Денежный рынок

1. Денежная система и денежное обращение

2. Спрос на деньги и предложение денег. Равновесие на денежном рынке

3. Банковская система и центральный банк. Коммерческий банк

4. Кредитно-финансовые институты. Банковский мультипликатор

5. Эволюция предприятий в кредитной сфере

6. Денежно-кредитная политика государства. Кредитная экспансия и рестрикция

1. Денежная система и денежное обращение денежный кредитный рынок спрос Главными элементами денежной системы являются:

основная денежная единица;

масштаб цен;

виды денег (монеты, банкноты и т. п.);

эмиссионная система;

государственные учреждения, связанные с обслуживанием денежного обращения (центральный банк, казначейство).

Различают три основных типа денежных систем: биметаллизм, монометаллизм и фидуциарные денежные системы.

Биметаллизм — это одновременное использование в денежном обращении монет, изготовленных из золота и серебра. Обычно ценностное соотношение между двумя металлами регламентировалось государством. Недостатком подобной системы, появившейся в VI веке до рождества Христова и просуществовавшей до XIX века, являлось возникновение несоответствий между рыночными и зафиксированными стоимостями золота и серебра. Результатом этого было исчезновение монет, чья относительная стоимость повышалась, из обращения. «Одна из первых трудностей в ранней истории денег состояла в том, что в обращении находились два (или более) металла. Один из этих двух металлов порой оказывался дешевле другого и более дешевый металл вытеснял более дорогой"1. Например, обесценение серебра по отношению к золоту приводило к тому, что золотые монеты было невыгодно отдавать в обмен на товары; гораздо выгоднее было переплавлять золотые монеты в слитки и обменивать на серебряные. Вытеснение «плохими» монетами «хороших» из обращения носит название «закона Коперника — Грешема», открытый великим польским ученым Н. Коперником в 1526 г. в его докладе или трактате, написанном для польского короля Сигизмунда I.1

Английский экономист Г. Маклеод в своих «Элементах политической экономии», вышедших в 1857 г. (он не был знаком с работой польского мыслителя), дал этой тенденции наименование закона Грешема в честь Томаса Грешема, который установил этот принцип в середине XVI в. Между тем, отмечает Ирвинг Фишер, эта тенденция была известна даже древним грекам, так как Аристофан в комедии «Лягушки» говорит: «Наши старые монеты, полноценные и отличной пробы, были в ходу не только среди греческого народа, но и во всем мире. Они были приняты во всех государствах по их верному чекану и высокой пробе. Однако мы теперь их не употребляем и предпочитаем пользоваться скверными поддельными деньгами, плохого чесана, фальшивыми и низкого достоинства, которые заменил** наши старые хорошие деньги».

Монометаллизм представляет собой денежную систему, при которой только один металл выполняет функцию средства обращения. При этом в обращении находятся и монеты из других металлов, размениваемые на него. Монометаллизм подразделяется на серебряный («серебряный стандарт») и золотой в зависимости от того какой металл является в обращении основным. Золотой монометаллизм возник в конце XVII в. и наибольшее распространение получил в конце XIX в. Классической формой золотого монометаллизма является «золотой стандарт».

Золотой стандарт — это денежная система, при которой роль основной валюты выполняет золото, но в обращении находятся денежные знаки, разменные на него. Выделяют три основные формы золотого стандарта: золотомонетный, золотослитковый и золотодевизный.

В условиях золотомонетного стандарта осуществляется достаточно свободный обмен бумажных денежных знаков на золото при определенном и относительно неизменном золотом содержании денежной единицы.

При золотослитковом стандарте банкноты размениваются только на золото в слитках, при условии предъявления их на крупную сумму (например, во Франции в 20-е годы XX века — на сумму не менее 215 тыс. франков, что соответствовало слитку золота весом 12,7 кг; в Англии — на сумму 1800 фунтов стерлингов можно было купить золотой слиток в 12,4 кг).

ку золота весом 12,7 кг; в Англии — на сумму 1800 фунтов стерлингов можно было купить золотой слиток в 12,4 кг).

Золотодевизный стандарт означает возможность обмена банкнот не непосредственно на золото, а на валюту других стран, которую затем можно обменять на золотые слитки.

