С позиции финансового планирования состоятельность проекта означает положительное сальдо баланса поступлений и платежей в течение всего срока жизни проекта. Отрицательное значение накопленной суммы денежных средств, свидетельствует об их дефиците. Нехватка средств, для покрытия всех имеющихся расходов в каком-либо из временных интервалов, фактически означает или необходимость в привлечении дополнительных заемных средств или банкротство проекта. Анализ таблицы 9 показывает, что проект имеет положительное значение накопленной суммы денежных средств на всем периоде реализации, что говорит о его финансовой состоятельности. Определение экономической эффективности проекта
Определим величину дисконта. Ставка рефинансирования ЦБ на настоящий момент равна 7,75%. a — доходность альтернативных проектов вложения финансовых средств для фирмы равна 10%;b — уровень премии за риск для проектов данного типа (в соответствии с классификацией инновации) равен 5%.c — официальный уровень инфляции на 2011 г равен 7%.d = a + b + c = 10+5+7=22%.Так как периоды дисконтирования составляют менее года, ставку дисконта следует перевести в соответствующие единицы: из процентов годовых в проценты в квартал: Kr = (1)krпересчитанный дисконт; kисходный дисконт, % годовых;n — количество периодов пересчета в году (n = 4 для периода, равного 1 кварталу). Ставка дисконтирования в квартал составляет 5,10%. В таблице 12 приведен расчет чистой текущей стоимости проекта. Чистая текущая стоимость проекта равна 4203 тыс. руб., что означает преемственность проекта по данному критерию. На рисунке 8 приведен график изменения NPV и дисконтированного суммарного денежного потока в процессе реализации инновационного проекта. Рисунок 8 — Динамика изменения NPV, дисконтированного CFТаблица 12Расчет чистой текущей стоимости
Кварталы123 456 789 101 112
Итого
Притоки наличностей1 5002 0003 0693 9064 1854 1854 1854 1854 1854 1854 1854 18 543 9551
Кредиты1 5002 3 500Доход от продаж003 0693 9064 1854 1854 1854 1854 1854 1854 1854 18 540 455Отток наличностей-3 300−5 870−1 827−2 342−3 301−3 265−3 247−3 230−2 337−2 337−2 337−2 337−35 7321
Общие инвестиционные затраты-3 300−5 870−150−36−180 000 000−9 3752
Производственные издержки00−1 501−1 865−2 048−2 048−2 048−2 048−2 048−2 048−2 048−2 048−19 7463
Проценты за кредит000−213−88−66−44−220 000−4314
Возврат кредита0000−875−875−875−8 750 000−3 5003
Налоги 00−176−228−272−277−281−286−290−290−290−290−2 680Чистый поток наличностей-1 800−3 8701 2421 5 648 849 209 389 551 8481 8481 8481 8488 223Коэффициент дисконтирования0,9520,9050,8610,8200,7800,7420,7060,6720,6390,6080,5790,551 Дисконтированный чистый поток наличностей-1 713−3 5041 0701 2 826 906 836 626 421 1811 1241 0691 0174 203Чистая текущая стоимость-1 713−5 216−4 146−2 865−2 175−1 492−830−1 899 932 1163 1864 203 Дисконтированный приток наличностей001 1991 4861 4551 3811 3111 2441 1811 1241 0691 1 712 467Дисконтированный отток наличностей-3 140−5 314−129−30−140 000 000−8 628Индекс доходности1,44Срок окупаемости2,04Из таблицы 12 видно, что чистая текущая стоимость проекта становится положительной начиная с девятого квартала и в дальнейшем растёт. Определяем индекс доходности: PI= 12 467/8628 = 1,44.Внутреннюю норму прибылиIRR определяем методом итераций. При значении коэффициента дисконтирования 88,6% NPV равно 0. На практике применяют метод приблизительной оценки срока окупаемости (Ток.).Ток t- - NPV (t-) / (NPV (t+) — NPV (t-));где: t- - последний период реализации проекта, при котором разность накопленного дисконтированного дохода и дисконтированных затрат принимает отрицательное значение; NPV (t-) — последнее отрицательное значение NPV; NPV (t+) — первое положительное значение NPV. Срок окупаемости проекта равен 2,04 года. Критерием экономической эффективности инновационного проекта является значение срока окупаемости, не превышающее срок реализации проекта. Для данного проекта был приняты следующие пессимистические варианты:
