Особенности оценки инвестиционной стоимости предприятий в условиях неопределенности
Диссертация
Исследование способов оценки инвестиционной стоимости предприятий позволило установить, что наиболее широко применяемым в рамках доходного подхода является метод дисконтирования денежного потока, позволяющий оценить будущий потенциал предприятия. Данный метод является наиболее приемлемым с позиций инвестиционного выбора, он может использоваться для оценки действующего бизнеса, генерирующего… Читать ещё >
Список литературы
- Гражданский кодекс Российской Федерации. М.: Издательство НОРМА, 2001.
- Налоговый кодекс Российской Федерации. М., 2002.
- Об акционерных обществах в Российской Федерации. Федеральный закон (в ред. Федеральных законов от 07.08.2001, от 31.10.2002 № 134-Ф3)
- Об оценочной деятельности в Российской Федерации. Федеральный закон от 29.07.98 г. № 135-ФЭ (в ред. Федеральных законов от 21.12.2001 № 178-ФЗ, от 21.03.2002 № 31-ФЗ, от 27.02.2003 № 32-Ф3).
- О рынке ценных бумаг. Закон РФ от 22.04.1996 г. № 39-Ф3.
- О государственной регистрации прав на недвижимое имущество и сделок с ним. Федеральный закон от 29.12.97 г. № 135-Ф3.
- Об утверждении стандартов оценки. Постановление Правительства РФ от 06.07.2001 N519.
- Положение о Федеральной службе по финансовым рынкам. Постановление Правительства РФ от 30.06.2004. МЗ17.
- Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-Ф3 «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (в редакции последующих изменений и дополнений).
- Российские стандарты оценки. Российское общество оценщиков. Т.1−2, 1995 г. / http://www.appraiser.ru/stand/misc/mso.htm
- Стандарты по оценке бизнеса Американского общества оценщиков (BSV-I) / http://www.appraiser.ru
- Международные стандарты оценки МСО 1−4, Международный комитет по стандартам оценки имущества, Российское общество оценщиков, Том 1, Том 2, 1995 г.
- Европейские стандарты оценки 2000
- Абрамов С.И. Управление инвестициями в основной капитал. М.: Экзамен, 2002.
- Австрийская школа политической экономии / К. Менгер, Е. Бем-Баверк, Ф. Визер. -М.:Экономика, 1992.
- Азгальдов Г. Г., Карпова Н. Н. Об одной из проблем применения затратного подхода // Вопросы оценки. 2003. № 2.
- Аистова М.Д. Реструктуризация предприятий. Вопросы управления. Стратегии, координация структурных параметров, снижение сопротивления преобразованиям. -М.: Альпина Паблишер, 2002
- Аналитический обзор: ОАО «Южная телекоммуникационная компания», ОАО «Дальсвязь», ОАО «Уралсвязьинформ» ПСБ, 2005
- Аникин А.В. «Жизнь и идеи мыслителей экономистов до Маркса». -3-е изд. -М.: Политиздат, 1985.
- Антология экономической классики. А. Смит «Исследование о природе и причинах богатства народов».- М.: МП «ЭКОНОВ», «КЛЮЧ», 1993 г.
- Антология экономической классики. Д. Рикардо «Начала политической экономии».- М.: МП «ЭКОНОВ», «КЛЮЧ», 1993 г.
- Антология экономической классики. Т. Мальтус., Д. Кейнс., Ю. Ларин.-М.: «ЭКОНОВ», «КЛЮЧ», 1993г
- Аньшин В.М. Инвестиционный анализ. Учебно-практическое пособие. М.: Дело, 2000.
- Атлас М.С., Лебедев К. Н. О теоретических основах экономической науки. — Вестник ФА — № 1(17), 2001.
- Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник. М.: Инфра-М, 2002.
- Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. -М.: ЮНИТИ, 1997.
- Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. В 2-х т. М.: «Ника-центр», 1999.
- Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе. М.: «Дело Лтд», 1994.
- Большая советская энциклопедия. М.: Советская энциклопедия, 1934.
- Большой экономический словарь. / Под ред. А. Н. Азриляна. 2-е изд. доп. и перераб. — М.: Институт новой экономики, 1997.
- Борисов Е.Ф. Экономическая теория. М.: Юристъ, 1997.
- Бочаров В.В., Леонтьев В. Е. Корпоративные финансы. Спб.: Издательство Питер, 2002.
- Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ.- М.: ЗАО Олимп-бизнес, 1997.
- Бригхем Ю., Гаспенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс./Пер. с англ. под. ред. В. В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 1997.
- Булычева Г. В., Демшин В. В. Практические аспекты применения доходного подхода к оценке российских предприятий. М.: Финансовая Академия, 1999.
- Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.
- Ван Хорн Дж.К., Вахович Дж.М. Основы финансового менеджмента. М. Вильямс, 2001.
- Виленский П.Л., Лившец В. Н., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика: Учеб.-практ.пособие. М.: Дело, 2001.
- Владиславлев Д. Н. Конкуренция и монополия на фондовом рынке. -М.: Экзамен, 2001.
- Воданюк С.А. Практические аспекты расчета ставки капитализации. Влияние учета нормы возврата капитала на стоимость объекта оценки // Вопросы оценки. 2002. — № 4.
- Гвоздик А.А., Тришин В. Н., О выборе предприятий-аналогов для сравнительного метода оценки // http://www.cfin.ru/finanalysis/value/l 1#11.
- Грибовский С.В. Определение ставки дисконтирования для объектов, требующих значительных финансовых вложений // Вопросы оценки. 1997, № 4.
- Григорьев В.В., Островскин И. М. Оценка предприятий: Имущественный подход. М.: Издательство «Дело», 2000 г.
- Григорьев В.В., Федотова М. А. Оценка предприятия: теория и практика. М.: Инфра-М, 1997.
- Григорьева И.Л., Филиппов J1.A. Недостатки оценочной деятельности и их устранение // Вопросы оценки. 2003. № 4.
- Грязнова А.Г., Федотова М. А. Сколько стоит бизнес. М.: Финансы и статистика, 1999.
- Грязнова А.Г., Федотова М. А. Оценка бизнеса. М.: Финансы и статистика, 2000.
- Грязнова А.Г., Федотова М. А., Ленская С. А. Оценка бизнеса. М.: Финансы и статистика, 2001.
- Деева А.И. Инвестиции: Учебное пособие. М. Издательство «Экзамен», 2004.
- Демшин В.В. Оценка стоимости: доходный подход и безрисковая норма доходности // Рынок ценных бумаг. 2001. № 12.
- Десмонд Г. М., Келли Р. Э. Руководство по оценке бизнеса. М.: РОО, 1996.
- Джеймс М., Коллер Т. М. Определение рыночной стоимости компаний в условиях развивающейся экономики / www.consulting.ru/main/ mgmt/ texts/m7/108mkq.shm.
- Доронин И.Г. Новые явления и тенденции в экономике и на финансовом рынке западных стран // Деньги и кредит. 2003. № 9.
- Егерев И.А. Некоторые вопросы применения ставки дисконта в оценке бизнеса // Вопросы оценки. 2000, — № 1.
- Егерев И.А. Стоимость бизнеса: искусство управления. М.: Дело, 2003.
- Егерев И.А. Определение размера надбавок за риск при кумулятивном построении ставки дисконта // Рынок ценных бумаг. 2000. № 1.
- Есипов В., Маховикова Г., Терехова В. Оценка бизнеса. Спб.: Питер, 2002.
- Игонина JI.JI. Международный рынок инвестиций: современные тенденции развития. Финансы, 2002, № 9.
- Игонина JI.JI. Рынок инвестиций в российской экономике. Краснодар, 2003.
