Анализ финансового состояния ОАО «Завод Труд»

В реальных условиях хозяйственной деятельности любому предприятию целесообразно периодически проводить всесторонний финансовый анализ своего состояния, в целях выявления недостатков в работе предприятия, причин их возникновения и разработки конкретных рекомендаций по улучшению деятельности.

Анализ финансового состояния предприятия имеет многоцелевую направленность и, в частности, может осуществляться по следующим основным направлениям: постоянный мониторинг фактической эффективности деятельности предприятия на основе финансовой отчетности; выявление платежеспособности предприятия и удовлетворительной структуры баланса предприятия с целью недопущения его банкротства; оценка финансового состояния предприятия с позиций целесообразного вложения финансовых ресурсов в развитие производства.

Целью данной курсовой работы является комплексное исследование финансового состояния организации. Состояние организации будет исследоваться на примере ОАО «Завод Труд».

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

· исследовать теоретические и методические аспекты анализа финансового состояния предприятия;

· провести анализ финансового состояния ОАО «Завод Труд».

1. Оценка финансового состояния организации

1.1 Экономическая интерпретация активов

Активами предприятия называется все, что имеет стоимость и отражается в активе баланса. Актив баланса содержит сведения о размещении капитала, имеющегося в распоряжении предприятия, т. е. о вложении его в конкретное имущество и материальные ценности, о расходах предприятия на производство и реализацию продукции и об остатках свободной наличности. Каждому виду размещения капитала соответствует отдельная статья баланса.

Размещение средств предприятия имеет большое значение в финансовой деятельности и повышении ее эффективности. От того, какие ассигнования вложены в основные и оборотные средства, сколько их находится в сфере производства и обращения, в денежной и материальной форме, насколько оптимально их соотношение, во многом зависят результаты производственной и финансовой деятельности, а, следовательно, и ФСП.

В процессе анализа активов предприятия в первую очередь следует изучить изменения в их составе и структуре и дать им оценку. В процессе последующего анализа необходимо установить изменения в долгосрочных (внеоборотных) активах. Долгосрочные активы или основной капитал — вложения средств долгосрочными целями в недвижимость, облигации, акции, запасы полезных ископаемых, совместные предприятия, нематериальные активы и пр. Большое внимание уделяется изучению состояния, динамики и структуры основных фондов, т.к. они занимают основной удельный вес в долгосрочных активах предприятия. При изучении состава основных средств нужно выяснить соотношение их активной и пассивной частей, т.к. от оптимального сочетания во многом зависит и фондоотдача и ФСП.

Банки и другие инвесторы при изучении состояния имущества предприятия обращают большое внимание на состав основных фондов с точки зрения их технического уровня, производительности, экономической эффективности, физического и морального износа (таб. 3.5). Рост денег на счете в банке свидетельствует об укреплении ФСП: сумма денег должна быть такой, чтобы ее хватало для погашения всех первоочередных платежей. Наличие больших остатков денег на протяжении длительного времени может быть результатом неправильного использования оборотного капитала. Их нужно быстрее пустить в оборот с целью получения прибыли, расширения производства, вложения в акции других предприятий.

Если предприятие расширяет свою деятельность, то растет и число покупателей, следовательно, дебиторская задолженность. С другой стороны, предприятие может сократить отгрузку продукции, тогда счета дебиторов уменьшатся. Следовательно, рост дебиторской задолженности не всегда оценивается отрицательно. Необходимо отличать нормальную и просроченную задолженность. Наличие последней создает финансовые затруднения, т.к. предприятие будет чувствовать недостаток финансовых ресурсов для приобретения производственных запасов, выплаты заработной платы и прочего. Замораживание средств приводит к замедлению оборачиваемости капитала. Поэтому предприятие заинтересовано в сокращении сроков погашения платежей. Ускорить платежи можно путем совершенствования расчетов, своевременного оформления расчетных документов, предварительной оплаты и т. д. Но если предприятие работает давно, то в составе дебиторской задолженности могут быть просроченные счета. В связи с этим в процессе анализа нужно изучить динамику, состояние, причины и давность образования дебиторской задолженности, установить, нет ли в ее составе сумм, нереальных для взыскания или таких, по которым истекают сроки исковой давности. Для анализа дебиторской задолженности кроме баланса, используются материалы первичного и аналитического бухгалтерского учета.

Таблица 1. Группировка активов организации по степени ликвидности.

Из таблицы видно, что активы имеют структуру с преобладанием труднореализуемых активов, причем такая тенденция сохраняется в годовой динамике.

Большая часть активов на конец года предоставлена основным капиталом (А4), что свидетельствует, как правило об ориентации предприятии на поддержание материальной базы основного производства.

Таблица 2. Оценка количества активов организации

Из таблицы видно, что мобильные средства значительно превышают иммобилизованные средства, отсюда можно сказать что предприятие маневренное, гибкое. Рост реально финансируемого капитала свидетельствует о расширение хозяйственной деятельности. Доля активов с высоким риском незначительна на конец периода. Таким образом, качество активов считается достаточно высоким.

