Финансовые пирамиды на рынке ценных бумаг

Отсутствие подобного рода инструментов в перечне допустимых объектов вложений инвестиционных фондов тормозит как развитие социально значимого сектора ипотечного кредитования, так и ограничивает инвестиционные возможности управляющих компаний. В отличие от так называемых «трансграничных» программ секьюритизации с использованием иностранных «компаний специального назначения» (SPV — special purpose vehicle), на баланс которых переводятся базовые активы, выпуск ценных бумаг в форме инвестиционных паев или ипотечных ценных бумаг является отечественной секьюритизацией без продажи активов за рубеж. В перспективе такой механизм дает возможность реализовать ценные бумаги, возникшие в результате секьюритизации, как внутри страны, на мировых фондовых рынках наряду с другими российскими ценными бумагами, что позволит привлечь дополнительное долгосрочное финансирование на развитие ипотеки в России.

6. Опережающее создание депозитарной, клиринговой и агентской сетей для регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов.

7. Реализация принципа открытости информации — через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг. Создание общепринятой системы показателей для оценки РЦБ, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, а также развитие сети специализированных изданий, характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций [22, 110]. 8. Ограниченная емкость фондового рынка. Серьезным барьером на пути развития фондового рынка выступает низкая капитализация отечественного фондового рынка, а также дефицит ликвидных ценных бумаг и производных финансовых инструментов. Неразвитость рынка производных инструментов ограничивает управляющим возможности использования инструментов хеджирования рисков для повышения стабильности и прогнозируемости результатов своей работы вне зависимости от экономической конъюнктуры. Малая емкость фондового рынка не позволяет управляющим осуществлять крупные сделки без риска потери стоимости в результате сильных движений котировок, стимулируя тем самым внебиржевую торговлю. Следует отметить, что проблемой повышения конкурентоспособности российского фондового рынка вплотную занимается как ФСФР в рамках реализации стратегии «Россия 2020: мировой финансовый центр», так и крупнейшая СРО отрасли — НАУФОР в рамках создания идеальной модели фондового рынка РФ на долгосрочную перспективу (до 2020 года). Во многом перспективы отечественного фондового рынка будут зависеть от способности финансового сообщества, регуляторов финансовых рынков, а также законодателей реализовать те задачи, которые намечены ФСФР и НАУФОР в их моделях ускоренного развития.

9. Олигополистический характер рынка. Лишь 10−20 универсальных банков и брокерских компаний, составляющих 5−10% числа компаний, заключающих сделки наорганизованных рынках, формируют 60−80% торгового оборота по акциям.

10. Фрагментарность рынка акций. Наряду с общностью для торговых систем ряда акций, которые в них обращаются, сложилась группа наиболее активных брокеров-дилеров, которые являются членами той или иной биржи и активно работают в 3−4 торговых системах. Примерно 65% наиболее активных брокеров&дилеров ММВБ совершает операции на четырех торговых площадках, будучи также членами РТС, фондовой биржи «Санкт&Петербург», Московской фондовой биржи. Более 80% работает в трех торговых системах, включая ММВ, примерно 90% — на ММВБ и одновременно еще в одной торговой системе. Вместе с тем, хотя у торговых систем существует общее ядро (одни и те же акции обращаются, одни и те же брокеры-дилеры осуществляют операции), у них отсутствуют: кросслистинг, взаимное членство, унификация технологий (различны терминалы, системы представления информации и т. п.), межбиржевые технологии ввода приказов на рынок, на котором в данный момент времени сложились лучшие цены. В итоге, несмотря на общность для торговых систем брокеров-дилеров и обращающихся ценных бумаг, отечественный фондовый рынок отличается фрагментарностью — он разделен на мелкие сегменты, формируемые отдельными торговыми системами, существуют информационные барьеры между ними, затруднен доступ различных групп инвесторов и финансовых посредников, нарушается принцип свободного и честного ценообразования на открытом и эффективном рынке (приказ должен вводиться именно в ту торговую систему, в которой в данный момент времени сложились лучшие цены на запрашиваемую ценную бумагу). Как следствие, возникают значительные искусственные различия курсов одной и той же ценной бумаги, обращающейся на различных рынках, ослабляющие способность инвесторов получить наилучшую цену. Такая способность — одно из важнейших условий честного и справедливого механизма ценообразования и доверия инвесторов (без чего рынки ценных бумаг не могут развиваться).