В условиях действия фидуциарных денежных систем (лат. fides — вера) деньги теряют товарный характер. Функцию средства обращения выполняют бумажные или электронные деньги, не размениваемые на золото и не обеспечиваемые золотым или каким-либо иным фондом страны.

Денежное обращение Деньги, выполняя функцию средства обращения, обслуживают кругооборот товаров, находятся в непрерывном движении. Это движение и представляет собой денежное обращение.

Денежное обращение осуществляется в рамках денежной системы — формы организации денежного обращения, регулируемой отдельными государствами и международными организациями.

Важное значение для понимания специфики денежного обращения имеет понятие «денежная масса», представляющая совокупность всех форм денег, обращающихся в стране.

Денежная масса включает в себя ряд компонентов, именуемых денежными агрегатами.

Денежный агрегат МО — это наличные деньги (банкноты, монеты).

Денежный агрегат Ml = МО + деньги на текущих счетах в банках.

Денежный агрегат М2 = Ml + небольшие срочные вклады.

Денежный агрегат МЗ = М2 + крупные срочные вклады.

Денежный агрегат L = МЗ + различные виды, ценных бумаг (акции, облигации, векселя и т. п.).

Денежные агрегаты отличаются друг от друга по степени ликвидности (самый ликвидный — МО, затем Ml, M2, МЗ, L).

Чтобы обеспечить эффективное денежное обращение необходимо определенное количество денег, зависящее от суммы цен товаров и скорости обращения денежных средств. Для расчета данного количества используется формула, предложенная американским экономистом Ирвингом Фишером («формула Фишера»):

MV = PQ,

где М — денежная масса,

V — скорость обращения денег;

р — уровень товарных цен;

Q — объем товарного предложение.

Скорость обращения денег представляет собой количество оборотов (т. е. количество сделок, в которых деньги принимали участие) одноименной денежной единицы за определенный промежуток времени (обычно за год). Главными Факторами, влияющими на скорость обращения Денег, являются:

масштабы бартерных сделок в Стране;

масштабы безналичных операций.

Особым видом наличных денег в Прошлом являлись казначейские билеты, эмитируемые казначейством и не размениваемые, в отличие от банкнот Центробанка, на золото; после крушения системы золотого стандарту различие между этими двумя видами денег исчезло — и те и другие в настоящее время на золото не обмениваются.

2. Спрос на деньги и предложение денег. Равновесие на денежном рынке Спрос на деньги предъявляется экономическими субъектами в том случае, если они предпочитают наличные деньги другим товарам (акциям, облигациям, недвижимости).

Основными факторами, определяющими величину спроса на деньги, являются:

¦ необходимость совершать сделки по приобретению товаров и услуг (спрос на деньги для сделок);

¦ необходимость сбережения денег в виде наличности, акций или облигаций (спрос на деньги со стороны активов).

Спрос на деньги для сделок, или трансакционный спрос (Dt — transactions demand for money) не зависит от величины процентной ставки, а потому выглядит на графике как вертикальная прямая (рис. 1).

Спрос на деньги со стороны активов, или спекулятивный спрос (Da — asset demand for money) обратно пропорционален ставке процента, поскольку, чем выше процент, тем выше вероятность того, что экономический субъект предпочтет, например, приобрести облигации и оказаться от наличных денег (рис. 2).

Ставка процента

(в %)

D_t

спрос на деньги (в денежных единицах) Рис. 1. Спрос на: деньги для сделок

Сорос на деньги со стороны активов, или спекулятивный cnpoс (Da — asset demand for money) обратно пропорционален ставrt процента, поскольку, чем выше процент, тем выше вероятность того, что экономический субъект предпочтет, например, приобрести облигации и оказаться от наличных денег (рис. 2).

ставка

процента

(в %)

D_a

спрос на деньги (в денежных единицах)

Рис. 2. Спрос на деньги со стороны активов Общий спрос на деньги (Dm — demand for money) равен сумме спекулятивного и трансакционного спроса (рис. 3):

D_{m =} D_t + D_a

ставка

процента

(в %)

D_m

спрос на деньги (в денежных единицах) Рис. 3. Общий спрос на деньги Объем предложения денег равен сумме наличных (металлических и бумажных) денег и депозитов:

Sm = С + D,

где Sm — предложение денег (money supply),

С — наличность (currency),

D — депозиты (deposits).

