Денежно-кредитная политика банка

1. Теоретические аспекты денежно-кредитной политики

1.1 Сущность и цели денежно-кредитной политики

1.2 История развития денежно-кредитной политики

1.3 Роль Центрального банка в денежно-кредитной политике

2. Денежно-кредитная политика Банка России

2.1 Объекты и субъекты денежно-кредитной политики

2.2 Разработка денежно-кредитной политики

2.3 Инструменты и методы денежно-кредитной политики Банка России

3. Анализ денежнокредитной политики Банка России

3.1 Основные направления денежно-кредитной политики в 2013 г. и на период 2014 — 2015 гг

3.2 Проблемы денежнокредитной политики и пути их решения Заключение Список литературы Приложение денежный кредитный политика монетарный

Денежно-кредитная политика является составной частью экономической политики государства, главные стратегические цели которой — повышение благосостояния населения и обеспечение максимальной занятости. В связи с этими основными ориентирами макроэкономической политики правительства обычно выступают обеспечение роста ВВП и снижение инфляции. Реальная макроэкономическая ситуация может вносить определенные коррективы в формулировку целей макроэкономической политики.

Денежно-кредитная (монетарная) политика является одним из видов стабилизационной или антикризисной политики. Как и другие виды политики, она направлена на сглаживание циклических колебаний экономики. Она представляет собой способ регулирования народно-хозяйственных процессов для стабилизации экономической ситуации. Целью стабилизационной денежно-кредитной политики, как и любой стабилизационной политики государства, является обеспечение стабильного экономического роста, полной занятости ресурсов, стабильности уровня цен, равновесия платежного баланса.

Однако выбор конкретной цели представляется трудным, так как некоторые цели противоречат друг другу (низкая инфляция, высокие темпы экономического роста и низкий уровень безработицы). Денежно-кредитная политика оказывает влияние на экономическую конъюнктуру, посредством воздействия на совокупный спрос. Объектом регулирования выступает денежный рынок и, прежде всего, денежная масса. Определяет и осуществляет денежно-кредитную политику Центральный банк. Однако изменение предложения денег в экономике происходит в результате операций не только Центрального банка, но и коммерческих банков, а также решений домашних хозяйств и фирм.

Денежно-кредитная политика является комплексным экономическим понятием, отражающим достаточно широкий круг проблем современного общества и требующий больших усилий и специальных знаний для проведения ее эффективной организации. Её цель заключается в регулировании экономики посредством оказания воздействия на состояние денежного обращения и кредита.

Актуальность данной темы обусловлена всевозрастающим вниманием к ситуации в денежно — кредитной политике, как со стороны государства, так и со стороны исследователей, занимающихся проблемами денежно-кредитной системы. Проблемы в денежно-кредитной политике Банка России рассмотрены в трудах известных экономистов М. Делягина, С. Глазьева, М. Хазина, Д. Львова.

Цель дипломной работы — провести анализ деятельности и роли Центрального Банка РФ в денежно-кредитной политике на всем пути становления банковской системы страны. Для достижения данной цели необходимо решить следующие задачи:

— рассмотреть сущность и цели денежно-кредитной политики;

— рассмотреть историю развития денежно-кредитной политики;

— обозначить роль Центрального банка в денежно-кредитной политике;

— определить объекты и субъекты денежно-кредитной политики;

— рассмотреть этапы разработки денежно-кредитной политики;

— определить инструменты и методы денежно-кредитной политики;

— провести анализ денежнокредитной политики Банка России;

— рассмотреть проблемы денежнокредитной политики и пути их решения.

Объект исследования — Центральный банк Российской Федерации.

Предмет исследования — денежно-кредитная политика Банка России.

Исследование проводилось с использованием материалов таких авторов как Авагян Г. Л., Белоглазова Г. Н., Жарковская Е. П., Звонова Е. А., Лаврушин О. И. и других авторов.

1. Теоретические аспекты денежно-кредитной политики

1.1 Сущность и цели денежно-кредитной политики

Денежно-кредитная политика государства это совокупность мер экономического регулирования денежного обращения и кредита, направленных на обеспечение устойчивого экономического роста путем воздействия на уровень и динамику инфляции, инвестиционную активность и другие важнейшие макроэкономические процессы. Задача денежно-кредитной политики — обеспечить рост российской экономики, существенно снизить разбалансированность финансовой системы, сделать ее более оцененной в глобальных финансах с тем, чтобы лучше противостоять негативным внешним издержкам, демонстрировать наибольшую устойчивость в волнах мировой финансовой динамики, постепенно увеличивая свое влияние в глобальных финансах.

Основы и принципы денежно-кредитной политики должны содержать и обеспечивать:

· низкую инфляцию (ниже 3%);

· высокоэффективное функционирование финансовой системы;

· эффективное функционирование финансовых рынков;

· достижение оптимального соотношения денежной массы и ВВП;

· стабильный курс национальной валюты и выполнение ею всех функций денег;

· достижение полной конвертируемости национальной валюты;

· приоритетное развитие безналичной формы расчетов;

· совершенствование платежной системы.

Преимущества кредитно-денежной политики состоят в ее гибкости и политической приемлемости, в её наибольшей степени соответствия требованиям рыночного механизма. Показателями эффективности денежнокредитной политики служат индексы и темпы роста инфляции, приток (отток) инвестиционного капитала, стабильность курса национальной валюты, объем валютных резервов, включая золотовалютные резервы Центрального банка РФ, и их эффективное использование, темпы роста ВВП, доли активов, капитала и кредитов банковской системы относительно ВВП, доля совокупных прямых инвестиций в экономику относительно ВВП.