- Игонина JI.JI. Рынок инвестиций в современной экономике. -Краснодар: Изд-во ЮИМ, 2003.
- Ильин А.К., Савельев С. М. Методы построения ставки дисконтирования для целей оценки бизнеса в России // Вопросы оценки. 2000. № 4.
- Искусство слияний и поглощений / Стэнли Фостер Рид, Александра Рид Лажу- Пер. с англ. — М.: «Алытана Бизнес Букс», 2004.
- Каминский А.В., Страхов Ю. И., Трейгер Е. М. Анализ практики оценки недвижимости. Учебно-практическое пособие. М.: Международная академия оценки и консалтинга, 2004.
- Карзаева Н.Н. Оценка и ее роль в учетной и финансовой политике организации. М.: Финансы и статистика, 2002.
- Кащеев Р.В., Базоев С. З. Управление акционерной стоимостью. М.: ДМК Пресс, 2002.
- Корельский В.Ф., Гаврилов Р. В. Биржевой словарь: В 2 т.-М., 2000.1. Т.2.
- Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Прогресс, 1978.
- Кидуэлл Д.М., Петерсон Р. Л., Блэкуэлл Д. У. Финансовые институты, рынки и деньги. СПб.: Издательство «Питер», 2000.
- Клейнер Г. Б. Мезоэкономические проблемы российской экономики// Экономический вестник Ростовского государственного университета. 2003. -№ 2, Том 1.
- Клейнер Г. Системная парадигма и теория предприятия // Вопросы экономики. 2002. — № 10.
- Ковалев А.П. Взгляд на необходимость согласования результатов оценки с позиций теории ценообразования//Вопросы оценки. 2002.№ 3.
- Ковалев А.П. Как оценить имущество предприятия. М.: Финстатинформ, 1996.
- Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2001.
- Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2001
- Козырь Ю.В. Методическое пособие по использованию опционного ценообразования в оценочной деятельности. М., 1999.
- Козырь Ю.В. Оценка и управление стоимостью компании. М.: ОО «Российское общество оценщиков», 2005.
- Козырь Ю.В. Применение теории опционов в практике оценки // Рынок ценных бумаг. 1999, № 11.
- Колайко Н.А., Севастьянов А. В., Артеменко Т. В. и др. Стоимость предприятия (теоретические подходы и практика оценки). М., 1999.
- Котлер Ф. Маркетинг менеджмент. СПб.: Издательство «Питер», 1999.
- Коуз Р. Природа фирмы: Истолкование /Под ред. О. Уильямсона, С. Уитнера. М.: Дело, 2001.
- Коупленд Т. Коллер Т., Мурин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление.- М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1999.
- Криворотов В.В., Мезенцева О. В. Управление стоимостью: Оценочные технологии в управлении предприятием: Учебное пособие по специальности «Финансы и кредит». -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005.
- Крицман М.П. Головоломки финансов. Шесть блистательных решений приумножения капитала. -М.: ГроссМедиа, 2005.
- Кульгускин А.П., Есин М. П. Учет структуры капитала в рамках сравнительного подхода при расчете стоимости бизнеса // Вопросы оценки. 2003. № 1.
- Лазин А.В. Кредитный рейтинг инвестиционного уровня // Финансы. -2005,-№ 2
- Леонтьев Ю.Б. Техника профессиональной оценки интеллектуальной собственности и нематериальных активов. М.: ООО «Изд-во Октопус», 2005.
- Лимитовский М. А. Методы оценки коммерческих идей, предложений, проектов. М.: Дело, 2002.
- Лозовский Л.Ш., Райзберг Б. А., Ратновский А. А. Универсальный бизнес-словарь. М.: Инфра-М, 1997.
- Лушин С. И. Ценность. Цена. Стоимость. М.: Юристъ, 2001.
- Львов Д.С. Экономика развития. М.: Экзамен, 2002.
- Малая советская энциклопедия. М.: Большая советская энциклопедия, 1960.