Предложение денег зависит от деятельности центрального и коммерческих банков. Центральный банк эмитирует наличные деньги, а коммерческий — увеличивает их количество при помощи выдачи кредитов.

Предложение денег не зависит от величины процентной ставки (рис.4).

Предложение денег не зависит от величины процентной ставки (рис. 5.4).

ставка процента

(в %) S_m

предложение денег (в денежных единицах)

Рис. 4. Предложение денег Объем предложения денег увеличивается, если:

растет денежная база, регулируемая центральным банком. Величина денежной базы равна сумме наличных денег и резервов коммерческих банков:

В = С + R,

где Bm — денежная база; R — резервы;

уменьшается норма резервирования депозитов, рассчитываемая по формуле:

rr = R/D,

где rr — норма резервирования;

снижается коэффициент депонирования денег, отражающий предпочтения населения относительно того, в какой форме держать деньги: в наличных или депозитах. Коэффициент депонирования равен отношению наличности к величине депозитов:

cr = C/D,

где сг — коэффициент депонирования.

растет величина денежного мультипликатора, равного отношению предложения денег к денежной базе:

М = М./Вго, или М = (С + Ь)/(С + R) =

(сг * гг * R + rr * R)/(cr * rr * R + rr * R * rr) =

— (R х rr (cr + 1))/(R * rr (cr + rr)) = (cr + l)/(cr + rr),

где M — денежный мультипликатор.

Равновесие на денежном рынке Равновесие на рынке денег, разумеется, соответствует точке пересечения линий спроса и предложения денег (рис. 5.1).

r S_m

D_m

r_e

м_е м Рис. 5.1. Спрос и предложение на денежном рынке

На графике ме означает равновесную цену денег (ставку банковского процента, при которой объем спроса на деньги равен их предложению), аМ — равновесное количество денег.

Если по каким либо причинам предложение денег уменьшилось, то экономические субъекты, для того чтобы восполнить недостаток наличности, попытаются избавиться от части своих финансовых активов (акций и облигаций). Увеличение предложения ценных бумаг приведет к снижению их цены, что приведет в конечном итоге к повышению процентной ставки.

Например, облигация стоила 200 долл., приносила в 10% годовых (т. е. 20 долл. в год). Предположим, что в результате снижения предложения денег цена облигации понизилась до 160 долл. В итоге, тому, кто купит облигацию, она принесет 12,5% годовых:

(20/160) х 100% = 12,5%.

Повышение процентной ставки по облигациям через некоторое время (из-за конкуренции) приведет к тому, что все заемщики (в т. ч. банки при приеме депозитов у населения) будут предлагать кредиторам более высокую норму процента.

Если государство выпустит дополнительные деньги в обращение, то будет запущен противоположный процесс: население станет избавляться от лишних денег, приобретая ценные бумаги. Рост спроса вызовет увеличение стоимости ценных бумаг, что приведет к снижению процентной ставки. Например, цена той же облигации в результате эмиссии дополнительных денежных средств увеличилась до 25 тг. Покупатель облигации теперь получит 8% годовых:

(20/250) х 100% = 8%.

Уменьшение процентной ставки по облигациям через небольшой промежуток времени приведет к тому, что экономические субъекты станут большее количество денег держать в наиболее ликвидной наличной форме, так как заметно снизятся потери, оттого что они не вложены в финансовые ресурсы. В итоге произойдет всеобщее понижение процентных ставок.

Все вышеперечисленные зависимости характерны для стран с развитым финансовым рынком, где население активно реагирует с помощью покупки ценных бумаг на изменения денежной массы.

3. Банковская система и центральный банк. Коммерческий банк Современная кредитно-денежная система в странах с рыночной экономики представляет собой многозвенную систему. В настоящее время банковская система в большинстве стран мира состоит из двух уровней:

1. Центрального (государственного) банка (в США носит название «Федеральная резервная система»).

2. Коммерческих банков и выполняющих отдельные банковские операции специализированных кредитно-финансовых институтов (инвестиционных и пенсионных фондов, страховых компаний и т. п.).

До появления центральных банков (первым возник Английский банк в XVII веке) его функции выполняла государственная казна. Операции, являющиеся прерогативой коммерческих банков, до их возникновения (появились во Флоренции и Венеции в XVI веке) осуществлялись ростовщиками, менялами, нотариусами, ломбардами.