Рыночная экономика требует повышения эффективности и оперативности реализации денежно-кредитной политики на макроуровне. Экономическая политика государства тесно связана с направлениями денежно-кредитной политики — одной из составляющих для достижения целей развития национальной экономики. Основной проводник денежно-кредитной политики — Центральный банк.

Различают «узкую» и «широкую» денежно-кредитную политику. Под узкой политикой подразумевают достижение оптимального валютного курса с помощью инвестиций на валютном рынке, учетной политики и других инструментов, влияющие на краткосрочные процентные ставки.

Целью широкой политики является борьба с инфляцией через воздействие на денежную массу в обращении.

Главная цель денежно-кредитной политики — это достижение макроэкономической стабилизации в долгосрочном периоде времени. Частные же цели связаны с обеспечением стабильного прироста денежной массы в обращении, равновесной ставки банковского процента и ослабление инфляционных процессов. Основными целями денежно-кредитной политики на макроуровне являются:

— поддержание стабильности цен;

— достижение высокого уровня занятости (стремление к естественному уровню безработицы, при котором спрос на труд равен его предложению);

— обеспечение экономического роста;

— обеспечение устойчивости ставки процента на внутреннем денежном рынке;

— поддержание равновесия на отдельных сегментах национального финансового рынка;

— обеспечение устойчивости внутреннего валютного рынка.

Поддержание стабильности цен в настоящее время является основной целью регулирования и трактуется как последовательное снижение уровня инфляции. Снижение инфляции способствует улучшению инвестиционного климата в стране, укрепляет тенденцию экономического роста.

Низкий уровень инфляции дает возможность:

· уменьшить макроэкономические риски;

· расширить внутренний кредит;

· сконцентрировать капитал, необходимый для модернизации основных фондов и закрепить на этой основе устойчивые тенденции экономического роста.

Осуществление данных целей с помощью мероприятий денежно-кредитной политики происходит достаточно медленно и рассчитаны на многие годы и не могут быстро реагировать на изменения на рынке. Поэтому промежуточные цели текущей денежно-кредитной политики ориентируются на более конкретные и достижимые цели. Выбор промежуточных целей зависит от степени либерализации экономики и независимости центрального банка.

Система денежно-кредитного регулирования является неотъемлемой частью денежной системы страны и, реализуя государственные и общественные интересы, осуществляет поддержание и нормальное ее функционирование. Составляя организационный блок денежной системы, денежно-кредитная система должна:

— удовлетворять потребности и повысить эффективность деятельности участников денежного оборота;

— обеспечить защиту и достижение баланса интересов участников денежного оборота;

— способствовать уменьшению издержек участников денежного оборота, повышению качества оказываемых услуг;

— создавать механизмы, позволяющие снизить влияние негативных процессов в денежном обороте;

— формировать необходимый объем денежных ресурсов и привлекать инвестиции;

— способствовать развитию конкурентной среды на денежном рынке и формированию конкурентных отношений;

— расширять рынок банковских услуг и улучшать их качество;

— совершенствовать системы безналичных расчетов.

В зависимости от того на каком уровне социально-экономического развития находится страна, меняются и основные цели денежно-кредитной политики. Приоритет целей денежно-кредитной политики определяется состоянием государственных финансов, стабильностью экономики государства или ее отсутствием, наличием сбалансированности доходов и расходов государственного бюджета или его дисбалансом.

1.2 История развития денежно-кредитной политики

До середины 18 века в Российской империи практически не было кредитных учреждений. Только в 1729—1733 гг. первые банковские операции начала проводить Монетная контора. Она занималась выдачей ссуд под залог золота и серебра. Это послужило началом развития кредитных операций и возникновения банков в стране.

На протяжении столетий в России сложилась и функционировала, с переменным успехом, жесткая централизованная административная система управления во главе с самодержавным императором. Проводимые время от времени удачные и не очень удачные реформы не меняли существа и социальной направленности государственной власти. Эта система наложила свой отпечаток и на формирование кредитно-денежной системы России, на деятельность главного её органа — Центрального банка.

Днем рождения банковской системы России принято считать создание Государственного ссудного банка (по сути, казенного ломбарда) в 1733 г. В

1754 г. были созданы еще два госбанка: Государственный заемный банк для дворянства и Банк для поправления при Санкт-Петербургском порте коммерции и купечества. Однако через некоторое время эти банки прекратили свою деятельность, которая была подорвана массовым невозвратом кредитов. Затем в 1772 г. появились специализированные кредитные учреждения — сохранные кассы (принимали вклады и выдавали ссуды под залог ипотеки), ссудные кассы (вклады, ссуды под залог драгметаллов) В 1775 г. были созданы приказы общественного призрения (прием вкладов, ссуды под залог недвижимости).

До 1860 года в России отсутствовали частные банки. Период с 1733 по 1860 г. характеризовался монополией государства в банковской сфере. За исключением нескольких городских общественных банков, а также двух десятков частных банкирских домов и конторы придворных банкиров, обслуживавших государственные внешнеторговые операции.

Государственный банк России был утвержден в 1860 году по указу императора Александра II. Банк был подчинен Министерству финансов и действовал на основании устава, согласно которому являлся банком краткосрочного коммерческого кредита. Банк должен был содействовать «упрочению денежной кредитной системе». Вначале он не имел эмиссионного права, обладая лишь разрешением о «временных выпусках» в небольших объемах кредитных билетов, учитывал векселя и срочные обязательства, выдавал ссуды и открывал кредиты, покупал и продавал ценные бумаги, иностранную валюту.

