Формирование и развитие эффективного механизма организации синдицированного кредитования в Российской Федерации

Актуальность темы

исследования. Конец XX — начало XXI столетия ознаменовались усилением финансовой глобализации, бурным ростом и дерегулированием финансовых рынков, стремительным развитием новых банковских технологий и финансовых инструментов, масштабным движением как прямых, так и портфельных инвестиций. Тем не менее, возможности банковского сектора в удовлетворении потребностей российских компаний в финансировании в настоящее время невелики, а российские предприятия остро нуждаются в заемных средствах, которые будут способствовать выходу из кризиса и обеспечат дальнейший устойчивый экономический рост. Следует учитывать, что степень изношенности основных фондов в промышленности, на транспорте, а также в отраслях, обеспечивающих социальную инфраструктуру, достигает 70−80%. Хотя удельный вес банковских кредитов в структуре инвестиций в основной капитал предприятий в последние годы увеличился, его уровень остается невысоким, так как инвестиционные возможности коммерческих банков существенно ограничены наметившейся тенденцией отставания капитализации банковского сектора от роста объема его операций, что ведет к снижению достаточности капитала банков [29].

В связи с непропорциональностью структуры банковского и реального секторов экономики, когда активы большинства российских предприятий значительно превосходят активы банков, а также существуют требования по соблюдению пруденциальных норм, эффективным инструментом развития кредитных отношений может стать синдицированное кредитование. Синдикации имеют одно неоспоримое преимущество — они позволяют в условиях ограниченности возможностей кредитных институтов удовлетворять потребности различных компаний и банков в значительных финансовых ресурсах. Рост интереса к синдицированному кредитованию, как со стороны заемщиков, так и со стороны кредиторов обусловлен рядом причин. Для заемщика синдицированное кредитование является наиболее простым и быстрым способом получения финансирования в крупных объемах, а для кредиторов объединение в синдикат уменьшает кредитные риски, открывает возможность доступа одного потенциального кредитора к проверенным клиентам другого, кроме того, синдицированное кредитование в несколько раз увеличивает возможности мелких и средних кредиторов при реализации крупномасштабных проектов.

В настоящее время российские банки не обладают достаточным опытом осуществления синдицированного кредитования, отсутствует и нормативная база в этой области. В этой связи представляется бесспорной необходимость анализа зарубежного опыта организации синдицированного кредитования, с целью его адаптации и применения на российском рынке для разработки оригинального механизма организации синдицированного кредитования в России.

Необходимость проработки и решения этих проблем и определяет актуальность заявленной темы диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. В современной западной экономической литературе уделяется большое внимание исследованию проблем привлечения синдицированных кредитов. Достаточно полно исследованы актуальные вопросы и различные аспекты синдицированных кредитов, их механизм и эффективность для кредиторов и заемщиков, а также динамика мирового рынка синдицированных кредитов. Среди западных специалистов можно отметить работы таких авторов, как Топу Rhodes, Andrew Fight, Yener Altunbas, Blaise Gadanecz, Alper Kara и др.

В работах российских авторов вопросы теории и практики использования синдицированных кредитов проработаны еще недостаточно, хотя в последние годы данному вопросу стали уделять большее внимание. В экономических статьях авторы выявляют причины слабого развития и препятствия для развития синдицированного кредитования в России (публикации М. Матовникова, Р. В. Пивкова, В. В. Громковского, Г. В.

Сухушиной, А. Жемчугова, В. Д. Мехрякова, А. И. Олыианого и др.), кроме того теме синдицированного кредитования посвящены некоторые диссертационные исследования (О.М. Григорьева, Ю. В. Данилина, А.В. Бояренков). Однако фактически отсутствуют работы, где бы целиком рассматривались вопросы происхождения и сущности синдицированного кредитования, классификации синдицированных кредитов, этапов развития рынка синдицированного кредитования, а также механизма реализации данного вида кредитования в России.