В рамках командно-административной экономики банковская система является одноуровневой: коммерческие банки запрещены; государственный банк единолично осуществляет соответствующие банковские функции. Госбанк СССР включал формально независимые организации: Стройбанк, Внешторгбанк (являлся акционерным обществом; в числе его «акционеров» состояли: Государственный банк СССР, Министерство финансов СССР, Министерство внешней торговли СССР и т. п.); в состав Госбанка входили сберегательные кассы, привлекавшие депозиты населения.

Основными функциями центрального банка являются1:

1. эмиссионная функция — заключается в выпуске в обращение бумажных и металлических денег;

2. функция кредитования коммерческих банков — т. е. Центробанк является своеобразным «банком банков», выдавая коммерческим банкам ссуды обычно во время финансовых кризисов;

3. функция осуществления безналичных расчетов, так называемых клирингов;

4. функция хранения золотовалютных резервов государства;

5. функция кредитования и выполнения расчетных операций для правительства;

6. функция хранения резервов коммерческих банков. Выполняя последнюю функцию, центральный банк может влиять на объем денежной массы, обращающейся в стране. Банковские резервы представляют собой определенную долю средств коммерческих банков, полученных от его вкладчиков; данные средства коммерческий банк обязан хранить в Центробанке и не имеет права использовать для кредитования. Прежде всего, создание резервов преследует цель гарантии возвращения хотя бы части депозитов вкладчикам в случае разорения коммерческих банков. Увеличивая обязательную норму резервов, центральный банк фактически уменьшает объем денежной массы и наоборот.

Коммерческий банк представляет собой универсальную кредитную организацию, главной задачей которой является привлечение сбережений населения и свободных денежных средств юридических лиц.

Классифицировать коммерческие банки можно по следующим критериям:

1. по отраслевой ориентации (транспортные, сырьевые, агробанки и т. п.);

2. по форме собственности (кооперативные, совместные, с участием государства);

3. по территориальному признаку (региональные, республиканские, местные).

Основные операции коммерческих банков: активные, пассивные, банковские услуги.

К активным операциям относятся:

1) кредитные операции;

2) фондовые операции (операции с ценными бумагами).

Основные пассивные операции:

1) операции с депозитами до востребования;

2) операции со срочными вкладами;

3) операции со сберегательными вкладами;

4) эмиссия облигаций;

5) операции с привлеченными средствами (кредитами, полученными от других банковских учреждений).

К банковским услугам можно отнести (за выполнение подобных операций банк получает доход в форме комиссионных):

1) доверительные (трастовые) операции (например, управлением имуществом умершего в интересах наследников; управление портфелем ценных бумаг клиента и т. п.);

2) переводные операции (перевод денег находящемуся в другом месте получателю);

3) инкассовые операции (получение денег по поручению клиента);

4) лизинг (сдача в аренду различных видов оборудования);

5) хранение ценностей клиентов в сейфах.

Коммерческие банки функционируют в соответствии с уставом, в котором зафиксировано:

а) размеры фондов банка;

б) функции органов управления;

в) перечень операций банка;

г) порядок использования прибыли.

Коммерческий банк действует на основе лицензии на совершение банковской деятельности, выдаваемой центральным банком.

4. Кредитно-финансовые институты. Банковский мультипликатор Важнейшими кредитно-финансовыми институтами, кроме банков, являются:

1. кредитные союзы (кооперативы);

2. страховые компании;

3. пенсионные фонды;

4. инвестиционные компании (фонды);

5. венчурные компании;

6. хеджевые фонды.

В XIX веке возникла кредитная кооперация: «кредитный кооператив совсем не имеет паевого капитала или имеет его в ничтожных размерах; он оплачивает процентом вклады, но существует не в интересах вкладчиков, а исключительно в интересах заемщиков, интересы которых требуют возможного понижения процента на капитал"1. В кредитном союзе каждый входящий в него индивид имеет один голос, независимо от его доли в общем имуществе кооператива.

Страховые компании представляют собой организации, выступающие как страховщики имущества и жизни своих клиентов и обязующиеся возместить клиентам ущерб в случае наступления страхового случая. Как правило, в страховании жизни, в первую очередь, заинтересованы пожилые или больные люди, что увеличивает возможность наступления страхового случая. Свободные средства страхования компания может использовать для приобретения акций и облигаций, создания депозитов в коммерческих банках.

