Подоходности с лагом — 1выражена отрицательная прямая связь влияния доходности золота на серебро. Чтокасаетсялага в 2 мес., то влияние доходностей металлов друг на другаполностьюотсутствует. Выявлено движение волатильности: положительнаяпрямая связь — «золото↔палладий» и «серебро→платина»; отрицательная прямая связь — «палладий↔платина» и «серебро→ палладий». Эти результаты подтверждают выводы, сделанные по итогам ряда исследований, [2, 5, 6] о прямойположительной связи по единым датам (лаг = 0) по доходностям четырех драгоценных металлов, за исключением отрицательного прямого влияниязолота на палладий. Однако было выявлено влияниеусловной волатильности, которое позволяет определить движение рынка. В связи с подтверждением выдвинутых гипотезможно говорить о неэффективности портфеля, состоящего из четырех драгоценных металлов (золото, серебро, платина и палладий). Полученные результаты в очередной раз доказывают, что доходностьявляется самым главным фактором в определенииоптимального портфеля инвестора. Так, рассматривая краткосрочные тренды стоимости золота в евро, становится очевидным, что общий рост цены невысок, а бизнес циклы уже колеблются в одном диапазоне 10…11 евро/грамм. Трендаувеличения цены золота в евро не просматривается. На рынке серебра (поглощающего в год25…
27 тыс. т на сумму 4,5 млрд долл.) среднесрочнаядинамика цен укладывается в пятилетнийбизнес цикл. Здесь действует в основном три фактора: конформность цен на серебро стоимости золота, дефицит предложения и высокая доля реализации серебра из запасов (до 30% от потребления), а такженеэластичность рынка серебра. Поэтому и становятся возможными спекулятивные всплески цен. Тем не менее, цены на серебро (вследза золотом) в настоящее время идут на подъем. На рынке платины (поглощающего в год до 180 т насумму 4,5 млрд долл.) среднесрочная динамика показывает наличие четырехлетних бизнесциклов. Растущий спрос на платину для производства катализаторов для дожигания топлива будет способствоватьвысокому уровню цен на нее, но в 2005—2006 гг. неизбежна рецессия ввиду одновременного ввода новыхдобычных мощностей в ЮАР и Зимбабве. Рынок палладия (потребляющего в год до 200 т насумму до 1,5 млрд долл.) уже вышел из спекулятивного кризиса 2008−2009 гг., и, учитывая наличие этого четырехлетнего бизнесцикла, следует ожидатьстабильность его цен в ближайшем периоде. Исходя из рассмотрения бизнесциклов изменения цен драгоценных металлов, можно сделатьследующие выводы:
1. Крупные всплески цен приводят к длительнымпотрясениям рынков драгоценных металловввиду неэластичности их спроса.
2. Выявлена отчетливая зависимость (отрицательная корреляция) цены золота с объемами перетоков инвестиций между странами.
3. Рост цен на драгоценные металлы, произошедший после 2001 г., обусловлен в большей степени относительным снижением курса доллара, нежели увеличением спроса на них.
4. Наблюдается, по данным агентстваBloomberg со ссылкой на Мировой золотой совет (WorldGoldCouncil), отставание добычи золота от спроса. В результате растут цены. По данным Bloomberg, нынешний период роста цен — самый продолжительный, он продолжается более 30 лет. Все это делает золото и другие драгоценные металлы одним из наиболее привлекательных инвестиционных инструментов.
5. По прогнозам ведущих мировых аналитиков в ближайшие 5−10 лет спрос на золото будет опережать предложение, а, значит, рост мировых цен может продолжиться. Это означает, что проекты золотодобычи, особенно связанные с существующими производствами (их модернизацией и развитием) будут все более привлекательными с точки зрения инвестиций.
6. В отличие от золота, регулирование на рынке серебра проработано не столь хорошо, а, следовательно, привлекательность операций на нем несколько ниже. Кроме того, рынок серебра отличается большей волатильностью, то есть колебания цен на нем значительно сильнее. Однако существенно более низкая цена серебра позволяет оперировать на рынке сравнительно небольшими средствами, что открывает путь мелким и средним инвесторам. В результате обороты рынка серебра сравнимы с оборотами рынка золота. Кроме того, росту активности способствуют последние прогнозы поведения цен, основанные на изучении спроса и предложения.
Согласно оценкам в ближайшие 5−10 лет серебро будет дорожать. Список использованной литературы1. C hia-Lin Chang, Jui-Chuan Della Chang, Yi-Wei Huang. D ynamic price integration in the global goldmarket // The North American Journal of Economicsand Finance. A
vailable online 1. March 2013.
2. Lucia Morales, Bernadette Andreosso-O'Callaghan. Comparative analysis on the effects ofthe Asian and global financial crises on precious metalmarkets // Research in International Business andFinance. Volume 25. Issue 2. June 2011.
3. Mei-Hsiu Chen. Understanding world metalsprices-Returns, volatility and diversification // ResourcesPolicy. Volume 35. Issue 3. September 2010.
4. Mohamed El HediArouri, ShawkatHammoudeh. Long memory and structural breaks in modeling thereturn and volatility dynamics of precious metals // TheQuarterly Review of Economics and Finance. Volume52. Issue 2. May 2012.
5. ShawkatHammoudeh, Farooq Malik, MichaelMcAleer. Risk management of precious metals // TheQuarterly Review of Economics and Finance. Volume51. Issue 4. November 2011.
6. ShawkatHammoudeh, Paulo Araъjo Santos, Abdullah Al-Hassan. Downside risk management andVaR-based optimal portfolios for precious metals, oil and stocks // The North American Journal of Economicsand Finance. 17 July 2012.
7. Terence C. Mills. Statistical analysis of daily goldprice data // Physica A: Statistical Mechanics and itsApplications. Volume 338. Issues 3−4.15 July 2004.
8. Федеорова Е. А., Ланец И. В. Инвестирование в драгоценные металлы: оценка внутреннихспиловер-эффектов // Финансы и кредит.- 2013 декабрь.- № 48(576).- С. 2−6.
9. URL:
http://www. gold. org.
10. URL:
http://www. gfms. co. uk.
11. URL:
http://www. ubs. com.