объем производства снижается на 15% ;цена снижается на 15%;стоимость сырья повышаются на15% ;накладные расходы повышаются на 15%капитальные затраты повышаются на 15%.Для каждого из этих параметров был произведен расчет NPV. Динамика NPV при 10% неблагоприятных воздействиях показана на рисунке 9. Рисунок 9 — Динамика NPV при 10% неблагоприятных воздействиях
Значение NPV при 10% неблагоприятных воздействиях показано на рисунке 10. Рисунок 10 — Значение NPV при 10% неблагоприятных воздействиях
Результаты изменение NPV в результате реализации пессимистических вариантов сведены в таблицу 13. Таблица 13Изменение NPV при неблагоприятных воздействиях
Из рисунков 9−10 и таблицы 13 видно, что наибольшее влияние на значение NPV оказывает цена изделия. Проведенный анализ устойчивости инновационного проекта к неблагоприятным внешним воздействием показал, что проект имеет положительное NPV при всех неблагоприятных внешних воздействиях, что говорит о его приемлемости. Таблица 14Интегральные показатели эффективности проекта
Анализ интегральных показателей экономической эффективности проекта (таблица 14) характеризует его как приемлемый для реализации. Заключение
Понятие «инвестиции» достаточно многогранно. В целом, под инвестициями в экономической литературе понимается любая текущая деятельность, которая увеличивает будущую способность экономики производить продукцию. Соответственно, вложение денежных средств и других капиталов в реализацию различных экономических проектов с целью последующего их увеличения называется инвестированием. Юридические и физические лица, осуществляющие инвестиционные вложения, являются инвесторами. На современном этапе развития экономических отношений законодательство об инвестициях и инвестиционной деятельности весьма многогранно, причем как на федеральном уровне, так и на уровне субъектов Федерации. Неизбежно также вхождение в российскую систему правового регулирования международных правовых норм, которые имеют преимущество перед российским законодательством в правоприменительной практике. Зачастую при разработке национального инвестиционного законодательства перенимается передовой опыт правового регулирования аналогичных отношений в других государствах.
Подобная практика обусловлена расширением инвестиций с участием иностранного элемента. Национальное и международное правовое регулирование инвестиционных отношений, как представляется, весьма специфично, поскольку носит характер одновременно публичный и частноправовой. Круг проблем инвестиционной деятельности предприятий ограничивается двумя вопросами: а) поиск источников формирования инвестиционных ресурсов; б) определение направлений их эффективного использования. К числу важнейших способов взаимодействия финансового и реального секторов экономики относится долгосрочный банковский кредит, призванный быть источником заемного финансирования долгосрочных инвестиций предприятий. По своей роли в развитии партнерских отношений он существенно превосходит краткосрочные банковские кредиты, которые лишь на короткое время соединяют интересы банкира и промышленника в части финансирования оборотного капитала последнего. Главные проблемы, сдерживающие внедрение механизма синдицированного кредитования, — отсутствие унифицированных процедур кредитования и сохраняющийся дефицит взаимного доверия в банковском сообществе. И банкам, и заемщикам, впервые участвующим в кредите, требуется значительное время, чтобы разобраться в документации. Развитие синдицированных операций тормозится также неотработанностью в юридической практике процедур, позволяющих участникам переуступать на вторичном рынке свою долю в кредите.