Частные (негосударственные) пенсионные фонды являются конкурентами государственных организаций подобной специализации. В США взносы компаний в пенсионные фонды освобождаются от налогообложения. Данная разновидность кредитно-финансовых институтов инвестирует свободные средства в корпоративные ценные бумаги, облигации государства и муниципалитетов, создает депозиты в банках.

Инвестиционные компании специализируются на долгосрочных инвестициях, размещении ценных бумаг других эмитентов. Разновидностью подобного типа компаний в РФ являлись чековые инвестиционные фонды, занимавшиеся скупкой и размещением ваучеров (приватизационных чеков).

Венчурные компании (англ. venture — рисковать) инвестируют финансовые средства в предприятия, занимающиеся разработкой и реализацией научно-технических новшеств. Как правило, прибыль приносит небольшая часть инвестиционных проектов в данной сфере, подавляющая же часть оказывается убыточной. Венчурные компании тесно связаны с своеобразной формой рискового бизнеса — технопарками.

Первым технопарком в конце пятидесятых годов стала Силикон Вэлли (Силиконовая долина) в Калифорнии. Богатая необходимым для микроэлектроники и вычислительной техники кремнием местность стала базой для создания связанных с расположенным здесь Стэнфордским университетом десятков венчурных компаний. К числу крупнейших технопарков мира также относятся: Шоссе 128 (Массачусетс, США), Исследовательский треугольник (Северная Каролина, США; основан на базах университетов Дьюка, Роли и Чипелхилла), Берлинский инновационный центр, Био-научный парк Лейден и Гронингенский технопарк (Голландия), Кембриджский технопарк (Англия), София-Антиполис (Ницца, Франция), технопарк Цукуба (Япония).

Хеджевые фонды (англ. hedge — ограждать) — предприятия, специализирующиеся на своеобразном страховании валютных и ценовых рисков при помощи параллельной покупки и продажи валюты, ценных бумаг, товаров с целью сократить потери от возможного колебания цен.

Выдача банком кредита на определенную сумму приводит к тому, что количество денег в обращении увеличивается во много раз: данное явление получило название «банковский мультипликатор».

Величина банковского мультипликатора вычисляется по формуле:

М = 1/R,

где М — банковский мультипликатор;

R — норма банковского резерва.

Рассмотрим абстрактный пример. Предположим, что банк получил депозит на сумму 100 тыс. долл. Если норма резерва, установленная центральным банком, равна 20%, то банк может выдать кредит на сумму 80 тыс. долл., а 20 тыс. направляет в Центробанк в качестве резерва. Клиент, получивший кредит, расходует, например, эти деньги на приобретение товаров. Продавец товаров, получив 80 тысяч, вполне может сделать вклад в банк (а почему бы и нет?). Теперь банк выдает новый кредит в размере 64 тыс. долл. (80 — ((80: 100) * 0,2))); 16 тысяч направляются в Центробанк. Деньги вновь оборачиваются и в следующий раз банк выдает кредит на сумму 51,2 тыс. долл. (64 — ((64: 100) * 0,2))). Соответственно, 12,8 тыс. долл. — резервная сумма. Данный процесс теоретически может повторяться до бесконечности. В результате, 100 тыс. долл., полученных банком в качестве депозита, превратятся в 500 тыс. долл., (100 тыс. долл. х М (М = 1/0,2 = 5)), выданных банком кредитов. Реально в природе существует, как и существовало раньше, 100 тыс. бумажных или металлических долл., но все они переместились в качестве резервов в центральный банк. 400 же остальных тысяч долларов существуют только в качестве долговых записей заемщиков и счетах кредиторов банка.

Насколько увеличится сумма на счетах банка можно рассчитать по следующей формуле:

D = Е х М, где D — максимальное увеличение денег на текущих счетах, Е — избыточные резервы (средства, которые банк может выдавать в качестве кредитов).

В нашем случае D = 80 тыс. долл. * 5 = 400 тыс. долл.

Функционирование модели банковского мультипликатора осложняется существованием других видов изъятий денег у коммерческих банков помимо изъятия обязательных резервов.

Прежде всего, увеличение денег в обращении может протекать не столь быстрыми темпами, если заемщик решит часть суммы получить наличными. Более того, если он потребует всю сумму наличными, то процесс мультипликации денег мгновенно остановится.