11. Региональные фондовые биржи во многом замкнуты на свои регионы, формируя рынки с угасающей торговой активностью, отделенные от национального рынка Недостаточное количество финансовых инструментов, ограниченное число финансовых посредников не дают возможность поддерживать ликвидность бирж. Эти рынки фрагментарны, замкнуты на самих себя.

12. Манипулирование ценами и честное ведение бизнеса на рынке ценных бумаг. На российском фондовом рынке давно существует прочная убежденность в том, что он носит манипулятивный и инсайдерский характер. Иностранные инвесторы против отечественных, крупные брокеры против средних и мелких, профессиональные игроки против розницы, инсайдеры, аффилированные с эмитентами, против аутсайдеров, рынки с доминированием 1−2 игроков, «выжимания досуха» — все это не только мифы рынка, создаваемые проигравшими инвесторами, но и отражение его реалий. Признает распространенность запрещенных практик и регулятор фондового рынка (ФКЦБ России), отмечая, что «по оценкам самих участников рынка, доля сделок, в которых так или иначе используется инсайдерская информация, на российском рынке ценных бумаг превышает 50%. Сохраняет актуальность проблема создания действенного механизма для подтверждения фактов манипулирования на рынке. К числу наиболее распространенных методов манипулирования относятся, например, покупка и продажа ценной бумаги с целью создания видимости активной торговли, фальшивые сделки с ценными бумагами, в ходе которых не происходит фактической смены собственника, создание пулов участников. Достаточно распространены, по оценке, нечестные практики продажи клиентам финансовых продуктов и услуг, сделки с конфликтами интересов, в которых брокерско-дилерские компании получают односторонние выгоды на рынке акций за счет клиентов. Виды манипулирования, которые, по оценке, могут быть распространены в России, приведены в табл. Таблица 3.

1.1 -Экспертная характеристика распространенных в России видов манипулирования13. Не достаточная развитость первичного фондового рынок. Те несколько IPO, которые состоялись в течение последних двух лет, не могут быть показательными, потому что об оживлении первичного рынка мог бы свидетельствовать большой объем маленьких по объему размещения IPO. То есть около $ 100 млн. Такие размещения стали бы одним из свидетельств того, что фондовый рынок стал выполнять одну из главных функций — быть источником инвестиций для развития реального сектора экономики. Российские эмитенты рассчитывают скорее на зарубежный рынок. Таким образом, анализируя современное состояние российского фондового рынка, его можно охарактеризовать как рынок с низким уровнем капитализации и ликвидности ценных бумаг основной массы эмитентов (за исключением государственных). Низкая ликвидность ценных бумаг порождена высокой степенью рисков для инвесторов, существующей на фоне отставания в развитии инфраструктуры фондового рынка (отсутствии полного комплекса услуг по обеспечению его бесперебойной работы, недостаточной защищенности инфраструктуры с точки зрения снижения рисков и их качества), а также слабым развитием нормативной базы, устанавливающей ответственность за правонарушения на рынке и недостаточностью полномочий органов государственного регулирования по привлечению к ответственности организаций и лиц, нарушающих законодательство Российской Федерации по фондовому рынку3.

2 Перспективы развития и регулирования деятельности финансовых пирамид

Для борьбы с финансовыми пирамидами прежде всего надо разорвать цепочку Д — Д`, возвратив туда товарное производство — Т, т. е. сделать невозможным непроизводительное, спекулятивное накопление, прекратить торговлю деньгами и спекуляции или, по крайней мере, свести их до минимума, обусловив предоставление ссуд обязательством направить их на кредитование торгового оборота, производство или в инвестиции. Реализация этой цели настолько трудная задача. Однако соблюдение жесткого правила, что 3-х кратная сумма текущих выплат не должна превышать сумму ликвидных активов предприятия, банка, вполне реальная задача. Например, в Европе Нового Времени было установлено правило иметь в банке треть от общей суммы вкладов (следовательно, банк не может увеличить находящуюся в обороте суммарную денежную массу по сравнению с количеством хранимых денег более чем в 3 раза). Далее, следует все внешние и внутренние займы, будь то кредиты МВФ, ГКО или еврооблигации, использовать исключительно для производственного вложения, обеспечивая одновременно и источник погашения процентов по этим кредитам и займам. Точно так же и предприятия, должны направлять кредиты и затраты на создание высококачественной и конкурентоспособной продукции [36, c. 61]. Правительство пытается победить инфляцию путем сжатия денежной массы, находящейся в обращении или всячески ограничивая её рост.