1.2 Экономическая интерпретация пассивов

Причины увеличения или уменьшения имущества предприятий устанавливают путем изучения происшедших изменений в составе финансовых ресурсов. Поступление, приобретение, создание имущества предприятия может осуществляться за счет собственного и заемного капитала, характеристика соотношения которых раскрывает сущность его финансового положения. Так, увеличение доли заемного капитала, с одной стороны, свидетельствует об усилении финансовой неустойчивости предприятия и повышении степени его финансовых рисков, а с другой — об активном перераспределении (в условиях инфляции и невыполнения в срок финансовых обязательств) доходов от кредиторов к предприятию-должнику.

Оценка динамики состава и структуры источников собственного и заемного капитала проводится по данным формы № 1 «Бухгалтерский баланс».

При этом к величине собственного капитала (И^с), показанной в итоге Ш раздела баланса, следует прибавить сумму доходов будущих периодов (Д), отраженную по строке 640 в V разделе баланса. Это обусловлено тем, что доходы будущих периодов по своей сути относятся к источникам собственного капитала. Алгоритм расчета величины собственного капитала (СК) имеет вид:

СК= И^с + Д.

На соотношение собственных и заемных средств оказывает влияние ряд факторов, обусловленных внутренними и внешними условиями работы предприятия и выбранной им финансовой стратегией. К числу важнейших факторов относятся:

· различные величины процентных ставок за кредит и ставок на дивиденды. Если процентные ставки за кредит ниже ставок на дивиденды, то следует повышать долю заемного капитала. Долю собственного

капитала целесообразно увеличивать тогда, когда ставка на дивиденды ниже процентных ставок за кредит;

· сокращение или расширение деятельности предприятия. В связи с этим сокращается или увеличивается потребность в привлечении заемного капитала для образования необходимых товарно-материальных

запасов;

· накапливание излишних или слабо используемых запасов устаревшего оборудования, материалов, готовой продукции, товаров, отвлечение средств в просроченную дебиторскую задолженность, что также приводит

к привлечению заемного капитала;

· использование факторинговых операций (продажа долгов дебиторов банку).

Собственный капитал предприятия включает различные по своему экономическому содержанию, принципам формирования и использования источники: уставный капитал, добавочный капитал, резервный капитал, нераспределенную прибыль. Эти позиции отражаются в III разделе пассива баланса. К собственному капиталу приравнивается сумма, учитываемая по статье «Доходы будущих периодов» в V разделе пассива баланса.

Уставный капитал — зарегистрированная в уставе предприятия часть собственного капитала. Уставный капитал государственных предприятий отражает сумму средств, выделенных государством из бюджета в момент вступления предприятия в эксплуатацию для осуществления хозяйственной деятельности. Главный источник пополнения уставного капитала — прибыль, а в отдельных случаях и ассигнования из бюджета.

Уставный капитал относится к наиболее устойчивой части собственного капитала предприятия. Его величина, как правило, не подвергается изменениям в течение года на предприятиях, не изменивших своей формы собственности. Однако в предусмотренных законодательством случаях допускается увеличение или уменьшение уставного капитала. Так, в акционерных обществах пополнение уставного капитала может быть осуществлено путем выпуска новых акций или повышения номинальной стоимости ранее выпущенных акций; уменьшение уставного капитала — в случаях выкупа части акций у их держателей (с целью их аннулирования) или при снижении номинальной стоимости акций. Однако непременным условием любых записей в бухгалтерском учете и отчетности об изменении величины уставного капитала является внесение соответствующих изменений в учредительные документы предприятия с их регистрацией в органе исполнительной власти.

Добавочный капитал — это эмиссионный доход акционерного общества (суммы, полученные сверх номинальной стоимости размещенных акций обществом за минусом издержек по их продаже), суммы от дооценки внеоборотных активов, сумма ассигнований из бюджета, использованная на финансирование капитальных вложений, стоимость безвозмездно полученного имущества.

Резервный капитал предназначен для покрытия непредвиденных потерь (убытков), а также для выплаты доходов инвесторам, когда недостаточно прибыли на эти цели. Основным источником образования резервного капитала служит прибыль.

Акционерные общества и организации с ограниченной ответственностью обязаны создавать резервный фонд в порядке, определяемых их уставами, размер которого должен составлять не менее 15% уставного капитала. Отчисления в резервный фонд осуществляются ежегодно. Уменьшение резервного фонда в результате его использования требует доначисления в следующих отчетных периодах. Также за счет своей чистой прибыли предприятие может формировать другие необязательные резервные фонды. Это должно быть предусмотрено его учредительными документами.

Нераспределенная прибыль — действующее законодательство предоставляет предприятиям право оперативно маневрировать поступающей в их распоряжение прибылью после уплаты текущего налога на прибыль и других аналогичных платежей в бюджет.

К источникам заемных средств относятся долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность, включая авансы, полученные от покупателей и заказчиков, расчеты с учредителями по выплате доходов, прочие краткосрочные пассивы.

