Современная экономическая ситуация в России характеризуется острой необходимостью инновационного обновления производственного аппарата практически во всех отраслях промышленности, что определяется действием двух основных групп факторов: старением основного капитала и существенным отставанием применяемых в промышленности технологий и оборудования от уровня наиболее индустриально развитых стран. Важнейшим следствием этой ситуации является низкая конкурентоспособность большинства видов продукции несырьевых российских предприятий на мировых рынках.
Для подъёма реального сектора российской экономики нужны огромные инвестиции в предприятия всех отраслей и регионов страны. Средний возраст оборудования российских предприятий приближается к 20 годам. По оценкам независимых экспертов, чтобы вывести Россию в число промышленно развитых стран в ближайшие 7−10 лет потребуется вложить в подъём промышленности до 1 трлн. долларов США при условии, что эти средства будут эффективно расходоваться.
При этом необходимо учитывать, что в бюджете России не предусматривается выделение необходимых средств на инвестиции в производство. Нет достаточных средств и у самих предприятий. Таким образом, становится актуальным поиск путей привлечения инвестиций в подъём российской экономики с учётом конкретно сложившихся условий и специфики существующей деловой среды.
Таким образом, для решения задач развития российской экономики одной из актуальных проблем является привлечение крупных банковских кредитов для реализации инвестиционных проектов создания, реконструкции и модернизации предприятий с целью вывода их на мировой рынок с конкурентоспособной продукцией. Вместе с тем, до настоящего времени инвестиционное кредитование не получило в России требуемого развития, главным образом, из-за сложности возврата инвестированных в производство средств.
Развитие практики инвестиционного кредитования сдерживается рядом проблем, из которых, в первую очередь, следует выделить: недостаточная кредитоспособность предприятий, в значительной мере определяемая низким качеством существующих систем управленияотсутствие в большинстве коммерческих банков современных надёжных механизмов кредитования инвестиционных проектов предприятий, которые бы опирались на высокое качество управления в банках и обеспечивали такое же высокое качество выдачи инвестиционных кредитовотсутствие у специалистов промышленных предприятий навыков разработки качественных бизнес-планов реализации инвестиционных проектовналичие значительного количества относительно небольших коммерческих банков, ограниченные финансовые ресурсы которых не позволяют им предоставлять инвестиционные кредиты для финансирования достаточно крупных проектов.
В этой связи особо важное значение для решения задач развития российской промышленности имеет возможность привлечения иностранных инвестиций. По международным стандартам объём иностранного капитала, привлекаемого в Россию, и, в первую очередь, прямых инвестиций, остаётся несущественным. Это становится особенно очевидным, если учесть размеры страны и масштабы её экономики. Так, прямые инвестиции, аккумулированные Российской Федерацией (по данным на середину 2003 г.) оцениваются в сумму чуть более 22 млрд. дол. США, в то время как суммарный объём прямых иностранных инвестиций, привлечённых китайскими хозяйствующими субъектами, достиг на начало 2002 г. почти 350 млрд. дол.
Мировой опыт свидетельствует о том, что наиболее рациональной формой привлечения инвестиций в промышленность является проектное финансирование (проектное кредитование). По мнению специалистов, изучавших опыт стран с развитой рыночной экономикой по привлечению инвестиций в промышленность, та схема может быть весьма полезной с точки зрения преодоления влияния факторов, препятствующих нормальному инвестиционному процессу. Этим определяется актуальность темы данного исследования.
Объектом исследования являются методы управления инвестиционно-инновационной деятельностью промышленных предприятий при использовании схемы проектного финансирования инвестиционных проектов.
Предметом исследования являются организационно-экономические отношения участников реализации инвестиционных проектов по поводу обеспечения эффективного функционирования системы управления инновационной деятельностью промышленных предприятий при кредитовании инвестиций по схеме проектного финансирования.
Целью диссертационной работы является обобщение практики и развитие организационных и методологических принципов управления инновационной деятельностью промышленных предприятий с использованием различных схем проектного финансирования как важнейшего канала вовлечения банковских финансовых ресурсов для долгосрочного кредитования развития российской промышленности.
