Исследование проблемы привлечения инвестиций в промышленный комплекс драгоценных металлов в России

Актуальность исследования. Российский промышленный комплекс драгоценных металлов располагает богатейшими запасами минерального и техногенного сырья и обладает уникальной возможностью извлечения максимального дохода от реализации соответствующей продукции.

Однако в настоящее время большинство золотодобывающих предприятий испытывают острый дефицит финансовых средств, необходимых для поддержания и развития минерально-сырьевой и технологической базы. Последствия дефицита проявляются в прогрессирующем старении производственных фондов предприятий, резком снижении количества новых месторождений, вводимых в эксплуатацию, сокращении объемов прироста разведанных запасов к уровню добычи.

Рост мировых цен на золото в 2002;2003гг. позволил некоторым предприятиям перейти к активному освоению и эксплуатации месторождений рудного золота за счет собственных средств, что в результате привело к увеличению его добычи. Однако дальнейшее освоение рудных месторождений требует создания льготных условий для использования на эти цели собственных финансовых средств предприятий, а главное — крупных инвестиций.

Непростая ситуация складывается и в сегменте, связанном с производством драгоценных металлов из лома и отходов. В большинстве стран объем «вторичных» драгоценных металлов, составляет до 30% от общего производства и играет заметную роль в валовом обороте этих ценностей. Ежегодное мировое производство драгоценных металлов из вторичного сырья составляет только по золоту более 600 тонн. В нашей стране, которая на сегодняшний день является владельцем крупнейших запасов лома и отходов промышленности, содержащих драгоценные металлы, производство золота из «вторичного» сырья за период с 1999 по 2003 г. составило около 10 тонн по сравнению с 704 тоннами, добытыми из недр. Основной причиной кризисного состояния подотрасли «вторичных» драгметаллов явилось устранение государства при решении стратегических вопросов в «утилизационной» индустрии, противоречивое законодательство в сфере обращения и налогообложения, нехватка денежных средств для организации переработки сырья.

Развитие российской золотоплатиновой отрасли сейчас прежде всего связано с техническим перевооружением действующих производств, освоением новых рудных месторождений, проведением масштабных геологоразведочных работ и необходимостью переработки громадных объемов «вторичного» сырья, содержащего драгметаллы. Осуществление этих мероприятий требует увеличения объемов финансовых вложений со стороны субъектов отрасли, в то время как их инвестиционные возможности весьма ограничены.

Сейчас финансовые ресурсы, поступающие в золотоплатиновую отрасль, имеют краткосрочный характер и предоставляются в виде авансов или кредитов, погашаемых готовой продукцией, т. е. добытым металлом, предоставление же кредитов для долгосрочного развития российской промышленности драгметаллов, сопряжено с рядом проблем, среди которых необходимо отметить значительные риски, дефицит «длинных» денег, которые можно было бы безболезненно отвлечь на несколько лет и неблагоприятный инвестиционный климат.

Таким образом, в условиях дефицита финансовых средств проблема, связанная с поиском новых форм привлечения инвестиций в развитие комплекса драгметаллов, внедрением механизмов, позволяющих повысить рентабельность производственной деятельности предприятий отрасли и снизить риски кредиторов, является приоритетной на сегодняшний день, что обуславливает актуальность данного диссертационного исследования.

Цель работы — повышение эффективности бизнеса предприятий золотоплатиновой отрасли и их инвестиционной привлекательности на основе разработки механизмов, технологий и рекомендаций, позволяющих обеспечить развитие комплекса драгоценных металлов Российской Федерации.

Исходя из поставленной цели в диссертации решаются следующие задачи:

• Выявить тенденции развития современной отрасли драгоценных металлов в России;

• Классифицировать направления развития комплекса драгметаллов по приоритету;

• На основании анализа производственно-экономических особенностей развития предприятий комплекса драгметаллов систематизировать факторы, определяющие дополнительный приток инвестиций в отрасль;

• Сформировать предложения по совершенствованию существующего организационно-экономического механизма финансирования отраслевых проектов с целью повышения его эффективности;

• Разработать экономический инструментарий привлечения дополнительных инвестиций в развитие золотоплатиновой отрасли и произвести оценку эффективности его внедрения;

• Исследовать современные методики оценки кредитоспособности предприятий золотоплатиновой отрасли с точки зрения адекватности их применения в условиях российского рынка драгметаллов;

• Разработать методические и практические рекомендации по улучшению существующих методик оценки кредитоспособности предприятий отрасли драгметаллов.