Изменения в деятельности Государственного банка были связаны с министром финансов С. Ю. Витте, сторонником идеи «национальной экономики», предусматривавшей широкое кредитование отечественных производителей. В 1984 г. был принят новый устав, закрепивший право выдавать «промышленные» ссуды, значительную часть которых представляли кредиты промышленности и торговле, крестьянам и ремесленникам. Возросли объемы кредитования отдельных предприятий, преимущественно тяжелой промышленности. А в результате денежной реформы 1895−1897 гг. банк получил эмиссионное право.

Целью денежно-кредитной политики Государственного банка Российской империи было поддержание стабильности курса национальной валюты и поступательное развитие отечественной экономики. В начале ХХ в. в Российской империи окончательно сложилась двухуровневая банковская система.

В период Первой мировой войны кредитные институты превратились в спекулятивные учреждения, конкурирующие за благорасположение правительственной власти, ставшей безоговорочным финансовым и денежным монополистом в рамках сужающегося кредитного рынка. Был уничтожен денежный порядок, к установлению которого Госбанк готовился около четырех десятилетий с момента его образования. Был отменен размен кредитных билетов на золото, вексельное обращение было расстроено, на Госбанк была возложена ответственность по реализации правительственных займов и благотворительных лотерей.

Революция 1917 г. внесла изменения в политическое и экономическое устройство России. Основными принципами развития экономики социалистического государства стали: монополия государственной собственности, централизованное плановое управление, которые также относились к сфере денег и кредита. После событий 1917 г., согласно декрету «О национализации банков», Государственный банк был преобразован в кредитное учреждение новой власти. В стране была введена государственная монополия на банковское дело. Все банки были слиты с Государственным банком, который стал называться Народным банком. В его функции входило:

— кредитование и финансирование государственных, кооперативных и частных предприятий;

— организация расчетов в народном хозяйстве, денежного оборота;

— операции по кассовому исполнению бюджета.

Новая экономическая политика внесла некоторые изменения в экономическое устройство России. Так, восстанавливались и развивались товарно-денежные отношения, получила развитие частная и кооперативная формы собственности, создавались банки различных форм собственности и сферы обслуживания. Это отразилось и на денежно-кредитной политике страны. В октябре 1921 г. был учрежден Государственный банк РСФСР, реорганизованный в 1923 г. в Госбанк СССР. Он принял активное участие в возрождении финансовой системы страны и был проводником денежной реформы 1922;1924 гг. В его функции входило:

— кредитование государственных предприятий;

— кредитование кооперативных и частных промышленных предприятий;

— регулирование внутренней торговли и денежного оборота;

— исполнение бюджета.

Однако дальнейшему развитию экономики СССР денежно-кредитная система НЭПа перестала соответствовать.

В начале 30-х годов при переходе к принципам централизованного планирования в экономике была проведена реформа кредитной системы, в результате которой деятельность Государственного банка утратила рыночный характер. Госбанк стал выполнять функции единого расчетного и кассового центра государства, являлся органом планового кредитования экономики и был полностью зависим от государственных органов управления, подчинялся правительству.

Денежно — кредитное регулирование осуществляли:

а) центральные партийные и государственные органы, В обязанности которых входило издание нормативных актов, утверждение сводного кредитного плана, процентных ставок по активным и пассивным операциям, проведение реорганизации кредитной и денежной систем;

б) Госбанк СССР, который осуществлял оперативное регулирование денежно-кредитных отношений в стране, денежного оборота и налично-денежного обращения в рамках утвержденных директив; издавал инструкции и методические указания для организации кредитования, расчетов, планирования, контроля, учета, анализа.

Денежно-кредитное регулирование составляло часть общего регулирования и имело вспомогательное значение по отношению к планированию материальных процессов. Это была система мероприятий по централизованному управлению кредитным процессом, начиная от создания и определения структуры кредитных учреждений до формирования элементов кредитного механизма и процентной политики.

Цели денежно-кредитного регулирования заключались в обеспечении народного хозяйства средствами для выполнения плановых заданий, обеспечении единства в деятельности кредитных учреждений. Денежно-кредитное регулирование в этот период осуществлялось в виде составления и выполнения кредитных планов, инструктивных материалов и рекомендаций Государственного банка СССР.

Эффективность денежно-кредитного регулирования заключалась в единой системе управления кредитным процессом, четкой организации контроля, высоком уровне исполнительной дисциплины в системе банков.

Существование в тот период одноуровневой централизованной банковской системы также соответствовало директивной системе управления экономикой, а механизм распределения денег и кредитных ресурсов не намного отличался от распределения материальных ресурсов. Функции Госбанка СССР и Минфина СССР в принципе были схожи с функциями Госснаба СССР.

Финансовые потоки были разделены между физическими и юридическими лицами. Это означало, что физические лица использовали наличные, а предприятия — безналичные формы расчетов. Выделение кредитов и размещение средств на счетах, как предприятиями, так и населением контролировались Госбанком, денежно-кредитная политика была подчинена задаче достижения запланированных объемов выпуска продукции.

В 1987 году при проведении банковской реформы была установлена двухуровневая банковская система. Необходимость создания двухуровневой банковской системы была обусловлена противоречивым характером рыночных отношений. С одной стороны, они требуют свободы предпринимательства и распоряжения частными финансовыми средствами, что обеспечивается элементами нижнего уровня — коммерческими банками и кредитными учреждениями. С другой стороны, этим отношениям необходимо регулирование, то есть контроль и целенаправленное воздействие, и это обстоятельство требует создания особого института в виде Центрального банка.

Во всех прочих отношениях функции Госбанка остались неизменными до 1992 г. В механизме распределения кредитов не было привнесено рыночных элементов. Процентные ставки были низкими и нередко еще больше снижались при выдаче льготных кредитов. Госбанк был официально ликвидирован 25 декабря 1991 г. и его функции перешли к Центральному банку России (ЦБР). Однако вначале ЦБР играл пассивную роль и его основной задачей было финансирование бюджетного дефицита.