Ряд российских банков, таких как Альфа Банк, Внешторгбанк, Росбанк и другие проводят систематические исследования рынка синдицированных кредитов. Мониторинг этих рынок проводят также некоторые иностранные банки, рейтинговые компании (Moody's, Standard & Poor’s, Fitch Ratings), a также информационные агентства Reuters, Cbonds.

Недостаточная разработанность указанных проблем, фрагментарный характер исследований, не затрагивающих многих важных теоретических и практических аспектов организации синдицированных кредитов, делает данное направление одним из перспективных объектов научных разработок, обуславливает необходимость дальнейшего изучения, определяет цель и задачи диссертационной работы.

Объектом диссертационного исследования являются российский и мировой рынки синдицированных кредитов.

Предметом исследования является совокупность кредитно-финансовых отношений, складывающихся между сторонами, участвующими в процессе синдицированного кредитования.

Научная гипотеза диссертационного исследования состоит в том, что разработанные направления формирования эффективного механизма организации синдицированного кредитования будут способствовать привлечению значительных объемов заемных средств в различные отрасли российской экономики, а, следовательно, и их устойчивому развитию.

Цели и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является разработка механизма организации синдицированного кредитования в России, который позволит максимально эффективно удовлетворять потребности российских компаний в заемных средствах.

Достижение поставленной цели реализуется через решение следующих задач диссертационного исследования:

— определить место и роль синдицированного кредитования на долговом рынке России;

— проанализировать на основе информационных и статистических данных динамику развития рынка синдицированных кредитов в России в условиях стабильного финансового рынка и в условиях финансового кризиса;

— обобщить зарубежную и российскую практику организации синдицированных кредитов и оценить возможности использования зарубежного опыта в процессе построения эффективной системы синдицированного кредитования в России;

— выработать методические основы и практические рекомендации по формированию эффективного механизма организации синдицированного кредитования в России;

— разработать модель процесса привлечения синдицированного кредита для российского банка.

Теоретико-методологическая основа и информационная база исследования. Теоретико-методологическая база исследования состоит из существенных положений и выводов, содержащихся в работе отечественных и зарубежных ученых, посвященных различным проблемам синдицированного кредитования, выводов, сделанных на основании обобщения соответствующего международного опыта, из нормативных документов и законодательных актов, которые определяют требования к процедурам синдицированного кредитования в России.

В работе широко используются материалы сайтов Интернета, аналитические исследования рынка синдицированных кредитов, проведенные Банком России, другими банками и рейтинговыми компаниями, а также статистические материалы.

При написании работы автором использовались законодательные и нормативные акты Российской Федерации и нормативные акты Центрального Банка РФ.

В процессе диссертационного исследования применялись общенаучные методы и приемы: анализа и синтеза, научной абстракции, сравнительного анализа, моделирования, системно-структурного подхода к анализу предмета исследования.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в теоретическом обосновании и разработке рекомендаций по формированию эффективной системы синдицированного кредитования в России.

Результаты, характеризующие научную новизну диссертационной работы, отражены в следующем: на основе системного анализа имеющихся статистических данных установлено, что в условиях финансового кризиса основным источником внешнего финансирования для российских компаний является рынок синдицированных кредитоввыявлены и обоснованы преимущества привлечения синдицированных кредитов перед другими видами инструментов российского долгового рынкаобоснованный анализ развития рынка синдицированного кредитования в условия стабильного финансового рынка и в условиях финансового кризиса позволил выявить основные тенденции и закономерности развития рынка и разработать схемы синдицированных кредитов в указанных условияхвыявлены проблемы, связанные с организацией синдицированного кредитования в России, доказана необходимость унификации кредитной практики и документации при синдицированном кредитовании, а также предложены пути решения данных проблем с использованием зарубежного опыта;

— предложены и обоснованы методические основы и практические рекомендации по формированию эффективного механизма организации синдицированного кредитования в России, учитывающего интересы участников рынка синдицированных кредитов и обуславливающего доходность их операций;

— разработана модель процесса организации синдицированного кредитования для российского банка, которая призвана унифицировать и стандартизировать процесс организации привлечения синдицированного кредита, а также установить правила работы и порядок взаимодействия сотрудников структурных подразделений российского банка при организации данной сделки.