Объектом исследования выступают предприятия золотоплатиновой отрасли: недропользователи, комплексные переработчики, аффинажные заводы, осуществляющие свою деятельность в рамках российского и международного рынка драгоценных металлов.

Предметом исследования является совокупность вопросов, связанных с оценкой привлекательности финансирования приоритетных направлений развития комплекса драгметаллов с точки зрения инвесторов.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в следующем:

1. Выявлено, что наиболее приоритетным направлением развития золотоплатиновой отрасли в ближайшее время будет производство драгметаллов из лома и отходов на базе кооперации комплексных переработчиков с аффинажными предприятиями;

2. Разработан комплексный алгоритм, который позволяет систематизировать процедуры, связанные с сопровождением и контролем за реализацией проекта со стороны инвестора, обеспечивает мониторинг рисков и разработку инструментов по их снижению;

3. Предложены основные направления совершенствования организационно-экономического механизма реализации проектов, связанных с производством «вторичных» драгметаллов;

4. Предложено экономическое обоснование финансирования производства драгметаллов за счет привлечения «металлических» ресурсов аффинажных предприятий;

5. Разработана организационно-технологическая схема финансирования и проведена оценка ее эффективности в зависимости от динамики цен на металл и колебаний процентной ставки по кредиту;

6. Выявлены и классифицированы факторы, определяющие уровень инвестиционной привлекательности предприятий, связанных с производством драгметаллов из лома и отходов;

7. Разработана методика оценки интегральной кредитоспособности комплексных переработчиков драгметаллов с учетом особенностей их хозяйственной деятельности на основе методологии вербального анализа.

Теоретической и методологической основной исследования являются научные работы российских и зарубежных авторов, посвященные проблемам развития рынка драгоценных металлов и затрагивающие вопросы финансирования добычи и производства драгоценных металлов. Информационной базу исследования составили нормативно-правовые документы, данные органов государственной статистики, периодические издания, материалы информационных баз данных сети Интернет, материалы конференций, посвященных актуальным проблемам золотоплатиновой отрасли. Существенный вклад в работу внесли теоретические и практические рекомендации известных российских экономистов, финансистов и специалистов отрасли драгметаллов Бауэра В., Борисова С. М., Борисовича В. Т., Боярко Г., Брайко В. Н., Беневольского Б. И., Пелевина О., Пискулова М. Решение поставленных задач осуществлялось на базе методов научного обобщения, экспертного, финансового, вербального и системного анализа, теории принятия решений.

Практическое значение исследования состоит в том, что разработанный механизм финансирования производства драгметаллов из лома и отходов за счет привлечения «металлических» ресурсов аффинажных предприятий обеспечивает дополнительный приток ресурсов в развитие «вторичной» металлургии и позволяет повысить экономические показатели всех субъектов, участвующих в реализации подобных проектов в отрасли, а предлагаемая методика оценки интегральной кредитоспособности комплексного переработчика способствует повышению инвестиционной привлекательности бизнеса, связанного с производством драгметаллов из лома и отходов.

Обоснованность и достоверность научных выводов, положений и рекомендаций подтверждается использованием значительного объема статистических данных, анализом финансовой отчетности предприятий отрасли, проверкой адекватности полученных результатов и их сопоставлением с данными, полученными другими авторами, положительной апробацией отдельных результатов исследования при кредитовании комплексных переработчиков коммерческим банком.

Апробация работы. Ключевые моменты, связанные с финансированием производства драгметаллов из лома и отходов используются в виде практических рекомендаций при разработке внутренних инструкций и положений по кредитованию АКБ ЗАО «Пересвет» комплексных переработчиков драгметаллов, требований, предъявляемых к обеспечению кредитов, технологии контроля за потенциальными рисками. Положения и выводы работы докладывались на международных форумах, аспирантских семинарах кафедры «Экономика инвестиций» МАИ и нашли свое отражение в опубликованных статьях и сборниках.

Публикации автора: По теме диссертационного исследования автором опубликовано 5 научных трудов общим объемом 1,7 п.л., полностью принадлежащих автору.

Структура и объем работы: Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы. Работа содержит 161 страницу основного текста, включая список литературы из 114 наименований, 29 таблиц, 25 рисунков.

9. Результаты исследования рекомендуются для практического использования при разработке целевых программ по расширению производства драгметаллов из лома и отходов на базе интеграции предприятий утилизационной индустрии золотоплатиновой отрасли с финансовыми институтами рынка драгметаллов.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

.