С началом реформ в 1990;х годах на базе Российской республиканской конторы Госбанка СССР был учрежден Госбанк РСФСР, который после упразднения Государственного банка СССР стал выполнять его функции и получил его имущество на территории РСФСР. С принятием в декабре 1990 г. закона о Центральном банке РСФСР банк стал выполнять функции выпуска и изъятия денег из обращения.

Важнейшей функцией Центрального банка России стала разработка и осуществление совместно с Правительством России единой денежно-кредитной политики, направленной на защиту и обеспечение устойчивости рубля.

Для денежно-кредитной политики в первый период рыночных преобразований были характерны отсутствие постоянных целевых ориентиров, несогласованность действий правительства РФ и Банка России. Если задача правительства состояла в управлении денежными конструкциями и в предотвращении инфляционных процессов, то перед Банком России стояла задача удовлетворения возросших потребностей экономики в платежных средствах и одновременно контроля над темпом роста денежной массы в целях ограничения монетарных факторов инфляции.

Денежно-кредитную политику, начиная с 1990 года, можно разделить на 3 этапа:

1 — 1992;1996 гг. — период гиперинфляции и очень высокой инфляции;

2 — 1996;1998 гг. — снижающаяся, но высокая инфляция (до дефолта);

3 — период после дефолта (после 1998 г.).

В период гиперинфляции 1992;1996 годов какая-либо последовательная денежно-кредитная политика практически отсутствовала. Это был начальный этап трансформации банковской системы. И все его проблемы и неудачи отразились на финансовой и денежной системах страны. Совместные проблемы привели к очень высокой инфляции и общей неустойчивости финансовой системы страны. Основными инструментами Банка России, которые он использовал в денежно-кредитной политике в этот период, были ставка рефинансирования (очень высокая — до 200−210% в 1993;1995 гг.), норма обязательных банковских резервов, регулирование валютного курса (включая административные меры), государственные ценные бумаги ГКО и международные государственные заимствования.

В 1996;1998 гг. (до дефолта) Центральный банк и правительство проводили направленную политику по снижению уровня инфляции. Для этого использовались следующие основные инструменты:

— внешние заимствования, включая выпуски государственных ценных, и кредиты МВФ;

— внутренние заимствования с помощью государственных ценных бумаг ГКО и ОФЗ

— ставку рефинансирования;

— валютный коридор для курса рубля.

Начиная с 1995 года Центральный банк установил пределы колебаний обменного курса рубля и определил границы его изменений.

С 1 января 1998 г. на трехлетний период (1998;2000 гг.) устанавливается центральный обменный курс на уровне 6,2 рубля за один доллар США (после деноминации), при котором возможные отклонения не могут превышать 15%.

С августа 1998 года Банк России перешел к проведению политики плавающего курса рубля в рамках новых границ валютного коридора, который установлен на уровне 6−9,5 руб./доллар. А в сентябре Банк России объявил об отмене верхней границы изменения официального курса рубля 9,5 руб./долл.

Сравнительно стабильный курс рубля и сравнительно невысокий относительно прежних лет уровень инфляции (1997 год — 11%) обеспечивался за счет роста внешних долгов и непрерывных выпусков государственных краткосрочных ценных бумаг (ГКО). Низкий спрос на ГКО и ОФЗ предопределил высокие процентные ставки по ним и их быстрый рост в условиях слабой экономики. Низкая инфляция и повышение уровня жизни населения оказались виртуальными. Этот процесс шел за счет роста долгов, а не развития производств. Реальный сектор экономики оказался без денежных средств и без экономических стимулов к развитию. Норма доходности на рынке ГКО-ОФЗ и на депозитах в коммерческих банках была выше. Финансовая пирамида ГКО-ОФЗ в итоге рухнула, привела к дефолту, к высокой инфляции и снижению реальной средней зарплаты.

Кризис 1997 — 1998 гг. являлся валютным кризисом, в основе которого лежала возраставшая несбалансированность валютных активов и обязательств российских денежных властей. Причиной российского кризиса была экспансионистская денежно-кредитная и безответственная валютная политика, проводимая Центральным банком России в период действия так называемого валютного «коридора» .

Таким образом, сочетание сверхвысоких процентных ставок по ГКО-ОФЗ и необоснованного роста их выпусков с политикой валютного коридора привели в стремительному «набегу» международных валютных спекулянтов на российский рынок ГКО — ОФЗ и огромному оттоку капитала. Искусственно поддерживаемый относительно стабильный курс рубля приводил к сверхдоходам на рынке ГКО-ОФЗ в иностранной валюте.

После дефолта и падения курса рубля более чем в 4 раза Банк России проводил политику:

— стабилизации денежно-кредитной системы;

— реструктуризации и повышения эффективности банковской системы;

— роста золотовалютных резервов;

— соответствующего роста денежной массы за счет покупок валюты Банком России на внутреннем рынке;

— сдержанной политики государственных заимствований;

— политики сокращения государственного долга;

— дорогих кредитов;

— уменьшения оттока частного капитала;

— повышения инвестиционной привлекательности страны;

— выполнения всех своих международных финансовых обязательства;

— сбалансированности федерального бюджета;

— постепенного снижения инфляции;

— стабилизации валютного курса рубля;

— использования совокупности финансовых и административных инструментов для этих целей.

