Совсем несложно заметить, что рентабельность собственного капитала субъекта хозяйствования (ROE) и рентабельность его совокупного капитала (ROA) тесным образом связаны между собой такой формулой: ROE = ROA * MK, или (2), где МК — мультипликатор капитала (финансовый рычаг).Можно расширить факторную модель рентабельности ROE посредством разложения на составляющие показателя ROA: ROE = Rрп * Kоб * MKили (3)Показателем рентабельности продаж (Rрп) характеризуется эффективность управления расходами и ценовой политики субъекта хозяйствования. Коэффициент оборачиваемости капитала субъекта хозяйствованияхарактеризует интенсивность его применения и его деловую активность, мультипликатор капитала отражает политику в сфере финансирования. Чем больше его уровень, тем больше доходность собственного (акционерного) капитала при положительном значении эффекта финансового рычага. Выполним определениевоздействия названных показателей на изменение уровня ROE (табл. 35).Таблица 3.5 — Расчет показателей доходности собственного капитала
ООО «Оптимум» за 2010;2011 годы
Показатель2010 год2011 год
Отклонение, (+,-)Прибыль до налогообложения, тыс.
руб.357 694 337
Налог на прибыль организаций, тыс.
руб.46 156 110
Прибыль после уплаты налогов, тыс.
руб.311 538 227
Выручка от продаж, тыс.
руб.2 861 028 955 345
Среднегодовая сумма капитала предприятия, тыс.
руб.970 610 832,51126,5 В т.ч. собственного222,5546,5324 заемного9483,510 286 802,5Рентабельность совокупного капитала после уплаты налогов, %3,24,971,77Рентабельность продаж после уплаты налогов, %1,091,860,77Коэффициент оборачиваемости капитала2,92,67−0,23Мультипликатор капитала42,6218,82−23,8Рентабельность собственного капитала после уплаты налогов, %139,7798,44−41,33Из данных таблицы 5можно сделать выводы, что в ООО «Оптимум» произошло значительное снижение рентабельности собственного капитала на 41,33%: с 139,77% до 98,44%, что можно назвать отрицательным моментом в деятельности субъекта хозяйствования, это означает увеличение эффективности использования собственного капитала ООО «Оптимум». Общее изменение ROE составило: 98,44 — 139,77 = -41,33%; в том числе за счет изменения:
а) рентабельности продаж: (1,86 — 1,09) * 2,9 * 42,62 = +95,17%;б) оборачиваемости капитала: (2,67 — 2,9) * 1,86 * 42,62 = -18,23%;в) мультипликатора капитала: (18,82 — 42,62) * 1,86 * 2,67 = - 118,64%.По выше представленным расчетам видно, что доходность собственного капитала ООО «Оптимум» снизилась в основе своей за счет увеличения рентабельности продаж на 0,77%, что привело к повышению показателя ROEна 95,17%. Снижение коэффициента оборачиваемости капитала ООО «Оптимум"на 0,23 оборота привело к уменьшению доходности собственного капитала на 18,23%.Ауменьшение уровня финансового рычага на 23,8 пункта привело к снижению ROE на 118,64%. В совокупности, воздействие изменений рассмотренных показателей привело к уменьшению показателя ROE на 41,33%.В целом, анализ доходности собственного капитала ООО «Оптимум"позволяет сделать следующие выводы. В субъекте хозяйствования произошло значительное уменьшение рентабельности собственного капитала: с 139,77% до 98,44%, что выступаетотрицательным моментом в деятельности хозяйствующего субъекта и означает снижение эффективности использования собственного капитала субъекта хозяйствования. Доходность собственного капитала повысилась только благодаря росту рентабельности продаж на 95,17%, однако в основном благодаря снижению мультипликатора капитала произошло уменьшение рентабельности собственного капитала. При помощи финансового левериджа характеризуется зависимость между чистой прибылью и размером доходов до выплаты процентов и налогов. Обобщающимпоказателемвыступает производственно-финансовый леверидж, для которого характерной является взаимосвязь трех показателей: выручка, затраты производственного и финансового характера и чистая прибыль предприятия. Показатель, который отражает уровень дополнительно генерируемой прибыли субъекта хозяйствования на собственный капитал при различном удельном весе использования заемного капитала, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по формуле (1), представленной в пункте 1.