Все отечественные банки имеют не только разную стоимость ресурсов для кредитования, но и разные возможности по срокам и объемам привлечения ресурсов сбережений населения и свободных средств других секторов экономики. Следствием этого является сложность согласования процентных ставок и комиссий. У коммерческих банков отсутствует единый методологический подход к организации совместного финансирования проектов, а также их оценки. Данная проблема вызвана отсутствием четкой нормативной и законодательной баз, регулирующих процессы совместного синдицированного кредитования. В случае возникновения спорных моментов между банками-кредиторами, единственной возможностью разрешить конфликт остается арбитражный суд, который пока не имеет практического опыта в решении подобных проблем. В связи с этим необходимо обратить самое пристальное внимание на необходимость скорейшего формирования нормативной базы синдицированного кредитования. Список использованной литературы
О финансовой аренде (лизинге). Федеральный Закон от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ.Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. Бабук И. М. Инвестиции: Финансирование и оценка экономической эффективности.
Мн.: ВУЗ-ЮНИТИ, 2011. 428 с. Безбородова Т. И. Анализ особенностей формирования финансовой (бухгалтерской) отчетности на различных стадиях жизненного цикла организаций // Экономический анализ: теория и практика. 2010.- № 1. С 36−38.Беликова А. В. Подготовка бизнес-плана инвестиционного проекта кредитной организацие. // Инвестиционный банкинг.
2010. № 2. С 29−32.Бехтерева Е. В. Управление инвестициями. учеб. пособие. М.: Гросс
Медиа, 2011. 216 с. Бочаров В. В. Инвестиционный менеджмент. СПб.: Питер, 2011. 438 с. Вахрин П. И. Инвестиции: учебник.
М.: Дашков и Ко, 2009. 510 с. Виленский П. Л., Лившиц В. Н., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: учебник для вузов. М.: Дело, 2011. 538 с. Игошин Н. В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: учебник для вузов. М.: Финансы, ЮНИТИ, 2010. 385с. Клоков В. И. Инвестиции.
Учебное пособие для студентов всех форм обучения. СПб.: Изд-во СЗАГС, 2009. 194 с. Лебедев Э. К. Мы постоянно думаем о развитии компании и привлечении новых инвестиций // Рынок ценных бумаг. 2009. № 09. С.
45−51.Липсиц И. В., Коссов. В. В Инвестиционный проект; методы подготовки и анализа. М.: Издательство БЕК, 2011. 541 с. Лоренс Дж. Гитман, Майкл Д. Джонк Основы инвестирования./пер.
с англ. М.: Дело, 2010. 416 с. Модеров С. В. МСФО и EBIDTA в инвестиционном процессе. // Международный бухгалтерский учет.
2011. № 6. С. 13−15.Молотков А. Р. От идеи к полке // Консультант.
2011. № 19. С. 46−47.Никольская Е. Г. Инвестиции предприятия. М.:Издательство Прогресс, 2011. 428 с. Орлова О. Е. Сущность дисконтирования // Актуальные вопросы бухгалтерского учета и налогообложения. 2011.
№ 6. C. 33−35.Попков В. П., Семенов В. П. Организация и финансирование инвестиций. М.: ИНФРА-М, 2011. 531 с. Румянцева Е. Е. Финансы организаций: учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2011. 459 с. Рябых Д. Г. Анализ инвестиционных проектов: в поисках идеального баланса // Консультант.
2010. № 7. С. 35−38.Терехов Е. В. Финансово-правовые аспекты современного управления инвестициями // Финансовое право. 2011. № 8. С. 47−49.Терехов Е. В. Финансово-правовые аспекты современного управления инвестициями (продолжение) // Финансовое право.
2011. № 9. С. 27−28.Трегуб И. В. Финансирование инвестиционных проектов: классификация и оценка риска // Финансы. 2011. № 9. С.
11−14.Уланова И. А. Инвестиции как источник формирования конкурентоспособности перерабатывающего предприятия // Экономический анализ: теория и практика. 2011. № 20. С. 21−23.Чингин Ю. П. Отчетность для инвестора // Консультант. 2011. №
7. С. 12−15.Чиненов М. В. Риски в предпринимательской деятельности // Современный бухучет. 2011. № 11. С 37−40.Шарп У., Александр Г., Инвестиции.
М.: ИНФРА-М, 2011. 524 с.