Проведению подобного курса способствовали:

— накопленный опыт и знания;

— повышение мировых цен на экспортное сырье, и, соответственно, увеличение валюты в стране;

— резкое снижение курса национальной валюты в результате дефолта, что стало причиной дополнительного роста экспорта;

— снижение импорта привело к оживлению реального сектора экономики;

— дискредитация политики неограниченных государственных заимствований и проведение новой осторожной политики в этом направлении;

— на проведение валютных операций был введен ряд ограничений.

Ориентация денежно-кредитной политики Банка России после дефолта изменилась в сторону поддержания финансовой стабильности и формирования предпосылок, обеспечивающих устойчивость экономического роста страны. Банк России способствовал снижению процентных ставок, инфляционных ожиданий и темпов инфляции. Это привело к некоторому укреплению реального валютного курса рубля и стабильности финансовых рынков.

В результате денежно-кредитной политики и политики валютного курса, проводимой Банком России, золотовалютные резервы РФ увеличились до 182 млрд долл. в январе 2006 года, а затем до 600 млрд долл. к началу кризиса 2009 г. (с 12 млрд долл. в 1998 г.), стабилизировался обменный курс.

С целью повышения информационной прозрачности в функционировании платежной системы Банком России была введена международная отчетность кредитных организаций и территориальных учреждений Банка по платежам.

В 2003 г. Банк России приступил к реализации проекта по усовершенствованию банковского надзора и пруденциальной отчетности за счет внедрения системы международных стандартов (МСФО).

Банк России совершенствует методы банковского регулирования и надзора в направлении развития риск — ориентированного банковского надзора. Он разработал и внедрил ряд документов, ограничивающих возможности фиктивной капитализации банков.

В декабре 2003 г. был принят Федеральный закон «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации». В нем были определены правовые, финансовые и организационные основы функционирования системы обязательного страхования частных вкладов в коммерческих банках.

В настоящее время в системе страхования вкладов участвует подавляющее большинство банков. В них сосредоточено почти 100% всех вкладов физических лиц, размещенных в банковских учреждениях РФ.

Вместе с тем, не решены были следующие важнейшие проблемы, находящиеся в компетенции Банка России.

1. Сохранялась высокая инфляция, ее темпы прироста в 2003;05 гг. составили 11−12%.

2. Сохранялся высокий уровень оттока капитала из страны.

3. Золотовалютные резервы хранятся за рубежом и работают на экономики других стран.

4. Инвестиционные кредиты в рублях невыгодны для реального сектора экономики.

Несмотря на то, что финансовая система России в 1990;е — 2000;е гг. постепенно становилась типичным развивающимся рынком, она демонстрировала экстремально высокие колебания в ликвидности, капитализации, проценте, валютном курсе, покупательной способности рубля. Кроме того, финансовая система сохранила значительные деформации во взаимодействии бюджетной, денежно-кредитной и валютной политики, приводившие к росту системных рисков и возникновению ограничительных условий для экономического роста в России.

Существенное ухудшение с августа 2008 года ситуации на мировых финансовых рынках обусловило масштабный отток капитала из России, как и из других стран с развивающимися рынками. Значительная переоценка рисков участниками, как на международных, так и на внутреннем финансовых рынках стала причиной ужесточения условий заимствований для российских кредитных и нефинансовых организаций, а также ухудшения функционирования финансового и фондового рынков страны. Затруднение привлечения средств на рынке межбанковских кредитов (в том числе формирование цепочек неплатежей по операциям междилерского РЕПО) в совокупности с критическим ухудшением ситуации на рынке ценных бумаг (резкое снижение котировок акций и облигаций российских эмитентов и основных фондовых индексов, приостановка торгов на российских биржах) нарушило нормальное функционирование рыночного механизма перераспределения ликвидности, следствием чего стало формирование дефицита банковской ликвидности и резкое повышение спроса кредитных организаций на рефинансирование со стороны Банка России.

Данные факторы определили необходимость для Банка России повысить приоритет выполнения цели по поддержанию финансовой стабильности. Поэтому в сентябре-октябре был реализован комплекс мер денежно-кредитной политики, направленных на сглаживание для российских кредитных организаций негативных последствий кризисного состояния международных финансовых рынков, в первую очередь на расширение их возможностей по получению ликвидности от Банка России.

В системе эмиссии рублей против валютных поступлений процентный инструментарий центрального банка оказался, в основном, отключенным. Налоговая система не была настроена на то, чтобы поддержать иностранные прямые инвестиции, массовую модернизацию и импорт основных средств, выкачивая тем самым валютную выручку из России. Формировался объемный навес из «горячих денег», заведенных в Россию, превращенных в рубли. В 2008 г. этот навес «обрушился». Началось бегство капиталов. Результат — одно из самых крупных в мире сокращений международных резервов, девальвация рубля.

Сам кризис был не предсказанным (не только в России). Ни один из российских сценариев денежно-кредитной политики на 2008 г. не предполагал «взлета — жесткого падения» в динамике мировых цен на нефть и газ, металлы, финансовые активы, не видел возможностей реализации системных рисков и масштабного бегства капиталов из России.

В последующий трехлетний период главной целью единой государственной денежно-кредитной политики стало снижение инфляции до 9—10% в 2010 году и 5—7% в 2012 году. При сохранении антиинфляционной направленности денежно-кредитной политики действия Банка России в области денежно-кредитного регулирования в краткосрочном периоде в значительной степени были связаны с минимизацией негативного влияния мирового финансово-экономического кризиса на российскую экономику и банковский сектор. В этот период Банк России усилил акцент на удержании инфляции на траектории ее последовательного снижения. Для снижения инфляции Банк России использовал все имеющиеся в его распоряжении инструменты денежно-кредитной политики.

В посткризисный период денежно-кредитная политика Банка России использует инструменты денежно-кредитного регулирования для сохранения стабильности банковской и платежной систем, в первую очередь, поддерживая достаточный уровень ликвидности в банковском секторе.