К наиболее существенным результатам диссертационного исследования, содержащим научную новизну и выносимым на защиту, относятся следующие положения;

— Обоснована оценка синдицированного кредитования как одного из основных источников привлечения финансовых ресурсов российскими заемщиками. Синдицированное кредитование позволяет заемщикам привлекать значительные объемы финансирования, что невозможно реализовать посредством двустороннего кредитования в связи с ограниченностью ресурсов отдельно взятых кредитных институтов. Даже в условиях ухудшения конъюнктуры кредитных рынков — как мирового, так и российского, рынок синдицированных кредитов остается доступным для ряда российских компаний, тогда как рынки других долговых инструментов закрыты.

— Доказана и обоснована необходимость создания эффективного механизма организации синдицированного кредитования в России, что будет способствовать многократному увеличению возможностей банковской системы в целом. Использование синдицированных кредитов позволит аккумулировать необходимые кредитные ресурсы, в частности для осуществления крупных долгосрочных инвестиций, а также снизить риски банковской деятельности в стране.

— Предложены меры по формированию эффективного механизма синдицированного кредитования в России:

• разработка совершенной нормативно-правовой базы по синдицированному кредитованию, включающая внесение соответствующих изменений в инструкции Банка России в соответствии с международным правом, а также принятие отдельного законодательного акта, регулирующего процесс синдицированного кредитования;

• представлена и обоснована технология страхования ответственности финансовых институтов при организации синдицированного кредитования, которая позволит минимизировать риски кредиторов, участвующих в подобных сделках;

• обоснована необходимость развития в России вторичного рынка синдицированных кредитов, который будет способствовать увеличению числа участников посредством выхода на рынок более мелких кредитных институтов, а также позволит российским банкам осуществлять эффективное управление рисками, возникающими в процессе организации синдицированных кредитов, а также указываются проблемы становления этого рынка;

• сделан и обоснован вывод о необходимости развития регионального рынка синдицированного кредитования, как альтернативы расширения филиальной сети крупных и средних российских банков и повышения конкурентоспособности региональных банков.

— Предложено привлекать синдицированные кредиты через российскую банковскую систему, как один из наиболее доступных путей формирования финансовых ресурсов для ускорения процесса развития экономики России в кризисный и посткризистный период, в связи с чем разработана модель процесса организации синдицированного кредитования для российского банка и предложено в качестве предмета залога использовать действующий портфель частных кредитов, что снизит совокупный риск заемщика, так как синдикат кредиторов концентрируется на анализе специфических рисков именно этой группы активов.

Практическая значимость работы. Основные выводы и рекомендации, сделанные в работе, могут быть использованы в практической деятельности:

— для развития нормативно-правовой базы в области регулирования организации синдицированных кредитов;

— для совершенствования процедур и технологий при осуществлении синдикаций;

— при разработке внутренних документов кредитных и иных организаций в отношении синдицированного кредитования, а также в работе специалистов таких организаций.

Апробация результатов исследования. Результаты исследования были использованы в учебном процессе в Российском Государственном Социальном Университете и Московском новом юридическом институте по таким дисциплинам как «Финансы и кредит», «Банки, кредит, деньги», «Финансовый менеджмент».

Основные положения и выводы диссертации были использованы при разработке процесса «Синдицированное кредитование для Банка», а также в подготовке внутренних инструкций и положений ОАО КБ «СОЦГОРБАНК», и нашли отражение в трех публикациях автора общим объемом 1,67 п.л.

Структура работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, объединяющих 7 параграфов, заключения, списка литературы из 149 наименований и 4 приложений.

