡΠ΅Π΄Π½ΠΈΠΉ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅Ρ Π²ΠΎΡΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΠ°ΡΡΡ ΠΌΠ°Π»ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ»ΠΈ…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ ΠΡΠΈΠ½ΡΠΈΠΏΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΡΠΌ ΠΎΡΠ»ΠΈΡΠΈΠ΅ΠΌ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡ ΠΠ΅ΡΠΌΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΎΡ ΡΡΠ°Π½ΡΡΠ·ΡΠΊΠΎΠΉ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Π½Π°Π»ΠΈΡΠΈΠ΅ Π½Π°Π»ΠΎΠ³Π° Ρ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆ Π²ΠΌΠ΅ΡΡΠΎ ΠΠΠ‘. Π Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ
Π΄ΠΎΡ
ΠΎΠ΄Π°Ρ
ΠΎΠ½ ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅ΡΠ½ΠΎ 28% — Π²ΡΠΎΡΠΎΠ΅ ΠΌΠ΅ΡΡΠΎ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅ ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΡ
ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π½Π°Π»ΠΎΠ³Π° ΠΈ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΡΠΌΠ΅ΡΠ°Π»ΠΎΡΡ Π²ΡΡΠ΅, ΡΠ»ΡΠΆΠΈΡ ΡΠ΅Π³ΡΠ»ΠΈΡΡΡΡΠΈΠΌ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠΌ. ΠΠ³ΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ°Ρ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° — 14%. ΠΠΎ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΠ΅ ΠΏΡΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΠΎΠ»ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠ΅ ΡΠΎΠ²Π°ΡΡ, Π° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΊΠ½ΠΈΠΆΠ½ΠΎ-ΠΆΡΡΠ½Π°Π»ΡΠ½Π°Ρ ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΠΈΡ ΠΎΠ±Π»Π°Π³Π°ΡΡΡΡ ΠΏΠΎ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ΅ 7%. ΠΠ°Π»ΠΎΠ³ Π½Π° Π΄ΠΎΡ
ΠΎΠ΄Ρ…
ΠΡΡΡΠΎΠ²Π°Ρ Π ΡΠ±. ΠΡΡΠΈΡΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠΈ Π·Π°ΡΠ»ΡΠΆΠΈΠ²Π°Π΅Ρ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ
ΡΠ°ΡΡ
ΠΎΠ΄ΠΎΠ² Π½Π° 55,6% Π·Π° ΡΡΠΈ Π³ΠΎΠ΄Π°, Π·Π° 2014 Π³ΠΎΠ΄ — Π½Π° 22,4%, ΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ, Π΄Π»Ρ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΡΠΌΠΌΡ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ Π² Π΄Π°Π»ΡΠ½Π΅ΠΉΡΠ΅ΠΌ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ
ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠ° ΠΈΡ
ΠΎΠΏΡΠΈΠΌΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ. ΠΠΎ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠ°ΠΌ Π²ΡΠΏΠΎΠ»Π½Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π° ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΡΠΌΠ΅ΡΠΈΡΡ, ΡΡΠΎ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΡΡΠΈΡΠ°ΡΡΡΡ Π½Π΅Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΎΡΠ½ΠΎ ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠ΅ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΠΎΠΉ, Π° Π±Π°Π»Π°Π½Ρ — Π½Π΅Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½ΡΠΌ, Π΄Π°Π½Π½ΡΠ΅ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΡ
ΡΠ΄ΡΠ°ΡΡ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ΅ ΡΡΠΌΠΌΡ Π·Π°ΠΏΠ°ΡΠΎΠ²…
ΠΡΡΡΠΎΠ²Π°Ρ Π ΡΠ»ΠΎΠΆΠ½ΡΡ
ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠ°Ρ
ΠΈΠ½ΠΆΠ΅Π½Π΅ΡΠ½ΠΎ-ΡΠ΅Ρ
Π½ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ Π±Π΅Π·ΠΎΠΏΠ°ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ Π²Π°ΠΆΠ½Π°Ρ ΡΠΎΠ»Ρ ΠΎΡΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π° ΠΏΠ΅ΡΡΠΎΠ½Π°Π»Ρ ΠΏΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ»ΡΠΆΠΈΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΈ ΡΠΊΡΠΏΠ»ΡΠ°ΡΠ°ΡΠΈΠΈ ΠΈΠ½ΡΠ΅Π³ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΡ
ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ»Π΅ΠΊΡΠΎΠ². Π Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π΄Π°Π½Π½ΡΡ
ΠΊΠ°ΡΠ΅Π³ΠΎΡΠΈΠΉ ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ² Π²Π°ΠΆΠ½Ρ Π½Π΅ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π²ΡΡΠΎΠΊΠ°Ρ ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½Π°Ρ ΠΊΠ²Π°Π»ΠΈΡΠΈΠΊΠ°ΡΠΈΡ, Π»ΠΎΡΠ»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΠΈ Π΄ΠΎΠ±ΡΠΎΡΠΎΠ²Π΅ΡΡΠ½ΠΎΡΡΡ, ΡΠΌΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ
ΡΠ°Π½ΠΈΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΌΠ΅ΡΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠ΅ ΠΈ ΠΈΠ½ΡΠ΅ ΡΠ΅ΠΊΡΠ΅ΡΡ. Π€ΠΈΠ·ΠΈΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠ΅ ΠΎΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΎΡΠ°, ΡΠΊΠΎΡΠΎΡΡΡ Π΅Π³ΠΎ ΡΠ΅Π°ΠΊΡΠΈΠΈ…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ ΠΡΠΎΠ±ΠΎΠ΅ ΠΌΠ΅ΡΡΠΎ Π² ΠΈΠ½Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄ΡΠ°Π»ΠΈΡΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ
ΡΠ΅ΠΎΡΠΈΡΡ
Π½Π°Π»ΠΎΠ³Π° ΠΏΡΠΈΠ½Π°Π΄Π»Π΅ΠΆΠΈΡ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠΌ ΠΊΠ»Π°ΡΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΈ Π² Π»ΠΈΡΠ΅ Π. Π‘ΠΌΠΈΡΠ°, Π. Π ΠΈΠΊΠ°ΡΠ΄ΠΎ ΠΈ ΠΈΡ
ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°ΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ Π²Π½Π΅ΡΠ»ΠΈ ΠΎΠ³ΡΠΎΠΌΠ½ΡΠΉ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄ Π² ΡΠ°Π·ΡΠ°Π±ΠΎΡΠΊΡ ΠΏΡΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΡΠ΅ΠΎΡΠΈΠΈ Π½Π°Π»ΠΎΠ³Π°. ΠΠ½Π°Π»ΠΈΠ· ΡΠ΅ΠΎΡΠΈΠΈ Π. Π‘ΠΌΠΈΡΠ° ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΠ΅Ρ ΡΠ΄Π΅Π»Π°ΡΡ Π²ΡΠ²ΠΎΠ΄ ΠΎ ΡΠΎΠΌ, ΡΡΠΎ Π½Π° Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΌ ΡΡΠ°ΠΏΠ΅ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΡ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΠΌΡΡΠ»ΠΈ Π² ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅ Π½Π°Π»ΠΎΠ³Π° ΡΠ°ΡΡΠΌΠ°ΡΡΠΈΠ²Π°Π»ΠΎΡΡ Π»ΠΈΡΡ ΡΠΎ Π΄Π²ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ Π ΡΡΠ΄Π΅ ΡΠ°Π±ΠΎΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ ΡΠ΅ΡΡΡΡΡ ΡΠ°Π·Π΄Π΅Π»ΡΡΡΡΡ Π½Π° ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠ΅, ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π° ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠ½ΠΊΠ° ΠΈ ΠΏΠΎΡΡΡΠΏΠ°ΡΡΠΈΠ΅ Π² ΠΏΠΎΡΡΠ΄ΠΊΠ΅ ΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ. Π ΠΏΠ΅ΡΠ²ΡΠΌ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ ΠΎΡ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΠΎΠΉ ΠΈ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΡ
Π²ΠΈΠ΄ΠΎΠ² Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ, Π²ΡΡΡΡΠΊΡ ΠΎΡ ΡΠ΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ Π²ΡΠ±ΡΠ²ΡΠ΅Π³ΠΎ ΠΈΠΌΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π°, Π°ΠΌΠΎΡΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ, ΠΏΡΠΈΡΠΎΡΡ ΡΡΡΠΎΠΉΡΠΈΠ²ΡΡ
ΠΏΠ°ΡΡΠΈΠ²ΠΎΠ², Π·Π°ΠΉΠΌΡ, ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠ΅Π»Π΅Π²ΡΠ΅ ΠΏΠΎΡΡΡΠΏΠ»Π΅Π½ΠΈΡ, ΠΏΠ°Π΅Π²ΡΠ΅ ΠΈ ΠΈΠ½ΡΠ΅ Π²Π·Π½ΠΎΡΡ ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ². ΠΠΎ Π²ΡΠΎΡΡΠΌ — Π²ΡΡΡΡΠΊΡ ΠΎΡ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ
ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ
…
ΠΡΡΡΠΎΠ²Π°Ρ ΠΠ°ΡΡΠΈΠ²Π½ΡΠ΅ ΡΡΡΠ°ΡΠ΅Π³ΠΈΠΈ ΡΡΠ΅Π±ΡΡΡ ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΡΠΌΠ° ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΠΈ ΠΈ Π½Π΅Π²ΡΡΠΎΠΊΠΈΡ