Долгосрочные кредиты и займы (на срок свыше 1 года) выдаются, как правило, на затраты по техническому совершенствованию и улучшению организации производства, на техническое перевооружение, механизацию и внедрение новой техники, под прирост оборотных средств, на выкуп имущества и другие целевые программы. Такого рода ссуды должны окупаться на основе дополнительной экономии или прибыли, полученной от технического перевооружения и совершенствования организации производства, модернизации оборудования и улучшения технологии.

Краткосрочные кредиты и займы используются для формирования оборотных средств предприятия. Оптимальными сроками таких ссуд является время оборота средств в кредитуемых хозяйственных процессах (но не более 1 года).

Кредиторская задолженность возникает, как правило, вследствие существующей системы расчетов между предприятиями, когда долг одного предприятия другому погашается по истечении определенного периода.

Кредиторская задолженность возникает также в тех случаях, когда предприятие сначала отражает у себя в учете возникновение задолженности (перед работниками; по оплате труда, перед бюджетом по разного рода платежам), а по истечении определенного времени погашает эту задолженность (выплачивает заработную плату, перечисляет в бюджет деньги с расчетного счета и т. п.). Кроме того, кредиторская задолженность является следствием несвоевременного выполнения предприятием своих платежных обязательств.

Анализ изменений источников средств за отчетный период показал, что увеличение произошло как за счет внешних, так и внутренних источников, т. е. самофинансирования. Предприятия заинтересованы в увеличении объема финансирования за счет обоих источников. С позиций кредиторов более предпочтительно повышение темпов прироста самофинансирования, так как это обеспечивает им минимальный риск неплатежей.

Методика выявления дополнительно привлеченных в оборот предприятия средств основана на сопоставлении отчетных показателей с базисными по каждому виду источников средств и исчислении отклонений, которые характеризуют прирост или снижение того или иного источника средств.

Сравнение показателей статей пассива баланса позволяет оценить суммы средств, привлеченных дополнительно из внешних источников.

Анализ распределения прибыли предприятия в совокупности со сведениями о начисленной амортизации за отчетный период позволяет исчислить средства, привлекаемые в оборот предприятия, за счет внутренних источников. Этот анализ выполняется по данным формы № 5.

Структура пассива баланса, как уже было сказано, подразделяет источники средств на собственные и заемные. Заемные средства, бесспорно, привлекаются за счет внешних источников. Собственные средства пополняются как за счет внутренних, так и за счет внешних поступлений. Внутренние накопления образуются за счет распределения чистой прибыли. А вновь выпущенные и реализованные акции привлекают средства извне.

В условиях рыночных отношений предприятия наряду с производственной деятельностью много внимания уделяют финансовым операциям, приносящим доход. В связи с этим вложение средств следует классифицировать с разделением их на две группы, соответствующие этим двум видам деятельности предприятия, т. е. на вложения в производственные фонды и финансовые вложения.

Важным методологическим вопросом анализа финансового состояния предприятия является определение величины собственного оборотного капитала и его сохранности. Сущность этого показателя состоит в том, что наличие собственного оборотного капитала обеспечивает необходимые условия для осуществления хозяйственной деятельности предприятия: для покупки товарно-материальных ценностей, получения кредитов в банке и расширения объема реализации товаров. Отсутствие или недостаток собственного оборотного капитала — одна из важнейших причин неустойчивого финансового состояния предприятия, проявляющегося в его неплатежеспособности. Наличие собственного оборотного капитала определяется как разность между величиной собственного капитала и внеоборотными активами.

Анализ собственного оборотного капитала связан не только с оценкой динамики его абсолютной величины, но с изучением характера и причин его изменения. Характер изменения величины этого показателя следует интерпретировать с позиции состояния денежных средств: увеличение собственного оборотного капитала, обусловленное опережающим ростом оборотных активов по сравнению с ростом краткосрочных обязательств, предполагает отток денежных средств, особенно, если в составе оборотных активов наблюдается значительный рост доли медленно обратимых в денежные средства активов (запасов). Уменьшение же собственного оборотного капитала, когда рост оборотных активов отстает от роста краткосрочных долгов, сопровождается дополнительным высвобождением или притоком денежных средств.

Под капиталом в данном случае понимаются собственные и заемные источники средств.

Можно выделить пять основных источников капитала организации, стоимость которых необходимо знать для расчета средневзвешенной цены капитала:

банковские ссуды и займы;

облигационные займы;

привилегированные акции;

обыкновенные акции;

нераспределенная прибыль.

Для определения средневзвешенной цены капитала предварительно следует рассчитать цену собственного и заемного капитала и их элементов.

Основными элементами заемного капитала являются ссуды банка и выпушенные организацией облигации. Цена первого элемента должна рассматриваться с учетом налога на прибыль. Дело в том, что в большинстве стран налоговое законодательство разрешает затраты, связанные с выплатой процентов, относить на себестоимость продукции (работ, услуг), т. е. исключать из налогооблагаемой прибыли.

В российской практике в себестоимость продукции (работ, услуг) включаются затраты по оплате процентов по ссудам только в пределах учетной ставки Центрального банка РФ, увеличенной на три пункта. Остальные проценты, превышающие указанный минимум, включаемый в себестоимость, уплачиваются за счет чистой прибыли.