Вторым фактором, замедляющим мультипликацию, является решение банка сократить сумму избыточных резервов. Обычно это происходит в случаях, когда банки в ожидании инфляции принимают решение о сокращении активных операций, так как известно, что общий рост цен более выгоден для заемщиков.

5. Эволюция предприятий в кредитной сфере Первоначально кредитные операции осуществлялись в древнем мире менялами (в античной Греции их называли «трапезитами» — от греч. trapeza — стол), которые давали ссуды под проценты, производили обмен монет (за особую плату — «аллаге»), принимали деньги на хранение и т. п.

В Древнем Риме банковские операции выполнялись «менсариями» (от лат. — mensa — стол), которые, в результате специализации, разделились на ростовщиков — «аргентариев» (выдавали деньги в кредит под достаточно небольшой процент — 6% годовых) и менял — «нумулляриев».

Средневековые ростовщики взимали очень высокую ставку процента по кредитам. Она взималась ростовщиком во многом из-за значительной степени рискованности такого использования капитала, а не только из-за жестокого века и жестоких сердец. Основными заемщиками капитала в то время были купцы, которые могли погибнуть в своих далеких странствиях и не вернуть кредит, а также дворяне, не менее часто, чем купцы, гибнувшие от профессиональных заболеваний: на войне или на дуэли. Ростовщики и старухи-процентщицы являются популярным объектом анализа в художественных произведениях (особенно у В. Шекспира, О. де Бальзака, А. С. Пушкина, Ф. М. Достоевского).

Итальянские менялы-ростовщики в средние века получили название «банкиров» (от слова «банко» — скамьи, на которой восседал кредитор). Банкиры XII века стали использовать вексель, заверенный нотариусом, в качестве инструмента кредитования.

Во Франции роль банкиров часто выполнялась самими нотариусами, в кассы которых «стекались сбережения крупных и мелких вкладчиков"1.

Кредитные операции выполнялись также владельцами ломбардов — учреждений, ссужающих деньги под залог движимого имущества. Первые ломбарды появились во Франции при Людовике XI в XV в., и были учреждены ростовщиками, выходцами из Ломбардии (Италия).

В XVII в. в Голландии появились так называемые «жиробанки» (от ит. giro — круг, обмен), общественные банки, первоначально принимавшие деньги у населения на хранение за небольшую плату. Первым жиро-банком являлся Амстердамский банк, основанный в 1609 г.; спустя 10 лет подобные банки появились в Венеции и Гамбурге. Постепенно жиро-банки приступают к кредитным операциям и выплате процентов своим вкладчикам: «опыт показал банкам, что требования на вклады никогда не предъявляются на всю сумму; это наблюдение привело к мысли употреблять часть денег, вложенных на вклады, в краткосрочные суммы» 1.

Постепенно банки приступили к выпуску банковских билетов, количество которых первоначально не превышало сумму вкладов. С 1672 г. Амстердамский банк первым стал выпускать банковские билеты в количестве, превышающем сумму вкладов. На это нововведение банк натолкнуло чрезвычайное происшествие: в это время проходила война Голландии с Францией, и французская армия должна была вскоре захватить Амстердам. Банк решил вернуть депозиты вкладчикам, и его сотрудники заметили, что некоторые монеты носят явные следы пожара, происшедшего полвека назад, хотя банковские билеты были выданы на всю сумму вкладов. Таким образом, фактически, в обращении находилось больше банковских билетов, чем предъявлялось требований на изъятие вклада.

Дальнейшая эволюция кредитных учреждений связана с появлением банков различных форм собственности и специализации.

Широкое распространение получают частные и акционерные кредитные учреждения, банковские товарищества.

6. Денежно-кредитная политика государства. Кредитная экспансия и рестрикция Денежно-кредитная политика государства — это совокупность действий, предпринимаемых государством в области регулирования денежного обращения и кредита.

Основными инструментами денежно-кредитной политики являются:

1. операции на открытом рынке, т. е. сделки с государственными облигациями (покупка их у банков и населения — приводит к росту денег в обращении; продажа банкам и населению — снижает объем денежной массы);

2. изменения резервных норм коммерческих банков (увеличение резервных норм ведет к уменьшению количества денег в обращении; уменьшение обязательных резервов увеличивает количество денег);

3. изменения учетной ставки (учетная, или дисконтная политика), т. е. процентной ставки, по которой центральные банки взыскивают платежи по кредитам коммерческим банкам (повышение ставки ограничивает предложение денег; уменьшение — сокращает).