Π·Π°ΡΡΠ°Ρ. ΠΠ°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΏΡΠΎΡΡΠΎΠΉ ΡΡΡΠ°ΡΠ΅Π³ΠΈΠ΅ΠΉ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠΏΠ° ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΡΡΠ°ΡΠ΅Π³ΠΈΡ «ΠΊΡΠΏΠΈΠ» ΠΈ Π΄Π΅ΡΠΆΠΈ Π΄ΠΎ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠΎΠΊΠ°». ΠΠ΄Π½Π° ΠΈΠ· ΠΏΠΎΠΏΡΠ»ΡΡΠ½ΡΡ
ΡΡΡΠ°ΡΠ΅Π³ΠΈΠΉ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠΏΠ° — ΠΈΠ½Π΄Π΅ΠΊΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅. Π’Π°ΠΊΠ°Ρ ΡΡΡΠ°ΡΠ΅Π³ΠΈΡ Π±Π°Π·ΠΈΡΡΡΡΡΡ Π½Π° ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ ΠΌΠ°ΠΊΡΠΈΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΠΎ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΠΈΡ Π΄ΠΎΡ
ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΈ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΡ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Ρ Π½Π΅ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΌΡ ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΠΎΠΌΡ ΠΈΠ½Π΄Π΅ΠΊΡΡ, Π½Π°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, RTSI…
Π Π΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ Π§ΡΠΎ ΠΆΠ΅ ΠΊΠ°ΡΠ°Π΅ΡΡΡ Π½Π°ΡΠ΅ΠΉ ΡΡΡΠ°Π½Ρ, ΡΠΎ ΠΏΠ΅ΡΠ΅Ρ
ΠΎΠ΄ Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠ΅ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΎΠ±ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΠ» ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΊ 1992 Π³ΠΎΠ΄Ρ Π½ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠ°Ρ ΡΠΎΡΡΠΎΡΠ»Π° Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΡΠ΅ΠΌ ΠΈΠ· 60 Π²ΠΈΠ΄ΠΎΠ² Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ² ΠΈ ΡΠ±ΠΎΡΠΎΠ². Π ΡΠ°ΡΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΠ΅ΡΡ
ΠΎΠ²Π½ΡΠΌ Π‘ΠΎΠ²Π΅ΡΠΎΠΌ Π Π‘Π€Π‘Π Π±ΡΠ» ΠΏΡΠΈΠ½ΡΡ ΠΠ°ΠΊΠΎΠ½ ΠΎΡ 7 Π΄Π΅ΠΊΠ°Π±ΡΡ 1991 Π³. «Π ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΡ
ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΌ Π½Π°Π»ΠΎΠ³Π΅ Ρ ΡΠΈΠ·ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ
Π»ΠΈΡ». ΠΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΠΌΠΈ ΠΏΡΠΈΠ½ΡΠΈΠΏΠ°ΠΌΠΈ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ Π½Π°Π»ΠΎΠ³Π° ΡΠ²Π»ΡΠ»ΠΈΡΡ: Π΅Π΄ΠΈΠ½Π°Ρ ΡΠΊΠ°Π»Π° ΠΏΡΠΎΠ³ΡΠ΅ΡΡΠΈΠ²Π½ΡΡ
ΡΡΠ°Π²ΠΎΠΊ…
ΠΡΡΡΠΎΠ²Π°Ρ VΠ°R — ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ
ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ² ΠΠ»Ρ Π²ΡΠ΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Π½Π΅ΠΉ (ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΈ ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ) ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠΈ ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ° Π² Π½Π°ΡΡΠΎΡΡΠ΅Π΅ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ Π² ΠΌΠΈΡΠ΅ Π²ΡΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π½Π΅Π΅ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΡ Value-at-Risk (VaR). Π‘ΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ ΠΌΠ½ΠΎΠΆΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ Π½Π΅ΡΠΎΡΠ½ΡΡ
ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π²ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΈ ΠΏΠΎΠ½ΡΡΠΈΠΉ «Value-at-Risk» ΡΠΈΠΏΠ° «ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΠΏΠΎΠ΄ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠΌ», «ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠ½Π°Ρ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠ° (ΠΌΠ΅ΡΠ°) ΡΠΈΡΠΊΠ°» ΠΈΠ»ΠΈ Π΄Π°ΠΆΠ΅ «ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²Π°Ρ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ» ΠΈ Ρ. ΠΏ., Π½ΠΎ, ΠΏΠΎ ΠΌΠ½Π΅Π½ΠΈΡ ΡΠΊΡΠΏΠ΅ΡΡΠΎΠ², ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½ΡΠ΅…
ΠΡΡΡΠΎΠ²Π°Ρ