Основные научные и практические результаты диссертации заключаются в следующем:

1. В результате исследования выявлено, что в ближайшее время превалирующий интерес для инвесторов будет представлять финансирование развития производства драгметаллов из техногенного сырья. Организация масштабного производства драгметаллов из лома и отходов обуславливает создание в стране мощной и современной подотрасли «вторичных» драгоценных металлов, которая должна не только подготовить условия для смягчения кризисной ситуации в золотодобывающей промышленности, но и заложить основы для ее перехода к новым методам укрепления ресурсного потенциала.

2. Определено, что базисным фактором развития производства «вторичных» драгметаллов является глубокая интеграция финансового капитала и производственного сектора золотоплатиновой отрасли. Учитывая, что большинство структур, принимающих участие в сборе и заготовке лома драгметаллов не могут гарантировать ни своевременность оплаты, ни высокой степени извлечения драгметаллов, внимание инвесторов будет сконцентрировано на наиболее крупных и влиятельных субъектах производства драгоценных металлов из лома и отходов, к которым следует отнести комплексных переработчиков.

3. Разработан комплексный алгоритм реализации проектов в подотрасли «вторичных» драгметаллов, который на основе задаваемых целевых критериев формирует для инвестора предварительную оценку по каждому из предлагаемых вариантов проекта с учетом особенностей производственно-экономической деятельности его центрального участника. Реализация данного алгоритма на практике выявляет ключевые фазы проекта и «узкие места» на каждом этапе, обеспечивая при этом замкнутую процедуру контроля, мониторинг рисков и оценку эффективностиопределяет и экономически обосновывает перспективные направления совершенствования организационно-экономического механизма реализациинаконец, в целом способствует повышению прозрачности бизнеса с «вторичными» драгметаллами.

4. На основе разработанного комплексного алгоритма предложены направления совершенствования организационно-экономического механизма реализации проектов, связанных с производством «вторичных» драгметаллов. Среди наиболее существенных необходимо отметить: применение механизма планирования регулярных поставок и производства, изменение стандартной процедуры оплаты, зависимой от содержания металла в сырье, на получение с заказчика стоимости переработки одной единицы веса вторичного сырья, привлечение к кредитованию производства драгметаллов из лома и отходов аффинажных предприятий.

5. Установлено, что наиболее перспективным источником финансирования производства драгметаллов из лома и отходов с точки зрения обеспечения долгосрочного развития золотоплатиновой отрасли и повышения эффективности бизнеса является привлечение к кредитованию ресурсов аффинажных предприятий. При этом взаимовыгодная «производственная» кооперация и «финансовая» интеграция комплексных переработчиков с аффинажными предприятиями способствует повышению капитализации отрасли драгметаллов.

6. Предложено экономическое обоснование кредитования производства драгметаллов из лома и отходов за счет привлечения целевого «металлического» депозита аффинажного завода и разработана организационно-технологическая схема финансирования. Предлагаемый механизм способствует повышению рентабельности бизнеса комплексного переработчика и получению дополнительной прибыли аффинажного завода, которая может быть направлена на расширение производственной базы при переработке драгоценных металлов из лома и отходов. Дополнительный экономический эффект разработанной технологии заключается в возможности хеджирования ценовых рисков в зависимости от выбора формы кредитования.

7. С целью повышения инвестиционной привлекательности отрасли «вторичных» драгметаллов разработана методика оценки интегральной кредитоспособности комплексных переработчиков с учетом особенностей их производственно-экономической деятельности на основе методологии вербального анализа. Основные преимущества разработанной методики заключаются:

• в построении системы независимых критериев, их порядковых шкал оценок и процедур позволяющих легко контролировать непротиворечивость классификации оценки критериев;

• в использовании комплексного подхода к построению модели, который позволяет учитывать как собственные характеристики заемщика так и факторы внешней среды, которые влияют на его деятельность;

• в одновременном использовании сочетания количественных и качественных целевых критериев;

• в возможности трансформации количественных показателей в качественные без потери тождественности и нарушения структурных связей;

Реализация методики на базе вербального анализа позволяет обеспечить полную адекватность решения задачи по оценке кредитоспособности комплексного переработчика и отнести потенциального заемщика к одному из пяти классов в зависимости от уровня кредитного риска.

8. В процессе разработки методики оценки интегральной кредитоспособности предприятий отрасли драгметаллов построена трехуровневая иерархическая структура (дерево целей), позволяющая систематизировать факторы, определяющие уровень инвестиционной привлекательности комплексных переработчиков и трансформировать базисные составляющие в группы критериев, на основании которых строится алгоритм многокритериальной классификации. К таким факторам отнесена группа административно-правовых критериев, экономические факторы, кредитно-финансовые критерии, производственные критерии, критерии информационного и имущественного обеспечения.