2.Проведем анализ механизма формирования финансового левериджа по ООО «Оптимум» (табл.
3.6).Таблица 3.6 — Формирование эффекта финансового левериджа ООО «Оптимум"Показатели2010 год2011 год
Отклонение, (+,-)1. Среднегодовая сумма всего используемого капитала (активов) за период, тыс.
руб., в том числе:
970 610 832,51126,52. Среднегодовая сумма собственного капитала, тыс.
руб.222,5546,53 243
Среднегодовая сумма заемного капитала, тыс.
руб.9483,510 286 802,54. Сумма валовой прибыли (без учета расходов по уплате процентов за кредит), тыс.
руб.1427,51 825,1397,65. Средний уровень процентов за кредит, %*1111−6. Сумма процентов за кредит, уплаченная за использование заемного капитала (гр.3 * гр.5 / 100), тыс.
руб.1070,51 131,160,67. Сумма валовой прибыли предприятия с учетом расходов по уплате процентов за кредит (гр.4 — гр.6), тыс.
руб.
Коэффициент валовой рентабельности активов (с учетом расходов по уплате процентов за кредит), %3,626,412,799. Ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью0,20,2−10. Сумма налога на прибыль (гр.7 * гр.9), тыс.
руб.71,4138,867,411. Сумма чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после уплаты налога (гр.7 — гр.10), тыс.
руб.285,6555,2269,612. Коэффициент рентабельности собственного капитала или коэффициент финансовой рентабельности, % (гр.11 * 100 / гр.2)128,36 101,59−26,7713
Прирост рентабельности собственного капитала, в % (по отношению к 2010 году)—26,77-*Уровень процентов за кредит (в данном случае кредитов нет, есть кредиторская задолженность) составляет 11% в год по уплате штрафов за просрочку кредиторской задолженности. По данным таблицы 3.6 можно сделать выводы, что в связи с тем, что ООО «Оптимум» не использует в своей деятельности кредиты банков, однако есть кредиторская задолженность, сумма которой в 2011 году увеличилась на 802,5 тыс.
руб., проценты за пользование кредиторской задолженностью по ставке не изменились, а по сумме возросли на 60,6 тыс.
руб.Коэффициент рентабельности собственного капитала ООО «Оптимум"уменьшается в 2011 году на 26,77%.Проведем расчет эффекта финансового левериджа на основании данных таблицы 6: — ЭФЛ (в 2010 году) = (1 — 0,2) * (3,62 — 11) * (9483,5 / 222,5) = -251,64%.- ЭФЛ (в 2011 году) = (1 — 0,2) * (6,41 — 11) * (10 286 / 546,5) = -69,11%.Произведенные расчеты показывают, чтов ООО «Оптимум"отрицательное значение эффекта финансового левериджа имеет тенденцию к уменьшению. Из результатов произведенных расчетов видно, что чем выше удельный вес заемного капитала в общей сумме используемого субъектом хозяйствования капитала, тем больший уровень прибыли им будет получен на собственный капитал. Проведенный анализ структуры и динамики капитала ООО «Оптимум» показал следующее. В анализируемом субъекте хозяйствования за 2011 год уменьшилась сумма заемных источников формирования на 622 тыс.
руб., а сумма собственных источников повысилась на 531 тыс.