В дальнейшем эффективность денежно-кредитной политики будет зависеть от проведения консервативной бюджетной политики при улучшении внутригодовой равномерности расходования бюджетных средств На ближайшее будущее приоритетной целью денежно-кредитной политики на 2013;2015 гг. является снижение инфляции до запланированного уровня в 4−5%.

1.3 Роль Центрального банка в денежнокредитной политике

На ранних стадиях развития капитализма отсутствовало четкое разграничение между центральными (эмиссионными) и коммерческими банками. Идея центрального банка зародилась в условиях относительно развитых рыночных отношений, когда в нем возникла историческая и экономическая потребность, когда стало ясно, что дальнейшее развитие рынка вообще и финансового рынка в частности без центрального банка как органа государственного контроля и надзора чревато неоправданными потерями. Первые центральные банки возникли более 300 лет назад, им стал шведский Риксбанк (1668 г.). В большинстве западных стран функции центрального банка были закреплены за определенными банками с середины XIXXX в. Повсеместное распространение и современное значение они получили только в последние десятилетия ХХ в.

Особое место и роль центрального банка в экономической системе современного государства определяются уровнем и характером развития рыночных отношений. Так в эпоху, когда рынок был стихийным, а денежное обращение — золотомонетным, банки были просто посредниками в осуществлении торговых операций. Обычно выделялся из общего числа банков наиболее крупный для обслуживания нужд правительства. В течение многих веков подобную роль выполняли известные, обладающие значительным состоянием и внушающие доверие конкретные банки. Но в целом в тех исторических условиях банки отличались друг от друга своими размерами, а не специализацией. Даже близость к правительству не делала какой-либо банк центральным в современном понимании. Так, Банк Франции стал единым эмиссионным центром еще в 1848 г., Банк Испании — с 1874 г., Федеральная резервная система США — с 1913 года.

По мере развития денежно-кредитной системы происходил процесс централизации банкнотной эмиссии в немногих крупных коммерческих банках, а впоследствии монопольное право выпуска банкнот и проведения общей денежно-кредитной политики в масштабах страны закрепилось за одним банком, который и стал центральным.

Сегодня центральный банк — ключевой элемент финансово-кредитной системы любого развитого государства. В современных условиях в большинстве стран центральные банки, по сути, являются государственными даже тогда, когда формально не принадлежат государству. Например, в Швейцарском национальном банке государству принадлежит лишь часть капитала, в Банке Японии 55% капитала, в национальном банке Бельгии у государства 50% капитала. Тем не менее, их сущность не изменилась и заключается в посредничестве между государством и остальной экономикой, в регулировании кредитных потоков.

В настоящее время центральный банк выступает проводником официальной денежно-кредитной политики, которая совместно с бюджетной составляет основу всего государственного регулирования экономики. Через денежно-кредитную политику центральный банк воздействует на кредитные институты и создает определенные условия для их функционирования. От этих условий в известной мере зависит направление деятельности коммерческих банков и других финансовых институтов, что и оказывает влияние на ход экономического развития страны. Поэтому национальные особенности кредитной системы определяют степень регулирующего воздействия центрального банка на экономику и влияют на условия функционирования центрального банка. Особенности национальной банковской системы в значительной степени воздействуют на выбор центральными банками путей и методов денежно-кредитного регулирования, на предпочтение ими тех или иных инструментов денежной политики.

Центральный банк, реализуя денежно-кредитную политику, влияет на валютный курс, процентные ставки и на общий объем ликвидности банковской системы, а, следовательно, экономики. Решение данных задач поможет стабилизировать экономический рост, удерживать безработицу и инфляцию на низком уровне. Любой центральный банк, отвечая за стабильность денежного обращения и курса национальной валюты, координирует свою политику с другими государственными органами. Чаще всего денежно-кредитная политика формируется на основе приоритетов правительства.

Взаимоотношения центрального банка и правительства в проведении денежно-кредитной политики четко определены. Так как правительство ограничено в своих действиях, то оно не вмешивается в повседневную работу банка, согласовывая с ним только общую макроэкономическую политику.

В России денежно-кредитную политику осуществляет Банк России. Она включает в себя совокупность мероприятий, направленных на изменение денежной массы в обращении, объема кредитов, уровня процентных ставок и других показателей совокупного денежного оборота.

Статус, задачи, функции, полномочия и принципы организации деятельности Центрального банка РФ определяются Конституцией РФ, Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» от 02.12.1990 г. с последующими изменениями и дополнениями. Закон устанавливает степень независимости Центрального банка, т. е. государство не отвечает по обязательствам Банка России, а Банк России — по обязательствам государства, если иное не предусмотрено федеральными законами.

Под функциями центрального банка следует понимать объективно обусловленные цели, которые должен преследовать центральный банк. Функции Центрального банка Российской Федерации зафиксированы в законе «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России):

1. во взаимодействии с Правительством РФ разрабатывает и проводит единую государственную денежно-кредитную политику, направленную на защиту и обеспечение устойчивости рубля;

2. монопольно осуществляет эмиссию наличных денег и организует их обращение;

3. является кредитором последней инстанции для кредитных организаций, организует систему рефинансирования;

4. устанавливает правила расчетов в Российской Федерации;

5. устанавливает правила проведения банковских операций, бухгалтерского учета и отчетности для банковской системы;

6. осуществляет валютное регулирование, включая операции по покупке и продаже иностранной валюты;

7. определяет порядок осуществления расчетов с иностранными государствами;

8. организует и осуществляет валютный контроль как непосредственно, так и через уполномоченные банки в соответствии с законодательством РФ и т. д.