Инфляция при этом, естественно, замедляет свои темпы. Но падение объемов производства ускоряется, состояние экономики страны становится все хуже. Поэтому монетаристская теория — всего лишь частный случай закона финансовых пирамид для стабильного или с незначительным ростом состояния экономики при незначительном колебании цен (простое воспроизводство). Только в этом случае инструментарий монетаризма способствует установлению равенства спроса и предложения. Для этапов спада и бурного роста она не применима, а неконтролируемое ценообразование как раз и выводит финансовую систему из равновесия. Законодательные органы начали активную работу по пресечению деятельности финансовых пирамид. Так, депутаты Госдумы намерены разработать требования к рекламным кампаниям иностранных финансовых игроков, не имеющих филиалов в России. Являясь неподконтрольны российскому регулятору, эти компании зачастую являются финансовыми пирамидами и проводниками денежных средств в офшорные зоны [35].

Завершилось становление института саморегулирования в кредитно-потребительской кооперации. Контуры системы прописаны в законе «О кредитной кооперации», принятом еще в 2009 году, однако нормы окончательно вступили в силу только в 2011

Кредитно-потребительские кооперативы граждан (КПКГ), желающие и дальше работать на рынке, должны стать членами одной из действующих СРО. Достоверно оценить объемы рынка КПКГ сложно. Кооперативы начали создаваться в России еще в начале 90-х годов, но далеко не все фигурировали в официальной статистике из-за отсутствия правового статуса. В России действует 2800 кредитных кооперативов. Оценки объемов рынка разнятся от 15 до 70 млрд рублей. На Урале и в Западной Сибири кредитно-кооперативное движение получило активное развитие в Башкирии, Челябинской области, Пермском крае. По нашим приблизительным оценкам, до кризиса на территории региона действовало около 200 КПКГ. В теории КПКГ представляет собой добровольное объединение людей, которые, внеся в эту организацию свой пай, получают возможность как размещать свои деньги под проценты, так и брать взаймы. Такая форма взаимопомощи стала плацдармом для прикрытия финансовых махинаций.

С середины 2000;х началась активная борьба с пирамидами. Профессиональные участники фондового рынка пытались втянуть в нее различные государственные органы — ФАС, ОБЭП, ФСФР, однако системного эффекта это не дало: каждый действовал лишь в рамках отведенных ему полномочий и брать на себя дополнительную ответственность особо не стремился. Организаторы финансовых пирамид столкнулись с рядом ограничений. Во-первых, повышение стоимости входа на рынок. Чтобы получить членство в СРО, необходимо сначала заплатить вступительный взнос, а затем каждый месяц отчислять платежи в СРО. Величина ежемесячных членских взносов примерно одинакова — СРО дифференцируют его в зависимости от объема активов КПКГ: минимальный уровень составляет 500—1000 рублей, максимальный — около 10 тыс. рублей.

А вот разница в размере вступительных взносов колоссальна: в одну СРО стоит 35 тыс. рублей, в другую — всего 1000