руб.Структура капитала позволяет отметить следующее. По структуре удельный вес собственных источников средств в 2011 году повысился на 4,9% и стал равным 7,5%, а доля заемного капитала соответственно уменьшилась на 4,9% и стала равной 92,5%. Это говорит об уменьшении степени финансовой зависимости ООО «Оптимум» от внешних инвесторов и кредиторов. Однако данная зависимость все еще велика, предприятие сильно зависит от кредиторской задолженности. Анализ доходности собственного капитала показал следующее. В ООО «Оптимум» произошло значительное снижение рентабельности собственного капитала: с 139,77% до 98,44%, что выступаетотрицательным моментом в деятельности хозяйствующего субъекта и означает снижение эффективности использования собственного капитала субъекта хозяйствования. Доходность собственного капитала повысилась только благодаря росту рентабельности продаж на 95,17%, однако в основном благодаря снижению мультипликатора капитала произошло уменьшение рентабельности собственного капитала. В ООО «Оптимум"отрицательное значение эффекта финансового левериджа имеет тенденцию к уменьшению. Из результатов произведенных расчетов видно, что чем выше удельный вес заемного капитала в общей сумме используемого субъектом хозяйствования капитала, тем больший уровень прибыли им будет получен на собственный капитал. Следовательно, необходимо привлечение кредитов, а также увеличение суммы собственного капитала за счет повышения нераспределенной прибыли и суммы резервного капитала, который по уставу должен формироваться как 5% от чистой прибыли по решению собрания учредителей. Заключение
Собственный капитал предприятия состоит из уставного капитала, добавочного и резервного капитала, фондов накопления и потребления. Изначально при образовании предприятия собственный капитал предстает в форме уставного капитала, необходим для повышения финансовой независимости субъекта хозяйствования от кредиторов. Заемные средства в благоприятной экономической среде влияют на увеличение эффективности производственной деятельности. Заемные средства представляют собой часть оборотных активов, которые хозяйствующий субъект получает в виде краткосрочных кредитов и займов. Их присутствие в виде денежных фондов предприятия обусловлено еще и тем, что собственные его средства могут покрыть лишь минимальную потребность, которая нужна для нормального ведения его финансово-хозяйственной деятельности. Проведенный в работе анализ результатов деятельности ООО «Оптимум» позволяет отметить следующее. Общая сумма капитала ООО «Оптимум» снизилась за отчетный период на 91 тыс.
руб., при этом данное обстоятельство вызвано только снижением суммы заемного капитала на 622 тыс.
руб., которая стала равной на конец 2011 года 9975 тыс.
руб. На конец года наблюдается увеличение суммы собственного капитала на 531 тыс.
руб., в % к итогу источников формирования имущества она составила 7,5%, что выше аналогичного показателя на начало года на 4,9%. Следовательно, можно отметить улучшение структуры источников формирования имущества ООО «Оптимум». По ООО «Оптимум» за рассматриваемый период значительно увеличилась сумма нераспределённой прибыли (повысилась на 531 тыс.
руб.) и ее доля (рост на 2,4%), при уменьшении доли уставного капитала по причине неизменности его суммы в 10 тыс.
руб. Общая сумма собственного капитала за отчётный период увеличилась на 531 тыс.
руб. Следовательно, можно отметить положительную динамику собственного капитала, которая в итоге приводит у улучшению финансовой независимости предприятия от кредиторов. На каждый рубль собственных средств в конце2010 года приходилось 37,7 руб. заемных средств, а к концу 2011 года финансовая зависимость организации от привлеченного капитала уменьшается, но организация не может покрыть свои запросы за счет собственных источников. Тем не менее, в 2011 году произошло уменьшение данного показателя на 25,42 пункта, что позитивно отражает управленческую деятельность предприятия в 2011 году. В ООО «Оптимум» произошло значительное снижение рентабельности собственного капитала: с 139,77% до 98,44%, что выступает отрицательным моментом в деятельности хозяйствующего субъекта и означает снижение эффективности использования собственного капитала субъекта хозяйствования. Доходность собственного капитала повысилась только благодаря росту рентабельности продаж на 95,17%, однако в основном благодаря снижению мультипликатора капитала произошло уменьшение рентабельности собственного капитала. В ООО «Оптимум» отрицательное значение эффекта финансового левериджа имеет тенденцию к уменьшению. Необходимо привлечение кредитов, а также увеличение суммы собственного капитала за счет повышения нераспределенной прибыли и суммы резервного капитала. Задание практическое№ 20Определите резерв увеличения прибыли и рентабельности продаж по изделию, А за счет:
а) увеличения объема продаж на 5%; б) снижения себестоимости единицы продукции на 2,85 тыс. руб.; в) увеличения удельного веса первого сорта с 60 до 70% при соответствующем уменьшении удельного веса второго сорта (цена первого сорта 130 тыс. руб., второго ;
105 тыс. руб.); г) увеличения доли экспортируемой продукции с 25 до 30% (цена изделия на внешнем рынке — 150 тыс. руб., на внутреннем — 110 тыс. руб.). Решение:
Определение резервов роста прибыли за счет уменьшения себестоимости продукции и услуг производится так: предварительно определенный резерв уменьшения себестоимости каждого вида работ умножается на планируемый объем выполнения работ с учетом резервов его роста:(2,85) * 1,05 = 2,992 тыс.