- МакМилан Л.Дж. МакМиллан об опционах. М.: ИК Аналитика, 2002.
- Маркс К. Капитал. Критика политической экономии./ Под ред. Ф. Энгельса. М.: Политиздат, 1970.
- Маркс К. Капитал. Т.1. М.: Политиздат, 1983.
- Маркс К. и Энгельс Ф. Соч., Т.1.- М.: Политиздат, 1983.
- Мартынов С.Н. Новые парадигмы экономической науки // http://smartpage.narod.rU/Russian/P2-NPEN.htm#a2.
- Маршалл А. Принципы экономической науки: В Зт. Т.1. М: Прогресс, 1993.
- Методика составления рейтинга Standart & Poor’s // gov.ru/page.php
- Методология оценочной деятельности: современное состояние и перспективы развития в Российской Федерации. Фонд «Бюро экономического анализа». М., 2000.
- Милль Дж. Ст. Основы политической экономии. М., 1980.
- Миронов М.Г., Замедлина Е. А., Жарикова Е. В. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. -М.: Издательство «Экзамен», 2004.
- Михайлец В.Б. Ставка дисконтирования в оценочной деятельности // Вопросы оценки. 2002. № 3.
- Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ. М.: Дело, 1999.
- Мочулаев В.Е. О взаимосвязи методов реализации доходного подхода в методологии оценки рыночной стоимости действующего предприятия (бизнеса) // Вопросы оценки. 2003. № 3.
- Найт Ф.Х. Риск, неопределенность и прибыль / Пер. с англ. М.: Дело, 2003.
- Никитин С.М. Теории стоимости и их эволюция. М., 1970.
- Новоселов В.А. Определение стоимости фирмы. М.: Диалог МГУ, 2000.
- Норт Д.С. Институты, институциональные изменения и функционирование экономики. М.: Фонд экономической книги «Начала», 1997.
- Остапенко В.В. Акционерное дело и ценные бумаги. М.: Экономика, 1992.
- Официальная статистика ЦБ РФ www.cbr.ru
- Оценка рыночной стоимости предприятия (Методические рекомендации по оценочной деятельности). Комитет ТПП РФ по оценочной деятельности // http://www.kodtpp.ru.
- Павловец В.В. Введение в оценку стоимости бизнеса /http://www.gapr.ru/RUS/vvedenie.php.
- Петти У. Трактат о налогах и сборах // Антология экономической классики. М.: «ЭКОНОВ», 1993. Т. 1.- С. 33
- Пигу А. Экономическая теория благосостояния. М.: Прогресс, Универс, 1995.
- Полтерович В.М. Кризис экономической теории // http://e2000.kyiv.org/biblioteka/ bibiio/stat/crisis ek.html.
- Потемкин А. Виртуальная экономика и сюрреалистическое бытие, порог XXI века. Экономика. М.: Инфра-М, 2000.
- Пратт Ш. Оценка бизнеса, 2-е изд. М.: Институт Экономического Развития Всемирного Банка, 2001.
- Радионова С.П., Радионов Н. В. Оценка инвестиционных ресурсов предприятий (инновационный аспект). СПБ.: Альфа, 2001.
- Радыгин А.Д., Энтов P.M. Корпоративное управление и защита прав собственности: эмпирический анализ и защита прав собственности. М., 2001.
- Райзберг Б.А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б. Современный экономический словарь.- М., 2003.
- РА «Эксперт» (рейтинг 2005) / http://www.raexpert.ru/ratings/exp200.
- Ревуцкий Л.Д. Пути и возможные перспективы рационализации методов оценки рыночной стоимости предприятий и других бизнес-объектов // Вопросы оценки. 2003. № 3.
- Ревуцкий Л.Д. Потенциал и стоимость предприятия. М.: Перспектива, 1997.
- Рикардо Д. Начала политической экономии /Антология экономической классики. М.: МП «ЭКОНОВ КЛЮЧ», 1993.