В рамках поставленной цели исследования в диссертации были поставлены и решены следующие задачи:
1. Определение областей рационального применения различных схем проектного финансирования при выборе форм долгосрочного кредитования зарубежными банками инвестиционных проектов российских предприятий.
2. Разработка классификации рисков проектного финансирования и методов управления этими рисками.
3. Определение функций заёмщика (заказчика) и кредитора при подготовке документации по проектному финансированию реализации инвестиционных проектов.
4. Выявление современных тенденций в инновационной деятельности предприятий и обоснование методов управления этой деятельностью при разработке схем реализации инвестиционных проектов на основе проектного финансирования.
5. Разработка методов комплексной оценки инвестиционной привлекательности инновационных проектов при их отборе для проектного финансирования.
6. Разработка рациональной схемы взаимодействия кредитующих зарубежных банков, заёмщиков и посредничающих структур при реализации инвестиционных проектов по схеме проектного финансирования.
7. Разработка методов анализа альтернативных сценариев реализации инвестиционных проектов на основе проектного финансирования.
Методологические и теоретические основы исследования. В процессе работы над диссертацией применялись общенаучные методы: систематизация данных, сравнения, системный подход, аналогии и логико-аналитическая оценка параметров исследуемых процессов. Совокупность используемой методологической базы позволила обеспечить достоверность и обоснованность полученных научных выводов и практических решений. Теоретической основой работы явились труды отечественных и зарубежных учёных в области управления инвестиционной и инновационной деятельностью предприятий промышленности и, в частности, в области управления инвестиционными потоками при использовании схем проектного финансирования.
В ходе подготовки диссертации изучена общенаучная и специальная литература по исследуемой проблематике. Использованы законодательные акты Российской Федерации и нормативно-правовые документы, регулирующие инвестиционную деятельность, изучены материалы научных конференций и семинаров, а также федеральные, региональные и корпоративные статистические и аналитические материалы. Ряд методических положений и выводов, содержащихся в диссертации, иллюстрирован расчётными таблицами и графическими схемами.
Основным источником фактического материала явились результаты проведённых автором обследований ряда заводов чёрной металлургии, осваивавших современные инновационные технологии электроплавки, а также материалы инвестиционных проектов строительства в России металлургических мини-заводов.
Научная новизна полученных в диссертации результатов определяется тем, что в ней разработана методология управления инвестициями при реализации инвестиционных проектов инновационного обновления производства с привлечением кредитов зарубежных банков по схеме проектного финансирования.
Научная новизна диссертации отражена в следующих научных результатах, полученных лично автором и выносимых на защиту:
1. Обоснована возможность и экономическая целесообразность использования проектного финансирования инвестиционных проектов, связанных с продвижением инновационных технологий и оборудования зарубежных производителей на российский рынок.
2. Определены факторы и условия проектного финансирования инвестиционных проектов с использованием кредитов зарубежных банков.
3. Выявлены современные тенденции инновационной деятельности предприятий, на которые должны ориентироваться инвестиционные проекты, кредитуемые по схеме проектного финансирования.
4. Разработаны методы гарантирования возвратности кредитов путём аккумулирования доходов от экспорта продукции предприятий, созданных на основе проектного финансирования, на специальных счетах фирм-посредников.
5. Разработана система показателей, характеризующих инновационную активность предприятий, для оценки их инвестиционной привлекательности при отборе объектов для проектного финансирования.
6. Разработан алгоритм формирования и экономической оценки альтернативных сценариев при обосновании инвестиционных проектов, предусматривающих использование инновационных технологий и оборудования.
Теоретическая и методологическая значимость диссертации определяется тем, что проведённое исследование расширяет и дополняет теорию управления инвестиционной деятельностью и инновациями. В работе дано определение различных схем проектного финансирования. Разработаны принципы организации инвестиционных потоков при взаимодействии зарубежных кредиторов с российскими предприятиями-заёмщиками в ходе реализации инвестиционных проектов продвижения инноваций на российский рынок, которые позволяют увязывать в единое целое процессы управления инвестиционной и инновационной деятельностью предприятий.