выводы:

— основными формами заимствования для российских заемщиков являются двусторонние кредиты, синдицированные кредиты, еврооблигации, рублевые облигации, кредитные нотыблагодаря своим преимуществам перед другими формами заимствования, синдицированные кредиты в ряде случаев являются единственным выгодным способом привлечения финансирования;

— объемы рынка синдицированных кредитов всегда превосходили объемы других долговых рынков (за исключением двусторонних кредитов);

— в условиях мирового финансового кризиса единственным внешним рынком заимствований для российских заемщиков остается рынок синдицированных кредитов.

2.2. Динамика развития российского рынка синдицированных кредитов.

Синдицированное кредитование является одним из путей повышения инвестиционного потенциала Российской Федерации: в условиях ограниченности внутренних ресурсов у хозяйствующих субъектов, а также отсутствии возможности привлечь финансовые ресурсы через фондовый рынок, и в то же время потребностью российских предприятий в инвестиционных средствах на российскую банковскую систему возлагаются особые задачи в развитии рынка синдицированных кредитов.

К началу 2008 сформировался достаточно прозрачный рынок как заемщика, так и кредитора: определился пул иностранных банков, которые постоянно участвуют в организации синдицированных кредитов для российских заемщиков.

Состав лидеров в области синдицированного кредитования с 2005 года почти не изменился, в него входят, в частности Standard Bank, Commerzbank AG, ABN AMRO, Raiffeisenbank Austria, ING, Sumitomo Mitsui, единственным новшеством стало то, что в 2007 из списка лидеров вылетел инвестиционный банк Dresdner Kleinwort, а вместо него появился BNP Paribas, которой по итогам года занял первое место, увеличив свой портфель за год на 8 млрд. долларов.

Наиболее часто встречается ситуация, когда российские банки являются соорганизаторами синдикаций, а ведущая роль в схеме совместного кредитования принадлежит иностранным банкам, у которых больше необходимого опыта и знаний по продукту, шире финансовые возможности, а, следовательно, и сравнительно низкая стоимость ресурсов. Иностранные банки располагают специализированными подразделениями, занимающимися размещением синдицированных кредитов, имея безупречную международную репутацию, такие банки-организаторы придают дополнительную легитимность всей сделки в целом. Выступая в качестве организаторов, эти банки своим участиям дают понять другим участникам рынка, что данная компания или кредитная организация является благонадежной, а также заслуживает внимания и более пристального анализа, при этом потенциальные кредиторы могут быть мало искушены в реалиях российского рынка и не иметь длительной истории взаимоотношений заемщиком, но не обращают на это внимания, так как безоговорочно доверяют авторитету организатора.

Однако необходимо отметить и тот факт, что иностранные банки в большей степени концентрируются на заемщиках первого эшелона. В 2005 году зарубежные банки организовали синдикаций на 40,5 млрд. долларов.

98,8% всех организованных синдикаций), в 2006 году — 44,5 млрд. долларов (96,6% рынка), в 2007 году — 61,5 млрд. долларов (96,4% рынка).

По мнению экспертов, до 2008 года российский рынок синдицированных кредитов развивался гигантскими темпами. И хотя аппарат рынка синдикаций еще не идеален, но можно отметить позитивный факт, что весь рынок развивался достаточно динамично. Но надо заметить, что сохранение этой тенденции зависит не только от наличия потребностей в привлечении кредитных и инвестиционных ресурсов у потенциальных заемщиков, но также от решения межбанковских проблем.

За 2007 год российскими заемщиками было привлечено около 70 млрд. долларов в виде синдицированных кредитов. Немаловажную роль в увеличении заимствований со стороны финансовых учреждений и компаний играет и замещение старых более дорогих кредитов, диверсификация источников заемных средств, а также развитие публичной кредитной истории.

Структура синдицированных кредитов по отраслям заемщиков меняется, увеличивается количество отраслей, привлекающих синдицированные кредиты [123]. (Таблицы 2.2 и 2.3.).

Заключение

.

На основании проведенного исследования развития синдицированного кредитования за рубежом и в России автором были сделаны следующие выводы.

Первая группа выводов относится к определению основных этапов становления и развития синдицированного кредитования, выявлению его сущности и специфики.