банкротство финансовый ликвидность устойчивость Таблица 3. Группировка пассивов организации по срочности оплаты

Из таблицы видно, что в пассивах преобладают устойчивые пассивы, это свидетельствует о финансовой независимости организации.

Таблица 4. Оценка качества в организации

Расчеты показали, что к концу исследуемого периода сильно уменьшается доля заемного капитала, это свидетельствует об улучшении финансового состояния организации, заемный капитал полностью предоставлен краткосрочной задолженностью, причем, в нем преобладает спокойная. Соотношение срочных и спокойных долгов немного возрастает, т. е. качество пассивов низкое.

1.3 Анализ текущей ликвидности организации

Анализ ликвидности баланса проводится в связи с условиями финансовых ограничений и необходимостью оценки платежеспособности (кредитоспособности) организации.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств. Данный анализ заключается в сравнении средств по активу, по скорости их превращения в денежные средства (т.е. по степени их ликвидности) и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

Платежеспособность организации предполагает способность своевременно осуществлять платежи с взаимодействующими субъектами. Платежеспособность это важнейшее условие кредитоспособности, которая означает наличие у организации предпосылок для получения кредита, способность возвратить его в срок.

В зависимости от степени ликвидности, то есть скорости превращения в денежные средства, активы организации разделяются на следующие 4 группы:

А1 — наиболее ликвидные активы — денежные средства организации и краткосрочные финансовые вложения без займов, предоставленных организациям (сумма строк 252; 253 и 260 раздела II актива баланса);

А2 — быстрореализуемые активы — краткосрочная дебиторская задолженность, товары отгруженные, займы, предоставленные организациям на срок менее 12 месяцев, и прочие активы (стр. 240; 215; 251 и стр. 270 раздела II актива баланса).

В этой группе желательно также, вычесть иммобилизацию оборотных средств, т. е. расходы, не перекрытые средствами фондов и целевого финансирования;

A3 — медленно реализуемые активы включают запасы в сумме с НДС по приобретенным ценностям минус товары отгруженные, минус расходы будущих периодов, плюс долгосрочная дебиторская задолженность, плюс долгосрочные финансовые вложения из раздела I актива баланса, уменьшенные на величину вложений в уставные фонды других организаций;

А4 — труднореализуемые активы — статьи раздела I актива баланса за исключением долгосрочных финансовых вложений, включенных в предыдущую группу. Сюда включаются и вложения в уставные фонды других организаций, исключенных из предыдущей группы.

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

П1 — наиболее срочные обязательства — к ним относятся кредиторская задолженность (стр. 620 раздела V пассива баланса) и прочие краткосрочные обязательства (стр. 660), в том числе обязательства, не погашенные в срок, отраженные обособленно в разделах 1; 2 и в справке к разделу 2 формы №5.

П2 — краткосрочные пассивы — краткосрочные кредиты и займы (стр. 610 раздела V пассива баланса);

ПЗ — долгосрочные пассивы — долгосрочные кредиты и займы (итог раздела IV пассива баланса);

П4 — постоянные пассивы — статьи раздела III пассива баланса. Для сохранения баланса актива и пассива итог данной группы уменьшается на сумму расходов будущих периодов и сумму иммобилизации оборотных средств по статьям раздела II актива баланса и увеличивается на сумму задолженности участникам (учредителям) по выплате доходов, доходов будущих периодов, резервов предстоящих расходов (стр. 630 4 — 650 раздела V пассива баланса).

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются соотношения:

А1>П1; А2 > П2; АЗ>ПЗ; А4 < П4.

Если некоторые неравенства не соответствуют указанным ограничениям, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. Причем следует иметь в виду, что менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные при недостатке средств по одной группе и избытке по другой из-за невозможности погашения более срочных обязательств менее ликвидными активами.

Сопоставление наиболее ликвидных средств (А1) и быстрореализуемых активов (А2) с наиболее срочными обязательствами (П1) и краткосрочными пассивами (П2) позволяет выяснить текущую ликвидность. Она свидетельствует о платежеспособности (или неплатежеспособности) организации на ближайшее время.

При этом сопоставление итогов первой группы по активу и по пассиву, т. е. А1 и П1 отражает соотношение текущих платежей и поступлений (в среднем это сроки до трех месяцев).

Сравнение итогов второй группы по активу и пассиву, т. е. А2 и П2, показывает тенденцию увеличения или уменьшения текущей ликвидности в ближайшем будущем (средние сроки от трех до шести месяцев).

Сравнение медленно реализуемых активов (A3) с долгосрочными и среднесрочными пассивами (ПЗ) показывает перспективную ликвидность в относительно отдаленном будущем, так как перспективная ликвидность отражает прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей.

Соответствие степени ликвидности активов и сроков погашения обязательств в пассиве намечено ориентировочно, поэтому данная схема анализа ликвидности баланса приближенна. Однако с точки зрения общей оценки платежеспособности организации и оценки финансового состояния указанная погрешность допустима. Возможности своевременного осуществления расчетов по конкретным платежам и срокам их погашения следует проверять по данным заключенных договоров и расчетных документов.

Таблица 5. Анализ ликвидности баланса организации, т.р.