Назвать такой порог заградительным для желающих заработать сложно. Впрочем, это типичная проблема становления института саморегулирования, ее перенесли и оценщики, и аудиторы, и строители. В рамках заданных законом о саморегулировании в России правил работает принцип: чем больше членов СРО, тем больше взносов и тем мощнее организация. А поскольку каждая формируемая СРО стремится быть лидером, выставлять слишком жесткие правила решаются не все. В итоге доступ на рынок на первых порах получают практически любые желающие. Второй барьер — необходимость исполнения финансовых нормативов. В законе о кредитной кооперации их установлено восемь. Нормативы ограничивают риски концентрации активов и пассивов КПКГ, устанавливают требования к достаточности капитала, определяют ограничения на размещение активов, сформированных за счет привлеченных средств от членов кооператива. Также обсуждаются необходимость и целесообразность определения порядка формирования резервов на просрочки по предоставленным займам, что должно защитить организации от принятия на себя излишних рисков, связанных с предоставлением некачественных займов. Резервный фонд — не менее 5% (не менее 2% — для кредитного кооператива, срок деятельности которого составляет менее двух лет со дня его создания) суммы денежных средств, привлеченных кредитным кооперативом от пайщиков на конец предыдущего отчетного периода;

Максимальная сумма денежных средств, привлеченных от одного пайщика или от нескольких членов кредитного кооператива, являющихся аффилированными лицами, — не более 20% (не более 30% — для кредитного кооператива, срок деятельности которого составляет менее двух лет) от общей суммы денежных средств, привлеченных кредитным кооперативом;

Максимальная сумма займа, предоставляемого одному пайщику, — не более 10% (не более 20% — для кредитного кооператива, срок деятельности которого составляет менее двух лет) общей суммы задолженности по займам, выданным кредитным кооперативом;

Максимальная сумма займа, предоставляемого нескольким членам кредитного кооператива, являющимся аффилированными лицами, — не более 20% (30% — для кредитного кооператива, срок деятельности которого составляет менее двух лет) общей суммы задолженности по займам;

Минимальная величина паевого фонда кредитного кооператива должна составлять не менее 8% суммы денежных средств, привлеченных кооперативом от членов;

Максимальная сумма денежных средств, привлеченных кредитным кооперативом от юридических лиц, не являющихся его членами (пайщиками), должна составлять не более 50% общей суммы привлеченных денежных средств;

Максимальная сумма денежных средств, направляемых в кредитные кооперативы второго уровня кредитным кооперативом, являющимся их членом, — не более 10% суммы паевого фонда и привлеченных средств кредитного кооператива;

Общая сумма денежных средств, направляемых кредитным кооперативом в течение отчетного периода на цели, не связанные с выдачей займов членам кредитного кооператива, — не более 50% общей суммы средств, привлеченных кредитным кооперативом от его членов. В отношении ряда нормативов установлена странная зависимость: чем старше кооператив, тем жестче требования. Так, кооператив, который работает на рынке более двух лет, должен сформировать резервный фонд на случай покрытия убытков в размере не менее 5% от суммы привлеченным им средств, а если кооперативу меньше двух лет, на резервы можно направить минимум 2%. Возможно, таким образом, законодатель пытается создать стимулы для количественного роста игроков. Но эта логика противоречит законам рынка: чем старше организация, тем она опытнее и надежнее. Еще один инструмент повышения надежности и ответственности участников рынка, принятый в системе саморегулирования, — формирование общего компенсационного фонда, из которого в случае разорения какого-либо из членов СРО будут выплачиваться компенсации пострадавшим от деятельности кооператива сторонам. Однако надо понимать, это не такая же выплата компенсации вкладчикам, наподобие системы, действующей в банковском секторе. Для этого необходимо принять изменения в законы, регламентирующие банкротства потребительских кооперативов, и создать систему страхования с соответствующим отчислением, как это принято у банков[17, c. 9].

Успех модели саморегулирования во многом зависит не столько от ограничений, сколько способности и готовности саморегулируемых организаций контролировать правила игры и жестко наказывать за их несоблюдение. В это заключается главная проблема: не хватает времени, квалификации, внимания к отдаленным регионам, а иногда и элементарного желания. Исполнительные аппараты СРО, поставленные в условия жесткой конкуренции друг с другом, особенно на этапе создания, вынуждены заниматься в большей степени внутренними задачами роста собственных СРО, нежели контролем за рынком. Госдума готовит законопроект о запрете финансовых пирамид. В его первой части предлагается юридически закрепить понятие финансовой пирамиды, во второй — наложить запрет на существование подобных схем. С одной стороны, государство должно способствовать сохранению инвестиционных сбережений граждан, а для этого необходимо иметь превентивный юридический механизм пресечения действий мошенников. Финансовые услуги в современном мире достаточно сложны; даже профессионалам, не говоря уже о простых гражданах, иногда не под силу разобраться в специфике некоторых финансовых продуктов. Поэтому государство либо регулирует рынки, либо ограничивает доступ к ним инвесторов с недостаточной квалификацией.