В данной работе автор начинает свое исследование с изучения истории развития международного рынка синдицированных кредитов. На основе анализа имеющегося фактического и статистического зарубежного материала автор выделяет три основных этапа становления рынка:

1. возникновение международного рынка синдицированных кредитов (1960;е годы);

2. изменение в структуре рынка: сокращение объемов рынка и превращение синдицированных кредитов в обращающиеся ценные бумаги (1970;80-е годы);

3. современный этап: рост рынка синдицированных кредитов (1990;е — 2007 годы);

4. сокращение объемов синдицированных кредитов (кризис 2008 года).

В истории развития российского рынка синдицированных кредитов рассмотрены следующие этапы:

1. зарождение рынка синдицированного кредитования (1995 год);

2. сокращение объемов кредитов на рынке (кризис 1998 года);

3. оживление и рост рынка синдицированных кредитов (2000 — 2007 годы);

4. сокращение объемов синдицированных кредитов (кризис 2008 года).

В российской и зарубежной экономической литературе освещены различные проблемы, связанные с синдицированным кредитованием, однако чаще всего это технологии организации и выдачи синдицированных кредитов, а также описание стандартной документации по данному виду сделок, при этом практически не рассматривается сущность и специфика синдицированного кредитования. В своей работе автор приходит к выводу о том, что синдицированный кредит не является самостоятельной формой кредита, а это вид банковского кредита, который основывается на тех же принципах что и другие виды банковских кредитов, изменяется лишь механизм аккумуляции кредитных ресурсов и техника предоставления кредита.

В данном исследовании автор предлагает классификацию синдицированных кредитов по следующим критериям:

— срочность кредита (долгосрочный, среднесрочный, краткосрочный);

— цель кредита (рефинансирование, проектное финансирование, формирование кредитного портфеля, финансирование сделок по приобретению активов);

— продолжительность действия кредита (временный и постоянно I действующий);

— обеспечение кредита (обеспеченный и необеспеченный);

— принцип формирования синдиката (открытый и клубный);

— инструменты кредитования (срочный заем, револьверный заем, резервная кредитная линия).

В работе проанализированы виды работы заемщика с синдикатом: «принятия обязательства», «частичного обязательства», «приложения максимума усилий».

Кроме того, автор проводит анализ формирования стоимости привлечения синдицированного кредитования. В данной работе впервые составлен полный перечень возможных комиссионных вознаграждений, уплачиваемых заемщиком в процессе организации синдицированного кредита.

Автором выделены основные преимущества синдицированного кредита, как для заемщиков, так и для кредиторов.

Одной из особенностей синдицированного кредитования является сложная структура сделки. Автор рассматривает четыре основных стадии процедуры синдикации (выбор организатора синдиката, формирование синдиката, генеральная синдикация и кредитование), обращая внимание на особенности каждого этапа.

Синдицированное кредитование снижает риск концентрации кредитного портфеля и способствует снижению общего уровня риска всего кредитного портфеля банка, но оно и не повышает качества конкретного кредита. В связи с этим автор посчитал целесообразным рассмотреть вопрос возникновения рисков при синдицированном кредитовании. В диссертации выделены специфические риски, возникающие при реализации данного вида сделок, и предложены методы управления ими.

Автор рассматривает и механизм работы вторичного рынка синдицированных кредитов: вследствие продажи банками своих долей в синдицированных кредитах повышается ликвидность долговых обязательств, что дает банками возможность участия в новых сделках.

Вторая группа выводов касается развития синдицированного кредитования в России на современном этапе.

Автор проводит анализ российского долгового рынка и приходит к выводу, что основными формами заимствования для российских заемщиков являются двусторонние кредиты, синдицированные кредиты, еврооблигации, рублевые облигации и кредитные ноты. Однако на протяжении развития российского рынка синдицированных кредитов их объемы всегда превосходили объемы других долговых инструментов (за исключением двусторонних кредитов). А в условиях мирового финансового кризиса синдицированное кредитование является единственным источником внешних заимствований.