Баланс абсолютно ликвидный. На предприятии есть собственные источники для финансирования текущей деятельности.

Таблица 6. Динамика показателей ликвидности организации

Из таблицы видно, что общий показатель платежеспособности на начало года и конец года больше нормативного значения, следовательно, бухгалтерский баланс ликвиден, предприятие платежеспособно. Коэффициент абсолютной ликвидности превышает нормативное значение, это значит, что у предприятия существуют свободные денежные средства. Коэффициент критической ликвидности превышает оптимально допустимую норму, следовательно, с учетом своевременного расчета с дебиторами, у предприятия достаточно средств для погашения своих обязательств. Коэффициент текущей ликвидности на начала периода превышает норму, а на конец периода находится в пределах норматива, следовательно, при мобилизации всех оборотных средств, предприятие в состоянии погасит свои текущие обязательства. Платежеспособность оценивается удовлетворительно, преобладают все коэффициенты, предприятие сможет рассчитаться по своим обязательствам. По бухгалтерскому балансу на конец года считается ликвидным.

1.4 Анализ рыночной устойчивости

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия — стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов.

Финансовая устойчивая в долгосрочном плане характеризуется соотношением собственных и заемных средств. Однако этот показатель дает лишь общую оценку финансовой устойчивости.

1. Коэффициент финансового рычага:

;

Коэффициент показывает, сколько заемных средств предприятия привлекла на 1 рубль вложения в активы собственных источников.

2. Коэффициент долга:

Показывает удельный вес заемных средств в общей сумме источников финансирования.

3. Коэффициент автономии:

Показывает какая часть активов финансируется за счет собственных источников.

4. Коэффициент финансовой устойчивости:

0,8-0,9

Показывает какая часть активов финансируется за счет средств длительного использования.

5. Индекс постоянного актива

Показывает сколько собственного капитала для формирования внеоборотных активов.

6. Коэффициент маневриности собственного капитала:

Показывает какую часть собственных источников не закреплена во внеоборотных активов и дает возможность маневриности средств.

7. Коэффициент обеспеченности собственными источниками:

;

Показывает какая часть оборотных активов формируется за счет собственных источников.

8. Коэффициент финансовой зависимости:

0,6-0,8;

Показывает какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных оборотных средств.

Нужно добавить, что единых нормативных критериев для рассмотренных показателей не существует. Они зависят от многих факторов: отраслевой принадлежности, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств и др.

Поэтому приемлемость значений этих показателей лучше составлять по группам родственных предприятий. Единственное правило которое «работает»: владельцы предприятия (инвесторы и другие лица, сделавшие взносы в уставной капитал) предпочитают разумный рост в динамике заемных средств, а кредиторы отдают предпочтение предприятиям с высокой долей собственного капитала, с большей финансовой автономностью.

Таблица 7. Анализ финансовой устойчивости

Из таблицы видно, что коэффициент финансовой активности находится в норме допустимого значения, это означает, что у предприятия собственного капитала больше чем заемных средств. Коэффициент долга находится в норме допустимого значения. Коэффициент автономии выше нормативного значения, это означает, что часть активов финансируется за счет собственных источников. Коэффициент финансовой устойчивости превышает нормативное значение. Индекс прироста активов входит в норму нормативного значения, следовательно, предприятие на формирование внеоборотных активов направляет собственный капитал. Коэффициент обеспеченности собственными источниками положительный и находиться в норме допустимого значения, это показывает, что оборотные активы формируются за счет собственных источников.

1.5 Определение слов финансовой устойчивости по обеспеченности запасов источниками финансирования

Между статьями актива и пассива баланса существует тесная взаимосвязь. Каждая статья актива баланса имеет свой источник финансирования. Источником финансирования долгосрочных активов являются собственный капитал и долгосрочные заемные средства. Не исключительны случаи формирования долгосрочных активов за счет краткосрочных кредитов банка. Текущие активы образуются как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы половина средств была сформирована за счет собственного и половина — за счет заемного капитала. Тогда обеспечивается гарантия погашения внешнего долга.

В зависимости от источников формирования общую сумму текущих активов (оборотного капитала) принято делить на две части: переменная часть, которая создана за счет краткосрочных обязательств предприятия; постоянный минимум текущих активов (запасов и затрат), который образуется за счет перманентного (собственного и долгосрочного заемного) капитала. Недостаток собственного оборотного капитала приводит к увеличению переменной и уменьшению постоянной части текущих активов, что свидетельствует об усилении финансовой зависимости предприятия и неустойчивости его положения.

Обобщающим показателем ликвидности является достаточность (излишек или недостаток) источников средств формирования запасов. Смысл анализа с помощью абсолютных показателей — проверить, какие источники средств и в каком объеме используются для покрытия запасов. Выделим следующие показатели источников покрытия. Величина покрытия запасов и затрат (ПЗ) рассчитывается по формуле:

ПЗ = стр. 210 + стр. 220

Собственные оборотные средства (СОС), его ориентировочное значение можно найти по формуле. Этот показатель является абсолютным, его увеличение в динамике рассматривается как положительная тенденция. При расчете показателя условно считается, что долгосрочные обязательства как источник средств используется для покрытия первого раздела баланса «Внеоборотные активы». Показатель СОС используется для расчета коэффициентов: доля собственных оборотных средств в активах предприятия (нормативное значение должно быть не менее 30%), доля собственных оборотных средств в запасах (нормативное значение — не менее 50%) и др.