С другой стороны, остается неясным, сможет ли новый закон в случае его принятия стать таким регулятором. То понятие финансовой пирамиды будет юридически закреплено, не избавит от этих структур. Назвать схему можно и торговой пирамидой, и как-то иначе, однако писать законы под каждый новый трюк не возможно. Как только понятие финансовой пирамиды будет законодательно закреплено, вне закона окажутся практически все финансовые институты. Любой банк несет в себе признаки финансовой пирамиды.

Так же как и страховое общество, и пенсионный фонд [11, 20]. Отсутствие регулирования системы электронных платежей, в том числе, отсутствие в российском законодательстве самого понятия «электронные деньги» сегодня могут стать одними из факторов появления новых финансовых пирамид. ФЗ «О национальной платежной системе», в целом, отвечает основным тенденциям международной практики регулирования сферы электронных платежей. В проекте прописана минимальная сумма собственных резервов платежных систем на уровне 18 млн.

рублей, что позволит обеспечить определенный уровень стабильности для потребителей. Так же по проекту ФЗ все платежные системы (и российские, и международные) пройдут обязательное лицензирование в Центральном Банке РФ, который и будет осуществлять дальнейший контроль и надзор за данным рынком [26]. Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) должна принять на себя контроль за деятельностью финансовых пирамид. Деятельность многих финансовых пирамид в России не подпадает под определение «деятельность на рынке ценных бумаг», которую регулирует ФСФР. В таком случае схемы пирамид, не соответствующие четкому определению ценных бумаг, направляются в ведение Министерства внутренних дел (МВД) РФ для возбуждения уголовного дела. Однако МВД «не является экспертным финансовым ведомством», многие пирамиды занимаются продажей финансовых инструментов, которые в большинстве стран считаются ценными бумагами. При этом материалы для возбуждения уголовного дела должны попадать в МВД только после завершения расследования ФСФР. Кроме того, ФСФР должна обладать законными полномочиями, чтобы при необходимости замораживать активы пирамид для защиты прав инвесторов. ФСФР следует привлечь к контролю за рекламой и маркетингом на рынке ценных бумаг, который в настоящее время осуществляет Федеральная антимонопольная служба (ФАС).Органы регулирования должны быть готовы действовать по нескольким направлениям. Расследование схем. Финансовые пирамиды, особенно создаваемые посредством нерегулируемых предприятий, обычно сложно обнаружить, так как деятельность многих из них является непрозрачной и даже скрытной, а от инвесторов требуется соблюдение конфиденциальности.

Органы регулирования должны прилагать дополнительные усилия для обнаружения финансовых пирамид, и с этой целью они должны разработать эффективные следственные инструменты, которые, в числе прочего, немедленно указывали бы на инвестиционное мошенничество, а также на инструменты, которые облегчили бы поиск с помощью Интернета и других средств массовой информации, а также механизмы для получения жалоб от общественности и принятия мер по ним. Обращение за немедленной судебной помощью. Проведение полного расследования для возбуждения гражданского, административного или уголовного дела может занимать много времени, в течение которого владельцы пирамиды или средства инвесторов могут исчезнуть. Как только у органа регулирования появляются достоверные свидетельства о мошенничестве, совершаемом посредством финансовой пирамиды, он должно немедленно просить о принятии мер пресечения, таких как замораживание активов, для защиты интересов инвесторов на период продолжения расследования. Привлечение к ответственности. Органы финансового регулирования должны использовать имеющиеся в их распоряжении гражданские или административные средства защиты при одновременном направлении дел в уголовно-следственные органы. Органы регулирования должны быть готовы помочь властям возбудить уголовное дело или иметь полномочия для самостоятельного предъявления обвинения.