В своем исследовании автор проводит анализ динамики развития синдицированных кредитов, как в условиях стабильного финансового рынка, так и в условиях финансового кризиса.

В условиях стабильного финансового рынка автор выделяет следующие важнейшие особенности рынка синдицированных кредитов:

— доминирование иностранных банков на российском рынке (являются организаторами более 90% всех синдикаций);

— основные заемщики — компании и банки первого эшелонанаибольшая доля синдицированных кредитов привлекается компаниями нефтегазовой отраслипроисходит увеличение количества отраслей, привлекающих синдицированные кредиты;

— превалируют краткосрочные заимствования (более 50% сделок);

— основная валюта синдицированных кредитов — доллары США (более 90% сделок);

— увеличение доли рублевых синдикаций;

— основная цель — рефинансирование существующих кредитов.

Автором разработаны схемы синдицированных кредитов в условиях стабильного финансового рынка и в условиях финансового кризиса. В процессе анализа развития рынка синдицированных кредитов в условиях кризиса выявлены его основные тенденции:

— изменение условий финансирования для заемщиков в сторону ухудшения;

— изменение источников предоставления синдицированных кредитов — с европейских банков на банки стран-экспортеров нефти;

— лидерами рынка по объему и количеству организованных синдицированных кредитов являются одни и те же банки, тогда как традиционно одна группа синдицирует много мелких сделок, а другая — несколько крупных.

Проводя анализ рынка синдицированных кредитов в условиях кризиса автор приходит к заключению, что синдицированное кредитование в данном случае является одним из основных инструментов, обеспечивающих большой объем ликвидности.

Третья группа выводов касается вопросов формирования эффективного механизма синдицированного кредитования в России.

Автор приходит к выводу, что в настоящее время необходимо обобщить теорию и практику, накопленную российскими кредиторами и заемщиками за время развития синдицированного кредитования в России, а также обратиться к зарубежный практике, где данный вид кредита имеет многолетнюю историю и уже построен эффективный механизм синдицированного кредитования.

Автор выделяет следующие основные положения, которые должны быть внесены в инструкции банка России, и на основании которых должен быть принят отдельный законодательный акт, регулирующий процесс синдицированного кредитования: основные принципы синдицированного кредитования, процедура выдачи кредита, функции банка организатора и банка агента, права и обязанности банков участников, механизм формирования залогов, продажу долей, процедуру рассмотрения споров, налогообложение получаемых доходов, и разработка методик оценки финансового состояния заемщиков.

Предложено обобщить банковскую практику, а также разработать методические материалы и рекомендации по синдицированному кредитованию.

В случае, когда банк выступает организатором синдицированного кредита, автором предложено включить в учетную политику банка порядок отражения синдицированных кредитов в бухгалтерском учете. Данный порядок был разработан на основе действующего законодательства и нормативных актов Банка России.

Кроме того, предлагается включить в практику организации синдицированных кредитов страхование ответственности финансовых институтов.

В диссертационном исследовании уделено внимание проблемам отсутствия 'вторичного рынка в России и обоснована необходимость его развития как одного из этапов построения эффективной системы синдицированного кредитования в России.

В исследовании автор отводит особую роль развитию сегмента синдицированного кредитования региональных заемщиков, как важной составляющей системы синдицированного кредитования. Автор приходит к выводу, что развитие регионального механизма синдицированного кредитования с участием региональных банков может стать для крупных и средних российских банков альтернативой расширения филиальной сети, так как на современном этапе синдицированное кредитование — наиболее перспективный способ проникновения банков в регионы. Кроме того, в работе определены основные задачи, которые необходимо решить для расширения регионального рынка синдицированных кредитов.

Автор разрабатывает модель процесса организации синдицированного кредитования для российского банка. Данная модель призвана унифицировать и стандартизировать процесс организации привлечения синдицированного кредита, а также установить правила работы и порядок взаимодействия сотрудников структурных подразделений российского банка при организации данной сделки.