- Риполь Сарагоси Ф. Б. Основы оценочной деятельности. — М.: Книга — сервис, 2002.
- Рожнов К.В. О возможностях практического использования модели САРМ для целей оценки бизнеса в России // Вопросы оценки, 2001. № 2.
- Розенберг Д.И. История политической экономии. 4.1−3. М., 1940.
- Рынок ценных бумаги его финансовые институты / Под ред. B.C. Торкановского. Санкт- Петербург, 1994. Рязанов В. Т. Экономическое развитие России. — СПб.: Наука, 1998.
- Рутгайзер В.М. Междисциплинарные вопросы оценки стоимости. -М.: Квинто-консалтинг, 2000.
- Сакс Дж. Д., Ларрен Ф. Б. Макроэкономика. Глобальный подход: Пер. с англ. М.: Дело, 1996.
- Салун В. Как правильно выбрать ставку дисконта // Рынок ценных бумаг. 2003. № 4.
- Скотт М.К. Факторы стоимости: Руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости. -М.: ОЛИМП-БИЗНЕС, 2000.
- Смирнов В.Л. О современных подходах к содержанию экономической теории, применению научной методологии, инновационных технологий в подготовке специалистов // http://mgsa-smirnov.narod.ru/public/ public-3 .htm.
- Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов /Антология экономической классики. М.: МП «ЭКОНОВ КЛЮЧ», 1993.
- Советский энциклопедический словарь / Гл. ред. А. М. Прохоров. 2-е изд. М.: Сов. энциклопедия, 1983.
- Сорос Дж. Алхимия финансов / Пер с англ. М.: ИНФРА — М, 1996.
- Стратегии бизнеса: аналитический справочник / Под ред. Г. Б. Клейнера. -М.: «КОНСЭКО», 1998.
- Сычева Г. И., Колбачев Е. Б., Сычев В. А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Серия «Учебники и учебные пособия». Ростов н/Д: «Феникс», 2003.
- Трансформация экономических институтов в постсоветской России (микроэкономические аспекты). Под ред. Р. Нуреева. М.: МОНФ, 2000.
- Тренев Н.Н. Управление финансами. М.: Финансы и статистика, 1999.
- Тумусов Ф.С. Инвестиционный потенциал региона: Теория. Проблемы. Практика. М.: Экономика, 1999.
- Устименко В.А. О возможностях использования модели арбитражного ценообразования для расчета ставки дисконтирования в российских условиях // Вопросы оценки. 2003. № 3.
- Ушаков Е.П., Охрименко С. Е. Рыночная стоимость фирмы: принципы и методы оценки. М.: ЦЭМИ РАН, 1997.
- Федотова М.А., Уткин Э. А. Оценка недвижимости и бизнеса. Учебник. М.: Ассоциация авторов и издателей «ТАНДЕМ». Издательство «ЭКМОС», 2000.
- Феррис К., Пешеро Б. Оценка стоимости компании: как избежать ошибок при приобретении: Пер. с англ. М.: Издательский дом «Вильяме», 2003.
- Финансовые известия. 03.11.2004.
- Финансовая хроника // Финансы. 2004. № 11.
- Финансово-экономический словарь. / Под ред. М. Г. Назарова. М.: Финстатинформ, 1995.
- Финансово-кредитный словарь. -М.: 1984.
- Фишмен Д., Пратт ИХ, Гриффит К., Уилсон К. Руководство по оценке стоимости бизнеса. М.: Квинто-консалтинг, 2000.
- Фридман Дж., Ордуэй Н. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости. М.: Дело, 1995.
- Фридмен М. «Если бы деньги заговорили.» М.: Изд-во «Дело», 1998.
- Фридмен М. Методология позитивной экономической науки // THESIS. 1994. Т.2. Вып.4.
- Хакен Г. Синергетика. — М.: Мир, 1985.