Гражданские или административные средства защиты отличаются от уголовных средств защиты как в плане органов, ответственных за возбуждение дела, так и в плане мер пресечения и бремени доказательства, а также серьезности санкций. Координация и сотрудничество. Финансовая пирамида может нарушать несколько законов о финансовой деятельности, относящихся к сфере ведения более чем одного органа регулирования. Тесный диалог с уголовно-следственными органами может вести к более эффективному правоприменению. Органы финансового регулирования нуждаются в эффективных механизмах обмена информацией и сотрудничества в вопросах пресечения нерегулируемых финансовых схем. Многосторонний меморандум о договоренности Международной организации комиссий по ценным бумагам становится одним из таких важных инструментов. Информирование общественности. Широкие программы повышения финансовой грамотности могут помочь остановить появление нерегулируемых схем.

Кроме того, важно, чтобы органы регулирования постоянно информировали общественность посредством общих предупреждений о методах обмана инвесторов и о необходимости проверки финансовой жизнеспособности потенциальных вложений и осуществления инвестиций только через лицензированные предприятия; уведомлений и перечней физических и юридических лиц, имеющих или не имеющих лицензии на занятие финансовой деятельностью; а также базы данных о мерах, принятых против определенных физических и юридических лиц. Опыт стран показывает, что органы регулирования, вероятно, скорее будут предвосхищать события и более решительно действовать, когда обеспечены следующие условия; в их отсутствие ответные меры органов регулирования принимаются, в лучшем случае, с большой задержкой. Широкие полномочия проводить расследования в отношении нерегулируемых схем и привлекать их к ответственности. Опыт многих развивающихся стран показывает, что пробелы в нормативных актах, а также нормативно-правовой основе, обеспечивающей соблюдение финансового законодательства, являлись ключевым фактором недостаточной реакции органов финансового регулирования на появление финансовых пирамид. Большое значение имеют четыре элемента: ясные положения о привлечении к ответственности за создание пирамид; широкие полномочия на проведение расследований, в особенности на отслеживание движения денежных средств посредством банковской информации; полномочия запрашивать или применять гражданские или административные средства защиты, такие как финансовые штрафы или отзыв лицензий, а также применение уголовных санкций; и полномочия принимать чрезвычайные меры, такие как замораживание активов. Независимость органов финансовогорегулирования. Во многих из изученных случаев не прослеживается политической или даже общественной поддержки принятых органом регулирования мер, чтобы остановить деятельность пирамиды. Органы финансового регулирования должны обладать достаточной независимостью, чтобы действовать без дополнительных согласований с правительством, даже если пирамиды пользуются молчаливой поддержкой членов правительства. Нормативная база должна защищать сотрудников и уполномоченных от судебного преследования за исполнение своих обязанностей. Широкие полномочия на сотрудничество и обмен информацией с другими органами финансовогорегулирования.

Финансовые пирамиды могут действовать на территории многих стран: Отсутствие достаточных полномочий обмениваться конфиденциальной информацией, в частности банковской информацией, и оказывать помощь иностранным органам регулирования препятствовало расследованию и судебному преследованию финансовых пирамид во многих развивающихся странах и странах с формирующимся рынком. Некоторые органы регулирования также сталкиваются с трудностями при обмене конфиденциальной информации с другими местными органами регулирования. Надлежащие ресурсы для правоприменения. В странах, которые только начинают решать проблему финансовых пирамид, принятию оперативных мер препятствует нехватка опытного персонала. Этот пробел может помочь ликвидировать обучение кадров, а также подготовка внутренних руководств по проведению расследований и создание организационной структуры, способной заниматься расследованиями и ведением дел [29]. Специализация судов и быстрое вынесение постановлений. Поскольку многие решения, принимаемые органом финансового регулирования для того, чтобы остановить деятельность финансовой пирамиды, подлежат судебному одобрению или рассмотрению, важно, чтобы судьи обладали необходимой квалификацией и могли отдавать приоритет финансовым вопросам, в особенности связанным с принятием чрезвычайных мер. Таким образом, благодатная в России почва для развития разнообразного рода пирамид возможна из-за несовершенного законодательства, которое предоставляет лазейки для различного рода мошенников и возможности не только отнимать деньги у населения, но и придумывать различные с виду вполне правдоподобные схемы [15].