СОС = СК + ДП — ВА

Нормальный источник формирования запасов (ИФЗ), его величина определяется по формуле:

ИФЗ = СОС + Ссуды банка и займы, используемые + Расчеты с кредиторами по = для покрытия запасов товарным операциям = стр. 490 — стр. 390 — стр. 252 + стр. 590 — стр. 190 стр. 230 + стр. 610 + стр. 621 + стр. 622 + стр. 627

В зависимости от соотношения рассмотренных показателей можно с определенной степенью условности выделить следующие типы текущей финансовой устойчивости и ликвидности хозяйствующего субъекта.

Абсолютная финансовая устойчивость, эта ситуация характеризуется неравенством:

ПЗ < СОС

Данное соотношение показывает, что все запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами. Такая ситуация встречается крайне редко, и она вряд ли может рассматриваться как идеальная, т.к. означает, что администрация не умеет, не желает или не имеет возможности использовать внешние источники средств для основной деятельности.

Нормальная финансовая устойчивость, эта ситуация характеризуется неравенством:

СОС < ПЗ < ИФЗ

Такое соотношение соответствует положению, когда успешно функционирующее предприятие использует для покрытия запасов различные «нормальные» источники средств — собственные и привлеченные.

Неустойчивое финансовое положение, эта ситуация характеризуется неравенством:

ПЗ > ИФЗ

Данное соотношение соответствует положению, когда предприятие для покрытия части своих запасов вынуждено привлекать дополнительные источники покрытия, не являющиеся «нормальными», т. е. обоснованными.

Критическое финансовое положение характеризуется ситуацией, когда в дополнение к предыдущему неравенству предприятие имеет кредиты и займы, не погашенные в срок, а также просроченную кредиторскую и дебиторскую задолженность. Данная ситуация означает, что предприятие не может вовремя расплатиться со своими кредиторами. В условиях рыночной экономики при хроническом повторении ситуации предприятие должно быть объявлено банкротом.

Но существует и другая методика, несколько отличающаяся от изложенной выше. По данной методике для характеристики источников формирования запасов и затрат используют несколько показателей, которые отражают различные виды источников; они рассчитываются на основании данных бухгалтерского баланса;

Наличие собственных оборотных средств (СОС)

СОС = стр. 490 — стр. 190 — стр. 390

Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат или наличие функционирующего капитала (КФ)

КФ = стр. 490 + стр. 590 — стр. 190 — стр. 390

Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ВИ)

ВИ = стр. 490 + стр. 590 + стр. 610 — стр. 190 стр. 390

Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют показатели обеспеченности запасов и затрат источниками формирования

Излишек (+) или недостаток (-) СОС:

+ Фс = СОС — ЗЗ,

где ЗЗ рассчитывается по формуле

Излишек (+) или недостаток (-) КФ:

+ Фт = КФ — ЗЗ

Излишек (+) или недостаток (-) ВИ:

+ Фо = ВИ — ЗЗ

С помощью этих показателей можно определить трехфакторный показатель типа финансовой ситуации (S). Далее с его помощью выделяют четыре типа финансовой ситуации.

S (Ф) 1, если Ф > 0

0, если Ф < 0

Абсолютная устойчивость финансового состояния, при условии

+ Фс > 0, + Фт > 0, + Фо > 0, тогда S {1; 1; 1}

Нормальная устойчивость финансового состояния, при условии

+ Фс < 0, + Фт > 0, + Ф о > 0, тогда S {0; 1; 1}

Неустойчивое финансовое состояние, при условии

+ Фс < 0, + Фт < 0, + Фо > 0, тогда S {0; 0; 1}

Кризисное финансовое состояние

+ Фс < 0, + Фт < 0, + Фо < 0, тогда S {0; 0; 0}

Помимо этого на основании данных «Бухгалтерского баланса» рассчитываются коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость предприятия:

Коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств (U1) дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Он имеет простую интерпретацию: его значение, равное 0,178, означает, что на каждый рубль собственных средств, вложенных в активы предприятия, приходится 17,8 коп. заемных средств. Нормативное значение показателя должно быть не более 1. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т. е. о некотором снижении финансовой устойчивости, и наоборот.

U1 = стр. 590 + стр. 690

стр. 490 — стр. 390 — стр. 252 — стр. 244

Коэффициент концентрации собственного капитала (U2) характеризует долю владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредитов предприятие. Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации привлеченного (заемного) капитала (U3), рассчитываемый по формуле, — их сумма равна 1 (или 100%). По поводу степени привлечения заемных средств в зарубежной практике существуют различные, порой противоположенные мнения. Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть достаточно велика. указывают и нижний предел этого показателя — 0,6 (или 60%).