Практическая значимость результатов исследования заключается в разработке рекомендаций по отбору инвестиционных проектов с высоким потенциалом получения в будущем устойчивых доходов и организации их кредитного обеспечения на основе проектного финансирования.
Апробация и реализация результатов исследования осуществлялась на всех этапах его проведения на международных и российских научных и научно-практических семинарах и конференциях, в том числе, на научно-практической конференции «Современная Россия: экономика и государство».
Публикации результатов исследования. Основные положения диссертации представлены в опубликованных научных статьях и учебных пособиях общим объёмом 1,8 п.л.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
.
Важнейшей задачей современного этапа развития экономики России является инновационное обновление производственного аппарата промышленности в целях повышения конкурентоспособности продукции предприятий. Экспертные оценки свидетельствуют о том, что потребность в инвестициях в подъём промышленности в ближайшие 8−10 лет составит до 1 трлн. долларов США при условии эффективного использования этих средств.
Учитывая, что у российских корпораций и в государственном бюджете нет для этих целей достаточных средств, актуальной становится проблема привлечения крупных банковских инвестиционных кредитов. Вместе с тем, известно, что из-за сложности возврата инвестированных банками в производство финансовых ресурсов инвестиционное долгосрочное кредитование до настоящего времени не получило в России требуемого развития.
Анализ мирового опыта свидетельствует о том, что наиболее рациональной формой привлечения инвестиций в промышленность является проектное финансирование (проектное кредитование), позволяющее преодолевать влияние факторов, препятствующих реализации многих инвестиционных проектов. В основу проектного финансирования заложен принцип финансирования инвестиционных проектов в счёт будущих доходов, которые по расчётам должно принести создаваемое или реконструируемое по этим проектам предприятие. Именно эти доходы обеспечивают возвратность банковских инвестиционных кредитов. Проектное финансирование называют также финансированием с регрессом, в рамках которого используются три формы: с полным регрессом на заёмщикабез права регресса на заёмщикас ограниченным регрессом на заёмщика.
Все три схемы проектного финансирования имеют свою область рационального применения. Финансирование с полным регрессом на заёмщика используется при наличии определённых гарантий у заёмщика, на которого возлагаются основные риски проекта. Обычно эта форма применяется для малоприбыльных и некоммерческих проектов в социально-культурной сфере. Проектное финансирование без права регресса на заёмщика используется в случаях, когда кредитор не имеет никаких гарантий и все риски принимает на себя. Высокую степень риска кредитор компенсирует за счёт назначения достаточно высоких процентов за кредит. Как правило, по этой схеме финансируются проекты, имеющие высокую рентабельность. В схеме финансирования с ограниченным регрессом на каждого участника проекта возлагается зависящий от него риск.
При разработке инвестиционных проектов, которые предполагается финансировать по схеме проектного финансирования, особое внимание уделяется выявлению, оценке рисков и путей их снижения. Управление рисками производится путём их распределения между всеми участниками проекта. Особое внимание кредитор обращает на запас надёжности проекта, который характеризуется коэффициентом покрытия задолженности. В последние годы его предельная величина снижена с 200 до 130%.
Проведённый при подготовке диссертации анализ показывает, что необходимым условием развития в России проектного финансирования является, прежде всего, создание правовой основы этой деятельности. В ходе проектного финансирования инвестиционных проектов сталкиваются интересы банков и предприятий, и на пересечении этих интересов появляется новая отрасль права — кредитно-инвестиционное право. Создание соответствующей системы законов следует рассматривать как необходимое условие эффективного управления инвестиционной деятельностью предприятий.
Кредитование банком инвестиционных проектов, реализуемых по схеме проектного финансирования, основывается, во-первых, на общих принципах взаимоотношений кредитора и заёмщика и, во-вторых, на учёте особенностей проектного финансирования. Потребность в инвестиционном кредитовании для предприятий определяется тем, что самостоятельно накапливать денежные средства про запас означает для него омертвление собственного капитала и отсрочку на длительный срок планов осуществления инвестиционного проекта. Кроме того, зачастую получить значительную прибыль без реализации инвестиционного проекта вообще невозможно, и поэтому инвестиционный кредит остатся единственным средством обеспечения дальнейшего функционирования предприятия.