Заключение

Финансовая пирамида представляет собой такую схему организации инвестиционного бизнеса, в которой доход по привлеченным денежным средствам выплачивается не за счет их вложения в прибыльные активы, а за счет привлечения все новых инвесторов и денежных средств. При этом потенциальных инвесторов побуждают вкладывать денежные средства обещанием и выплатой первым из них больших доходов за счет последующих клиентов. Таким образом, в пирамидальной схеме огромное количество людей «внизу» пирамиды платят деньги малочисленной верхушке, а каждый новый участник платит деньги за шанс продвижения наверх и получения дохода от взносов других людей, которые могут присоединиться позднее. Следует отметить, что принципиальным отличием финансовой пирамиды от реального бизнес-проекта является источник выплаты дохода. Если сумма выплат дохода стабильно превышает размер прибавочной стоимости, которую обеспечивает данный бизнес, то данный проект является пирамидой. Финансовые пирамиды представляют собой одну из наиболее распространенных и опасных моделей криминального поведения в сфере финансовых инвестиций. Их действия потенциально имеют огромную экономическую и социальную опасность. В результате крушения финансовых пирамид, как правило, в наибольшей степени страдают самые социально незащищенные слои населения.

Это подрывает доверие рядовых граждан к финансовому сектору в целом, его институтам и инструментам, снижая тем самым сберегательную активность населения, особенно касающуюся вложения денег в ценные бумаги, а также формирует у населения негативное отношение к государству, которое, по мнению пострадавших вкладчиков, не обеспечило надлежащей защиты их прав и законных интересов. В конечном итоге все это приводит к снижению объема инвестиций, играющих важную роль в экономике любой страны. Поэтому в современных условиях государство должно уделять пристальное внимание вопросам пресечения деятельности структур, имеющих признаки финансовых пирамид. Возникновения финансовых пирамид в большей мере может быть связано с цикличностью в экономике, а также с техническим прогрессом: развитием Интернета, мобильной связи и т. д. Для возникновения финансовых пирамид в государстве должны существовать определенные предпосылки. В первую очередь, это недостаточная эффективность системы государственного регулирования финансового рынка, во-вторых, недостаточная осведомленность населения в вопросах функционирования финансовых учреждений, в-третьих, отсутствие приемлемых для населения направлений инвестиций, в-четвертых, высокий уровень информационной асимметрии на финансовом рынке. Схема действия типичной финансовой пирамиды относительно проста: основатель привлекает первых клиентов с обещанием получения высоких прибылей при условии вложения определенной суммы средств.

На первом этапе выплата процентов происходит за счет самого основателя, а вкладчики всячески стимулируются (процентами, бонусами) до привлечения других в эту сомнительную схему. Привлеченные средства новых вкладчиков идут на выплату обязательств учредителям. Исключительным источником дохода финансовой пирамиды являются средства новых участников, и схема действует, пока они появляются. После выявления факта мошенничества ряда финансовых пирамид, правоохранительные органы, ФСФР Росси (РО ФСФР России), другие органы государственной власти, а также профессиональное сообщество участников финансового рынка начали активную работу по пресечению деятельности финансовых пирамид эти структуры стали действовать гораздо осторожнее, поменяв тактику. Сейчас в России нет антипирамидального законодательства в отличие от США, и, к сожалению, власти так и не приняли закон, который запрещал бы эти схемы.

Список литературы

Абрамов В А. Стратегия и вектор движения фондового рынка в России//Рынок ценных бумаг, 2008. № 13. с. 18−19Алексеев М. И. Рынок ценных бумаг. — М: Финансы и статистика, 2008

Базовый курс по рынку ценных бумаг: учебное пособие / О. В. Ломтатидзе, М. И. Львова, А. В. Болотин и др. — М.: КНОРУС, 2010. — 448 с. Банковское дело: дополнительные операции ля клиентов: Учебик/под. Ред. А. М. Тавасиева.