U2 = стр. 490 — стр. 390 — стр. 252 — стр. 244

стр. 399 — стр. 390 — стр. 252 — стр. 244,

U3 = стр. 590 + стр. 690

стр. 399 — стр. 390 — стр. 252 — стр. 244

Коэффициент финансовой независимости (U4) показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования. Нормативное значение должно быть не менее 0,5.

U4 = стр. 490

стр. 699 (19)

Коэффициент финансовой зависимости (U5) является обратным к коэффициенту концентрации собственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия. Если его значение снижается до 1 (или 100%), это означает, что владельцы полностью финансируют свое предприятие. Например, значение его, равное 1,25 означает, что в каждом 1,25 руб., вложенного в активы предприятия 25 коп. заемные.

U5 = стр. 399 — стр. 390 — стр. 252 — стр. 244

стр. 490 — стр. 390 — стр. 252 — стр. 244

Коэффициент маневренности собственного капитала (U6) показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т. е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Значение этого показателя может ощутимо варьировать в зависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия.

U6 = стр. 290 — стр. 252 — стр. 244 — стр. 230 стр. 690

стр. 490 — стр. 390 — стр. 252 — стр. 244

Коэффициент структуры долгосрочных вложений (U7), его расчет основан на предположении, что долгосрочные ссуды и займы используются для финансирования основных средств и других капитальных вложений. Коэффициент показывает, какая часть основных средств и прочих внеоборотных активов профинансирована внешними инвесторами.

U7 = стр. 590

стр. 190 + стр. 230

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (U8) характеризует структуру капитала. Рост этого показателя в динамике — негативная тенденция, означающая, что предприятие все сильнее зависит от внешних инвесторов.

U8 = стр. 590

стр. 490 — стр. 390 — стр. 252 — стр. 244 + стр. 590

Коэффициент финансовой устойчивости (U9) показывает какая часть активов финансируется за счет устойчивых источников. Нормативное значение показателя должно быть не менее 0,75.

U9 = стр. 490 + стр. 590

стр. 399 — стр. 390

Коэффициент финансовой независимости в части формирования запасов (U10)

U10 = стр. 490 — стр. 190

стр. 210 + стр. 220

Таблица 8. Оценка обеспеченности запасов источниками формирования, т.р.

Тип финансового состояния: Абсолютная финансовая устойчивость.

Таблица 9. Оценка обеспеченности запасов и затрат источника покрытия, т.р.

Тип финансового состояния: Абсолютная финансовая устойчивость.

2. Оценка вероятности банкротства

банкротство финансовый ликвидность устойчивость

Банкротство (финансовый крах, разорение) — это признанная арбитражным судом или объявленная должником его неспособность в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и по уплате других обязательных платежей.

Основной признак банкротства — неспособность предприятия обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков платежей. По истечении этого срока кредиторы получают право на обращение в арбитражный суд о признании предприятия-должника банкротом.

Банкротство предопределено самой сущностью рыночных отношений, которые сопряжены с неопределенностью достижения конечных результатов и риском потерь.

Несостоятельность субъекта хозяйствования может быть: «несчастной» — возникает не по собственной вине, а вследствие непредвиденных обстоятельств (стихийные бедствия, военные действия, политическая нестабильность общества, кризис в стране общий спад производства, банкротство должников и другие внешние факторы);

«ложной» (корыстной) в результате умышленного сокрытия собственного имущества с целью избежание уплаты долгов кредиторам;

«неосторожной» вследствие неэффективной работы, осуществления рискованных операций.

В первом случае государство должно оказывать помощь предприятиям по выходу из кризисной ситуации. Злоумышленное банкротство уголовно наказуемо. Наиболее распространенным является третий вид банкротства.

«Неосторожное» банкротство наступает, как правило, постепенно. Для того чтобы вовремя предугадать и предотвратить его, необходимо систематически анализировать финансовое состояние, что позволит обнаружить его «болевые» точки и принять конкретные меры по финансовому оздоровлению экономики предприятия.

Предпосылки банкротства многообразны — это результат взаимодействия многочисленных факторов как внешнего, так и внутреннего характера. Их можно классифицировать следующим образом.

Внешние факторы

Экономические: кризисное состояние экономики страны, общий

спад производства, инфляция, нестабильность финансовой системы,

рост цен на ресурсы, изменение конъюнктуры рынка, неплатежеспособность и банкротство партнеров. Одной из причин несостоятельности субъектов хозяйствования может быть неправильная фискальная политика государства. Высокий уровень налогообложения может оказаться непосильным для предприятия.

Политические: политическая нестабильность общества, внешнеэкономическая политика государства, разрыв экономических связей, потеря рынков сбыта, изменение условий экспорта и импорта,

несовершенство законодательства в области хозяйственного права,

антимонопольной политики, предпринимательской деятельности и

прочих проявлений регулирующей функции государства.

Усиление международной конкуренции в связи с развитием научно-технического прогресса.

Демографические: численность, состав народонаселения, уровень благосостояния народа, культурный уклад общества, определяющие размер и структуру потребностей и платежеспособный спрос населения на те или другие виды товаров и услуг.