Важнейшей функцией Центрального банка РФ считается разработка и реализация единой денежно-кредитной политики, которая должна быть направлена на защиту и обеспечение устойчивости национальной денежной единицы, обеспечение стабильности цен, низкую инфляцию (ниже 3%), полной занятости населения и роста реального объема производства путем воздействия на количество денег в обращении. Разработку денежно-кредитной политики осуществляет непосредственно Центральный банк РФ (Банк России). Разрабатывая и реализуя денежно-кредитную политику, Банк России тем самым участвует в разработке основ экономической политики правительства.

В соответствии с принятыми на текущий год целями макроэкономической политики формируются конечные цели денежно-кредитной политики Банка России. Главными целями являются снижение инфляции и возможное ускорение роста ВВП.

Конечные цели денежно-кредитной политики определяют ее промежуточные цели в виде установления определенных ориентиров роста денежной массы, рассчитанных с учетом необходимого в данных экономических условиях соотношения между динамикой ВВП и денежным предложением.

Проводя денежно-кредитную политику, Банк России не оказывает прямого воздействия на состояние реального сектора экономики. Его главная задача — создать объективные предпосылки для формирования сбережений предприятиями и населением и последующее их трансформации в производительные инвестиции. Под такими объективными предпосылками, которые находятся в компетенции Банка России, следует понимать финансовую стабильность и противодействие инфляции, поддержание устойчивости денежной системы и стабильного курса национальной валюты.

Денежно-кредитная политика должна быть четко увязана с бюджетом и налоговой политикой, а также с финансированием государственного бюджета.

Денежно-кредитная политика Центрального Банка РФ играет в жизни общества настолько важную роль, что нарушения экономических законов при ее разработке и реализации могут повлечь за собой тяжелые экономические последствия.

Таким образом, денежно-кредитная политика государства это совокупность мер экономического регулирования денежного обращения и кредита, направленных на обеспечение устойчивого экономического роста путем воздействия на уровень и динамику инфляции, инвестиционную активность и другие важнейшие макроэкономические процессы.

Главная цель денежно-кредитной политики — это достижение макроэкономической стабилизации в долгосрочном периоде времени.

Создание Центрального банка, который регулирует денежно-кредитные отношения, позволило эффективно обуздать стихию рынка при сохранении свободы частного предпринимательства.

Денежно-кредитная политика, осуществляемая Банком России, включает в себя совокупность мероприятий, направленных на изменение денежной массы в обращении, объема кредитов, уровня процентных ставок и других показателей совокупного денежного оборота.

Денежно-кредитная политика Центрального Банка РФ оказывает огромное влияние на жизнь общества, нарушения экономических законов при ее разработке и реализации могут повлечь за собой тяжелые экономические последствия.

2. Денежно-кредитная политика Банка России

2.1 Объекты и субъекты денежно кредитной политики

Объектами денежно-кредитной политики являются спрос и предложение на денежном рынке. Денежный рынок можно определить как совокупность рыночных институтов, обеспечивающих взаимодействие предложения денег и спроса на них.

Выбор промежуточных целей денежно-кредитной политики может повлиять на состояние денежного рынка посредством формирования, как предложения, так и спроса на деньги. Денежное предложение в зависимости от различных целей денежно-кредитной политики графически представлено на рисунках 1,2,3.

Рисунок 1. Денежное предложение при монетарной политике, направленной на поддержание неизменной массы денег в обращении Обычно предложение денег изображается вертикальной прямой, когда предполагается, что на каждый момент времени создано определенное фиксированное количество денег, которое не зависит от величины ставки процента.

Рисунок 2. Денежное предложение при гибкой денежно-кредитной политике Рисунок 3. Денежное предложение при допущении изменения массы денег в обращении и ставки процента, где M — количество денег в обращении.

В реальности предложение денег зависит от целей денежно-кредитной политики в стране. Доля наличности в совокупном денежном обращении показа в Приложении 4.

Если денежно-кредитная политика должна поддерживать на неизменном уровне количества денег в обращении, то на графике денежного предложения будет вертикальная прямая (Sm1). Это означает, что предложение денег регулируется независимо от уровня процентной ставки и цель — ограничить инфляцию.

Денежно-кредитная политика может быть гибкой, и направлена на поддержание фиксированной ставки процента. В данном случае на графике денежного предложения это горизонтальная прямая (Sm2). Целью данной денежно-кредитной политики является не столько снижение инфляции, сколько стимулирование инвестиций.

Когда денежно-кредитная политика допускает колебания денежной массы в обращении и ставки процента, на графике денежного предложения линия наклонная (Sm3). Целью денежно-кредитной политики в данном случае является поддержание достаточного уровня монетизации экономики. Данная политика является пассивной и проводится в условиях, когда экономика развивается стабильно.

При таких различных вариантах денежно-кредитной политики денежный рынок может представлен графически на рисунке 2.

Рисунок 4. Денежный рынок при различных вариантах денежно-кредитной политики На рисунке 4 точка Е, что находится на пересечении кривых спроса и предложения денег, определяет «цену» равновесия на денежном рынке. В ней определяется равновесная ставка процента и равновесная величина денежной массы.

Равновесие на денежном рынке подвижное, т. е. оно постоянно меняется под воздействием ряда факторов. Равновесие на рынке денег означает равенство количества денег, которое хозяйственные агенты хотят сохранить в форме М-1, количеству денег, предлагаемому Центральным банком. При увеличении предложения денег (линии Sm1, Sm3), возникает кратковременный их избыток. При более низкой процентной ставке люди будут стараться уменьшить денежные запасы, которые не приносят дохода, вкладывая их в другие финансовые активы (например, облигации). Спрос на них вырастит, что приведет к увеличению цены. Низкая процентная ставка, или альтернативная стоимость хранения денег, приведет к тому, что ликвидность станет менее дорогой. Население и фирмы будут стремиться увеличить количество денег в своих портфелях, тем самым толкая вниз цены на ценные бумаги, а норму процента вверх, достигая тем самым равновесия на денежном рынке при большом предложении денег и меньшей процентной ставки.