М.: Финансы и статистика, 2007. 416 с. Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. — М.: ИНФРА-М, 2008. — 270 с. Биржевая деятельность. /

Ред. проф. А. Г. Грязновой, проф. Р. В. Корнеевой, проф. В. А. Галанова. — М.: Финансы и статистика, 2007.

— 240 сБлохина Т., Сесекин В. Российский фондовый рынок //Управление компанией, 2009. № 7. с. 21Ветрова В. В. Тенденции, закономерности развития и теоретико-методические основы обоснования перспективной структуры фондовых рынков / В. В. Ветрова // Современные проблемы экономического и социального развития: материалы межвуз. Конференции /под общ.

ред. д-ра экон наук, проф. А. А. Лукьяновой; Сиб. гос. аэрокосмич.

ун-т. — Красноярск, 2008. — Вып.

4. — С.112−118Галанов В. А. Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ИНФРА-М, 2007. — 379 с. Гриняев С. О проблемах и перспективах развития российского фондового рынка в условиях кризиса мировой финансовой системы//Экономика, 2010.-№ 5. с.

32−35Дмитриева В. Пирамида вневластия Российские законы не действуют на новую финансовую аферу Мавроди//Советник. Грамотное управление, 2012.-№ 2Жизнь финансовых пирамид//

http://moepole.com/biznes/zhizn-finansovyx-piramid.htmlЖуков Е. Ф. Рынок ценных бумаг.

М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. 567 с. Килячков А. А., Чалдаева Л. А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. -М.: Экономистъ, 2007

Костенкова О. Финансовые пирамиды — призрак из прошлого, или Вечная история всероссийского обмана//

http://www.finam.ru/analysis/forecasts01181/Мишарев А. А. Рынок ценных бумаг. СПб.: Питер, 2007

Перечнева И., Синицына Е. Тучи над пирамидами//Эксперт-Урал, 19.

09.2011

Почему возникают финансовые пирамиды. Финансовые пирамиды в истории России//

http://finfact.org/piramidyРубцов Б. Б. Современные фондовые рынки. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007

Рябец Е. А. Использование принципа финансовой пирамиды для организации эффективного предприятия//

http://www.bestreferat.ru/referat-91 354.htmlСистемные ограничения существующей модели рынка коллективных инвестиций//www.rbc.ru Стародубцева Е. Б. Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ИНФРА-М, 2007.

— 176 с. Сурина П. А. Институциональные основы фондового рынка в РФ: развитие и перспективы// Сборник материалов VII конференции «Актуальные проблемы теории и практики управления"(21−22 октября 2006 г.); М.: «Макс Пресс», 2008; 0,4 п.л. Усанкова С. Фондовый рынок России: в ожидании конца рецессии// Эксперт, 2009. № 28 .- с. 16Федеральный закон Российской Федерации «О рынке ценных бумаг» в ред. Федеральных законов от 18.

07.2009 № 181-ФЗФинансовая волна" против финансовых пирамид//WWW. Fcsm. ruФинансовые пирамиды — как уберечься от мошенничества

http://kpravda.com/finansovye-piramidy-kak-uberechsya-ot-moshennichestva/Финансовые пирамиды — как уберечься от мошенничества//

http://kpravda.com/finansovye-piramidy-kak-uberechsya-ot-moshennichestva/Финансовые пирамиды //

http://www.webeconomy.ru/index.php?page=cat&cat=mcat&mcat=189&type=news&mm_menu=58&newsid=934Финансовые пирамиды. Высокая плата за горький опыт//Время и деньги, 2011.-№ 4Финансовые пирамиды: понятие, механизм функционирования, примеры из мировой и отечественной практики, трансформация в условиях финансового кризиса//Финансы и кредит, 2009.-№ 29 (265) Фондовая биржа

http://www.superwork.org/?q=stock_exchange

http://www.superwork.org/?q=stock_exchangeФондовый рынок// Коммерсантъ, 2008 .- № 147 (3964)Царихин К. С. Фондовый рынок и мир, 2008

Шестакова Е. Регулирование финансовых пирамид//www.lenta.ruЭкономические реформы в России: совершенствование методических подходов. Сб. науч. трудов под ред. Ф. И. Шамхалова — М. Изд-во Экономика, 2007