- Хикс Д.Р. Стоимость и капитал. М.: Прогресс, 1988.
- Хмыз О.В. Привлечение иностранных инвестиций в Россию. Особенности. М.: Книга сервис, 2002
- Хулхачиев Б.В. Финансовый рынок России как механизм привлечения инвестиций //Финансы. 2005. — № 1. — С. 12.
- Шумпетер И. Теория экономического развития. М.: Прогресс, 1982.
- Шихирин В.В. Что следует понимать под эффективной нормой дисконтирования будущего дохода при оценке ИС? // Вопросы оценки. 2003. № 2.
- Чернов В.А. Инвестиционная стратегия: Учебное пособие для вузов. -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.
- Чекмарева Е. Н., Лакшина О. А., Меркурьев И. Л. Финансовый рынок и экономический рост // Деньги и кредит.- № 8. 2004.
- Экономическая энциклопедия. Политическая экономия. Т. 4. М.: Советская энциклопедия, 1980.
- Эванс Френк Ч., Бишоп Дэвид М. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частных компаниях / Пер. с анг. М.: Альпина Паблишер, 2004
- Янукян М. Г. Рынок ценных бумаг: перспективы развития. Монография. Изд-во ПГЛУ: Пятигорск. 2002.
- Ясин С. Структурный маневр и экономический рост // Вопросы экономики. 2003. -№ 8.
- Ястребов B.C. Практика применения метода дисконтирования денежных потоков // Вопросы оценки. 2003. № 3.
- Aalcer D.A. Managing Brand Equity. Jossey Bass Willey, 1991.
- Abrams J.B. Quantative Business Valuation. McGrow-Hill. 2001.
- Black F., Scholes M. The Pricing of Options and Corporate Liabilities // Journal of Political Economy, Vol. 81/3. 1973.
- Copeland Т., Koller Т., Murrin J. Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies, NY, 1996.
- Damodaran A. The Dark Side of Valuation. Prentice Hall, 2001.
- Edvard G. Bennion, «Capital Budgeting and Game Theory», Harvard Business Review (November-December 1956).
- Grossman S., Hart 0. The Costs and Benefits of Ownership. Journal of Political Economy. 1986. N94.
- Hart 0., Moore J. Property Rights and the Nature of the Firm. Journal of Political Economy. 1990. N 98.
- James M., Koller T. Developing Markets: Specific Features of Company Valuation, NY, 1999.
- James C. Bonbright, The Valuation of Property, vol 1 (Charlottesville, Va.: The Miche Company, 1965 reprint of 1937.).
- M. Miller and F. Modigliani. Dividend Policy, Growth and the Valuation of Shares//Journal of Business. September 1985. p.1031−1051.
- Pike R., Neale В., Corporate Finance and Investment (decisions and strategies) 2ed., — Herztgordshire, Great Britain, Prentice Hall Europe, 1996 — p.215
- Pratt Sh., Reilly R., Schweihs R. Valuing a Business: The Analysis and Appraisal of Closely Held Companies. NY, US, McGraw Hill, 2000.
- Roll R. A Critique of the Asset Pricing Theoryes- Part I, On Past and Potential Testability of the Theory// Journal of Financial Economics, 4, № 2 (March 1977).
- Shaw G.K. Rational Expectations: An Elementary exposition Bringston, 1984.
- Smith G.V., Parr R.L., Valuation of Intellectual Property and Intangible Assets, 3rd Edition, John Willey & Sons, Inc. 2000
- Stewart T.A. Intellectual Capital: The New Wealth of Organizations. N.Y.-L.: Doubleday / Currency, 1998. 288pp.
- The Appraisal of Real Estate, 11-th ed. Chicago: Appraisal Institute, 1996.
- The Value Creaters: a Study of the World’s top Performers. Boston Consulting Group, 1999.
- Wilson J. Economic Value Added (EVA). L., UBS Global Recearch. May 1977.