Внутренние факторы

1. Дефицит собственного оборотного капитала как следствие неэффективной производственно-коммерческой деятельности или неэффективной инвестиционной политики.

Низкий уровень техники, технологии и организации производства.

Снижение эффективности использования производственных ресурсов предприятия, его производственной мощности и как результат высокий уровень себестоимости, убытки, «предание» собственного капитала.

Создание сверхнормативных остатков незавершенного строительства, незавершенного производства, производственных запасов, готовой продукции, в связи с чем происходит затоваривание, замедляется оборачиваемость капитала и образуется его дефицит. Это заставляет предприятие залезать в долги и может быть причиной его банкротства.

Плохая клиентура предприятия, которая платит с опозданием

или не платит вовсе по причине банкротства, что вынуждает предприятие самому залезать в долги. Так зарождается цепное банкротство.

Отсутствие сбыта из-за низкого уровня организации маркетинговой деятельности по изучению рынков сбыта продукции, формированию портфеля заказов, повышению качества и конкурентоспособности продукции, выработке ценовой политики.

Привлечение заемных средств в оборот предприятия на невыгодных условиях, что ведет к увеличению финансовых расходов, снижению рентабельности хозяйственной деятельности и способности к самофинансированию.

Быстрое и неконтролируемое расширение хозяйственной деятельности, в результате чего запасы, затраты и дебиторская задолженность растут быстрее объема продаж. Отсюда появляется потребность в привлечении краткосрочных заемных средств, которые могут превысить чистые оборотные активы (собственный оборотный капитал).

В результате предприятие попадает под контроль банков и других

кредиторов и может подвергнуться угрозе банкротства.

Банкротство является, как правило, следствием совместного действия внутренних и внешних факторов. По данным стран с рыночной экономикой, устойчивой экономической и политической системой, разорение субъектов хозяйствования на 1/3 связано с внешними факторами и на 2/3 — с внутренними.

В российском законодательстве для оценки вероятности банкротства используется ограниченный круг показателей:

- коэффициент текущей ликвидности; Н>1

— коэффициент обеспеченности СОС. Н>0,1

Если хотя бы один из коэффициентов ниже норматива или имеется тенденция к их снижению, то рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности сроком на 6 месяцев.

Квос. ,

Где Т — рассматриваемый период;

Кт.л._{норматив} =1

Если Квос. > 1, то есть возможность восстановить платежеспособность.

Квос. < 1, то предприятие банкрот.

В зарубежных странах для оценки риска банкротства и кредитоспособности предприятий широко используются факторные модели известных западных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера, Тишоу и др., разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа.

Наиболее широкую известность получила модель Альтмана:

Z =0,717, +0,847х₂ +3,107*3 +0,42х₄ +0,995х₅,

гдех, — собственный оборотный капитал / сумма активов;

х₂ — нераспределенная прибыль / сумма активов;

х₃ — прибыль до уплаты процентов / сумма активов;

х₄ — балансовая стоимость собственного капитала / заемный капитал;

х₅ — объем продаж (выручка)/сумма активов.

Следует отметить, что недостатком дискриминантных моделей является отсутствие четких границ для отнесения предприятий к классу банкротов или не банкротов. Если предприятие по модели набирает значение Z-счета, близкое или равное константе дискриминации, то трудно его квалифицировать на предмет финансовой устойчивости или неустойчивости.

Модифицированная пятифакторная модель Альтмана

К₁= 56 301/235780 = 0,23 879

К₂= 119 826/235780 = 0,50 821

К₃= 13 586/26660 = 0,5096

К₄= 51 334/235780 = 0,217 771

К₅ = 174 229,5/235 780 = 0,7389

Z= 3,117*0,23 879 + 0,995*0,50 821 +0,420*0,5096 +0,847*0,217 771 + +0,717*0,7389 = 3,1

Из решения видно, что Z-счет >2,7, следовательно, вероятность банкротства отсутствует.

3. Комплексная оценка эффективности производственно-финансовой деятельности

3.1 Анализ рентабельности

Рентабельность отражает степень прибыльности работы организации. Анализ рентабельности заключается в исследовании уровней прибыли по отношению к различным показателям и их динамики.

Рентабельность средств или их источников = прибыль / средняя за период величина средств или их источников

В расчете рентабельности по отдельным составляющим капитала (средствам или их источникам) могут быть использованы показатели прибыли от продаж, прибыль до налогообложения, прибыль от обычной деятельности, или чистая прибыль.

Прибыль от продаж

Рентабельность продаж =

Выручка от продаж

В формулах рентабельности используются различные показатели (составляющие капитала) в зависимости от интересующего направления анализа.

Рентабельность продаж (товарооборота) выразим в виде формулы:

где Nr — выручка от продаж;

Рr — прибыль от продаж.

Этот коэффициент показывает долю прибыли, приходящуюся на 1 руб. объема продаж (товарооборота в торговле). Его увеличение свидетельствует о росте эффективности производства и товарного обращения.

Коэффициент рентабельности всего капитала фирмы:

где В_ср — средний за период итог баланса;

Р — прибыль от продаж, прибыль до налогообложения, прибыль от обычной деятельности, или чистая прибыль.