руб.Значительным резервом повышения суммы прибыли выступает улучшение качества выполняемых работ. Его подсчитывают так: планируемое изменение удельного веса каждого сорта (кондиции) умножают на отпускную цену соответствующего сорта, результаты суммируются и полученное изменение средней цены умножается на прогнозируемый объем продукции:(0,7*130+0,3*105 — 0,6*130−0,4*105)*1,05 = 2,625 тыс.
руб.Таким же образом рассчитываем резерв роста прибыли за счет увеличения доли экспортируемой продукции:(0,3*150+0,7*110 — 0,25*150−0,75*110)*1,05 = 2,1 тыс.
руб.Общая сумма резервов роста прибыли:
2,992 + 2,625 + 2,1 = 7,717 тыс.
руб.Ответ: резерв увеличения прибыли и рентабельности продаж по изделию, А составит 7,717 тыс.
руб.
Список литературы
Федеральный закон РФ «О бухгалтерском учете» № 129-ФЗ от 21.
11.96 года (в редакции от 28.
09.2010 N 243-ФЗ) // Справочно-правовая система «Гарант». Приказ Минфина Российской Федерации «О формах бухгалтерской отчетности организаций» от 02.
07.2010 № 66н // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. — 2010. — № 35.Барулин С. В. Финансы: Учебник. — М.: Кно
Рус, 2011. — 640с. Белотелова Н. П., Шуляк П. Н. Финансы: Учебное пособие — М.: Дашков и К, 2008. -
608с.Бережная Е. В., Бережной В. И., Бигдай О. Б. Управление финансовой деятельностью предприятий (организаций): Учебное пособие. — Инфра-М, 2008. — 336с. Бланк И. А. Управление финансовыми ресурсами. — М.: Омега-Л, 2010. -
768с.Бобылева А. З. Управление в условиях неустойчивости финансово-экономической системы. Стратегия и инструменты. — М.: Издательство Московского Университета, 2011.
— 224с. Братухина О. А. Финансовый менджмент: Учебное пособие. — М.: Кно
Рус, 2011. — 240с. Галицкая С. В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ.
Финансы предприятий: Учебное пособие. — М.: Эксмо, 2009. — 652с. Грэхем Б., Додд Д. Анализ ценных бумаг. — М.: Вильямс, 2012.
— 880с. Григорьева Т. И. Финансовый анализ для менеджеров: оценка, прогноз: Учебник. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Юрайт, 2010. -
462с.Дж. К. Ван Хорн. Основы финансового менеджмента. — М.: Вильямс, 2009. -
684с.Ендовицкий Д. А., Щербакова Н. Ф., Исаенко А. Н. Финансовый менеджмент: Учебник. — М.: Рид Групп, 2011. — 800с. Ермасова Н. Б. Финансовый менеджмент. — М.: Юрайт, 2010. -
621с.Жилкина А. Н. Управление финансами. Финансовый анализ предприятия: учебник. — М.: Инфра-М, 2012. -
332с.Колчина Н. В., Португалева О. В., Макеева Е. Ю. Финансовый менеджмент. — М.: Юнити, 2008. — 464с. Кудина М. В. Финансовый менеджмент. — М.: Инфра-М, 2010.
— 256с. Маховикова Г. А., Кантор В. Е. Финансовый менеджмент: Курс лекций. — М.: Юрайт, 2011. -
260с.Роберт С. Хиггинс. Финансовый анализ. Инструменты для принятия бизнес-решений. -
М.: Вильямс, 2009. — 464с. Росс С. К., Вестерфилд Р., Джордан Б. основы корпоративных финансов:
Учебное пособие. — М.: экономика, 2007. -
726с.Румянцева Е. Е. Финансы организации: финансовые технологии управления предприятием: учебное пособие. — М.: ИНФРА-М, 2012. — 459с. Савчук В. П. Управление финансами предприятия. -
М.: Бином. Лаборатория знаний, 2010. — 480с. Ченг Ф.
Ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпорации: теория, методыи практика: Учебное пособие. — М.: Инфра-М, 2010. — 694с. Шеремет А. Д., Ионова А. Ф. Финансы предприятий: менеджмент и анализ: Учебное пособие.
— М.: ИНФРА-М, 2009. — 479с. Шохин Е. И. Финансовый менеджмент: Учебник. — 3-е изд.
— М.: Кно
Рус, 2011. — 480с. Приложения