Кроме этого применяется прямое регулирование государством величины процентной ставки и установление для коммерческих банков лимитов кредитования.

Денежно-кредитная политика является основным инструментом регулирования государства, по мнению экономистов монетаристской школы. Данное направление сформировалось в качестве своеобразного протеста против кейнсианства, ибо в качестве основного инструмента воздействия на экономику монетаристы считают деньги, которые практически не присутствуют в многочисленных кейнсианских моделях. Идейные источники монетаризма необходимо искать «в количественной теории денег, на которой основывалась классическая денежная теория"1.

По мнению лидера монетаристов М. Фридмена, денежно-кредитное регулирование оказывает существенное воздействие на цикличность экономических процессов, причем это воздействие проявляется с некоторым временным лагом. Так, колебания денежной массы приводят и к «пикам» цикла, опаздывающим на 16 месяцев, и к кризисам, опоздание которых равняется одному году.

М. Фридмен рекомендует совсем отказаться от последовательной денежно-кредитной политики, все равно приводящей к циклическим колебаниям и придерживаться тактики постоянного наращивания денежной массы, причем эмпирически американский ученый пришел к выводу, что оптимальный прирост денег в экономике должен равняться 4% в год.

Чтобы это правило действовало, считает М. Фридмен, требуется:

1) определить запас денег, к которому оно относится;

2) установить, как должна определяться норма прироста;

3) установить, какие допущения необходимо сделать для внутригодовых или сезонных изменений.

Одной из причин кризиса в казахстанской экономике начала 90-х гг. многие авторы считают попытки импорта на казахстанскую почву некоторых монетаристских построений, например, жесткой денежно-кредитной политики, направленной на борьбу с инфляцией и бюджетным дефицитом. Однако сторонники реализации данной модели в Казахстане не учли отсутствие конгруэнтности западной и национальной экономики с ее специфическими региональными, отраслевыми и технологическими особенностями.

Основными типами денежно-кредитной политики выступают:

1) кредитная экспансия (политика дешевых денег) — политика, направленная на стимулирование кредитных отношений в стране и денежной эмиссии;

2) кредитная рестрикция (политика дорогих денег) — ограничение эмиссии и кредитования.

1. Политика дешевых денег используется в условиях циклического уменьшения объемов производства и растущей безработицы. Центральный банк прибегает к приобретению ценных бумаг (облигаций, казначейских обязательств) у населения и коммерческих банков, понижает резервную норму и понижает учетную ставку процента (или ставка рефинансирования, т. е. ставка, по которой государственный банк взыскивает платежи по кредитам, выданным коммерческим банкам).

В результате данных мероприятий включается так называемый трансмиссионный (передаточный) механизм, приводящий последовательно к:

1) росту денежного предложения;

2) падению процентных ставок коммерческих банков;

3) росту инвестиционных расходов предприятий;

4) увеличению реального чистого национального продукта.

Кредитная экспансия также приводит к включению трансмиссии на уровне международных связей страны. Последовательно происходит:

1) сокращение спроса на национальную валюту за границей;

2) обесценение национальной валюты;

3) увеличение чистого экспорта.

2. Политика дорогих денег применяется в условиях роста общего уровня цен. Центральный банк реализует ценные бумаги, увеличивая при этом норму резерва и учетную ставку. В итоге предложение денег сокращается, ставки процента коммерческих банков возрастают, сокращается объем инвестиций предприятий и уменьшается рост цен.

Кредитная рестрикция на международном уровне приводит к росту спроса на национальную валюту за границей, увеличению стоимости национальной валюты и сокращению чистого экспорта.

Эффективность кредитной экспансии и рестрикции зависит от следующих составляющих:

а) от быстроты принятия решений центральным банком (как правило, решения об изменении фискальной политики принимаются парламентом и долго обсуждаются);

б) изоляции руководителей центрального банка от давления групп лобби.

Основными целями денежно кредитной политики вообще можно считать1:

1. увеличение реального ВВП;

2. снижение уровня безработицы;

3. стабилизацию цен;

4. достижение устойчивости платежного баланса.