Управление капитализацией компании на основе роста интеллектуального потенциала

Актуальность исследования.

Анализ современных систем менеджмента, используемых как за рубежом, так и в России с точки зрения их эффективности свидетельствует о еще значительных резервах их развития. На сегодняшний день в системе стратегических и финансовых целей развития организаций (компаний, предприятий) предпочтение отдается росту их стоимости, либо капитализации.

На базе оценочной деятельности была создана концепция управления стоимостью предприятия, сущность которой заключается в том, что с позиции акционеров (инвесторов) компании управление должно быть направлено на обеспечение роста ее рыночной стоимости, а также акций, поскольку такая цель позволяет акционерам (инвесторам) получать самый большой доход, а именнокурсовой денежный доход от перепродажи всех или части принадлежащих им акций, либо курсовой неденежный доход, выражающийся в увеличении стоимости принадлежащих акционерам чистых активов, а значит и суммы их собственного капитала. А увеличение стоимости чистых активов соответствует росту стоимости и компании, и ее акций.

Мировая практика успешно доказала преимущества стоимостного подхода к управлению перед альтернативными методиками. Исторические результаты и будущий потенциал создания стоимости компании могут отслеживаться с помощью использования инструмента, анализирующего прибыль на инвестированный капитал, под названием модель Дюпона или Дюпон-анализ. Этот анализ ориентирован на отслеживание эффективности деятельности компании в ее разнообразных инвестициях и рассматривает маржу прибыли и оборачиваемость активов как компоненты доходности активов. Как показали результаты зарубежных исследований, около 50% компаний строят системы оценки эффективности, базируясь исключительно на финансовых показателях. Примеры ряда ведущих западных крупных компаний наглядно свидетельствуют о непригодности традиционных систем стратегического управления, основывающихся на оценке финансовых показателей. Была разработана система «Balanced Scorecard» (сбалансированных показателей). Ее основная часть складывается не из материальных (тех, что принято называть основными) активов предприятия, а из таких показателей (факторов) нефинансового характера, как персонал, удовлетворенность покупателей, эффективность внутренних бизнес-процессов, инновации. Финансовые показатели не могут отразить состояние этих активов или их вклад в создание стоимости, поэтому необходима всеобъемлющая система, включающая как финансовые, так и нефинансовые показатели, которая ясно бы показывала, как создается стоимость.

Необходимость использования нефинансовых индикаторов авторы метода обосновывают быстрыми изменениями на современном рынке. Если бухгалтерские показатели отражают результаты работы за прошедший период, то индикаторы, связанные с такими активами, как интеллектуальный потенциал менеджеров, возможности продвижения брэндов, могут служить для более успешной капитализации компании.

В настоящем исследовании акцент сделан на учете роста интеллектуального потенциала в управлении капитализацией компании, что в условиях построения инновационной экономики России представляется достаточно актуальной проблемой.

Степень разработанности проблемы.

На сегодняшний день сложился определенный опыт индивидуальных и коллективных разработок, посвященных теории и практике оценки стоимости предприятия (бизнеса) и незначительное число работ, охватывающих различные аспекты управления стоимостью предприятия.

В трудах таких зарубежных и российских ученых были исследованы вышеуказанные проблемы как: Бишопа Д. М., Десмонда Г. М., Гохана П. А., Каплана P.C., Келли Р. Э., Нортона Д. Р., Ордуэй Н., Пратта Ш., Фридмана Дж.,.

Эванса Ф.И., Бусова В. И., Валдайцева C.B., Григорьева В. В., Грязновой А. Г., Есипова В. Е., Ковалева А. П., Ковалева В. В., Кошкина В. И., Новрузова Р. Б., Федотовой М. А., Черняка В.З.

Однако проблема разработки системы управления капитализацией компании на основе роста интеллектуального потенциала пока не получила должного решения. Указанные моменты и определили основную предметную часть настоящего диссертационного исследования.

Цель диссертационной работы заключается в разработке теоретических основ и выработке практических предложений по совершенствованию механизма эффективного управления капитализацией компании с учетом реализации всех составляющих интеллектуального потенциала.

Достижение выдвинутой цели потребовало решить следующие задачи:

• проанализировать на теоретико — методологическом уровне различные подходы к измерению стоимости компании;

• изучить возможные стратегии создания стоимости компании;

• исследовать стратегию роста интеллектуального потенциала в целях максимизации рыночной стоимости компании;

• предложить подход к организации эффективного управления капитализацией компании на основе системы сбалансированных показателей;

• разработать динамическую модель управления стоимостью компании.

Предметом исследования являются основные составляющие интеллектуального потенциала и их использование в различных стратегиях капитализации компании.

Объектом исследования являются предприятия холдинга «Узденпласт», ЗАО «Фудс», а также различные зарубежные компании.

Методологическую основу исследования составляют экономическая теория, системный анализ, финансы организаций, теория оценочной деятельности, финансовый менеджмент, финансовый анализ.

Теоретической основой исследования послужили следующие концептуальные подходы к управлению стоимостью предприятия, труды отечественных и зарубежных экономистов, методические и нормативно-законодательные материалы.