Субъектами кредитной сделки всегда выступают кредитор и заёмщик. Положение банков-кредиторов по отношению к ссуживаемым средствам двойственное: с одной стороны собственные ресурсы кредитора остаются его собственностьюс другой стороны собственником привлечённых средств, размещаемых кредитором, являются юридические и физические лица. Заёмщик — сторона кредитных отношений, обязанная возвратить кредит и уплатить проценты за негоон выступает в качестве временного владельца чужих денег.
В диссертации показано, что основой проектного финансирования является возвратность кредита, т. е. переход временно заимствованных средств от заёмщика к кредитору.
При проектном финансировании кредитование инвестиций производится не обезличенно, а предметно, для реализации конкретных инвестиционных проектов. Проведённые исследования предполагают рассмотрение инвестиционного проекта не только как общую идею, а как комплексный документ, содержащий экономическое обоснование целесообразности инвестиций, их объёма и сроков осуществления, описание состава и последовательности основных практических действий по реализации проекта.
Обобщение опыта осуществления крупных инвестиционных проектов в промышленности свидетельствует о том, что подготовка планов капитального строительства должна включать несколько самостоятельных этапов, связанных между собой преемственностью, последовательным уточнением и детализацией принимаемых решений, обеспечивающих достижение заданных целей с эффективным использованием вложенного капитала. На первом этапе проводятся пре-динвестиционные исследования, включающие выбор определяющей идеи инвестиционного проекта, конкурентную ситуацию на рынке сбыта. При этом важно, чтобы масштаб намечаемых мероприятий соизмерялся с возможностями привлечения инвестиций.
Второй этап предполагает разработку технико-экономических обоснований (ТЭО) выбора мощности проектируемого объекта, места его размещения, обоснование основных проектных технических и строительных решений, а также укрупнённую оценку требуемых инвестиций и их эффективности. Третий этап представляет собой дальнейшее уточнение и детализацию параметров инвестиционного проекта в рамках бизнес-плана, который обычно является основным документом для переговоров с кредиторами об организации проектного финансир ования.
Важнейший вывод, который вытекает из анализа практики реализации инвестиционных проектов с использованием схем проектного финансирования, состоит в том, что на всех этапах подготовки обосновывающих документов должен последовательно проводиться принцип инновационного обновления производственного аппарата предприятий путём перехода к самым современным технологиям, освоения производства новых видов продукции, отвечающим сегодняшним и, главное, завтрашним требованиям потребителей. В диссертации эта проблема исследуется на материалах чёрной металлургии, но полученные выводы представляют интерес и для других отраслей промышленности.
Важной особенностью конца XX века явилось сокращение продолжительности создания инновационных технологий и их распространение по всему миру вследствие снятия информационных барьеров и свободного обмена производственным опытом. Анализ динамики спроса и предложения на рынке чёрных металлов показывает, что в середине 1970;х гг. впервые предложение стальное продукции превысило спрос. Этот момент в диссертации рассматривается как резкое изменение направления технического развития отрасли.
С этого момента начинается вывод из эксплуатации неэффективных мощностей, перенацеливание инновационной активности предприятий с процесса на обновление сортамента продукции за счёт увеличения доли изделий с высокой добавленной стоимостью. Заводы начали стремиться формировать у заказчиков потребности на стальную продукцию новых видов. Производители металлургического оборудования должны принимать во внимание новые тенденции, они становятся непосредственными участниками процесса развития сталеплавильного производства. Взаимоотношения металлургов и машиностроителей приобретают характер тесного партнёрства, где происходит разделение инновационных рисков и каждая сторона вносит свои уникальные знания и достижения.