Рассмотрим пример, когда меняется предложение денег, а спрос на них остается неизменным. На рисунке 5 приведены типичные кривые спроса и предложения денег.

Рисунок 5. Кривые спроса и предложения денег При анализе рисунка 5 видно, что население и фирмы будут держать на руках точно 150 млрд руб. лишь при процентной ставке равной 7%. При других ставках процента равновесие невозможно. Рассмотрим реакцию денежного рынка на изменение денежного предложения. Предположим, что предложение денег увеличилось со 150 млрд руб. до 200 млрд руб. (рис. 6).

Результатом увеличения количества денег в обращении будет уменьшении ставки процента с 7% до 5%. При ставке процента, равной 7%, людям потребуется лишь 150 млрд руб. Излишек предложения в 50 млрд руб. они инвестируют в ценные бумаги или другие финансовые активы. В итоге курсы ценных бумаг будут расти, что эквивалентно падению процентной ставки. По мере падения процентной ставки цена хранения денег также уменьшится, и население и фирмы увеличивают количество наличности и чековых вкладов. При ставке процента, равной 5%, равновесие на денежном рынке будет восстановлено: спрос и предложение денег будет равно 200 млрд руб.

Проанализируем последствие изменения в спросе на деньги. Первоначально рынок находится в равновесии в точке Е1 при номинальной ставке процента, равной 7%. Рост номинального дохода сдвигает кривую спроса на деньги в положение Dm2.

Рисунок 6. Увеличение предложения денег При исходной процентной ставке население и фирмы хотели бы держать на руках 200 млрд руб., несмотря на то, что банковская система может предложить лишь 150 млрд руб. Население и фирмы предпринимают попытки приобрести больше денег, продавая ценные бумаги. Эти действия приводят к повышению номинальной ставки процента до 12%, что обеспечивает соответствие количества денег, находящихся в обращении, количеству денег, хранящихся у населения и фирм в соответствии с их желаниями. Денежный рынок достигает нового положения равновесия.

При уменьшении предложения денег будут происходить обратные явления. Если предложение денег уменьшится, то равновесие на денежном рынке восстановится при меньшем, чем было вначале количестве денег в обращении и более высокой ставке процента.

В случае если проводится гибкая денежная политика (линия Sm2), то увеличение предложения денег должно быть скорректировано Центральным банком. Чтобы не было повышения процентной ставки, банку необходимо уменьшить предложение денег.

Представим теперь, что меняется спрос на деньги, а предложение останется неизменным (линия Sm1). Допустим, что спрос на деньги вырос в результате увеличения номинального ВНП, когда требуется больше денег для обслуживания товарооборота в рамках национальной экономики, а население и фирмы свои активы держат в денежной форме. При неизменном предложении денег равновесие может установиться когда увеличится цена денег (номинальная ставка процента).

Если спрос на деньги увеличился, то:

— кривая спроса на деньги сместиться вправо вверх, в результате произойдет нарушение существовавшего равновесия на денежном рынке;

— при неизменном предложении денег процентная ставка увеличится.

При снижении спроса на деньги и неизменном предложении будут происходить обратные явления: равновесие на денежном рынке будет установлено при более низкой, чем первоначальная, ставке процента.

В случае если Центральный банк проводит гибкую денежно-кредитную политику, то увеличение спроса на деньги компенсируется ростом денежного предложения, чтобы не было роста процентной ставки.

Субъектами денежно-кредитной политики являются банки и прежде всего Центральный банк в соответствии с данными ему функциями проводника денежно-кредитной политики государства. Для регулирования денежной массы в обращении Центральный банк использует различные денежные агрегаты для уменьшения или увеличения их объема, изменяя структуру денежных агрегатов в общей массе денег в денежном обороте. Центральный банк, регулируя денежный оборот с помощью кредитной экспансии или кредитной рестрикции (рисунок 7).

Рисунок 7. Цели и методы регулирования денежного оборота

Кредитная экспансия центрального банка увеличивает ресурсы коммерческих банков, которые в результате выданных кредитов увеличивают общую массу денег в обороте.

Кредитная рестрикция влечет за собой ограничение возможностей коммерческих банков выдачи кредитов и вследствие этого насыщение экономики денежными ресурсами.

В зависимости от причин, которые вызвали изменение спроса на деньги, меняются и цели денежно-кредитной политики: жесткая или гибкая денежно-кредитная политика, т. е. необходимо выбрать такой вариант монетарной политики, при котором допускается свободное колебание массы денег в обращении и процентной ставки.

На эффективность денежно-кредитной политики оказывает большое влияние стабильность банковской системы — составляющей экономики страны. Банки в рамках денежно-кредитных отношений обеспечивают непрерывность производственного процесса и потребления. Поэтому, регулирование и контроль коммерческих банков Центральным банком является одним из направлений денежно-кредитного регулирования экономики.

2.2 Разработка денежно-кредитной политики

Разработкой денежно-кредитной политики занимается Банк России. В соответствии с нормами Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» разрабатывается проект «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год». В «Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики «отражаются главные задачи, стоящие перед Банком России в указанный период в соответствии с проводимой Правительством Российской Федерации экономической политикой и определяются меры денежно-кредитной политики, ведущие к достижению поставленных целей.