Информационную базу исследования составили данные Госкомстата РФ, практические материалы по обследуемым отечественным и зарубежным предприятиям, материалы исследований из периодических изданий (журналов, сборников).

Наиболее существенные научные результаты, полученные лично автором:

1. Определено теоретическое понятие категории интеллектуального потенциала, заключающегося в концентрации всех возможностей предприятия обеспечивать в долгосрочной перспективе его инновационную деятельность на основе эффективного использования интеллектуальных ресурсов;

2. Установлены возможные стратегии создания стоимости компании, из коих выделены следующие стратегии: основной деятельностимаркетинга, продаж и обслуживанияреструктуризации;

3. Определены следующие составляющие роста интеллектуального потенциала, максимизирующие рыночную стоимость компании: задел научно-технических решений, затраты на проведение НИОКР, образовательный уровень персонала, коэффициент товарности ресурсов, доля маркированной продукции, рентабельность продаж товаров, содержащих объекты интеллектуальной собственности и элементы ноу-хау и др.;

4. Сформирован методический подход к организации управления капитализацией компании на базе системы сбалансированных показателей, учитывающей реализацию интеллектуального потенциала;

5. Рассмотрены возможности оптимизации денежных потоков в стоимостных моделях, заключающиеся в использовании системы ключевых факторов стоимости;

6. Построена динамическая модель управления стоимостью компании на основе матрицы предпочтений показателей по темпам.

Теоретическая и практическая значимость исследования.

Обоснованные в диссертационной работе теоретические выводы и практические рекомендации по построению системы управления капитализацией компании на основе роста и реализации интеллектуального потенциала позволяют совершенствовать организационно-экономический уровень механизма управления, а также повысить инвестиционную привлекательность и конкурентоспособность предприятия.

Апробация результатов исследования.

Результаты исследования докладывались на научных семинарах в государственном университете управления, Всероссийской государственной налоговой академии Министерства финансов РФ.

По результатам исследования опубликовано 3 работы общим объемом 2,25 п.л.

Отдельные результаты исследования использованы в практической деятельности предприятий г. Москвы.

Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, выводов и предложений и литературы.

Выводы и предложения.

В результате выполнения диссертационного исследования были сформулированы следующие выводы и предложения:

1. Стоимость предприятия не может быть непосредственно измеренаизмерение такой экономической величины может быть осуществлено только косвенным путем при помощи соответствующих индикаторов.

2. Наиболее теоретически обоснованным представляется использование средневзвешенной оценок стоимости предприятия, полученных на основе использования разных подходов.

3. Детально проанализированы 3 стратегии создания стоимости компании: основной деятельностимаркетинга продаж и обслуживанияреструктуризации. Выбор той или иной стратегии необходимо осуществлять в соответствии с результатами комплексного анализа внутренней и внешней среды предприятия.

4. Установлено на основе опыта многих зарубежных и отечественных компаний, что стратегия роста интеллектуального потенциала является одним из ключевых факторов роста их стоимости.

5. Категория «интеллектуальный потенциал» является более адекватной по сравнению с используемыми «интеллектуальная собственность» и «нематериальные активы" — в нашей трактовке она означает совокупные возможности предприятия в обеспечении в долгосрочной перспективе его инновационной деятельности на основе эффективного использования интеллектуальных ресурсов.

6. На примере крупных зарубежных компаний показана доля рыночной капитализации основной составляющей интеллектуального потенциалаторговой марки.

7. Для стоимостной оценки ресурсов интеллектуального потенциала целесообразным представляется использование затратного подхода и, в частности, методов: суммирования фактических затратрасчета полной восстановительной стоимости: приведенных затратрасчета стоимости замещения.

8. Разработана система аналитических показателей, характеризующих интеллектуальный потенциал предприятия, а именно: задел научно-технических решенийзатраты на проведение НИОКРобразовательный уровень персоналауровень профессионализмазатраты на профессиональную подготовкузатраты на рекламные и пропагандистские мероприятиякоэффициент товарности ресурсов интеллектуального потенциаларентабельность продаж товаров, содержащих объекты интеллектуальной собственности и элементы ноу-хаудоля маркированной товарной продукциизатраты на информационное обеспечение продукциизатраты на информационное обеспечение.

9. Предложен алгоритм определения оценки уровня интеллектуального потенциала.

10. На примере конкретной российской компании ЗАО «Фудс» была решена задача изучения влияния конкретных инвестиционных (инновационных) проектов на увеличение ее стоимости.

И. Сформулирован методический подход к организации управления капитализацией компании на основе функционирования системы сбалансированных показателей, которая учитывает реализацию конкретных ресурсов интеллектуального потенциала.

12. Рассмотрены возможности оптимизации денежных потоков в стоимостном управлении бизнесом на базе системы ключевых факторов стоимости (КФС), включающей показатели финансовой и нефинансовой природы.

13. Построена динамическая модель управления стоимостью компании на основе матрицы предпочтений показателей по темпам роста.

14. Достоинства стоимостного подхода к управлению состоит в том, что система показателей, использующихся в этом подходе, наиболее тесно привязана к основополагающей цели бизнеса — созданию капитала акционеров и, таким образом, является наиболее оптимальной системой сбалансированных показателей из всех возможных.