Реализация новых современных тенденций инновационного развития требует постоянного притока инвестиций в российскую промышленность. Учитывая высокую эффективность этих инвестиций, в качестве наиболее рационального пути решения этой задачи в диссертации рассмотрено целевое кредитование зарубежными машиностроительными корпорациями осуществления инвестиционных проектов по схеме проектного финансированияуспешность этого процесса определяется взаимной экономической заинтересованностью сторон. В ходе исследования в диссертации определены ключевые условия финансирования экспортирующими машиностроительными фирмами поставок оборудования для строительства новых и реконструкции действующих российских предприятий. Максимальный объём финансирования экспортного кредита составляет 85% стоимости поставкиавансовый платёж российского предприятия — не менее 15%. Максимальный срок погашения кредита — 10 летпервый взнос производится после приёмки объекта в эксплуатацию за счёт генерируемой им прибыли. Важнейшим элементом схемы проектного финансирования является соглашение, предусматривающее покрытие кредита экспортным страховым агентством.
При наличии конкуренции между поставщиками выбор лучшего из них производится на конкурсной основе путём организации торгов.
В диссертации показано, что методы управления инвестиционно-инновационной деятельностью должны опираться на систему показателей, характеризующих их инновационную активность и позволяющих регулировать этот процесс с учётом реальных инвестиционных возможностей. Основным критерием при выборе направлений инновационной деятельности является обеспечение конкурентоспособности предприятия на рынке сбыта его продукции. Практическое использование предложенных в диссертации методических положений по анализу инновационного потенциала предприятия позволит им оценить свою инновационную активность и учитывать полученные результаты при стратегическом планировании дальнейшего инновационного развития.
Анализ практики проектного финансирования свидетельствует о том, что этот способ привлечения инвестиционных ресурсов отличается высокими рисками, особенно для банков. В этой связи в диссертации разработана классификация рисков проектного финансирования, возникающих на различных этапах прединвестиционных исследований, проектирования, строительства и эксплуатации. На различных этапах осуществления инвестиционного проекта общий объём рисков и их виды меняются. В связи с этим в диссертации предложен набор инструментов управления рисками.
Как показали проведённые исследования, анализ рисков весьма трудоёмок и требует обширной информации. Поэтому на прединвестиционном этапе обоснования инвестиционного проекта целесообразно проведение оценки инвестиционной привлекательности проекта путём учёта влияния важнейших факторов, определяющих отношение потенциальных инвесторов к проекту. В диссертации выделено шесть групп факторов. Для интегральной оценки их влияния в работе использован принцип балльной оценки значимости каждого фактора и суммирования баллов применительно к инвестиционному проекту. Значения баллов по каждому фактору применительно к отдельным отраслям промышленности определялись методом анкетирования репрезентативной группы экспертов. Инвестиционную привлекательность проекта в диссертации предложено оценивать коэффициентом привлекательности, определяемым отношением суммы баллов по проекту к максимальной балльной оценке.
Для оценки рисков, связанных с возможным отклонением стоимости реализации проекта от первоначально принятой величины и рисков, связанных с возможными колебаниями объёма сбыта продукции, в диссертации предложен метод разработки альтернативных сценариев реализации инвестиционных проектов. При этом предусматривается, что применительно к этим сценариям проводится анализ чувствительности инвестиционного проекта к прогнозируемым изменениям.
Для исследования методических и практических аспектов управления рисками при реализации инвестиционных проектов по схеме проектного финансирования в ходе разработки диссертации был отобран проект строительства в России крупного металлургического завода с применением новейших инновационных технологий и оборудования.
Было рассмотрено три варианта капитальных затрат и три варианта проникновения на рынок сбыта продукции. Варьировалась также доля акционерного капитала в общем объёме инвестиций. По результатам проведённого анализа сделан вывод, что проект остаётся достаточно прибыльным при всех сценариях капитальных вложений и проникновения на рынок. Следовательно, заложенные в проект технические и экономические условия его осуществления по схеме проектного финансирования обеспечивают для инвестора минимизацию рисков несвоевременного возврата кредитов и выплаты процентов по ним.
Обобщая изложенное, можно утверждать: комплекс проведённых исследований показал, что разработанные в диссертации методы управления инвестициями при использовании схемы проектного финансирования позволяют обосновывать рациональные пути реализации инвестиционных проектов и обеспечивать высокую эффективность инвестиций, направляемых на развитие промышленности.
